25 de noviembre de 2005 ANÁLISIS DE EMPRESA Compañía Cervecerías Unidas S.A. / Sector : Bebidas Departamento de Estudios / Mauricio Castro Delgado /mail: [email protected] / Fono: 692 8930 Recomendación corto plazo : Comprar Recomendación largo plazo : Comprar Beta : 0,80 veces Utilidad por acción 12/2004 : $ 168,9 Utilidad por acción 12/2005 : $ 173,3 Precio Objetivo : $ 3.370 P/U (actual) : 16,10 veces P/U (esperada) : 15,20 veces Precio Actual : $ 2.635 Accs./ADR: :5 Precio actual ADR : $ 25,09 Riesgo : Medio Evolución Precio de Cierre de CCU v/s Monto Transado Mensual 1. DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA Compañía Cervecerías Unidas S.A. es una empresa diversificada que participa en el sector de bebidas alcohólicas y no alcohólicas, cuyas operaciones se centran principalmente en Chile y Argentina. CCU es el principal productor y comercializador de cervezas en Chile. Además, desarrolla la embotellación y distribución de bebidas analcohólicas, agua mineral y jugos; la producción, distribución y exportación de vino; y desde febrero de 2003, la producción y comercialización de pisco. Adicionalmente, participa como uno de los principales productores y comercializadores de cerveza en * nov-2004 no incluye remate por $179.685 millones Ingresos por Negocio (Septiembre 2005) Argentina. 2. FILIALES Y COLIGADAS Sector Cervezas: La compañía posee un 90% de participación de mercado en Chile, liderando ampliamente el sector. Para ello cuenta con tres plantas, las cuales se ubican en Temuco, Antofagasta y Santiago con una capacidad productiva de 6,5 millones de hectolitros anuales. Sus principales marcas son Cristal, Escudo, Morenita, Royal Guard, Royal Light, Dorada, y Lemon Stones. Adicionalmente, bajo licencia, produce las cervezas premium Heineken, Paulaner y Austral. Ebitda por Negocio (Septiembre 2005) La comercialización de cerveza se realiza en botellas de vidrio y plástico, latas de aluminio y en barriles de acero inoxidable para la cerveza en Schop. En Argentina, la compañía posee un 15% del mercado. A su vez, cuenta con dos plantas productivas localizadas en Salta y Santa Fe, con una capacidad instalada anual de 3,3 millones de hectolitros. En dicho país, la compañía posee las marcas Schneider, Santa Fe, Salta, Córdoba, Rosario y bajo licencia Budweiser y Heineken. Asimismo, CCU exporta cervezas a diversos países. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 1 de 8 Volúmenes de Venta por Negocio (Septiembre 2005) Sector Gaseosas, Aguas Minerales y Néctares: CCU, por medio de su filial ECUSA, es la principal embotelladora y distribuidora de agua mineral en Chile, con un 64% de participación por medio de sus marcas Cachantun y Porvenir. En cuanto a las gaseosas, la compañía tiene un 25% de participación de mercado, considerando tanto sus marcas propias, como aquéllas producidas bajo licencia de Pepsi Co., Schweppes y Watt’s Alimentos. Sector Vinos: CCU participa en el sector vitivinícola desde 1994 al adquirir el 48,4% de Viña San Pedro, empresa de la cual hoy posee un 60,33%. Además, es dueña de Viña Santa Helena y Finca la Celia en Argentina, totalizando 2.900 hectáreas plantadas, de las cuales 2.500 se encuentran en Chile y 400 en Argentina. Viña San Pedro es Volúmenes de Venta por Negocio (Hectolitros - Septiembre 2005) la tercera viña en Chile, y la segunda en el mercado de las exportaciones, siendo Europa su principal destino internacional. Sus principales marcas son Gato, Urmeneta, las Encinas, 35 Sur-35 South, Castillo de Molina, “1865”, Cabo de Hornos y el portafolio de Viña Santa Helena que comprende su línea “Cuatro Estaciones” formada por Venus, Notas de Guarda y D.O.N. (De Origen Noble), que se suman a Selección del Directorio, además de Siglo de Oro, Tradición y Gran Vino. Viña San Pedro cuenta con plantas productivas en las ciudades de Totihue, Lontué, Molina y San Fernando. (1) (2) Gaseosas: 2.278.319; Néctares: 319.467; Agua Mineral: 718.449. Vino Doméstico: 394.584; Exportación Envasado: 281.438; Argentina: 28.678. Pisco: En febrero de 2003, CCU lanzó en Chile la marca de pisco “Ruta Norte”, a través de la creación de la filial Pisconor S.A., ingresando así al negocio del pisco. En marzo de 2005, CCU y Cooperativa Agrícola Control Pisquero de Elqui y Limarí Limitada (Pisco Control), suscribieron un acuerdo para desarrollar el negocio Aporte a Resultado Operacional (Septiembre 2005) pisquero a través de la sociedad Compañía Pisquera de Chile S.A., en la que participa Control con un 66% de la propiedad y CCU, a través de su filial Pisconor, con el 34% restante. Actualmente, esta empresa posee aproximadamente un 50,1% de participación de mercado. Otros Negocios: CCU desde noviembre del año 2000 tiene un 50% de cervecería Austral S.A., empresa que posee una capacidad de producción de 50.000 hectolitros anuales. Por otra parte, en enero de 2004, la empresa ingresó al negocio de los confites con la creación de un joint venture entre su filial ECUSA e Industria Nacional de Alimentos S.A., empresa controlada por Quiñenco. Este joint venture adquirió los activos de Calaf, fábrica de confites con una planta productiva en Santiago y otra en Talca. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 2 de 8 Estructura de Propiedad (Septiembre 2005) 3. ESTRUCTURA DE PROPIEDAD La propiedad de CCU S.A. está controlada por Inversiones y Rentas S.A. con un 61,7% de la propiedad, de la cual un 50% le pertenece al Grupo Luksic a través de Quiñenco S.A. y el 50% restante a Heineken Chile Ltda., conglomerado holandés, uno de los princpales productores de cervezas a nivel mundial. El 12 de noviembre de 2004, Anheuser-Busch International Holdings, Inc. Chile II Ltda. vendió 63.695.333 acciones de la Compañía en un remate en la Bolsa de Comercio de Santiago, a $2.821 por acción, lo que representó $179.685 millones. Hasta esa fecha Anheuser-Busch International Holdings, Inc. Chile II Ltda. poseía 20,00% de la Evolución Utilidad en MM$ (Septiembre 2005) Evolución Ventas en MM$ (Septiembre 2005) propiedad de CCU S.A. Propiedad a Septiembre de 2005 Nº de Acciones % de Participación INVERSIONES Y RENTAS S A 196.421.725 61,7% J P MORGAN CHASE BANK, SEGUN CIRCULAR 18.272.850 5,7% CELFIN CAPITAL S A , CORREDORES DE BOLSA 9.510.415 3,0% INVERSIONES IRSA LTDA 7.946.707 2,5% AFP HABITAT S A PARA FDO PENSION C 5.385.424 1,7% BANCHILE CORREDORES DE BOLSA S A 5.374.559 1,7% CITIBANK CHILE CTA TERCEROS CAP XIV RES 5.232.941 1,6% AFP HABITAT S A FONDO TIPO B 2.882.105 0,9% LARRAIN VIAL S A CORR DE BOLSA 2.549.965 0,8% BOLSA ELECTRONICA DE CHILE, BOLSA DE VAL 2.548.578 0,8% AFP PROVIDA S A FONDO TIPO B 2.367.425 0,7% AFP CUPRUM S A PARA FDO PENSION C 2.319.779 0,7% OTROS 71.240.147 22,4% TOTAL 318.502.872 100,0% 4. ASPECTOS FINANCIEROS Política de Dividendos y Rentabilidad de Dividendos: La compañía distribuirá como dividendo, un 50% de las utilidades líquidas generadas en cada ejercicio. El “dividend yield” correspondiente a los repartos de utilidades durante el año 2005, equivale a 3,16%. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 3 de 8 5. FORTALEZAS Y RIESGOS Precios Año 2005 Mayor $3.200 Menor $2.520 Actual $2.635 Fortalezas: • Posición de Liderazgo. CCU es líder en Chile en la producción de cervezas y ocupa el segundo lugar en el mercado de cervezas Rentabilidad en Argentina, lo cual le otorga una sólida base de operación para 2004 2005 nov-05 11,40% -4,28% 0,96% sus negocios complementarios en otros segmentos y países. • Marcas de Prestigio. Las marcas que comercializa la compañía en cervezas, bebidas gaseosas, agua mineral y vino, tienen un alto reconocimiento y prestigio, factor muy relevante en Resumen Financiero productos de consumo masivo. Por esta razón, CCU realiza Número de acciones: 318.502.872 constantemente campañas de marketing para sus distintas Razón corriente: 2,22 veces marcas, para así mantener y aumentar la fidelidad de los Razón ácida: 1,50 veces consumidores. Relación bolsa / libro: Rentabilidad sobre Patrimonio: Rentabilidad sobre Activos: 2,7 veces 8,4% esta compañía le permite contrarrestar bajas en mercados y/o Margen Operacional: 13,5% productos específicos. Además, con las distintas marcas puede Margen Neto: 11,1% llegar a diversos segmentos de consumo con un mismo producto. Política de dividendos: 50% Patrimonio bursátil: MM$ 839.255 16,9% • • Monto transado prom. diario MM$ 760 Presencia bursátil: 100% Dividend Yield (2005): 3,16% Diversificación de Productos y Mercados. La diversificación de Alianzas Estratégicas. La compañía opera en asociaciones con líderes mundiales, de modo de aprovechar las ventajas con las que cuentan diversas empresas extranjeras, y así incrementar su volumen Heineken, Clasificación de Riesgo: de negocios. CCU Anheuser-Busch, mantiene Pepsi, asociaciones Guinness, con Cadbury Schweppes y Watt´s. Feller-Rate Fecha último informe: mayo 2005 Acciones: 1ª Clase Nivel 1 distribución con cobertura en todo Chile, lo cual le ayuda a Bonos: AA establecer una fuerte posición. Tendencia: Estable • • Capacidad de Distribución. CCU cuenta con canales propios de Beneficio Tributario. Por ser Cervezas una acción de alta presencia bursátil, queda exenta del pago de impuestos a las Humphreys Fecha último informe: abril 2005 Acciones: 1ª Clase Nivel 1 Bonos: AA Tendencia: Estable ganancias de capital. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 4 de 8 Evolución R. Operacional en MM$ (Septiembre 2005) Riesgos: • Alta Competencia. La compañía enfrenta una fuerte competencia en los mercados en que opera, lo cual presiona los márgenes a la baja. • Ciclo Económico. La demanda de estos productos se ve contraída en periodos de desaceleración económica, ya que son sustituidos por marcas de menor precio y/o disminuye su consumo. Este fue el caso de Argentina. • Evolución R. No Operacional en MM$ (Septiembre 2005) Tipo de Cambio. La devaluación del dólar respecto al peso chileno, produce un efecto negativo en los retornos de las exportaciones de vino, el cual es más que compensado con la disminución de los costos de materia prima de cervezas y gaseosas. • Licencias de Operación. Las licencias de marca de la compañía, tales como Pepsi, Cadburry Scwheppes, Canada Dry, entre otras, puede ser un factor de riesgo, debido a que el prestigio y reconocimiento de éstas, mantienen a la compañía en su actual posición de mercado. 6. ÚLTIMOS RESULTADOS Balance Consolidado (MM$ a Septiembre 2005) Activos Dic-03 Dic-04 Sep-05 Activos Circulantes 213.098 232.743 221.329 Activos Fijos 335.125 314.098 320.400 Otros Activos 67.550 70.643 82.843 Total Activos 615.773 617.483 624.572 Pasivos Dic-03 Dic-04 Mar-05 Millones de $ Ingresos de Explotación Costos de Explotación Gastos de Adm. y Ventas Resultados de Explotación Res. Fuera de Explotación Utilidad (Pérdida) del Ejercicio Sep-05 339.427 169.480 129.782 40.165 -6.219 28.568 Sep-04 301.059 147.295 116.920 36.843 -6.964 22.494 % Var. 12,7% 15,1% 11,0% 9,0% -10,7% 27,0% Resultados a septiembre de 2005: El resultado operacional obtuvo un incremento de 9,0% al tercer trimestre de 2005, alcanzando los Pasivos Circulantes Pasivos Largo Plazo Interés Minoritario 128.797 130.554 98.466 148.388 131.596 174.438 $339.427 millones, es decir un 12,7% superior a igual trimestre de 40.876 40.353 41.122 2004, explicado por un aumento en los volúmenes de venta de 8,9%, Patrimonio 297.712 314.980 310.545 acompañado de un alza de 2,6% en los precios promedios. Total Pasivos 615.773 617.483 624.572 $40.165 millones. Los ingresos de explotación aumentaron a El aumento en los volúmenes se explica por el segmento de cervezas, tanto en Chile como en Argentina, y el crecimiento en agua mineral, gaseosas, néctares y vinos. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 5 de 8 El resultado no operacional se mantuvo estable con Quiñenco, además de lograr un acuerdo de cooperación con una pérdida por $6.964 millones en el año 2004, a Heineken: prohibición de vender o actuar en el mercado una pérdida por $6.219 millones a septiembre de cervecero chileno y argentino. Adicionalmente, CCU agregó a su este año. lista de productos la cerveza Heineken para ser distribuída en Chile y Argentina. 7. HECHOS RELEVANTES • • • Dividendos Extraordinarios Año 2003: Como parte del convenio Nuevo gerente general de Viña San Pedro: A anterior, se acordó repartir como dividendo el 100% de las partir del 1 de julio de 2005, el Sr. Pablo utilidades del ejercicio 2002, además, se realizó el reparto de un Turner asumió como nuevo gerente general de dividendo eventual con cargo a utilidades acumuladas por la vitivinícola. $168.700 millones, lo que significó $529,67 por acción. Asociación en negocio del pisco: En marzo de • Karlovacka Pivovara: Finalmente, un acuerdo previo significó la Control venta de Cervecería Karlovacka Pivovara (Croacia) a Heineken, la Pisquero de Elqui y Limarí Limitada (Pisco que generó una utilidad aproximada de $19.700 millones, Control), correspondiente a $61,85 por acción, contabilizada durante el 2005, CCU y Cooperativa Agrícola suscribieron un acuerdo para desarrollar el negocio pisquero a través de la primer semestre de 2003. sociedad Compañía Pisquera de Chile S.A., en la que participa Control con un 66% de la 8. PROYECCIONES propiedad y CCU, a través de su filial Pisconor, Supuestos: con el 34% restante. • Anheuser Busch vende participación: En noviembre de 2004, la compañía holandesa Al desarrollar el modelo hemos realizado algunos supuestos. Los principales son: Anheuser Busch concretó la venta en bolsa del 20% de la propiedad de CCU a un precio de Cervezas Chile Volumen Precio promedio 8,0% 0,9% 3,0% 0,5% 2,0% 0,5% 2,0% 0,5% 2010 2014 (e) 2,0% 1,0% 0,5% 0,0% Conflicto de Propiedad: Durante enero de Cervezas Argentina Volumen Precio promedio 5,5% 5,7% 5,0% 3,0% 4,0% 3,0% 4,0% 2,0% 4,0% 2,0% 3,0% 2,0% 2003, se dio término al conflicto de propiedad Bebidas, Agua Volumen Mineral y Néctares Precio promedio 7,0% 4,7% 4,2% 1,3% 4,4% 1,5% 4,5% 1,6% 4,7% 1,7% 2,0% 0,7% Vinos Volumen Precio promedio 1,0% 6,7% 1,4% -3,0% 1,2% 1,0% 1,2% 1,0% 1,2% 1,0% 1,2% 1,0% Pisco Volumen Precio promedio 315,3% 12,0% 20,0% 5,0% 10,0% 5,0% 7,0% 3,0% 7,0% 3,0% 5,0% 1,0% $2.821 por acción, por lo que recaudó US$229 millones. • generado en febrero de 2001 que afectaba a esta compañía, llegando Quiñenco y Shörghuber a un acuerdo por la asociación internacional entre Shörghuber y Heineken, con 2005 (e) 2006 (e) 2007 (e) 2008 (e) 2009 (e) lo que CCU contaría entre sus accionistas indirectos a Heineken, importante competidor Los supuestos consideran estimaciones hasta el año 2014, los cuales de CCU en Chile y Argentina. consideran una mantención de la tasa de crecimiento, tanto en El acuerdo firmado contempló el pago de volúmenes como en precios promedios, que se aprecia en el cuadro US$50 millones por parte de Schörghuber a anterior a partir del 2010. La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 6 de 8 Valorización por Flujo de caja : A continuación se muestran nuestras proyecciones de la compañía en términos de resultados (cifras en millones de $): COMPAÑÍA CERVECERIAS UNIDAS S.A. (Millones de Pesos de Septiembre de 2005) Ingresos de Explotacion Costos de Explotacion (Menos) Margen de Explotacion Gastos Administracion y Ventas (Menos) RESULTADO DE EXPLOTACION RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO Nº Acciones UPA 2001 2002 2003 sep-04 2004 sep-05 2005 (E) 2006 (E) 2007 (E) 2008 (E) 2009 (E) 2010 (E) 383.440 181.358 202.082 155.536 46.546 358.083 176.460 181.623 142.527 39.096 398.397 193.934 204.463 152.723 51.740 301.059 147.295 153.764 116.920 36.844 483.446 234.218 249.228 177.478 71.750 512.691 247.787 264.904 187.133 77.771 540.252 256.922 283.330 194.617 88.713 565.598 264.399 301.199 201.269 99.929 592.985 272.440 320.545 208.352 112.192 607.718 275.531 332.187 211.699 120.488 3.906 -7.310 13.941 -6.964 -6.178 -6.219 -5.282 -5.026 -5.082 -5.140 -5.199 -5.260 40.921 22.842 60.167 22.495 53.797 28.567 55.186 60.459 69.603 78.976 89.227 96.144 319 128,5 319 71,7 319 188,9 319 70,6 319 168,9 319 89,7 319 173,3 319 189,8 319 218,5 319 248,0 319 280,1 319 301,9 429.038 339.427 202.622 169.480 226.416 169.947 159.309 129.783 67.107 40.164 Flujo de caja operacional (MM$): Resultado Operacional Depreciación Inversión Variación del Capital de Trabajo Impuestos Flujo de Caja Operacional MM$ Ebitda 2003 51.740 41.165 -21.430 -2.336 -5.101 64.037 92.905 2004 67.107 39.448 -20.392 -5.671 -5.899 74.594 106.555 2005 (e) 71.750 40.925 -53.000 -19.283 -10.635 29.758 112.675 2006 (e) 2007 (e) 2008 (e) 2009 (e) 2010 (e) 77.771 88.713 99.929 112.192 120.488 41.282 41.763 36.319 34.824 33.594 -43.672 -44.982 -23.166 -23.861 -24.577 -9.339 -7.150 -6.158 -6.636 -3.012 -11.639 -13.381 -15.166 -17.119 -18.436 54.403 64.963 91.759 99.400 108.058 119.053 130.476 136.248 147.017 154.083 Sensibilización del precio ante distintas tasas de descuento: TASA DESCUENTO ACTIVOS TASA DESCUENTO PATRIMONIO Valor Presente Activos (MM$) Activos Prescindibles (MM$) Deuda Valor Presente (MM$) Patrimonio Económico(MM$) Nº de Acciones (MM) VALOR X ACCION ($) 8,1% 12,7% 1.611.986 12.716 312.506 1.312.196 319 4.120 8,6% 13,7% 1.485.196 12.716 312.506 1.185.406 319 3.722 9,1% 14,7% 1.374.135 12.716 312.506 1.074.345 319 3.373 9,6% 15,7% 1.276.218 12.716 312.506 976.428 319 3.066 10,1% 16,7% 1.189.382 12.716 312.506 889.592 319 2.793 9. ANALISIS COMPARATIVO Valoración por ratios: Para llegar a estimar un precio, se utilizó una muestra de más de 30 empresas del rubro a nivel Promedio mundial, las que poseen una capitalización bursátil Simple Ponderado Bolsa / Libro 3,45 4,46 por sobre los US$ 1.000 millones, los que se presentan a continuación. Valores por Acción Estimado CCU 2006 ($) Utilidad V. Libro Ventas Ebitda 190 970 1.610 365 Promedio Simple Ponderado Bolsa / Libro 3.351 4.333 Ratios Precio / Utilidad 28,16 22,92 Precio / Ventas 3,96 2,34 Precio / Ebitda 11,94 9,78 Precio Estimado Precio / Precio / Utilidad Ventas 5.345 6.371 4.351 3.773 Precio / Ebitda 4.357 3.572 La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 7 de 8 De acuerdo a este método, calculando un promedio permiten proyectar buenos resultados para los próximos trimestres. simple de los ratios y un promedio ponderado por Estos indicadores han permitido al sector mejorar sus precios de capitalización bursátil, llegamos a un rango de ventas, los que tras varios años de estancamiento, han comenzado a precios que va desde $ 3.351 a $ 6.371 por acción. registrar incrementos importantes desde fines del primer semestre de este año. 10. CONCLUSIONES Este incremento se encuentra potenciado por el aumento sostenido en el volumen de ventas que se ha registrado en el último período. El precio objetivo de Cervezas es de $3.370 por CCU en Chile se ha visto con un desempeño positivo por el aumento acción, en comparación a los $2.635 de mercado, en el consumo, especialmente en el segmento premium y por el arrojando una rentabilidad esperada de 27,9%, por fortalecimiento de marketing de cerveza Cristal. lo que nuestra recomendación es COMPRAR. En el caso de cervezas en Argentina, ha seguido repuntando con Tras la venta del 20% de la propiedad por parte de mejores precios de venta, medidos en dólares, y con mayores Anheuser Busch en noviembre pasado, la compañía volúmenes. ha aumentado notablemente su liquidez en bolsa, lo La marca de agua mineral “Mas”, lanzada a fines de febrero, ha que a su vez generó una toma de posición masiva de repercutido favorablemente elevando los volúmenes en un 32,4% en accionistas minoritarios. Esta mayor liquidez no ha este segmento. permitido a la acción lograr llevar una correlación Cabe destacar que durante junio los precios promedio de bebidas se más activa con respecto al principal indicador de la reajustaron en un 6%, de manera de recuperar parte del incremento Bolsa de Comercio, el cual se ve reflejado en el Beta de los costos y gastos, lo que se verá reflejado en mejores márgenes de la empresa que ha evolucionado desde 1,0 veces para los próximos trimestres. a principios de 2004 a cerca de 0,8 veces en la El sector vitivinícola (Viña San Pedro) se encuentra en una etapa de actualidad. recuperación, aunque todavía con una baja rentabilidad, impulsada Otro punto importante a destacar es la entrada de la principalmente por un programa de racionalización de costos y gastos cerveza Brahma a Chile a través de su principal y por los aumentos en los precios en los mercados doméstico y de competidor Cervecería Chile, lo que en el corto exportación. plazo podría afectar parte de su participación de En el negocio del pisco, tras la fusión de Pisco Control y Pisconor, mercado, a Compañía Pisquera de Chile S.A. pasó a controlar por sobre el 50% aproximadamente 90%. Cabe destacar que la del mercado. En este sentido, la empresa aún se encuentra en proceso competencia se está reflejando a nivel de marca y no de consolidación, por lo que se esperan mejores márgenes a partir de de precios, por lo que en el mediano plazo se podría fines de este año, dado un plan para obtener mayor eficiencia y ver beneficiado CCU. sinergia al utilizar las redes de distribución de CCU. que actualmente alcanza Desde esta perspectiva, se espera que la acción logre reflejar sus buenos resultados en su desempeño bursátil en el mediano plazo, una vez que aquellos accionistas con perfil de bajo riesgo liquiden sus posiciones y así permitan una evolución menos castigada de la acción y con menores tomas de utilidades en el corto plazo. En general, para la compañía, las buenas perspectivas del consumo, la alta generación de empleo y un crecimiento estable de la economía, La información proporcionada es de carácter referencial y basada en antecedentes conocidos hasta la fecha de la publicación. Bci Corredor de Bolsa S.A. no se hace responsable de las decisiones de inversión en base a las proyecciones presentadas. Hendaya 60 11º piso Fono: 692 89 00 - Fax: 692 89 66 - Página 8 de 8