Costa Rica: inflación y tasas de interés al alza

Costa Rica: inflación y tasas de interés al alza
Durante los últimos años, el Banco Central (BCCR) ha
alcanzado la meta de inflación propuesta y en el 2013
cerró en 3,7% la menor tasa en 40 años, producto del
lento crecimiento del crédito, la estabilidad en el tipo de
cambio en el nivel de la banda inferior y la política
monetaria. Con el fin de mantener y ganar la
credibilidad del mercado, el BCCR mantuvo en la
revisión del Programa Macroeconómico (PM) publicada
al cierre de julio de 2014 la meta de inflación en un 4 ± 1
punto porcentual. Sin embargo, en el contexto actual
este objetivo pareciera muy difícil de alcanzar. La
expectativa de Improsa Valores se mantiene en una
inflación de alrededor de un 6% ± 1 punto porcentual
para el cierre del 2014, no solo por la variación, como
se mencionó anteriormente, del sector vivienda, las
tarifas de agua, electricidad y trasporte, si no también
por las expectativas al alza del mercado.
La mayor inflación generaría presión sobre las tasas de
interés, pues el premio para compensarla deberá ser
2
mayor. La tasa básica pasiva(TBP) durante la cuarta
semana de agosto cerró en 7,10%, el máximo en el
último año. La presión sobre las tasas sería
Porcentaje
7
6
5
4
3
2
1
0
5,09
jul-13
oct-13
ene-14
Interanual
abr-14
jul-14
Acumulada
IPC acumulada
5,09
6
3,75
Porcentaje
La presión sobre los precios también estuvo influenciada
por el comportamiento del tipo de cambio, los
productos importados sufrieron un incremento
considerable durante el primer trimestre del año, donde
el tipo de cambio pasó de encontrarse sobre la banda
inferior en 500 colones por dólar a 570 colones por
dólar (en los primeros días de marzo) y aunque se ha
estabilizado alrededor de los 540 colones por dólar, no
se espera una desaceleración de los precios, debido al
1
ajuste en las tarifas de los bienes y servicios regulados
como la electricidad, el agua y los combustibles.
Índice de Precios al consumidor
4
2
0
jul2009 jul2010 jul2011 jul2012 jul2013 jul2014
IPC acumulada
Tasa Básica Pasiva
Porcentaje
La inflación acumula a julio una variación de 5,09%, la
más alta de los últimos cinco años, producto del mayor
incremento en los precios de los alimentos, servicios de
vivienda y transporte, rubros que explican el 60% del
aumento durante el primer semestre del presente año.
7,20
7,10
7,00
6,90
6,80
6,70
6,60
6,50
6,40
6,30
6,20
7,10
6,50
ago-13
nov-13
feb-14
TBP
may-14
ago-14
consecuencia además, de la competencia por la liquidez
(que según el PM se reduciría nuevamente el próximo año),
tanto en moneda local, como en dólares, el crecimiento del
crédito, la necesidad de financiamiento del Gobierno y las
instituciones financieras locales.
En dólares las tasas de interés también serían presionadas al
alza, debido a la reducción del flujo de dólares, por la
menor Inversión Extranjera Directa (IED) y a crecimientos
más conservadores de las exportaciones, mientras existe
una mayor demanda por importaciones de bienes.
Tipo de cambio
580
570
560
550
540
530
520
510
500
490
COMPRA
MONEX
VENTA
El menor crecimiento de la economía, el mayor déficit
fiscal y la mayor volatilidad del tipo de cambio, incidirían en la calificación de riesgo país pues agregan incertidumbre y
por ende un mayor servicio de deuda que compense el riesgo de invertir en la economía local.
El contexto internacional también influirá, la expectativa sobre el alza de las tasas de interés de los fondos federales
estadounidenses en el mediano plazo, se traduciría en un incremento sobre los costos de deuda y financiamientos en
dólares, llevando a una competencia por los recursos internos que podría también significar incrementos en las tasas.
La expectativa sobre las tasas de interés es al alza, aunque se espera que el ajuste sea moderado y dentro del corto y
mediano plazo.
Información importante
Fuente: Instituto de Investigación en Ciencias Económicas, Banco Central de Costa Rica, Unidad de Análisis.
1 Bienes y servicios regulados: son aquellos a los cuales la Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos (ARESEP) les fija el precio, como por ejemplo, los combustibles y las
tarifas de buses.
2 Tasa Básica Pasiva (TBP): La Tasa Básica Pasiva es un promedio ponderado de las tasas de interés brutas de captación a plazo en colones, de los distintos grupos de
intermediarios financieros, que conforman las Otras Sociedades de Depósito (OSD) 31 a los plazos entre 150 y 210 días. Este promedio se redondeará al veinteavo de punto
porcentual más cercano.
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