informe de gestión consolidado

INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO
31 de Diciembre 2010
CONTENIDOS
1
Evolución del Negocio y del Grupo durante el ejercicio 2010
2
Principales magnitudes financieras del Grupo consolidado
3
Análisis por Unidad de Negocio
3.1. División de PET / PET Reciclado
3.2. División de Packaging
3.3. Otros
4
Perspectivas para el ejercicio 2011
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1. Evolución del Negocio y del Grupo durante el ejercicio 2010
Durante el ejercicio 2010 el Grupo LSB alcanzó una cifra de ventas consolidadas de €997
millones, lo que supone un incremento del 15% respecto al ejercicio anterior. Las pérdidas
netas atribuibles a la Sociedad Dominante se redujeron hasta €85 millones, frente a €473
millones en 2009.
El ejercicio 2010 ha estado marcado por la progresiva vuelta a la normalidad de las
operaciones del Grupo facilitada tanto por el proceso de restructuración financiera culminado
en el mes de Agosto, como por una evolución de la demanda y las importaciones favorable
para los productores europeos de PET.
Mercado
La evolución del mercado de la resina PET y de los envases de PET durante 2010 ha estado
determinada por el progresivo incremento del precio de las materias primas y la reducción de
las importaciones en el mercado europeo, lo que ha incrementado la presión sobre los
productores locales, en un contexto de crecimiento sostenido de la demanda de envases.
El precio de las principales materias primas del PET ha experimentado un incremento de 21%
durante el ejercicio 2010, en línea con el incremento del 20% -desde 76 hasta 91 $/barrilexperimentado por el precio del petróleo entre enero y diciembre del mismo año. Junto a ello, el
incremento del coste del flete marítimo desde los principales puertos asiáticos a Europa, el
progresivo fortalecimiento del dólar frente al euro y, temporalmente, la adopción por parte de la
UE de medidas antidumping/antisubsidio a productores de Pakistan, Irán y EAU, han hecho
que las importaciones de material de procedencia asiática hayan declinado considerablemente
debido a su pérdida relativa de competitividad especialmente a partir del segundo trimestre del
año, lo que ha conducido a un incremento de la demanda de producto local.
El precio de venta del PET ha seguido una evolución similar al de las materias primas, dado
que la mayor parte de los contratos siguen las fluctuaciones de las materias primas de
referencia.
El sector de envases de PET se ha visto asimismo afectado por el incremento del precio y la
limitación de la oferta de la resina PET. En este contexto, la posición competitiva de LSB se ha
visto reforzada por su carácter de productor de envases integrado en la producción de PET, lo
que ha permitido el aseguramiento del suministro a los clientes principales en todas las
geografías.
Operaciones
La normalización de las operaciones del Grupo LSB comenzó en el mes de Abril con la puesta
en marcha de la primera línea de producción de la fábrica de El Prat, y la posterior entrada en
operación de la segunda línea durante el mes de Junio, facilitada por el apoyo financiero
recibido del Instituto Catalán de Finanzas (ICF) y por el compromiso y apoyo recibido por parte
de los principales clientes y proveedores del Grupo, lo que ha sido una constante durante todo
el proceso de restructuración de LSB. El inicio de la producción en El Prat permitió mejorar las
condiciones de aprovisionamiento de materia prima de la División de Preformas y el
aseguramiento de los stocks necesarios para atender la demanda de preformas durante la
temporada alta iniciada en el mes de Mayo. Adicionalmente, en el mes de Septiembre se
reanudaron las operaciones de la segunda línea de producción de PET de la planta de San
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Giorgo de Nogaro en Italia con lo que la totalidad de la capacidad de producción del Grupo
estaba operativa en Septiembre a excepción de la fábrica de San Roque.
Asimismo, durante el mes de Septiembre, se culminó el proyecto de ampliación de capacidad
en la planta de producción de PET reciclado que el grupo tiene en Beaune (Francia). La puesta
en marcha de la planta de PET reciclado en Balaguer (Lérida) se reinició en Septiembre y se
espera que esté completada y en funcionamiento en el segundo trimestre de 2011.
Restructuración
Durante el ejercicio 2010 el Grupo LSB ha alcanzado los objetivos establecidos en el plan de
restructuración financiera y que representan una vuelta a la normalidad corporativa del Grupo.
Así, el día 5 de Julio las acciones de LSB reanudaron su cotización en el mercado bursátil, y el
día 12 de Agosto se completó una ampliación de capital por importe de €300m mediante la
emisión de 3.000.000.000 de acciones de €0,1 de valor nominal íntegramente suscrita y
desembolsadas.
Dicha ampliación de capital constituía el último requisito para la formalización de la
restructuración del préstamo sindicado -hecho que ocurrió el 11 de Agosto- en virtud de la cuál
dicho préstamo fue reducido en €375m mediante la conversión en capital de €117m, el repago
de €33m, y la conversión de €226m en un instrumento financiero a 5 años cuya valoración
efectiva se realizará a su vencimiento en función de la evolución de los resultados operativos
del Grupo.
Adicionalmente, y en el marco del mismo proceso de restructuración, la filial Artenius Sines
(ahora Artlant PTA, S.A) formalizó un contrato de financiación bajo la modalidad Project
Finance por importe de €371m para completar la construcción y puesta en marcha de la planta
de PTA en Sines (Portugal), y se materializaron los acuerdos alcanzados con los principales
proveedores para regularizar los compromisos financieros del Grupo con los mismos y
asegurar la continuidad del suministro de materias primas.
Como consecuencia del proceso descrito, y en línea con el compromiso asumido por los
Administradores de profesionalizar y adaptar los órganos de Gobierno del Grupo a las nuevas
directrices en Materia de Gobierno Corporativo, durante este ejercicio se ha decidido ampliado
el número de Consejeros a 10 con la incorporación de cuatro consejeros independientes, un
consejero en representación de las entidades financieras, y dos nuevos consejeros
dominicales. Esta decisión fue materializada en la primera reunión del Consejo en el año 2011.
En el ámbito de la gestión, el Grupo se ha dotado de una nueva estructura organizativa en
torno a cinco divisiones: PET /Reciclado, Envases, Corporativa, Cadena de Suministro y
Nuevos Negocios, que responde de manera más adecuada a la naturaleza de los negocios del
Grupo y a los retos a los que se enfrenta en el futuro.
En lo referente al avance del proceso de enajenación de activos considerados no estratégicos
según el plan de restructuración aprobado por el Consejo de Administración, el Grupo ha
reducido su participación en su filial de producción de Artlant PTA,S.A hasta el 41,11%
mediante la incorporación de nuevos socios a través de una ampliación de capital completada
en Septiembre de 2010. Adicionalmente, en los primeros meses de 2011 se han concluido
satisfactoriamente las ventas de la planta de producción de PET de San Roque al Grupo
Cepsa, y la venta de la participación del 20% en el grupo de laminados de PET Begreen. En la
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actualidad existen procesos abiertos y conversaciones avanzadas para completar el plan de
desinversiones establecido en el plan de restructuración durante el año 2011.
1. Principales magnitudes financieras del Grupo Consolidado
Las principales magnitudes financieras del Grupo LSB a 31 de Diciembre de 2010 muestran un
cambio de tendencia en la estructura financiera y los resultados operativos frente al ejercicio
precedente. La evolución de estas magnitudes está resumida en la siguiente tabla:
Principales Magnitudes Financieras
Ingresos de explotación
Beneficio Bruto
Ebitda
31.12.2010
31.12.2009
% Variación
1.054.213
857.084
23,0%
348.011
275.596
26,3%
65.286
(63.805)
NA
Beneficios (Pérdidas) de explotación
(26.070)
(260.007)
-90,0%
Beneficio (Pérdida) atribuido a la entidad dominante
Ebitda Recurrente
(85.444)
68.718
(473.108)
26.190
-82,0%
162,4%
Fondos Propios
302.379
95.037
218,2%
Endeudamiento Neto
625.991
918.078
-31,8%
Endeudamiento Neto - ex PIK
399.991
918.078
-56,4%
68.545
(124.476)
NA
1.293.628
1.488.335
-13,1%
Capital Circulante Operativo
Activo Total
La normalización de las operaciones del Grupo durante el ejercicio 2010 se ha concretado en
un crecimiento de los Ingresos de Explotación del 23%, hasta €1.054m, y un incremento del
Beneficio Bruto del 26,28% hasta €348m, lo que determina un Margen Bruto del 33,01% frente
al 32,2% en el ejercicio anterior, que es el resultado de la mejora de la gestión de los
aprovisionamientos de materia prima y de los márgenes de las ventas.
El resultado antes de Intereses, Impuestos, Amortizaciones y Depreciaciones (EBITDA) arroja
un resultado positivo de €65m frente a las pérdidas de €64m durante el ejercicio 2009. El
Margen Ebitda asciende al 6,2% y la conversión de Beneficio Bruto en Ebitda al 18,8%. La
generación de un resultado EBITDA positivo representa un punto de inflexión en los resultados
operativos del grupo y evidencia la vuelta a la normalidad de las operaciones y una fuerte
contención de los gastos de estructura y generales frente al ejercicio precedente.
A efectos informativos se ha realizado el cálculo del Ebitda Recurrente (atribuible a las
operaciones ordinarias de las unidades de negocio operativas). Durante el Ejercicio 2010 esta
magnitud ha ascendido a €69m lo que supone un incremento del 162% frente a los €26m
alcanzados durante el ejercicio anterior.
Las pérdidas operativas se han reducido el 90,0% hasta €26m frente a los €260m del ejercicio
precedente. El resultado operativo negativo del ejercicio 2010 está determinado
fundamentalmente por el deterioro de los activos productivos localizados en Portugal y
Alemania, y los resultados negativos derivados de la enajenación de la planta de San Roque.
Finalmente, las pérdidas atribuibles a la Sociedad Dominante se han reducido hasta €85m
frente a €473 del ejercicio precedente.
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En lo referente al Balance de Situación Consolidado, la evolución respecto a la situación a 31
de diciembre de 2009 ha estado determinada por los siguientes factores:
1.
El proceso de restructuración financiera completado en agosto de 2010, que ha
reequilibrado la situación patrimonial a través de un incremento de los fondos propios de
€300m, una reducción del endeudamiento bancario de €150m y reclasificación a largo
plazo del préstamo sindicado y del préstamo PIK, reducción del pasivo circulante a través
de la amortización de la deuda con proveedores, y mejora sustancial de la situación de
tesorería del Grupo.
2.
La enajenación del 58,9% del capital de la filial Artlant, PTA S.A. y el consecuente cambio
del método de consolidación desde la consolidación global a la puesta en equivalencia. El
impacto de este cambio ha sido una reducción del inmovilizado material de €209m, la
reducción del endeudamiento financiero en €110m y la reducción del pasivo circulante en
€84m.
3.
La clasificación de los activos de las filiales de San Roque y Portalegre (Portugal) como
disponibles para la venta ha afectado fundamentalmente a la reducción de las partidas de
inmovilizado material (€54m) y pasivo corriente (€38m).
Como resultado de todo ello, los Fondos Propios del Grupo se han incrementado un 218,2%
hasta €302m y representan a 31 de diciembre de 2010 el 23,37% del pasivo total, frente al
6,39% en el año anterior
El endeudamiento neto se ha reducido en 2010 un 31.8% desde €918m a €626m, y en lo
referente a la estructura del mismo, a 31 de diciembre de 2010 el 82,6% del endeudamiento
está clasificado a largo plazo, frente al 9,3% en el año anterior. Este endeudamiento a largo
plazo consiste fundamentalmente el tramo vivo del préstamo sindicado tras la restructuración
(€236m) amortizable en 6 años a partir del 2013, y en el préstamo PIK (€226m), cuya
valoración final se realizará en 2015 en función de los resultados operativos obtenidos por el
grupo en los ejercicios 2013 y 2014. Si descontamos este préstamo PIK, el endeudamiento
neto del Grupo de 31 de diciembre de 2010 ascendería a €400m, lo que representa una
reducción del 56,43% respecto al año anterior
El capital circulante operativo (la diferencia entre deudores comerciales e inventarios y
proveedores comerciales) asciende a 31 de diciembre de 2010 a €69m. Esta magnitud se ha
incrementado respecto al año anterior debido a la normalización de las operaciones del Grupo,
que ha determinado un incremento de deudores comerciales e inventarios, y a la reducción de
los acreedores comerciales como consecuencia tanto de los cambios del perímetro del grupo
como a la amortización y reclasificación de la deuda de proveedores como consecuencia del
proceso de restructuración financiera. La reducción del capital invertido en circulante operativo
constituye una de las prioridades de la gestión financiera del Grupo.
2. Análisis por Unidad de Negocio
El Consejo de Administración decidió a comienzos del ejercicio 2010 cambiar el criterio de
presentación de la información periódica de la actividad que se suministra al mercado desde un
criterio geográfico a un criterio de línea de negocio. Las líneas de negocio que se describen a
continuación se han establecido conforme a la naturaleza de los productos y servicios
ofrecidos:
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•
PET/PET Reciclado: Artenius Portugal, Industria de Polímeros, S.A., Artenius San Roque,
S.A.U., La Seda de Barcelona, S.A., Artenius Italia, S.p.A., Simpe, S.p.A., Erreplast, SRL,
Artenius Turkpet Kimyevi Maddeler ve Pet Ambalaj Malzemeleri Sanayi Anonim Sirketi
(División de PET), Artenius Hellas, S.A., Artenius Green, S.L.U. y Recyclage Plastique
Catalan R.P.C., SAS.
•
PACKAGING: Artenius PET Packaging Iberia, S.A., Artenius PET Packaging UK, Limited,
Artenius PET Packaging Europe, Limited, Artenius PET Packaging Belgium, NV, Artenius
PET Packaging Deutschland, GmbH, Artenius PET Packaging France, SAS, Artenius PET
Recycling France, SAS, Artenius PET Packaging Maroc, SARLAU, Artenius Turkpet
Kimyevi Maddeler ve Pet Ambalaj Malzemeleri Sanayi Anonim Sirketi (División de
Preformas), Artenius Romania, SRL.
•
OTROS: Industrias Químicas Asociadas LSB, S.L.U. y otras compañías de menor
relevancia a nivel de Grupo.
Con esta segmentación de negocio, el Consejo de Administración pretende dotar a la
información periódica suministrada de mayor consistencia con la información de gestión
elaborada por el Grupo, así como incrementar la transparencia de la información aportada dada
la diferente naturaleza de las actividades de producción de materias primas de plástico y de
producción de envases y las diferentes dinámicas de sus ciclos de negocio.
2.1 PET / PET Reciclado
La aportación de esta división a las principales magnitudes de los resultados consolidados del
Grupo está recogida en la tabla siguiente. La División incluye los costes corporativos centrales.
Principales Magnitudes Financieras
Importe neto de la cifra de negocios
Ebitda
Ebit
Ebitda Recurrente
31.12.2010
31.12.2009
% Variación
410.858
13.881
-53.126
328.857
-101.653
-183.178
24,9%
NA
NA
20.850
-20.817
NA
La división de PET/PET Reciclado ha incrementado su cifra de negocios un 24,9% durante el
ejercicio 2010, y ha incrementado su producción un 10,6% hasta las 469.000 Tm. El mayor
incremento de la cifra de negocios respecto a la de la producción es debida no sólo al
incremento medio del precio sino a la mayor proporción de ventas a terceros durante 2010
respecto al ejercicio anterior.
El volumen de producción alcanzado es consecuencia de la entrada en operación progresiva
de las líneas de producción de El Prat y San Giorgo a lo largo del ejercicio, y representa un
ratio de ocupación de la capacidad del 82,3%, frente al 74,4% en el ejercicio anterior.
En el año 2010 la División ha generado un Ebitda de €14m, frente la Ebitda negativo de €102m
en 2009 y en términos de Ebitda recurrente la división ha aportado €21m a los resultados
consolidados, frente a las pérdidas de €21m del ejercicio anterior.
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A partir del ejercicio 2010 esta división comprende también las actividades del Grupo en el
campo del reciclado de PET, donde El Grupo cuenta con una participación del 60% en una
planta de producción de escama de PET en Acerra (Italia) y prepara la puesta en marcha de
una nueva planta en Balaguer (Lérida)
2.2 PACKAGING
La División de Packaging comprende toda la actividad de producción de envases de PET del
Grupo LSB y su contribución a los resultados del grupo se resume en la tabla siguiente:
Principales Magnitudes Financieras
Importe neto de la cifra de negocios
Ebitda
Ebit
Ebitda Recurrente
31.12.2010
31.12.2009
% Variación
527.303
42.767
3.160
44.308
495.832
48.508
-52.927
48.603
6,3%
-11,8%
NA
-8,8%
Durante el ejercicio 2010 la cifra de negocio de la división aumentó un 6,3% respecto al año
precedente, y representó el 52,9% de la cifra de negocios del Grupo. Las ventas en términos
de unidades se incrementaron un 4,4%.
La división alcanzó un Ebitda recurrente de €44m, lo que supone un descenso del 8,8%
respecto al ejercicio precedente. Este descenso del Ebitda viene determinado por el progresivo
descenso de la facturación a un cliente relevante en la planta de Gresford (UK). La pérdida de
este cliente ha sido parcialmente compensada con la adquisición de nuevos clientes y
productos de mayor valor añadido, cuyo impacto en la cuenta de resultados será material a
partir de 2011. El Grupo está trabajando actualmente en nuevos proyectos para alcanzar la
total sustitución del volumen perdido con un incremento del valor añadido.
El Ebit de la división arroja un resultado positivo de €3m, frente a las pérdidas de €53m el
ejercicio anterior debido a la notable reducción del deterioro de los activos en 2010 frente al
experimentado en 2009.
Los mayores crecimientos en términos de volumen correspondieron a las plantas de Toledo
(24%) y Beaune (Francia) (19%). El crecimiento de la planta de Toledo ha estado impulsado
por la entrada en explotación de una nueva unidad productiva vinculada a un gran cliente en el
centro de España, en tanto que el fuerte crecimiento de Beaune se explica por la fuerte
demanda de envases de PET Reciclado que se produce en esta localidad.
La División ha realizado notables avances en su esfuerzo de diversificación de las ventas más
allá de los sectores tradicionales del agua mineral y de las bebidas carbonatadas. Así, los
segmentos de lácteos, bebidas alcohólicas y productos de salud han experimentado
crecimientos del 152%, 69% y 140%, respectivamente, frente al 4% de los sectores
tradicionales.
2.3 OTROS
Esta división comprende la actividad de IQA y de otras filiales poco significativas. Las
magnitudes fundamentales corresponden a la actividad de producción de MEG de IQA y se
resumen en la siguiente tabla.
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Principales Magnitudes Financieras
Importe neto de la cifra de negocios
Ebitda
Ebit
Ebitda Recurrente
31.12.2010
31.12.2009
% Variación
58.755
38.578
152,30%
8.638
-10.660
NA
23.896
3.560
-23.902
-1.596
NA
NA
La aportación de IQA a la cifra de negocios del Grupo ha aumentado el 152% hasta €59m
debido a la focalización de la compañía en la producción de oxido de etileno y productos
destinados a la venta para terceros más que al abastecimiento de MEG para las fábricas del
Grupo, dada la limitada ocupación de la capacidad de las fábricas de PET de El Prat y San
Giorgo de Nogaro durante la primera mitad del ejercicio.
La entrada en operación de El Prat y el progresivo incremento de los precios del MEG a lo
largo del año han elevado el Ebitda recurrente aportado por la División hasta los €3,6m, frente
a las pérdidas de €1,6 del año anterior
El cambio de signo del Ebitda contable en el 2010 se debe fundamentalmente a la reversión de
una provisión por una deuda con un proveedor derivada de una cláusula contractual de “take
or pay” que ha sido finalmente renegociada a favor de la Compañía.
La diferencia entre Ebitda y Ebit en el presente ejercicio se debe a la reversión de parte del
deterioro de los activos realizado en 2009 debido al cambio de expectativas sobre los
resultados de la Compañía derivado de las favorables condiciones de demanda y precio del
MEG en el mercado Europeo.
3.
Perspectivas para 2011
El inicio del año 2011 anticipa un entorno de mercado atractivo en principio para los
productores Europeos de PET.
Durante los primeros meses del año los precios del PET han alcanzado los máximos históricos
del año 1995 y la demanda local se mantiene firme. Las importaciones de oriente medio se han
desviado progresivamente hacia el mercado asiático atraídas por una fuerte demanda derivada
del crecimiento económico de la región y la creciente escasez de las materias primas
sustitutivas como el algodón en la industria textil, lo que ha posibilitado un mayor equilibrio
entre la oferta y la demanda en el mercado Europeo. En este contexto el Grupo LSB espera
mantener un elevado grado de ocupación de su capacidad productiva de PET y beneficiarse
del progresivo ensanchamiento esperado de los márgenes derivado de un mayor ajuste de la
oferta y la demanda.
Sin embargo, el aseguramiento del suministro de materias primas, tanto PTA como MEG será
un factor de incertidumbre durante el próximo ejercicio dada la limitación de la oferta Europea y
el previsible descenso de los importaciones de otras regiones ante la fuerte demanda asiática.
Así, a pesar de que el Grupo se ha asegurado el abastecimiento de PTA a través de contratos
con varios suministradores, la inesperada declaración por parte de uno de ellos de tres
situaciones consecutivas de Fuerza Mayor durante el primer trimestre y la imposibilidad de
sustituir este suministro en el mercado abierto, ha obligado al Grupo LSB a declarar un estado
de Fuerza Mayor en el suministro de PET a sus clientes ante la imposibilidad de satisfacer los
compromisos asumidos con sus clientes.
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El Grupo espera que esta situación se normalice en el segundo trimestre de 2011 dada la
entrada en producción de una nueva planta de PTA en Polonia con la que se han suscrito
acuerdos de suministro, y del acceso preferencial a la producción de Artlant en Sines, que se
espera comience a producir PTA en último trimestre del año.
En lo que respecta al abastecimiento de MEG, el acceso a la producción de IQA garantiza el
abastecimiento del grupo. Esta compañía se verá favorecida por el rápido crecimiento de las
materias primas, y el grupo está planificando un incremento de la producción en 2011 para
aprovechar las condiciones favorables del mercado.
El mercado del packaging de PET, el año 2011 estará marcado también por el impacto del
incremento del precio de la materia prima, que pudiera determinar una ralentización del
proceso de sustitución de otros materiales plásticos como el HDPE o el PP, y
consecuentemente del crecimiento de la demanda, y una mayor profundización en la tendencia
del aligeramiento de los envases.
En este contexto el Grupo está trabajando activamente en el objetivo estratégico de
incrementar el valor añadido de sus operaciones, para lo cuál se ha creado una división de
Desarrollo Corporativo. Esta división está gestionando actualmente 24 proyectos consistentes
nuevos productos, nuevos materiales y nuevas instalaciones vinculadas a grandes clientes que
comenzarán a reflejarse en los resultados del Grupo a partir de 2011.
Adicionalmente durante 2011 es previsible que se incremente la demanda del PET Reciclado
determinada por la necesidad de los principales clientes de implementar políticas de
sostenibilidad y reducir su huella de carbono. El Grupo LSB incrementará su posicionamiento
en la producción de PET a partir de reciclado, tanto en la producción de escama de PET en su
nueva fábrica de Balaguer (Lérida) como en la producción de pellets de PET reciclado en
Beaune (Francia), como en la utilización del reciclado como materia prima en las fábricas de El
Prat y San Giorgo.
Durante el año 2011 el Grupo continuará avanzando en la consecución de sus objetivos de
desinversión de activos no estratégicos con el fin de simplificar su estructura y concentrar sus
recursos de gestión en los negocios principales. Asimismo continuarán los esfuerzos de
integración y restructuración organizativa con el objetivo de incrementar la eficiencia y preparar
la estructura para acometer los planes de crecimiento de aseguren la continuidad del liderazgo
de LSB en el sector de los envases de plástico.
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