Perfil de las exportaciones en los primeros cinco

La semana en abeceb.com
11.03.2013
01. Macroeconomía: La cosecha de soja no nos deparará tanta
suerte este año
La cantidad de lluvias en los meses del verano no fue la esperada y las
perspectivas para la cosecha de soja bajaron de un total de 53 millones
de toneladas a 48 millones de toneladas. Aún con esta baja en las
previsiones la campaña sojera será mucho mejor que la del año pasado,
pero sin duda que el menor volumen de la oleaginosa afectará a toda la
economía. Representa menos dólares y menos retenciones para el
Gobierno, en definitiva, suma complicaciones a la economía en un año
electoral.
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02. Sectores: 2013 se configura como un año con grandes
heterogeneidades a nivel sectorial
En 2013 la pérdida de competitividad por el incremento en los costos
será un factor común a todos los sectores, pero el impacto sobre los
mismos dependerá de su grado de exposición a esta situación. Las
inversiones apuntarán a los recursos estratégicos, prestando especial
atención a la creciente intervención pública, la variabilidad en las reglas
de juego y la imposibilidad de girar divisas al exterior.
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01. Macroeconomía: La cosecha de soja no nos deparará tanta suerte este año
Autor: Belén Olaiz, Analista de Macroeconomía
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Hace algunos meses pronosticábamos un rebote de la economía local para este año
fundamentado principalmente en que la suerte nos jugaría más a favor que en 2012. Esto
principalmente gracias a dos factores: 1. la recuperación esperada para la economía brasilera
tras la pobre performance del año pasado; 2. la expectativa de una cosecha récord para la
soja, sumada a precios que se mantendrían en los niveles promedio de 2012.
Si bien todavía pensamos que este año será algo mejor que el pasado, la suerte no sería tan
favorable como se pronosticaba originalmente. De hecho, en aquel entonces habíamos
advertido sobre los riesgos de nuestro escenario base. Es que al menor rebote esperado para
la economía vecina que analizamos recientemente, se suma la falta de lluvias durante el
primer mes del año, que ha afectado los rindes de la soja, conduciendo a bajas en las
estimaciones para la oleaginosa.
Según nuestras proyecciones, la producción de soja rondaría los 48 millones de toneladas este
año. Con esta cifra, la actual campaña aún es buena -dado que significa una suba de 20% en
relación a los 39,9 millones registrados el año pasado-, pero se estará lejos de los 55 millones
de toneladas récord que esperábamos hace algunos meses atrás.
Este cambio en la estimación de la cosecha no es menor, dado que como es bien conocido el
resultado de la campaña agrícola impacta en la coyuntura local por varias vías,
fundamentalmente tres:
1. La actividad económica, directamente a través de la producción primaria, e indirectamente
por su efecto sobre la industria y algunos servicios asociados. En particular, la menor cosecha
de soja se verá traducida en una caída en la molienda, lo que a su vez significará un menor
crecimiento para el sector de Alimentos y bebidas.
2. La restricción externa, impacto que recientemente se vio magnificado dado que el superávit
comercial constituye actualmente la única fuente de divisas disponible. En este sentido, la
menor cosecha significará un menor ingreso de divisas por exportaciones, tanto de productos
primarios como de manufacturas agropecuarias. De manera que el escenario en materia
cambiaria no sería tan holgado como se anticipaba previamente. Con esto, asumiendo que el
gobierno posee una meta de superávit externo con el resultado de 2012 como piso, los
márgenes para un relajamiento significativo de las medidas de restricción del comercio en la
segunda parte del año parecen haberse reducido.
3. Las cuentas del fisco, vía recaudación de retenciones, tanto para el caso del poroto de soja
como para sus productos derivados (aceite, harina y biodiesel).
Además, hay que tener en cuenta que desde 2009 esto afecta no sólo los ingresos del Sector
Público Nacional, sino también los de las Provincias, a través del Fondo Solidario de la Soja.
Con todo, el relajamiento de las restricciones externa y fiscal durante 2013 sería más modesto
de lo que aguardábamos unos meses atrás, reduciendo los grados de libertad de las
autoridades locales para impulsar el crecimiento en este electoral 2013. En este contexto, si
bien aún mantenemos nuestro escenario base de 3% de crecimiento, los riesgos sobre
nuestros pronósticos claramente se inclinan a la baja.
Producción de soja. En millones de Tn.
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La cosecha de soja rondaría este año las 48 millones de toneladas
Las estimaciones para la campaña de soja debieron volver a reducirse luego de la falta de lluvias durante
enero y la primera quincena de febrero. La nueva cifra ronda las 48 millones de toneladas.
Ver presentación
Por la falta de lluvias las estimaciones de la cosecha de soja vuelven a bajar
Autor: Kristian González Boscán, Prensa y Comunicación
Hacia finales del año pasado se esperaban volúmenes cercanos a las 55 millones de toneladas para la
cosecha de soja. Pero visto el magro resultado de las lluvias en la franja central productiva durante los
meses fuertes del verano, particularmente en los últimos 15 días, las estimaciones indican que el total
de granos estaría en torno de las 48 millones de toneladas.
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El cepo cambiario atenta contra la generación de divisas por la venta de soja
Autor: Carolina Schuff, Coordinadora de Sectores Económicos
Hasta mediados de febrero los exportadores declararon compras por 3 millones de toneladas, 53% por
debajo del mismo período del ciclo pasado. Esto ocurre porque el grano se liquida a tipo de cambio
oficial y, aún con una cotización internacional de la soja en niveles atractivos, las expectativas de
devaluación hacen que el productor se mantenga posicionado en un activo que cotiza en dólares y que
venda únicamente el grano necesario para afrontar gastos.
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Otros contenidos macroeconómicos:
Las perspectivas de crecimiento de Brasil son buenas para Argentina
Conocido el resultado de crecimiento del PBI brasileño en 2012 (que fue de 0,9%), el director de
abeceb.com, Dante Sica, evaluó para Infobae.com las perspectivas de la relación bilateral para 2013 y
explicó cuál es la importancia para la Argentina de un crecimiento brasileño que ya se proyecta en torno
del 3% para el cierre del año. Sica analizó también los desafíos de la relación y los posibles temas que
tratarán las presidentas Dilma Rousseff y Cristina Kirchner en su reunión de esta semana.
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02. Sectores: 2013 se configura como un año con grandes heterogeneidades a nivel
sectorial
Autor: Carolina Schuff, Coordinadora de Sectores Económicos
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2013 se perfila como un año de crecimiento moderado a bajo, con un mundo que nos jugará a
favor pero sin un arrastre excepcional y un mercado doméstico que se mantendrá estable y
expuesto a cambios en las reglas de juego.
La pérdida de competitividad por el incremento en los costos será un factor común a todos los
sectores. Sin embargo, pueden distinguirse claramente tres grupos según su grado de
exposición a esta situación. Los más perjudicados serán las economías regionales, que
enfrentan limitaciones para trasladar las subas de costos a precios. En cambio otros como el
complejo sojero o la minería aún tienen margen por comercializar commodities en los que
Argentina cuenta con ventajas comparativas naturales. Y en tercer lugar puede situarse a la
industria orientada al mercado doméstico, que continuará amparada por las restricciones a las
importaciones y la continuidad del financiamiento al consumo.
Desde el punto de vista de los factores exógenos, el clima dará una mano para todos los
cultivos. En general, se recuperó la hidraulicidad de los suelos, lo que permitirá buenos rindes
para la campaña 2012/13. De todas formas, hay zonas que aún necesitan más precipitaciones
y persiste el riesgo de heladas.
En el caso de los granos, las cosechas esperadas de soja (48 millones de toneladas) y maíz
(25,5 millones) auguran un buen crecimiento desde el punto de vista de las cantidades para
todo el complejo primario y de industrialización, sin alcanzar niveles máximos en la
producción. Los precios internacionales continuarán elevados en una perspectiva histórica y
con gran volatilidad, aunque cada vez más habrá que mirar la decisión de la Fed en cuanto al
sostenimiento del QEIII. Lo positivo es que la demanda china, con un crecimiento del PBI del
8,2%, definitivamente impulsará la demanda de alimentos y las exportaciones. Bajo este
escenario, el potencial de incremento de los ingresos en dólares del sector agropecuario ronda
el 16%, una buena noticia para los sectores de agroquímicos y maquinaria agrícola. El limitante
estará dado por el impacto de las crecientes expectativas devaluatorias, que agrega una
variable adicional al productor con un incentivo a posicionarse en el grano.
En el caso de los productos regionales, las mejores condiciones climáticas otorgan buenas
perspectivas en cuanto a la producción. Aquellos con fuerte sesgo exportador a Europa (como
el caso de frutas y alimentos elaborados) continuarán enfrentando una economía debilitada
que limita la recuperación de los precios de exportación. Esto constituirá un fuerte desafío, a
la luz de la inercia inflacionaria que presiona sobre los costos de producción, lo que también
influye a la hora de conquistar nuevos mercados. El mercado interno se mantiene como una
buena opción, aunque con consumos per cápita en niveles récord (como en algunas carnes y
lácteos) será difícil trasladar los aumentos de costos a precios.
Los controles de precios, que resucitaron con más exposición mediática mediante los acuerdos
con supermercados, continuarán afectando en mayor medida a los productos básicos y
motivando estrategias de diferenciación en bienes y servicios de consumo masivo. Desde el
punto de vista de la demanda, los fundamentals de masa salarial se presentan estables en
2013, sin grandes novedades en el mercado laboral y con incrementos de paritarias que
acompañarán la inflación. Las estrategias de promociones y descuentos serán claves para
atraer al consumidor, e impulsarán las ventas de sectores como alimentos y bebidas, o
productos de limpieza e higiene personal.
En bienes de consumo durable (indumentaria, calzado, electrodomésticos, motos) la
continuidad del financiamiento en cuotas también será determinante, en un contexto macro
que aún no ofrece alternativa para el resguardo de los ahorros (ni en los plazos fijos por tasas
de interés inferiores a la inflación, ni menos en el dólar con el cepo cambiario), pero que
mantiene la expectativa de estabilidad en el plano laboral.
De vital importancia será, en la mayoría de los sectores industriales con orientación al
consumo doméstico, la continuidad de la política de restricción a las importaciones. Si bien se
espera un leve relajamiento en función de la mayor disponibilidad neta de divisas, el mismo
estaría orientado a insumos y bienes intermedios, permitiendo el sostenimiento del market
share alcanzado por los bienes finales de producción local.
El mercado inmobiliario y la construcción continuarán signados por un cepo cambiario que
introdujo una enorme distorsión al esquema de determinación de precios y un gran freno para
la actividad. Se puede esperar un leve rebote en 2013, dado que los ladrillos se mantienen
como una atractiva alternativa de inversión valuada en dólares, y que se espera un mayor
impulso de la obra pública por el año electoral. Sin embargo, el mercado inmobiliario
continuará enfrentando un número de operaciones reducidas, dado que el propietario que no
necesita vender tiene incentivos a quedarse posicionado en un activo valuado en dólares, lo
mismo que el productor sojero con su grano.
La industria automotriz será el motor de la industria en 2013. Con un potencial crecimiento de
4% en las ventas internas, el norte estaría dado por el repunte de las exportaciones a Brasil, en
el que podría darse un aumento de participación en ventas dado por la prórroga parcial de la
reducción del Impuesto a los Productos Industriales (IPI). El repunte de la producción
automotriz, también generaría encadenamiento positivo en la industria siderúrgica, plásticos y
otros insumos y servicios relacionados.
El sector energético lidera en cuanto a potencialidad y anuncios de inversión, propulsado por
las acciones de YPF en Vaca Muerta y los objetivos planteados en cuanto a la diversificación de
la matriz energética por medio de fuentes renovables (eólica, biocombustibles, etc), con
grandes incógnitas en cuanto a señales de precios y capacidad de atracción de financiamiento.
En general, el ambiente de inversiones estará con un ojo puesto en los recursos estratégicos y
con otro en la creciente intervención pública, la variabilidad en las reglas de juego y la
imposibilidad de girar divisas al exterior. En el corto plazo, se verán ampliaciones de capacidad
instalada en el margen, y un mayor impulso de aquellos sectores vinculados al consumo
interno, y resguardados por la continuidad de las importaciones y el crédito.
Producción. Sectores seleccionados. 2012. Variación % interanual.
Biodiesel
7,1
Energía eléctrica
5,6
Textil
3,2
Alimentos y bebidas
1,0
Construcción
-3,2
Petróleo - producción
-4,2
Automotriz
-7,8
Acero
Agro
-11,0
-15,2
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
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¿Cómo empezó el año en materia de actividad?
Un repaso de las primeras cifras del año en sectores relevantes como la construcción, la industria y el
agro.
Ver presentación
La heterogeneidad se manifiesta en los primeros indicadores del año
La difusión de los datos de las principales variables que intentan captar la marcha de la actividad
económica muestra señales que están en línea con lo que esperamos para todo este año. Desde nuestra
óptica, la heterogeneidad será la regla en la performance de los sectores, e incluso dentro de cada uno
de éstos.
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Heterogeneidad, trabas domésticas y un viento externo que todavía no sopla con
fuerza
Autor: Dante Sica
Nuestro escenario base para la economía argentina en 2013 incluye una recuperación respecto de lo
sucedido el año pasado. El pronóstico de crecimiento de abeceb.com para el período que acaba de
comenzar se ubica en torno del +3% (vs +1% de 2012). Esto, al fin y al cabo, implica una recuperación,
pero lejos de las tasas que supimos tener hace un tiempo no muy lejano.
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Luego de la mala campaña triguera 2012/13, no mejoran las perspectivas de cara al
ciclo 2013/14
Autor: Carolina Schuff, Coordinadora de Sectores Económicos
Con una caída de la producción del 35% y una reducción del área sembrada del 22% con respecto a la
campaña anterior, los resultados son negativos y presentan la campaña de trigo 2012/13 como una de
las peores en los últimos años.
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Recién comenzada la cosecha de maíz de la campaña 2012/2013, las perspectivas
resultan alentadoras
Autor: Carolina Schuff, Coordinadora de Sectores Económicos
Pese a las condiciones climáticas de principios de año, las perspectivas de la campaña 2012/13 son
prometedoras situando a la producción en unas 25 millones de toneladas.
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