Boletín Económico Diciembre 2013

DICIEMBRE 2013
CONTENIDO
MERCADO PETROLERO
El comportamiento del mercado petrolero a lo largo del
RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA EN EL
AÑO 2013
Mercado Petrolero
Sector Externo
Gestión Fiscal
Gestión de la Deuda Pública
Mercado Monetario y Financiero
Actividad Real
Mercado Laboral
Precios
III. NORMATIVA LEGAL
IV. INDICADORES ECONÓMICOS
año 2013 se ha caracterizado por presentar significativas
fluctuaciones en la oferta lo que ha determinado que, para
una demanda con síntomas de debilidad, los precios de
los principales crudos marcadores tendieran a la baja
respecto del año 2012 entre US$/b 3 y US$/b 3,5, si bien
con notables alzas (en el primer y tercer trimestres) y bajas
en su cotización (en el segundo y cuarto trimestres). Entre
los fundamentales factores que presionaron a la subida de
precios se encuentran los frecuentes cortes no
programados en el suministro de crudos en torno los 3
mmbd, la mayor parte de ellos en los países OPEP (80%
del total) y la estabilización de la demanda petrolera global
RESULTADOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA
EN EL AÑO 2013
por efecto de las mejores condiciones macroeconómicas,
básicamente en Estados Unidos y en las economías no
ANDRÉS DUQUE*
OCDE. Operando en sentido contrario, actuaron el
copamiento
de
la
actual capacidad
refinadora
KEILYN VARGAS***
[email protected]
[email protected]
LEONARDO VERA**
FRANCISCO VIVANCOS****
[email protected]
[email protected]
A la fecha de elaboración de esta publicación, el Banco
internacional,
la
expansión
de
la
producción
norteamericana de crudos no convencionales y el
mantenimiento de elevados inventarios comerciales.
Central de Venezuela aún no ha divulgado los valores de
cierre del año 2013 de las principales variables reales y del
sector externo, lo que tradicionalmente efectuaba a través
del Mensaje de Fin de Año del Presidente del BCV. Para
En general, en las variaciones del balance petrolero global
ha predominado la demanda sobre la oferta,
especialmente en la segunda parte del año al crecer el
evitar retrasos en la publicación de este boletín optamos
consumo en 1,110 mmbd (de acuerdo a los estimados de
la Energy Information Administration adscrita al
por redactarlo con la información actualmente disponible,
Departamento de Energía de los Estados Unidos) para
lo que en algunos casos ha obligado a analizar el
alcanzar los 90,28 mmbd contra un suministro que se
expandió en 0,72 mmbd. El incremento de la oferta se
comportamiento de los tres primeros trimestres de este
año contra igual periodo del año 2012.
*
Economista de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco
Universal.
**
Economista Senior de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil
Banco Universal.
***
Asistente de la Gerencia de Investigación Económica de Mercantil Banco
Universal.
****
Gerente de Investigación Económica de Mercantil Banco Universal.
originó íntegramente en los países No OPEP (1,2 mmbd),
con un fuerte predominio de la producción norteamericana
(1 mmbd), ya que el suministro de los países miembros de
la OPEP se contrajo en 0,77 mmbd.
Al igual que en años anteriores, las economías OCDE
observaron una débil demanda con apenas un incremento
0,31 mmbd (0,26 mmbd), los componentes de mayor
crecimiento en el suministro de petróleo. Rusia también
de 40.000 barriles diarios por el efecto combinado de la
expansión del consumo estadounidense de 0,31 mmbd y
observó un repunte de 0,11 mmbd (+0,16 mmbd en 2012)
en su producción, al que se sumó 0,14 mmbd de Sudán y
la caída de la demanda europea en 0,17 mmbd y japonesa
en 0,15 mmbd. Así, el consumo petrolero mundial
Sudán del Sur. Contrapuesto a este aumento de
producción, Noruega y Siria, registraron reducciones de
incremental sigue concentrándose en las economías No
0,10 mmbd, similares a los retrocesos de 0,11 mmbd y
OCDE al igual que en años previos (con la única
excepción del año 2008), que observan una variación
0,21 mmbd respectivamente, declarados en 2012.
positiva de 1,08 mmbd, si bien inferior a la observada en el
año 2012 (+1,318 mmbd). A diferencia del pasado año, en
Los inventarios comerciales, tanto de Estados Unidos
como de la OCDE, se mantuvieron sin mayores cambios
el que más de la mitad del incremento del consumo se
concentró en China (+0,759 mmbd), esta economía
en promedio del año 2013, al pasar de 1.102 a 1.109
millones de barriles diarios el nivel estadounidense y de
asiática ha venido debilitando su demanda de manera
2.671 a 2.637 millones de barriles diarios el de las
significativa en 2013, para el que se estima un incremento
de consumo de apenas 0,38 mmbd, como resultado de un
economías OCDE. Estos niveles, en ambos casos, deben
considerarse históricamente altas al exceder a los
crecimiento económico menos vigoroso (en torno a un alto
7,3%, que compara desfavorablemente con el 7,7% del
promedios observados en el quinquenio corriente. Este
stock representa en días equivalentes de consumo, en
año pasado y más aún con el 9,3% de 2011) y de avances
en la eficiencia en el uso energético.
torno a 93 días en promedio de 2013 muy parecido a los
altos niveles que prevalecen desde el año 2009 y que
exceden en alrededor de 10 días de consumo a los
observados en el quinquenio previo.
Gráfico 1
Situación Petrolera en Venezuela
líquidos en 80.000 barriles diarios) con el propósito de
estabilizar los precios petroleros. Esas variaciones
operadas reducen la cuota de participación del cártel
petrolero a 39,5% (40,9% en 2012). Dentro de la OPEP y
con la sola excepción de Irak, cuya producción se elevó en
torno a los 0,11 mmbd, los restantes miembros de la
OPEP mantuvieron o redujeron su producción. En dichas
3.000
Producción Petrolera
120
2.900
Precios Cesta Venezolana
115
2.800
110
2.700
2.600
105
2.500
100
2.400
95
2.300
2.200
90
2.100
85
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
retiraron alrededor de 0,85 mmbd de producción de crudo
(si bien elevaron el suministro de otros hidrocarburos
Producción Petrolera (mbd)
países No OPEP, cuya producción agregada aumentó en
1,49 mmbd, dado que los países agrupados en la OPEP
Precio Petrolero (US$/b)
El suministro petrolero global llegó a 90,03 mmbd (frente a
89,31 mmbd de 2012) impulsado básicamente por los
Fuente: Bloomberg y Ministerio del Poder Popular para la Energía y Petróleo
contracciones destacan las de Libia en 0,38 mmbd (para
En relación con la situación petrolera nacional destacan
una producción promedio de 0,98 mmbd), Arabia Saudita
con un recorte de 0,17 mmbd (9,63 mmbd), Irán con 0,15
los siguientes aspectos. La producción total, tomando el
mmbd (2,8 mmbd), y Nigeria con 0,15 mmbd (1,95 mmbd).
Por su parte, la producción de hidrocarburos líquidos de
los países No OPEP experimentó una expansión de 1,42
promedio de enero a noviembre de este año, de petróleo
crudo (que incluyen los crudos extra-pesados) de acuerdo
a las cifras oficiales (vía la denominada “Comunicación
Directa” que las autoridades petroleras nacionales
mmbd (muy superior al incremento de 0,46 mmbd de
reportan a la OPEP) fue de 2,775 mmbd, por debajo de los
2,805 mmbd que en promedio se registró en ese mismo
2012). Al igual que en el año 2012, fue la producción
petrolera estadounidense con un aumento de 1,2 mmbd
lapso de 2012 (ver Gráfico 1). Este nivel se encuentra,
(0,98 mmbd en 2012) y canadiense con un incremento de
2
como ha venido siendo el caso de los últimos años, en
torno a los 100.000 barriles diarios por sobre la producción
publicada por Bloomberg, con base en la información
millones, inferior a los US$ -4.283 millones registrado en
igual periodo del año 2012. La moderación de la brecha
suministrada por fuentes independientes. En efecto, la
producción petrolera estimada por diversas fuentes e
negativa en las cuentas externas se produce
fundamentalmente por una reducción de casi 43% en el
instituciones especializadas (tales como British Petroleum,
Energy Information Administration, Internacional Energy
saldo de la cuenta de capital y financiera (que pasa de un
déficit acumulado en los tres primeros trimestres de 2012
Agency y OPEP) difiere de la oficial si bien las brechas
de US$ -13.563 millones a un saldo negativo de US$ -
entre ambos grupos de cifras se cerraron moderadamente
en 2012 comparado con 2011. En el mejor de los casos,
7.796 millones), dado que las transacciones corrientes en
este lapso, más bien ven debilitada su tradicional fortaleza
de acuerdo al Annual Statistic Bulletin de la OPEP, la
producción venezolana está sobre-estimada en 0,230
al pasar de un superávit de US$ 11.614 millones en 2012
a US$ 7.484 este año (ver Cuadro 1).
mmbd por los reportes oficiales. Algo
superior es la diferencia de acuerdo al
Cuadro 1
Balanza de Pagos
estimado a la Bitrish Petroleum, que la
Millones de US$
estima en el orden de los 0,309 mmbd.
Las mayores diferencias las mantienen
la International Energy Agency (IEA)
con 0,534 mmbd y la Energy
Information Administration (EIA) con
1
0,545 mmbd .
La
cesta
petrolera
venezolana
promedió en el año 2013 US$/b 99,5,
lo que significó una caída de casi
US$/b 4 en relación con el registro del
año 2012. En comparación con las
fluctuaciones
en
su
nivel
experimentadas el año pasado (en
torno a los US$/b 7,6 al ir de máximos
a mínimos de US$/b 116,5 y 90,9
respectivamente), la volatilidad de
precios se ha reducido a alrededor de
tres dólares el barril, si bien mantiene
aún un rango de variación considerable
Acum. I, II, III 2013 Acum. I, II, III 2012
Var. Anual
CUENTA CORRIENTE
Saldo en Bienes
Exportaciones Totales
Petroleras
No Petroleras
Importaciones Totales
Saldo en Servicios
Saldo en Renta
Transferencias Corrientes
7.484
27.442
66.881
64.396
2.485
(39.439)
(11.870)
(7.204)
(884)
11.614
31.216
72.714
69.788
2.926
(41.498)
(11.910)
(6.993)
(699)
-35,6%
-12,1%
-8,0%
-7,7%
-15,1%
-5,0%
-0,3%
3,0%
26,5%
CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA
Inversión Directa
Inversión de Cartera
Otra Inversión
(7.796)
2.364
(9)
(10.151)
(13.563)
(550)
3.790
(16.803)
-42,5%
-529,8%
-100,2%
-39,6%
ERRORES Y OMISIONES
-2.993
-2.334
28,2%
SALDO GLOBAL
(3.305)
(4.283)
-22,8%
RESERVAS
Activos 1/, 2/
Pasivos
3.305
3.480
-175
4.283
4.186
97
-22,8%
-16,9%
-280,4%
Notas: 1/ Un signo positivo indica una disminución del activo o aumento del pasivo correspondiente. Un signo
negativo indica un aumento del activo o disminución del pasivo correspondiente, 2/ Excluye ajustes por
variaciones de tipo de cambio, precios y actualización contable en los balances del BCV.
Fuente: Banco Central de Venezuela
entre el pico de US$/b 106,9 registrado
en febrero y el mínimo de US$/b 94,5 observado en
noviembre.
SECTOR EXTERNO
El saldo acumulado en los tres primeros trimestres del año
2013 fue de y, por cuarto año consecutivo, la Balanza de
Pagos cerró con un saldo deficitario de US$ -3.305
1
A pesar de esta controversia, las cifras que origina la estatal petrolera y el
ministerio del sector son las compatibles con los valores de la balanza de pagos y
3
De mantenerse un signo similar en el cuarto trimestre, la
balanza de pagos acumularía cinco años seguidos de
saldos globales deficitarios a pesar que han prevalecido
durante este quinquenio 2009-2013, precios promedio de
la cesta petrolera venezolana en torno a US$/b 87, muy
superiores a los US$/b 52 del lapso 2003-2008, periodo en
el cual se acumuló una superávit global de balanza de
de gestión fiscal y por tanto, son las que utiliza esta gerencia para sus análisis y
estimaciones.
pagos cercano a los US$ 21.300 millones. Como es
suficientemente conocido, esta aparente paradoja de
sostenido endurecimiento del tipo de cambio. En adición,
este retroceso también está vinculado al desvío de la
precios petroleros altos y pérdida de reservas
internacionales está explicada por una parte, por el efecto
oferta exportable hacia el mercado doméstico, la menor
producción de productos básicos de especialmente de
que tiene el crecimiento económico sobre todo del
consumo doméstico y que se transmite automáticamente
origen público y la caída en los precios internacional de los
productos metálicos básicos, entre ellos aluminio, hierro y
en forma de aumento de la demanda de importaciones,
acero, de 7,7% de diciembre de 2012 a noviembre de
dado un cada vez más menguado sector transable
doméstico que compita con la producción externa. Por otra
2013. En conjunto las ventas externas (petroleras y no
petroleras) del país se redujeron en 8%, equivalentes a
parte, por la reducción de los activos externos en poder del
ente emisor inducida por las nuevas reglas e instituciones
más de US$ 5.800 millones.
de ahorro público, en lo fundamental las aportaciones a
FONDEN, y por los pagos de parte de las obligaciones
Las importaciones totales registran una reducción en este
lapso de US$ 2.060 millones (-5%), por la reducción en
tributarias de la estatal petrolera en divisas a la Tesorería
casi US$ 2.440 millones en su componente no petrolero,
Nacional y que no pasan a través del mecanismo de
compra/venta de divisas con el BCV.
dado que las de naturaleza petrolera crecieron en cerca de
US$ 380 millones, con lo que mantienen la tendencia
Acumuladas hasta el tercer trimestre del año, las
expansiva observada desde el año 2010 a la fecha y que
lleva las importaciones petroleras de un promedio anual en
exportaciones petroleras totalizaron US$ 64.396 millones
que comparadas con un factura petrolera de US$ 69.788
torno a US$ 350 millones (2008-2009) a un rango entre
US$ 850 y US$ 890 millones en estos dos últimos años
millones para igual lapso de 2012, suponen una caída
(ver Cuadro 1). En adición, y un rasgo que es
cercana a los US$ 5.400 millones (cerca de 8%) en el
principal componente de la cesta exportadora venezolana.
particularmente notorio en el año 2012, se observa una
reciente y creciente concentración de dichas importaciones
Este retroceso es el resultado tanto del retroceso en un
3,5% en el precio promedio del barril (que pasa de US$/b
petroleras de acuerdo a su destino económico
(clasificadas como de consumo final, consumo intermedio
105,2 a US$/b 101,5) como de la reducción de los
volúmenes exportados. Calculadas por los valores
o formación bruta de capital fijo) a favor de las de
naturaleza intermedia, que suponen son componentes
reportados trimestralmente en la balanza de pagos del
muy cercanos a los combustibles finales como el MTBE (el
país, el quantum de las exportaciones petroleras pasa de
un promedio de 2,458 mmbd en los primeros tres
metil tert-butil éter se usa como aditivo para incrementar el
octanaje de la gasolina sin plomo) o directamente
trimestres de 2012 a 2,351 mmbd en igual lapso de 2013,
es decir 107.000 barriles diarios menos (-4,4%).
combustibles (tanto gasolina convencional como fuel oil y
gas licuado de petróleo). Así mientras que en 2011 las
En el caso de las exportaciones no petroleras se reitera el
importaciones para consumo intermedio (US$ 5.090
millones en los tres primeros trimestres) y las de capital
patrón observado ya en 2012 y que supuso una reducción
(US$ 1.849 millones) representaban respectivamente el
de más de US$ 900 millones por dicho concepto con
relación al registro de 2011. En efecto, acumuladas a
55% y el 45%, este año las primeras elevan su
participación a 75%.
septiembre de 2013, estas exportaciones alcanzaron la
cifra de US$ 2.485 millones, un 15% por debajo de los
Por
US$ 2.926 millones en el mismo periodo de 2012. De
mantenerse esta tendencia, las exportaciones anuales no
privadas),
también
se
consolidan
importantes
modificaciones en su composición, proceso que se inicia
petroleras cerrarán en torno a los US$ 3.300 millones, el
en el año 2005 con el lanzamiento de los primeros
valor más bajo para esta partida de la balanza de pagos
desde el año 1992 y que es el resultado, por una parte, de
programas alimentarios públicos y sobre todo a partir de
2008 con la creación y crecimiento de PDVAL. Con las
la pérdida de competitividad externa que produce el
cifras disponibles se observa que las importaciones del
4
sector
institucional
(importaciones
públicas
vs
sector público crecen en 2013 en 9% (para alcanzar un
nivel acumulado hasta septiembre de aproximadamente
SICAD
Monto Adjudicado en MM US$
250
200
importaciones canalizadas a través del sector privado. Así,
las importaciones no petroleras del sector público que
150
antes del año 2005 no pesaban más allá del 8% llegan a
100
importaciones en el año 2004, a representar 43% en la
sumatoria de los tres primeros trimestres de este año.
Junto al desplazamiento de importaciones efectuadas a
través del sector privado por parte del sector público,
durante
2013
también
se
produjeron
cambios
institucionales significativos en los canales de asignación
de divisas hacia el mercado doméstico con la eliminación
del Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda
Extranjera (SITME) a inicios de febrero de este año y su
posterior sustitución por el Sistema Complementario de
Administración de Divisas (SICAD) en marzo. Si bien de
23/12/13
13/12/13
06/12/13
29/11/13
22/11/13
15/11/13
08/11/13
01/11/13
25/10/13
17/10/13
23/08/13
0
31/07/13
componente a las importaciones petroleras, el sector
público pasa de ser responsable del 15% del total de
Jurídicas
50
27/03/13
representar 23% en 2013 (incluso alcanzan un récord
histórico de 28% en el año 2012). Al sumar ese
Naturales
17/07/13
US$ de 16.800 millones) en contraste con la caída de
13,2% (para un total de US$ 22.650 millones) en las
Gráfico 2
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Esta evolución en los primeros tres trimestres del año del
intercambio comercial de bienes del país determina que la
Balanza de Bienes (Balanza Comercial) en el año 2013
experimente un superávit de US$ 27.442 millones, menor
en un 12% al exceso de exportaciones sobre
importaciones del año 2012 (US$ 31.216 millones). Este
superávit, si bien retrocede respecto del año pasado es, al
menor términos nominales, el cuarto registro histórico más
alto sólo por debajo del ya señalado 2012 y de los años
2008 y 2011 (máximo registro de la serie).
manera oficiosa se estima que CADIVI haya autorizado y
liquidado divisas al sector privado por sobre los US$
Al agregar los saldos de la balanza de servicios (no
33.000 millones entregados en el año 2012, se carece
oficialmente de dicha información, incluso en el total anual,
deficitarios (US$ 11.870 y US$ 7.204 millones,
respectivamente, muy parecidos a los observados en el
cuanto más en la frecuencia mensual y diario de ese
mismo lapso de 2012) y las transferencias corrientes netas
negativas por US$ 884 millones; el superávit en Cuenta
suministro y del destino sectorial de las mismas,
información que hasta 2012 era totalmente transparente.
factoriales)
y de renta
(factoriales), como siempre
Corriente cierra en US$ 7.484 millones, un ahorro externo
positivo pero 36% menor al registrado para la misma
Hasta el cese de sus operaciones, este año el SITME
partida de la balanza de pagos y lapso de 2012 (US$
suministró US$ 439 millones al mercado, que comparan
con US$ 9.412 millones entregados en todo 2012. Su
11.614 millones) y que proyectado para el año completo
podría ser el superávit más bajo observado desde el año
mecanismos sustitutivo, el SICAD, durante todo 2013, ha
2009.
entregado US$ 1.533 millones, de los cuales un 11% (US$
172 millones) se han asignado a personas naturales y el
restante 89% (US$ 1.361 millones) a personas jurídicas,
agrupadas por los distintos sectores priorizados por el
La cuenta capital y financiera, por su parte, marca un valor
en 2013 de US$ 7.796 millones, casi 43% por debajo de
los US$ 13.563 millones registrados en el mismo periodo
gobierno nacional. Esta oferta de divisas alternativa a
CADIVI, en consecuencia, ha presenciado una drástica
de 2012. De sostenerse esta tendencia en el cuarto
trimestre del año, el déficit de capitales podría encontrarse
reducción de 84% que, sin duda alguna, ha contribuido a
en el orden de los US$ 10.400 millones, nivel que
exceptuado el propio año 2012 (US$ -8.829 millones), es
generar los desórdenes cambiarios y de precios
domésticos experimentados en 2013, especialmente en
este último trimestre (ver Gráfico 2).
5
el menor déficit desde el año 2013. En la explicación de
este saldo negativo y como es tópico desde la entrada en
operación de los actuales esquemas de transferencias
intergubernamentales y reglas de ahorro público, el déficit
(superior a los US$ 2.334 millones de 2012), determina un
saldo global de la balanza de pagos deficitaria en US$
3.305 millones, menor al observado en 2012 por US$
4.283 millones.
Con el saldo inicial de reservas internacionales en poder
del BCV y el saldo neto del movimiento cambiario
canalizado a través del ente emisor, el nivel de reservas
internacionales cierra en US$ 20.873 millones, 30% por
debajo de los US$ 29.887 millones de 2012, lo que supone
30%
200.000
20%
100.000
10%
desvaloración del precio de mercado del oro monetario
durante el 2013, por el orden de 25,7% desde el cierre de
entre el 24 de agosto y el 20 de octubre (ambos inclusive)
dado que no fueron publicadas, esta cifra representó tanto
un incremento de 23,6% con respecto al registro del año
2012 como una desaceleración del ritmo de crecimiento en
el orden de los 390 puntos básicos (27,5% en 2012)
(ver Gráfico 3). En términos reales, el gasto primario
ejecutado según Tesorería Nacional alcanzó Bs. 138,5
millardos, lo que significó un decrecimiento interanual de
11,9%. (ver Gráfico 4)
Gráfico 4
Gasto Primario del Gobierno Central
MM Bs. Constantes (2007=100)
150.000
50%
Miles de Bs.F Real
Variación Real
140.000
40%
30%
130.000
20%
2012 y de 31% respecto del máximo histórico de este
120.000
metal precioso, registrado en septiembre de 2011 y de la
muy fuerte concentración de los activos externos del BCV
110.000
en este activo sujeto a riesgos de reprecio a partir de
inicios del año 2009.
2013 */
Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de octubre
Fuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Propios
una erosión de los activos externos en poder del BCV por
el orden del 30% tanto como resultado de los flujos netos
negativos en las transacciones agregadas del país con el
resto del mundo como por efecto de la considerable
2012
0%
2011
0
2010
la partida de Errores y Omisiones, que acumulado en los
tres primeros trimestres es de US$ 2.993 millones
40%
300.000
2009
Este saldo, corregido por el movimiento neto originado en
50%
400.000
2008
tres cuartas partes del año.
60%
Millones de Bs.
Variación Nominal
500.000
2007
donde se suaviza el saldo negativo de US$ 16.803
millones en 2012 a US$ 10.151 millones en las primeras
70%
600.000
2006
se genera en la cuenta Otra Inversión y es, por
consecuencia de ella, y en su atenuación de dicha brecha,
Gráfico 3
Gasto primario ejecutado según Tesoreria Nacional
10%
0%
100.000
-10%
-20%
90.000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012 2013 */
Nota: */ No incluye el periodo entre el 24 de agosto y 20 de octubre
Fuente: Oficina Nacional del Tesoro y Cálculos Propios
GESTIÓN FISCAL
Durante
En el transcurso del año 2013, la gestión del Gobierno
adicionales al presupuesto fiscal inicialmente aprobado,
por un total de Bs. 354,4 millardos, cifra que representó un
Central se desenvolvió en respuesta al contexto políticoelectoral prevaleciente y en presencia de ingresos
externos de origen petrolero aún elevados, lo que
favoreció en conjunto el incremento del gasto público. De
acuerdo con las cifras publicadas por la Oficina Nacional
del Tesoro (ONT), el gasto primario ejecutado por la
Tesorería Nacional se ubicó para el año 2013 en Bs. 511,6
millardos. Destaca que, a pesar de que este monto no
incluye las cifras correspondientes al período comprendido
6
el
año
2013,
fueron
aprobados
créditos
crecimiento interanual de 91% en relación con el monto
otorgado en 2012. Por destino sectorial, se observó que
todos registraron variaciones interanuales positivas. El
menor crecimiento fue experimentado por los créditos
destinados a los sectores productivos (+6,4%), seguidos
por lo sectores sociales (+69,1%), sectores generales
(+108%) y otros sectores (+195,5%). Con respecto a las
proporciones en que fueron destinados los créditos
adicionales se observó que el 53,4% del total fueron
dirigidos a los sectores sociales, 32% a otros sectores,
8,25% a sectores generales y el porcentaje restante a los
sectores productivos (ver Gráfico 5).
Gráfico 5
60%
Millones de Bs.
800.000
Presupuesto Fiscal Acordado
700.000
Presupuesto Fiscal
600.000
Créditos Adicionales
500.000
(Var anual)
400.000
Sectores Sociales
Sectores Productivos
Sectores Generales
Otros
70%
Gráfico 6
Presupuesto Fiscal y Gasto Gobierno Central
Gasto Ejecutado
300.000
200.000
100.000
50%
2013 */
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0
40%
Nota: */ El gasto ejecutado no incluye las cifras correspondientes al período
24 de agosto -20 de octubre.
Fuente: ONAPRE, Oficina Nacional del Tesoro, Gacetas Oficiales y Cálculos Propios
30%
20%
inflación, la recaudación interna total acumulada hasta el
10%
mes de noviembre creció en apenas 4,6%, para ubicarse
en Bs. 60,4 millardos; cifra que señala una desaceleración
0%
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: ONAPRE y Cálculos Propios
El presupuesto inicialmente aprobado para el año 2013,
fue de Bs. 396,4 millardos que, una vez incorporadas las
modificaciones presupuestarias (créditos adicionales), se
de 298 pb con respecto al crecimiento que tuvo lugar para
igual período del año 2012 (+7,6%). Por tipo de impuesto,
se observó que dos de los cuatro que conforman la
recaudación total experimentaron variaciones interanuales
llega a Bs. 715,6 millardos, una cifra que es 80,5%
superior a la inicialmente pautada (ver Gráfico 6).
reales positivas. Estos fueron: el IVA con un crecimiento
En el ámbito de los ingresos fiscales del Gobierno Central,
sobre la Renta con un incremento de 6,0% para situar la
recaudación real del mismo en Bs. 15,7 millardos. En
la recaudación tributaria interna de acuerdo con el SENIAT
se ubicó para el período enero-noviembre del año 2013 en
Bs. 246 millardos, lo que significó un crecimiento de 43,4%
en relación con igual período del año anterior. La
recaudación por concepto del IVA resultó ser la más
importante del periodo al alcanzar Bs. 145,4 millardos. En
segundo lugar, se ubicaron los ingresos provenientes del
de 6,8% (alcanzando de esta forma una recaudación real
por este concepto de Bs. 35,4 millardos) y el Impuesto
cuanto al IVA, destaca que el crecimiento en su
recaudación puede ser explicado en su totalidad por los
bienes y servicios nacionales dado que el cobro sobre
estos registró un crecimiento de +11,8%, mientras que, la
recaudación sobre el componente importado experimentó
una contracción real interanual de 13,3%, una caída aún
impuesto sobre la renta (Bs. 66,6
millardos), seguidos por las rentas
Recaudación de Rentas Internas
aduaneras (Bs. 22,2 millardos) y en
Acumulado a Noviembre (Millones de Bs.)
último lugar las rentas internas (Bs.
13,3 millardos). Por su parte, la
variación en la recaudación total
(43,4%) puede ser explicada en gran
medida por el crecimiento interanual
experimentado en el IVA (47,1%)
(ver Cuadro 2).
Descontando
el
efecto
de
la
Cuadro 2
Impuesto sobre la Renta
IVA
Mayoristas
Importadores
Renta Aduanera
Rentas Internas
Licores
Cigarrillos
Sucesiones
Apuestas y Casinos
Otros
Total
Fuente: SENIAT y Cálculos Propios
7
2012
43.815
98.836
78.497
20.339
17.000
9.642
2.279
6.966
303
94
2.245
171.539
2013
Var. Nominal
62.650
43,0%
145.420
47,1%
121.372
54,6%
24.049
18,2%
22.216
30,7%
13.294
37,9%
3.492
53,2%
9.218
32,3%
467
53,9%
118
24,7%
2.410
7,4%
245.990
43,4%
Var. Real
6,0%
6,7%
11,8%
-13,3%
-4,3%
-0,5%
7,9%
-3,7%
11,2%
-7,2%
-22,0%
4,6%
más fuerte que la experimentada en igual período del año
2012 (-2,7%). Por otro lado, los ingresos por concepto de
directas. En cuanto a las condiciones financieras de los
Bonos DPN adjudicados bajo el mecanismo de subasta, el
rentas internas registró Bs. 3,2 millardos, lo que representó
una contracción real interanual de 0,5%. Mientras que, por
rendimiento promedio se ubicó para el año 2013 en 11,1%,
cifra que resultó 554 pb inferior al del año 2012 (16,7%).
su parte, la recaudación por renta aduanera experimentó
una disminución de 4,3% para ubicarse en Bs. 5,5
Por su parte, estos instrumentos se colocaron bajo la
modalidad de VEBONOS y TIF con un plazo promedio
millardos.
para el año 2013 de 3.664 días, 37% superior al
observado en el año anterior (ver Gráfico 7)
Hasta la fecha de publicación del presente boletín no se
por parte del Ministerio de Finanzas. Con base en esto, se
prevé que los ingresos corrientes ordinarios hayan
alcanzado para el año 2013 un total de Bs. 349,6
30
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
20
1.500
1.000
10
500
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
2002
0
1999
de los ingresos totales) y el monto restante (Bs. 265,9
millardos) a los no petroleros. En lo que se refiere al gasto
4.500
Plazo Promedio
50
40
millardos. Por su parte, se espera que de este total Bs.
83,7 millardos correspondan a ingresos petroleros (23,9%
Días
Rendimiento Efectivo
2001
estimaciones contenidas en la Ley de presupuesto para el
ejercicio fiscal 2014 presentada a la Asamblea Nacional
%
60
2000
disponen cifras de la gestión financiera del Gobierno
Central para el año 2013 por lo que se procedió a utilizar
Gráfico 7
Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado
Subastas Bonos DPN
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
del año 2013, de acuerdo con esta fuente, este alcanzó
Resalta que en el transcurso del año 2013 tuvo lugar
Bs. 606,8 millardos. Tomando en cuenta todo lo anterior se
espera que el déficit financiero en 2013 haya alcanzado
cuatro colocaciones directas de Bonos DPN que fueron
dirigidas a las entidades Públicas Financieras (87% del
3,5 puntos del PIB, cifra que significaría una disminución
en el mismo de 130 pb con respecto al registrado en 2012
total) y No Financieras (13% del total). La primera de ellas
fue el 24 de mayo por Bs. 15,0 millardos, de los cuales el
(-4,8%).
45,3%
GESTIÓN DEUDA PÚBLICA
refinanciamiento de la deuda, el 38,9% a servicio de la
deuda pública y el porcentaje restante a gestión fiscal. La
A lo largo del año 2013, el Gobierno Central a través del
Banco Central de Venezuela, mantuvo la estrategia de
segunda y tercera colocación se realizaron durante el mes
de octubre, la primera el día 11 por un monto de Bs. 25,5
adjudicar importantes montos de Bonos DPN y Letras del
millardos de los cuales se destinó el 77,2% a pensiones, el
17,2% a la Misión Vivienda y el 5,6% restante a
Tesoro que le permitieron obtener recursos financieros
para diversos fines, situación que se reflejó en el hecho de
de
los
recursos
tenían
como
destino
el
prestaciones sociales; la segunda colocación de este mes
que ocho de los doce meses del año registraron
adjudicaciones de Bonos DPN superiores a las efectuadas
se ejecutó el día 31 por un monto de Bs. 7,4 millardos de
los cuales el 56,1% fue destinado a pensiones, el 27% a
en el año 2012. En efecto, las colocaciones efectivas de
estos instrumentos alcanzaron para el año en curso
Misión Vivienda y el porcentaje restante a prestaciones. La
última oferta especial se efectuó el 22 de noviembre por un
Bs. 145,1 millardos, lo que significó un incremento de
total de Bs. 3,2 millardos destinados en su totalidad a
refinanciamiento de la deuda pública. Las colocaciones
64,2% con respecto al año anterior. Destaca que, en el
mes de mayo se registró un crecimiento interanual de
directas fueron realizadas a través de la modalidad de
estos instrumentos de 368,6%, la variación más alta que
se ha observado en los últimos tres años, para ubicarse
VEBONOS y TIF, con cupones mínimos de 15% y
máximos de 17,9%. Por su parte, las fechas de
en Bs. 28,3 millardos. Del monto total colocado 61,4%
correspondió a subastas y el 38,6% a adjudicaciones
vencimiento de estos instrumentos corresponden a los
años 2023, 2024, 2025 y 2026.
8
En lo que se refiere a las Letras del Tesoro, se observó
una colocación efectiva acumulada de Bs. 34,1 millardos,
Las colocaciones tanto de Bonos DPN como de Letras del
Tesoro corresponden a los cronogramas publicados por la
registro que se ubicó 42,7% por encima del experimentado
en 2012. En cuanto al rendimiento al cual se adjudicaron
Oficina Nacional de Crédito Público del Ministerio de
Finanzas. En cuanto a la programación correspondiente a
estos instrumentos, se observó que en promedio fue de
5,3%, el más bajo desde que se dispone la serie
las Letras del Tesoro para el I, II y III trimestre, se acordó
ofertar semanalmente Bs. 400 millones a un plazo de 91
estadística (2009). Con respecto a los plazos ponderados,
días y Bs. 300 millones a un plazo de 105 días. Por su
el promedio para 2013 se ubicó en 106 días, cifra que
representó un crecimiento de 1,4% en relación con el año
parte, se estableció ofrecer mensualmente Bs. 150
millones a un plazo de 182 días y Bs. 100 millones a un
anterior (ver Gráfico 8).
plazo de 364 días. En lo que se refiere al cuarto trimestre,
se pactó ofertar semanalmente Bs. 350 millones a un
Gráfico 8
Rendimiento y Plazo Promedio Ponderado
Letras del Tesoro
%
Días
40
Rendimiento Efectivo
Plazo Promedio
35
plazo de 91 días y Bs. 200 millones a un plazo de 105
días, además de subastar mensualmente Bs. 160 millones
180
a un plazo 182 días y Bs. 120 millones a un plazo de 364
160
días. Por otro lado, se acordó subastar Bonos DPN para el
I, II y III trimestre del año por un total de Bs. 15,4 millardos,
140
30
120
25
100
20
Bs. 18,2 millardos y Bs. 9,6 millardos respectivamente.
Resulta relevante destacar que no se dispone del
80
15
60
cronograma para el IV trimestre, dado que no fue
publicado.
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
2002
0
2001
20
2000
40
5
1999
10
Resulta relevante destacar que el 22 de julio de 2013, por
Por otra parte, durante el año 2013, el Fondo Simón
Bolívar para la reconstrucción emitió: “Valores Bolivarianos
medio de la Gaceta Oficial 40.212 fue publicada la Ley
Especial de Endeudamiento Complementaria para el
para la Vivienda 2013” y “Certificados de Participación
Desmaterializados para la Vivienda 2013”, estos son
ejercicio fiscal 2013, donde se aprobó un monto máximo
instrumentos, denominados en bolívares, para financiar la
Gran Misión Vivienda Venezuela. El monto total recaudado
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
de Bs. 76 millardos, distribuidos de la siguiente manera:
54,3% para atender obligaciones relacionadas al pago de
a través de estas emisiones alcanzó Bs. 56,4 millardos. En
pensiones,
29%
para
el
refinanciamiento
o
reestructuración de la Deuda Pública Nacional, 13,2% para
cuanto a los Certificados de Participación Simón Bolívar,
estos representaron el 38,8% (Bs. 21,9 millardos) de los
la Gran Misión Vivienda y el 3,5% restante para el pago de
prestaciones sociales.
valores emitidos por las empresas públicas no financieras.
Dichos títulos fueron colocados en nueve oportunidades,
cada una por Bs. 2,4 millardos con un plazo de
Cuadro 3
Emisiones de Certificados de Participación Desmaterializados para la Vivienda - 2013
Emisor
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Monto Adjudicado
(MM Bs.)
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
2.430,78
Precio
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Tasa de Interés
4,66%, anual,
pagaderos
mensualmente
4,66%, anual,
pagaderos
mensualmente
4,66%, anual,
pagaderos
mensualmente
4,66%, anual,
pagaderos
mensualmente
Fecha de Pacto
30-04-13
08-05-13
07-06-13
08-07-13
08-08-13
06-09-13
06-09-13
08-10-13
08-11-13
Fecha de Vencimiento
26-04-16
04-05-16
03-06-16
04-07-16
04-08-16
02-09-16
04-10-16
04-11-16
05-12-16
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y Banco Central de Venezuela
9
vencimiento de tres años y una tasa de interés anual de
4,66% pagadera mensualmente (ver Cuadro 3).
En cuanto a la deuda pública externa, cabe destacar que
durante el año en curso no se realizaron emisiones de
Por su parte, en lo que se refiere a los Valores
títulos externos. Por lo que el saldo de deuda pública
externa estimado por la Gerencia de Investigación
Bolivarianos para Vivienda 2013, estos fueron emitidos en
cuatro oportunidades cada una por Bs. 8,6 millardos
Económica de Banco Mercantil, tomando en cuenta la
ausencia de emisiones este año y las amortizaciones
alcanzando un monto total de Bs. 34,5 millardos. Estas
correspondientes al año 2013, alcanzó US$ 43.237,5
colocaciones cuentan con un plazo de vencimiento de
ocho años y una tasa de interés anual de 4,66% pagadera
millones, cifra que reflejó una disminución de 4,8% con
respecto al registro del año 2012. De esta forma, el stock
mensualmente (ver Cuadro 4).
total de la Deuda Pública se ubicó en US$ 113,7 millardos
Cuadro 4 de los cuales el 62% corresponde
Emisiones de Valores Bolivarianos para la Vivienda
Emisor
(I)
(II)
(III)
(III)
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
Fondo Simón
Bolívar
a deuda interna y el porcentaje
restante
a
deuda
externa,
situación que contrasta con las
Monto Adjudicado
(MM Bs.)
8.625,36
8.625,36
8.625,36
8.625,36
Precio
100%
100%
100%
100%
proporciones correspondientes al
año 2012, en las que la deuda
externa
representaba
el
componente de mayor peso (ver
Gráfico 9).
4,66% fijo,
pagaderos
mensuales
Tasa de Interés
4,66% fijo,
4,66% fijo,
pagaderos
pagaderos
semestralmente semestralmente
3° Sem Feb
Fecha de Pacto
1° Sem Abril
Fecha de Vencimiento 3° Sem Feb 2021 1° Sem Abril 2021
4,66% fijo,
pagaderos
semestralmente
1° Sem Jul
1° Sem Oct
1° Sem Jul 2021
1° Sem Oct 2021
Fuente: Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas y Banco Central de Venezuela
Considerando tanto las colocaciones de Bonos DPN como
las Letras del Tesoro y los títulos emitidos por el Fondo
Simón Bolívar (tomados en cuenta dado que a pesar de
que no son emitidos por la República son avalados por la
MERCADO
FINANCIERO
MONETARIO
Y
Durante el año 2013, continuó la
fase expansiva del último ciclo de
remonetización de la economía
iniciado en el año 2011, al crecer la liquidez monetaria
2
nominalmente por encima de la inflación de nuevo ,
aunque en menor medida que el año 2012. Este resultado
observado
en
los
medios
de
pago
se
explica
misma), el stock de deuda pública interna alcanzaría
US$ 70.526 millones, lo que significó un incremento de
principalmente por el fuerte endeudamiento de PDVSA con
el BCV, el crecimiento de la ejecución del gasto público
69,4% con respecto al año 2012.
primario, la expansión secundaria de dinero por la vía
crediticia y la menor liquidación de divisas a pesar del
Gráfico 9
Participación Deuda Pública Gobierno Central
100%
90%
signo contractivo que en general mantuvieron
operaciones de mercado abierto por parte del BCV.
las
Externa
Interna
80%
Principales Medidas de Política Monetaria adoptadas
por el BCV
70%
60%
50%
Durante el año 2013, el instituto emisor modificó algunas
de las condiciones financieras de los instrumentos de
40%
30%
regulación monetaria, particularmente, en los aplicados a
las operaciones de absorción más no en las operaciones
20%
10%
2013
2011
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
0%
Fuente: MPP para Planificación y Financas, BCV y Cálculos Propios
10
2
La mayor parte de los valores de las variables aquí analizadas se corresponden a
la última semana de diciembre o cierre de noviembre, que son los disponibles al
momento de elaborar este informe.
3
de inyección y tomó distintas acciones para moderar el
crecimiento de la liquidez monetaria y al mismo tiempo
estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a las
operaciones de venta de divisas efectuadas por las
adecuar lo niveles de liquidez al sistema financiero. En
este sentido, la primera acción consistió en elevar el
personas naturales no residentes en el país, sería igual al
tipo de cambio resultante de la última subasta del SICAD.
encaje legal ordinario sobre los depósitos privados e
inversiones cedidas en dos ocasiones, pasando de 17% a
Por último, a través del Convenio Cambiario N° 24, se
estableció que el tipo de cambio de compra aplicable a
20,5% y elevar de 17% a 30% el encaje marginal. La
PDVSA y sus empresas filiales, así como a las empresas
segunda acción consistió en ampliar los montos para las
operaciones diarias de absorción de liquidez, a través de
mixtas por la venta de divisas provenientes de actividades
u operaciones distintas a las de exportación y/o venta de
los CD’s y Repos e incorporar nuevos plazos. De esta
manera, ahora existen cuatro plazos: 26 y 58 días más los
hidrocarburos, a las empresas de servicios que formen
parte del Conglomerado Nacional Industrial Petrolero y las
nuevos plazos de 270 y 360 días.
derivadas de exportaciones mineras, así como las divisas
manejadas o percibidas por el Fondo de Ahorro Popular,
En cuanto a las tasas de interés, los límites máximos y
será igual al tipo de cambio resultante de la última
mínimos fijados a las tasas de interés activas y pasivas se
mantuvieron inalterados. Sin embargo, se estableció que
asignación de divisas del SICAD, reducido en un 0,25%,
mientras que, el tipo de cambio de venta será el resultante
las instituciones financieras no podrán pagar por los
depósitos de ahorro de personas naturales que reciban
de la última asignación del SICAD sin descuentos. Para
las operaciones de compra de oro por parte del BCV, se
con un saldo diario de hasta Bs. 20.000 una tasa de
4
interés inferior al 16% anual . Por otro lado, la mayoría de
estableció que el tipo de cambio será el resultante de la
última subaste del SICAD.
las tasas preferenciales destinadas al financiamiento de
los sectores estratégicos también permanecieron
inalteradas, con excepción de las tasas dirigidas al sector
Evolución de los Agregados Monetarios
turismo, las cuales se ubicaron entre 10% y 6% según el
5
tipo de actividad y la del sector manufacturero que fue
1,21 billones, lo que se tradujo en un incremento nominal
de 68,8%, superando la variación de 60% del año 2012;
6
La Liquidez Monetaria (M2) al 27-12-2013 alcanzó Bs.
establecida en 18% .
sin embargo, esta variación aún está lejos del exponencial
crecimiento
registrado
durante
el
año
2006
En materia cambiaria, se ajustó el tipo de cambio oficial,
(ver Gráfico 10). Cuando se toma en cuenta el efecto de la
pasando de Bs/US$ 4,30 a Bs/US$ 6,30 y se creó el
Sistema Complementario de Administración de Divisas
inflación, medida a través del Índice de Precios al
Consumidor para el Área Metropolitana de Caracas (IPC-
7
(SICAD) en sustitución del Sistema de Transacciones con
Títulos en Moneda Extranjera (SITME). Por otro lado, a
9
AMC) registrada en el año 2013 (53,2%), el crecimiento
Gráfico 10
8
través del Convenio Cambiario N° 23 , se autorizó que las
personas naturales no residentes en el país podrán vender
anualmente hasta US$ 10.000 o su equivalente en otra
Liquidez y Base Monetaria
Var % Anual
110%
100%
M2
Base Monetaria
90%
divisa en las taquillas instaladas en los aeropuertos o
puertos por los operadores cambiarios autorizados. Se
80%
70%
60%
50%
3
11
40%
30%
20%
10%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0%
2002
Las tasas aplicadas a las operaciones de inyección de plazos comprendidos entre
7 y 90 días se dejaron en el rango comprendido entre 19% y 21,5%, en tanto que el
costo de la asistencia financiera a través de las operaciones de descuento,
redescuento, anticipo y reporto se mantuvo en 29,5%.
4
Gaceta Oficial N° 40.305 de fecha 29 de noviembre de 2013.
5
Gaceta Oficial N° 40.312 de fecha 10 de diciembre de 2013.
6
Gaceta Oficial N° 40.217 de fecha 30 de julio de 2013
7
Convenio Cambiario N° 21 en la Gaceta Oficial N° 40.134 de fecha 22 de marzo
de 2013 y Convenio Cambiario N° 22 en la Gaceta Oficial N° 40.199 de fecha 02 de
julio de 2013.
8
Gaceta Oficial N° 40.283 de fecha 30 de octubre de 2010 y Gaceta Oficial N°
40.417 de fecha 17 de diciembre de 2013.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
9
Como no se dispone de IPC-AMC para diciembre, se utiliza el INPC para la
inflación de ese mes.
de la liquidez en términos reales fue de 10,2%, casi un
tercio del crecimiento experimentado en el año 2012
En cuanto al dinero de alta potencia o Base Monetaria
(BM) se refiere, éste cerró al 27-12-2013 en Bs. 441
(33,9%), debido al efecto conjunto del mayor crecimiento
nominal pero casi el triple de inflación, continuando así con
millardos, para un crecimiento acumulado de 64,2%, 900
pb por encima del incremento registrado en el año 2012.
el proceso de remonetización de la economía.
En términos reales, la BM creció 7,2%, muy por debajo del
crecimiento observado el año anterior (55,3%). Sobre este
Cuando se analiza la desagregación de M2 por sus
comportamiento del dinero primario, actuó fuertemente con
componentes, se puede constatar que el Circulante
(Monedas y Billetes más Depósitos a la Vista más
un efecto neto expansivo la gestión de PDVSA y el
componente Otros, en tanto que, tuvo signo opuesto las
Depósitos de Ahorros Transferibles), creció en 70,1%
(63,6% en el año 2012), haciendo que el indicador de
mayores colocaciones de deuda pública y los instrumentos
de crédito emitidos por el BCV (ver Gráfico 11). Destaca
preferencia por la liquidez, medido como el dinero
circulante entre M2, superara ligeramente su promedio del
que la cuenta que mantiene PDVSA con el BCV se
incrementó durante el año 2013 en 146,5%, cerrando en
año 2012 (97,1%), alcanzando 97,5% durante el año 2013.
Bs. 407,8 millardos (US$ 64 millardos) desde la cifra de
La participación de las Monedas y Billetes dentro de M2
permaneció igual que durante el año 2012 (8%), mientras
Bs. 165,5 millardos al cierre del año 2012.
que, los Depósitos a la Vista, mostraron una participación
cercana al 70% de la liquidez. Por su lado, los Depósitos
11
Gráfico 11
Explicación de la Variación Anual de la
Base Monetaria por Componentes
20%
Por otro lado, el Cuasidinero (Depósitos de Ahorro no
0%
0%
Transferibles más Depósitos a Plazo más Certificados de
Participación), rompió con la trayectoria contractiva
-20%
registrada desde el año 2009, para mostrar un aumento
nominal de 17,1% (-14,5% en el año 2012), alcanzando su
-40%
-60%
2012
2013
20%
2009
2010
2011
40%
2006
2007
2008
40%
2003
2004
2005
60%
registro al del año 2012.
1999
2000
2001
2002
80%
60%
1996
1997
1998
100%
80%
1993
1994
1995
100%
de Ahorros Transferibles (aquellos asociados a una tarjeta
de débito) promediaron una participación de 19,3%, igual
-20%
-40%
Otros
Agencia Tesorería
PDVSA
Instrumentos de Crédito
Reservas Internacionales
Base Monetaria
-60%
Nota: */ al 27/12/13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
mínimo de participación dentro de M2 durante el mes de
En cuanto a las operaciones de mercado abierto (OMA´s),
diciembre, con apenas 1,7%. Destaca que esta baja
participación es el resultado
de los cambios
en un contexto de abundante liquidez, la colocación de los
instrumentos de absorción (CD´s y Repos) alcanzó un total
metodológicos implementados en la medición de los
agregados monetarios a partir de julio del año 2006 y
de Bs. 320,1 millardos, lo que resultó en un fuerte aumento
de 271% en relación con el año 2012. Por otro lado, en
debido a la recomposición de los componentes de los
agregados monetarios por la preferencia de los agentes
cuanto a las operaciones de inyección mediante la compra
de Bonos DPN con Pacto de Reventa, no se colocó ningún
económicos hacia los instrumentos más líquidos. Por
monto durante el año 2013, mientras que, en 2012 se
componentes, al cierre de noviembre, el de mayor peso
dentro del Cuasidinero resultó ser los Depósitos de Ahorro
colocaron Bs. 6,7 millardos a una tasa promedio de 19%.
no Transferibles (71,1% vs. 57,2% en 2012), mientras que,
la participación de los Depósitos a Plazo permaneció en
En conjunto, los vencimientos de CD´s y Repos durante el
año 2013 se ubicaron en Bs. 297,5 millardos frente a los
28%. Por último, los Certificados de Participación pasaron
de Bs. 3 millardos en abril a Bs. 100.000, siendo su
Bs. 114,9 millardos del año 2012, lo que se tradujo en un
10
participación casi nula dentro del cuasidinero .
10
Según nota del BCV, para la semana finalizada el 17/05/2013, la caída observada
en los Certificados de Participación es producto del acatamiento por parte de
algunas Instituciones Bancarias del articulo 99 numeral 10 del Decreto con Rango,
12
Valor y Fuerza de la Ley de Reforma Parcial de la Ley de Instituciones del Sector
Bancario, donde se estipula la prohibición de "Emitir títulos, certificados o
participaciones sobre activos para ofrecer a sus usuarios y usuarias".
11
La incidencia monetaria de PDVSA se hace expansiva al desacumular en
términos netos fondos de su cuenta en el BCV e inyectar recursos en el sistema
doméstico de pagos, efecto que reduce los pasivos no monetarios del ente emisor y
en consecuencia, expande la base.
aumento de 159%. De esta manera, en vista de las
mayores colocaciones pero también de los mayores
4%
millardos. A pesar de lo moderado de esta cifra,
representa la astringencia más fuerte registrada desde el
3%
año 2005 (Bs. 19,4 millardos). Sólo durante los últimos dos
3%
meses del año, se observó una astringencia neta de Bs.
25,6 millardos. Durante el año 2012, se observó el mismo
2%
Gráfico 12
Efecto Neto de las Operaciones de Mercado Abierto
Repos+Certificados de Depósito+Repos Reversos. Millones de Bs.
dic-13
oct-13
ago-13
jun-13
abr-13
feb-13
dic-12
oct-12
ago-12
jun-12
abr-12
feb-12
dic-13
oct-13
ago-13
jun-13
abr-13
Comportamiento de las tasas de interés
Bancos
Emisiones de Bonos (Bs. / US$)
ABSORCIÓN
feb-13
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Durante el año 2013, las tasas activas de interés de los
INYECCIÓN
dic-11
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
-2.000
-4.000
-6.000
-8.000
-10.000
-12.000
-14.000
-16.000
-18.000
-20.000
dic-12
oct-12
ago-12
jun-12
abr-12
1%
dic-11
efecto sobre la liquidez, donde el BCV recogió Bs. 13
millardos (ver Gráfico 12).
como % de la Liquidez Monetaria
5%
feb-12
vencimientos, las OMA´s del BCV determinaron un efecto
de astringencia neta de la liquidez de apenas Bs. 22,5
Gráfico 13
Stock de Títulos del BCV (CD's+Repos)
Ago-10: Bono Soberano Internacional 2022
Oct-10: PETROBONO 2017
Feb-11: PETROBONO 2022
Jul-11: Bono Sobernaro Internacional 2031
Oct-11: Bono Soberano Internacional 2026
May-12: PETROBONO 2035
Nov-13: PETROBONO 2026
Comerciales
y
Universales
mantuvieron
la
tendencia a la baja que se viene registrando desde hace
cinco años, para promediar 16,1% este año, una
disminución de 29,5 puntos básicos con respecto a la del
año 2012 (16,4%). No obstante, el ritmo de disminución
fue menor que el registrado en el año 2012 (-96 pb) y muy
por debajo a los registrados en los años 2010
(-229 pb) y 2009 (-279 pb).
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
De este manera, el saldo en circulación de los CD´s y
Por destino económico, la mayoría experimentó alzas en
Repos se ubicó en Bs. 50,2 millardos al cierre de
diciembre de 2013 (un aumento de 109% con respecto al
sus tasas, con excepción del crédito Industrial (-77,1 pb),
Hipotecarios (-76,8 pb) y Comercio (-39,8 pb). Por otro
cierre del mismo mes del año 2012), lo que representó un
nivel equivalente a 4,2% de M2 (ver Gráfico 13), 87 pb por
lado, los mayores crecimientos lo experimentaron los
sectores de Comunicaciones (+459,4 pb), Otros Sectores
encima del registro de diciembre de 2012.
Privados (+263 pb) y Turismo (+113,9 pb) (ver Cuadro 5).
Cuadro 5
Durante el año 2013, los excedentes de la
liquidez de la banca llegaron a niveles
históricamente altos durante el mes de
diciembre, por el orden de los Bs. 106
millardos,
alcanzando
un
promedio
intermensual de Bs. 75,9 millardos durante el
año: esto es, 89,0% por encima del promedio
del año 2012. En términos de M2, los
excedente de liquidez representaron en
promedio 8,9% de la liquidez monetaria, con
un máximo de 12,3% en el mes de enero
(frente a un promedio en el lapso 1999-2013
de 4,0%).
Bancos Comerciales y Universales
Tasas de Interés Promedio según Destino Económico
2011
ACTIVA PROMEDIO
Agrícola
Industrial
Comercio
Servicios
Hipotecarios
Transporte
Turismo
Comunicaciones
Vehículos
Otros Sectores Privados
Explotación de Minas y Canteras
Electricidad y Agua
Tarjetas de Crédito
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
13
2012
17,4
12,1
16,0
20,1
20,0
10,1
22,0
12,4
18,3
20,9
19,3
17,1
18,4
28,3
2013
16,4
12,4
14,9
17,8
17,5
8,8
21,4
11,1
16,1
20,7
16,3
13,6
21,1
28,3
16,1
12,5
14,1
17,4
18,1
8,0
21,9
12,2
20,7
21,3
19,0
13,8
21,3
28,3
Desde el lado de las tasas pasivas, los instrumentos de
ahorro y plazo promediaron 12,56% y 14,50%,
100 puntos básicos por encima de la reportada para
12
Venezuela. Entre los siete países de mayor tamaño en la
respectivamente (ambas tasas en sus mínimos
regulatorios) traduciéndose en un aumento de 5,2 puntos
región sólo México tuvo un crecimiento inferior al reportado
para Venezuela (con una tasa de 1,3%).
básicos para los instrumentos de ahorro, mientras que, los
de plazo permanecieron igual que en el año 2012. Como
Sin cifras oficiales para el cuarto trimestre del año 2013 en
resultado del comportamiento de las tasas activas y
lo que toca al producto interno petrolero y no petrolero así
pasivas, el margen financiero bruto expresado en términos
relativos (la diferencia entre la tasa activa y la pasiva de
como en lo referente a la producción real de la economía
por sectores de actividad económica, cualquier descripción
referencia, medido en proporción a la tasa activa) también
se ajustó a la baja al pasar de 13,1% en 2012 a 9,4% en
o análisis del ritmo de actividad económica sectorial debe
circunscribirse a lo reportado hasta el tercer trimestre del
2013. En términos reales, la tasa activa real promedió
-24,2% durante el año 2013 (-2,6% en 2012), mientras
año. En ese sentido viene al caso apuntar, que hasta el
tercer trimestre del año el crecimiento del PIB acumulado
que, la tasa pasiva real promedió -25,3% (-4,2% en el año
con respecto a los tres primeros trimestre de 2012 fue de
2012); estos son los registros más negativos desde el año
1996 donde la inflación acumulada fue de 103,24%.
1,4%. Esta variación del producto hasta el tercer trimestre
estuvo
determinada
fundamentalmente
por
el
ACTIVIDAD REAL
comportamiento del sector no petrolero que representa
casi el 88% de la producción global y que experimentó una
Aunque no hay cifras ni publicaciones oficiales sobre el
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) para el año
2013 como un todo, durante una rueda de prensa ofrecida
en el Palacio de Miraflores, el día 30 de diciembre, el
Presidente de la República señaló
tasa de expansión de 1,7%. El PIB del sector petrolero
creció a ritmos más moderados a decir de su tasa de tasa
de variación que llegó a sólo 1%, lo que supone 0,4 puntos
menos que la tasa registrada en 2012 (ver Cuadro 6).
Cuadro 6
que “el crecimiento económico en
Venezuela fue de 1,6%”. Esto
implicaría una tasa de crecimiento
Producto Interno Bruto
Crecimiento de los primeros tres trimestres de cada año (A Precios de 1997)
2012
Var. %
2013
Var. %
TOTAL
5,7
1,4
Actividad Petrolera
1,4
1,0
Actividad No Petrolera
Minería
Manufactura
Electricidad y agua
Construcción
Comercio y Servicios de Reparación
Transporte y Almacenamiento
Comunicaciones
Instituciones Financieras y Seguros
Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler
Servicios comunitarios, sociales y personales
y productoras de serv. priv. no lucrativos
Producción de servicios del Gobierno General
Resto 1/
5,9
-4,8
2,0
3,0
19,4
8,9
7,0
6,9
33,3
4,1
1,7
-22,6
0,1
4,7
-3,5
3,5
-2,5
6,5
24,5
2,6
7,2
5,3
3,1
3,9
3,0
-0,3
del PIB para el cuarto trimestre del
año de 2,1%, superior al 1,1%
reportado oficialmente por el BCV
para el tercer trimestre, pero por
debajo de la tasa registrada en el
cuarto trimestre del año 2012 (de
5,5%). En cualquier caso, la cifra
anual de crecimiento deja atrás dos
años previos donde la tasa de
crecimiento del PIB de Venezuela
estuvo por encima del promedio de
la
región
Latinoamericana.
En
efecto, para el año 2013, según
estimaciones preliminares de la
CEPAL, América Latina y el Caribe
creció a un ritmo de 2,6%, una cifra
Nota: nd- No Disponible, 1/ Incluye: Agricultura Privada, Restaurantes y Hoteles Privado y Actividades Diversas Públicas
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
12
CEPAL reporta una expansión del PIB estimada para Venezuela de 1,2% en
2013.
14
Al interior de la economía no petrolera, aquellos sectores
que registraron mayor dinamismo (dado que crecieron por
estuvo muy apuntalado por el dinamismo de los programas
de construcción pública en el marco de la Gran Misión
encima del promedio) fueron: Instituciones Financieras y
Seguros (24,5%), Comunicaciones (6,5%), Electricidad y
Vivienda Venezuela. Una caída aún más importante fue la
que experimentó la variación de existencias, cuya tasa de
Agua (4,7%), Servicios Comunitarios, Sociales y
Personales (3,9%), Comercio y Servicios de Reparación
crecimiento interanual en los primeros tres trimestres de
2013 fue de -21% (ver Cuadro 7). Con estos resultados, al
(3,5%), Producción de Servicios del Gobierno General
tercer trimestre del año la economía venezolana registró
(3,0%) y Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de
Alquiler (2,6%). Todas estas actividades corresponden al
una caída de la DAI en 0,5% lo que lució por debajo del
grado de respuesta de la oferta productiva. En lo que se
sector no transable de la economía, lo que sigue poniendo
en evidencia cierto sesgo que exhiben las recuperaciones
refiere a la demanda de exportaciones al cierre del tercer
trimestre se evidencia una caída de 6,1% con respecto al
en Venezuela contra los sectores más expuestos a la
competencia internacional, que su vez, están entre los
mismo período de 2012. Este es un dato de gran
importancia particularmente si se considera que seis años
principales generadores de empleo. En efecto, sectores
atrás Venezuela suscribió el Protocolo de Adhesión a
altamente empleadores como Manufactura, registraron
tasas de crecimiento de sólo 0,1%, muy por debajo del
Mercosur con grandes expectativas en torno al
aprovechamiento de las oportunidades económicas del
promedio de la economía; en tanto que en el Sector
Construcción se observó una caída del producto de 3,5%.
bloque. En estas circunstancias, el ingreso formal de
Venezuela a MERCOSUR que se dio en el año 2012 (el
Vale destacar que el sector que corresponde a la actividad
de Minería, con un peso cada vez más bajo en el producto
31 de julio) parece no vislumbrar aún las oportunidades
para la dinamización de las exportaciones.
total, acusó una caída de 22,6%.
Cuadro 7
Demanda Agregada
Como en años anteriores, el ritmo de actividad
Tres Primeros Trimestres (Var. % )
económica real estuvo estrechamente ligado al ritmo
experimentado por la Demanda Agregada Interna
A precios de 1997
2012
2013
(DAI). El comportamiento de la DAI en los tres
primeros trimestres de 2013 estuvo fundamentalmente
explicado por la evolución del consumo
público y
privado. El consumo privado, que corresponde a algo
más del 50% de la DAI, experimentó una tasa de
variación de 4,3%, en tanto que el consumo público
creció a una tasa de 3,2% (ver Cuadro 2). Aunque el
crecimiento del consumo durante los primeros tres
meses del año siguió siendo importante, las cifras
1. Consumo Final
Sector Público
Sector Privado
6,8
6,1
7,0
4,1
3,2
4,3
2. Formación bruta de capital fijo
19,0
(3,7)
3.Variación de Existencias
3. Demanda Agregada Interna 1/
40,5
12,5
(21,1)
(0,5)
4. Exportaciones
(0,3)
(6,1)
5. Importaciones
24,3
(6,0)
Fuente: Banco Central de Venezuela
están bastante por debajo del crecimiento reportado para
los primeros tres trimestres del año 2012 (7% para el
consumo privado y 6,1% para el consumo público). La
desaceleración del consumo en este sentido, pudiera estar
ligada al ritmo que ha tomado el ingreso real de los
hogares. En contraste con el crecimiento del consumo, el
comportamiento de la inversión global (Formación Bruta de
Capital) apuntó en los primeros tres trimestres del año
2013 a una caída de 3,6%, cuando en el año 2012, y por el
mismo lapso, el crecimiento de la inversión global fue de
18,9%. Vale destacar que el crecimiento del año 2012
15
Para comprender el comportamiento de la oferta global de
bienes y servicios al interior de la economía, conviene
conocer no sólo el comportamiento del PIB, sino además
el comportamiento de las importaciones de bienes y
servicios en términos reales. Acumuladas hasta el cierre
del tercer trimestre, las estadísticas del BCV indican una
caída de las importaciones reales de 5,9% con respecto al
mismo lapso del año 2012. Esta reducción de las
importaciones da pie a dos lecturas no necesariamente
contrapuestas. Por una parte, la reducción está asociada a
la aceleración inflacionaria (que hace bajar el valor real de
las importaciones en bolívares). Por otra, la dependencia
20
reducción de las importaciones pudiera estar atada al
dinamismo de aquella actividad interna que demanda
15
insumos y bienes de capital. No obstante, es importante
10
dic-13
abr-13
dic-11
ago-12
abr-11
dic-09
ago-10
abr-09
dic-07
ago-08
abr-07
dic-05
ago-06
abr-05
dic-03
ago-04
abr-03
dic-01
ago-02
0
abr-01
venezolana desde el año 2003, el desempeño productivo
está estrechamente condicionado a la flexibilidad que
5
dic-99
señalar al respecto, que en un ambiente de control
administrado de divisas, como el que exhibe la economía
(%)
25
ago-00
que la producción nacional tiene de insumos, materias
primas y bienes de capital importados, revela que la
Gráfico 14
Tasa de Desempleo Mensual
Nota: Las cifras de diciembre de 2002 y enero de 2003 no fueron publicadas
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Cálculos Propios
tenga la oferta de divisas. Una menor holgura en la oferta
de divisas (a través de mecanismos como CADIVI y
En perspectiva, y observando los cambios interanuales, el
SICAD) es un factor que desde luego contribuye a explicar
empleo público se ubicó en 2.786.720 personas, mientras
la evolución de las importaciones.
que un año atrás la ocupación en el sector público fue de
2.592.688 personas. Así el empleo público aumentó en un
MERCADO LABORAL
año en 194.032 ocupados. Por su parte, las personas que
trabajan en el sector privado, fueron reportadas a
Según cifras publicadas por el Instituto Nacional de
Estadística (INE), la tasa de desempleo reportada
mensualmente se ubicó al cierre de diciembre de 2013 en
5,6%, un registro ligeramente por debajo al visto en
diciembre de 2013 en 10.346.459, cuando un año atrás
fueron 10.379.167. Esto significa un incremento de 96.185
empleos en el sector privado. De este modo, la dinámica
diciembre de 2012 (de 5,9%) y 100 puntos básicos por
debajo del nivel alcanzado en noviembre. Durante el año
de generación de empleo a lo largo del año confirma la
persistencia en la tendencia observada desde el año 2004
2013 la tasa de desempleo promedio resultó en 7,5%, un
de incrementos ininterrumpidos en la participación del
empleo en el sector público dentro del total (ver Gráfico
registro algo menor al reportado para el año 2012 (de 8%).
De acuerdo a las mismas cifras del INE durante el año
2013 se crearon en Venezuela 233.071 puestos de
trabajo; contra 286.437 empleos creados en los doce
meses previos. Por su parte la población mayor de 15
años creció en 337.992 personas. Una porción en la
15). El peso acumulado, hasta el mes de diciembre de
2013, de personas empleadas en el sector público dentro
del total de ocupados, pasó a 21,2% desde 20,1% en
diciembre de 2012.
Gráfico 15
Empleados Sector Público / Total Ocupados
población mayor de 15 años pasó a las filas de la
22%
población económicamente inactiva (PEI). En efecto,
151.053 personas pasaron a engrosar a la PEI para llevar
20%
vinculado, entre otros factores, al impulso de los
programas sociales, en particular los que atienden
necesidades educativas de la ciudadanía y a los
programas que involucran alguna relación laboral para los
destinatarios.
18%
16%
14%
12%
IV-09
II-00
IV-00
II-01
IV-01
II-02
IV-02
II-03
IV-03
II-04
IV-04
II-05
IV-05
II-06
IV-06
II-07
IV-07
II-08
IV-08
II-09
IV-09
II-10
IV-10
II-11
IV-11
II-12
IV-12
II-13
IV-13
el total (al mes de diciembre de 2013) a 7.708.598. El
crecimiento de la población inactiva sigue estando
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
Con respecto a la evolución de la ocupación vale resaltar,
que en 2013, se evidenció incrementos en el empleo al
interior del sector privado tanto como en el sector público.
16
En lo que se refiere a la ocupación formal e informal el
porcentaje de ocupados que laboran en el sector informal
disminuyó a niveles no vistos en más de una década
ver Gráfico 16). Así, la participación al cierre del año 2013
de las personas ocupadas en el sector informal dentro del
regularidad el que las remuneraciones en el sector público
crecen a un ritmos más volátiles que las del sector privado.
total de ocupados fue de 37,9% cuando un año atrás
estaba en 42%.
En efecto, al tercer trimestre de 2013 la variación
porcentual del índice de remuneraciones del sector público
Gráfico 16
Empleados Sector Informal/Total Ocupados
55%
fue de 42,6%, cuando un año antes registró un cambio
porcentual interanual de sólo 17,2%. En contraste, el
Índice de remuneraciones del sector privado creció
53%
49%
interanualmente a una tasa de 31,5%, cuando un año
atrás su variación porcentual interanual fue de 25,5%. (ver
47%
Gráfico 17).
51%
45%
Gráfico 17
43%
Indice de Remuneraciones a los Asalariados
(MM de Bs. Dic 2007). Var % Anual
50%
39%
40%
37%
30%
IV-09
II-00
IV-00
II-01
IV-01
II-02
IV-02
II-03
IV-03
II-04
IV-04
II-05
IV-05
II-06
IV-06
II-07
IV-07
II-08
IV-08
II-09
IV-09
II-10
IV-10
II-11
IV-11
II-12
IV-12
II-13
IV-13
41%
Global
Privado
Público
20%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
10%
parte partes. El primer aumento se estipuló en 20% a partir
del día primero de mayo para llevar el salario a
0%
-10%
-20%
-30%
III-09
I-00
III-00
I-01
III-01
I-02
III-02
I-03
III-03
I-04
III-04
I-05
III-05
I-06
III-06
I-07
III-07
I-08
III-08
I-09
III-09
I-10
III-10
I-11
III-11
I-12
III-12
I-13
III-13
En lo que respecta a las remuneraciones del sector formal
de la economía, el Gobierno Nacional decretó en mayo de
de 2013 (por medio del Decreto publicado en Gaceta
Oficial Nº 40.157) un incremento del salario mínimo en tres
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Bs. 2.457,02. El segundo incremento de 10%, se fijó a
En el ámbito legal, en el mes de enero, por decreto del
partir de septiembre, para llevar el salario mínimo a
Bs. 2.702,73 mensuales. El tercer aumento se oficializó a
Vicepresidente Ejecutivo de la República, actuando por
delegación del presidente de la República, se extendió la
partir del 1 de noviembre, según aparece en la Gaceta
Oficial 40.275 del 18 de octubre pasado, según el cual se
inamovilidad laboral para los trabajadores del sector
público y privado hasta el 31-12-2013. La inamovilidad
aplicó un incremento salarial adicional de 10% para todos
los trabajadores del sector público y privado.
aplica a los trabajadores, a tiempo indeterminado, que
tengan como mínimo un mes de servicio, a los contratados
por tiempo determinado mientras no haya vencido el
Por otra parte, de acuerdo con las últimas cifras
publicadas por el BCV, en materia de ingreso laboral, las
término establecido en el contrato, así como a los
contratados para una obra determinada mientras no haya
remuneraciones nominales -medidas por el Índice de
Remuneraciones (IRE) trimestral que calcula éste instituto-
concluido la totalidad o parte de la misma. En todos los
casos es indiferente el salario que devenga el trabajador
se incrementaron interanualmente 35,1% (entre el tercer
trimestre de 2013 y el tercer trimestre de 2012). Sin
para estar amparado por el decreto. Así, los trabajadores o
trabajadoras protegidos por el aludido decreto de
embargo, en términos reales el crecimiento de las
inamovilidad
remuneraciones interanualmente fue de -5,8% para el
mismo lapso, dando continuidad a un período de
trasladados, ni desmejorados, previamente calificada por
el inspector del Trabajo de su jurisdicción, de acuerdo al
desaceleración y caída en la variación de salario real que
se observa desde el primer trimestre del año 2013.
procedimiento
venezolana.
En términos de la evolución de las remuneraciones entre
el
17
sector
público
y
privado,
cabe
destacar
como
laboral,
previsto
no
pueden
por
la
ser
despedidos,
legislación
aboral
PRECIOS
Según las cifras reportadas por el BCV en su informe
medios de pago en poder del público por la vía secundaria
de expansión del crédito bancario. Y tercero, las
“Índice Nacional de Precios al Consumidor en los meses
de Noviembre y Diciembre de 2013”, la inflación a nivel
distorsiones cambiarias que se intensificaron y escalaron
durante todo el año.
nacional acumulada a diciembre del año 2013, cerró en
56,1%, muy por encima de la meta inflacionaria prevista en
el presupuesto fiscal del año 2013 (entre 14% y 16%) y
Cuando se analiza el INPC por agrupaciones con la
además 3.607 pb por encima de la acumulada durante el
año 2013 (20,1%). En términos comparativos, la inflación
observa que cuatro de las trece categorías que componen
el índice registraron mayores variaciones que el promedio
de Venezuela se ubicó por encima de la inflación a nivel
mundial y fue superior casi ocho veces a la registrada en
nacional (52,8%). Estos fueron: Alimentos y Bebidas no
Alcohólicas (69,7%), Restaurantes y Hoteles (65,3%),
promedio en América Latina y el Caribe. A lo largo de todo
Bebidas Alcohólicas y Tabacos (61,7%) y Vestido y
Calzado (55%) (ver Gráfico 19). Por otro lado, los
el año, se mantuvo el cuadro que se viene observando
desde noviembre del año 2012, una aceleración de la tasa
información disponible hasta el mes de noviembre, se
componentes que registraron las menores variaciones
de inflación junto con el repunte del indicador de escasez.
La inflación promedio mensual se ubicó en 3,8% (1,5% en
fueron Comunicaciones (7,8%) y Alquiler de Vivienda
(12,4%). La mayor inflación observada en el grupo de
2012) con un valor mínimo de 1,6% durante el mes de
febrero y valores máximos de 6,1% en mayo y 5,1% en
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas en el 2013, grupo con
el mayor peso (32,2%) dentro del INPC, fue fundamental
octubre. Destaca que, la inflación de mayo fue el mayor
para el mayor registro observado este año. Lo mismo
ocurrió con el grupo Transporte con un peso de 10,8%, por
registro mensual desde que se publica este índice (ver
Gráfico 18). La única desaceleración que se observó en la
los aumentos en las tarifas de servicio de transporte
trayectoria de la inflación interanual fue durante el mes de
diciembre, cuando surtieron efectos las fiscalizaciones a
público terrestre y del ajuste en los precios de las tarifas
de servicio de estacionamiento. Por otro lado, las fuertes
los comercios llevadas a cabo por el gobierno nacional. El
aceleraciones en los rubros Vestido y Calzado,
Restaurante y Hoteles y Alquiler de Vivienda, que en
resultado de la inflación del año 2013 se puede atribuir a
diversos factores. Primero, la menor oferta interna, aunada
a una caída de las importaciones privadas por la menor
disponibilidad de divisas a través de CADIVI y SICAD, que
no lograron atender el incremento que registró la demanda
agregada interna. Segundo, el fuerte incremento del dinero
conjunto tienen un peso de 25,8% del INPC, también
incidieron en la inflación este año.
Gráfico 19
Tasa de Inflación (INPC) por Agrupaciones
(%)
Bienes y Servicios Diversos
Bebidas Alcohólicas y Tabaco
de alta potencia, donde el endeudamiento de PDVSA con
el BCV tuvo un rol muy importante, y, en general, de los
Equipamiento del Hogar
Transporte
Restaurantes y Hoteles
Esparcimiento y Cultura
Gráfico 18
Salud
Indice Nacional de Precios al Consumidor
Servicio de Educación
(Var.%)
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas
7
Vestido y Calzado
Alquiler de Vivienda
6
2012
2013
Comunicaciones
Servicio de la vivienda excepto Tlf
5
-20
4
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Nota: Acumulado hasta noviembre de cada año.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
3
Por dominio geográfico, igualmente hasta el mes de
2
noviembre, seis de ellos registraron inflaciones por encima
1
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
0
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
18
del promedio nacional. A saber, Valencia con 57,4%,
Ciudad Guayana con 56,9%, Maracay con 56,6%, San
Cristóbal con 55,5%, Maturín con 54,9% y Resto Nacional
con 53,9%. Le siguieron Maracaibo (52,6%), Mérida
(50,7%), Caracas (49,9%), Puerto La Cruz-Barcelona
(49,5%) y Barquisimeto con la menor inflación (48,1%).
Gráfico 21
Indicador de Escasez-AMC
25
23
21
que la desviación entre la tasa de inflación que proviene
del IPC-AMC con respecto a la tasa de inflación que
proviene del Núcleo Inflacionario se amplió durante el
primer trimestre del año para luego comenzar estrecharse
durante el segundo trimestre y nuevamente comenzar a
distanciarse durante el lapso julio-octubre. Resalta que,
esta brecha resultó mayor en casi 250 pb cuando se
compara con la brecha del 2012 (ver Gráfico 20).
Gráfico 20
Inflación AMC: IPC y Núcleo
(Var. % Anual)
70
IPC
60
19
17
15
13
11
9
7
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
Por otro lado, al utilizar el Índice de Precios al Consumidor
del Área Metropolitana de Caracas (IPC-AMC), se observa
Fuente: Banco Central de Venezuela
Por otra parte, entre enero y octubre, se ajustaron al alza y
se fijaron los precios máximos de venta al público de un
conjunto de bienes (leche, queso, pollo, carne, harinas,
pastas, entre otros) y servicios sujetos a la fijación
administrada de sus precios, además de fijarse los precios
de algunos bienes a nivel del productor y/o importador y al
nivel de mayorista o comercializador. En este sentido,
Núcleo Inflacionario
50
cuando se analiza el INPC por bienes y servicios
sometidos a los controles de precios y los que no, la
40
30
inflación acumulada de los precios controlados resultó en
representa la mayor brecha observada entre ambos
componentes desde que se construyen estos índices.
administrados de precios) hasta octubre del año 2013 fue
de 20,4%, muy por encima de lo registrado en igual
desde
el
nivel
de
enero
2008
(24,7%)
(ver gráfico 21).
En relación con los precios al por mayor, también se
observó una aceleración de estos. En este sentido, la tasa
de crecimiento acumulada a octubre de 2013 del Índice de
Precios al Mayor (IPM) fue de 51,4%, un aumento más de
3.000 pb con respecto al año 2012 (11,0%). En el
componente nacional, se observó una inflación acumulada
de 42,8% (11,5% en 2012), mientras que, el componente
importado registró una inflación mayor de 50,2% (8,8% en
el año 2012).
19
45%
Controlados
No Controlados
36%
27%
18%
9%
0%
2013
(22,4%)
54%
2012
periodo del año 2012 (14,0%). Destaca que en el mes de
octubre, se registró el mayor nivel reciente de escasez
Gráfico 22
INPC por Productos Controlados y no Controlados
2011
El promedio del índice de escasez del AMC (indicador muy
relevante en una economía sujeta a controles
contrastando con el año 2012, donde la inflación de los
controlados y no controlado se ubicó en 15%, que
2010
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
2009
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
10
36,1%, mientras que, en los productos no controlados se
observó una inflación de 52,2% (ver Gráfico 22),
2008
20
Nota: Acumulado hasta octubre de cada año.
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios.
NORMATIVA LEGAL APROBADA EN EL AMBITO ECONOMICO Y SECTORIAL
MES DE DICIEMBRE 2013
GACETA OFICIAL N°
FECHA
SUMARIO
40.307
03/12/2013
Resolución mediante la cual se establece el mecanismo de pago del Subsidio al Azúcar de Producción Nacional.
40.307
03/12/2013
Decreto mediante el cual se crea la Comisión Presidencial, con carácter temporal, denominada Comisión Presidencial para la Verificación
de la Conformidad del Otorgamiento de Divisas por Parte del Estado Venezolano y su Correcto Uso.
40.308
04/12/2013
Decreto N° 625, mediante el cual se establece el régimen de producción de vehículos automotores ensamblados y comercializados en el
país, así como el precio justo de venta de los mismos, y la importación de vehículos por personas naturales con divisas propias.
40.308
04/12/2013
Decreto N° 636, mediante el cual se dicta el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial de la Ley Contra los Ilícitos
Cambiarios.
40.308
04/12/2013
Resolución N° 105, mediante la cual se dicta las Normas para la adquisición de un plan de cobertura de gastos médicos para viajeros
internacionales y contra pérdida, hurto o robo del equipaje.
40.309
05/12/2013
Resolución N° 13-12-01, mediante la cual se dicta las Normas que Regirán la Constitución del Encaje.
40.310
06/12/2013
Decreto N° 635, mediante el cual se crea la Comisión Presidencial para la Simplificación de Trámites Administrativos, con carácter
permanente, multidisciplinario e Interinstitucional, dependiente de la Vicepresidencia de la República Bolivariana de Venezuela.
40.310
06/12/2013
Decreto N° 639, mediante el cual se establece la inamovilidad laboral a favor de los trabajadores y trabajadoras del sector privado y del
sector público, regidos por la Ley Orgánica del Trabajo.
40.311
09/12/2013
Ley de reforma parcial de la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público. (modificación del Artículo 178).
40.311
09/12/2013
Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Providencia N° 121, de fecha 30 de octubre de 2013. (Providencia en la cual se
establece los Requisitos y el Trámite para la Autorización de Adquisición de Divisas destinadas a las Importaciones Productivas).
40.314
12/12/2013
Aviso Oficial mediante el cual se corrige por error material la Resolución N° 13-11-02, de fecha 19 de noviembre de 2013, en los términos
que en él se mencionan. (mediante la cual se establece que las Instituciones Bancarias regidas por las leyes que en ella se señalan, no
podrán cobrar por sus operaciones activas, excluidas aquellas relacionadas con tarjeta de crédito, una tasa de interés anual o de
descuento superior a la tasa fijada periódicamente por el Directorio del Banco Central de Venezuela para las operaciones que en ella se
mencionan.)
40.317
17/12/2013
Ley especial de Endeudamiento Anual para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.113, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA
REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317
17/12/2013
Ley de Presupuesto para el Ejercicio Fiscal 2014.- (Véase N° 6.114, Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPUBLICA
BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317
17/12/2013
Decreto N° 662, mediante el cual se exonera del pago del Impuesto al Valor Agregado, en los términos y condiciones previstos en este
Decreto, a las operaciones que en él se mencionan, efectuadas dentro del Programa «Transporte Público de Personas». (Taxis, Rústicos
chasis largos, Minibuses y Buses).
40.317
17/12/2013
Decreto N° 663, mediante el cual se dicta la Distribución General del Presupuesto de Gastos para el Ejercicio Fiscal 2014.- Véase 6.115,
Extraordinario de la GACETA OFICIAL DE LA REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA, de fecha 10 de diciembre de 2013).
40.317
17/12/2013
Aviso Oficial mediante el cual se informa al público en general el tipo de cambio aplicable a las operaciones de venta de divisas efectuadas
por personas naturales no residentes en el país, que ingresen a territorio venezolano a través de los terminales legalmente dispuestos
ubicados en los aeropuertos y puertos.
40.321
23/12/2013
Resolución N° 151, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al Órgano Superior del
Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y no comprometidos al 30
de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican.
40.323
27/12/2013
Resolución N° 153, mediante la cual se corrige la Resolución N° 151, de fecha 20 de diciembre de 2013, en los términos que en ella se
señalan. (Reimpresión G.O 40.321, mediante la cual se establece que las Instituciones del Sector Bancario deberán transferir al Órgano
Superior del Sistema Nacional de Vivienda y Hábitat a través del procedimiento que éste establezca, los recursos disponibles y no
comprometidos al 30 de noviembre de 2013, en los términos que en ella se indican).
Fuente: Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de Venezuela
Este boletín ha sido elaborado en la Gerencia de Investigación Económica del Mercantil C.A., (Banco Universal), coordinada por:
Francisco Vivancos Cabello.
Equipo de Investigadores: Andrés Duque, Inés Fasanaro, Gema Murillo, Carmen J. Noguera, Leonardo Vera.
Las opiniones aquí expresadas son responsabilidad de los autores y no reflejan necesariamente los puntos de vista de la institución.
Edificio Mercantil, Av. Andrés Bello, N° 1-Apartado Postal N°789 - Caracas 1010A. Venezuela.
Depósito Legal: 79-0092. Vol 33. N° 12.
20
INDICADORES ECONOMICOS
SECTOR EXTERNO
Volumen Promedio de Producción de Crudos (miles de barriles)
Precio West Texas Intermediate (WTI) (US$/b)
Precio Cesta Venezolana (US$/b)
Precio OPEP (US$/b)
Exportaciones No Tradicionales (MM de US$)
Importaciones 1/ (MM de US$)
Reservas Internacionales Brutas (MM de US$)
Tipo de Cambio Preferencial de Cierre (Bs./US$)
Tipo de Cambio Oficial de Cierre (Bs./US$)
SECTOR REAL
Indice de Volumen de Ventas
Al por Mayor
Al por Menor
Venta de Vehículos Automotores
Partes, Piezas y Accesorios de Vehículos Automotores
Combustibles para Vehículos Automotores
Almacenes no Especializados con Surtido Compuesto, principalmente de
Alimentos, Bebidas y Tabaco
Otros Productos en Almacenes no Especializados
Alimentos, Bebidas y Tabaco en Almacenes Especializados
Productos Farmacéuticos y Medicinales,Cosméticos y Artículos de Tocador
Productos Textiles, Prendas de Vestir,Calzado y Artículos de Cuero
Aparatos, Artículos y Equipos de uso Doméstico
Artículos de Ferretería, Pinturas y Productos de Vidrio
Otros Productos en Almacenes Especializados
Indice de Volumen de la Industria Manufacturera Privada
AGREGADOS MONETARIOS
Liquidez Monetaria (M2)
Circulante (M1)
Base Monetaria
Reservas Internacionales Netas
Agencia de Tesorería Nacional Neta
PDVSA
Otros Sector Público
Sector Financiero
Instrumentos de Crédito Emitidos por el BCV
Capital y Activos Netos No Clasificados
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
Colocaciones de Repos
Colocaciones de CD
Colocaciones Repos+CD (Prom. Semanal)
Compra de DPN con Pacto Reventa (Prom. Semanal)
Saldos en Circulación Repos
Saldos en Circulación CD
Rendimiento Efect. Prom. Repos (%)
Rendimiento Efect. Prom. CD (%)
BANCOS COMERCIALES Y UNIVERSALES
Cartera de Crédito
Inversiones
Depósitos Totales
Depósitos a la Vista
Depósitos de Ahorro
Depósitos a Plazo
TASAS DE INTERES
Overnight (Min - Max)
Overnight (Promedio)
Activa Promedio (6 principales Bancos)
Plazo 90 Días Promedio (6 principales Bancos)
Libor Promedio 90 Días
GOBIERNO CENTRAL2/
Ingresos Totales
Ingresos Ordinarios Petroleros
Ingresos Ordinarios No Petroleros
Ingresos Extraordinarios
Endeudamiento Interno
Endeudamiento Externo
Otros
Egresos Totales
Egresos Ordinarios
Amortización Total Deuda Pública
Amortización Deuda Pública Interna
Amortización Deuda Pública Externa
Colocación Efectiva Bonos DPN+Letras
Endeudamiento Neto Bonos DPN
Endeudamiento Neto Letras del Tesoro
Rendimiento Efectivo Promedio Ponderado Bonos DPN
60-360 Días
361-1080 Días
1081-1800 Días
1801-2520 Días
2521-3240 Días
3241-5760 Días
Rendimiento Promedio Ponderado Letras del Tesoro
60-80 Días
81-110 Días
111-150 Días
151-180 Días
181-269 Días
INDICE DE PRECIOS (CARACAS)
Consumidor
Alimentos y Bebidas no Alcohólicas
Bebidas Alcohólicas y Tabacos
Vestido y Calzado
Alquiler de Vivienda
Servicios de la Vivienda excepto Teléfono
Equipamiento del Hogar
Salud
Transporte
Comunicaciones
Esparcimiento y Cultura
Servicio de Educación
Restaurantes y Hoteles
Bienes y Servicios Diversos
3/
Núcleo Inflacionario
Producción Manufacturera Privada
Al Mayor
Nacional
Importado
Insumos Construcción al Mayor
MERCADO LABORAL
Tasa de Desempleo
Tasa de Actividad
Ocupación Formal
Ocupación Sector Público
2011
2012
2013
2.991
86,0
101,1
62,1
3.206
34.860
29.889
2.805
93,5
103,4
66,0
2.567
47.310
29.887
21.482
4,30
4,30
6,30
191,8
147,4
221,6
97,2
180,7
173,7
217,0
172,3
246,9
114,3
195,1
191,7
240,4
258,8
97,9
371,5
494,0
357,2
108,8
157,2
109,8
248,1
175,0
142,1
437,2
523,6
352,0
125,2
239,8
113,1
446.617
426.592
172.751
126.570
(48.208)
96.062
(26.304)
(4.483)
(9.203)
12.795
714.898
697.769
268.356
125.915
(44.536)
165.465
(17.142)
(18.148)
(20.510)
51.920
38.582
80.588
2.292
224
2.462
7.803
6,00
6,32
31.851
80.134
2.154
128
1.824
20.169
6,01
6,71
264.349
147.785
405.108
299.389
97.278
8.440
2.785
97,9
99,5
105,8
1.206.891**/
1.186.816**/
440.713**/
126.769**/
(51.212)**/
407.827**/
(23.737)**/
(49.819)**/
(51.212)**/
(75.274)**/
0,1-14,5
4,69
17,45
14,73
0,35
393.324
253.053
651.490
499.775
148.508
3.207
Porcentaje Anual
0,0-4,2
0,76
16,17
14,57
0,42
400.628
81.018
153.263
166.346
52.867
12.828
69.972
376.591
353.008
1.309
715
593
81.940
51.240
1.695
110.532
72.209
(797)
27.836
292.246
6.627
1.723
48.469
6,01
6,14
0,0-4,3
1,46
15,51
14,50
0,27
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
2.773
106,4
105,6
107,2
134
3.811
22.945
2.794
106,6
103,8
109,0
139
3.640
23.044
2.826
100,8
98,1
106,6
2.854
93,9
94,5
105,0
2.894
97,5
97,3
107,7
21.729
21.637
21.482
6,30
6,30
6,30
6,30
6,30
Indice 1997 = 100
240,7
242,5
179,3
193,0
281,9
275,6
90,0
87,3
251,2
202,2
214,0
194,2
336,2
319,2
165,3
170,4
171,4
162,6
620,3
637,8
456,6
481,8
310,2
293,2
133,7
134,5
274,5
294,5
121,5
120,0
Millones de Bolívares
910.264
958.172
891.840
933.985
286.986
293.948
140.086
142.579
(131.555)
(147.405)
225.272
252.531
2.194
(338)
(22.000)
(19.835)
(21.892)
(22.253)
49.128
54.637
Millones de Bolívares
2.766
2.395
16.417
20.284
4.567
5.400
2.354
2.447
22.207
21.559
6,0
6,00
6,9
6,69
Millones de Bolívares
513.650
529.415
368.706
379.090
839.735
868.813
648.481
672.722
187.550
188.712
3.704
7.380
0,0-2,0
1,0-1,5
1,24
1,20
16,56
15,76
14,50
14,50
0,26
0,25
Millones de Bolívares
1.174.255*/
1.136.074*/
397.922*/
130.033*/
(169.801)*/
406.520*/
(6.410)
(41.548)*/
(41.548)*/
67.027*/
1.329
17.533
4.100
1.122
22.116
6,02
6,91
2.374
40.651
10.756
2.397
38.269
6,04
6,45
581.019
410.198
952.521
736.002
193.962
22.557
Porcentaje
0,8-2,0
1,22
15,47
14,50
0,24
4,4%
(63,9)%
(14,4)%
6,3%
(48,4)%
(39,6)%
(4,8)%
(32,7)%
33,0 %
31,5%
4,3%
13,2%
55,2%
(8,5)%
0,6%
1,6%
12,6 %
0,8 %
68,8%
70,1%
64,2%
0,7%
15,0%
146,5%
38,5%
174,5%
149,7%
45,0%
68,8%
70,1%
64,2%
0,7%
15,0%
146,5%
38,5%
174,5%
149,7%
45,0%
(12,6)%
264,7%
190,2%
(10,7)%
96,3%
106,1%
(18,8)%
218,9 %
(0,8)
(56,9)
(5,5)%
140,3 %
(0,8)
(56,9)
51,8 %
68,0 %
57,0 %
57,6 %
43,6 %
588,1%
58,4 %
77,6 %
66,7 %
66,8 %
54,6 %
529,4%
27.650
21.417
(748)
4.777
1.503
(1.423)
2.172
(2.825)
(748)
54,0%
72,2 %
(251,6)%
31,1%
346,5%
68,9 %
5,52
5,42
5,19
(26)
(26)
5,45
5,24
5,15
5,51
2,35
2,08
Variación % Dic-Dic
29,0
19,5
34,1
24,0
27,4
33,0
17,6
11,4
6,3
5,6
13,5
3,5
27,8
12,3
29,6
19,3
38,9
22,5
6,7
4,3
19,1
20,4
24,9
26,0
34,9
24,1
36,0
10,7
30,9
21,5
22,7
13,6
20,7
16,6
22,1
17,4
15,5
13,2
16,5
19,5
Porcentaje Segundo Semestre
7,8
7,8
64,7
64,0
56,8
58,3
19,8
20,2
1,65
1,56
1,39
Variación % Mensual
3,9
5,6
4,6
6,7
6,4
9,3
7,7
7,1
0,0
1,7
12,5
1,3
7,1
2,8
1,2
3,0
3,7
0,3
0,3
3,0
5,9
7,0
7,6
4,6
7,9
2,4
2,0
3,8
6,5
2,8
4,6
3,9
4,0
4,0
3,8
3,4
5,2
3,1
9,4
Porcentaje
7,8
7,6
65,2
65,1
60,7
60,1
21,1
20,0
8,0
65,5
58,8
18,8
8,7%
1,4 %
12,6%
(16,2)%
6,7%
6,8%
46
(64)
(5)
(6)
12,69
3,0
2,8
8,2
4,4
0,5
(4,7)
1,5
1,3
4,1
0,9
6,3
0,0
4,0
2,2
4,2
2,9
3,7
3,6
4,3
2,3
46,5%
46
(64)
(5)
(6)
12,03
6,07
46,5%
(12,8)%
13,4 %
(21,3)%
(9,8)%
(5,6)%
(7,0)%
0,0-1,2
0,73
14,93
14,50
0,25
14,77
13,77
6,75
1.627
35.362
9.734
1.723
48.469
6,01
6,14
Var %
12 Meses
4,5%
10,4%
(0,5)%
1,0%
(20,6)%
2,7%
(28,1)%
1,0-1,3
1,17
14,84
14,50
0,24
11.896
8.096
(32)
15,60
14,33
1.206.891**/
1.186.816**/
440.713**/
126.769**/
(51.212)**/
407.827**/
(23.737)**/
(49.819)**/
(51.212)**/
(75.274)**/
596.945***/
425.077***/
1.022.680***/
787.406***/
213.206***/
22.068***/
170.269
124.340
1.208
16,39
17,55
18,07
19.611
16.601
429
1.028.831
991.835
291.648
132.992
(216.620)
331.649
(7.253)
(20.460)
(22.875)
59.626
Var %
Acumulada
4,5%
10,4%
(0,5)%
1,0%
(39,6)%
(29,1)%
(28,1)%
3,7
6,6
64,5
60,0
20,6
49,9
57,5
65,4
61,3
8,9
12,7
37,2
23,9
42,0
6,2
44,7
28,4
62,9
25,4
52,7
38,9
44,1
42,8
50,0
60,2
5,6
64,4
59,0
20,6
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
(27)
(5)
98
20
54,3
72,3
75,3
68,2
9,6
13,6
41,7
25,3
46,8
7,7
51,3
28,4
71,1
29,8
60,2
44,0
51,4
50,3
56,0
67,3
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
(27)
(5)
98
20
Notas: */ Cifr as al 29/11/2013. **/ Cifras al 27/12/2013.**/ Cifras al 15/11/2013.
1/ Las cifras de Com ercio Exterior son del Instituto Nacional de Estadística. Las im portaciones no incluyen las del sector petroler o.
2/ Cifras sum inistradas por Oficina Nacional del Tesoro y Banco Central de Venezuela.
3/ Nucleo Inflacionario: Excluye del cálculo del IPC aquellos bienes sujetos a factor es estacionales y de control de precios.
Fuente: Oficina Nacional del Tesoro, Banco Central de Venezuela, Reuters, Instituto Nacional de Estadística, Bloom berg y Cálculos Propios
21
Indicadores Económicos
Precio Petrolero
(US$/bl)
Tasas de Interés. Seis Principales Bancos
%
147
147
24
126
22
105
20
20
84
84
18
18
63
63
16
16
42
42
14
14
21
21
12
12
24
Venezu ela
22
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-08
dic-09
Depósit os a 90 d ías
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
jun-09
dic-08
105
Activa
jun-09
WTI
126
Exportaciones No Tradicionales (ENT) e
Importaciones (M MUS$)
Reservas Internacionales y FEM
M illone s de US$
ENT
48.000
48.000
FEM
40.000
40.000
Reservas
Internacionales
32.000
5.450
Importacion es
ENT
400
4.900
350
4.350
300
3.800
250
3.250
200
2.700
8.000
150
2.150
0
100
1.600
32.000
sep-13
mar-13
sep-12
mar-12
sep-11
sep-08
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
jun-09
dic-08
0
mar-11
8.000
sep-10
16.000
mar-10
16.000
sep-09
24.000
mar-09
24.000
Importaciones
450
Recaudación Rentas Internas
Spread Soberanos. Diferenciales EMBI+
Millone s de Bs .
Puntos Básicos
1.800
1.800
Venezu ela
México
1.500
1.500
Colombia
28.000
28.000
Impuesto sobre la Renta
24.500
24.500
IVA
21.000
Renta Ad uan era
21.000
1.200
17.500
Rentas Int ernas
17.500
900
900
14.000
Otros **/
14.000
600
600
3.500
Agregados Monetarios
nov-13
may-13
nov-12
may-12
nov-11
may-11
0
nov-10
0
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
jun-09
dic-09
0
dic-08
0
7.000
3.500
may-10
300
10.500
7.000
nov-09
300
10.500
may-09
1.200
nov-08
Brasil
Venta de Vehículos
Var. % t/t- 12
Unidades
75
75
24.000
24.000
M2
BM
60
60
20.000
20.000
Importados
16.000
16.000
12.000
12.000
45
8.000
4.000
4.000
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
0
dic-11
0
jun-11
dic-13*/
ago-13
dic-12
abr-13
ago-12
dic-11
abr-12
ago-11
dic-10
abr-11
ago-10
dic-09
abr-10
ago-09
abr-09
0
dic-08
0
8.000
dic-10
15
jun-10
15
dic-09
30
jun-09
30
dic-08
45
Nacional
No tas: t/t-12: Variació n del mes co n respecto al mismo mes del año anterio r. EM B I+: Emerging M arket B o nd Index, registra el reto rno to tal de ganancias en precio y
flujo s po r intereses, pro ducto de la nego ciació n de instrumento s de deuda externa de mercado s emergentes. */ Cifras al 27/12. **/ Co mprende recaudació n po r
derecho s pendientes, multas, intereses, reintegro s al fisco , reparo s de la co ntralo ria en aduanas y lo s tributo s interno s. A simismo , incluye recaudació n po r co ncepto
de fó sfo ro s, el cual se dero gó según Ley de Supresió n de P ago del Derecho de Fabricació n según G.O 38.480 de fecha 17-06-2006. Fuente: B CV, Reuters, B lo o mberg,
INE, M EM , Cavenez, FM I, OP SIS y Cálculo s P ro pio s
22
Indicadores Económicos
Banca Comercial y Universal
Operaciones de Mercado Abierto.
Re pos +CD+Compra con Pacto de Re ve nta. Millones de Bs .
40.000
18.000
210 .00 0
68
Inversiones en Títulos
Cartera d e Créd it os
Indice de Intermed iación
Inyección
30.000
Absorción
12.000
Ef ecto Neto
20.000
Indice de Intermediación
%
Créditos, Inversiones
Bs. Constantes a Precios de Dic-2007
180 .00 0
65
150 .00 0
10.000
6.000
62
120 .00 0
59
0
90.000
Endeudamiento Interno Neto*/
nov-13
may-13
may-12
nov-12
50
nov-11
0
-18.000
may-11
-50.000
53
nov-10
-40.000
30.000
may-10
-12.000
nov-09
-30.000
56
60.000
may-09
-6.000
nov-08
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
-20.000
jun-09
dic-08
0
-10.000
Gobierno Central
Bs . Cons tante s a Pre cios de Dic-2007
Millone s de Bs .
30.000
30.000
30.000
30.000
Ingresos Ordinarios
24.000
24.000
18.000
18.000
25.000
Gastos Ordinarios
20.000
20.000
15.000
15.000
10.000
10.000
12.000
5.000
jun-12
dic-11
jun-11
jun-10
jun-09
dic-10
0
dic-09
0
-6.000
dic-08
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
-6.000
jun-09
0
dic-08
0
5.000
jun-08
6.000
dic-07
6.000
jun-07
12.000
25.000
Inflación (Caracas)
Stock Deuda Pública Interna
% (t/t- 1)
Bonos DPN y Le tras del Tesoro
Millones de US$
Millones de Bs.
57.500
7
51.000
6
245 .00 0
44.500
5
200 .00 0
38.000
4
4
155 .00 0
31.500
3
3
110 .00 0
25.000
2
2
65.000
18.500
1
1
20.000
12.000
0
0
335 .00 0
6
IPM
Mercado de Trabajo
% y Millones de Personas
nov-13
may-13
5
nov-12
may-12
nov-11
may-11
nov-10
may-10
nov-09
may-09
Var % INPC
Noviembre 2013: 3,7%
nov-08
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
jun-10
dic-09
jun-09
MM de US$
dic-08
7
IPC
Millones de Bs.
290 .00 0
Sector Real y Externo
%
Millones de Personas
11,5
8,3
Var. %
Ocupación Formal
7,6
Tasa de Desempleo
10,5
9,5
2,6%
1,1%
6,9
P IB P etro lero
0,6%
1,4%
1,3%
0,7%
6,2
P IB No P etro lero
4,5%
5,8%
2,7%
1,7%
Co nsumo P rivado
4,0%
7,0%
5,3%
4,2%
Inversió n
4,4%
23,3%
-2,5%
-14,4%
B alanza Co mercial
45.998
38.001
9.129
10.191
Cuenta Co rriente
24.615
11.016
2.063
4.121
-24.818
-8.829
-3.009
-249
-4.032
-996
-439
-4.616
4,8
dic-13
jun-13
dic-12
jun-12
dic-11
jun-11
dic-10
3,4
jun-10
4,1
5,5
dic-09
6,5
jun-09
IITrim13 IIITrim13
5,6%
5,5
dic-08
2012
4,2%
8,5
7,5
2011
P IB To tal
(M illone s de US$)
Cuenta Capital
B alanza de P ago s
Notas: t/t- 1: Variación del mes con respecto al mes anterior, */ El endeudamiento interno neto se calcula como la dif erencia entre las
colocaciones ef ectivas y los vencimientos de Bonos DPN y Letras del Tesoro.
Fuente: BCV, Balances de Publicación de Instituciones Financieras, INE y Cálculos Propios
23