conceptos basicos de proyectos, van y tir

Proyectos de Inversión
Evaluación económica
mediante VAN y TIR
.
Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa
CPN Gabriel Rodríguez
FCV – AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL
Dpto. PRODUCCION ANIMAL
PROYECTO de INVERSION
►
Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no
determinado equipo, pensando la posibilidad de generar un
nuevo emprendimiento, enfrentamos la posibilidad de
invertir a mediano o largo plazo en una actividad, estamos
ante un proyecto de inversión.
►
Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables
cuyo impacto se verificará en un lapso mayor a un año
diremos que se trata de un proyecto de inversión, y las
metodologías de análisis no serán las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.
►
Se hace necesario considerar la implicancia del costo de
oportunidad del dinero.
IDEA Vs. PROYECTO
► La
idea puede ser brillante o
muy creativa, pero
transformarla en un proyecto
requiere transitar una serie de
etapas
► No
todas las ideas se pueden
transformar en un negocio,
dado que no logran superar las
etapas de formulación o bien
su evaluación es NEGATIVA
IDEA Vs. PROYECTO
► IDEA:
ocurrencia de un posible
negocio con posible rentabilidad.
► PROYECTO:
es un conjunto de
antecedentes que permiten juzgar
las ventajas y desventajas que
presenta la asignación de recursos
económicos a una unidad
productora, donde serán
transformados en determinados
bienes o servicios.
PLANEAMIENTO
Presupuesto parcial Margen
Bruto
Presup. Económico Anual
Presup. Financiero anual
Plan de Negocios
Proyecto de Inversión (VAN – TIR)
Planeamiento Estratégico
ETAPAS DEL PROYECTO
A) FORMULACION: se preparan los
antecedentes (datos) en base a un
método.
B) EVALUACION: se califica al proyecto.
Se lo compara con las expectativas o
con otros proyectos. Se mide el riesgo,
etc.
C) FINANCIAMIENTO: se estudian las
fuentes de los recursos, se analiza la
viabilidad financiera.
A. FORMULACION. Las
Etapas
1.- Estudio de Mercado
2.- Tamaño y localización
3.- Ingeniería de Proyecto
4.- Cálculo de Costos y
Proyección de Ingresos
5.- Cálculo de Inversiones
6.- Organización
FLUJO
NETO
DE
FONDOS
RELEVANTE
PROYECTADO
B. EVALUACION
Se analiza la conveniencia o no de
realizar el proyecto.
1.
2.
3.
4.
Se pueden considerar varios puntos de
vista (criterios) para evaluar el
proyecto:
Económico
Riesgo
Financiero
Estratégico
C. FINANCIAMIENTO
Es el estudio y decisión sobre las
fuentes de financiamiento de las
inversiones requeridas
# Objetivos:
1. Decidir como financiar las
inversiones (fuentes externas o
externas).
2. Calcular costos del
financiamiento.
El Proyecto en la línea de tiempo
0
1
Inversión
Inicial
Análisis
Ex ante
n
Flujos de fondos 1, 2, 3,........n
En un proyecto de inversión sacrifico las
INVERSIONES a cambio de un FLUJO NETO
DE FONDOS FUTURO
Elementos del Proyecto
la inversión Inicial
la vida del proyecto (horizonte)
los flujos de fondos proyectados
la medida de rentabilidad
el estándar financiero
El factor “tiempo”
“¿Un peso hoy o dos mañana?”
Un peso hoy vale más que un
peso mañana
¿Porqué? El $ de hoy me permite
generar beneficios (ganar más o
anticipar consumo). Aparece el
costo de oportunidad
Inversión Inicial
• +
Valor de compra
• + todos los gastos hasta la puesta en marcha
En un reemplazo, además
• - precio de venta del bien obsoleto
• - precio al que se toma el bien dado en pago
• +- efectos fiscales de la operación
•+ inversión adicional en capital de trabajo
Flujos de Fondos
• ingresos y egresos (criterio de percibido)
• apropiados al período en que se producirá el
ingreso o egreso de fondos.
• incrementales (marginales)
• incluye el recupero de inversiones al final del
horizonte
• no se computan conceptos contables que no
impliquen ingresos o egresos: ejemplo
depreciaciones
• no se computan costos hundidos
De la diferencia entre las situaciones:
CON PROYECTO (generada por la nueva inversión)
SIN PROYECTO (sin realizar la inversión analizada)
FLUJO NETO DE FONDOS
INCREMENTAL O
RELEVANTE
ESQUEMA PARA DISEÑO DEL FLUJO DE FONDOS
+ AUMENTO DE INGRESOS
+ REDUCCION DE EGRESOS
- AUMENTO DE EGRESOS
- REDUCCION DE INGRESOS
El Estándar Financiero
ƒ tasa mínima requerida para que se
justifique la inversión.
ƒpuede adoptar distintas medidas de acuerdo
al costo del capital, esto es:
Costo de capital promedio ponderado
Costo de oportunidad
CAPM
Decisión de Inversión Esquema Básico
R
Medida de rentabilidad
A
B
Estándar financiero
k
C
D
E
$
CRITERIOS
DE
EVALUACION
Y SELECCIÓN ECONOMICOS
VAN: Valor Actual Neto
TIR: Tasa Interna de Retorno
PR: Período de Recupero
(es financiero)
El Criterio Valor Presente Neto (VAN)
i =n
∑
VAN =
FFi
-
Inversión Inicial
i =1
(1+k)i
Objetivo
•maximizar VAN
Criterio de aprobación
• VAN positivo
El Criterio Valor Presente Neto (ejemplo)
Inversión Inicial
$ 1.500.000
Vida del proyecto
4
Flujo neto de fondos anual$
700.000
K = 20%
583.333 +486.111 + 405093 + 337.577
Valor presente FF = 1.812.114
VAN = 1.812.114 - 1.500.000 = 312.114
Tasa Interna de Retorno
II =
Ff1
+ Ff2 + FF3 ... + FFn
(1+r)1 (1+r) 2(1+r) 3
(1+r)n
De donde
r = la tasa de rentabilidad interna, que es igual a la
tasa de descuento que hace el VAN 0
VAN
Tasa Interna de Retorno (TIR)
VPNi =
∑
Vida Util
N= 0
Ci
(1+r)i
TIR
TIR = Tasa de descuento que hace VPN = 0
Objetivo
• Maximizar TIR
Criterio de Corte
• Seleccionar Inversiones con TIR > k
i
Tasa Interna de Retorno ej.
0
1
2
3
4
- 1.500.000
700.000
700.000
700.000
700.000
K 20 % VAN 312.114
K?
VAN 0
K30?
VAN ?
Período de Recupero Descontado
Suponga un proyecto con el siguiente perfil
Proyecto
Año 0
Año 1
A
-300 150
Costo del capital 10%
Año 2
Año 3
año4
150
150
150
Período
Cash
Flow
Factor de Valor
Descuento Presente
En miles
1
150
0,909
136,3
2
150
0,8264
123,9
3
150
0,7513
112,7
4
150
0,6830
112,4
5
150
0.6209
93,1
TOTAL
578,4
A ño 0
Año 1
A ño 2 A ño 3
- 300
136,3
123,9 112,7
39,8
Pay back 2 años, 4 meses
39,8/ 112,7=35.50% 35,50 de 12 meses = 4meses y días
Comparación métodos
TIR
VS. VAN VS. PR
ELEMENTOS BASICOS DE UN PROYECTO DE
INVERSION
Inversión inicial
FNCo
Flujos netos de caja FNC1
Tasa de costo del
capital
Horizonte
económico de la
inversión.
k
Valor residual
VR
.n
Desembolso inicial requerido para iniciar el
proyect o. Se considera negat ivo dado que
implica una erogación que part e del inversor.
Generalment e, es inversión de capit al de
t rabajo y act ivos f ijos
Dif erencia ent re los ingresos de dinero que
producirá la inversión y los egresos de dinero
que se generarán por la inversión, ambos
ref erido al f inal del período t -ésimo.
Cost o de unidad de capit al invert ido en una
unidad de t iempo.
Vida út il del proyect o: plazo t ot al previst o
durant e el cual el proyect o generará ingresos.
Generalment e se est ablece en años. Si se
prevé que un proyect o se mant endrá en el
t iempo sin plazo def inido, se suele est ablecer
10 años como horizont e.
Valor de desecho del proyect o. Es el ingreso
ext ra que generará el proyect o, al f inalizar el
horizont e económico. Se adiciona al últ imo
f lujo net o de caja.
Intercambio de Ideas
Qué significa un VAN +?
Qué significa una TIR +?
Por qué es necesario formular un
proyecto y evaluar antes de invertir?
Por qué debemos considerar el valor
tiempo del dinero en el análisis?
Qué aspectos resultan más dificultosos
para proyectar flujos de fondos?