Transporte en movimiento

Transporte en movimiento*
Informe trimestral para las modalidades de transporte
terrestre
Octubre de 2014
Contenido
Hechos destacados .............................................................................................................. 2
1.
Coyuntura económica y entorno macroeconómico ................................................. 3
1.1 Actividad económica .................................................................................................. 3
1.2 Tasa de cambio ........................................................................................................... 5
2.
Actividad sectorial ........................................................................................................ 6
2.1 Ventas .......................................................................................................................... 6
2.1.1 Unidades y matrículas ............................................................................................ 6
2.1.2 Valores ...................................................................................................................... 8
3.
Indicadores de actividad .............................................................................................. 9
4.
Importaciones .............................................................................................................. 10
5.
Precios.......................................................................................................................... 12
6.
Perspectivas ................................................................................................................ 13
1
Hechos destacados
 Durante el primer semestre de 2014 el PIB en Colombia creció 5.4% real
anual. El sector de la construcción fue el más dinámico. Sin embargo, la
economía ha ido registrando signos de moderación de su crecimiento.
 El PIB correspondiente al sector de transporte terrestre siguió afianzando su
proceso de recuperación, pero siguió creciendo a tasas inferiores con
respecto a la economía en general.
 La demanda interna siguió creciendo por encima del PIB, lo cual se
constituye como un elemento que puede sustentar futuros incrementos en
la tasa de política monetaria.
 Si bien el segundo trimestre de este año se caracterizó por las
moderaciones registradas en el valor real de las ventas de vehículos, el
número de unidades vendidas y las matrículas, para el tercer trimestre las
señales son de recuperación.
 La volatilidad del tipo de cambio ha incidido en el comportamiento de los
precios de los vehículos. La revaluación temporal que experimentó el peso
hacia mediados de año influyó para que los precios de los vehículos
atenuaran su crecimiento.
 Se revisó a la baja las perspectivas para las ventas de vehículos en 2015.
Un crecimiento de la actividad económica levemente inferior para el
próximo año, reajustes al alza en los precios de los vehículos y aumentos
en las tasas de interés son los elementos que configuran el contexto para
que las ventas de vehículos en el escenario más probable crezcan por
debajo del 10% real.
2
1. Coyuntura económica y entorno macroeconómico
1.1 Actividad económica
En línea con nuestras estimaciones se confirmó que la economía colombiana registró una
moderación en su crecimiento durante el segundo trimestre de 2014. El Dane reportó que
el PIB colombiano tuvo una expansión de 4.3% real frente al mismo trimestre de 2013.
Por lo tanto, en el consolidado del primer semestre la economía colombiana creció 5.4%.
Durante el segundo trimestre el sector con mayor crecimiento fue la construcción, esta
actividad tuvo un incremento de 10.2% real anual, impulsado por un aumento de 17.6%
en las obras civiles y de 1.4% en las edificaciones. El segundo sector con mayor
crecimiento fue el de establecimientos financieros, actividades inmobiliarias y servicios a
las empresas con una variación de 6.1%, seguido por la actividad de servicios sociales y
comunales con un incremento de 5.8%.
De otro lado, el sector de minas y canteras, y la industria manufacturera registraron
reducciones de 2.2% y de 1.4%, respectivamente.
En el agregado del primer semestre se confirmó el buen comportamiento del sector de la
construcción, cuyo PIB se expandió 14.2%. La actividad de establecimientos financieros,
actividades inmobiliarias y servicios a las empresas se consolidó como la segunda de
mayor crecimiento (6.1%). El sector de minas y canteras, que hasta hace unos años lideró
el crecimiento económico, registró la cifra más baja desde 2007.
En lo relacionado con el subsector de transporte terrestre se siguió manteniendo una
recuperación en el crecimiento de su PIB. Durante el segundo trimestre de este año dicha
variable presentó una variación de 4.0% real anual , que si bien fue inferior al desempeño
de la economía en general, sí resultó ser superior con respecto a lo ocurrido un año atrás
con el sector,l cuando su PIB creció 2.3%. Incluso con el registro del último trimestre ya se
igualó la media para el periodo comprendido entre 2010 y 2014, y a su vez se registró el
dato más alto desde en el último año y medio.
3
Gráfico 1.
Crecimiento del PIB por sectores
(var% real frente al mismo trimestre del año anterior)
4.3
4.5
PIB
Construcción
10.2
5.3
Estab financieros, actv inmobiliarias y servicios a
empresas
4.5
Servicios sociales y comunales
5.1
6.1
5.8
II-14
4.8
4.3
Comercio
Transporte
3.3
2.8
Electricidad, gas y agua
II-13
4.4
5.8
1.6
Agropecuario
-1.4
Industria
7.6
1.1
Minas y canteras -2.2
-3
4.5
-1
1
3
5
7
9
11
Fuente: Dane.
Con la desaceleración en el crecimiento del PIB la demanda interna también se moderó
en el segundo trimestre de 2014: 7.7% real anual frente al 9.0% del primer trimestre de
2014. Desde el tercer trimestre de 2013 la demanda interna viene incrementándose por
encima de 6% real.
El componente más dinámico de la demanda interna fue la inversión con un crecimiento
de 14.3% real anual. Al interior de la inversión (formación bruta de capital fijo), la compras
de capital físico destinadas al sector agropecuario fueron las de mayor crecimiento en el
último trimestre sobre el cual se tiene información disponible: 26.4%. La inversión
destinada al sector transporte fue uno de los rubros de mayor crecimiento, el incremento
fue de 16.1%, el mayor crecimiento en los últimos dos años.
Por su parte, el gasto del gobierno siguió creciendo a una tasa importante (6.5%), una de
las cifras más altas en el último año y medio. Mientras tanto el consumo de los hogares
fue el elemento de la demanda agregada que menos se desaceleró entre el primer y
segundo trimestre de 2014. Este componente de la demanda registró un incremento de
5.2%, inferior en 0.2 puntos porcentuales con respecto a lo ocurrido en el primer trimestre
de 2014.
En lo relacionado con las exportaciones e importaciones, durante el segundo trimestre de
2014, las primeras registraron una importante desaceleración que se convirtió en una
contracción de 8.6% real anual, una situación que no se daba desde finales de 2009. Las
importaciones si bien moderaron su crecimiento crecieron 9.6%.
4
Gráfico 2.
Demanda interna
(var% real frente al mismo trimestre del año anterior)
9
25
8
6.5
20
7
15
14.3
5
5.2
10
4
3
2
Inversión
6
5
Consumo hogares
Gasto gobierno
0
Inversión
1
0
-5
jun-10 oct-10 feb-11 jun-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14
Fuente: Dane.
En materia prospectiva, el escenario más probable de crecimiento para la economía
colombiana durante 2014 es de 4.8%. Con relación a 2015 se hizo una leve revisión
respecto a lo presentado en nuestro informe de julio pasado, ahora el crecimiento más
probable de crecimiento se sitúa en 4.7%. Esta revisión se explica por el deterioro
presentado en varios indicadores de actividad económica en el extranjero, en especial de
Europa y China.
1.2 Tasa de cambio
La tasa de cambio promedio en septiembre pasado fue de 1,974 pesos por dólar, lo que
representó una variación de 4.0% con respecto al valor registrado en agosto de este año,
y una devaluación del peso de 2.8% en términos relativos frente a septiembre de 2013.
A diferencia de lo reportado en nuestro último informe del sector transporte (julio de 2014),
el dólar se ha ido fortaleciendo respecto al peso. Los elementos que explican la
devaluación del peso son: fortalecimiento del dólar a nivel mundial y la finalización de la
entrada de capitales de portafolio por el rebalanceo del GBI-EM de JPMorgan. Sobre el
primer elemento debe tenerse en cuenta el debilitamiento de la actividad económica tanto
en Europa, Japón y China, que a su vez ha ido acompañado de incrementos en los
índices de aversión al riesgo, esto con un mejoramiento relativo de la actividad económica
en Estados Unidos ha fortalecido el dólar a nivel mundial.
5
A nivel local, la culminación del rebalanceo del índice de JPMorgan también ha influido
sobre la devaluación del peso respecto al dólar. Desde marzo de este año cuando se
realizó el anuncio del rebalanceo el peso registró un proceso de revaluación temporal. Por
causa de este rebalanceo se registraron ingresos cercanos a USD$9.451 millones entre
marzo y septiembre1.
En los próximos meses existe una alta probabilidad que el dólar se cotice por encima de
los 2000 pesos y que la devaluación no sea tan marcada teniendo en cuenta que los
incrementos en los indicadores de riesgo país han sido inferiores en términos relativos a
la tasa de cambio. Para 2015 podría darse una relativa estabilidad del tipo de cambio con
algún grado de devaluación del peso hacia la última parte de ese año.
Gráfico 3.
Valor promedio mensual de la TRM
(pesos por USD)
2,050
2,000
1974
1,950
1,900
1,850
1,800
1,750
1,700
sep-11
mar-12
sep-12
mar-13
sep-13
mar-14
sep-14
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
2. Actividad sectorial
2.1 Ventas
2.1.1 Unidades y matrículas
Según el último reporte de ventas en Colombia se comercializaron cerca de 235.000
unidades en los primeros nueve meses de 2014, que al ser comparadas con lo registrado
un año antes significó un crecimiento de 9.8%. En septiembre pasado la variación anual
1
Teniendo en cuenta los flujos de la balanza cambiaria.
6
de las ventas fue de 22.3%, el crecimiento más alto a lo largo del presente año, lo cual
ratifica la recuperación frente a 2013.
Durante el periodo enero-septiembre de 2014 se mantuvo el hecho consistente en que
tanto el segmento productivo como particular presentaron incrementos en las unidades
vendidas. En el primer caso fue de 13.9% y en el segundo 24.1%.
Al interior del segmento de vehículos particulares, las ventas de utilitarios siguió liderando
el crecimiento del segmento: en lo corrido del año (a septiembre) el crecimiento fue de
15.4%, con lo cual las ventas ascendieron a las 62.200 unidades. Por su parte, en el caso
de los automóviles el incremento fue de 9.2% y en las Pick-Ups de 2.1%. El número de
unidades vendidas de automóviles llegó a 116.400, mientras en las Pick-Ups fue de
15.100 unidades.
Con relación al segmento productivo las ventas ascendieron a las 41.200 unidades en los
primeros nueve meses de este año. En este segmento se ha dado heterogeneidad entre
los elementos que lo componen. Por ejemplo, la venta de furgonetas y taxis han venido
decreciendo, mientras en el caso de las vanes de carga, los comerciales de carga y
pasajeros se han registrado incrementos. La comercialización de los vehículos
comerciales de pasajeros siguió siendo el más dinámico: durante el periodo eneroseptiembre el incremento fue de 100%. Aunque se ha dado cierta moderación en el
crecimiento de las ventas de los vehículos comerciales de pasajeros con respecto a lo
consignado en nuestro informe anterior, el número de unidades vendidas a lo largo de
2014 ha sido el más alto en por lo menos los últimos seis años.
Las ventas de los vehículos de carga siguieron acelerando su crecimiento. Por primera
vez en los últimos dos años se registraron crecimientos superiores al 15% anual de
manera consecutiva durante cinco meses, una situación que se ha dado de manera
simultánea con una mejor comportamiento en la movilización de carga, como será
detallado posteriormente.
Otro componente que ha reactivado sus ventas e incluso a tasas superiores con respecto
a los vehículos comerciales de carga es el de vanes de carga. Desde mayo pasado se
han registrado importantes crecimientos: entre el quinto mes del año y septiembre el nivel
de comercialización presentó un incremento de 51% promedio anual.
Al utilizar la información procesada por el Runt se observó que en septiembre las
matriculas también repuntaron, el crecimiento fue de 19.3%. Así, en los primeros nueve
meses de este año se pudo determinar que el número de matrículas ascendió a 229.600
unidades entre enero y septiembre, lo que se tradujo en un crecimiento de 8.2% frente al
mismo periodo de 2013. Las matrículas de vehículos particulares crecieron 8.6% y la de
productivos 5.3%.
Teniendo en cuenta las anteriores cifras se calculó el promedio móvil de tres meses de las
matrículas para examinar la tendencia más reciente de esta variable. Con dicho ejercicio
7
se confirmó una recuperación del trimestre julio-septiembre de 2014. Las matriculas
totales crecieron 13.4%, mientras en el segundo lo habían hecho al 3.0% y un año atrás
habían presentado una reducción de 2.9%.
Gráfico 4.
Matrículas de vehículos
(var% del promedio móvil de tres meses)
Total matrículas
15
15.3
13.4
Particular
10
20
10
3.4
5
0
0
Productivo
-10
-5
-20
-10
-30
-15
-20
-40
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
Fuente: Runt y cálculos Davivienda-Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
A nivel regional pudo inferirse que en las diez principales ciudades2 la tasa de crecimiento
de las matrículas fue de 6.0% durante los primeros nueve meses de 2014. Al interior de
este conjunto las de mayor incremento fueron: Cota (30.5%), Pereira (18.7%) y Medellín
(16.1%). Por otro lado, pudo identificarse que en varias ciudades se registraron
reducciones: Sabaneta (-3.2%), Barranquilla (-1.9%) y Bucaramanga (-0.2%).
2.1.2 Valores
Con base en la información del Dane, las ventas de vehículos en valores reales crecieron
1.4% real en el segundo trimestre de 2014 frente al mismo periodo de 2013, este
incremento supuso una moderación respecto a lo ocurrido en el primer trimestre, una
situación que habíamos consignado en nuestro informe de julio. Al igual que lo ocurrido
con las ventas de vehículos el comercio minorista en Colombia registró una moderación
en el segundo trimestre de 2014.
2
Estas ciudades correspondieron a las que concentraron el 68.5% de las matrículas en los primeros nueve
meses de 2014.
8
Durante el segundo trimestre de este año, tanto el segmento particular como el productivo
presentaron el mismo incremento en las ventas (1.4%), con lo cual el menor crecimiento
en las ventas de vehículos fue un fenómeno generalizado en dicho periodo de tiempo.
La información correspondiente al mes de julio indica que se dio un repunte en las ventas,
las cuales registraron un incremento real de 12.5% anual. En el segmento particular el
incremento fue de 11.4% y en el productivo de 18%. Los resultados tanto de las unidades
vendidas como de las matrículas (a septiembre) permiten inferir que las ventas reputaron
en el tercer trimestre, pero de una manera más marcada en los vehículos particulares.
Con el comportamiento descrito puede señalarse que el valor nominal de las ventas entre
enero y julio de 2014 llegó a cerca de los 7 billones de pesos. Con respecto a ese total la
comercialización de vehículos particulares fue 5.9 billones de pesos y los restantes 1.1
billones restantes correspondió a los productivos.
Gráfico 5.
Ventas de vehículos: valor real
(var% frente al mismo trimestre del año anterior)
80
60
Productivos
40
20
Particular
1.4
00
-20
-40
-60
jun-08
dic-08
jun-09
dic-09
jun-10
dic-10
jun-11
dic-11
jun-12
dic-12
jun-13
dic-13
jun-14
Fuente: Dane y cáluclos Davivienda-Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
3. Indicadores de actividad
Como se describió en la primera sección de este informe la actividad económica en
general repuntó durante el primer semestre de 2014 en términos relativos al primer
semestre de 2013. Sin embargo, las perspectivas señalan una moderación en el segundo
semestre. Ahora, se realizará el análisis de los indicadores de actividad relacionados más
estrechamente con el sector transporte para, de una manera más compresiva, entender lo
que ha venido aconteciendo con el sector y las perspectivas que se podrían generar.
Respecto a los indicadores relacionados con el segmento particular debe señalarse que si
bien el consumo de los hogares creció a una tasa de 5.2% durante el segundo trimestre
9
de este año, y en los últimos trimestres ha mostrado una tendencia de recuperación, la
moderación en el incremento del ingreso interno y un ambiente de tasas de interés al alza,
tendrán incidencia en la compra de vehículos en especial hacia la conclusión de 2014 y
en 2015.
Los indicadores de actividad con incidencia sobre los vehículos productivos han mostrado
recuperaciones a lo largo de 2014. Uno de los segmentos con mejor comportamiento en
ventas ha sido el relacionado con el transporte comercial de pasajeros (excepto taxis).
En el caso del transporte urbano se ha mantenido el proceso de entrada en operación de
los vehículos del SITP en Bogotá. Por ejemplo, en el segundo trimestre de este año el
número de vehículos afiliados entre zonales y complementarios ascendió a cerca de
4,600 unidades, un año atrás el número fue de 1.230 unidades. Si bien el número de
pasajeros movilizados en el SITP ha venido creciendo a tasas de dos dígitos durante el
último año, todavía existe espacio para el crecimiento de la movilización de pasajeros y
para la entrada en servicio de vehículos nuevos. Lo anterior teniendo en cuenta el
desplazamiento de la demanda de transporte tradicional hacia el sistema integrado.
Según el Dane durante el segundo trimestre de este año, el número de pasajeros
movilizados por medio del transporte tradicional disminuyó 15% anual y el número de
vehículos en servicio descendió 21% anual.
A diferencia de lo presentado en nuestro informe de julio, en esta oportunidad la demanda
por transporte intermunicipal registró una recuperación. El incremento de la salida de
pasajeros por el agregado de las terminales correspondientes a Bogotá, Medellín y Cali
tuvo un incremento de 13% anual en julio (promedio móvil de tres meses), una situación
que no se daba desde 2007.
En lo concerniente al segmento de carga, se siguió dando una recuperación. Según
Colfecar, durante el segundo trimestre de 2014 la movilización de carga creció 5.1%
anual, con ello se retornó a los crecimientos registrados hacia finales de 2011. Algunos
factores podrían tener una incidencia positiva sobre la movilización de carga en los
próximos meses: la producción de carbón, un mejor comportamiento de la producción
industrial por cuenta de la devaluación del peso y el transporte de materiales para la
construcción de obras civiles.
4. Importaciones
En el periodo enero-julio de 2014 las importaciones de vehículos y sus partes ascendieron
a los USD$ 3,185 millones, que al ser comparados con lo presentado en el periodo enerojulio de 2013 implicó un crecimiento de 5.9%. Este incremento ha sido relativamente
estable frente a lo que ocurrió en el primer trimestre de este año.
10
Sin embargo, a nivel de segmentos sí se han dado cambios en términos comparativos con
lo ocurrido en el primer trimestre de este año, uno de ellos relacionado con las
importaciones de vehículos particulares. Estas que decrecían a tasas cercanas a 3.0%
anual, pasaron a crecer al 8.4% anual. De esa recuperación 6.7 puntos porcentuales
fueron aportados por las importaciones de vehículos con un cilindraje inferior a los 3,000
centímetros cúbicos pero igual o superior a los 1,500 centímetros cúbicos. Aunque las
importaciones de los vehículos con un cilindraje inferior a los 1,500 centímetros cúbicos
contribuyeron al crecimiento con 1.0 puntos porcentuales, su crecimiento en lo corrido del
año (enero-julio) fue de 41%.
Otro cambio estuvo relacionado con las importaciones de vehículos de carga. Estas que
venían creciendo hasta la conclusión del primer trimestre pasaron a decrecer en el
consolidado del periodo enero- julio, la reducción fue de 12.2%. El principal elemento que
explicó esa reducción fue la disminución de las importaciones de volquetas: la contracción
fue de 77%. La reducción en las importaciones de volquetas se habría mantenido si se
tiene en cuenta que el nivel de matrículas se redujo tanto en agosto como en septiembre
a tasas de 34% anual y 11% anual, respectivamente. De otro lado, las importaciones de
vehículos de carga tanto con capacidad inferior a las cinco toneladas como superior ha
dicho referente crecieron a una tasa similar: 17%.
En el transporte colectivo las importaciones en valores siguieron decreciendo a pesar del
incremento de las unidades vendidas. En lo corrido de este año (a julio) las importaciones
llegaron a los USD$67 millones, un año atrás el nivel fue de USD$100 millones.
Por orígenes, en el segmento particular, México se mantuvo como el principal origen con
un leve crecimiento respecto a lo ocurrido en el primer trimestre de este año, su
participación fue 25%. Corea del Sur, el segundo origen en orden de importancia mantuvo
su participación (14%), un comportamiento similar a lo ocurrido con Japón cuya
participación siguió siendo de 11%, lo cual le permitió seguir siendo el tercer origen más
importante de las importaciones.
En lo que respecta a los vehículos de carga México aumentó su participación a 35%, un
porcentaje que al iniciar 2014 era cercano al 30%. Al igual que lo presentado en nuestro
informe de julio, el segundo lugar en orden de importancia fue compartido por China y
Argentina, pero en este caso con porcentajes levemente menores: 15% para cada país en
mención.
En el segmento de los vehículos de carga el principal origen siguió encabezado por
México (32%). En esta oportunidad tanto China como Argentina ocuparon el segundo
lugar, mientras Argentina aumentó en un punto porcentual su participación, China lo hizo
en cuatro puntos, por lo anterior cada uno de estos orígenes representó el 16% de las
importaciones de vehículos de carga.
11
Gráfico 6.
Importaciones de vehículos y sus partes
(Millones USD CIF)
Particular
Partes y Otros
Productivo
Colectivo
7,000
106
111
1,796
1,700
6,000
178
5,000
1,125
69
4,000
1,068
1,844
1,910
1,304
3,000
67
598
681
825
871
2,000
2,782
1,000
67
100
598
2,855
871
704
2,797
2,118
1,649
1,522
2014
2013
1,649
0
2010
2011
2012
2013
2014
Ene - Jul
Fuente: Dane y cálculos Davivienda-Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
5. Precios
El IPC de vehículos particulares calculado por el Dane creció 1.1% anual en septiembre
pasado, con lo cual la variación del promedio móvil de tres meses a esa fecha resultó ser
de 1.8% anual. Las moderaciones en el incremento de los precios tanto de agosto como
septiembre de este año fueron la excepción al proceso de aceleración de precios que se
venía presentando desde el inicio de este año. La desaceleración en el crecimiento de los
precios obedeció a la revaluación del peso (en términos anuales) que se dio tanto junio,
julio y agosto de este año.
Los precios de los vehículos productivos también moderaron recientemente sus
incrementos, incluso en julio se dio una reducción de 3.1% anual. Así, la variación del
promedio móvil de tres meses a julio fue de 2%, el dato más bajo del año. En promedio
durante el último año los precios de los vehículos productivos crecieron 7.5%.
12
Gráfico 7.
IPC de automóviles
(var% del promedio móvil de tres meses)
3.0
2.0
1.8
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-4.0
-5.0
sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14
Fuente: Dane y cálculos Davivienda-Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos.
6. Perspectivas
Para poder evaluar las perspectivas del sector respecto a las ventas de vehículos y
precios debe tenerse en cuenta las variables macroeconómicas que más influyen sobre
los dos elementos mencionados. Respecto al crecimiento del PIB de Colombia podría
esperarse que en el segundo semestre de este año se de una desaceleración con
respecto a lo ocurrido primera mitad de 2014. Para 2015 las estimaciones sugieren que la
economía crecería levemente por debajo de lo ocurrido durante 2014.
Sobre la tasa de cambio se espera que esta vuelva a influir sobre reajustes al alza en los
precios de los vehículos en los próximos quince meses. El mayor impacto se dará sobre
los precios de los vehículos productivos, se espera que el incremento promedio en 2015
sea superior al que se presente en 2014.
Respecto a la tasa de política monetaria (TPM) los principales supuestos están
relacionados con incrementos a lo largo de 2015, lo cual incidirá en unos mayores costos
financieros para los compradores.
Dado lo anterior se espera que para el próximo año las ventas de vehículos particulares
sean levemente superiores a lo ocurrido en 2014 y que las correspondientes a vehículos
productivos aumenten de manera más marcada con respecto al balance de este año, por
las razones ya expuestas en la sección 3. En conclusión las ventas totales de vehículos
en 2015 no crecerían por encima del 10% real.
13
*Informe elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos del
Grupo Bolívar.
Director: Andrés Langebaek.
Especialista: Rogelio A Rodríguez Castillo.
Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar
Director: Andrés Langebaek Rueda
[email protected]
Ext: 59100
Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García
[email protected]
Ext: 59101
Jefe de Análisis de Mercados:
Silvia Juliana Mera
[email protected]
Ext: 59130
Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía
[email protected]
Ext: 59105
Análisis Sectorial: Rogelio A
Rodríguez C
[email protected]
Ext: 59104
Análisis de Perspectivas de Largo Plazo :Carlos
Hernandez
Análisis Sectorial: Daniel Rey
[email protected]
Ext: 59120
Análisis de Inflación y Mercado Laboral: Hugo Carrillo
[email protected]
Ext: 59004
[email protected]
Ext: 59103
Practicantes: Óscar Cubillos
Sergio Andrés Camacho
Diana Pulido
Teléfono: (571) 330 00 00
Dirección: Av. El Dorado No. 68C - 61 Piso 9
Bloomberg: DEEE<GO>/DAVI<GO>
Para nosotros es importante conocer sus comentarios, si tiene alguno por favor
remitirlo a: [email protected]
Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia
por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones
o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna,
razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores,
tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni
una demanda en firme, para la realización de transacciones.
14