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Trabajo Fin de Grado Estudio de viabilidad económico-financiero de una inversión Autor: Lorena Villellas Moreno Directora: María Pilar Pellejero Castillo Grado en Finanzas y Contabilidad Facultad de Economía y Empresa (Campus Rio Ebro) Curso 2013-2014 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno RESUMEN El estudio de viabilidad económico-financiero de una inversión es fundamental a la hora de tomar la decisión de emprender un negocio. En el presente trabajo se aborda dicho estudio con la finalidad de llevar a cabo la puesta en funcionamiento de una franquicia de la marca Ecomputer en la localidad de Calatayud. En primer lugar se realiza una justificación de la elección de esta franquicia y de la ubicación elegida. Una vez conocido el tipo de empresa y el lugar donde se desea realizar, se lleva a cabo un análisis del entorno y la competencia para ser conscientes e intentar mejorar las dificultades que el negocio pueda llegar a tener. A la hora de llevar a cabo el análisis económico se detallan y justifican todos los ingresos y gastos que la empresa deberá soportar. Por último se procede a realizar un análisis financiero, justificado con la utilización de varios criterios de decisión. Como resultado del análisis completo de viabilidad, se ha llegado a la conclusión de que tras analizar los datos satisfactorios obtenidos se recomienda la puesta en funcionamiento de esta inversión. ABSTRACT The economic - financial study of viability of an investment is essential at the moment of taking the decision to undertake a business. In the present work the above mentioned study is approached by the purpose of carrying out the launch of a franchise of the brand Ecomputer in the locality of Calatayud. First of all, a justification of the franchise and the chosen location is needed. Once the kind of company and location is selected, it is done an environment and competition analysis to be conscious and try to improve the business difficulties that it could have in the future. The final stage is to realize a financial analysis justified to the utilization of several decision criteria. As result of the complete analysis of viability, it is concluded seeing the successful data obtained it is recommended to launch this investment. 2 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN .................................................................................................. 7 1.1. Justificación y objetivos ...................................................................................... 7 1.2. Metodología ....................................................................................................... 8 1.3. Horizonte temporal de estudio ............................................................................ 9 2.CONCEPTOS PREVIOS SOBRE INFORMÁTICA Y ECOMPUTER ............... 9 2.1.Aclaración de conceptos utilizados en el trabajo .................................................. 9 2.2.Información sobre Ecomputer ............................................................................ 10 3.ANÁLISIS DEL ENTORNO ................................................................................. 13 3.1.Situación actual de la economía ......................................................................... 13 3.2.Análisis de la competencia ................................................................................. 14 3.3.Fuerzas de Porter ............................................................................................... 15 3.4.Análisis DAFO .................................................................................................. 17 4.FORMA JURÍDICA ............................................................................................. 20 5.ANÁLISIS ECONÓMICO ................................................................................... 22 5.1.Inversión inicial ................................................................................................. 22 5.2.Financiación ...................................................................................................... 24 5.3.Plan de amortización .......................................................................................... 26 5.4.Plan de ventas y prestación de servicios ............................................................. 27 5.5.Gastos................................................................................................................ 30 5.5.1.Gastos fijos ............................................................................................. 30 5.5.2.Gastos variables ...................................................................................... 33 3 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 5.6.Personal ............................................................................................................. 34 5.6.1.Trabajadores necesarios .......................................................................... 34 5.6.2.Formación de los trabajadores ................................................................. 37 5.6.3.Remuneración y gasto del personal ......................................................... 38 5.7.Resultado del ejercicio ....................................................................................... 40 6.ANÁLISIS DE VIABILIDAD ............................................................................... 41 6.1.Cálculo de los flujos de caja ............................................................................... 42 6.2.Cálculo de la tasa de actualización ..................................................................... 43 6.3.Evaluación económica del proyecto ................................................................... 44 6.3.1.Periodo de retorno de la inversión (PAYBACK) ..................................... 44 6.3.2.Valor actual neto (VAN) ......................................................................... 46 6.3.3.Tasa interna de rentabilidad (TIR) ........................................................... 47 6.3.4.Umbral de rentabilidad ............................................................................ 48 6.4.Análisis de sensibilidad...................................................................................... 49 6.4.1.Análisis de sensibilidad para el 90% de los ingresos ................................ 49 6.4.2.Análisis de sensibilidad para el 80% de los ingresos ................................ 52 7.CONCLUSIONES ................................................................................................. 54 BIBLIOGRAFÍA ..................................................................................................... 57 WEBGRAFÍA .......................................................................................................... 58 4 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno ÍNDICE DE TABLAS Y GRÁFICOS ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráfico 1. Distribución de tiendas Ecomputer en España (Año 2014) ...................... 12 Gráfico 2. Variación del Producto Interior Bruto (tasas trimestrales y anuales) ........ 13 Gráfico 3. Modelo de las cinco fuerzas de Porter ..................................................... 16 Gráfico 4. Matriz DAFO .......................................................................................... 18 Gráfico 5. Representación del resultado del ejercicio para los cinco años de estudio 41 ÍNDICE DE TABLAS Tabla 1. Comparación de las formas jurídicas .......................................................... 20 Tabla 2. Cálculo del coste de constitución de la sociedad ......................................... 22 Tabla 3. Cálculo de la inversión inicial .................................................................... 24 Tabla 4. Cuadro de amortización del préstamo ......................................................... 25 Tabla 5. Plan de amortización del inmovilizado ....................................................... 27 Tabla 6. Cálculo de los ingresos mensuales y anuales para el primer año ................. 29 Tabla 7. Cálculo de los ingresos anuales para los cinco años de estudio ................... 29 Tabla 8. Cálculo del Gasto Fijo mensual y anual para el primer año ......................... 32 Tabla 9. Cálculo del Gasto Fijo anual para los cinco años de estudio ....................... 33 Tabla 10. Cálculo del Gasto Variable mensual y anual para el primer año ................ 34 Tabla 11. Cálculo del Gasto Variable anual para los cinco años de estudio .............. 34 Tabla 12. Expectativas del gasto de personal para el año 1 y 2 ................................. 39 Tabla 13. Expectativas del gasto de personal para el año 3....................................... 39 Tabla 14. Expectativas del gasto de personal para el año 4 ....................................... 40 Tabla 15. Expectativas del gasto de personal para el año 5 ....................................... 40 Tabla 16. Cálculo del resultado del ejercicio para los cinco años de estudio ............. 40 Tabla 17. Cálculo de los Flujos de Caja para los cinco años de estudio .................... 43 5 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 18. Cálculo del Umbral de Rentabilidad para los cinco años de estudio .......... 48 Tabla 19. Cálculo del resultado del ejercicio para el 90% de los ingresos ................. 50 Tabla 20. Cálculo de los Flujos de Caja para el 90% de los ingresos ........................ 51 Tabla 21. Cálculo del resultado del ejercicio para el 80% de los ingresos ................. 52 Tabla 22. Cálculo de los Flujos de Caja para el 80% de los ingresos ........................ 53 6 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 1. INTRODUCCIÓN 1.1. JUSTIFICACIÓN Y OBJETIVOS La elección de este trabajo de Fin de Grado nace gracias a la motivación de conocer el procedimiento de puesta en marcha de un negocio, así como de la posibilidad de realizar un Trabajo de Fin de Grado Multidisciplinar, el cual no se podría haber realizado sin haber obtenidos todos los conocimientos impartidos en el grado de Finanzas y Contabilidad. De esta manera se ha puesto en conjunto una variedad de asignaturas y temáticas impartidas a lo largo del todo el grado; entre ellas se puede destacar las siguientes: “Análisis financiero”, “Planificación estratégica de la empresa”, “Planificación fiscal de la empresa”, “Gestión financiera”, “Gestión de carteras”, “Derecho mercantil”, “Coyuntura económica”, “Análisis y Valoración de Operaciones Financieras”, “Estados financieros”, “Contabilidad financiera”, “Sistemas Decisionales”, etc. El trabajo está basado en un estudio económico-financiero de una inversión. Finalmente se ha optado por realizar el estudio de puesta en marcha de una franquicia de informática debido la constante evolución e innovación de dicho sector, y así tener la posibilidad de abarcar a un número cada vez más elevado de clientes. La franquicia informática elegida ha sido Ecomputer ya que se buscaba montar una empresa cercana con el cliente, que tuviera un trato personalizado así como por su especialización no solo en venta de productos sino en una prestación de servicios de alta calidad. La elaboración de este trabajo se ha realizado para dar respuesta a cuatro objetivos principalmente: Realizar un estudio del entorno para poder conocer la situación económica actual, tener un perfecto conocimiento de la competencia directa, aprovecharnos de nuestras fortalezas y conocer e intentar mejorar nuestras debilidades. Elaborar lo más detallado posible una relación de las expectativas de ingresos así cómo de los gastos en los que va a ser necesario incurrir, y de esta manera conocer si se espera obtener beneficio o pérdidas en el horizonte de tiempo estudiado. 7 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Utilizar los diferentes criterios de decisión para poder así fundamentar la posible recomendación de puesta en marcha del negocio. Llevar a cabo un análisis de sensibilidad para conocer las consecuencias si no se cumpliesen las expectativas. 1.2. METODOLOGÍA La elaboración del trabajo se ha estructurado en cinco partes muy bien diferenciadas en las que se hace referencia los distintos estudios necesarios a la hora de realizar un estudio de viabilidad de un negocio. En la primera parte, se abarca la descripción y toma de contacto con la franquicia que se ha elegido así como el lugar donde se ha decidido ubicar. Para ello se ha procedido a utilizar principalmente información de la página web oficial de Ecomputer con el fin de describir y tomar contacto con el tipo de negocio que se está intentando realizar. En la segunda parte recogida con el nombre de análisis del entorno se pretende realizar un estudio de la influencia que el exterior puede llegar a tener en la inversión, tanto a nivel macroeconómico como a nivel microeconómico. Para la elaboración de esta parte se ha utilizado principalmente conocimientos estudiados en las asignaturas de “Coyuntura económica” y de “Planificación Estratégica”, recurriendo en varias ocasiones a la consulta de los materiales de dichas asignaturas. La tercer parte hace referencia a la elección de la forma jurídica que se ha seleccionado para la constitución y gestión del negocio, dentro de las características propias de la misma. A la hora de realizar esta parte se ha procedido a utilizar la página web de la Agencia Tributaria, así como la publicación del Boletín Oficial del Estado (B.O.E.) que hace referencia a los emprendedores. A la hora de realizar la comparación entre las distintas formas jurídicas se ha tenido en cuenta los estudios adquiridos en las asignaturas de “Planificación Fiscal de la Empresa” y “Derecho Mercantil”. En la cuarta parte lleva a cabo el estudio económico de la inversión, elaborando con detalle cada partida relacionada tanto con los ingresos esperados como con los 8 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno gastos en los que se espera incurrir; todo ello con el fin de realizar un cálculo aproximado del resultado del ejercicio para el horizonte temporal de estudio. Para la elaboración de esta parte se ha utilizado como herramienta principal la hoja de cálculo de Microsoft Excel y los conocimientos adquiridos de varias materias cursadas a lo largo de todo el grado como son “Análisis y Valoración de Operaciones Financieras”, “Estados Financieros” “Contabilidad Financiera”, entre muchas otras utilizadas Y por último, en la quinta parte se procede a la elaboración del estudio financiero con el objetivo de utilizar criterios que ayuden a la decisión de recomendar o no recomendar la puesta en marcha de la inversión. En esta parte como en el caso de la anterior, la principal herramienta utilizada ha sido la hoja de cálculo de Microsoft Excel así como los conocimientos adquiridos de una gran variedad de asignaturas, por ejemplo se podrían nombrar “Análisis financiero”, “Gestión Financiera”, “Gestión de Carteras” o “Sistemas Decisionales”. 1.3. HORIZONTE TEMPORAL DE ESTUDIO Para la realización del trabajo se ha considerando un horizonte temporal de estudio de cinco años, donde se estima que el proyecto habrá cumplido satisfactoriamente los objetivos. Se ha tomado un horizonte temporal a corto plazo pues se ha considerado necesario y suficiente para conocer la viabilidad del proyecto. Cabe destacar que todos los cálculos y proyecciones recogidas en este trabajo se han adaptado a este periodo temporal. 2. CONCEPTOS ECOMPUTER PREVIOS SOBRE INFORMÁTICA Y 2.1. ACLARACIÓN DE CONCEPTOS UTILIZADOS EN EL TRABAJO SOFTWARE: Conjunto de programas, instrucciones y reglas informáticas para ejecutar ciertas tareas en una computadora. 9 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno HOSTING: Aplicado al Internet, significa poner una página web en un servidor de Internet para que esta pueda ser vista en cualquier lugar del mundo entero con acceso al Internet. 2.2. INFORMACIÓN SOBRE ECOMPUTER ¿Qué es Ecomputer? Ecomputer es una empresa que nace en Huesca como cadena de electrónica en 1994 bajo el nombre de Computer Huesca; no es hasta el 1997 cuando comienza su actividad comercializando con equipos informáticos. Gracias a su éxito comenzó su expansión con su primera inauguración de un establecimiento en Zaragoza hasta la actualidad que cuenta con numerosos establecimientos repartidos por toda España. ¿Por qué Ecomputer? De todas las franquicias de informática existentes en el territorio español se ha tomado la decisión de Ecomputer por varias razones: EXPERIENCIA Y CONOCIMIENTO: Desde 1994 Ecomputer ha evolucionado de un pequeño negocio de informática hasta convertirse en un grupo consolidado y muy diversificado. Esto le permite tener una visión amplia del negocio para poder ofrecer un asesoramiento real a cada franquiciado. PRECIOS COMPETITIVOS, PRODUCTOS Y FABRICANTES: Un sistema de compras centralizadas permite negociar condiciones especiales con fabricantes, mayoristas y disponer de más de 9.000 referencias activas de productos. Estas condiciones especiales repercuten en unos mejores precios de compra que luego trasladan al Precio de Venta a Franquicia. El margen medio mínimo en la venta de producto de una franquicia está en el 20%. IMAGEN DE MARCA, PUBLICIDAD Y MARKETING: Para Ecomputer la marca y su imagen son primordiales y es por eso que dispone de un departamento propio de marketing y diseño. Realizan folletos mensuales y trimestrales tanto para consumo como para Pymes, folletos de publicidad para las tiendas y acciones de marketing personalizadas para cada franquiciado. 10 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno CERCANÍA CON EL CLIENTE: Ecomputer busca una cercanía con el cliente y con las empresas con el fin de fidelizar la clientela y poder así ofrecer un servicio global tanto de venta de productos como de prestación de servicios. FORMACIÓN: En un sector donde los cambios constantes y los avances cada vez más rápidos, la formación en las nuevas tecnologías es vital para dar un buen servicio a los clientes. Ecomputer pone a disposición de los franquiciados formación continua con curos diarios, semanales y mensuales, algunos online y otros presenciales. SIMPLICIDAD OPERATIVA Y MENOR RIESGO: Existen muchos procesos dentro de la gestión de una empresa que requieren tiempo y que en muchos casos nos obligan a contratar más personal. La administración, la gestión de compras, la facturación, etc. En Ecomputer se ha desarrollado un software (Pirineos) que simplifica estas tareas. Las franquicias son fórmulas probadas que ayudan a emprender el negocio y reducir el riesgo empresarial inicial. ¿Dónde está Ecomputer? La sede Central de Ecomputer se encuentra en Huesca, en el Parque Tecnológico Walqa. Dicha sede es un moderno edificio de dos plantas y 1.800 m2 desde el que se da servicio a todos los demás establecimiento en todas las líneas de negocio desarrolladas por la empresa. Ecomputer actualmente sigue una trayectoria de expansión nacional contando en la actualidad con más de 40 establecimientos repartidos por toda España. Ecomputer tiene tres tipos de tiendas: Tiendas de informática: Venta de productos informáticos y de servicios de reparación, instalación y demás servicios ofrecidos por la franquicia. Ecomputer Point: Distribuidora exclusiva de productos informáticos de Ecomputer. Distribuidor de productos Apple: Venta exclusiva de productos Apple. Después de estudiar con detenimiento una posible ubicación de la franquicia Ecomputer que se va a llevar a cabo, se ha decido la población de Calatayud por varias razones: el número de habitantes (aproximadamente 20.000 personas) es suficiente para 11 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno la rentabilidad del negocio, la ubicación geográfica ya que se encuentra en un punto estratégico entre Zaragoza y Teruel, donde no se puede encontrar un establecimiento Ecomputer por esa zona y por último, el gran número de establecimientos hosteleros y comerciales así como empresas, en conjunto pueden ser los principales potenciales clientes de este nuevo proyecto. A continuación se puede observar un mapa de España con la distribución de todas las tiendas que actualmente existen en España de Ecomputer, incluyendo el proyecto de inversión en Calatayud que se estudia en este trabajo. Gráfico 1. Distribución de tiendas Ecomputer en España (Año 2014) Realización: Nelson Subías, Lorena Villellas. Fuente de datos: www.ecomputer.es ¿Qué ofrece Ecomputer? Ecomputer gracias a su expansión mediante franquicias informáticas que con el soporte de la sede central en Huesca, ofrece tanto venta de productos informáticos y servicio técnico, como desarrollo de software a medida, consultoría, servicios de hosting y alojamiento, diseño gráfico y todo lo relacionado con Internet: diseño web, posicionamiento en buscadores, marketing online, además de formación informática tanto a empresas como a particulares. 12 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 3. ANÁLISIS DEL ENTORNO 3.1. SITUACIÓN ACTUAL DE LA ECONOMÍA A continuación se muestra un pequeño estudio de la situación de la economía en España debido a que éste será el país donde Ecomputer desarrolle su actividad. Según datos y gráficos recogidos por las notas de prensa sobre la estimación avance del PIB trimestral y la Contabilidad Nacional Trimestral publicada por el Instituto Nacional de Estadística (INE) el 30 de Abril de 2014 y el 29 de Mayo de 2014, respectivamente, el Producto Interior Bruto (PIB) generado por la economía española registra una variación del 0’4% en el primer trimestre de 2014 respecto al trimestre anterior. En términos de tasas anuales, la variación del PIB en el primer trimestre de 2014 respecto al mismo periodo de 2013 es del 0’5% frente al -0’2% del cuarto trimestre de 2013. Este resultado se produce como consecuencia de una mejora de la demanda nacional, compensada por un empeoramiento de la demanda externa. Gráfico 2. Variación del Producto Interior Bruto (tasas trimestrales y anuales) Fuente: Instituto Nacional de Estadística, Abril 2014 Según los datos recogidos en dicho informe podemos concluir que la economía española parece que ya ha tocado fondo y que está empezando a mejorar llegando a tener, aunque ligero, crecimiento. Esto es beneficioso para el proyecto de Ecomputer que se va a realizar, pues si mejora la economía española, poco a poco mejorara la situación económica de la población y con ello, la capacidad adquisitiva de los posibles clientes. 13 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 3.2. ANÁLISIS DE LA COMPETENCIA Como se ha indicado en apartados anteriores, la ubicación de la franquicia Ecomputer que se pretender llevar a cabo es Calatayud. Por lo que podemos segmentar la competencia de Ecomputer en Calatayud en dos: por un lado, una competencia directa en la cual se engloban los establecimientos ubicados en el propio núcleo urbano, y por otro lado, una competencia indirecta ubicada fuera de Calatayud pero que se pueden considerar grandes superficies con precios competitivos o incluso, la venta por internet. Competencia directa: BEEP Calatayud: BEEP es uno de los principales competidores de Ecomputer con su sede en Reus (Tarragona) ya que es una franquicia que cuenta con 340 tiendas repartidas por todo el territorio nacional, entre ellas la de Calatayud. Su principal actividad en su tienda de Calatayud es la venta de productos informáticos, venta de servicios técnicos y reparaciones y la venta de recarga de cartuchos. APP Informática Calatayud: APP Informática es el otro principal competidos de Ecomputer ya que cuenta con 660 tiendas aproximadamente, una de ellas ubicada en Calatayud. APP es una empresa dedica a la venta de productos y servicios informáticos de todo tipo. Sistemas Informáticos Calatayud, S.L.: Establecimientos ubicado en el centro de Calatayud, cuenta con menos de 5 empleados y su principal actividad se basa en la venta, reparación y mantenimiento de equipos informáticos, asesoramientos de carácter informático a empresas y particulares, formación y enseñanza de informática. Competencia indirecta: Como competencia indirecta se puede nombrar cualquier establecimiento considerado gran superficie ubicado en Zaragoza como puede ser el ejemplo de Media Markt, que cuenta con dos establecimientos ubicados en el Centro Comercial Gran Casa 14 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno y en el Centro Comercial Puerto Venecia. Este tipo de empresas se aprovechan de su gran tamaño a nivel nacional para ofrecer precios más competitivos ya que trabajan con economías de escala y así pueden llegar a reducir sus costes. A parte de los grandes establecimientos también se puede considerar competencia indirecta la venta de productos informáticos vía online, cada vez más popularizado gracias a la facilidad de compra y comodidades para el cliente. Entre ellos podríamos citar la página web Amazon, pues está creciendo cada vez más rápido y ofrece una gran variedad de productos. Pero también cabe destacar que este tipo de competencia no puede ofrecer los servicios informáticos de reparación y conservación de los equipos informáticos que puede ofrecer empresas como Ecomputer. 3.3. FUERZAS DE PORTER El modelo de Porter (1982), conocido como el modelo de las cinco fuerzas, constituye una metodología de análisis estándar para investigar acerca de estas oportunidades y amenazas. Según Porter, el grado de atractivo de una industria viene determinado por la acción de cinco fuerzas competitivas básicas que, en su conjunto, definen la posibilidad de obtención de rentas superiores. Estas cinco fuerzas son las siguientes: la rivalidad entre los competidores existentes, la posibilidad de entrada de nuevos competidores, la amenaza de productos sustitutivos, el poder de negociación de los compradores y el poder de negociación de los proveedores1. Se ha utilizado el modelo de las cinco fuerzas de Porter para reflexionar sobre la unidad de negocio que plantea Ecomputer, con el fin de evaluar el valor y la proyección futura de la misma. De esta manera se consigue una visión de los principales agentes económicos que pertenecen al negocio. Competidores directos: BEEP Calatayud, APP Informática Calatayud y Sistemas informáticas Calatayud, S.L. Estas son los principales competidores de Ecomputer ubicados en Calatayud, dichos establecimientos ofrecen la venta de productos informáticos y servicios similares a los que ofrece la franquicia Ecomputer. 1 Guerras Martín, L.A. Navas López, J.E. (2011): La dirección estratégica de la empresa. Teoría y aplicaciones. Editorial Aranzadi, S.A. Cizur Menor (Navarra) 15 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Clientes: Los principales clientes de Ecomputer los podemos dividir en dos grupos: por un lado están los particulares que buscan la venta de todo tipo de productos informáticos y la posterior reparación en caso de avería; y por otro lado tenemos las empresas que se puedan encontrar en Calatayud, empresas que pueden ser tanto empresas que necesiten material informático como posibles establecimientos hosteleros o establecimientos comerciales a los que vender uno de los programas más demandados y que mayores beneficios repercute a la franquicia. Proveedores: El proveedor único del negocio es la sede central de Ecomputer, ya que el franquiciado lleva un mecanismo de suministro desde la sede central a todas las tiendas Ecomputer de España. El sistema es muy sencillo, cada franquicia realiza el pedido acorde a sus necesidades a la sede central en Cuarte (Huesca) y desde allí distribuyen todos los pedidos. Gráfico 3. Modelo de las cinco fuerzas de Porter Competidores potenciales: PCBox, PCCity, Amazon, Ebay Proveedores: Sede central Ecomputer Competidores directos: Clientes: Beep Calatayud APP Informática Calatayud Sistemas Informáticos Calatayud, S.L. Particulares, Empresas, Establecimientos hosteleros y comercios Productos sustitutivos: Novedades informáticas Fuente: Elaboración propia 16 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Productos sustitutivos: Ecomputer se encuentra dentro del sector de la informática, un sector que cambia continuamente y a una gran velocidad por lo que cada día sale al mercado una gran variedad de productos sustitutivos a los actuales, se puede decir que es un mercado en continuo movimiento. Entre los productos sustitutivos que se puede nombrar las novedades informáticas como tablets, móviles, ordenadores, es decir, todo lo que contenga un componente nuevo; a nada que lancen un producto que contenga una mera utilidad más o mejorada ya se puede considerar producto sustitutivo. Competidores potenciales: Se puede considerar competidor potencial a cualquier empresa que tenga capacidad para montar un establecimiento en Calatayud, entre ellas se puede nombrar alguna de las grandes empresas referentes en el sector de la informática en España como es PCBox o PCCity. Como competidor potencial también podemos nombrar las páginas web que ofrecen venta de productos informáticos online como es Amazon o Ebay. 3.4. ANÁLISIS DAFO La matriz o análisis DAFO es un resumen de todo el análisis estratégico, tanto interno como externo, al presentar, de forma conjunta, las principales conclusiones que se derivan del mismo. La expresión DAFO es el acrónimo de las palabras DebilidadesAmenazas-Fortalezas-Oportunidades. En cada una de las áreas de la matriz DAFO se representan, respectivamente, los puntos fuertes y débiles con los que cuenta la organización, así como las oportunidades y amenazas que la empresa puede encontrar en su entorno. El diseño de la matriz es meramente cualitativo, expresándose en cada cuadrante los aspectos más relevantes de cada factor2. A continuación mediante la realización de una matriz DAFO se analizara la situación de Ecomputer, analizando sus características internas (Debilidades y Fortalezas) y su situación externa (Amenazas y Oportunidades) en la siguiente matriz cuadrada. 2 Guerras Martín, L.A. Navas López, J.E. (2011): La dirección estratégica de la empresa. Teoría y aplicaciones. Editorial Aranzadi, S.A. Cizur Menor (Navarra) 17 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Gráfico 4. Matriz DAFO ANÁLISIS EXTERNO ANÁLISIS INTERNO DEBILIDADES FORTALEZAS Dependencia con la sede central Reducida negociación con el cliente Imagen de marca Costes reducidos Crisis económica Elevado número de comercios Rápida evolución de la tecnología Fácil internacionalización Cambio de leyes OPORTUNIDADES AMENAZAS Fuente: Elaboración propia Análisis interno: DEBILIDADES: Dependencia con la sede central: Al ser una franquicia cuyo único proveedor en la sede central, se pierde ese poder de negociación con proveedores que podría haber llevado a una reducción de costes. Por otro lado, esa dependencia también podría llegar a ser un impedimento para el crecimiento de nuestro proyecto, puesto que se pueden dar discrepancias en los puntos de vista, objetivos o estrategias a seguir. Reducida negociación con el cliente: Al tratarse de una franquicia, los precios de los productos y los servicios vienen marcados por la sede central, de allí que el poder de negociación con clientes se reduce. Esto puede llevar a una reducción del margen de beneficios al no poder adaptar los precios a los costes que puede llevar cada tienda, en particular. FORTALEZAS: Imagen de marca: Al formar parte de una franquicia ya consolidada, el proyecto cuenta con la imagen y reputación que Ecomputer se ha forjado en 18 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno estos 20 años que lleva en progreso y funcionamiento. Esto facilita la puesta en marcha del negocio y la reducción de costes en promoción y marketing de la marca, con ello se puede centrar en la promoción de los productos y servicios que quiere ofrecer en el ámbito territorial próximo a Calatayud. Costes reducidos: Aparte de la reducida inversión inicial necesaria para montar este negocio, cabe destacar los costes más reducidos que conlleva pertenecer a una franquicia. Esto se puede explicar porque si todas las tiendas Ecomputer de España compran sus productos al mismo proveedor (Sede central Ecomputer), éste puede ofrecer a sus establecimientos unos precios más atractivos debido a que compra al por mayor y también, reducir los costes de transporte al aprovechar cada viaje para repartir en los distintos puntos de la península. Análisis externo: AMENAZAS: Crisis económica: Aunque la situación económica española parece que empieza a mejorar, esto aún no se ha notado en exceso en la capacidad adquisitiva de los consumidores por lo que actualmente buscan siempre precios reducidos o incluso se esperan a tiempos mejores para decidir cambiar su ordenador o comprar algún dispositivo nuevo. Rápida evolución de la tecnología: El sector de la tecnología, y en concreto el de la informática, sufren una rápida y constante evolución. Esto es una amenaza para este tipo de negocios ya que tienen que estar constantemente informados sobre los cambios, las innovaciones y todo lo nuevo que vaya saliendo al mercado para ofrecer al cliente unos productos a la última en tecnología. Cambio de leyes: Todas las reformas actuales como la subida del IVA del año anterior, perjudica al negocio ya que frena el consumo de los clientes y puede llegar a reducir el margen de beneficios si se decide mantener unos precios atractivos para el público. 19 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno OPORTUNIDADES: Elevado número de comercios: El elevado número de comercios y de establecimientos hosteleros es una gran oportunidad para el negocio pues uno de los servicios que ofrece Ecomputer que más beneficio les repercute es la venta e instalación de unos programas que facilita la actividad de este tipo de establecimientos. Fácil internacionalización: Al estar diseñada la franquicia para abrir en negocio en cualquier punto de la península, cabe la posibilidad de seguir creciendo en otros países, como puede ser la expansión a Francia o Portugal, pues al ser los países más próximos, la distribución de productos sería sencilla. Dicha internacionalización daría otro factor muy importante de diferenciación a Ecomputer respecto a su competencia directa. 4. FORMA JURÍDICA A la hora de elegir la forma jurídica más adecuada se observa más de una posibilidad que encajaría en el proyecto, por ello a continuación se muestra una comparación detallada entre dos formas jurídicas de empresa: empresario individual (autónomo) y sociedad limitada unipersonal. Tabla 1. Comparación de las formas jurídicas EMPRESARIO INDIVIDUAL (AUTÓNOMO) Número de socios Responsabilidad Capital Fiscalidad 1 SOCIEDAD LIMITADA UNIPERSONAL 1 Ilimitada: El empresario responde con todo su patrimonio presente y futuro. Limitada al capital aportado Mínimo 3.000€ No existe mínimo legal IRPF (Rendimiento por actividades económicas) Impuesto sobre Sociedades Trámites de Bajo coste para formalizar la empresa Mayor coste para formalizar la empresa constitución Simplicidad de trámites Complejidad en los trámites Trámites de gestión Más simplicidad de los trámites Trámites más complejos Contabilidad obligatoria de acuerdo al PGC Solamente obligación de contabilizar Obligación de presentar las Cuentas Anuales facturas emitidas y recibidas Contabilidad Fuente: Elaboración propia 20 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Se ha realizado la comparación de estos dos tipos de formas jurídicas debido a que la sociedad a formar solo va a estar constituida por un socio y la dimensión no va a ser muy grande, por lo que estas dos son las que más se ajustan al perfil de empresa que se quiere constituir. Aparentemente parece que la forma jurídica de autónomos resultaría más rentable económicamente pues tiene menor coste tanto en los trámites de constitución de la sociedad como en los trámites de gestión de la actividad económica pero cabe destacar la repercusión que la fiscalidad puede llegar a tener en los beneficios de la empresa. Un autónomo tributa en el IRPF como rendimiento de la actividad económica. El IRPF es un impuesto progresivo, es decir, cuanto mayor sea el beneficio obtenido por la empresa, mayor será el tipo nominal aplicable, que puede ser del 21% o llegar hasta el 47%. Si la empresa no tiene muchos beneficios podría ser rentable esta forma jurídica pero si la empresa comienza a progresar y a tener un mayor volumen de beneficios, este tratamiento puede perjudicar considerablemente a la rentabilidad de la sociedad. En el caso de la sociedad limitada unipersonal tributa por en el Impuesto de Sociedades aplicando con carácter general un tipo impositivo del 30%, pudiendo ser de un 25% en el caso de empresas de reducida dimensión (hasta 300.000 euros de base imponible) o de un 20% si cumple determinadas condiciones. No obstante, cabe destacar la nueva ley del emprendedor que fomenta la creación de empresas mediante incentivos fiscales en el Impuesto sobre Sociedades. Con ello, una empresa de nueva creación, como la que se pretende crear, tributará al 15% los dos primeros ejercicios con Base Imponible positiva y los siguientes ejercicios al tipo de gravamen correspondiente. Por ello parece que resulta más ventajoso optar por la forma jurídica de sociedad limitada unipersonal pues a pesar de que tanto los costes de constitución como los de gestión de la sociedad son mayores, siempre tributara a un tipo fijo y esto a largo plazo puede beneficiar a la empresa con un mayor volumen de beneficio neto. Una vez consultada la tabla de tributación de las sociedades de la Agencia Tributaria y el artículo 7 del BOE A-2013-2030, se puede estipular que la empresa Ecomputer que se va a constituir en Calatayud, al tener una cifra de negocios inferior a 5 millones de euros y tener menos de 25 empleados va a tributar un 15% de la Base 21 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Imponible hasta 300.000€ y el resto al 20%. Estos porcentajes serán aplicados los dos primeros ejercicios con base imponible positiva, para el resto de ejercicios se aplicara un 20% de la Base Imponible hasta 300.000€ y el resto al 25%. 5. ANÁLISIS ECONÓMICO 5.1. INVERSIÓN INICIAL El desembolso inicial puede considerarse independiente de la forma en que se financia la inversión y es la suma que se ha de desembolsar en el período inicial hasta su puesta en funcionamiento, debiendo incluir además del precio de compra del equipo, coste de las obras, maquinaria, etc., ya que la práctica suele demostrar que, en ocasiones, estos gastos no se tienen en cuenta.3 A la hora de comenzar a calcular la inversión inicial soportada para la puesta en marcha de esta inversión se va a proceder a explicar brevemente cada gasto estimado. Canon o Derecho de Entrada: Ecomputer puesta en marcha del negocio y regala el canon de entrada. Desembolso total: 0€. Costes de constitución de la sociedad: A la hora de constituir una sociedad limitada es necesario incurrir en unos costes, a continuación aparecen detallados los precios aproximados de dichos costes: Tabla 2.Cálculo del coste de constitución de la sociedad Solicitud de nombre en el Registro Mercantil: 30€ Depósito mínimo de Sociedad Limitada: 3.005€ Preparación de los estatutos en una gestoría: 150€ Notario (firma de escritura): 360€ Impuesto Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos Documentados 0€ 100€ Presentación escrituras en el Registro Mercantil: Legalización libros obligatorios (libro de actas y de socios): TOTAL COSTE CONSTITUCIÓN DE SOCIEDAD 52€ 3.697€ Fuente: Elaboración propia 3 De Pablo López, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid 22 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Local comercial: Después de consultar varios portales inmobiliarios se puede deducir que el precio medio de alquiler de un local de unos 60 metros cuadrados en Calatayud es de 500€ al mes. Como coste inicial vamos a considerar el mes de fianza que hay que depositar cuando alquilas un inmueble, en este caso el desembolso total: 500€. Coste acondicionamiento local: Tras consultar varios portales web que analizan el coste medio de una pequeña reforma de un local de unos 60 metros cuadrados hemos aproximado un desembolso total de: 2.000€ Mobiliario exclusivo Ecomputer: Ecomputer facilita todo lo necesario para poder acondicionar la tienda conforme a la imagen de la franquicia y existe la posibilidad de adquirir un pack estándar de puesta en marcha que incluye estanterías para tienda, mostrador y cartel luminoso estándar por un desembolso de: 3.000€ Adquisición del vehículo comercial: No va a ser necesario alquilar un vehículo comercial pues el socio fundador de la empresa prestara su vehículo para los desplazamientos necesarios. Desembolso total: 0€ Software de Gestión Pirineos: Ecomputer facilita a través del software de gestión Pirineos la base de datos actualizada con precios, stock, fotos y descripciones de los productos. Se puede realizar los pedidos a la central, gestionar los clientes, el servicio técnico, etc. Se paga una cuota mensual de 90€ que incluye el programa, las actualizaciones y el mantenimiento. A pesar de esta cuota mensual la instalación y puesta en marcha del programa tiene un desembolso inicial de 0€. Equipo informático: Para el funcionamiento del negocio se necesita como mínimo un equipo para instalar el programa y hacer de TPV de la tienda. Tras consultar precios en la propia página web de Ecomputer hemos estimado que la compra de un ordenador todo en uno (incluye procesador, pantalla, teclado, altavoces y ratón) y una impresora tendría un desembolso aproximado de 750€. Stock inicial apertura: El material considerado stock informático se tiene que vender en un tiempo muy reducido como máximo en doce meses y esto ya supondría pérdidas para el negocio ya que se trata de material informático que pierde valor 23 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno enseguida. En una tienda de unos 60 metros cuadrados se debería tener un stock inicial acorde al tamaño cuyo valor y desembolso aproximado sería de 5.000€. Canon de publicidad: No existe canon de publicidad. Todos los meses las franquicias Ecomputer reciben folletos gratis para tener en tienda y es posible comprar los que se necesite a un precio subvencionado. Desembolso total: 0€. Una vez que se ha detallado y justificado todos los gastos esperados en los que va a ser necesario incurrir en la inversión inicial ya se puede proceder a calcular el desembolso total. Esta inversión inicial total será considerada posteriormente como el flujo de caja del año cero, que tendrá signo negativo ya que hace referencia a un desembolso de dinero por parte de la empresa. Tabla 3. Cálculo de la inversión inicial DESEMBOLSO PARTIDAS DETALLADAS Canon o Derecho de Entrada Costes de constitución de la sociedad: Solicitud nombre en el Registro Mercantil: 30,00€ Depósito mínimo S.L.: 3.005,06€ Preparación de los estatutos en la gestoría: 150,00€ Notario (firma escritura y solicitud NIF): 360,00€ ITPAJD: 0€ Presentación escrituras en el Registro Mercantil: 100,00€ Legalización libros (actas y socios): 52€ Fianza del alquiler local comercial Coste acondicionamiento local (aprox.) Mobiliario exclusivo Ecomputer (aprox) Adquisición del vehículo comercial Software de Gestión Pirineos Equipo informático Ecomputer (aprox) Stock Inicial apertura (aprox) Canon de publicidad TOTAL INVERSIÓN INICIAL - € 3.697,06 € 500,00 € 2.000,00 € 3.000,00 € - € - € 750,00 € 5.000,00 € - € 14.947,06 € Fuente: Elaboración propia 5.2. FINANCIACIÓN Para llevar a cabo esta inversión inicial se va a necesitar solicitar un préstamo pues no se cuenta con el capital necesario para llevarla a cabo, para ello se ha solicitado un préstamo ICO referido al comercio minorista para este año 2014. En el folleto 24 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno informativo del Instituto de Crédito Oficial aparece toda la información relevante como los distintos beneficiarios de este tipo de préstamo, los tipos de interés máximos aplicables o las comisiones y gastos a aplicar. Para realizar los cálculos se ha simulado la solicitud de un préstamo de 10.000€ con el que pagar parte de la inversión inicial. En lo referente al tipo de interés del préstamo se ha considerado que será fijo y como el estudio de viabilidad se ha realizado para 5 años (sin carencia) se aplicará una TAE máxima de 6,564%. Asimismo dicho préstamo tiene la condición de que cualquier Entidad de Crédito no aplicará ninguna comisión al cliente, salvo la de amortización anticipada voluntaria que con carácter general será del 1’75% sobre el importe cancelado. Para llevar a cabo la amortización del préstamo se va a utilizar el método de amortización francés para tener un término de amortizativo constante y poder realizar la previsión de costes de una manera más sencilla. Este método de amortización supone un caso particular en el cual los términos amortizativos permanecen constantes; al mismo tiempo, durante toda la operación se mantiene, en principio, el mismo tipo de interés. 4 Una vez realizado los cálculos el resultado es de 2.410,50€ a pagar cada año en concepto de término amortizativo, los intereses y la cuota de amortización va variando cada año. A continuación aparece la tabla con todos los cálculos correspondientes a estos 5 años de amortización del préstamo solicitado. Tabla 4. Cuadro de amortización del préstamo Año 0 1 2 3 4 5 Término a pagar - € 2.410,50 € 2.410,50 € 2.410,50 € 2.410,50 € 2.410,50 € Interés - € 656,40 € 541,26 € 418,56 € 287,81 € 148,48 € Cuota amortización - € 1.754,10 € 1.869,24 € 1.991,94 € 2.122,69 € 2.262,02 € Capital amortizado - € 1.754,10 € 3.263,35 € 5.615,29 € 7.737,98 € 10.000,00 € Capital pendiente de amortizar 10.000,00 € 8.245,90 € 6.376,65 € 4.384,71 € 2.262,02 € 0,00 € Fuente: Elaboración propia 4 Ferruz Aguado, L. (1993): Finanzas y matemática financiera. Editorial Gore, Zaragoza 25 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 5.3. PLAN DE AMORTIZACIÓN Para realizar un correcto cálculo de los flujos es necesario tener en cuenta la amortización del inmovilizado que se ha adquirido para la puesta en marcha del proyecto. El inmovilizado inmaterial (intangible) lo integran elementos patrimoniales intangibles, que suponen derechos de diferente naturaleza y que son susceptibles de valoración. Estos elementos son de inmovilizado, puesto que su duración sobrepasa la de un ejercicio, siendo la vida útil limitada, en algunos casos. Estos elementos son los que figuran en el Plan General Contable bajo los epígrafes 200-205: Gastos de investigación y desarrollo, propiedad industrial, aplicaciones informáticas, etc. 5 En el caso de la amortización del inmovilizado intangible como es el caso del Software Pirineos, para la gestión administrativa del negocio, no es necesario calcular la amortización ya que dicho software no lo hemos adquirido sino que lo tenemos alquilado pagando una cuota mensual. El inmovilizado material está constituido por elementos tangibles, muebles o inmuebles como son todos aquellos que en el Plan General Contable figuran con los códigos 210-237: Terrenos y bienes naturales, Construcciones, Maquinaria, Mobiliario, etc.4 En el inmovilizado material se tiene que tener en cuenta el mobiliario y el equipo informático adquirido, para estos inmovilizados sí que es necesario amortizar. Para realizar los cálculos se va a utilizar el método de amortización lineal teniendo en cuenta el horizonte temporal de estudio de 5 años que se ha utilizado a lo largo de todo el análisis. A continuación se muestra una tabla donde aparecen los coeficientes y cuotas amortizadas del inmovilizado material durante los 5 años del horizonte temporal de estudio. 5 González Pascual, J. (2011): Análisis de la empresa a través de su información económico-financiera. Fundamentos teóricos y aplicaciones. Editorial Pirámide, Madrid. 26 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 5. Plan de amortización del inmovilizado Inmovilizado Mobiliario Ecomputer Equipo informático TOTAL Importe Cuota amort. anual % Amortización 3.000 € 600 € 20% 600 € 600 € 600 € 600 € 600 € 3.000 € 750 € 150 € 20% 150 € 150 € 150 € 150 € 150 € 750 € 750 € 750 € 750 € 750 € 750 € 3.750 € 3.750€ Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 TOTAL Fuente: Elaboración propia 5.4. PLAN DE VENTAS Y PRESTACIÓN DE SERVICIOS La fuente de ingresos del comercio se compone de tres pilares básicos: venta de productos, servicio de asistencia técnica (S.A.T.) y las líneas de negocio. De esta manera permite al comercio dirigirse tanto al sector consumo como a la PYME y ofrecer así una “Solución Global”. Para ofrecer esa “Solución Global”, la franquicia Ecomputer ofrece asesoramiento al franquiciado (comercio en Calatayud en este caso) para ayudar a dar una respuesta rápida a los clientes, incluso puede acompañar en las visitas a clientes, con el objetivo de diferenciarse de la competencia y de conseguir una fidelización de los clientes. Venta de productos: La franquicia Ecomputer tiene a su disposición una amplia gama de portátiles, ordenadores de mesa, tablets, electrónica de consumo, consumibles (cartuchos de tinta de impresora, tóner, CD, DVD, etc.) así como productos para la Pyme como servidores y redes. En el comercio de Calatayud se va a vender todo tipo de productos disponibles que el cliente solicite dentro del catálogo que marca la franquicia. Los precios de los productos vienen reflejados por la franquicia y el franquiciado se lleva un margen de producto de un 18%. Dada la dificultad de establecer un precio individual a cada producto en venta, se va a tener en cuenta para el cálculo de los ingresos la facturación total resultado de la suma de la facturación de cada producto. Para estimar dicho volumen de facturación total se ha recurrido a las expectativas de venta para el primer año resultado de la media de las tiendas Ecomputer ya existentes. Por ello se va a estimar unos ingresos por ventas de productos para el primer año de 15.000€ al mes, que generará un ingreso anual de 180.000€. 27 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Servicio de Asistencia Técnica (S.A.T.): Un buen servicio técnico es fundamental para el buen funcionamiento del negocio y la consolidación de las ventas, tanto para los clientes como para PYMES. El franquiciado dispone de técnicos especializados que atienden a los técnicos de cada franquicia telefónicamente, online e incluso se desplazan para ayudar en reparaciones más complejas. Como en el caso anterior, se va a estimar una facturación total del servicio técnico pues es difícil poner un precio exacto para cada servicio ofrecido. Con el mismo fin que en el apartado anterior se va a utilizar el dato medio de las expectativas de ingresos de servicio técnico de las tiendas Ecomputer ya existentes que forma un ingreso mensual de 1.800€, por lo que el ingreso anual será de 21.600€ para el primer año. Líneas de negocio: Las líneas de negocio son servicios de valor añadido que fidelizan al cliente y que hacen más rentable la franquicia ya que son productos con un mayor margen. La forma de trabajo es “en equipo”, el franquiciado hace la labor comercial con el apoyo de la central y una vez vendida la línea de negocio los especialistas de la central hacen el resto del trabajo. De esta manera es mucho más sencillo para el franquiciado y le libera de tener unas infraestructuras para dar este tipo de servicios. Las principales líneas de negocio se dividen en cuatro productos: Desarrollo de Software: Son aplicaciones estándar para distintos sectores (PYMES, Hostelería y pequeño comercio). La comisión por venta de programas estándar es del 40%. Internet: Engloba el diseño de páginas web, tienda online… todo lo que un cliente puede demandar hoy en día para estar presente en Internet. La comisión por la venta de servicios de internet es del 20%. Hosting y servicios: En la sede central cuentan con un Datacenter, equipado que permite prestar servicios de Hosting, alta de dominios, cuentas de correo, alojamiento, backup remoto, etc. La comisión por venta de servicios de hosting es del 40% el primer año y de un 10% cada año de los servicios que mantenga contratados el cliente. Consultoría: Ecomputer ofrece a las empresas un servicio de consultoría para el cumplimiento de la protección de datos, preparándoles el plan de seguridad y 28 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno registrándoles en la Agencia de protección de datos. La comisión por la venta de servicios de consultoría es del 20%. Igual que ocurre en los casos anteriores es muy difícil conocer con exactitud los ingresos de cada producto que ofrecen las líneas de negocio por ello vamos a continuar utilizado el dato medio de las expectativas de ingresos de líneas de negocio de las tiendas de Ecomputer ya existentes para el primer año. Dicho dato es de 500€ mensuales que forman un ingreso anual de 6.000€. Todos los datos medios utilizados de las tiendas de Ecomputer ya existentes han sido obtenidos del Director General de Ecomputer, Enrique Sampériz. A continuación aparece una tabla resumen que detalla los ingresos mensuales y anuales esperados para el primer año del negocio. Tabla 6. Cálculo de los ingresos mensuales y anuales para el primer año INGRESOS MES AÑO Ventas de producto Ingresos S.A.T. Ingresos líneas de negocio 15.000,00 € 1.800,00 € 500,00 € 180.000,00 € 21.600,00 € 6.000,00 € TOTAL INGRESOS 17.300,00 € 207.600,00 € Fuente: Elaboración propia Para realizar la previsión de ingresos en los cinco años del horizonte temporal de estudio del proyecto vamos a considerar para el segundo y tercer año un incremento de ingresos del 20%, y para el cuarto y quinto año un crecimiento del 10%, tanto para las ventas como para los ingresos de servicio técnico y de líneas de negocio. Tabla 7. Cálculo de los ingresos anuales para los cinco años de estudio INGRESOS Ventas de producto Ingresos S.A.T. Ingresos líneas de negocio TOTAL INGRESOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 180.000,00 € 216.000,00 € 259.200,00 € 285.120,00 € 313.632,00 € 21.600,00 € 25.920,00 € 31.104,00 € 34.214,40 € 37.635,84 € 6.000,00 € 7.200,00 € 8.640,00 € 9.504,00 € 10.454,40 € 207.600,00 € 249.120,00 € 298.944,00 € 328.838,40 € 361.722,24 € Fuente: Elaboración propia 29 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 5.5. GASTOS Los gastos en los incurre un pequeño comercio como es el caso de la tienda de Ecomputer que se quiere constituir los podemos diferenciar entre gastos fijos y gastos variables. Los gastos fijos hacen referencia a los gastos que tendrá el negocio independiente del nivel de producción. Por el contrario los gastos variables se diferencian porque van ligados al nivel de producción del negocio, en este caso irán ligados al volumen de ventas y de prestación de servicios. 5.5.1. Gastos fijos A continuación se a proceder a la explicación y justificación de los gastos fijos en los que va a tener que incurrir el negocio. Alquiler del local: A la hora de comentar la inversión inicial ya se detalló que el local va a ser aproximadamente de 60 metros cuadrados en Calatayud y que su coste va a ser aproximadamente de 500€ al mes. Cabe destacar que se acuerda con el propietario del local que será él, el que tenga la obligación de hacer frente al pago del Impuesto de Bienes Inmuebles (IBI) de periodicidad anual. Con ello nuestro gasto mensual en alquiler será de 500€ al mes, es decir, de 6.000€ al año aproximadamente. Publicidad: En la franquicia Ecomputer se suministra de manera gratuita unos 300 folletos al mes sobre los productos que la marca ofrece, no obstante, se ha estimado que será necesario la compra de un número mayor de ejemplares con el objetivo de darse a conocer y llegar a un número mayor de potenciales clientes, tanto particulares como empresas, comercios o establecimientos dedicados a la hostelería. Por ello se ha estimado un coste aproximado en publicidad de 100€ al mes, por lo que es un gasto fijo anual de 1.200€. Alquiler licencia Software Pirineos: El software Pirineos será instalado en el comercio para emitir y gestionar facturas, controlar el stock, comprobar precios, etc. En la inversión inicial se estimo que su coste de instalación seria gratuito pero a pesar de ello es necesario pagar una cuota mensual de 90€ que generará un gasto fijo anual de 1.080€. 30 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Gestoría: A pesar de tener alquilado el Software Pirineos que nos ofrece Ecomputer para la emisión y gestión de facturas, se ha considerado necesario contratar los servicios de una gestoría para que lleve a cabo todos los trámites de impuestos, contratos de trabajadores o las nominas mensuales. Para ello se ha estimado un coste aproximado de 100€ al mes que conllevara un gasto fijo anual de 1.200€. Alarmas y seguridad: Debido a la valoración de los productos que estarán en el stock del establecimiento se ha considerado necesario la instalación de una alarma que sirva para la seguridad en caso de robo. Después de consultar los precios de varios portales web de empresas de seguridad se ha estimado un gasto al mes de 33€, que generará un gasto fijo anual de 396€. Material fungible: A la hora de montar un negocio, es preciso tener en cuenta el gasto en material fungible pues a pesar de que en ocasiones pueda parecer que no tiene excesiva importancia a lo largo del año se incurre un gasto importante que es necesario tener en cuenta. Para ello hemos aproximado un gasto mensual de 50€ y por lo tanto un gasto fijo anual de 600€. Gastos generales: Existe una serie de gastos generales que son importantes a la hora de realizar el presupuesto de gastos. Como gastos generales vamos a considerar el consumo eléctrico, el teléfono y el agua, para ello se ha estimado un gasto mensual de 150€ aproximadamente que generará un gasto fijo anual de 1.800€. Seguros: Es muy importante la contratación de un seguro del comercio que cubra sobretodo el riesgo de responsabilidad civil frente a tercero, el riesgo del personal de la empresa, el riesgo de incendio o daños eléctricos y la cobertura de la mercancía del comercio. Para ello tras consultar varios portales se ha estimado un gasto fijo anual de 600€. Legalización de libros: Tras el cierre de ejercicio se tiene la obligación de legalizar dos libros, por un lado el libro de inventario y cuentas anuales y por otro lado, el libro diario. Tras consultar las tarifas vigentes de la legalización de libros en el Registro Mercantil de Zaragoza podemos afirmar que cada libro tiene un gasto de 26€ y como son dos libros, tendremos que incurrir en un gasto fijo anual de 52€ para la legalización de los libros. 31 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Gastos extraordinarios o imprevistos: Con el fin de realizar la previsión de gastos fijos de la manera más precisa posible se ha considerado necesario incluir una partida que incluya posibles gastos extraordinarios o imprevistos. En ella vamos a estimar un gasto orientativo de 50€ al mes, no es un gasto concluyente sino una simple aproximación que podría llegar a ser una cantidad mayor o menor; esto conlleva un gasto anual de 600€. A continuación aparece una tabla resumen en la que se detallada cada uno de los gastos fijos explicados anteriormente. Se ha construido la tabla reflejando los gastos mensuales y anuales del primer año aunque en algunos casos solo se consideran gastos anuales pues no es un pago periódico sino un pago que se realiza una vez cada periodo. Tabla 8. Cálculo del Gasto Fijo mensual y anual para el primer año GASTOS FIJOS MES Alquiler del local Publicidad Alquiler licencia Software Pirineos Gestoría Alarmas y seguridad Material fungible Gastos generales (luz, teléfono, agua) Seguros Legalización libros (cuentas anuales y libro diario) Gastos extraordinarios o imprevistos TOTAL AÑO 500,00 € 100,00 € 90,00 € 100,00 € 33,00 € 50,00 € 150,00 € - € - € 50,00 € 6.000,00 € 1.200,00 € 1.080,00 € 1.200,00 € 396,00 € 600,00 € 1.800,00 € 600,00 € 52,00 € 600,00 € 1.073,00 € 13.528,00 € Fuente: Elaboración propia La tabla refleja los gastos fijos a incurrir en el primer año, pero para calcular los gastos fijos de los cinco años de estudio se va a considerar un incremento de precios – inflación- de un 2%. A pesar de que las previsiones del crecimiento de la inflación para España en 2014 se encuentran en torno al 1’2% y para 2015 en torno a un 1’7%, se va a considerar un crecimiento constante de la inflación anual de un 2% teniendo en cuenta la trayectoria que parece seguir el crecimiento de precios. 6 6 La Caixa Estudios Económicos (2014): “Informe Mensual Junio 2014”, La Caixa Estudios Económicos, Junio 2014, Número 380, página 4. 32 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 9. Cálculo del Gasto Fijo anual para los cinco años de estudio GASTOS FIJOS Alquiler del local Publicidad Gestoría Alarmas y seguridad Material fungible Gastos generales (luz, teléfono, etc.) Seguros Alquiler licencia Software Pirineos Legalización libros (cuentas anuales y libro diario) Gastos extraordinarios o imprevistos TOTAL AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 6.000,00 € 1.200,00 € 1.200,00 € 396,00 € 600,00 € 6.120,00 € 1.224,00 € 1.224,00 € 403,92 € 612,00 € 6.242,40 € 1.248,48 € 1.248,48 € 412,00 € 624,24 € 6.367,25 € 1.273,45 € 1.273,45 € 420,24 € 636,72 € 6.494,59 € 1.298,92 € 1.298,92 € 428,64 € 649,46 € 1.800,00 € 1.836,00 € 1.872,72 € 1.910,17 € 1.948,38 € 600,00 € 1.080,00 € 612,00 € 1.101,60 € 624,24 € 1.123,63 € 636,72 € 1.146,10 € 649,46 € 1.169,03 € 52,00 € 53,04 € 54,10 € 55,18 € 56,29 € 600,00 € 612,00 € 624,24 € 636,72 € 649,46 € 13.528,00 € 13.798,56 € 14.074,53 € 14.356,02 € 14.643,14 € Fuente: Elaboración propia 5.5.2. Gastos variables Los gastos variables son los gastos que dependen directamente del volumen de producción/ventas del negocio. En este caso existen tres tipos de gastos variables que se explican a continuación. Coste del producto: El coste del producto es lo que le cuesta al franquiciado comprar a la sede central los productos que va a vender en el establecimiento determinado. El franquiciado se lleva un margen de producto del 18%, por lo que el coste del producto para el negocio será de un 82% de los ingresos por ventas. Transporte de mercancías: Para calcular el importe estimado que se destinará al transporte de mercancías que el franquiciado va a comprar a la sede central se va a estimar un 0,7% de las compras (coste del producto), que viene a ser la media de gasto en portes de todas las tiendas actuales Ecomputer. Medios de pago: Se ha considerado que un 25% de las ventas van a ser cobradas con tarjeta y que el negocio tenga una comisión del 0,80%, por ello el importe será el 0’2% del ingreso total por venta de productos. Royaltie Franquicia: Hace referencia al canon de servicios, es decir, un porcentaje de los servicios de Servicio de Asistencia Técnica (S.A.T.) que realice el 33 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno franquiciado irá destinado a la franquicia. El porcentaje es de un 10% de los ingresos obtenidos por S.A.T. Posteriormente aparece una tabla con los resultados de gastos variables correspondiente al primer año del proyecto, con periodicidad mensual y anual. Tabla 10. Cálculo del Gasto Variable mensual y anual para el primer año GASTOS VARIABLES MES Coste de producto Transporte de mercancías Medios de pago (pago tarjetas) 12.300,00 € 86,10 € 30,00 € 147.600,00 € 1.033,20 € 360,00 € 180,00 € 2.160,00 € 12.596,10 € 151.153,20 € Royaltie Franquicia (10% S.A.T.) TOTAL AÑO Fuente: Elaboración propia Para completar el estudio de los gastos variables para los cinco años del estudio se va a proceder al cálculo de dichos gastos para cada año dependiendo de los ingresos estimados en cada año correspondiente. Cabe destacar que en el caso del transporte de mercancías se va a utilizar el incremento de precios –inflación- del 2% constante, porcentaje ya utilizado en el cálculo de los gastos fijos. Tabla 11. Cálculo del Gasto Variable anual para los cinco años de estudio GASTOS VARIABLES Coste de producto Transporte de mercancías Medios de pago (pago tarjetas) Royaltie Franquicia (10% S.A.T.) TOTAL AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 147.600,00 € 1.033,20 € 177.120,00 € 1.264,64 € 212.544,00 € 1.517,56 € 233.798,40 € 1.669,32 € 257.178,24 € 1.836,25 € 360,00 € 432,00 € 518,40 € 570,24 € 627,26 € 2.160,00 € 2.592,00 € 3.110,40 € 3.421,44 € 3.763,58 € 151.153,20 € 181.408,64 € 217.690,36 € 239.459,40 € 263.405,34 € Fuente: Elaboración propia 5.6. PERSONAL 5.6.1. Trabajadores necesarios En una primera estimación para los primeros años para el establecimiento Ecomputer en Calatayud se necesitaría dos trabajadores, uno que se dedique a la atención al cliente en el establecimiento y otro que será el técnico formado que llevara a cabo todos los servicios y reparaciones. 34 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Asistente de tienda/Administrador: Es necesario recalcar que este puesto de trabajo en principio está pensado para que lo desempeñe el único socio y dueño de la empresa creada. Misión: Este puesto de trabajo está pensado para el desarrollo diario del establecimiento comercial, para potenciar las ventas y generar así un mayor valor añadido y aumentar el beneficio. Funciones: Atención al público en el establecimiento comercial, así como por correo electrónico o teléfono. Venta de ordenadores, impresoras, tablets, etc., así como todo tipo de materiales informáticos disponibles en el establecimiento. Promover el aumento del alquiler de licencias de los distintos software disponibles (Pirineos, hostelería, TPV para comercios, etc.). Generar confianza, cercanía y facilidades para llevar a cabo una fidelización del cliente. Comunicación constante con el técnico en reparaciones para conocer con exactitud plazos de entrega o la fecha en la que va a llevar a cabo las reparaciones. Gestión de facturas emitidas y recibidas con el Software Pirineos alquilado a la sede central. Llevar al día todas las gestiones relacionadas con la empresa así como el pago a proveedores y cobro a clientes. Perfil del puesto: Formación: Para ejercer este puesto es necesaria al menos una formación de un grado superior en Administración y Finanzas para poder llevar a cabo todas las tareas relacionadas con la administración y gestión de todo tipo. Experiencia: Sería recomendable una experiencia mínima de 1 año en algún puesto similar, aunque no sería un requisito obligatorio y excluible. 35 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Idiomas: En el tema de los idiomas es obligatorio y necesario un nivel alto en castellano. En el caso del inglés lo recomendable sería un nivel medio equiparable al nivel B1-B2 de Cambridge aunque no tiene excesiva relevancia. Competencias requeridas: En cuanto a las competencias requeridas para este puesto de trabajo es necesaria una motivación por el trabajo, capacidad de toma de decisiones, don de gentes para incentivar las ventas, amabilidad y buena disposición para desempeñar el puesto. Técnico informático: Misión: Este puesto de trabajo está pensado para llevar a cabo todas las tareas de reparación de ordenadores y dispositivos informáticas, así como la salida a empresas en caso de que fuera necesario. Funciones: Reparación de ordenadores y demás dispositivos informáticos que los clientes traigan al establecimiento comercial. Salidas a empresas (industrias, comercios, establecimientos de hostelería, etc.) con el fin de reparar los dispositivos informáticos o instalación del software correspondiente. Promover el aumento del alquiler de licencias de los distintos software disponibles (Pirineos, hostelería, TPV para comercios, etc.). Generar confianza, cercanía y facilidades al cliente. Comunicación constante con el asistente en tienda/administrador en el tema de reparaciones para comunicar con exactitud plazos de entrega o la fecha en la que va a llevar a cabo las reparaciones. Perfil del puesto: Formación: Para ejercer este puesto es necesaria al menos una formación de un grado superior en algún campo relacionado con la informática aunque estaría mejor valorado un ingeniero técnico informático con el fin de incrementar el valor añadido de la empresa Experiencia: Sería recomendable una experiencia mínima de 1 año en algún puesto similar. 36 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Idiomas: En el tema de los idiomas es obligatorio y necesario un nivel alto en castellano. En el caso del inglés lo recomendable sería un nivel B2 equiparable al de Cambridge. Competencias requeridas: En cuanto a las competencias requeridas para este puesto de trabajo es necesaria una motivación por el trabajo, un amplio interés por la innovación, capacidad de toma de decisiones, don de gentes para incentivar las ventas, amabilidad y buena disposición para desempeñar el puesto. 5.6.2. Formación de los trabajadores Ecomputer considera clave y estrictamente necesario para un buen funcionamiento y éxito del negocio una formación amplia del capital humano de la empresa para que tengan todos los conocimientos necesarios con el fin de sacarles el máximo partido. La formación se imparte en las instalaciones de Ecomputer del Parque Tecnológico Walqa, donde disponen de los medios más avanzados de enseñanza, aunque si el curso lo requiere también pueden impartirlo en su propia empresa y con su propio equipo y sistema informático. También realizan cursos a distancias. En la página web Ecomputer formación se pueden observar todos los cursos disponibles que ofrece la empresa, los divide en cinco grupos importantes, dentro de los cuales tiene gran diversidad de cursos: Gestión empresarial: son cursos destinados a los conocimientos necesarios que tiene que tener la persona que lleva a cabo la gestión de la empres sobre la dirección, gestión, marketing y software. Calidad: Cursos relacionados con las auditorias (como superarlas con éxito), conocimientos y gestión de los certificados ISO y sobre la calidad del servicio prestado. Creación e imagen: Cursos basados en proyectos (Autocad, diseño industrial, etc.), diseño gráfico y photosop, y diseño de Webs. Idiomas: Cursos relacionados con el Francés e Inglés. 37 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Informática: Cursos que incluyen formación en distintos niveles de ofimática, programación y redes. 5.6.3. Remuneración y gasto del personal De los dos trabajadores que forman esta empresa tenemos un socio trabajador (asistente en tienda/administrador) y un asalariado (técnico informático). En lo que respecta al socio trabajador va a tributar en la seguridad social dentro del Régimen Especial de Trabajadores Autónomos pues a pesar de que la empresa es una sociedad limitada unipersonal, dicho socio estaría incluido dentro de este campo de aplicación. Se remite el texto oficial que lo confirma de la página web de la Seguridad Social: “A los efectos de este Régimen Especial, se entenderá como trabajador por cuenta propia o autónomo, aquel que realiza de forma habitual, personal y directa una actividad económica a título lucrativo, sin sujeción por ella a contrato de trabajo y aunque utilice el servicio remunerado de otras personas, sea o no titular de empresa individual o familiar. Se presumirá, salvo prueba en contrario, que el interesado concurre la condición de trabajador por cuenta propia o autónomo si el mismo ostenta la titularidad de un establecimiento abierto al público como propietario, arrendatario, usufructuario u otro concepto análogo.” Una vez confirmado que está incluido dentro del Régimen Especial de Trabajadores Autónomos se puede concluir que la base mínima es de 1.051’50€ al mes, saldo que percibirá el primer año el propietario y socio del establecimiento, dicha base cotiza al tipo con contingencias comunes 29’80%, que será el gasto de seguridad social a cargo de la empresa. El coste de Seguridad Social para los autónomos es siempre una cantidad fija, independientemente del salario que perciba, por lo que de acuerdo con la base mínima y el tipo de cotización será de un gasto mensual de 313,35€ que formará un gasto fijo anual (contando con las 14 pagas) de 4.386,86€. 38 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno En el caso del trabajador asalariado está incluido en el Régimen General de cotización de la seguridad social pues en las cláusulas de los incluidos en este régimen aparece: “Los trabajadores españoles por cuenta ajena de la industria y los servicios y asimilados a los mismos que ejerzan normalmente su actividad en territorio nacional.” Al estar incluido en este régimen, y optar con contingencias comunes el tipo de cotización a cargo de la empresa será del 23’60% del salario bruto. Para determinar el salario del técnico se ha recurrido a las tablas salariales de los convenios colectivos. Ante la falta de las tablas salariales del convenio colectivo del comercio para la provincia de Zaragoza se han comparado los convenios de las provincias de Huesca y Teruel para dicho sector. Con dicha información se ha estipulado un salario de 1.000€ mensuales para el técnico, cifra que supera el salario mínimo que aparece en las tablas salariales de ambas provincias para la categoría de Oficial de 1º oficio. Una vez determinados los tipos de cotización a los que se tiene obligación vamos a determinar como base salarial bruta del técnico informático 1.000€ mensuales el primer año y para el socio trabajador que cotiza como autónomo la base mínima salarial de 1.051’50€. En los próximos años se ha previsto un incremento progresivo salario debido a las expectativas de aumento de ingresos. A continuación se adjuntan las expectativas de costes salariales para los cinco años objeto de estudio del proyecto. Tabla 12. Expectativas del gasto de personal para el año 1 y 2 Personal Autónomo Técnico Importe bruto mensual 1.051,50 € Nº pagas 14 Importe bruto anual 14.721,00 € Coste S.S. Empresa 4.386,86 € Coste total a la empresa 19.107,86 € 1.000,00 € 14 14.000,00 € 3.304,00 € 17.304,00 € TOTAL 36.411,86 € Fuente: Elaboración propia Tabla 13. Expectativas del gasto de personal para el año 3 Personal Autónomo Técnico Importe bruto mensual 1.200,00 € Nº pagas 14 Importe bruto anual 16.800,00 € Coste S.S. Empresa 4.386,86 € Coste total a la empresa 21.186,86 € 1.100,00 € 14 15.400,00 € 3.634,40 € 19.034,40 € TOTAL 40.221,26 € Fuente: Elaboración propia 39 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 14. Expectativas del gasto de personal para el año 4 Personal Autónomo Importe bruto mensual 1.300,00 € Nº pagas 14 Importe bruto anual 18.200,00 € Coste S.S. Empresa 4.386,86 € Coste total a la empresa 21.186,86 € 1.200,00 € 14 16.800,00 € 3.964,80 € 20.764,80 € TOTAL 43.351,66 € Técnico Fuente: Elaboración propia Tabla 15. Expectativas del gasto de personal para el año 5 Personal Autónomo Importe bruto mensual 1.400,00 € Nº pagas 14 Importe bruto anual 19.600,00 € Coste S.S. Empresa 4.386,86 € Coste total a la empresa 23.986,86 € 1.300,00 € 14 18.200,00 € 4.295,20 € 22.495,20 € TOTAL 46.482,06 € Técnico Fuente: Elaboración propia 5.7. RESULTADO DEL EJERCICIO Por último, se va a proceder a calcular el resultado del ejercicio para los cinco años del horizonte de estudio del proyecto. Para ello se va a tener en cuenta todos los ingresos y gastos del ejercicio, incluyendo la amortización del inmovilizado y los gastos financieros procedentes de la financiación. Tabla 16. Cálculo del resultado del ejercicio para los cinco años de estudio AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 207.600,00 € 249.120,00 € 298.9440,00 € 328.838,40 € 361.722,24 € 201.843,06 € 13.528,00 € 232.369,05 € 13.798,56 € 272.736,15 € 14.074,53 € 297.917,08 € 14.356,02 € 325.280,54 € 14.643,14 € 151.153,20 € 750,00 € 36.411,86 € 181.408,64 € 750,00 € 36.411,86 € 217.690,36 € 750,00 € 40.221,26 € 239.459,40 € 750,00 € 43.351,66 € 263.405,34 € 750,00 € 46.482,06 € 5.756,94 € 16.750,95 € 26.207,85 € 30.921,32 € 36.441,70 € -€ 656,40 € -€ 541,26 € -€ 418,56 € -€ 287,81 € -€ 237,57 € - 656,40 € - 541,26 € - 418,56 € - 287,81 € - 237,57 € RESTULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuesto sobre el beneficio 5.100,54 € 16.209,68 € 25.789,28 € 30.633,51 € 36.293,22 € 765,08 € 2.431,45 € 5.157,86 € 6.126,70 € 7.258,64 € RESULTADO DEL EJERCICIO 4.335,46 € 13.778,23 € 20.631,43 € 24.506,81 € 29.034,58 € INGRESOS GASTOS Gastos Fijos Gastos Variables Amortización del inmovilizado Gastos de Personal RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADO FINANCIERO Fuente: Elaboración propia 40 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Como se puede observar en el cuadro anterior todos los años se obtiene un resultado del ejercicio positivo, es decir, beneficios para la empresa. Además cada año se incrementa dicho resultado positivo de manera progresiva llegando hasta los 29.034,58€ de beneficio neto anual en el quinto año. Dicha proyección se ve claramente en el gráfico siguiente donde se puede apreciar con claridad ese crecimiento del resultado. Gráfico 5. Representación del resultado del ejercicio para los cinco años de estudio RESULTADO DEL EJERCICIO 35.000,00 € 30.000,00 € 29.034,58 € 25.000,00 € 24.506,81 € 20.631,43 € 20.000,00 € 15.000,00 € 13.778,23 € 10.000,00 € 5.000,00 € 4.335,46 € - € AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 Fuente: Elaboración propia 6. ANÁLISIS DE VIABILIDAD Una vez definidos todos los gastos y los ingresos durante el horizonte temporal del proyecto, se va a proceder a evaluar la viabilidad financiera del mismo. Para ello se va a calcular los Flujos de Caja y la tasa de actualización para así proceder a la evaluación económica del proyecto a través de los distintos métodos (Payback, VAN, TIR, Umbral de rentabilidad). Finalmente se realizará un análisis de sensibilidad con el objetivo de conocer los resultados en caso de que las expectativas del negocio no se cumplan. 41 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 6.1. CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE CAJA Los diferentes criterios de valoración de proyectos de inversión se basan en la corriente de flujos monetarios que dichos proyectos prometen generar en el futuro. Toda inversión lleva asociada una corriente de cobros y pagos, de tal modo que ésta interesará llevarla a cabo siempre que, en términos absolutos, los cobros superes a los pagos. La razón por la que se utilizan flujos de liquidez (cobros menos pagos) en lugar de flujos de renta (ingresos menos gastos) estriba en que al ser necesario actualizar el valor de dichas cantidad, producidas en momento futuros del tiempo, éstas deberán reflejar cantidades líquidas. Así, pues, en el análisis de inversiones se trabaja siempre con dinero líquido, esto es, con flujos de caja (el flujo de dinero que entra –cobros- menos el que sale –pagos- de la “caja” de la compañía).7 Para realizar el cálculo de los flujos de caja de cada año es necesario tener en cuenta todas las entradas y salidas de caja, es decir, los cobros y pagos, que se esperan tener en estos cinco años de estudio del proyecto. Cómo flujo de caja inicial para el año inicial se toma el desembolso de 4.947,06€. Para el cálculo del resto de flujos de caja de los cinco años de estudio del proyecto se va a utilizar el método de FASB-95 con el apartado de operaciones ordinarias mediante el método directo. Se ha decidido utilizar dicho método en lugar del propuesto por el Plan General Contable de 2007 debido a la sencillez que conlleva realizar los cálculos y así poder expresar los contenidos de una manera más clara y fomentar la comprensión de cualquier persona interesada en dicho proyecto. Se muestra en la página siguiente el cuadro que refleja todas las expectativas de cobros y pagos que va a llevar a cabo la empresa divididos en tres apartados: operaciones ordinarias, operaciones de inversión y operaciones de financiación. 7 Mascareñas, J. (Marzo 2008): “La valoración de proyectos de inversión productivos”. Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas nº 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm 42 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 17. Cálculo de los Flujos de Caja para los cinco años de estudio AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 5.085,46 € 14.528,23 € 21.381,43 € 25.256,81 € 29.784,58 € Cobros: Venta del producto Ingresos S.A.T. Ingresos líneas de negocio 207.600,00 € 180.000,00 € 21.600,00 € 6.000,00 € 249.120,00 € 216.000,00 € 25.920,00 € 7.200,00 € 298.944,00 € 259.200,00 € 31.104,00 € 8.640,00 € 328.838,40 € 285.120,00 € 34.214,40 € 9.504,00 € 361.722,24 € 313.632,00 € 37.635,84 € 10.454,40 € Ingresos financieros Pagos: Gastos Fijos Gastos Variables - € 202.514,54 € 13.528,00 € 151.153,20 € - € 234.591,77 € 13.798,56 € 181.408,64 € - € 277.562,57 € 14.074,53 € 217.690,36 € - € 303.581,59 € 14.356,02 € 239.459,40 € - € 331.937,66 € 14.643,14 € 263.405,34 € 36.411,86 € 656,40 € 36.411,86 € 541,26 € 40.840,80 € 418,56 € 43.351,66 € 287,81 € 46.482,06 € 148,48 € 765,08 € 2.431,45 € 5.157,86 € 6.126,70 € 7.258,64 € - € - € - € - € - € € € € € - € - € - € -€ 1.Operaciones ordinarias Gastos de personal Gastos financieros Impuesto de sociedades 2.Operaciones de inversión Cobros: Venta de inmovilizado Pago: Compra de inmovilizado 3.Operaciones de financiación Cobros: Ampliación de capital Pagos: Amortización del préstamo TOTAL FLUJOS DE CAJA - € € € € - € € € € - € € € € - - 1.754,10 € - 1.869,24 € - 1.991,94 € - 2.122,69 € - 2.262,02 € - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € 1.754,10 € 1.869,24 € 1.991,94 € 2.122,69 € 2.262,02 € 1.754,10 € 1.869,24 € 1.991,94 € 2.122,69 € 2.262,02 € 3.331,36 € 12.658,99 € 19.389,49 € 23.134,11 € 27.522,55 € Fuente: Elaboración propia 6.2. CÁLCULO DE LA TASA DE DESCUENTO El director financiero de una empresa, que es la persona que corre con la responsabilidad de escoger entre los posibles proyectos de inversión aquellos que sean los más rentables para sus propietarios, necesitará un punto de referencia con objeto de obtener una rentabilidad mínima a conseguir. Ese punto de referencia, es decir, esa mínima tasa de rendimiento requerida por la empresa, recibe el nombre de coste de capital. El coste de capital es uno de los factores principales de la determinación del valor de la empresa al ser utilizado como la tasa de descuento que actualiza la corriente de flujos de caja que la compañía promete generar. 8 8 Mascareñas, J. (Mayo 2013): “El coste de capital”. Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas nº 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm 43 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Para poder calcular el VAN del proyecto es necesario estimar la tasa de actualización o descuento (k). En general, dicha tasa de actualización incluye la tasa libre de riesgo más un diferencial por riesgo (rentabilidad añadida que se le exige al proyecto por incorporar un riesgo). En el proyecto se va a estimar utilizando el coste de capital que tiene el proyecto, es decir, la T.A.E. del préstamo que es 6,564%. Pero se va a exigir la T.A.E. y un poco más por lo que se va a establecer que la tasa de actualización o rentabilidad mínima exigida para el proyecto de inversión será de un 7%. 6.3. EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO Existen varios criterios de valoración de las inversiones para concluir si la inversión es viable o no. Dichos criterios se pueden dividir en dos modelos: modelos estáticos y modelos dinámicos. Los modelos estáticos o parciales son más sencillos de calcular pero no tienen en cuenta el valor del dinero a lo largo del periodo de inversión, entre ellos se encuentra el Payback. En el caso de los modelos dinámicos o globales sí tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, son más realistas y precisos pero su cálculo es más complejo, es el caso del VAN y TIR. A continuación se van a desarrollar estos tres criterios de valoración antes mencionados al igual que el cálculo del umbral de rentabilidad. 6.3.1. Periodo de retorno de la inversión (Payback) El plazo de recuperación o Payback es un criterio que mide el plazo que ha de transcurrir hasta que los rendimientos netos igualen al desembolso o coste de la inversión. Debe observarse que este criterio presta más atención a la liquidez que a la rentabilidad del proyecto. Tiene las ventajas de que es fácil de comprender y calcular pero tiene varios inconvenientes pues no tiene en cuenta todos los rendimientos futuros y da el mismo tratamiento a los capitales más próximos que a los más alejados del origen del proyecto9. 9 De Pablo López, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid 44 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Simplemente se tiene que calcular el tiempo que se tardará en recuperar la inversión inicial de 4.947’06€. Observando los flujos de caja netos calculados anteriormente vemos como en el primer año se recuperaran 3.331,36€ y quedarán pendientes 1.615,70€ para recuperar durante el segundo año y de esta manera se habrá recuperado la totalidad de la inversión inicial. Si en todo el segundo año se estima un flujo de caja de 12.658,99€, los 1.615,70€ se recuperaran en 0,13 años, que son 1,53 meses; por lo que la inversión inicial según el Payback sin actualización se recuperara en 1,13 años, es decir, 1 año y 1 mes y medio aproximadamente. El inconveniente de que el Payback no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo se supera con la variante del método llamado plazo de recuperación con actualización. El plazo de recuperación (Payback) con actualización consiste en actualizar los rendimientos de cada período utilizando el tipo de valoración que fije la empresa. Debe tenerse presente que este criterio sigue siendo un criterio parcial ya que no tiene en cuenta todos los rendimientos netos del proyecto. 10 El cálculo se realiza acumulando los flujos de caja netos actualizados periodo a periodo hasta alcanzar el importe de la inversión inicial, 4.947,06€. Para su cálculo se ha tenido en cuenta la tasa de actualización del 7%, estimada con anterioridad. Por ello el Flujo de Caja actualizado para los dos primeros años son 3.113,42€ y 11.056,85€, respectivamente. Una vez calculados los flujos de caja actualizados se puede concluir que de la totalidad de la inversión inicial se recuperan 3.113,42€ en el primer año y que quedarán pendientes para el segundo año 1.833,64€. Por lo que si en un año se recuperarían 11.056,85€, quiere decir que los 1.833,64€ se recuperarían en 0,17 años, que son 1,99 meses; por lo que se puede decir que según el criterio del Payback con actualización se tardará en recuperar la inversión inicial 1’17 años, es decir, 1año y 2 meses aproximadamente. 10 De Pablo López, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid 45 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Según el criterio del Payback con actualización se tardara más en recuperar la inversión inicial, esto es debido a que en dicho criterio se está considerando que el paso del tiempo afecta al valor del dinero, por ello, este criterio es más fiable que el criterio Payback sin actualización. 6.3.2. Valor actual neto (VAN) El Valor Actual Neto (VAN) de una inversión se define como el valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que ella promete generar a lo largo de su vida. Según este criterio una inversión es efectuable cuando el VAN>0, es decir, cuando la suma de todos los flujos de caja valorados en el año 0 supera la cuantía del desembolso inicial. 11 El aspecto más problemático de la aplicación de este criterio está en la fijación de la tasa de actualización por la empresa. Este tema se ha discutido mucho por los especialistas y no hay una decisión totalmente unánime de cuál se debe utilizar. La opinión más generalizada es la de que se ha de utilizar el tanto de coste promedio de los capitales con los que se financia la empresa. 12 Teniendo en cuenta que inversión inicial, hace referencia a la tasa de actualización, a los flujos de caja de cada año y a la al número de años o vida de la inversión; la expresión para calcular el VAN será: Por lo que si se utiliza dicha fórmula para estimar el VAN de la inversión del proyecto que se está estudiando da un valor absoluto de 62.322,91€; para ello se ha utilizado los flujos de caja netos y la tasa de actualización estimados en apartados anteriores. 11 Mascareñas, J. (Marzo 2008): “La valoración de proyectos de inversión productivos”. Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas nº 26. ISSN: 1988-1878. Disponible en http://www.juanmascarenas.eu/monograf.htm 12 De Pablo López, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid 46 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno El resultado del cálculo del VAN es positivo por lo que quiere decir que es recomendable aceptar la inversión pues se está generando valor añadido dado que el valor actualizado al 7% de todos los flujos de caja supera en 62.322,91€ al desembolso inicial. 6.3.3. Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) La tasa de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es la rentabilidad, expresada en tanto por uno anual (en tanto por ciento, si se multiplica por 100), propia o específica de la misma. Se define como aquel tipo de actualización o descuento que iguala el valor actualizado de los ingresos (en el sentido de cobros) con el valor también actualizado de los gastos (en el sentido de pagos); o, equivalentemente, es aquel tipo de actualización o descuento que hace igual a cero el Valor Actual Neto. Es decir, la tasa de retorno o tipo de rendimiento interno de una inversión será aquel valor de que iguale a cero el VAN.13 Se aceptara el proyecto si la TIR obtenida es superior a la rentabilidad mínima exigida por el inversor. Teniendo en cuenta que de caja de cada año y hace referencia a la inversión inicial, a los flujos a la vida útil estimada de la inversión; la expresión para calcular la TIR será considerar el VAN nulo para poder así despejar la TIR (expresada como ). A continuación se muestra la fórmula genérica para el cálculo de la TIR. Tomando los datos estimados de los flujos de caja del proyecto, se obtiene que el tipo de interés que iguala la expresión anterior a cero es el 161%, como dicho porcentaje es muy superior a la rentabilidad mínima exigida del 7% se puede recomendar la realización de dicho proyecto de inversión según el criterio de la TIR. 13 Suárez Suárez, A.S. (1987): Economía financiera de la empresa. Editorial Pirámide, S.A. Madrid 47 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno 6.3.4. Umbral de rentabilidad El punto muerto o umbral de rentabilidad en la empresa viene definido por aquel volumen de ventas que cubre todas las cargas de estructura o costes fijos del periodo (ejercicio económico) más los costes variables correspondientes a dicho volumen. El punto muerto vendrá definido, por tanto, por aquel volumen de ventas que iguale los ingresos totales con los costes totales o, equivalentemente, que iguale el margen de beneficio total con las cargas de estructura.14 El umbral de rentabilidad no es un criterio de decisión propiamente dicho como es el caso del Payback, VAN o TIR. El umbral de rentabilidad no te indica si sería recomendable llevar a cabo la inversión o no, sino que su función es establecer el punto de equilibrio a partir del cual la inversión comenzaría a ser rentable. Para calcular el punto de equilibrio de la inversión se va a utilizar la fórmula expresada en valor monetario (euros) y no en unidades necesarias de venta. Por ello la expresión genérica será: Para realizar el cálculo del Umbral de Rentabilidad expresado en euros se ha procedido a elaborar una tabla donde se obtiene la cifra de ingresos para cada año de estudio, a partir de la cual se empezaría a obtener beneficios. Tabla 18. Cálculo del Umbral de Rentabilidad para los cinco años de estudio AÑO 1 Ingresos Gastos fijos Gastos fijos Amort. Inmovilizado Gastos de personal Gastos financieros Gastos variables UMBRAL DE RENTABILIDAD AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 207.600,00 € 249.120,00 € 298.944,00 € 328.838,40 € 361.722,24 € 51.346,26 € 13.528,00 € 750,00 € 36.411,86 € 656,40 € 51.501,68 € 13.798,56 € 750,00 € 36.411,86 € 541,26 € 55.464,35 € 14.074,53 € 750,00 € 40.221,26 € 418,56 € 58.745,49 € 14.356,02 € 750,00 € 43.351,66 € 287,81 € 62.023,68 € 14.643,14 € 750,00 € 46.482,06 € 148,48 € 151.153,20 € 181.408,64 € 217.690,36 € 239.459,40 € 263.405,24 € 188.841,23 € 189.482,20 € 204.061,46 € 216.133,25 € 228.194,18 € Fuente: Elaboración propia 14 Suárez Suárez, A.S. (1987): Economía financiera de la empresa. Editorial Pirámide, S.A. Madrid 48 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno En dicha tabla se puede observar como por ejemplo en el primer año se necesitan al menos 188.841,23€ de ingresos para comenzar a tener beneficios. Dicho punto es lo que se llama punto de equilibrio. Es muy importante tener en cuenta dicha cifra para conocer y ser consciente del volumen de ingresos necesario para que la inversión comience a ser rentable. 6.4. ANÁLISIS DE SENSIBLIDAD Partiendo de unos valores que se espera que tengan las distintas magnitudes que influyen en un proyecto, el análisis de sensibilidad consiste en dar otros valores admisibles a cada una de esas magnitudes y ver cómo se comporta el resultado (VAN, TIR). Si el resultado es muy sensible para una variable determinada cuando pequeñas variaciones de ésta modifican en forma acusada aquél, se está indicando que, sobre esta variable, ha de prestarse una mayor atención y cuidado al efectuar su estimación. Al contrario ocurrirá con las variables que apenas modifican resultado. 14 Debe observarse que el análisis de sensibilidad no es un criterio de elección en sí mismo, sino un método para decidir con más conocimiento, a la vista de la sensibilidad del resultado ante las distintas magnitudes. 15 El análisis de sensibilidad es una parte fundamental en el estudio de viabilidad financiera de una inversión pues refleja los resultados que se obtendrían en caso de tener un menor volumen de ingresos de los esperados. En este caso se va a realizar el estudio para el caso de que los ingresos se reducen un 10% y un 20%, es decir, los ingresos serían un 90% y 80% de las expectativas antes mencionadas. 6.4.1. Análisis de sensibilidad para el 90% de los ingresos Se va realizar el estudio teniendo en cuenta un escenario peor que el esperado para la inversión, suponiendo una reducción de los ingresos en un 10% por lo que los ingresos en este escenario adverso serían el 90% de los esperados en el estudio original. 15 De Pablo López, Andrés. Ferruz Agudo, Luis. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid 49 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Al modificar el volumen de ingresos también se modificaran los gastos variables pues estos dependen principalmente de dicha cifra. Lo primero que se modificaría sería el cálculo del resultado del ejercicio, pues una menor cifra de ingresos repercutiría en menores cifras de beneficios llegando incluso a obtener pérdidas para el primer ejercicio. Cabe destacar que en el primer ejercicio al tener el resultado antes de impuestos en negativo no se tiene la obligación de pagar el Impuesto sobre el Beneficio. A continuación se muestra la tabla con los nuevos resultados con la reducción de ingresos ya introducida. Tabla 19. Cálculo del resultado del ejercicio para el 90% de los ingresos. AÑO 1 AÑO 2 INGRESOS GASTOS Gastos Fijos Gastos Variables Amortización del inmovilizado 186.840,00 € 186.727,74 € 13.528,00 € 136.037,88 € 750,00 € 224.208,00 € 214.228,19 € 13.798,56 € 163.267,77 € 750,00 € Gastos de Personal RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADO FINANCIERO RESTULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuesto sobre el beneficio 36.411,86 € RESULTADO DEL EJERCICIO AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 269.049,60 € 250.967,12 € 14.074,53 € 195.921,33 € 750,00 € 295.954,56 € 273.971,14 € 14.356,02 € 215.513,46 € 750,00 € 325.550,02 € 298.940,01 € 14.643,14 € 237.064,81 € 750,00 € 36.411,86 € 40.221,26 € 43.351,66 € 46.482,06 € 112,26 € 9.979,81 € 18.082,48 € 21.983,42 € 26.610,01 € -€ 656,40 € - 656,40 € -€ 541,26 € - 541,26 € -€ 418,56 € - 418,56 € -€ 287,81 € - 287,81 € -€ 148,48 € - 148,48 € -544,14 € 9.438,55 € 17.663,92 € 21.695,61 € 26.461,53 € -€ 1.415,78 € 3.532,78 € 4.339,12 € 5.292,31 € -544,14 € 8.022,77 € 14.131,14 € 17.356,49 € 21.169,22 € Fuente: Elaboración propia Una vez calculado el resultado del ejercicio ya se puede proceder al cálculo de los nuevos flujos de caja con esa reducción de los ingresos para este escenario adverso. A continuación aparece la tabla con dichos cálculos donde se puede observar unos peores flujos de caja, donde el flujo de caja del primer ejercicio también tiene como resultado pérdidas, pues los pagos superan a los cobros. Cabe destacar que la cifra de flujo de caja del año inicial sigue siendo el mismo importe de 4.947,06€. 50 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Tabla 20. Cálculo de los Flujos de Caja para el 90% de los ingresos AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 205,86 € 8.772,77 € 14.881,14 € 18.106,49 € 21.919,22 € Cobros: Venta del producto Ingresos S.A.T. Ingresos líneas de negocio 186.840,00 € 162.000,00 € 19.440,00 € 5.400,00 € 224.208,00 € 194.400,00 € 23.328,00 € 6.480,00 € 269.049,60 € 233.280,00 € 27.993,60 € 7.776,00 € 295.954,56 € 256.608,00 € 30.792,96 € 8.553,60 € 325.550,02 € 282.268,80 € 33.872,26 € 9.408,96 € Ingresos financieros Pagos: Gastos Fijos Gastos Variables Gastos de personal Gastos financieros - € 186.634,14 € 13.528,00 € 136.037,88 € 36.411,86 € 656,40 € - € 215.435,23 € 13.798,56 € 163.267,77 € 36.411,86 € 541,26 € - € 254.168,46 € 14.074,53 € 195.921,33 € 40.221,26 € 418,56 € - € 277.848,07 € 14.356,02 € 215.513,46 € 43.351,66 € 287,81 € - € 303.630,79 € 14.643,14 € 237.064,81 € 46.482,06 € 148,48 € - € 1.415,78 € 3.532,78 € 4.339,12 € 5.292,31 € - € - € - € - € - € Cobros: Venta de inmovilizado - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € Pago: Compra de inmovilizado - € - € - € - € - € - € - € - € - € -€ 3.Operaciones de financiación - 1.754,10 € - 1.869,24 € - 1.991,94 € - 2.122,69 € - 2.262,02 € - € - € 1.754,10 € 1.754,10 € - € - € 1.869,24 € 1.869,24 € - € - € 1.991,94 € 1.991,94 € - € - € 2.122,69 € 2.122,69 € - € - € 2.262,02 € 2.262,02 € - 1.548,24 € 6.903,52 € 12.889,20 € 15.983,80 € 19.657,20 € 1.Operaciones ordinarias Impuesto de sociedades 2.Operaciones de inversión Cobros: Ampliación de capital Pagos: Amortización del préstamo TOTAL FLUJOS DE CAJA Fuente: Elaboración propia Con estos nuevos flujos de caja netos ya se puede proceder al cálculo del nuevo VAN y TIR que se obtendría en este escenario. Primero se va a proceder al cálculo del nuevo VAN con los flujos de caja netos ahora calculados y la tasa de actualización del 7%, para ello se utiliza la misma fórmula aplicada para las expectativas iniciales de ingresos. El resultado del VAN sigue siendo positivo (36.366,49€) por lo que se podría seguir recomendando llevar a cabo la inversión. Se está generando valor añadido dado que el valor actualizado al 7% de todos los flujos de caja supera en 36.366,49€ al desembolso inicial. Dicho valor es menor que en el escenario inicial pero continúa siendo positivo. Por otro lado se va a llevar a cabo el cálculo de la TIR para ver si con dicho criterio de elección seguiríamos recomendando aceptar la inversión. Para ello se va a 51 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno utilizar la misma fórmula utilizada en el escenario inicial, igualando el VAN a cero y representando la TIR con la .Una vez despejada la TIR ( ), se puede comprobar que el tipo de interés que iguala la expresión a cero es el 91%. Como dicha TIR es superior a la rentabilidad mínima exigida del 7%, se puede concluir que se recomendaría llevar a cabo la inversión según el criterio de la TIR para este escenario adverso. En conclusión, para este escenario adverso donde se ha considerado una reducción de los ingresos en un 10% se podría considerar que la inversión continuaría siendo rentable y se podría llevar a cabo. 6.4.2. Análisis de sensibilidad para el 80% de los ingresos Se va realizar el estudio teniendo en cuenta un escenario aun más adverso que el esperado para la inversión, suponiendo una reducción de los ingresos en un 20% por lo que los ingresos en este escenario muy adverso serían el 80% de los esperados en el estudio original. Al modificar el volumen de ingresos también se modificaran los gastos variables pues estos dependen principalmente de dicha cifra. Una vez calculado el resultado del ejercicio para este escenario, se observa peores resultados llegando incluso a obtener unas mayores pérdidas para el primer ejercicio. Cabe destacar que en el primer ejercicio al tener el resultado antes de impuestos en negativo no se tiene la obligación de pagar el Impuesto sobre el Beneficio. Tabla 21. Cálculo del resultado del ejercicio para el 80% de los ingresos. INGRESOS GASTOS Gastos Fijos Gastos Variables Amortización del inmovilizado Gastos de Personal RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADO FINANCIERO RESTULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuesto sobre el beneficio RESULTADO DEL EJERCICIO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 166.080,00 € 171.612,42 € 13.528,00 € 120.922,56 € 750,00 € 36.411,86 € 199.296,00 € 196.087,33 € 13.798,56 € 145.126,91 € 750,00 € 36.411,86 € 239.155,20 € 229.198,08 € 14.074,53 € 174.152,29 € 750,00 € 40.221,26 € 263.070,72 € 250.025,20 € 14.356,02 € 191.567,52 € 750,00 € 43.351,66 € 289.377,79 € 272.599,47 € 14.643,14 € 210.724,27 € 750,00 € 46.482,06 € - 5.532,42 € -€ 656,40 € - 656,40 € 3.208,67 € -€ 541,26 € - 541,26 € 9.957,12 € -€ 418,56 € - 418,56 € 13.045,52 € -€ 287,81 € - 287,81 € 16.778,32 € - € 148,48 € - 148,48 € - 6.188,82 € 2.667,41 € 9.538,56 € 12.757,71 € 16.629.84 € -€ 400,11 € 1.907,71 € 2.551,54 € 3.325,97 € - 6.188,82 € 2.267,30 € 7.630,84 € 10.206,17 € 13.303,87 € Fuente: Elaboración propia 52 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Una vez calculado el resultado del ejercicio ya se puede proceder al cálculo de los nuevos flujos de caja con esa reducción de los ingresos para este escenario muy adverso. A continuación aparece la tabla con dichos cálculos donde se puede observar unos peores flujos de caja, donde los flujos de caja del primer año aun tienen como resultado un mayor volumen de pérdidas, pues los pagos superan a los cobros. En este escenario muy adverso los flujos de caja sí que han bajado considerablemente si los comparamos con los flujos de caja netos obtenidos en el escenario inicial. Cabe destacar que la cifra de flujo de caja inicial que sigue siendo el mismo importe de 4.947,06€. Tabla 22. Cálculo de los Flujos de Caja para el 80% de los ingresos AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 - 5.438,82 € 3.017,30 € 8.380,84 € 10.956,17 € 14.053,87 € Cobros: Venta del producto Ingresos S.A.T. Ingresos líneas de negocio 166.080,00 € 144.000,00 € 17.280,00 € 4.800,00 € 199.296,00 € 172.800,00 € 20.736,00 € 5.760,00 € 239.155,20 € 207.360,00 € 24.883,20 € 6.912,00 € 263.070,72 € 228.096,00 € 27.371,52 € 7.603,20 € 289.377,79 € 250.905,60 € 30.108,67 € 8.363,52 € Ingresos financieros Pagos: Gastos Fijos Gastos Variables Gastos de personal Gastos financieros - € 171.518,82 € 13.528,00 € 120.922,56 € 36.411,86 € 656,40 € - € 196.278,70 € 13.798,56 € 145.126,91 € 36.411,86 € 541,26 € - € 230.774,36 € 14.074,53 € 174.152,29 € 40.221,26 € 418,56 € - € 252.114,55 € 14.356,02 € 191.567,52 € 43.351,66 € 287,81 € - € 275.323,92 € 14.643,14 € 210.724,27 € 46.482,06 € 148,48 € - € 400,11 € 1.907,71 € 2.551,54 € 3.325,97 € - € - € - € - € - € Cobros: Venta de inmovilizado - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € Pago: Compra de inmovilizado - € - € - € - € - € - € - € - € - € -€ 3.Operaciones de financiación - 1.754,10 € - 1.869,24 € - 1.991,94 € - 2.122,69 € - 2.262,02 € - € - € - € - € - € - € - € - € - € - € 1.754,10 € 1.754,10 € 1.869,24 € 1.869,24 € 1.991,94 € 1.991,94 € 2.122,69 € 2.122,69 € 2.262,02 € 2.262,02 € - 7.192,92 € 1.148,06 € 6.388,91 € 8.833,48 € 11.791,85 € 1.Operaciones ordinarias Impuesto de sociedades 2.Operaciones de inversión Cobros: Ampliación de capital Pagos: Amortización del préstamo TOTAL FLUJOS DE CAJA Fuente: Elaboración propia Con estos nuevos flujos de caja netos ya se puede proceder al cálculo del nuevo VAN y TIR que se obtendría en este escenario. 53 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno Primero se va a proceder al cálculo del nuevo VAN con los flujos de caja netos ahora calculados y la tasa de actualización del 7%, para ello se utiliza la misma fórmula aplicada para las expectativas iniciales de ingresos. En este escenario muy adverso el resultado del VAN continua siendo Se está generando valor añadido pues el resultado del VAN es 9.695,03€. Por otro lado se va a llevar a cabo el cálculo de la TIR para ver si con dicho criterio de elección seguiríamos recomendando aceptar la inversión. Para ello se va a utilizar la misma fórmula utilizada en el escenario inicial, igualando el VAN a cero y representando la TIR con la . Una vez despejada la TIR ( ), se puede comprobar que el tipo de interés que iguala la expresión anterior a cero es el 28%. Como dicha TIR es superior a la rentabilidad mínima exigida del 7% se puede concluir que sería recomendado llevar a cabo la inversión según el criterio de la TIR para este escenario muy adverso. En conclusión, para este escenario muy adverso donde se ha considerado una reducción de los ingresos en un 20% se podría considerar que la inversión continuaría siendo viable. 7. CONCLUSIONES A la vista de los datos analizados en el trabajo se puede llegar a una conclusión sobre la posible viabilidad de esta inversión financiera estudiada. En la parte de estudio del entorno de la nueva empresa a constituir en Calatayud se ha concluido que la buena senda que parece llevar la economía española junto con el elevado número de potenciales clientes de la localidad, va a traer resultados positivos para el negocio pues se espera que la capacidad adquisitiva de la población mejore y con ello los ingresos del negocio. Es imprescindible tener en cuenta que tanto en la localidad de Calatayud como en los alrededores, existe competencia directa que es muy fuerte al tratarse de franquicias más expandidas por el territorio español por lo que pueden competir con precios más reducidos para el consumidor. A pesar de esta 54 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno debilidad importante que se tiene que tener siempre en cuenta, es necesario potenciar la imagen de cercanía que Ecomputer tiene con el cliente, así como el buen servicio técnico y la ayuda constante de la sede central. Por ello lo que se busca es mejorar nuestras debilidades y aprovecharnos al máximo de nuestra fortaleza, buscando siempre la fidelización tanto del cliente, como de la PYME o de cualquier establecimiento hostelero o comercial. Es muy importante a la hora de evaluar si una inversión financiera es rentable tener detallados todas las expectativas de ingresos así como de todos los gastos en lo que se espera incurrir. Por ello en el trabajo se ha elaborado de la manera más concreta posible cada importe aproximado con el fin de obtener las expectativas de beneficios o pérdidas para estos cinco años que se está estudiando. Una vez realizados los cálculos pertinentes se ha concluido que en los cinco años se espera tener beneficio en el resultado del ejercicio una vez tenido en cuenta el Impuesto de Sociedades. Cabe destacar que al ser una empresa de nueva creación se ha disfrutado de la nueva ley de emprendedores que ofrece unas ventajas fiscales para los dos primeros años de ejercicio disfrutando de un porcentaje del Impuesto de Sociedades del 15%, el resto de años ya se aplica el porcentaje normal para la dimensión de la empresa del 20%; por ello los primeros años, que siempre suelen resultar más perjudiciales se puede esperar un resultado positivo. A la hora de realizar el estudio financiero de una inversión es muy importante utilizar diferentes criterios de decisión para así fundamentar la decisión de recomendar la puesta en marcha del negocio. Una vez elaborados una serie de métodos, tanto estáticos como dinámicos, se puede concluir que todos recomiendan llevar a cabo el negocio. En el caso del Payback, ya sea sin actualización o con actualización, la inversión inicial se recuperaría una vez superado el primer año del negocio; esta cifra es muy recomendable pues a pesar de haber tenido que pedir un préstamo para la financiación, la inversión se recupera en un periodo de tiempo relativamente pequeño desde la puesta en marcha del negocio. Cuando se habla de los métodos dinámicos por excelencia, Valor Actual Neto (VAN) y Tasa Interna de Rentabilidad (TIR), se recomienda sin lugar a dudas lleva a cabo la inversión. Esta afirmación se fundamenta en el valor absoluto de 62.322,91€ que refleja el VAN, lo que quiere decir que se está 55 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno generando valor añadido debido a que el valor actualizado al 7% de todos los flujos de caja supera en dicha cantidad al desembolso inicial. La TIR de la inversión refleja lo mismo pues tiene como resultado un 161%, un resultado muy superior a la rentabilidad mínima exigida del 7%. Con todos estos datos, finalmente se puede concluir que si las expectativas son las indicadas en el trabajo, la inversión financiera sería recomendable para su puesta en marcha. A pesar de que todos los datos parecen reflejar que el negocio es viable siempre es importante realizar un análisis de sensibilidad para comprobar que ocurriría en diferentes escenarios en los que el nivel de ingresos fuera menor del esperado. En el trabajo se han considerado dos escenarios donde los ingresos se reducen en un 10% y 20%, respectivamente. Una vez realizados los criterios de decisión con los nuevos datos se ha comprobado como una reducción del 10% de los ingresos no afectaría a nuestra decisión de puesta en marcha del negocio, pues todos los indicadores continúan recomendando la inversión a pesar de que para el primer año se esperarían pérdidas. En el caso de la reducción de los ingresos en un 20%, los datos no son tan favorables pero a pesar de que el resultado del ejercicio es negativo para el primer año y los flujos de caja se reducen considerablemente, tanto el VAN como la TIR continúan recomendando la puesta en marcha del negocio. A la hora de tomar una conclusión final se va a tomar un criterio prudente y considerar que el análisis de viabilidad para el escenario inicial ofrece unos resultados muy elevados debido a la posibilidad de que los datos de ingresos establecidos por la franquicia hayan inflado los resultados. Por ello, para razonar y dar peso a la decisión se va a considerar y dar importancia al escenario muy adverso que analiza el 80% de la facturación, y como en dicho escenario los resultados siguen siendo favorables (con un VAN de 9.695,03€ y una TIR del 28%) se va a concluir que es viable y se recomienda la puesta en marcha de una franquicia Ecomputer en la localidad de Calatayud. 56 Trabajo Fin de Grado Lorena Villellas Moreno BIBLIOGRAFÍA [1] De Pablo López, A. Ferruz Agudo, L. (2004): Finanzas de empresa. Editorial centro de estudios Ramón Aceres, S.A. Madrid [2] Ferruz Aguado, L. (1993): Finanzas y matemática financiera. Editorial Gore, Zaragoza. [3] González Pascual, J. (2011): Análisis de la empresa a través de su información económico-financiera. Fundamentos teóricos y aplicaciones. Editorial Pirámide, Madrid [4] Guerras Martín, L.A. Navas López, J.E. (2011): La dirección estratégica de la empresa. Teoría y aplicaciones. Editorial Aranzadi, S.A. Cizur Menor (Navarra). 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Página web oficial del registro mercantil donde se consulta la información necesaria para la constitución de una sociedad: http://www.rmc.es/documentacion/publico/RMC%20Informaci%C3%B3n%20de%20tr%C3%A1mites%20en%20RMC.pdf [Consulta: Junio 2014] [11] Idealista. Portal web inmobiliario para consultar alquiler de locales: http://www.idealista.com/alquiler-locales/calatayud-zaragoza/ [Consulta: Junio 2014] [12] ICO comercio minorista. Página web oficial del Instituto de Crédito Oficial: http://www.ico.es/documents/19/161381/FICHA-COMERCIO-MINORISTA2014.pdf/a61a44f3-e152-43a3-adb4-e2c9148fdec9 [Consulta: Junio 2014] [13] Ecomputer formación: http://www.ecomputerformacion.com/ [Consulta: Junio 2014] [14] Boletín Oficial de la Provincia de Huesca: http://www.boa.aragon.es/cgibin/EBOA/BRSCGI?CMD=VEROBJ&MLKOB=765782982020 [Consulta: Junio 2014] [15] Boletín Oficial de la Provincia de Teruel: http://www.boa.aragon.es/cgibin/EBOA/BRSCGI?CMD=VEROBJ&MLKOB=754514403939 [Consulta: Junio 2014] [16] Seguridad social. Página web oficial de la Seguridad Social http://www.segsocial.es/Internet_1/Trabajadores/CotizacionRecaudaci10777/Basesytiposdecoti za36537/index.htm [Consulta: Junio 2014] 59
