PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA 2014

11 de diciembre de 2014
PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA 2014-2015
1. Evolución reciente de la economía española
El PIB creció un 0,5% en el tercer trimestre de 2014, que en términos
anualizados equivale a un ritmo del 2% -en adelante es así como se
expresarán las tasas de crecimiento intertrimestrales-, tasa idéntica a la
observada el trimestre anterior, que ha sido revisada a la baja. En
comparación interanual el crecimiento fue del 1,6%.
La aportación de la demanda nacional a la tasa intertrimestral del crecimiento
fue de 3 puntos porcentuales, mientras que la aportación del saldo exterior
ascendió a -1 pp, en negativo por quinto trimestre consecutivo.
El resultado ha sido ligeramente mejor de lo previsto en el sentido de que no
se esperaba el mantenimiento del mismo ritmo de crecimiento que en el
trimestre anterior, puesto que los indicadores del periodo apuntaban a una
desaceleración.
El consumo privado volvió a crecer a un ritmo muy dinámico, un 3,3%, solo
levemente inferior al registrado el trimestre anterior -que además ha sido
revisado al alza hasta un 3,7%-, si bien los indicadores de consumo relativos
al tercer trimestre apuntaban a una desaceleración algo más intensa. Con
respecto al cuarto trimestre, las ventas minoristas y el índice de confianza de
los consumidores indican una continuación de la tendencia a la
desaceleración al inicio del periodo, aunque las matriculaciones de
automóviles han ganado fuerza.
El consumo público aumentó un 0,2% en términos reales, pero un 2,9% en
términos nominales. En los tres primeros trimestres del año su crecimiento
real ha sido del 0,7% en comparación con el mismo período del año anterior,
y su crecimiento nominal un 0,4%. Todo apunta, por tanto, a que este
agregado crecerá este año por primera vez después de tres años seguidos de
contracción.
La formación bruta de capital fijo en bienes de equipo y otros productos,
cuyas tasas de crecimiento para los trimestres anteriores han sido
notablemente revisadas al alza, se ha ralentizado hasta un 5,6%, en línea con
lo previsto. Al inicio del cuarto trimestre las matriculaciones de vehículos de
carga han acelerado su crecimiento, pero las ventas de grandes empresas de
bienes de equipo y las disponibilidades de bienes de equipo presentan una
tendencia a la moderación.
1
11 de diciembre de 2014
En cuanto a la inversión en construcción, crece por segundo trimestre
consecutivo, lo que ya habían anticipado la mayoría de los indicadores,
especialmente el empleo en el sector. Además, en el tercer trimestre creció la
inversión en construcción de viviendas por primera vez desde el segundo
trimestre de 2007, y la positiva evolución de los visados de obra nueva y la
estabilización del mercado inmobiliario indican que esta recuperación va a
tener continuidad. El cambio de tendencia de este componente de la
demanda constituye uno de los elementos más destacables de los resultados
de la CNTR del tercer trimestre, ya que apunta a que el ajuste en la
construcción residencial va más rápido de lo esperado y a partir de ahora va a
contribuir positivamente al crecimiento, en lugar de lastrarlo.
Las exportaciones de bienes y servicios crecieron a una tasa superior a la
del trimestre anterior, pero inferior a la registrada por las importaciones,
tanto en términos reales como nominales. Esto ha supuesto, una vez más, el
deterioro del saldo comercial y por cuenta corriente, cuyos superávit en el
tercer trimestre, según las cifras del Banco de España, fueron un 20% y un
46% inferiores, respectivamente, a los del mismo periodo del año anterior. No
obstante, es llamativo el buen ritmo de crecimiento de las exportaciones de
bienes en los dos últimos trimestres teniendo en cuenta el poco favorable
contexto exterior.
Por el lado de la oferta, todos los sectores han crecido en el tercer trimestre.
La industria moderó su ritmo de crecimiento, aunque muchos indicadores
apuntaban más bien a una caída. También la construcción registró un
avance muy inferior al del trimestre precedente, pese a que, en este caso, los
indicadores, incluyendo el empleo, hacían esperar un resultado mejor. El
sector de servicios de mercado es el único que ha acelerado su ritmo de
crecimiento. Al inicio del cuarto trimestre el índice PMI de la industria
manufacturera registró un fuerte repunte, no tan visible en el IPI, mientras que
el índice PMI en los servicios apunta a un crecimiento más moderado. Por
otra parte, el aumento del número de afiliados a la Seguridad Social, que en
los meses de verano se moderó ligeramente, ha recuperado su dinamismo en
octubre y noviembre en todos los sectores.
El número de puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo creció
en todos los sectores, salvo en el primario, destacando especialmente el
aumento registrado en la construcción. La productividad aparente del factor
trabajo ha ralentizado su crecimiento desde el inicio de la recuperación,
aunque su evolución en las manufacturas en el conjunto de los tres primeros
trimestres de 2014 ha sido relativamente dinámica –un 2,5% sobre el mismo
periodo del año anterior-. Con respecto a los CLU, su ritmo de descenso
también tiende a moderarse.
Cabe destacar que la revisión de las cifras de Contabilidad Nacional derivada
de la introducción de la nueva metodología SEC-2010, base 2010, ha
modificado profundamente las cifras anteriores relativas a la productividad y
2
11 de diciembre de 2014
los CLU de las manufacturas: si conforme a la anterior Contabilidad Nacional
la productividad en este sector había crecido un 24% desde 2009 hasta 2013,
y los CLU se habían reducido un 14%, según los nuevos resultados la
productividad creció un 13%, y los CLU se han reducido tan solo un 5%.
2. Previsiones 2014-2015
Los datos disponibles relativos al inicio del cuarto trimestre avanzan un
crecimiento similar al del tercero, y se espera que a lo largo de los trimestres
siguientes la recuperación gane firmeza, apoyada sobre varios impulsos de
carácter, en mayor o menor medida, transitorio aunque dilatados en el tiempo:
la reducción mayor de la esperada de los tipos de interés como consecuencia
de las nuevas medidas del BCE; la fuerte caída del precio del petróleo, que
por el lado de la demanda supone una ganancia de renta disponible en
términos reales para los consumidores, mientras que por el lado de la oferta
constituye una reducción de los costes de producción; la rebaja del IRPF, y la
depreciación del euro frente al dólar, aunque el impacto de este último factor
sobre las exportaciones y sobre el PIB será modesto.
La estimación de crecimiento del PIB para 2014 se ha revisado una
décima al alza hasta un 1,4%, debido a que se espera un resultado mejor
que el anticipado en las anteriores previsiones para el cuarto trimestre. La
previsión para 2015 se ha revisado dos décimas al alza hasta un 2,4%,
debido tanto a la elevación del punto de partida que supone el aumento de la
previsión para el cuarto trimestre de 2014, como a la incorporación de un
escenario para el precio del petróleo y los tipos de interés a largo plazo más
favorable que en el anterior ejercicio de previsiones, lo que ha compensado
con creces el efecto negativo de un crecimiento de la economía europea y de
los países emergentes algo más moderado que el anteriormente
contemplado. Por otra parte, casi todas las variables del cuadro
macroeconómico han sufrido importantes revisiones como consecuencia de
los cambios en las cifras de Contabilidad Nacional derivados de la
introducción del SEC-2010.
Los principales riesgos para el cumplimiento de este escenario de previsiones
proceden, en primer lugar, del potencial efecto desestabilizador sobre los
mercados financieros y sobre las economías emergentes de la retirada de la
política monetaria expansiva en Estados Unidos y la subida de sus tipos de
interés. En segundo lugar, aunque la posibilidad de una recesión en la zona
euro es reducida, si la debilidad del área fuera más profunda y duradera de lo
anticipado, terminaría por repercutir sobre el crecimiento de la economía
española. No obstante, cabe esperar que algunos de los factores positivos
que van a impulsar el crecimiento de la economía española en 2015 ejerzan
también un efecto positivo sobre el conjunto del área. Finalmente, un riesgo
adicional resulta de las incertidumbres sobre la estabilidad política interna que
3
11 de diciembre de 2014
puedan conducir a una pérdida de confianza en las expectativas y la
solvencia de España. No hay que olvidar que el elevado nivel de
endeudamiento externo de la economía española hace a esta muy vulnerable
a los cambios en las percepciones de los mercados financieros
internacionales.
El consumo de los hogares, cuyo crecimiento en 2014 puede estimarse en
un 2,3%, acelerará su crecimiento en 2015 hasta el 3%. El aumento de la
capacidad de gasto derivado de la rebaja de impuestos y de la bajada de los
precios energéticos permitirá compatibilizar una aceleración del gasto con una
ligera recuperación de la tasa de ahorro, que en 2014 ha sufrido una fuerte
caída. El consumo público podría registrar en 2015 un resultado semejante
al esperado para 2014, es decir, un crecimiento del 0,6%.
La formación bruta de capital fijo en bienes de equipo crecerá el próximo
año a un ritmo algo más moderado que el actual, un 6,9% frente a un 10,1%,
debido al agotamiento natural tras un prolongado periodo de intenso
crecimiento que se inició en el primer trimestre de 2013. La inversión en
construcción crecerá en términos anuales en 2015 por primera vez después
de siete años de ajuste, tanto en el componente de viviendas como en el de
otras construcciones.
Las exportaciones intensificarán moderadamente su crecimiento, mientras
que las importaciones moderarán el suyo, pese al mayor crecimiento
previsto de la demanda nacional. Esto se explica porque en el crecimiento de
esta última van a tener menos peso los componentes de la misma con más
propensión a importar, es decir, el consumo de bienes duraderos y la
inversión en bienes de equipo, mientras que aumentará el peso del consumo
de bienes no duraderos y de la inversión en construcción, componentes
menos propensos a importar. La aportación del sector exterior al crecimiento,
que este año será de -0,7 puntos porcentuales, volverá a ser negativa en
2015, aunque en menor medida (-0,4 pp).
En consonancia con el mayor crecimiento previsto de la actividad, las
previsiones para la evolución del empleo también se han revisado al alza
hasta un 0,9% en 2014 y un 2,0% en 2015, lo que supone la creación de
140.000 y 330.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo,
respectivamente, en media anual. La tasa de paro descenderá hasta un
24,4% y un 22,5% respectivamente, este año y el próximo. En 2015, al
contrario que en el ejercicio actual, la reducción de la tasa de paro procederá
en mayor medida de la creación de empleo que de la reducción de la
población activa.
El crecimiento de la productividad se ha frenado significativamente este año
hasta un 0,5%, desde tasas superiores al 2% en los años anteriores. Para
2015 se prevé un ritmo semejante, del 0,4%. Los CLU descenderán un 0,4%
este año y registrarán un leve ascenso el año próximo.
4
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El saldo de la balanza de pagos por cuenta corriente y la capacidad de
financiación frente al resto del mundo serán superavitarios en 2014 y 2015,
pero en una cuantía muy inferior a la registrada en 2013. A ello ayudará la
bajada del precio de la energía importada.
El déficit de las AA.PP. descenderá desde un 5,5% del PIB en 2014 hasta un
4,6% del PIB, como consecuencia íntegramente del efecto favorable del ciclo
y del aumento del denominador de la ratio por el incremento del PIB nominal.
La persistencia de un déficit elevado, aunque a la baja, hará que la deuda
pública siga al alza, superando el 100% del PIB en 2015.
Por último, el superávit del sector privado no financiero se reducirá
respecto al de los años anteriores, pero seguirá alto, en torno al 3,7% del PIB.
Ello permitirá continuar el proceso de desendeudamiento hasta situar la
deuda bruta no consolidada de este sector en torno al 167% del PIB, unos 50
puntos porcentuales por debajo del máximo alcanzado en 2010 y unos 10
puntos por encima de la media previsible de la zona euro.
5
Cuadro 1
PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA, 2014-15
Fecha: 11-12-2014
Tasas de variación anual en porcentaje, salvo indicación en contrario
Datos observados
Media
1996-2007
Previsiones FUNCAS
Variación de las
previsiones (a)
2012
2013
2014
2015
2014
2015
0,2
1. PIB y agregados, precios constantes
PIB, pm
3,8
-2,1
-1,2
1,4
2,4
0,1
Consumo final hogares e ISFLSH
3,6
-2,9
-2,3
2,3
3,0
0,3
0,5
Consumo final administraciones públicas
4,3
-3,7
-2,9
0,6
0,6
0,4
1,3
Formación bruta de capital fijo
6,5
-8,0
-3,4
3,2
4,3
2,4
1,4
5,4
-9,3
-9,2
-2,9
1,8
1,1
1,9
Construcción residencial
7,4
-9,0
-7,6
-3,1
1,9
1,3
3,0
Construcción no residencial
3,8
-9,6
-10,5
-2,8
1,7
1,0
1,2
Equipo y otros productos
8,6
-6,2
4,2
10,1
6,9
3,0
0,3
Exportación bienes y servicios
6,6
1,2
4,3
4,2
4,6
-0,2
-0,7
0,9
Construcción
Importación bienes y servicios
8,7
-6,3
-0,5
7,3
6,3
1,8
Demanda nacional (b)
4,5
-4,3
-2,7
2,1
2,7
0,6
0,7
-0,7
2,2
1,4
-0,7
-0,4
-0,5
-0,5
Saldo exterior (b)
PIB precios corrientes: - millardos de euros
--
1055,2
1049,2
1059,6
1091,3
--
--
7,4
-1,9
-0,6
1,0
3,0
0,3
0,4
Deflactor del PIB
3,5
0,2
0,7
-0,4
0,6
0,1
0,2
Deflactor del consumo de los hogares
3,1
2,4
1,0
-0,1
-0,2
-0,1
-0,8
Empleo total (Cont. Nac., p.t.e.t.c.)
3,4
-4,4
-3,3
0,9
2,0
0,2
0,5
Productividad por p.t.e.t.c.
0,4
2,4
2,1
0,5
0,4
0,0
-0,3
Remuneración de los asalariados
7,5
-5,6
-2,3
1,3
2,7
0,1
0,6
Excedente bruto de explotación
6,9
1,1
0,1
0,0
3,0
0,5
0,6
- % variación
2. Inflación, empleo y paro
Remuneración por asalariado (p.t.e.t.c.)
3,3
-0,6
1,7
0,1
0,5
-0,1
0,0
Coste laboral por unidad producida (CLU)
29
2,9
-3,0
30
-0,4
04
-0,4
04
01
0,1
-0,1
01
03
0,3
12,5
24,8
26,1
24,4
22,5
0,0
0,0
1,8
Tasa de paro (EPA)
3. Equilibrios financieros (porcentaje del PIB)
Tasa de ahorro nacional
22,5
19,8
20,4
19,1
19,9
1,4
- del cual, ahorro privado
18,6
23,4
24,5
22,5
22,4
0,9
1,4
Tasa de inversión nacional
26,9
20,2
19,0
19,0
19,2
0,9
0,9
23,0
17,8
16,8
17,1
17,3
0,3
0,3
Saldo cta. cte. frente al resto del mundo
- de la cual, inversión privada
-4,5
-0,4
1,5
0,1
0,7
0,4
1,0
Cap. (+) o nec. (-) de financiación de la nación
-3,6
0,1
2,1
0,6
1,2
0,2
0,8
- Sector privado
-2,7
10,4
8,9
6,1
5,8
0,2
0,8
- Sector público (déficit AA.PP.)
-0,9
-10,3
-6,8
-5,5
-4,6
0,0
0,0
--
-6,6
-6,3
-5,4
-4,6
0,1
0,0
52,2
84,4
92,1
99,0
102,6
-1,1
-1,1
-Déficit AA.PP. exc. ayudas a ent. financieras
Deuda pública bruta
4. Otras variables
Tasa de ahorro hogares (% de la RDB)
10,5
8,9
11,2
8,6
8,8
-1,0
-1,1
Deuda bruta hogares (% de la RDB)
81,7
123,0
114,4
110,8
104,9
-0,9
-0,8
Deuda bruta sociedades no financieras (% del PIB)
80,4
124,0
112,1
105,1
99,8
-15,1
-12,2
Deuda externa bruta española (% del PIB)
90,2
162,0
153,0
151,7
147,4
-5,0
-5,0
EURIBOR 12 meses (% anual)
3,7
1,1
0,5
0,5
0,4
0,0
-0,1
Rendimiento deuda pública 10 años (% anual)
5,0
5,9
4,6
2,7
1,8
0,0
-0,4
(a) Variación en puntos porcentuales entre las previsiones actuales y las anteriores.
(b) Aportación al crecimiento del PIB, en puntos porcentuales.
Fuentes: 1996-2013: INE y BE; Previsiones 2014-2015: FUNCAS.
Cuadro 2
PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
Variación en % a precios constantes, salvo indicación en contrario. Datos corregidos de estacionalidad y calendario
Previsiones en zona sombreada
Periodo
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PIB
3,8
1,1
-3,6
0,0
-0,6
-2,1
-1,2
1,4
2,4
Fecha: 11-12-2014
Consumo Consumo
privado (1) público
3,3
-0,7
-3,6
0,3
-2,0
-2,9
-2,3
2,3
3,0
FBCF
6,2
5,9
4,1
1,5
-0,3
-3,7
-2,9
0,6
0,6
Export.
4,3
-4,5
-18,1
-4,6
-6,1
-8,0
-3,4
3,2
4,3
8,3
-0,8
-11,0
9,4
7,4
1,2
4,3
4,2
4,6
Import.
Contrib. al crec. PIB (2)
Demanda
Saldo
Deflactor
nacional
exterior
del PIB Empleo (3)
8,6
-5,6
-18,3
6,9
-0,8
-6,3
-0,5
7,3
6,3
4,4
-0,4
-6,4
-0,5
-2,7
-4,3
-2,7
2,1
2,7
-0,6
1,6
2,8
0,5
2,1
2,2
1,4
-0,7
-0,4
3,3
2,1
0,3
0,2
0,1
0,2
0,7
-0,4
0,6
3,2
0,2
-6,1
-2,7
-2,5
-4,4
-3,3
0,9
2,0
Tasa de
paro (4)
8,2
11,3
17,9
19,9
21,4
24,8
26,1
24,4
22,5
Tasa de
paro CVE
(4)
Variación trimestral anualizada, en %
2012
I
II
III
IV
-2,4
-2,5
-2,0
-3,0
-0,7
-2,8
-2,4
-6,7
-4,0
-4,7
-5,7
-5,5
-11,5
-7,7
-7,2
-7,2
1,5
-4,5
11,5
-1,6
-8,0
-9,7
9,3
-11,5
-5,3
-4,0
-2,8
-5,9
2,9
1,5
0,8
2,9
0,2
-0,3
1,8
-0,2
-5,5
-4,3
-4,0
-5,1
23,6
24,4
25,2
25,8
2013
I
II
III
IV
-1,3
-0,3
0,5
1,2
-3,1
0,0
1,5
1,4
-1,9
-1,3
-0,7
-0,5
-2,6
-4,1
6,0
1,9
-4,7
26,7
1,8
-0,9
-15,5
28,9
5,8
0,9
-4,6
-0,6
1,6
1,7
3,3
0,3
-1,1
-0,6
2,1
0,3
-0,8
0,3
-3,9
-2,5
-0,5
-0,2
26,3
26,1
26,0
25,7
2014
I
II
III
IV
1,4
2,0
2,0
2,2
2,4
3,7
3,3
2,8
4,6
-0,6
0,2
-2,3
1,2
7,1
4,0
3,4
-0,1
5,1
14,9
0,0
2,1
10,7
20,3
-0,2
2,0
3,4
3,0
2,0
-0,6
-1,4
-1,0
0,2
-1,3
-0,4
-0,3
0,8
0,8
3,0
1,8
2,1
25,2
24,5
24,1
23,6
2015
I
II
III
IV
2,5
2,8
2,7
2,2
3,0
3,1
3,0
2,9
3,8
4,6
-3,8
-4,2
1,4
7,1
5,9
5,3
0,0
4,9
12,1
2,6
-4,9
11,7
16,3
9,6
2,3
4,6
3,1
3,0
0,2
-1,8
1,8
-0,4
-0,9
1,6
-0,2
0,2
0,7
0,9
1,5
2,1
2,1
2,4
23,2
22,7
22,2
21,7
Variación interanual, en % (5)
2012
I
II
III
IV
-1,7
-2,1
-2,1
-2,5
-2,6
-3,1
-2,7
-3,2
-2,3
-3,2
-4,3
-5,0
-7,4
-7,9
-8,4
-8,4
0,2
0,9
2,1
1,5
-7,9
-7,4
-4,6
-5,3
-4,1
-4,4
-4,1
-4,5
2,3
2,3
2,0
2,0
0,1
-0,1
0,6
0,3
-4,0
-4,6
-4,4
-4,7
3,1
3,8
3,5
3,2
2013
I
II
III
IV
-2,2
-1,7
-1,0
0,0
-3,8
-3,1
-2,1
-0,1
-4,5
-3,6
-2,4
-1,1
-6,2
-5,3
-2,1
0,3
0,0
7,3
4,9
5,1
-7,3
1,3
0,5
3,8
-4,3
-3,5
-2,4
-0,5
2,1
1,8
1,4
0,5
0,8
1,0
0,4
0,5
-4,3
-3,9
-3,0
-1,8
2,7
1,7
0,9
0,0
2014
I
II
III
IV
0,7
1,3
1,6
1,9
1,3
2,2
2,7
3,0
0,5
0,7
0,9
0,4
1,2
4,0
3,6
3,9
6,3
1,5
4,6
4,8
8,9
4,8
8,2
7,9
1,2
2,2
2,5
2,6
-0,5
-0,9
-0,9
-0,7
-0,4
-0,5
-0,4
-0,3
-0,6
0,8
1,4
1,9
-1,0
-1,6
-2,0
-2,1
2015
I
II
III
IV
2,2
2,4
2,5
2,6
3,2
3,0
3,0
3,0
0,3
1,5
0,5
0,0
4,0
4,0
4,4
4,9
4,8
4,8
4,1
4,8
6,0
6,2
5,4
7,8
2,4
2,7
2,8
3,3
-0,2
-0,3
-0,3
-0,8
0,4
0,5
0,7
0,7
2,1
1,9
2,0
2,0
-2,0
-1,8
-1,9
-1,9
(1) Gasto en consumo final de los hogares e ISFLSH. (2) Contribución en puntos porcentuales al crecimiento del PIB. (3) Puestos de trabajo
equivalentes a tiempo completo, según la CNE. (4) Porcentaje de la población activa. (5) En el caso de la tasa de paro, variación interanual de la tasa
no desestacionalizada en puntos porcentuales.
Fuentes: INE (CNTR y EPA) y Funcas (previsiones).
Gráfico 1
PREVISIONES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA 2014-2015. PERFIL TRIMESTRAL
Variación interanual en porcentaje, salvo indicación en contrario
1.1 - PIB
1.2 - PIB, demanda nacional y saldo exterior
5
5
Previsión
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
-8
-9
Previsión
-2
Media anual:
2009: -3,6%
2010: 0,0%
2011: -0,6%
2012: -2,1%
2013: -1,2%
2014: 1,4%
2015: 2,4%
-3
-4
-5
-6
-7
-8
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
-9
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PIB
PIB, tasa trimestral anualizada
PIB, tasa interanual
Demanda nacional (a)
1.3 - Agregados de la demanda nacional
1.4 - Empleo y paro
28
5
15
Previsión
4
10
5
0
-5
-10
-15
Previsión
-20
-25
-30
Saldo exterior (a)
(a) Aportación al crecimiento del PIB en puntos
24
2
22
1
20
0
18
-1
16
-2
14
-3
12
-4
10
-5
8
-6
6
-7
4
-8
2
-9
I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Tasa paro C.V.E. (dcha.) (a)
Consumo hogares
FBCF vivienda
FBCF const. no-vivienda
FBCF equipo y otros ptos.
1.5 - Inflación
26
3
Activos
0
Ocupados
(a) Porcentaje de la población activa.
1.6 - Ahorro, inversión y déficit c/c (% PIB., MM4)
7
32
4
30
2
28
0
26
-2
6
5
Previsión
4
3
2
1
24
Previsión
0
-1
-4
22
-6
20
-8
18
-10
-2
-3
-4
-5
-6
16
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Déficit por c/c
Deflactor del PIB
Deflactor consumo privado
Fuentes: INE (CNTR) y Funcas (previsiones).
CLU
Tasa de ahorro nacional
Tasa de inversión nacional
-12