Sistema Bursátil Español

El
Sistema Bursátil Español
Español V
Dr. Hermán Gil Toja
Fachhochschule Wiesbaden
Uwe Maurer 436 607
Mayo 2002
El
Sistema Bursátil Español
1 Pró lo g o
El mundo bur sátil es una institución muy impor tante e inter esante par a la
economía en nuestr os tiempos. Per o por las bolsas electr ónicas la impor tancia
de la inver sión bur sátil ha subido par a la gente “de la calle” también.
Con la aper tur a de las bolsas en el mundo la competencia entr e estos aumentó.
Por eso es muy impor tante par a cada bolsa de tener distintos puntos par a ser
competitiva en la futur a. Después de un intr oducción histór ica de la bolsas
quier o explicar el concepto de la bolsa en gener al y los puntos competitivo par a
cada bolsa.
En el capitulo siguiente quier o explicar como un mer cado de valor es está
or ganizado en España. Empezar é con el sistema financier o gener almente y
entonces explicar é las instituciones de los mer cados españoles. Al capitulo
siguiente mostr ar é los tipos de pr oductos contr atado en la bolsa y su índices en
la bolsa de España. Después discutir é sobr e los mer cados de España y la sistema
de contr atación. En la par te final de este capitulo quier o discutir el r esultado
del año y la per spectiva de la bolsa española en el mundo.
Par a indicar las fuentes, cuadr os o r efer encias uso un sistema de r efer encia
gr áfico que tiene el significado siguiente
Signo de fuente
Capi tu lo
Fu en te
Cu adro
El señal del lápiz muestr a usted un capitulo r elacionado en este
documento con más infor maciones, par a ex plicación o cor r elación
El señal de la fuente indicar á usted a r efer encia de un libr e, a
una dir ección de Web o otr as fuentes que se han usado en este
documento
El señal de la cuadr o guía usted a un cuadr o r efer enciado sobr e
este tema. La mayor ía de los cuadr os están en el apéndice C
cu a d r o 1 Sig n o d e f u e n t e
1 Prólogo
2 Índic e de lo s Capítulo s
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
3
Prólogo
Índice de los Capítulos
Historia de la Bolsa
Sistema de financiación
Organizaciones institucionales español
Tipos de valores
Mercados de Valores de España
Apéndice A – Bibliografía
Apéndice B – Índice de Cuadros
Apéndice C – Cuadros
2
3
5
8
16
24
34
46
47
47
El
Sistema Bursátil Español
Índice Capitulo 3
Historia de la Bolsa
3
Historia de la Bolsa
3.1
Historia antecedente
3.2
Historia reciente
3.3
Historia reciente en España
5
5
5
6
4
3 - Historia de la Bolsa
3 Histo ria de la Bo lsa
3.1 H ist oria ant ecedent e
La idea de al bolsa se cr eó en las fer ias antiguas. Desde muy antiguo se citaban
per sonas en lugar es deter minados par a compr aventa bienes físicos como pr oductos
agr ícolas, animales domésticos, manufactur as, etc. 1 Los pr imer os mer cados
tr adicionales en Eur opa se conoce de los pór ticos de Pir eo en que los comer ciantes
de Átenos se r eunían con comer ciantes des otr as ciudades gr iegos. Poster ior mente
en Roma en el siglo V antes Cr isto se edificar on la “Loggia” que es un edificio que
se destinaba par a los comer ciantes y for mar on el pr imer mer cado contr olado. El
pr imer “Loggias” de España se constr uyó en V alencia, Bar celona y Palma de
Mallor ca conocido como “Lonjas de Contr atación”.
La familia banquer os de Países Bajos “V an der Bur se” cr eó él ter mino fr ancés
“Bour se” (se der ivo el nombr e “bolsa”). V an der Bur se or ganizaban por la pr ima
vez las compr aventas de títulos valor es en su palacio en Br ujas2 .
3.2 H ist oria recient e
La pr imer a bolsa en un sentido moder no se cr eó en 1460 en los Países Bajos en
Amber es par a causa de las pr imer as compañías que emitier on valor es movilizar es
en masa3 . Estas sociedades anónimas nacier on por que necesitar on mucho diner o
par a su intención de comer cio con ultr amar .
La pr imer obr a sobr e el sistema de contr atación de
títulos valor es tiene él titulo “Confusión de
Confusiones” de un escr itor español “Don Iosseph
de la V ega”. El libr o tr ata de “Diálogos cur iosos
entr e un filósofo agudo, un mer cader discr eto y un
accionista er udito, descr ibiendo el negocio de las
acciones, su or igen, su etimología, su r ealidad, su juego y su enr edo.”´4
Lo siguier on las bolsas de Londr es en 1570, Lyón en 1595, en 1794 la Bolsa de Par is
y 1792 en Nueva Yor k5 .
__________________________________________________________________
1
Vid.
2
Vid.
3
Vid.
4
Vid.
5
Forecast, Curso Pratica de Bolsa, p. 11
Oriol Amat, La Bolsa – Funcionamiento y técnicas para invertir, Ediciones Deusto, Bilbao, 1988, p. 17
Forecast, Curso Pratica de Bolsa, op. cit., p. 11
La Bolsa de Madrid, “ Historia de la Bolsa” , www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 7
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 17
5
u n a lo n ja in t e r io r
El
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3.3 H ist oria recient e en España
Un año después de Londr es la antigua lonja de Bar celona se convier te en la “Casa
de Contr atación” (entonces el nombr e par a la bolsa en España). La Bolsa de Madr id
nace de una Real de Cédula de Felipe IV en 16526 . En 1831 se constr uye su actual
edificio en la Plaza de la Liber tad. Per o las pr imas valor es de una sociedades
anónimas de impor tancia se contr atar on en siglo 1800 como el título de valor de
Compañía de San Fer nando de Sevilla, la Real Compaña de Comer cio de Bar celona o
la Compañía par a Comer cio del Cacao de Car acas. La pr óxima bolsa se constr uyó en
Bilbao en 1881, en Bar celona en 1915 y la última en V alencia en 19817 . En algunas
ciudades hay centr os de contr atación de valor es r egionales per o este bolsines son
bolsas de car ácter r estr ingido.
Los sistemas de los valor es españoles exper imentaban un cambio continuo. En 1967
un Reglamento Gener al de bolsas dio la autonomía pr opia a cada bolsa española.
Solamente existió un Consejo Super ior de Bolsas
per o sin las funciones como un Comisión Nacional
del Mer cado de V alor es8 . No existió una r egulación
de un mer cado común.
Desde 1977 la Comisión del Mer cado de V alor es
sustituyó el Consejo Super ior de Bolsas . La
Comisión
del
Mer cado
de
V alor es
es una
or ganización
autónoma
y
tiene
funciones
independientes. Se pasó var ias modificaciones con
la Comisión del mer cado de V alor es y del sistema
del Mer cado de V alor es hasta 1989.
Bo lsa d e Ma d r id
Con la Refor ma del Ley de Mer cado de V alor es
(LMV ) 24/1988 de 28 de julio existe la Comisión
Nacional del Mer cado de V alor es desde 1989. Con
esta ley existe también la nueva estr uctur a de los
mer cados de valor es en España.
__________________________________________________________________
6
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, boletín semanal Forecast, http://www.f-capital.com/, Barcelona, 2001, p. 11
7
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 18
8
Por favor consulta el capítulo5.2.1 Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) , p. 17
6
4 - Sistema de financiación
Índice Capitulo 4
La Bolsa en el Sistema de financiación
4
Sistema de financiación
4.1
Tipos de mercado de financiero
4.1.1 Phase de negociación
4.1.1.1
Mercado primario
4.1.1.2
Mercado secundario
4.1.2 Tipo de activos
4.1.2.1
Mercado de capitales
4.1.2.2
Mercado monetario del dinero
4.1.2.3
Mercado de divisas
4.1.3 Estructura
4.1.3.1
Mercado de buscada directa
4.1.3.2
Mercado de comisionistas (broker)
4.1.3.3
Mercado de mediadores (dea lers)
4.1.3.4
Mercado ciego (market maker)
4.1.4 Generación de precios
4.1.4.1
Dirigido por ordenes (auction system)
4.1.4.2
Dirigido por precios (market makers)
4.1.5 Plazo
4.1.5.1
Mercado contado
4.1.5.2
Mercado a plazo
4.1.6 Organización
4.1.6.1
Mercado organizado
4.1.6.2
Mercado no organizado (over the counter)
4.1.7 Sistema de contratación
4.1.7.1
Mercado de corros
4.1.7.2
Mercado electrónico
4.1.7.3
Mercado telefónico
4.1.8 Beneficio de los títulos
4.1.8.1
Mercado de renta fija
4.1.8.2
Mercado de renta variable
4.2
4.3
Definición de la Bolsa
Funciones de una Bolsa
4.3.1 Funciones directos
4.3.1.1
Supervisión efectiva
4.3.1.2
Reunión de la demanda y la oferta
4.3.1.3
Organización y normalización del mercado
4.3.1.4
Información del mercado
4.3.2 Funciones indirecto
7
8
9
9
9
9
10
10
10
10
10
10
10
11
11
11
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11
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12
12
12
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13
13
13
13
13
13
14
El
Sistema Bursátil Español
4 Sistema de financ iac ió n
El sistema de financiación
ahor r os en inver siones9 . El
nor mativas,
instr umentes,
canalización del ahor r o de
lleva al cabo de tr es medios.
es un par te del sistema económico par a conver tir
sistema de financiación es el conjunto de r egulación,
per sones y
instituciones que toman par te de
las familias y empr esas en la inver sión. La canalización
Entidades de Cr édito
los bancos y cajas son los medios de canalización que r ecaudan los ahor r os
des las familias y les pr esta a per sonas o instituciones que necesitan diner o.
Inter mediación financier a
Los medios de inter mediación financier a son los mer cados financier os10
Entidades de segur os
Los segur os moder nos se han hecho car go de par tes de las funciones de los
bancos y cajas. Hoy los segur os son inter mediar ios entr e ahor r ador es que
invier ten en su segur o y inver sor es también.
I lu st r a cio n e s 1 Sist e ma f in a n cie r o e n Esp a ñ a , F u e n t e Se r vicio s F in a n cie r o s: b a n ca y b o lsa
11
La ilustr ación muestr a la estr uctur a de los canales de financier a, de instituciones
de colocación y su super visión en España.
Par a dar una idea de mer cados en gener al quier o clasificar los distintos mer cados
de financier o.
__________________________________________________________________
9
Vid. Forecast, Curso Pratica de Bolsa, op. cit., p. 1
10
Por favor consulta el capítulo 5.1 Sistema financiero español, p. 16
11
Vid. Blanca Aguirre Beltrán, Servicios Financieros: Banca y Bolsa, Sociedad General Española de Lebrería, Madrid, 1993,
p. 13
8
4 - Sistema de financiación
4.1 T ipos de mercado de financiero
Existe var ios tipos de financier o teor éticos y pr ácticos que puede clasificar por
car acter ísticas difer entes12 por su
4.1.1
Fase de negociación
4.1.1.1 Mercado primario
El mer cado pr imar io es un lugar de contr atación cuyos títulos valor es son de
“nueva cr eación” como acciones o obligaciones13 . La pr imer a contr atación es la
emisión.
El emisor puede ser un banco, una institución financier a, una empr esa o una
institución publica14 . Nor malmente se r ealiza fuer a de las instituciones financier as
y se suelen gener almente dos for mas de colocación.
Directa
Las empr esas, las administr aciones públicas o las instituciones financier as colocan
sus títulos una cosa dir ectamente o otr a mediante agentes o instituciones
financier o. Nor malmente la colocación de valor es es dir ectamente. Hay tr es for mas
V enta en fir ma (asegur amiento)
El inter mediar io emite los títulos dir ectamente en el mer cado pr imar io. El
beneficio es el mar gen del pr ecio de venta y el pr ecio que ha pagado a la empr esa
más los gastos de la oper ación.
V enta a comisión (colocación)
Los inter mediar ios son comisionistas y r eciben una comisión par a la colocación de
los títulos.
Acuer do (stand by)
Es un negocio de comisión también per o con un pr ecio deter minado especial por los
emisor es.
Indirecta
Los inter mediar os financier os adquier en los títulos y emiten otr os títulos entr e la
pública.
La selección de las Sociedades de valor es pueden distinguir en tr es clases
dir ectamente
mediante negociación o
a tr avés de subasta publico
4.1.1.2 Mercado secundario
En el mer cado secundar io todos los par ticipantes pueden ser
ofer entes y se comer cian títulos que ya han emitido pr eviamente15 .
demandantes o
__________________________________________________________________
12
Vid. Forecast, Curso Pratica de Bolsa, op. cit., p. 5-7
13
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, J.J. Pajero, Á. Cuervo, Manual de sistema financiero español, 12.a edición, Editorial Ariel S.A.,
Barcelona, 1999, p. 19
14
Vid. Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, Wirtschaftsspanisch, Oldenburg Wissenschaftsverlag, München, 2000, p. 123
15
a
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, J.J. Pajero, Á. Cuervo, Manual de sistema financiero español, 12.
Barcelona, 1999, p. 19
9
edición, Editorial Ariel S.A.,
El
Sistema Bursátil Español
En el mer cado secundar io se encuentr an por un lado per sonas o instituciones que
son pr opietar ias de los títulos de valor es que quier en vender los títulos par a r ecibir
liquidación. En el otr o lado hay las per sonas o instituciones que quier en inver tir en
títulos valor es16 .
La función fundamental de un mer cado secundar io es pr opor cionar liquidez. 17 Un
pr oblema fundamental es que los valor es distintos gener almente no coinciden con
las necesidades financier as de los pr opietar ios18 . La ventaja de la bolsa es su
liquidez. Es muy fácil par a los pr opietar ios de valor es de conver tir el título de
valor en diner o en el mer cado de valor es secundar io. Los vendedor es pueden
confiar se de la valor ación objetivo de sus valor es.
Por otr o lado es más fácil par a las empr esas de emitir valor es de financiación en
consider ación del mer cado secundar io. Los ahor r ador es compr ar án los valor es
emitidos cuando les saben que es fácil de vender los títulos de nuevo.
Esta ventaja gener al de la bolsa se llama liquidez y es un punto fundamental par a
un mer cado de valor es gener almente19 .
Por otr o lado el mer cado secundar io es una base del pr ecio par a emisiones
adicionales y consecutivamente el valor de una empr esa cotizado en la bolsa. 20
En España las bolsas de valor es constituyen el mer cado de r enta fija y el mer cado
de r enta var iable en que se negocian ambos a tr avés de la misma bolsa de valor es.
4.1.2
Tipo de activos
4.1.2.1 Mercado de capitales
El mer cado de capital es el conjunto de los mer cados par a acciones, obligaciones y
otr os títulos de valor .
4.1.2.2 Mercado monetario del dinero
En el Mer cado monetar io se negocia con activos financier os a cor to plazo (máxima
18 meses) con gr an liquidez como letr as de Tesor o.
4.1.2.3 Mercado de divisas
En el mer cado de divisas se compr aventa monedas extr anjer os o divisas.
4.1.3
Estructura
4.1.3.1 Mercado de buscada directa
En un mer cado
mer cado.
dir ecto
los
comer ciantes
se
encuentr an
dir ectamente
en
el
4.1.3.2 Mercado de comisionistas (broker)
Un comisionista es un inter mediar io que toma posiciones contr ar ias – la de
compr ador y la de vendedor . Un br oker busca el pr ecio con la más satisfacción par a
ambas par tes. Su ingr eso es una comisión (pr óximamente 1% de volumen).
__________________________________________________________________
16
Por favor consulta el capítulo 4.2 Definición de la Bolsa, p. 12
17
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 487
18
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 2
19
Trujillo considera adicional los factores de amplitud, flexibilidad y profundidad. Estos puntos pueden ordenarse en el punto
“ eficiente” . Trujillo: “ en igualdad de otras circunstancias, un mercado se vuelve más profundo, amplio y flexible cuanto
más rápida y barata sea la información que del mismo reciban los agentes participantes y más rápida y fácilmente
puedan estos actuar de acuerdo con la información recibida.” Por eso los puntos son de carácter secundario, pero
importante para un mercado moderno.
20
Para más informaciones sobre el valor de un empresa por favor consulta el capítulo 6.3.1 Acciones, p. 26
10
4 - Sistema de financiación
4.1.3.3 Mercado de mediadores (dealers)21
Los mediador es toman una posición de un pr incipal de la oper ación (vendedor o
compr ador ). Es decir que actuar por cuenta pr opia, indica que actúa por su r iesgo.
Sus beneficios son los már genes de las contr ataciones.
4.1.3.4 Mercado ciego (market maker)
Los cr eador es de un mer cado no solo tienen una car ter a pr opia de valor es, sino
están cotizando en el mer cado y ofr ecen pr ecios des compr a y de venta. Sus
beneficios son los már genes de compr aventa también.
4.1.4
Generación de precios
4.1.4.1 Dirigido por ordenes (auction system)
El pr ecio por or denes se fija por el mecanismo de demanda y ofer ta en el sistema
del mer cado.
4.1.4.2 Dirigido por precios (market makers)
El pr ecio es deter minado por el “mar ket maker s”. La oper ación se deter mina según
la competencia de ofer tas y demandas.
4.1.5
Plazo
4.1.5.1 Mercado contado
La oper ación de compr aventa r ealice con
simultáneamente (por ej. en la bolsa de valor es)
la
entr ega
de
activo
compr ado
4.1.5.2 Mercado a plazo
En el mer cado al plazo se contr ata con un pr ecio de hoy y se entr ega en una fecha
deter minante de la futur a. (por ej. el mer cado con der ivados)
4.1.6
Organización
4.1.6.1 Mercado organizado
Un mer cado or ganizado es un mer cado con r eglas y nor mas de contr atación y
liquidación (por ej. la bolsas de valor es).
4.1.6.2 Mercado no organizado (over the counter)
En el Mer cado no or ganizado los agentes par ticipantes pueden fijar libr emente las
condiciones de contr atación.
4.1.7
Sistema de contratación
4.1.7.1 Mercado de corros
En el mer cado de cor r os es el mer cado tr adicional en el que contr atar viva voz
dur ante una sesión.
4.1.7.2 Mercado electrónico
En un mer cado electr ónico los agentes par ticipantes hacen las contr ataciones a
tr avés de los ter minales or denador es. No tiene un sitio físico de contr atación
4.1.7.3 Mercado telefónico
En este for ma de mer cado se contr ata á tr avés de la r ed de teléfono. No tiene un
sitio físico de contr atación también y es común en el mer cado de divisas.
__________________________________________________________________
21
más para brokers y dealers en el sistema de financiero español por favor consulta el capítulo 5.2.4 Las Agencias y
Sociedades del la Bolsa, p. 19
11
El
Sistema Bursátil Español
4.1.8
Beneficio de los títulos
4.1.8.1 Mercado de renta fija
Los títulos de valor es en este mer cado son par tes de un cr édito contr a el emisor de
los títulos con inter ese deter minada en el momento de la emisión hasta una fecha
en la futur a 22 (por ej. bonos de estado).
4.1.8.2 Mercado de renta variable
Activo de r enta var iable son par tes del capital de una empr esa (acciones). La r ento
(se llama dividendos) no son fija y depende nor malmente de beneficio anual de la
empr esa23 (por ej. acciones en la bolsa de valor es).
4.2 Definición de la Bolsa
La b olsa d e v alor es es una d e las i nst i t uc i ones d el si st ema f i nanc i er o. Es un
mer c ad o or gani z ad o, c ont ad o y p úb li c o p ar a t í t ulos v alor es como acciones, bonos,
ob li gac i ones y sus d er i v at i v os.
El nombr e de las “Bolsas” se usa también como la bolsa de pr oductos agr ícolas (por
ej. Chicago Mer cantil Exchange24 ), per o cuando se r efier e a la bolsa se habla - en la
mayor ía de las veces - sobr e a los mer cados de valor es secundar ios.
Pr incipalmente la bolsa es un lugar de encuentr o entr e per sonas, administr aciones
públicas o instituciones (en la mayor ía de las veces estos son empr esas) que buscan
inver sor es y per sonas o instituciones que buscan posibilidades lucr ativamente de
inver tir par a obtener ganancias par a sus excedentes.
I lu st r a cio n e s 2 Me r ca d o d e Va lo r e s – Pu n t o d e En cu e n t r a / F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id
Las posibilidades en la bolsa suministr an más inter eses como la libr eta de ahor r os
nor mal o otr os pr oductos financias de los bancos, per o con más r iesgo también. Por
eso la bolsa es un canal de distr ibución de ahor r os. 25
__________________________________________________________________
22
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 476
23
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 476
24
http://www.cme.com/
12
4 - Sistema de financiación
Par a las empr esas las emisiones de los títulos valor es es una posibilidad de
financiación de sus pr oyectos de inver sión más bar ato como un cr édito en una
entidad de cr édito.
4.3 Funciones de una Bolsa
4.3.1
Funciones directos
La pr imer a función en el sistema de financier o es la distr ibución de capital26 .
Hemos dicho que la bolsa es un punto de encuentr o par a per sonas que buscan
capital y inver sor es.
La bolsa puede mejor ar la distr ibución de capital por cuatr o medios27
1. Super visión y facilitación efectiva sobr e el mer cado y sus par ticipantes.
2. Reunión de la demanda y la ofer ta de capital (=cr ear un mer cado).
3. Or ganización y nor malización del mer cado.
4. Mejor amiento del Flujo de infor mación del mer cado.
4.3.1.1 Supervisión efectiva
La bolsa tiene que el poder de contr olar todos las actividades de los agentes
par ticipantes en el mer cado par a asegur ar un mer cado justo con par ticipantes
iguales.
Adicionalmente la bolsa facilita ser vicios par a contr atación por agentes. Por eso las
agentes son instituciones de la bolsa y toda empr esa que han emitido valor es tiene
que ser admitidas en la bolsa28 .
4.3.1.2 Reunión de la demanda y la oferta
La r azón de cr ear un mer cado en un lugar y pr ovee los medios por contr atación es
de disminución de
los gastos de tr ansacciones
la r educción de busca de socios comer ciales
Ambos suben la liquidación de un mer cado.
4.3.1.3 Organización y normalización del mercado
La nor malización r esulta en una contr atación sencilla par a todos los agentes
par ticipantes del mer cado. Los negocios no r equier en contr atos fisicos. Por eso la
negociación es más r ápida, fácil y bar ata.
Cosas de nor malización pueden ser
Pr oductos
Reglas de contr atación (por ej. como la calculación del pr ecio)
Or ganización (por ej. tiempos de contr atación)
Liquidación (por ej. el pr oceso después el contr acto)
4.3.1.4 Información del mercado
La infor mación pr ovee la base par a la distr ibución de capital r ápido y fácil. No es
impor tante solamente de tiene una infor mación, es impor tante de impedir de
25
por favor consulta el capítulo 4 Sistema de financiación, p. 8
26
Vid. H. Dielt / M. Pauli / S. Royer, Internationaler Finanzplatzwettbewerb, Gabler Verlag, Wiesbaden, 1999, p. 14
27
Vid. H. Dielt / M. Pauli / S. Royer, op. cit. , p. 14-17
28
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 15
13
El
Sistema Bursátil Español
contr ataciones de conocedor es también. Por eso la bolsa pr ovee r eglas de
infor maciones básicas par a los agentes par ticipantes en el mer cado par a pr oteger
los inver sor es.
Las siguientes infor maciones se publican por la bolsa29
Fijación del pr ecio de los valor es a tr avés de demanda y ofer ta.
Dar infor maciones sobr e las empr esas que están cotizando en la bolsa.
Por las r eglas en la bolsa cada empr esa tiene que dar infor maciones sobr e
su evolución economía per iódicamente.
Si todos los factor es están en vigor hablamos de 30
Un mer cado per fecto:
ningún puede influir los pr ecios, cada inver sor conoce las infor maciones
impr escindibles
Mer cado libr e:
posibilidad de par ticipar par a todos (no obstáculos)
Mer cado tr anspar ente:
las mismas opor tunidades par a todos
Mer cado eficiente:
fácil, r ápido y más bar ato
4.3.2
Funciones indirectos
Las bolsas tienen otr as funciones que no son influidas por las bolsas (indir ecto) 31 .
Por las empr esas que están cotizado en una bolsa es un medio de gestión e la
empr esa.
Cada empr esa busca su valor máxima. El mer cado de valor e tienen los inver sor es
con la máxima capital. Si la empr esa de gr anjea las simpáticas de los inver sor es
potentes el valor de la empr esa sube. Con un valor super ior los gastos de capital
son menor es.
Actualmente la economía se encuentr a en gr an competencia y por eso es muy
impor tante par a una empr esa de ser gr ande y car a también. Por eso no es fácil
par a otr a empr esa de compr ar esta empr esa car a.
También cada empr esa está cotizando en la bolsa sabe su valor actual en el
mer cado y puede usar la bolsa por un canal de infor mación par a Relaciones
Públicas.
Por un lado más gener almente las bolsas de valor es son bar ómetr o de la economía.
Si el clima del bolsa no es bueno, las empr esas de economía son más cuidadosas.
__________________________________________________________________
29
Vid. Oriol Amat, La Bolsa – Funcionamiento y técnicas para invertir, Ediciones Deusto, Bilbao, 1988, p. 16
30
Vid. Forecast, Curso Pratica de Bolsa, boletín semanal Forecast, http://www.f-capital.com/, Barcelona, 2001, p. 19
31
Vid. H. Dielt / M. Pauli / S. Royer, op. cit. , p. 18
14
5 - Organizaciones institucionales español
Índice Capitulo 5
Organizaciones institucionales español
5
Organizaciones institucionales español
5.1
Sistema financiero español
5.2
Sistema del M ercado de Valores español
5.2.1 Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
5.2.2 Rectoras de las Bolsas
5.2.3 Sociedad de Bolsas
5.2.4 Las Agencias y Sociedades del la Bolsa
5.2.5 Holding de Bolsas y Mercados Españoles
5.2.6 MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros
5.2.6.1
AIAF Mercado Oficial de Renta Fija S.A.
5.2.6.2
Mercado Oficial de Futuros y Opciones MEFF
5.2.6.3
Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros
SENAF
5.2.7 Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores (IIMV)
5.2.8 Servicio de Compensación y Liquidación de Valores - SCLV
5.2.9 Central de Anotaciones del Banco de España - CADE
5.2.10 Iberclear
15
16
16
17
17
18
18
19
19
20
20
20
20
21
22
22
22
El
Sistema Bursátil Español
5 Org anizac io nes instituc io nales españo l
5.1 Sist ema financiero español
En el sistema financier o español existe un conjunto de instituciones publico y
pr ivado que cumplen la funcione de canalización de los ahor r os32 . El sistema
financier o de España se puede dividir en tr es niveles gener ales33
ór gano r egulado
el Gobier no / Ministr o de Economía y Hacienda
ór gano super visión y inspección
la Comisión Nacional del Mer cado de V alor es
ór ganos de oper ación y or ganización
los sociedades Rector ales de las bolsas
Como las instituciones se for man en la misma total muestr a la Ilustr ación siguiente.
I lu st r a cio n e s 3 O r g a n iza cio n e s su p e r io r d e l sist e ma f in a n cia r a e sp a ñ o l
F u e n t e Ma n u a l d e sist e ma d e f in a n cie r o e sp a ñ o l
Un ministr o del Gobier no Español que coor dina y contr ola el sistema de la
financier a en España es el “Minister io de Economía y Hacienda”.
Abajo están una ser ie de or ganismos de los que tienen autor idades super ior .
34
__________________________________________________________________
32
Por favor consulta el capítulo ,
33
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 9
34
Vid. Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, Wirtschaftsspanisch, op. cit., p. 139-140
16
5 - Organizaciones institucionales español
5.2 Sist ema del Mercado de Valores español
5.2.1
Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
Con el Ley de Mer cado de V alor es (LMV ) 24/1988 de 28 de julio el CNMV tiene la
función de super visión de los mer cados de valor es y de las actividades de sus
par ticipantes.
La Comisión Nacional del Mer cado de V alor es es una entidad der echa publico con
per sonalidad jur ídica pr opia y consiste de los siguientes par tes35 .
I lu st r a cio n e s 4 C o n se jo y C o mit é d e la C o misió n N a cio n a l d e l Me r ca d o d e Va lo r e s
F u e n t e Ma n u a l d e sist e ma d e f in a n cie r o e sp a ñ o l
La Comisión Nacional del Mer cado de V alor es aconseja el Gobier no y el Ministr o de
Económico y Hacienda (MEH) en casos de sus competencias de los mer cados de
valor es. Todos los par tes de la CNMV tienen el car go por cuatr o años (r enovables
solo una vez). El pr esidente y el vicepr esidente de la CNMV son los r epr esentantes
y ejer cen las facultades que el Consejo le deter mina. Desde del Real Decr eto 341,
de 7 abr il de 1989 existe el Comité Consultivo de la Comisión Nacional. Las
funciones de la Comité son de asesor amiento al Consejo y tiene funciones
adicionales de elabor ativo y pr eceptivo36 .
__________________________________________________________________
35
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, J.J. Pajero, Á. Cuervo, Manual de sistema financiero español, 12.a edición, Editorial Ariel S.A.,
36
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 473
17
Barcelona, 1999, p. 470
El
Sistema Bursátil Español
Las funciones gener ales del Comisión Nacional del Mer cado de V alor es son37 :
Funciones de la Comisión Nacional del Mercado de Valores38
Super visón y inspección
Velar por y poner las infor maciones a
disposición
Asesor ar institutos gobier nas
Publicar infor mación anual
Pr oponer medidas o disposiciones
De Mer cado de Valor es
Tr afico de contr atación de los valor es
Tr anspar encia de los mer cados
For mación de los pr ecios
Pr otección de los inver sor es
Gobier no
Minister io de Economía y Hacienda
Comunidades Autónomas
Actuación Comisión Nacional del Mer cado de Valor es
Situación gener al del mer cado de valor es
Obligación de pr oponer infor maciones r egular es por
los empr esas
Anotación de empr esas cotizado
Aceptación de solicitudes de OPA
F u e n t e : G u í a d e l Sist e ma F in a n cie r o Esp a ñ o l
cu a d r o 2 F u n cio n e s d e la C N MV
5.2.2
Rectoras de las Bolsas
I lu st r a cio n e s 5 N ive le s d e Su p e r visió n y su s ó r g a n o s r e ct o r a
Cada bolsa tiene una Sociedad Rector al que consiste de r epr esentantes de la
Sociedades de Valores / Bolsa y Agencias de Valores / Bolsa (SAV B) y miembr os con
mismos funciones como los SAV B.
Los Sociedades Rector ales son sociedades anónimas cuyos accionistas son los SAV B.
Las funciones de las Sociedades Rector as son
Or ganizar las sesiones de contr atación
Publicar los pr ecios
Admitir títulos con la Comisión Nacional del Mer cado de V alor es
5.2.3
Sociedad de Bolsas
El sistema inter conexión bur sátil de las cuatr o bolsas SIBE39 tiene su Sociedad
Rector a pr opio.
La Sociedad de Bolsas es una sociedad anónima constituida por las sociedades
40
Cada Sociedad de Rector a tiene 25% del
r ector as de las cuatr o bolsas españolas.
Sociedad de Bolsa S.A. Su función es la de gestionar el SIBE e infor mar de las
solicitudes de incor por ación al mer cado.
__________________________________________________________________
37
Para informaciones adicional por favor consulta Consejos del Comisión Nacional del Mercado de Valores & sus funciones,
p. 49 del Apéndice C – Cuadros
38
Vid. Escuela de Finanzas Aplicadas, Guía del Sistema Financiero Español 3a Edición,, Madrid, 2000, p. 97
39
Por favor consulta el capítulo 7.1.2 Mercado continuo (SIBE) p. 34
40
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, boletín semanal Forecast, http://www.f-capital.com/, Barcelona, 2001, p. 9
18
5 - Organizaciones institucionales español
5.2.4
Las Agencias y Sociedades del la Bolsa
La LMV intr odujo las actuales Sociedades de V alor es y Bolsa (SV B) y Agencias de
V alor es y Bolsa (AV B) que son inter mediar ios del mer cado de V alor es. Las SAV B son
también “miembr os del mer cado” por que su función de accionistas en las
Sociedades Rector ar es de las Bolsas. 41 Las SV B y AV B son sociedades anónima con
acciones nominales y cada Sociedad de V alor es y Bolsa debe ser un capital socio
mínima de 750 millones pesetas (apr oximado 4,5 millones Eur o) y cada Agencia de
V alor es y Bolsa un capital socio mínima de 150 millones pesetas (apr oximado 0,9
millones Eur o).
Las actividades destacadas de los Sociedades de V alor es y Bolsa son
Recibir ór denes de inver sor es y ejecutar las.
Mediar , por cuenta dir ecta o indir ecta de la empr esa emisor a, en la
colocación de emisiones de valor es
Asegur ar la suscr ipción de emisiones de valor es
Ser titular es en la Centr al de Anotaciones y actuar como Entidades Gestor as
de Deuda Pública en anotaciones en cuenta
Negociar con el público en un mer cado secundar io oficial
Actuar como entidades adher idas al Ser vicio de Compensación y Liquidación
de V alor es.
Gestionar car ter as de valor es de ter cer os
Actuar , por cuenta de sus titular es, como depositar ias de valor es.
Actuar como depositar ias de Instituciones de Inver sión Colectiva.
Ostentar las condiciones de entidades del Gobier no (moneda extr anjer a
der ivadas)
Las actividades de los Agencias de V alor es y Bolsa de V alor es son gener almente los
mismos. Per o los Agencias de V alor es no pueden 42
Asegur ar emisiones
r ealizar oper aciones por cuenta pr opia ( solamente por cuenta ajena)
Otor gar cr éditos dir ectamente par a contr atación de valor es.
En el mer cado pr imar io los funciones pr incipales de los Sociedades de valor es son
de “inter mediar io” y “consejo financier o”43 y, en ocasiones como gar antía da la
suscr ipción44 .
5.2.5
Holding de Bolsas y Mercados Españoles
Desde de 14 Febr er o 2002 existe el Holding de Bolsas y Mer cados Españoles,
Sociedad Holding de Mer cados Financier os S.A. 45 En el Holding se han r eunido las
cuatr os bolsas españoles46 (Madr id, Bilbao, V alencia y Bar celona), los Mer cados de
__________________________________________________________________
41
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 10
42
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 541
43
Para más informaciones sobre el mercado primario por favor consulta el capítulo 4.1.1.1 Mercado primario, p. 9
44
Vid. A. Calvo, L. R. Sáiz, op. cit., p. 475
45
Vid. “ Spanische Börsen unter einen Dach“ , Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 39, p. 31, 14.02.2002, Frankfurt, 2002
46
(comentario UM) no puedo descubrir una confirmación de este información en el Internet, pero un articulo des 5dias.com
confirme el articulo del FAZ. Este articulo del 5dias.com se publica en el paginas del red de MEFF.
19
El
Sistema Bursátil Español
r enta fija AIAF y SENAF, el de futur os financier os (MEFF), el de futur os sobr e
cítr icos y la SCLV . 47
5.2.6
MEFF-AIAF-SENAF Holding de Mercados Financieros
El Holding de Mer cado Financier os es la r eunión de las tr es instituciones des MEFF,
AIAF y SENAF. Este Holding ofr ece el ser vicio de contr ataciones combinado con los
pr oductos de MEFF, AIAF y SENAF. La combinación constituye el pr imer gr upo de
Mer cado Financier a españoles por cifr a total de negocio. Es el pr imer o paso par a la
consolidación y inter conexión de todos los Mer cados Financier os españoles. 48
5.2.6.1 A IA F Mercado Oficial de Renta Fija S.A .
Desde 1987 a impulso de Banco de España existe el AIAF – Mer cado Oficial de Renta
Fija. Su Sociedad Rector a es la AIAF Mer cado de Renta Fija, S.A. 49
Los ór ganos de AIAF son el consejo del Administr ación,
comisione de super visión y vigilancia.
comisión ejecutiva y
La AIAF Mer cado Oficial de Renta Fija, S.A. r egula y or ganiza la emisión y
contr atación de valor es de r enta fija de empr esas y instituciones pr ivadas en el
mer cado de valor es español.
5.2.6.2 Mercado Oficial de Futuros y Opciones MEFF
El MEFF es el Mer cado Oficial de Futur os y Opciones (MEFF) de España50 . El MEFF
existe desde 1989 y es un mer cado de negociación y una cámar a de compensación
de los pr oductos der ivados de España y distintos pr oductos extr anjer os. Los
funciones del MEFF son
Actuar como contr apar tida de los par tes contr atantes
Gestionar el r iesgo
Deter mina los már genes
Liquidar las per didas y ganancias
Realizar la liquidación diar iamente
5.2.6.3 Sistema Electrónico de Negociación de A ctivos Financieros SENA F
El Sistema Electr ónico de Negociación de Activos Financier os es el sistema
51
electr ónico de negociación de Bonos y Obligaciones de Deuda Pública española.
El
sistema comenzó en junio de 1999 a iniciativa de la CNMV y del Banco de España.
Sus accionistas son AIAF Mer cado de Renta Fija, S.A. (con 60,10%) y los cuatr o
mediador es oficialmente como br oker s ciegos por el Banco de España (Holding de
Mer cados Financier os, S.A. con 39,90%). Otr os ór ganos del SENAF son el Consejo de
Administr ación con los depar tamentos del Dir ección y Comisión de V igilancia y
Ar bitr aje.
SENAF desar r olla un sistema electr ónico ciego (los negociador es no conocen la
contr apar tida de sus oper aciones). SENAF tiene conexión al Sistema de
Compensación y Liquidación del Banco de España (CADE).
__________________________________________________________________
47
Vid. Constituido el nuevo Holding y Mercados Españoles, 5Días.com, 15.02.2002, www.meff.com/cincodias150202.htm,
Madrid, 2002, p. 2
48
Vid. Mercados Financieros, http://www.meff.es/, Madrid, 2002, p. 1
49
Vid. AIAF Mercado de Renta Fija, infoAIAF, www.aiaf.es/NASApp/portal/aiaf/home.jsp, Madrid, 2002, p. 1-2
50
Vid. Información MEFF, “ ¿Que es MEFF?” , www.meff.es/meff.htm, Madrid, 2002, p. 1
51
Vid. SENAF, “ ¿Qué es SENAF?” Miembros Organización, http://www.senaf.net/senaf.html, Madrid, 2002
20
5 - Organizaciones institucionales español
Objetivos del SENAF
Tr anspar encia y segur idad del mer cado
Facilitar el acceso a la negociación
Max imizar la eficiencia y liquidez del mer cado
Aceler ar la oper ativa con conex ión automática entr e los difer entes miembr os del mer cado
Minimizar los costes de la oper ativa
Ampliar el r ango de pr oductos negociados en el sistema.
F u e n t e : Me r ca d o s F in a n cie r o s – SEN AF
cu a d r o 3 O b je t ivo s d e SEN AF
5.2.7
Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores (IIMV)
El instituto Iber oamer icano de Mer cados de V alor es se constituyó en 1999. por
iniciativa del Minister io de Economía z Hacienda z de la Comisión Nacional del
Mer cado de V alor es. 52 El IIMV or ganiza un mer cado cuyos valor es son de empr esas
de países latinoamer icanas. Los países siguiendo par ticipan en el instituto.
I lu st r a cio n e s 6 Pa í se s p a r t icip a d o e n e l I I MV
Los ór ganos del Instituto son el Patr onato, el Consejo y la Comisión Per manente.
El Patr onato es la r epr esentación y administr ación del Instituto.
El Consejo está integr ado por r epr esentantes de cada los países y la pr imer a
funcionen es de asesor ar y pr oponer al Patr onato las líneas de actuación, el
contenido de los difer entes pr ogr amas, así como los nuevos pr oyectos y
actividades. El actual Pr esidente del Consejo es el Dr . Álvar o Clar ke,
Super intendente de V alor es y Segur os de Chile.
La Comisión Per manente es el par te des IIMV de gestión diar iamente y pr epar a
acuer dos par a la adopción en el Pleno del Patr onato.
Los objetivos del IIMV son de difundir la estr uctur a de los mer cados de los valor es
latinoamer icanos como el mer cado y las instituciones sobr e los mer cados. Fomenta
la tr anspar encia y el conocimiento de los mer cados y pr omueve ser vicios, técnicas
y conocimiento del mer cado de valor es par a impulsar la cooper ación y el
inter cambio de los mer cados iber oamer icanos en el mundo.
__________________________________________________________________
52
Vid. Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores, “ ¿Que es el IIMV?” , http://www.iimv.org/, Madrid, 2002, p. 1-3
21
El
Sistema Bursátil Español
5.2.8
Servicio de Compensación y Liquidación de Valores - SCLV
El Ser vicio de Compensación y Liquidación de V alor es (SCLV ) es una sociedad
anónima. 53 El car go de SCLV está el r egistr o de cuenta de los valor es y la gestión de
la compensación y liquidación de las oper aciones contr atadas en las bolsas de
V alor es españolas, AIAF y en el Mer cado de Latibex.54
I lu st r a cio n e s 7 I n st it u cio n e s d e Se r vicio s d e C o mp e n sa ció n y L iq u id a ció n
Sus accionistas son las Sociedades Rector as de las Bolsas (40 %) y miembr os del de
alguna bolsa de valor es como institutos de cr édito o SAV B. Sus ór ganos más
impor tantes son el consejo de administr ación, la comisión ejecutiva y la Comisión
Técnica Asesor a (“Seguimiento, estudio y asesor amiento de los sistemas oper ativos
del SCLV ” par a un a oper ación eficiente). 55
5.2.9
Central de Anotaciones del Banco de España - CADE
CADE es el Registr o Centr al y el Sistema de Liquidación de V alor es del Mer cado
par a todos los valor es de deuda publica. 56
Después el Sistema de Anotaciones en Cuenta de deuda del Estado, en 1999 el
sistema existente se tr ansfor ma en un sistema de liquidación en tiempo r eal CADE.
El Banco de España es el gestor CADE, que es un depar tamento dentr o de la
or ganización de Banco España. CADE car ece de per sonalidad jur ídica pr opia.
El CADE se encar ga de hace apuntes de contr atación a le emisión, pago de inter és,
amor tización y oper aciones de canje de la deuda publica.
5.2.10 Iberclear
La legislación establece una división de compensación y liquidación de los valor es
57
de r enta fija publica (CADE) y los valor es de r enta fija y var iable pr ivada (SCLV ).
Iber clear es el nombr e comer cial par a un “embr ión de Depositar io Centr al de
V alor es de España”. El objetivo del pr oyecto Iber clear es cr ear un sistema único
par a los distintos sistemas de compensación y liquidación como el MEFF, SCLV ,
CADE, SCL Bar celona, SCL V alencia y SCL Bilbao. Los iniciador es son el SCLV y el
Banco de España con el nombr e oficial “Pr omotor a par a la Sociedad de Liquidación
S.A.”. Los accionistas del Iber clear son el Banco de España (45%) y el SCLV (55%). El
ór gano r epr esentativo es el Consejo de Administr ación.
__________________________________________________________________
53
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 11
54
Vid. SCLV – Presentación, www.sclv.es/publico/framesets/sclv.html, Madrid, 2002, p. 1
55
Vid. SCLV – Organización, http://www.sclv.es/publico/framesets/organigrama.html, Madrid, 2002, p. 2,3 y 5
56
Vid. Banco de España, “ La Central de Anotaciones de la deuda española” , www.bde.es/sispago/sispag.htm, Madrid, 2002,
57
p. 2
Vid. Iberclear – “ ¿Quiénes somos?” , www.iberclear.es/indice.htm, Madrid, 2002, p. 1-3
22
6 - Tipos de valores
Índice Capitulo 6
Tipos de valores
6
Tipos de valores
6.1
Clasificación de los títulos
6.1.1
6.1.2
6.1.3
6.1.4
6.1.5
6.1.6
6.1.7
6.2
6.2.1
6.2.2
6.2.3
6.2.4
6.2.5
6.3
Títulos públicos
Títulos privados
Títulos nominativos
Títulos a l portador
Títulos a la orden
Fórmula documental
Fórmula registral
Valores de renta fija
Obligaciones
Bonos
Letras
Pagarés
Convertibles / Canjeables
Valores de renta variable
24
24
24
24
24
24
24
24
25
25
25
25
25
26
6.3.1 Acciones
6.3.1.1
Derecho al dividendo
6.3.1.2
Derecho de voto
6.3.1.3
Derecho preferente de suscripción
6.3.1.4
Derecho a la transmisión
6.3.2 Clasificación de acciones
6.3.2.1
Acciones al portador
6.3.2.2
Acciones nominativas
6.3.2.3
Derechos ordinarias
6.3.2.4
Derechos privilegiadas
6.3.2.5
Acciones sindicadas
6.3.3 Transformaciones de Capital
6.3.3.1
Ampliación de capital
6.3.3.2
Reducción de capital
6.3.3.3
Operación acordeón
26
26
26
26
26
27
27
27
27
27
27
27
27
28
28
6.4.1
6.4.2
29
29
6.4
6.5
Productos con derivados
Futuros
Opciones
Informaciones sobre los títulos
6.5.1 Índices bursátiles
6.5.2 Clases de Índices
6.5.3 Índices de la Bolsa de Madrid
6.5.3.1
La Familia de ”Índice General de la Bolsa de Madrid” IGBM
6.5.3.2
Índice General de la Bolsa de Madrid / IGBM 2002 de precio
6.5.3.3
Índice Total de la Bolsa de Madrid / IGBM 2002 de
Rentabilidades
6.5.3.4
Índices largos de la Bolsa Madrid
6.5.3.5
IBEX 35
23
24
24
28
29
29
30
31
31
31
31
32
32
El
Sistema Bursátil Español
6 Tipo s de valo res
Todos los valor es mobiliar ios, se suelen clasificar en títulos de r enta fija (acciones
y der echos de suscr ipción) y títulos de r enta var iable (obligaciones, títulos
públicos, etc.).
6.1 C lasificación de los t ít ulos
La clasificación de los títulos puede ser en58
6.1.1
Títulos públicos
El emisor de los títulos públicos son entidades públicas (Estado, Comunidades
Autónomas, etc.). Ejemplos de los títulos públicos son los pagar es del Tesor o o
Fondos públicos.
6.1.2
Títulos privados
El emisor de los títulos pr ivados es las empr esas o instituciones financier os pr ivados
( acciones de entidades pr ivada, etc.)
6.1.3
Títulos nominativos
Estos títulos son valor es que se emiten a favor de una per sona deter minada. En
caso de venta de un título nominativa el emisor tiene que notar esta tr ansmisión.
6.1.4
Títulos al portador
El por tador del valor es el titular de este.
6.1.5
Títulos a la orden
Un título a la or den es un valor que se emiten a favor de una per sona deter minada,
per o la tr ansmisión no tiene que notar se el emisor (por ej. la letr a de cambio).
6.1.6
Fórmula documental
Los der echos están mater ializados en un documento
6.1.7
Fórmula registra
Los der echos no están mater ializados, se contr olan infor mativamente.
6.2 Valores de rent a fija
En vez de pedir un pr éstamo a un banco o caja de ahor r o, la entidad que necesita
los fondos divide el montante en un elevado numer o de títulos de cuantía muy
59
infer ior y colocar los en bolsa . Así condiciones de les son mayor es de un pr éstamo
del banco. Cada una de las per sonas que compr a los títulos se convier te en
acr eedor de la emisor y tiene tr es der echos fundamentales: per cibir una r enta fija
(cupones o pagos de inter eses) devolución del capital al final de la vida de los
títulos y la tr ansmisión del pr oducto60 .
Gr afico del pr éstamo
__________________________________________________________________
58
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 23
59
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, boletín semanal Forecast, http://www.f-capital.com/, Barcelona, 2001, p. 14
60
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 15
24
6 - Tipos de valores
Los inter eses pueden pagar se61 :
Per iódicamente (mensualmente, tr imestr almente, etc.),
Con r endimiento pr efijado (constante o var iable), 62
Al vencimiento da la obligación (obligaciones cupón cer o (zer o bonds),
Al desembolsar se la obligación al pr incipio (inter eses al descuento),
Existen distintos tipos de valor es r enta fija. 63
6.2.1
Obligaciones
Obligaciones son pr oductos de r enta fija a lar go plazo (más de 10 años). Las
obligaciones pueden tener otr os tipos de inter és.
Con pr ima o sin pr ima: Si la obligacionista r ecibe una pr ima.
Inter és var iable pr edeter minado: 6% en el pr imer año, 7% en el segundo,
etc.
Inter és var iable deter minado a r elación de una r efer encia del mer cado (por
ej. Eur ibor más 2 puntos)
6.2.2
Bonos
Bonos son títulos de r enta fija a medio plazo (3 hasta 10 años). Los inter eses
pueden ser como de las obligaciones.
6.2.3
Letras
Letr as son valor es a cor to plazo (1 hasta 3 años) nor malmente con inter eses al
descuento. Las más conocidas son los Letr as de Tesor o emite por del Estado.
6.2.4
Pagarés
Los pagar és son las letr as de una empr esa o institución pr ivada.
6.2.5
Convertibles / Canjeables
Los Conver tibles y canjeables son obligaciones o bonos que tienen la posibilidad de
conver tir los valor es de r enta fija por acciones del emisor , en las fichas, con
pr ecios y condiciones deter minado.
Si los acciones son adquir idas son nuevos les se denominan conver tibles. Si los
acciones ya estaban en cir culación se conocen como canjeables.
Los inter eses dependen de la r eputación del emisor . Si un emisor tiene un bien
r eputación, el inter és es menor y vicever sa. Per o los títulos con menos r eputación
son más ar r iesgados64 .
Los tipos de inter és pueden ser var iables también. En ese caso los tipos var ían en
función de var iables como la inflación (la obligación denomina obligación indiciada
cuando el var iable r elacionado es un índice).
La inver sión en obligaciones es más segur a que la inver sión en acciones.
__________________________________________________________________
61
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 37
62
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 14
63
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 16
64
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 14
25
El
Sistema Bursátil Español
6.3 Valores de rent a variable
6.3.1
Acciones
Las acciones son los pr otagonistas de la bolsa y funcionen como un bar ómetr o del
amiente económico. 65
Un acción es un título valor que “r epr esenta una par te alícuota del capital de una
sociedad anónima. 66 ” Un acción de una sociedad anónima que está cotizando en la
bolsa, tiene un pr ecio a causa de la situación de demande y ofer ta en la bolsa. 67
Cuando multiplica el pr ecio por el númer o de acciones r esulta el valor r eal de la
sociedad. Este valor r eal r epr esenta las expectativas de la empr esa. En
expectativas favor ables el valor de la sociedad anónima sube68 . Cuando la plusvalía
de un acción sube sobr e la r entabilidad segur a de un título r enta fija, los
inver sor es compr en más acciones. En expectativas desfavor ables los inver sor es
evitar án el r iesgo de pér dida de una acción de r enta var iable y inver tir án en
valor es de r enta fija. Por eso las acciones se designan como bar ómetr o de la
economía.
El titular de un acción es un socio de la sociedad anónima. Por eso tiene der echos
dividendo. 69
6.3.1.1 Derecho al dividendo
Cuando la sociedad obtenga beneficios después compensación de las per didas de
los años anter ior es y los impuestos, el título de la acción tiene el der echo de
r ecubr ir dividendos. Estos dividendos for man un par te de los beneficios, son
var iables, y dependen del r esultado económico de la sociedad. Por eso las accione
se llama títulos valor es var iables.
6.3.1.2 Derecho de voto
Cada inver sor tiene el der echo voto en la Junta Gener al de la sociedad anónima. La
Junta Gener al es la r eunión de todas las accionistas de una saciedad. Este ór gano
tomar decisiones pr incipales de la empr esa y los miembr os se encuentr an cada año.
6.3.1.3 Derecho preferente de suscripción
En una cosa de ampliación de capital d una sociedad las accionistas actuales tienen
el der echo pr efer ente par a suscr ibir (r ecibir tos títulos) las nuevas acciones. Por
eso con los der echos de suscr ipción se puede vender en el mer cado también. 70
6.3.1.4 Derecho a la transmisión
Las accionistas tienen el der echo de vender su par te del capital de una sociedad (la
acción). La bolsa facilita el pr oceso de venta por la liquidación del mer cado. La
difer encia positiva del pr ecio de compr a y del pr ecio de venta es la plusvalía
(r entabilidad) extr a de la acción. Cuando las expectativas favor ables suben, la
plusvalía de la venta sube también. Por eso la venta de acción en per spectivas
positivas puede ser más alto de los dividendos o inter eses de un valor r enta fija.
__________________________________________________________________
65
Vid.
66
Vid.
67
Vid.
68
Vid.
69
Vid.
70
Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 17
Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, Wirtschaftsspanisch, op. cit., p. 129
Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 4
Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 17
Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 5
Por favor consulta el capitulo 7.2.1.2 Mercado Derecho de suscripción, p. 38
26
6 - Tipos de valores
6.3.2
Clasificación de acciones
Los acciones pueden clasificar en tipos de titulación. 71
6.3.2.1 A cciones al portador
Acciones al por tador son valor es con que el por tador es el titular de la acción.-
6.3.2.2 A cciones nominativas
La sociedad anónima tiene un r egistr o de nombr es de todas las accionistas.
La clasificación de los acciones por der echos distintos es
6.3.2.3 Derechos ordinarias
Acciones con der echos or dinar ias son los acciones con der echos conocidos
6.3.2.4 Derechos privilegiadas
Los pr ivilegias de estas acciones puede ser pr ivilegia de más dividendo o pr ivilegia
de voto en el Junta Gener al. La mayor ía de las veces una pr ivilegia conlleva con
una desventaja adicional. Por ejemplo en el caso de pr ivilegia de dividendo el
titular de u nación no tiene un der echo de voto.
6.3.2.5 A cciones sindicadas
En el caso de las acciones sindicadas el der echo de la tr ansmisión de las acciones
no es libr e. Esta limitación significa que el titular de la acción no puede vender la
acción a cualquier a per sona, por que la saciedad quier e contr olar la distr ibución
entr e accionistas conocidas o solamente entr e accionistas con digno de confianza.
Estas acciones no puede contr atar en al bolsa de valor es.
6.3.3
Transformaciones de Capital
Una sociedad anónima puede ampliar su capital par a financiar nuevos inver siones
por la emisión de acciones nuevas. 72
6.3.3.1 A mpliación de capital
Las ampliaciones de capital pueden r ealizar se73
Con car go r eser vas o libr adas
Con car go a r eser vas significa los accionistas no deben pagar nada por
las acciones nuevas.
Par cialmente liber ada
En una ampliación de capital par cialmente liber ada las accionistas
deben pagar un apar te del valor de las acciones nuevas.
A la par
En una emisión a la par los accionistas pagan el valor nominal74 de la
acción.
Encima de la par o con pr ima de emisión
En este coso las accionistas deben pagar el valor nominal más, que es
un valor extr a llamada pr ima de emisión. Este pr ima de emisión esta
__________________________________________________________________
71
Vid. Oriol Amat, La Bolsa –…, op. cit., p. 43
72
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa II, www.fut.es/~fllorens/bolsa2.html, Marketing de la Bolsa de Madrid,
Madrid, 1997, p. 11
73
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 18
74
El valor nominal es el valor del capital de emisión dividido por el numero de acciones total. Un valor real o efectivo es el
valor de la acción noticiando en la bolsa del valores.
27
El
Sistema Bursátil Español
deter minado por
emisión.
la situación de demanda y ofer ta del mer cado de
La ampliación lleva a cabo de tr es fases75
Antes de la ampliación
Solamente existen acciones antiguas en la bolsa
Dur ante la ampliación
Las accionistas r eciben el der echo pr efer ente de suscr ipción. Per o un acción tiene
un valor r educido de las acciones antiguas. Los Accionistas pueden esper ar al final
del per iodo76 y compr a las acciones o ventan el der echo pr efer ente de suscr ipción
en el mer cado de valor es.
después de la ampliación
La sociedad anónima está cotizada dos acciones difer entes – nuevas y antiguas después una fase de tr es ó cuatr o semanas en la Comisión Nacional del mer cado de
valor es y la bolsa ver ifiquen las acciones.
Además nor malmente existe una difer encia entr e los acciones antigua y nueva en el
valor en la bolsa y en el dividendo por año actual.
6.3.3.2 Reducción de capital
En una r educción de la capital una sociedad disminuye el capital socio. Puede
existe dos motivos
En una situación positiva la r educción conlleva con un pago de par te del capital a
sus accionistas. La causa puede ser que la empr esa quier e r embolsar par te de sus
acciones.
Por otr o lado la empr esa tiene que disminuir la capital por que tiene pér didas
altas77 .
6.3.3.3 Operación acordeón
La oper ación acor deón es la r educción y la ampliación de capital en un pr oceso
tempor al. La r educción de capital tiene como objetivo “enjuagar las per didas
acumuladas” y la poster ior ampliación busca nuevos fondos par a la sociedad. 78
6.4 Product os con derivados
Der ivados son títulos valor es cuyo valor depende de distinto activo financier o
subyacente (acciones, índices, etc.). Los más popular es son los futur os y las
opciones. Oper aciones con los futur os o las opciones son llaman oper aciones con
79
der ivados por que el pr ecio der iva del activo subyacente (índices o acciones) .
Los futur os y las opciones son ambos acuer dos entr e dos par tes de un negocio que
se entr egar a en un momento de futur o (fecha del vencimiento). El negocio tiene un
pr ecio fijo (pr ecio de futur o) de compr ar o vender un activo subyacente. Ambos
títulos valor es se negocian en un mer cado or ganizado que sube la liquidez de los
__________________________________________________________________
75
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa II, op. cit., p. 11-14
76
el periodo de suscripción dura entre veinte o treinta días
77
la reducción es obligatorio cuando las pérdidas hayan disminuido el patrimonio neto por debajo 2/3 del partes sin un
indicio de recuperación o reducido el patrimonio neto a una cantidad inferior a la mitad del capital social
78
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 18
79
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 25
28
6 - Tipos de valores
der ivados, por que los condiciones de negociación están r egulado.
difer entes entr e contr atos de futur os y contr atos de opciones.
6.4.1
Per o existen
Futuros
Un contr ato de futur o es como un contr ato a playo (for war d) en un mer cado
or ganizado. El contr ato entr e los par tes es una obligación. El compr ador tiene que
compr ar el activo subyacente y el vendedor tiene la obligación de vender el activo
deter minado. La función de los contr atos de futur os es asegur ar pr ecios en el
futur o. Por ejemplo un pr oductor de r elojes de or o r ecibe or den de pr oducir
r elojes. La pr oducción puede empezar en un momento de futur o per o el pr oductor
tiene que calcular un pr ecio deter minado par a el or o en el futur o. El contr acto de
un futur o es una solución par a el pr oductor , por que r ecibe un segur o sobr e el
pr ecio del or o. Los futur os funcionen como un segur o.
6.4.2
Opciones
Opciones tienen la difer encia que un par te del negoció tiene el der echo (no la
obligación) de compr ar o vender un valor . 80 El compr ador de una opción tiene
siempr e el der echo (posición “long”) y el vendedor tiene siempr e la obligación
(posición “shor t”). 81 El compr ador de una opción de compr a (“long call”) tiene el
der echo de compr ar el activo subyacente. El compr ador de una opción de venta
(“long put”) tiene el der echo de vender los activos. La obligación de compr a (shor t
call) y de venta (shor t put) tiene el emisor de la opción.
Cuando la decisión de ejecutar las opciones puede hacer solamente en la fin de
per iodo (hasta fecha del vencimiento) la opción se llama opción eur opea. Cuando
el compr ador de la opción tiene la posibilidad de ejecutar en cada día dur ante la
vida de opción, el se llama opción amer icana. Después el fecho del vencimiento la
opción caduca definitivo.
6.5 Informaciones sobre los t ít ulos
6.5.1
Índices bursátiles
Existe mucho índices bur sátiles en al mundo82 por instituciones difer entes como las
sociedades r ector as (por ej. La sociedad r ector a de la Bolsa de Madr id), per iódicos
económico (por ej. Financial Times) o sociedades inver sor as ( por ej. Mor gan
Stanley).
En la bolsa el pr ecio de un título cambio en cada segundo a causa del mecanismo
de un mer cado (demanda y ofer ta) La idea de un índice es de seguir la cotización
de los pr ecios de los valor es par a obtener una valor ación de movimiento gener al
del mer cado.
Los Índices bur sátiles son indicador es de la evolución de los pr ecios en los
83
mer cados de valor es
__________________________________________________________________
80
Vid. Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, Wirtschaftsspanisch, op. cit., p. 135
81
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 26
82
para una idea general de los índices más conocido consulta Apéndice C – Cuadros, cuadro 12 Índices mundial, p. 47
83
Vid. Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, Wirtschaftsspanisch, op. cit., p. 125
29
El
Sistema Bursátil Español
Es una her r amienta estadística que r eflejo la evolución de las acciones que cotizan
en la bolsa84
Un índice indica los inver sor es la evolución de los pr ecios de acciones de un gr upo
de empr esas85 . Con la selección de empr esas deter minado puede expr esar la
evolución de una bolsa (IBEX 35), de un sector (IGBM ENERGÍA) o una r egión
(EUROTOP 300).
Par a calcular un índice se necesita gener almente tr es pasos86
1. una selección de títulos que compongan el índice en su función de su
Capitalización (por ej. la cantidad de r ecur sos pr opios87 ) y
de su fr ecuencia de contr atación
2. Deter minación de la ponder ación de cada título según su impor tancia en el
mer cado
3. Definición de la for mula matemática que for mar a el índice incluyendo
6.5.2
dividendos y
ampliaciones de capital
Clases de Índices
Se pueden clasificar los índices de distintas maner as, dependiendo de los cr iter ios
de su confección88 . Las clasificaciones más habituales suelen ser
En función del per iodo tiempo elegido par a su cálculo
Índices cor tos:
aquellos que empiezan y ter minan en el año natur al, es decir , tomando
como base 100 a 31 de diciembr e del año anter ior .
Índices lar gos:
toman su base en un momento deter minado del tiempo, por lo que r eflejan
las var iaciones en un per iodo dilatado de tiempo. En r ealidad es un índice
encadenado de los índices cor tos.
En función del objeto
Índices de pr ecios: miden la var iación en las cotizaciones de los valor es.
Índices de r endimientos: integr an, además de los pr ecios, los dividendos
per cibidos.
Los más conocido índices de mer cado bur sátil español son
Índice Gener al de la Bolsa de Madr id (IGBM)
Índice Total de la Bolsa de Madr id
Índice IBEX-35
Latibex
__________________________________________________________________
84
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, www.fut.es/~fllorens/bolsa1.html, Marketing de la Bolsa de Madrid,
Madrid, 1997, 2000, p. 8
85
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 7
86
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, boletín semanal Forecast, http://www.f-capital.com/, Barcelona, 2001, p. 18
87
Es posible de considera las cifras de negocios también, Vid. Dr. J. Schnitzer & Dr. J. Martí, op. cit., p. 126
88
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 8
30
6 - Tipos de valores
6.5.3
Índices de la Bolsa de Madrid
6.5.3.1 La Familia de ”Índice General de la Bolsa de Madrid” IGBM
El Índice consiste de 113 valor es y hablamos sobr e una familia de IGBM que índice
son difer ente tipos de Índices también. En la IGBM 2002 está divida el índice en dos
ser ies89
Subíndices del IGBM
Índices de pr ecio
Índices de Rentabilidades
Cada seri a es di vi de en los si g u i en tes sectores
Bienes de Consumo
Ener gía
Bienes de Inver sión e Inter medios
Constr ucción
Ser vicios Financier os
Ser vicio de Mer cado
Comunicaciones y Ser vicios de Infor mación
Cada sector ti en e u n í n di ce propi o y es parte del calcu lo des I GBM
F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id
cu a d r o 4 su b í n d ice s d e l I G BM
6.5.3.2 Índice General de la Bolsa de Madrid / IGBM 2002 de precio
Cada bolsa en España tiene su r espectivos índice gener al y sector ial90 . El “Índice
Gener al de la Bolsa de Madr id” (IGBM) r eúne todos los índices gener ales que se
calcula en base 100 del día 31 de diciembr e en 1985 diar iamente. La Sociedad de la
Bolsa de Madr id r evisa la composición en función de cr iter ios de liquidez y
fr ecuencia de contr atación. 91
I lu st r a cio n e s 8 H ist o r ia d e l I G BM / F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id 2 0 0 2
Los Índices sector iales y subsector iales de nueva cr eación, tienen la base 1000 del
31 de diciembr e de 200192 .
6.5.3.3 Índice Total de la Bolsa de Madrid / IGBM 2002 de Rentabilidades
Índice Total / IGBM 2002 de Rentabilidades r ecoge él r edimiendo obtenido por los
valor es. Es el indicador de la r entabilidad total obtenida en la Bolsa en un per iodo
deter minado93 .
__________________________________________________________________
89
Vid. La Bolsa de Madrid, , www.bolsamadrid.es/esp/indices/igbm/familias_igbm.htm, Madrid, 2002, p. 1
90
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 18
91
por favor consulta cuadro 14 Constelación IGBM en 2002, p. 53
92
Vid. La Bolsa de Madrid, op. cit., p. 1
93
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 9
31
El
Sistema Bursátil Español
El índice Total tiene también una base 100 del día 31 de diciembr e en 1985 y la
misma composición den Índice Gener al que per mite compar aciones entr e el pr ecio
y la r entabilidad de títulos.
6.5.3.4 Índices largos de la Bolsa Madrid
Existe también una Índice Gener al Total con base 100 de 31 diciembr e de 194094 y
un de 31 diciembr e de 1985.
6.5.3.5 IBEX 35
El antiguo Fiex 35 – hoy el IBEX 35 – pr ocedió por la necesidad de consider ar la
impor tancia del mer cado continuo (SIBE). Empezó con una base 3000 de ener o
199195 y es el índice oficial del sistema de contr atación SIBE96 . El Índice sir ve de
subyacente en al mer cado de opciones y futur os (MEFF) y está compuesto por los 35
valor es más liquides en SIBE. El car ácter del IBEX es más volátil que el IGBM. Per o
el IBEX 35 mantiene una fuer te cor r elación con el Índice Gener al de la Bolsa de
Madr id. 97
También existen índices sector iales y complementar ios de IBEX 35 como98
Ibex Financier o
Ibex Utilities (compuesto por títulos de sociedades de ser vicios)
Ibex Industr ial y V ar ios y
Ibex Complementar io (compuesto por títulos del mer cado continuo que no
estar cotizado en el Ibex 35)
I lu st r a cio n e s 9 H ist o r ia d e l I BEX 3 5 / F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id 2 0 0 2
__________________________________________________________________
94
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 18
95
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 14
96
Vid. Francisco J. Formariz Introducción a Bolsa I, op. cit., p. 10
97
Por favor consulta , cuadro 15 Ponderación y capitulación del IBEX-35, p. 53
98
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 20
32
7 - Mercados de Valores de España
Índice Capitulo 7
Mercados de Valores de España
7
Mercados de Valores de España
7.1
Sistemas de Contratación
7.1.1 Mercado de corros
7.1.2 Mercado continuo (SIBE)
7.1.2.1
Contratación principal
7.1.2.2
Contratación de Bloques
7.1.2.3
Operaciones especiales
7.1.2.4
Tipos de propuesta
7.2
7.2.1
Mercados de Contratación
7.3
7.4
Resultado del año 2001
Perspectivas
Mercados de renta variable
7.2.1.1
Bolsas de Valores
7.2.1.2
Mercado Derecho de suscripción
7.2.1.3
Mercado de renta fija
7.2.1.4
Mercado de Valores Iberoamericano (Latibex)
7.2.2 Mercados de futuros y opciones financieras
7.2.2.1
MEFF Renta Variable y MEFF Renta Fija
7.2.2.2
Mercado OTC
7.2.2.3
Mercado de cítricos de Valencia
7.2.2.4
Mercado de divisas
7.2.2.5
Mercado interbancario
7.2.3
Mercados de renta fija
7.2.3.1
Mercado primario de Deuda publica
7.2.3.2
Mercado de deuda publica anotada
7.2.3.3
Mercados de renta fija privada
7.2.4 Compensación y Liquidación
33
34
34
34
34
35
35
35
35
37
37
37
38
38
38
39
39
39
39
39
40
40
40
40
41
42
43
44
El
Sistema Bursátil Español
7
Merc ado s de Valo res de España
Títulos valor es pueden contr atar en distintos lugar es de contr atación. Par a
car acter izar y or denar las posibilidades de tomar par te en una bolsa en España
quier o empezar con los sistemas de contr atación (¿Cómo entr ar los mer cados?) y
después los mer cados de contr atación (¿Cuál título puedo compr ar dónde?).
7.1 Sist emas de C ont rat ación
En España existen dos sistemas de contr atación par alelamente.
cor r os que es el mer cado antiguo y el mer cado continuo.
7.1.1
El mer cado de
Mercado de corros
El mer cado de cor r os es el negocio de títulos valor es vía voz. Los agentes de SAV B
se encuentr an físicamente en el salón de contr atación que se llama par quet. La
contr atación en Madr id r ealiza entr e 10.00 y 12.00 hor as de la mañana
diar iamente. Las dos hor as están dividiendo en inter valos de diez minutos. En cada
inter valo se contr atan acciones de un sector difer ente.
La var iación del pr ecio es limitada de 10 % en una sesión y 20 % par a una sesión
segunda. 99 El mínimo de numer o de acciones par a contr atación es igual o super ior a
cien y el mínimo de valor efectivo es 1.200 Eur os.
7.1.2
Mercado continuo (SIBE)
El mer cado continuo es un mer cado electr ónico. El sistema en España comenzó en
1989 y se llama desde 1995 Sistema de Inter conexión Bur sátil Español (SIBE).
La ventaja del SIBE es la posibilidad de contr atación de cualquier lugar por una
conexión vía or denador . Pr ácticamente la contr atación puede ejecutar se en todo el
mundo. SIBE es un mer cado por or denes y ejecuta en tiempo r eal.
Los par ticipantes no conocen sus contr apar tidas y el sistema ejecuta los or denes de
compr a o venta automáticamente. Si un or den de venta existe con un mismo pr ecio
de un or den de compr a (=contr apar tida), SIBE cier r a este negocio. Si no existe una
contr apar tida el or den per manece en cola como máxima un mes.
El sistema tiene una or den de ejecución. La pr ior idad pr imer o es el pr ecio y
después el momento de la intr oducción en el sistema.
Características del SIBE100
Contr atación entr e 9.00 hasta 17.30 hor a y 30 minutos de ajuste de posiciones (8.30-9.00 hor a)
Un pr ecio en cada de las cuatr o bolsas
Igualdad de acceso
El tick de pr ecio
infer ior de 50 Eur o
super ior de 50 Eur o
0.01 Eur o
0,05 Eur o
F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id
cu a d r o 5 ca r a ct e r í st ica s d e l SI BE
En la bolsa existen tr es for mas de contr atación.
__________________________________________________________________
99
Vid. La Bolsa de Madrid, “ Sistemas de Contratación - Corros” , www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 1
100
Vid. La Bolsa de Madrid, “ Sistemas de contratación - SIBE” , www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 1
34
7 - Mercados de Valores de España
7.1.2.1 Contratación principal
Con un volumen de 86% del efectivo diar io - incluyendo de mer cado Latibex - la
contr atación pr incipal es el más utilizado sistema de España. 101 Dentr o de la
contr atación pr incipal hay tr es for mas de contr atación
Modalidad Gener al
La Modalidad Gener al es la contr atación de los valor es con más liquidez.
Nuevo Mer cado
En este mer cado se contr atan valor es de PYMES de los sector es tecnológicamente
punter o en un mer cado potencial.
Modalidad Fixing
Es un mer cado en que se compr aventa de valor es de menor liquidez. Los or denes
pueden entr ar en el completo sesión de contr atación, per o el SIBE solamente
ejecuta las ofer tas con las demandas de contr apar tida en dos momentos (12.00 y
16.00 hor a). Esta contr atación lleva pr ecios más eficiente.
7.1.2.2 Contratación de Bloques
En este mer cado del SIBE se contr atan gr andes bloques de acciones en dos
modalidades. 102
Modalidades de contratación de bloques
600.000
Al % de la
contr atación de un
día
2,5
1.200.000
5
Volumen en EURO
Bloques Convenido
Bloques Par ametr izados
Var iación del pr ecio
en el mer cado
±1%
± 15 %
F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id
cu a d r o 6 Mo d a lid a d e s d e co n t r a t a ció n d e b lo q u e s
7.1.2.3 Operaciones Especiales
Oper aciones especiales tienen lugar después del sesión nor mal (entr e 17.30 hasta
20.00 hor a) con bloques de acciones entr e contr apar tida fijadas que negocian el
contr ato antes 17.30 hor a. Hay dos posibilidades
Modalidades de Contrataciones Especiales
Volumen en EURO
Op. Esp. Comunicadas
300 mil
Op. Esp. Autor izadas
1.500.000
Al % de la
contr atación
20 de un día
40 del ultimo
tr imestr e cer r ado
Var iación del pr ecio
en el mer cado
±5%
-
F u e n t e : L a Bo lsa d e Ma d r id
cu a d r o 7 Mo d a lid a d e s d e co n t r a t a cio n e s e sp e cia le s
7.1.2.4 Tipos de propuesta
Par a contr atación hay distintos tipos de pr opuestas que pueden entr ar en el
sistema. Todos los var iables de una pr opuesta pueden modificar a excepción del
sentido (compr a o venta) y los títulos de contr atación.
__________________________________________________________________
101
102
35
Vid. La Bolsa de Madrid, “ Sistemas de contratación” , www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 1
Vid. La Bolsa de Madrid, “ Sistemas de contratación” , www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 2
El
Sistema Bursátil Español
Par a el pr ecio de un or den existen tr es posibilidades:
Pr opuestas limitada
La entr ada tiene un pr ecio limitado que puede ejecutar super ior (infer ior ) de un
or den de venta (compr a). Cuando existe un pr ecio de una contr apar tida a ese
pr ecio o mejor (menor ) los or denes se ejecutan dir ectamente.
Or denes de Mer cado
Cuando entr a un or den de Mer cado, el SIBE ejecuta la pr opuesta con el pr ecio
mejor de un or den de una contr apar tida.
Or denes por lo Mejor
Un or den por lo mejor no tiene un pr ecio. El SIBE ejecuta esta pr opuesta con el
pr ecio mejor en el sistema.
Por el volumen de una pr opuesta existen las siguientes posibilidades.
Ejecutar o anular
Si un volumen de or den no puede ejecutar con un or den de contr apar tida, el or den
se anula por el SIBE.
Ejecución mínima
Es una pr opuesta con un volumen fijado de contr atación mínimo. Cuando no existe
una contr apar tida con este volumen, el or den es r echazado en el momento de la
intr oducción.
Todo o Nada
Es un pr opuesto especial de ejecución mínima per o el volumen mínima es el
volumen total del or den.
Con volumen Oculto
Una pr opuesta con volumen oculto tiene un par te de volumen que no es visible en
el sistema.
V igencia de los or denes
Los or denes puede tener una deter minación de la dur ación de
V alida por la sesión en cur so
V alida hasta una fecha deter minante
V alida hasta 90 días
36
7 - Mercados de Valores de España
7.2 Mercados de C ont rat ación
I lu st r a cio n e s 1 0 Me r ca d o s e sp a ñ o le s / F u e n t e : G u í a d e l sist e ma f in a n cie r o e sp a ñ o l
7.2.1
Mercados de renta variable
I lu st r a cio n e s 1 1 Me r ca d o s d e r e n t a va r ia b le / F u e n t e : Ma n u a l d e Sist e ma f in a n cie r o e sp a ñ o l
7.2.1.1 Bolsas de Valores
Las bolsas de valor es fuer on hasta 1987. Hay cinco bolsas de valor es oficiales en
España. Las cuatr o bolsas como mer cado de cor r os (Bolsa de Madr id, de Bar celona,
de Bilbao y de V alencia) y el sistema electr ónico de inter conexión bur sátil (SIBE)
del mer cado continuo.
En las bolsas de valor es se negocian pr incipalmente acciones y conver tibles, valor es
de r enta fija y der echos de suscr ipción.
Volumen Contratación Renta Variable
2°
VIVA VOZ
2 000
0.02
2 001
3.38
3.67
488 .8 9
440.60
SIBE
0. 00
1 00.0 0
20 0.00
30 0.00
400 .00
5 00. 00
millonen
I lu st ra cio n e s 1 2 Vo lu me n Co n t ra t a cio n e s re n t a va ria b le d e lo s a ñ o s 2 0 0 0 – 2 0 0 1 , Fu e n t e CNMV
37
El
Sistema Bursátil Español
7.2.1.2 Mercado Derecho de suscripción
En una cosa de ampliación de capital las accionistas actuales tienen un der echo de
suscr ipción. 103 Con este der echo se puede ejecutar o se puede vender en un
mer cado de der echos de suscr ipción que lleva a cabo par alelamente del mer cado
pr imar io de la emisión. El der echo de suscr ipción tiene un valor teór ico que
depende de las acciones antiguas o(y) las expectativas sobr e la empr esa. En el caso
de venta la accionista obtiene un impor te en efectivo par a el valor de der echo.
7.2.1.3 Mercado de renta fija
En dos mer cados se contr atan valor es de r enta fija – en la Asociación de
Inter mediar ios de Activos Financier os (AIAF) y en las bolsas de valor es. Las bolsas
de valor es tienen solamente un par te menor de los valor es de r enta fija. La
mayor ía de las contr ataciones se negocian en el AIAF.
Es impor tante de entender el papel del mer cado de r enta fija. La r entabilidad baja
cuando el tipo de inter és sube, por que el inter és de la r enta de los valor es es fijo.
Si el tipo de inter és es mejor del tipo de r enta fija, nadie tiene un inter és de
compr ar los títulos de r enta fija.
7.2.1.4 Mercado de Valores Iberoamericano (Latibex)
El mer cado de Iber oamer icano tiene la posibilidad de contr atación y liquidación en
una única divisa segur a, el Eur o. 104 El índice del este mer cado es el FTSE Latibex.
Desde el año 2001 existen cuatr o mer cados en Latinoamér ica que son conectado
con el Latibex. El Latibex tienen acciones de 17 empr esas de 6 países
latinoamer icanos (Ar gentina, Br asil, Chile, México, Per ú y Puer to Rico) y la
contr atación tiene lugar por el SIBE y la liquidación por Iber clear .
Características de Latibex
Mer cado autor izado por el Gobier no español
Platafor ma de negociación y liquidación en Eur opa de las pr incipales empr esas latinoamer icanas
Cotización en Eur os
Liquidación En tr es días mediante anotaciones en cuenta
Inter mediar ios: Actualmente oper an todos los miembr os de la bolsa española
Pr óx imamente podr án par ticipar también oper ador es de IPS mer cado latinoamer icanos
Especialistas: Inter mediar ios que se compr ometen a ofr ecer pr ecios de compr a y venta en todo
momento
Índice: FTSE Latibex , que r ecoge todas las empr esas cotizan en Latibex . Se r ealiza en
colabor ación con FTSE
Infor mación: Las empr esas cotizadas facilitan al mer cado la misma infor maciones que
suministr an en las entidades r egulador as de los mer cados donde negocian sus acciones
Fu e n t e : L a Bo lsa d e Ma d rid - Pu b lica cio n e s
cu a d ro 8 Ca ra ct e rí st ica s d e L a t ib e x
__________________________________________________________________
103
Vid. Forecast, Curso Práctica de Bolsa, op. cit., p. 21
104
Vid. La Bolsa de Madrid - Publicaciones, Latibex – sigue creciendo, www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 2-4
38
7 - Mercados de Valores de España
7.2.2
Mercados de futuros y opciones financieras
Existen cuatr o mer cados or ganizados de activos financier os der ivados en España. El
MEFF Renta V ar iable, MEFF Renta Fija, el mer cado de OTC (over the counter ) y el
mer cado de Cítr icos de V alencia.
I lu st ra cio n e s 1 3 Me rca d o s co n d e riva d o s / Fu e n t e : Ma n u a l d e Sist e ma f in a n cie ro e sp a ñ o l
7.2.2.1 MEFF Renta Variable y MEFF Renta Fija
Desde de 1991 los dos mer cados de MEFF se fusionan en una Holding que se llama
MEFF Holding. El mer cado de MEFF Renta var iable (der ivados sobr e acciones y
índices bur sátiles) y el mer cado de MEFF Renta Fija (der ivado sobr e bonos, divisas)
se super visan por la Comisión Nacional del Mer cado de V alor es.
La negociación lleva a cabo mediante una sistema electr ónico y cada miembr o
oper a mediante un ter minal en tiempo r eal. Gr acias a la Cámar a de Compensación
y Liquidación el mer cado de MEFF tiene una gr an liquidez. La Cámar a se hace car go
del r iesgo de contr atación. Es decir que contr atos de futur os o opciones no
negocian dir ectamente entr e dos par tes, les negocian mediante el Cámar a. Una
contr apar tida vende los der ivados a la Cámar a y la otr a contr apar tida compr a los
der ivados del Cámar a de Compensación y Liquidación.
7.2.2.2 Mercado OTC
En el mer cado no or ganizado de OTC las contr apar tidas negocian dir ectamente.
Ambos definen las condiciones del “for war d” o la OTC-opción. La desventaja del
mer cado OTC es su liquidez menor y el r iesgo tienen las contr apar tidas.
7.2.2.3 Mercado de cítricos de Valencia
El mer cado de cítr icos nació en 1990 de una iniciativa de la Bolsa de V alencia. Es
un mer cado con der ivados sobr e mer cancías (commodities) y el pr omover pr oductos
subyacentes son nar anjas y mandar inas.
Los r azones par a un mer cado con der ivados sobr e mer cancías son los siguientes105
España es el cuar to pr oductor mundial de cítr icos y el pr imer o en cuanto a
expor taciones en fr esco de cítr icos
80% de la pr oducción nacional se concentr a en la Comunidad V alenciana
7.2.2.4 Mercado de divisas
El mer cado financier o se r ealiza por las oper aciones de compr aventa de divisas en
el que inter viene el Banco de España, las entidades de cr édito, gr andes
multinacionales e inver sor es institucionales.
__________________________________________________________________
105
39
Vid. FC & M, “Informaciones corporativa”, www.fcym.com/info corporativa.htm#citricos, Valencia, 2002, p. 3
El
Sistema Bursátil Español
7.2.2.5 Mercado interbancario
Un mer cado telefónico entr e
oper aciones de pr éstamo y cr édito.
entidades
financier as
solamente
que
r ealizan
El mer cado inter bancar io tiene una gr an influencia a los tipos de inter és de otr os
activos financier os. El tipo de inter és del mer cado inter bancar io de Madr id se llama
MIBOR, y constituye el tipo de r efer encia mas utilizado par a la fijación de las
condiciones de otr as oper aciones financier as.
7.2.3
Mercados de renta fija
I lu st ra cio n e s 1 4 Me rca d o s d e re n t a f ija / Fu e n t e : Ma n u a l d e Sist e ma f in a n cie ro e sp a ñ o l
7.2.3.1 Mercado primario de Deuda publica
En el mer cado pr imar io de deuda publica en anotaciones en cuenta es contr atar las
Letr as de Tesor o (Letes), Bonos y Obligaciones del Estado y otr os títulos de deuda
pr ivada que tiene una gar antía de estado (por ej. RENFES). Los títulos se emitan
mediante subastas. Entr e letr as de Tesor o y bonos / obligaciones existen las
siguientes difer encias: 106
Características de Letras de Tesoro y Bonos / Obligaciones107
Rendimiento
Impor te nominal
Letr as de Teso r o
implícito
10.000 Eur o
Bo no s / Oblig acio nes
ex plicito
1000 Eur o
Subastas
Amor tización
quincenal
seis, doce y dieciocho meses
mensual
2-30 años
Fu e n t e : CADE
cu a d ro 9 Ca ra ct e rí st ica s d e L e t ra s d e Te so ro y Bo n o s / Ob lig a cio n e s
El Banco de España ejer ce la administr ación del mer cado por
Anotaciones. 108
el Centr al de
7.2.3.2 Mercado de deuda publica anotada
El mer cado de deuda publica de anotado es el mer cado secundar io de los valor es
de la deuda publica. Desde 1987 el mer cado de deuda publica anotada sustituye los
títulos físicos de la deuda pública por anotaciones contables electr ónico. 109
Los par ticipantes son el Tesor o y el Banco de España, los inter mediar ios financier os
y los inver sor es
En el Mer cado de Deuda Publica Anotada se r ealizan dos tipos de compr aventas
__________________________________________________________________
106
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 7
107
Comunicación 9/02, subastas de bonos y obligaciones del estado segregables, Madrid, abril 2002, p. 1
108
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 7
109
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 8
40
7 - Mercados de Valores de España
compr aventa a vencimiento
La compr aventa a vencimiento es la compr aventa
per manecen en car ter a hasta su amor tización o venta.
nor mal.
Los
títulos
compr aventa con pacto de r ecompr a (r epos)
La compr aventa con pacto de r ecompr a o "r epos" es “una venta de títulos
de deuda, con el compr omiso de r ecompar ar los en una fecha deter minada a
un pr ecio también deter minado”. 110
7.2.3.3 Mercados de renta fija privada
El mer cado de AIAF (Asociación de Inter mediar ios de Activos Financier os) funciona
desde 1991 y es un mer cado secundar io de r enta fija or ganizado y no oficial111 . La
mayor ía de las contr ataciones se negocian en el AIAF, incluyendo títulos de
emitidos por empr esas pr ivadas o publicas, or ganismos autónomos y entidades de
cr édito oficial.
En la AIAF se contr atan dos segmentos de valor es. El pr imer o es el segmento de
r enta fija (bonos, obligaciones, etc.) de empr esas de España y el segundo es el
segmento de bonos “matador ” que son valor es a lar go plazo que han emitido por
extr anjer os.
Volumen Contratación Renta Fija
2000
DEUDA GEN. CATALUNA
2001
PAGARES GEN. VALENCIANA
DEUDA ANOTADA EUSKADI
VIVA VOZ
DEUDAANOTADA
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
millonen
I lu st ra cio n e s 1 5 Vo lu me n d e co n t ra t a ció n re n t a f ija d e lo s a ñ o s 2 0 0 0 – 2 0 0 1 , Fu e n t e CNMV
Contratacion total en 2001
501.764.832 €
RENTA
VARIABLE
89 %
RENTA F IJA
11%
I lu st ra cio n e s 1 6 Vo lu me n d e co n t ra t a ció n t o t a l d e 2 0 0 1 , Fu e n t e CNMV
__________________________________________________________________
110
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 8
111
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 14
41
El
Sistema Bursátil Español
7.2.4
Compensación y Liquidación
La compr aventa de los títulos conlleva con la entr ega y r ecepción de este o de la
r ecepción del valor efectivo. 112 En un mer cado or ganizado la r ecepción lleva a cabo
por la Sociedad de Compensación y Liquidación de V alor es (SCLV ) 113 .
En el sistema de hoy no existe un cambio de valor es r ealmente. SCLV y CADE114
tienen notaciones en cuenta electr ónica en un r egistr o centr al. Con este sistema la
liquidación es más r ápida y tiene más tr anspar encia por los miembr os del mer cado.
Además la segur idad técnica del sistema y la segur idad económica esta gar antizada
por el CNMV (el super visor ). El sistema de España cumple todas las r ecomendar ías
del “Gr upo de los Tr einta”, una or ganización aceptado inter nacional de bancos,
br oker y bolsas.
Procedimiento general de la liquidación
Co ncepto
Desglose: Identificación del or denante
Confir mación del las oper aciones
Justificación del pr opiedad de valor es
y chequeo del SC
Liquidación anotación y pago efectiva
Recompr a: Compr a de valor es
cor r espondientes a ventas no
justificadas
Playo
T–T+1
T–T+2
T–T+3
Entidad Respo nsable
Miembr o del Mer cado
Entidad adher ida
Entidad adher ida
Institució n
La bolsa
SCL
SCL
T+3
Entidad adher ida
T+5
Miembr o del Mer cado
SCL – Banco de
España
SCL
Fu e n t e : L A Bo lsa d e Ma d rid
cu a d ro 1 0 Pro ce d imie n t o g e n e ra l d e la liq u id a ció n
__________________________________________________________________
112
Vid. Forecast, Curso Practica de Bolsa, op. cit., p. 23
113
En el caso del mercado de deuda público anotado la función de Compensación y liquidación tiene el CADE. Por favor
114
consulta el capítulo 5.2.9 Central de Anotaciones del Banco de España - CADE, p. 22
Por favor consulta el capítulo 5.2.10 Iberclear, p. 22
42
7 - Mercados de Valores de España
7.3 R esult ado del año 2001
Los mer cados financier os de España han mostr ado madur ez en el ultimo año. No
obstante, de los tr ágicos de Nueva Yor k y una coyuntur a económico difícil el IGBM
han cer r ado con un 7 % por debajo del 2000. 115 Este es un r esultado bueno en fr ente
de los r esultados de los otr os lugar es de contr atación.
La madur ez y el r esultado aceptable tienen las siguientes causas.
Las empr esas españolas cotizando en la bolsa podr ían cer r ar el año 2001 con tasas
positivas al contr ar io de las empr esas en otr as bolsas del mundo. El volumen de
dividendo netos pajados por las empr esas ha aumentado un 5 % y ha r ecompensado
el apoyo de los inver sor es españoles.
Dividendos netos
2001
2000
1999
1998
0.00
20.00 40.00 60.00 80.00 100.00
cien
I lu st ra cio n e s 1 7 Divid e n d o s n e t o s d e e mp re sa s e sp a ñ o l d e 2 0 0 1 , Fu e n t e : L a Bo lsa d e Ma d rid
El impor tante númer o de nuevas Sociedades de Inver sión Mobiliar ia de Capital
V ar iable (SIMCAV ) que ha ayudado a aumentar la liquidez del mer cado. Además la
aumentación del volumen efectivo de la Ofer tas Públicas de Adquisición (OPAs) 116 .
OPAs se acer ca 3500 millones de eur os, significa el volumen se multiplica tr es
veces.
Según Mor gan Stanley la r entabilidad anual acumulativa de la Bolsa de Madr id en
los últimos 10 años ha sido la pr imer posición (18.2 %) entr e los mer cados
financier os del mundo.
PER
Rent ab ili dad acumulat iva %
It ali a
EE UU
Hongkong
Al emani a
Japon
Reino Unido
Franci a
EE UU
Rei noUni do
Sui za
Francia
Suiza
Ital ia
España
Hol anda
Japon
España
Alemania
-5
0
5
10
15
20
0
5
10
15
20
25
30
I lu st ra cio n e s 1 8 Re n t a b ilid a d y PER d e 2 0 0 1 , Fu e n t e : Mo rg a n St a n le y
__________________________________________________________________
115
Vid. La Bolsa de Madrid, “Publicaciones – El Mercado en 2001”, www.bolsamadrid.es, Madrid, 2002, p. 12-21
116
OPA es una oferta de compra a todos los accionistas de una empresa a un precio determinado para hacerse recibir una
posición importante en la sociedad anónima. Vid. La Bolsa de Madrid, “Publicaciones - OPAs”, www.bolsamadrid.es,
Madrid, 2001, p. 12
43
El
Sistema Bursátil Español
Según los datos mismos del PER117 (Pr ecio/ Beneficio) del mer cado español es
pr ácticamente igual que Italia y Alemania.
V ar ias intr oducciones técnicas por la bolsa (como el acceso global por “V isual
Tr ader ”) y la consodilación de los sistemas de mer cados y instituciones bur sátiles
ha pr omovido la posición competitiva entr e los bolsas más gr andes del mundo.
Un factor impor tante en España son los familias españoles. 51 % de las familias se
investigan en acciones y fondos de inver sor es. Por eso España tiene un posición
inter nacional pr ivilegiada y es por encima de Fr ancia Estados Unido, Italia Reino
Unidos y Alemania.
Patrimonio finaciero de las familias en acciones y fondos
de inversion
Alemania
Reindo Unido
Italia
EEUU
Francia
España
0.00
10.00
20.00
30.00
40.00
50.00
60.00
I lu st ra cio n e s 1 9 Pa t rimo n io f in a n cie ro d e la s f a milia s e sp a ñ o le s, Fu e n t e : FUNCAS
7.4 Perspect ivas
El IBEX-35 sufr ió una disminución desde un máximo de 12.820 puntos en 2000 hasta
8300 en mar zo 2002, 118 per o ha demostr ado una madur ez fuer te en el ultimo año.
Una cause impor tante de este r esultado es la dominación de los “gr an cinco”
(BBV A, SCH, Telefónica, Endesa y Repsol). Los “gr an cinco” dominan el IBEX-35 con
una ponder ación cer ca de 70% (inclusamente las sociedades subsidiar ias del
Telefónica – Ter r a, Amadeus y TPI Paginas Amar illas), 119 esto significa que los
r esultados de los gr an cinco influyen el clima bur sátil consider ablemente.
La política económica de los “gr an cinco” es una concentr ación de inver sión casi
exclusivamente en Latinoamér ica. 120 Por eso los r esultados menor es de las bolsas
del mundo no han influyendo las bolsas en España. 121
Per o las cr isis en Latinoamér ica son los gr andes pr oblemas par a los cincos122 .
Especialmente las devaluaciones de las monedas de Ar gentina (apr oximadamente
29%) y del Br asil (2000) fuer on un dur o golpe par a los pr oyectos de inver sión en
Sudamér ica. Los analistas temen que los “gr an cinco” no han vencido todas las
dificultades de Latinoamér ica. Par a Repsol un impuesto planeado par a expor tación
del petr óleo de 25% puede estar un gr an pr oblema. El silencio entr e los “cinco” se
puede deducir que existen más pr oblemas económicos en Latinoamér ica como
__________________________________________________________________
117
Definición PER: números del años (España = 14,4 años) de recuperación de la inversión.o
118
Vid. “Auslandmarkt: Spanien ´Gedämpfte Hoffnung´“, Frankfurter Allgemeineo Zeitung, N 54, p. 29, Frankfurt, 05.03.2002
119
Vid. “Der spanische Traum vom Internet“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, N 45, p. 33, oFrankfurt, 23.02.2000
120
Vid. “Auslandmarkt: Spanien ´Gedämpfte Hoffnung´“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, N 54, p. 29, Frankfurt, 05.03.2002
121
con las excepciones de las países con importancia para España que son Francia y Alemania
122
o
Vid. “Börse Madrid leidet unter der Argentinien-Krise“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, N 7, p. 25, Frankfurt, 09.01.2002
44
7 - Mercados de Valores de España
quier en r econocer . La esper anza par a r educir las per didas par a los “cincos” es la
ayuda del Banco Mundial.
Otr a discusión bur sátil es la consodilación y pr ivatización de las instituciones des
bolsas españoles. Los miembr os del mer cado del mundo piden pr ecios bajas de la
contr atación y una consolidación de los mer cados a causa de la liquidez. 123 La
CNMV ya ha hecho un gr ande par te de la consodilación. La cuestión adicional es ¿Qué es el socio de las bolsas de España en el futur o? (¿DBAG, Eur onext, Milano?).
Analistas cr een que el socio puede ser el DBAG (Deutsche Bör se AG), per o este
objeto es un pr oyecto de los pr óximos 3-5 años. 124
Los pasos gr andes de inver sión es el Inter net. 125 Estos objetivos fuer on el motor de
los valor es de tecnología punto del IBEX de los años pasados. Discusiones han
empezado sobr e un Nuevo Mer cado como el modelo del DBAG. Per o este Índice sea
dominar por el Telefónica que posee gr andes par tes del sector (Amadeus o Ter r a).
Los éxitos del año pasado son los valor es del sector de constr ucción a causa de los
gr andes pr oyectos del gobier no (especialmente Acciona (5%) y Fer r ovial (45%)) se
han beneficiado de los pr oyectos infr aestr uctur ales. 126 Una otr a empr esa con gr an
éxito es la Iber ia (más de 17%) que se beneficia de la fuer za de su mer cado
español. Per o Iber ia no esta cotizando en el IBEX-35. El éxito del año pasado deja
volar las especulaciones de una admisión en el IBEX.
% Ponderacion
TELE PIZZA
GAMESA
SOL MELIA
RED
PRISA
NH HOTELES
ACERALIA
TPI
ZELTIA
INDRA "A"
CARREFOUR
ACS.CONST.
COR.ALBA
ACERINOX
FCC
AMADEUS
SOGECABLE
BANKINTER
DRAGADOS
ACCIONA
G.FERROVIAL
ACESA
TELF.MOVILES
GAS NATURAL
TERRA
UNION
ALTADIS
INDITEX
B. POPULAR
IBERDROLA
ENDESA
REPSOLYPF
BBVA
BSCH
TELEFONICA
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
I lu st ra cio n e s 2 0 Po n d e ra ció n d e l I BEX-3 5 , Fu e n t e : L a Bo lsa d e Ma d rid
__________________________________________________________________
123
Vid. “Spanische Börsen unter einen Dach“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 39, p. 31, Frankfurt, 14.02.2002
124
por favor consulta cuadro 17 rango de lugares de bolsas, p. 54
125
Vid. “Der spanische Traum vom Internet“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, No 45, p. 33, Frankfurt, 23.02.2000
126
o
Vid. “Auslandmarkt: Spanien ´Gedämpfte Hoffnung´“, Frankfurter Allgemeine Zeitung, N 54, p. 29, Frankfurt, 05.03.2002
45
El
Sistema Bursátil Español
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Iber clear
w w w .iber clear .es/indice.htm, Madr id, 2002
Instituto Iber oamer icano de Mer cados w w w .iimv.or g/, Madr id, 2002,
de Valor es
La Bolsa de Madr id
w w w .bolsamadr id.es/esp/por tada.htm, Madr id, 2002
MEFF
Mer cados Financier os
Or iol Amat
Infor mación MEFF, w w w .meff.es/meff.htm, Madr id,
2002
w w w .meff.es/, Madr id, 2002
La Bolsa – Funcionamiento y técnicas par a inver tir ,
Ediciones Deusto, Bilbao, 1988
SCLV
SCLV, w w w .sclv.es/publico/fr amesets/sclv.html,
Madr id, 2002
Sociedad Rector a de la Bolsa de
Valor es de Madr id, S.A.
Bolsa de Madr id, w w w .bolsamadr id.es/esp/por tada.htm,
Madr id, 2002
cu a d ro 1 1 b ib lio g ra f í a
46
Apéndice A
9 A péndic e B – Índic e de Cuadro s
cuadro 1 Signo de fuente
2
cuadro 2 Funciones de la CNMV
18
cuadro 3 Objetivos de SENAF
21
cuadro 4 subíndices del IGBM
31
cuadro 5 características del SIBE
34
cuadro 6 Modalidades de contratación de bloques
35
cuadro 7 Modalidades de contrataciones especiales
35
cuadro 8 Características de Latibex
38
cuadro 9 Características de Letras de Tesoro y Bonos / Obligaciones
40
cuadro 10 Procedimiento general de la liquidación
42
cuadro 11 bibliografía
46
cuadro 12 Índices mundia l
47
cuadro 13 Consejos del Comisión Nacional del Mercado de Valores & sus funciones
49
cuadro 14 Constelación IGBM en 2002
53
cuadro 15 Ponderación y capitulación del IBEX-35
53
cuadro 16 Valores de Latibex
54
cuadro 17 rango de lugares de bolsas
54
10 A péndic e C – Cuadro s
Índices mundial
Bolsa
Nuevo York
NYSE
New Yor k Stock Ex change
AMEX
Amer ican Stock Ex change
Nasdaq
National Association of Secur ities Dealer s
Automated (Mer cado electr ónico)
Londres
LSE
London Stock Ex change
LIFFE
London Inter national Financial Futur e
Ex change
Tokio
Kabuto Cho
Paris
Francofort
Deutsche Bör se
Madrid la Bolsa de Madr id
Mundial
Índice
No de
sociedades
cotizando
Dow Jones
30
S&P
Stan dard & Poor´s
500
“Footsie”
FTSE Fin an cial Times Stock Exchan ge
FT Or dinar y
100 / 500
Topix - Índice oficial
1250
225
Nikkei
CAC Compagnie de Agente de Change
40
DAX
Deutscher Aktien Index
30
IGBM IBEX Latibex
Mor gan Stanley
Eur otop
113/ 35/19
Organigrama de CONSEJO del CNMV
47
30
300
Fu e n t e : Fo re ca st
cu a d ro 1 2 Í n d ice s mu n d ia l
El
Sistema Bursátil Español
Dirección General de Entidades del Mercado de Valores
Directora General: María del Sol Hernández Olmo
Dirección de Autorización y Registro de Entidades
Creación y seguimiento institucional de Empresas de Servicios de Inversión, Instituciones de
Inversión Colectiva y Entidades de Capital Riesgo.
Dirección de Supervisión
Supervisión, inspección e intervención de entidades registradas (Instituciones de Inversión
Colectiva, Empresas de Servicios de Inversión y Entidades de Capital Riesgo).
Dirección General de Mercados e Inversores
Director General: Angel Benito Benito
Dirección de Mercados Primarios
Emisión de valores, OPV y admisión a negociación.
Participaciones significativas y autocartera en sociedades cotizadas.
OPA.
Información pública periódica de emisores.
Dirección de Mercados Secundarios
Supervisión de Mercados Secundarios.
Información al Mercado de Hechos Relevantes.
Exclusiones y suspensiones de negociación.
Seguimiento institucional de los Mercados (presupuestos, socios y administradores).
Dirección de Inversores
Información a los inversores.
Formación de inversores.
Dirección General del Servicio Jurídico e Inspección
Director General y Secretario del Consejo: José María Garrido García
Secretaria del Consejo y del Comité Consultivo.
Servicio Jurídico y contencioso de la CNMV. Relaciones con los órganos judiciales.
Desarrollo normativo.
Tramitación de expedientes sancionadores.
Unidad de Vigilancia de los Mercados.
Direcciones
Dirección adjunta a Presidencia
Relaciones institucionales de la CNMV con los Mercados.
Asesoramiento en normativa contable.
Análisis de políticas comunitarias e internacionales sobre los Mercados de Valores.
Dirección de Estudios y Relaciones Externas
Análisis de la coyuntura financiera y estudios sobre los Mercados de Valores.
Elaboración de la memoria anual y del informe anual sobre los Mercados de Valores.
Relaciones con los medios de comunicación.
Direccion de Relaciones Internacionales
Coordinación de relaciones internacionales de la CNMV.
Participación en IOSCO, CESR y otros foros internacionales.
Coordinación del seguimiento de directivas comunitarias.
Dirección de Sistemas de Información
Diseño, desarrollo, implantación y mantenimiento de los sistemas de información de la CNMV.
Agencia Nacional de Codificación de Valores.
Secretaria General
Dirección Administrativa.
Documentación y registros oficiales.
Procedimientos internos.
Servicio de reclamaciones.
48
Apéndice A
Fu e n t e : Co misió n Na cio n a l d e l Me rca d o d e Va lo re s 127
cu a d ro 1 3 Co n se jo s d e l Co misió n Na cio n a l d e l Me rca d o d e Va lo re s & su s f u n cio n e s
Valores componen el IGBM en 2002
28/12/2001
CAPITALIZACIÓN
BASE
EUROS CORREC.
BIENES DE CONSUMO
ALIMENTACIÓN
EBRO PULEVA
CAMPOFRIO ALIMENTACION
VISCOFAN
KOIPE
SOS CUETARA
PESCANOVA
NATRA
PULEVA BIOTECH
Total Alimentación
1.341.706.222,60
388.393.026,00
238.314.448,64
94.167.621,83
165.984.131,70
132.000.000,00
15.336.000,00
37.491.559,45
2.413.393.010,22
BEBIDAS Y TABACO
ALTADIS
C.V.N.E.
BODEGAS Y BEBIDAS - B&B
5.834.504.236,60
187.957.500,00
153.021.642,05
BARON DE LEY
BODEGAS RIOJANAS
Total Bebidas y Tabaco
201.366.500,00
47.872.000,00
6.424.721.878,65
COMERCIO MINORISTA
CENTROS COMERCIALES
CARREFOUR
4.262.124.297,60
ALDEASA
ENACO
GRUPO PICKING PACK
Total Comercio Minorista
TEXTIL, VESTIDO Y CALZADO
CORTEFIEL
TAVEX ALGODONERA
DOGI INTERNATIONAL
FABRICS
ADOLFO DOMINGUEZ
IND. DE DISEÑO TEXTIL
(INDITEX)
Total Textil, Vestido y
Calzado
251.664.000,00
90.388.839,20
185.543.697,04
PONDERACIÓN
SUBSECTOR
SECTOR
IGBM
55594187
4421199
0,401083
16093236
1279834
0,116105
9874664
0,785295
0,071241
0,028150
0,2406
3901877
0,310301
6877625
0,546951
0,049619
5469478
0,434967
0,039460
0,635454
0,050535
0,004584
0,011208
0,2453
1553479
0,123542
100,000,000 7,952,624 0,721450
0,6090
90813335
2925535
2381763
19531963
0,629219
0,512265
1771910
0,057082
0,046472
3134245
0,674107
0,061154
0,014538
0,745122
0,160259
100,000,000 21,507,813 1,951,156.00
0,7000
4.789.720.833,84
88984817
16999416
1542162
5254252
1887142
3873789
1003758
0,360514
0,740038
0,091059
0,032705
0,067135
100,000,000 19,103,726 1,733,061.00
500.070.000,00
82.908.000,00
48.510.000,00
3559837
0,590195
0,345327
1566645
0,259738
0,151975
0,142124
0,023563
0,013787
70.560.784,80
13.345.503.864,00
0,502299
95002342
0,221056
41809503
0,020054
3792893
14.047.552.648,80
OTROS BIENES DE CONSUMO
FAES FARMA
449.845.551,35
VIDRALA
127.767.568,50
ZELTIA
1.745.499.398,60
Total Otros Bienes de
Consumo
2.323.112.518,45
Total Bienes de Consumo
29.998.500.889,96
BIENES DE INVERSIÓN E INTERMEDIOS
100,000,000 44,008,917 3,992,421.00
0,8469
19363916
5499844
75136240
1438143
0,408469
5580308
0,130464
0,037055
0,506240
100,000,000
7,426,920
100,000,000
0,673759
9,071,847
__________________________________________________________________
127
49
Vid. Comisión Nacional del Mercado de Valores, http://www.cnmv.es/que_es/organigrama.htm, Madrid 2002 p. 1-3
El
Sistema Bursátil Español
FRABRIC. Y MONTAJE BIENES DE EQUIPO
ZARDOYA OTIS
1.703.620.129,88
AZKOYEN
199.719.000,00
DURO FELGUERA
101.166.462,80
CONSTRUCIONES Y
102.842.250,00
AUX.FF.CC. (CAF)
NICOLAS CORREA
NUEVA MONTA/A QUIJANO
MECALUX
GRUPO AUXILIAR
METALURGICO
EUROPEAN AERONAUTIC
DEFENCE
24.300.000,00
11.257.327,20
100.878.800,00
1.248.939.507,20
435.309.551,82
Total Frabric. y Montaje
Bienes de Equipo
3.928.033.028,90
METALES
ACERINOX
ACERALIA CORPORACION
SIDERURGICA
TUBACEX
GLOBAL STEEL WIRE
ESPA/OLA DEL ZINC
Total Metales
2.027.249.400,00
2.207.500.000,00
164.893.689,68
51.562.767,38
23.634.000,00
4.474.839.857,06
MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN
CEMENTOS PORTLAND
PORTLAND VALDERRIVAS
URALITA
Total Materiales de
Construcción
267.017.844,85
319.347.159,12
367.811.498,86
Total Bienes de Inversión e
Intermedios
ENERGÍA
ELECTRICIDAD
ENDESA
IBERDROLA
UNION ELECTRICA FENOSA
HIDROCANTABRICO
RED ELECTRICA DE ESPAÑA
Total Electricidad
15779237
1849833
0,937022
0,952544
0,517765
0,060698
0,030746
0,031255
0,618630
0,286589
2568176
31795545
0,225071
0,104267
0,934358
11567903
0,007385
0,003421
0,030659
0,379572
11082126
4031916
0,132297
100,000,000 36,382,151 1,193,798.00
0,8998
0,7251
0,3319
0,6414
954.176.502,83
PAPEL, MADERA Y QUÍMICAS
GRUPO EMPRESARIAL ENCE
ENERGIA E INDUSTRIAS
ARAGONESAS
IBERPAPEL GESTION
ERCROS
MIQUEL Y COSTAS
LA SEDA DE BARCELONA
SER.B
SNIACE
PAPELES Y CARTONES DE
EUROPA
Total Papel, Madera y
Químicas
0,0400
43370820
5084453
2575499
2618162
362.438.100,00
45303284
49331374
18497104
20141759
0,606937
0,660910
3684907
1504529
0,049367
1152282
0,470471
0,015437
0,007076
0,528153
0,215642
100,000,000 40,829,505 1,339,727.00
27984114
33468353
38547533
3537282
4230507
4872538
0,116067
0,138813
0,159884
100,000,000 12,640,327
0,414764
40092908
4068639
0,133506
29.014.125,00
0,1579
3209543
0,325705
0,010687
127.278.637,10
93.562.375,20
127.253.100,00
57.938.643,81
0,9491
14079565
10349872
14076740
6409174
1428796
1050306
1428509
0,650404
0,046882
0,034463
0,046873
0,021341
3348530
8433668
0,339809
0,855849
0,011150
0,028082
903.995.522,18
100,000,000 10,148,017
0,332984
10.261.044.910,97
100,000,000
3,281,273
28560747
18235312
7620733
4605569
1302184
5282490
3372735
1409502
0,851829
0,240847
30.270.557,25
76.239.983,82
18.602.274.695,69
11.877.082.837,53
4.963.560.758,44
2.999.714.352,00
848.142.900,00
39.290.775.543,66
0,9011
0,8961
0,6000
47345145
30228680
12632891
7634653
2158631
100,000,000 60,324,54511,157,403.00
PETRÓLEO, GAS Y OTRAS FUENTES
50
Apéndice A
GAS NATURAL SDG
REPSOL YPF
CIA.ESPA/OLA DE PETROLEOS
(CEPSA)
4.580.256.212,81
18.969.859.506,81
2.227.784.541,33
Total Petróleo, Gas y Otras
Fuentes
25.777.900.260,95
Total Energía
65.068.675.804,61
CONSTRUCCIÓN
CONSTRUCCIÓN
FOMENTO CONSTR.Y
2.792.370.942,00
CONTRATAS(FCC)
ACCIONA
2.605.550.000,00
DRAGADOS
2.016.883.237,23
FERROVIAL
2.761.812.789,67
ACS ACTIVIDADES CONST.Y
1.755.293.758,40
SERVICIOS
OBRASCON HUARTE LAIN
490.700.561,04
Total Construcción
12.422.611.288,34
Total Construcción
12.422.611.288,34
SERVICIOS FINANCIEROS
BANCA
BANCO BILBAO VIZCAYA
44.422.343.397,70
ARGENTARIA
BANCO SANTANDER CENTRAL
43.844.601.115,59
HISPANO
BANKINTER
2.472.447.191,00
BANCO PASTOR
823.218.870,60
BANCO ZARAGOZANO
823.500.000,00
BANCO DE VALENCIA
874.155.380,00
BANCO GUIPUZCOANO
597.187.097,10
BANCO POPULAR ESPAñOL
8.008.643.798,08
BANCO DE SABADELL
3.039.640.766,40
Total Banca
104.905.737.616,47
SEGUROS
CORPORACION MAPFRE
CATALANA OCCIDENTE
Total Seguros
ELECTRÓNICA Y SOFTWARE
51
66.838.348.777,13
17768151
73589622
8642227
7049594
29197019
3428842
1303866
5400172
0,634186
100,000,000 39,675,455 7,338,224.00
100,000,000 18,495,627
0,7786
22478131
22478131
0,794064
20974254
16235582
22232144
14129829
20974254
16235582
22232144
14129829
0,740934
0,573537
0,785370
0,499149
0,139539
3950060
3950060
100,000,000100,000,000 3,532,593.00
100,000,000
3,532,593
42345010
37429306
13918990
41794283
36942510
13737961
2356827
2083230
0,774699
0,784722
0,693626
0,257941
0,258030
0,784990
0,693863
0,833277
0,736544
0,273902
0,569261
0,503177
0,187119
7634133
6747909
2509372
0,952420
2897497
2561135
100,000,000 88,391,30032,870,434.00
1.181.985.129,36
516.000.000,00
1.697.985.129,36
CARTERA Y HOLDING
CORPORACION FINANCIERA
1.833.370.000,00
ALBA
DINAMIA CAPITAL PRIVADO
95.674.500,00
TECNOCOM,TELECOM. Y
102.122.782,74
ENERGIA
UNIPAPEL
77.269.098,00
Total Cartera y Holding
2.108.436.380,74
Total Servicios Financieros
108.712.159.126,57
COMUNICACIONES Y SERV. INFORMACIÓN
TELECOMUNICACIONES
TELEFONICA
63.821.954.348,58
TELEFONICA MOVILES
2.449.986.673,75
JAZZTEL
346.590.476,40
AVANZIT
219.817.278,40
Total Telecomunicaciones
0,5470
0,9486
0,6666
69611041
30388959
100,000,000
1536231
0,670645
2,206,876
0,571284
0,249396
0,820680
86954011
8175264
3040169
4537699
4843532
0,426626
0,455380
0,158651
0,169344
3664758
100,000,000
0,9089
0,0700
0,7784
95487031
3665540
0,518550
0,328879
0,128131
0,344554
9,401,824 3,496,295.00
100,000,000 37,187,409
82448986
3165038
0,447746
0,283973
18123524
0,695722
0,098421
0,062421
100,000,000 86,345,74318,980,088.00
El
Sistema Bursátil Español
INDRA, SERIE A
AMPER
TERRA NETWORKS
Total Electrónica y
Software
1.408.744.393,48
109.806.101,80
3.625.434.114,45
5.143.984.609,73
PUBLICIDAD, PRENSA Y TELEVISIÓN
SOGECABLE
1.831.168.099,87
PROMOTORA DE
2.297.531.250,00
INFORMACIONES
RECOLETOS GRUPO DE
639.190.232,61
COMUNICACION
TELEFONICA PUBLICIDAD E
657.587.344,78
INFORM.
Total Publicidad, Prensa y
5.425.476.927,26
Televisión
Total Comunicaciones y Serv.
Información
77.407.810.314,12
SERVICIOS DE MERCADO
OCIO, TURISMO Y HOSTELERÍA
SOL MELIA
1.577.993.675,58
NH HOTELES
1.335.182.470,66
TELE PIZZA
389.059.476,00
PARQUES REUNIDOS
100.987.674,48
AMADEUS-A PRIVILEGIADAS
2.755.762.560,00
Total Ocio, Turismo y
Hostelería
TRANSPORTE Y DISTRIBUCIÓN
TRANSPORTES AZKAR
LOGISTA
IBERIA
Total Transporte y
Distribución
AUTOPISTAS Y APARCAMIENTOS
AUTOP.CONCESION.ESPA/OL
A(ACESA)
0,9390
0,6343
100,000,000
0,7259
0,4013
0,7208
1819898
0,141854
4683552
0,400039
0,031181
1029517
6,645,304 1,460,737.00
33751284
42347083
2365611
2968088
0,519996
0,652431
11781273
0,825744
0,181511
12120360
0,849510
0,186735
100,000,000
6.158.985.856,72
264.384.000,00
320.249.164,95
863.662.085,11
27386248
2134651
70479101
25620999
21678609
6316941
1639680
44743771
7,008,953 1,540,673.00
100,000,000
21,981,498
7127093
6030423
1757208
0,456116
12446552
0,459679
0,388947
0,113335
0,029418
0,802774
100,000,000 27,817,392 1,794,153.00
0,4551
0,8600
1.448.295.250,06
18254841
22112146
59633013
1599495
1937473
5225067
0,103164
0,124962
0,337004
100,000,000
8,762,035
0,565130
3.099.983.642,39
0,9483
60302183
14801920
0,954688
AUREA CONCESIONES DE
INFRAESTR.
EUROPISTAS
CONCESIONAR.ESPAñOLA
979.022.097,59
0,5979
19044349
4674670
0,301504
414.455.388,81
0,7347
8062160
1978956
0,127638
IBERPISTAS
Total Autopistas y
Aparcamientos
647.287.477,24
0,9193
12591308
3090691
0,199342
INMOBILIARIAS
VALLEHERMOSO
METROVACESA
INMOBILIARIA COLONIAL
INMOBILIARIA URBIS
FILO SERIE A
INMOBILIARIA BAMI
URBANIZACIONES Y
TRANSPORTES
Total Inmobiliarias
OTROS SERVICIOS DE MERCADO
PROSEGUR
FUNESPAÑA
5.140.748.606,03
805.725.121,58
697.421.702,06
655.378.272,90
167.418.870,34
263.482.643,22
236.305.265,82
8.807.575,04
2.834.539.450,96
908.400.000,00
57.120.000,00
100,000,000 24,546,237 1,583,172.00
0,7448
0,7207
0,2828
0,9180
28425258
24604410
23121155
5906387
9295430
8336637
0,310723
6349112
5495680
5164378
1319260
2076242
1862085
0,069404
0,409507
0,354456
0,333088
0,085089
0,133912
0,120099
0,004476
100,000,000 22,336,161 1,440,627.00
27208721
1710879
4499825
0,282948
0,290227
0,018249
52
Apéndice A
ABENGOA
625.145.488,80
AGUAS DE BARCELONA, SERIE
1.747.969.939,29
A
Total Otros Servicios de
3.338.635.428,09
Mercado
Total Servicios de Mercado
18.921.204.591,86
Total I.G.B.M.
18724581
52355819
0,8836
3096703
8658699
0,199729
0,558466
100,000,000 16,538,175 1,066,671.00
100,000,0006,449,753
322.792.006.926,43
100,000,000
cu a d ro 1 4 Co n st e la ció n I GBM e n 2 0 0 2
Composición del Índice Ibex 35 al cierre de la sesión del día: 24/09/2001
Cod.
Valor
Acciones
Cier r e €
Capitalización € Ponder ación %
TEF
TELEFONICA
4,671,915,885.00
11.80 55,128,607,443.00
23.16
SCH
BBVA
BSCH
BBVA
4,561,536,413.00
3,195,852,043.00
7.63 34,804,522,831.19
10.55 33,716,239,053.65
14.62
14.16
REP
ELE
REPSOLYPF
ENDESA
1,220,863,463.00
1,058,752,117.00
14.72 17,971,110,175.36
16.50 17,469,409,930.50
7.55
7.34
IBE
POP
IBERDROLA
B. POPULAR
901,549,181.00
217,154,116.00
14.01 12,630,704,025.81
34.80 7,556,963,236.80
5.31
3.17
ITX
ALT
INDITEX
ALTADIS
373,998,240.00
305,471,426.00
17.18
17.80
6,425,289,763.20
5,437,391,382.80
2.70
2.28
UNF
TRR
GAS
UNION FENOSA
TERRA
GAS NATURAL
304,679,326.00
621,265,845.00
179,110,411.00
16.00
5.60
19.39
4,874,869,216.00
3,479,088,732.00
3,472,950,869.29
2.05
1.46
1.46
TEM
ACE
TELF.MOVILES
ACESA
426,774,639.00
292,134,982.00
6.65
9.39
2,838,051,349.35
2,743,147,480.98
1.19
1.15
FER
ANA
G.FERROVIAL
ACCIONA
140,264,743.00
63,550,000.00
18.50
37.00
2,594,897,745.50
2,351,350,000.00
1.09
0.99
DRC
BKT
DRAGADOS
BANKINTER
172,291,362.00
75,241,850.00
12.90
27.95
2,222,558,569.80
2,103,009,707.50
0.93
0.88
SGC
AMS
FCC
SOGECABLE
AMADEUS
FCC
97,023,753.00
442,500,000.00
72,061,186.00
19.50
4.25
22.00
1,891,963,183.50
1,880,625,000.00
1,585,346,092.00
0.79
0.79
0.67
ACX
ALB
ACERINOX
COR.ALBA
60,000,000.00
79,638,000.00
24.86
18.40
1,491,600,000.00
1,465,339,200.00
0.63
0.62
ACS
CRF
ACS.CONST.
CARREFOUR
64,061,816.00
126,098,352.00
22.59
11.25
1,447,156,423.44
1,418,606,460.00
0.61
0.60
IDR
ZEL
INDRA "A"
ZELTIA
147,901,044.00
199,713,890.00
8.25
5.92
1,220,183,613.00
1,182,306,228.80
0.51
0.50
TPI
ACR
TPI
ACERALIA
368,234,331.00
125,000,000.00
3.13
9.12
1,152,573,456.03
1,140,000,000.00
0.48
0.48
NHH
PRS
REE
NH HOTELES
PRISA
RED ELEC.ESP
119,532,898.00
131,287,500.00
81,162,000.00
8.44
7.00
9.29
1,008,857,659.12
919,012,500.00
753,994,980.00
0.42
0.39
0.32
SOL
GAM
SOL MELIA
GAMESA
110,866,066.00
48,659,981.00
6.59
14.25
730,607,374.94
693,404,729.25
0.31
0.29
TPZ
TELE PIZZA
223,597,400.00
21,279,744,259.00
1.24
277,260,776.00
0.12
100.00
Fu e n t e : L a Bo lsa d e Ma d rid
cu a d ro 1 5 Po n d e ra ció n y ca p it u la ció n d e l I BEX-3 5
53
El
Sistema Bursátil Español
Valores de Latibex
Amér ica Móvil
Ar acr uz Celulose
Banco Br adesco
Méx ico
Br asil
Br asil
Banco Fr ancés
Banco RID de la Plata
Ar gentina
Ar gentina
Br adespar Or d.
Br adespar Pr ef.
C. Vale Do Rio Doce
Br asil
Br asil
Br asil
Eletr obr ás Or d.
Eletr obr ás Pr ef. B
Br asil
Br asil
Endesa Chile
Ener sis
Chile
Chile
Globo Cabo
GF BBVA Bancomer
Br asil
Méx ico
Impsat Fiber Netw or ks
Santander BanCor p
Ar gentina
Puer to Rico
Suzano
Telmex
Volcán Compañía Miner a
Br asil
Méx ico
Per ú
Fu e n t e : Bo lsa d e Ma d rid Pu b lica cio n e s
cu a d ro 1 6 Va lo re s d e L a t ib e x
Rango de lugares de Bolsas en el mundo
Medido por grandeza y importancia de las oficinas de los bancos mundiales
1
2
3
London
New Yor k
Tokyo
4
5
Hong Kong
Singapor e
6
7
8
Par is
Fr ankfor t
Madr id
9
10
Jakar ta
Chicago
Fu e n t e s: L ZB He sse n , Pe t e r J. Ta ylo r / Die Ze it
cu a d ro 1 7 ra n g o d e lu g a re s d e b o lsa s
54