Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Antecedentes
Reunión de Política Monetaria
FEBRERO 2016
Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información
públicamente disponible hasta el miércoles 10 de febrero de 2016. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.
Escenario internacional
Economía internacional
Paridades (1) (2)
(moneda local por dólar, porcentaje)
México
Tasas a 10 años (1)
Colombia
Portugal
Rusia
India
EE.UU. (3)
Reino Unido
China
Rep. Corea
Indonesia
Colombia
Hungría
Chile
Perú
México
Italia
Malasia
Suecia
Australia
Perú
Hungría
Reino Unido
India
N.Zelanda
China
Alemania
Japón
Australia
Alemania
Zona Euro
Suecia
Dinamarca
Reino Unido
Zona Euro
Zona Euro
EE.UU.
España
Hungría
Singapur
Italia
Japón
Indonesia
Grecia
3
0
3
6
9
-60
Brasil
Portugal
Sudáfrica
-3
Rep. Corea
EE.UU.
Australia
-6
España
Polon ia
Canadá
Turquía
Indonesia
Rep. Corea
N.Zelanda
Sing apur
México
N.Zelanda
Japón
Indonesia
Colombia
China
Rep. Corea
N. Zelanda
Italia
Polon ia
Chile
Canadá
122
Brasil
México
Polon ia
Portugal
Canadá
India
Chile
491
China
Brasil
Brasil
Grecia
España
Polonia
Australia
(puntos base)
Perú
178
Colombia
Perú
(porcentaje)
281
Grecia
CDS spread a 5 años (1)
Mercados bursátiles (1)
(puntos base)
-30
0
30
60
Chile
Hungría
EE.UU.
-25,4
-20
Japón
-10
0
10
-25
0
25
50
(1) Barras naranjas corresponden a América Latina y moradas a exportadores de commodities. Barras sólidas es
variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica
depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Mercados bursátiles (1) (2)
Tasas de 10 años (1)
(porcentaje)
(índice Prom.00-06=100)
350
5
4
250
3
2
150
1
50
0
10
12
Desarrollados
América Latina
14
Emergentes
China
16
10
EE.UU.
Alemania
Volatilidad de tasas (1) (3)
(porcentaje)
(puntos base)
90
20
60
0
30
12
16
Japón
120
40
4
14
Volatilidad mercados bursátiles (1)
60
10
12
14
16
10
12
14
16
VIX
VSTOXX
(1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) MSCI en moneda local. (3) Corresponde a MOVE Index.
Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Variaciones en precios de productos básicos
desde la última RPM (1)(2)
Volatilidad Implícita (4)
(porcentaje)
(porcentaje)
GSCI metales
GSCI granos
GSCI comm
GSCI energía
FAO alimentos
FAO cereales
2,9
-0,9
-1,3
-3,5
-1,9
-1,7
Hierro (3)
Oro
Petróleo Brent
Cobre
Maíz
Celulosa
Trigo
Arroz
Soya
Gas natural
Petróleo WTI
Gasolina
13,1
11,2
5,4
3,1
0,8
-0,1
-1,3
-1,3
-3,6
-6,0
-10,1
-11,5
-30 -15
5
0
15
Brent
Cobre
30
(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 11/02/16 respecto de los tres días hábiles previos al 14/01/16.
(2) Índice FAO corresponde a la variación de diciembre. (4) Volatilidad implícita a 30 días calculada por Bloomberg
en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.
Economía internacional
China: Tipo de cambio nominal
China: Reservas
(moneda local por dólar)
(variación mensual, billones de US$)
China: operaciones Repo
China: Spread CNH-CNY (*)
(moneda local por dólar, porcentaje)
(billones de renminbi)
0,15
90
0,10
60
0,05
30
0,00
0
-0,05
-30
ene.14
ago.14
Spread
6
Fuente: Bloomberg.
mar.15
oct.15
HIBOR (overnight)
Economía internacional
Diferencial tasas 2y China-EE.UU. y TCN (*)
China: variables macroeconómicas
(puntos porcentuales, RMB por dólar)
-4,5
8,2
-3,0
7,8
Diferencia de crecimiento con PIB mundial
(puntos porcentuales)
12
8
4
0
-1,5
7,4
0,0
7,0
1,5
6,6
Ahorro Nacional
(% PIB)
60
50
40
30
Balance Cuenta Corriente
(% PIB)
12
3,0
6,2
4,5
5,8
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Spread US-CHN
TCN (der.)
8
4
0
Términos de intercambio (1)
(índice 2000=100)
120
100
80
60
00
7
Fuente: BCCh en base a Bloomberg.
02
04
06
08
10
12
14
Economía internacional
China: PIB Sectores
China: Indicadores
2014 1t15 2t15
Crecimiento PIB
3t15
4t15
7,3
7,0
7,0
6,9
6,8
PMI Manuf (Caixin)
49,7
50,0
49,2
47,4
48,4
PMI Servicios
52,1
52,0
52,7
51,9
51,1
116,4
112,2
Conf. del Consumidor
P. Industrial (a/a)
115,2 112,9 111,5
8,3
5,6
6,3
5,9
5,9
V. Minoristas (a/a)
12,0
10,2
10,3
10,7
11,1
Inv.en Act. Fijos (a/a)
16,9
13,7
11,6
10,8
10,1
Exportaciones (a/a)
5,5
10,0
-2,0
-5,8
-5,0
Importaciones (a/a)
0,9
-17,6 -13,3
-14,1
-11,7
92,0
106,9
106,4
CDS (puntos base)
8
(variación anual, porcentaje)
83,0
89,3
China: PMI (*)
(índice de difusión, pivote=50)
(*) Líneas punteadas corresponden a PMI oficiales, mientras que línea completa a realizado por Caixin
Fuente: Bloomberg
Economía internacional
Estados Unidos
Periodo Valor Esperado Anterior
PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado)
Ventas minoristas (m/m)
Producción industrial, sa (m/m)
Consumo personal nominal (m/m)
Tasa de desempleo
Creacion de empleo total, sa (miles)
Precio de viviendas S&P/CS C-20 m/m
4t15
Dic.
Dic.
Dic.
Ene.
Ene.
Nov.
0.7
0.0
-0.4
0.0
4.9
151
0.9
0.8
0.4
-0.2
0.1
5.0
190
0.8
2.0
0.5
-0.9
0.5
5.0
262
0.9
Dic.
Ene.
Dic.
0.3
-6.3
10.4
0.3
-6.3
10.5
0.0
-5.7
10.6
Dic.
Dic.
Dic.
-0.2
-1.2
-1.6
0.4
0.5
0.5
0.4
-0.1
0.5
4t15
Dic.
0.8
-1.6
0.8
0.3
1.2
-0.9
Nov.
Dic.
0.3
-0.7
0.5
0.3
-0.3
-0.5
Índices de sorpresas en avanzados (*)
(índice de difusión, pivote=100)
200
EE.UU.
100
Zona Euro
Ventas minoristas, sa (m/m)
Confianza del consumidor
Tasa de desempleo, sa
Alemania
Ventas minoristas, sa (m/m)
Producción industrial sa (m/m)
Exportaciones sa (m/m)
Francia
PIB (1ª Entrega) (t/t anualizado)
Producción industrial sa (m/m)
Italia
Ventas minoristas, sa (m/m)
Producción industrial sa (m/m)
Dic.
Dic.
-0.9
-1.1
-0.3
-0.1
1.3
-0.8
Dic.
Dic.
Dic.
Dic.
3.3
-0.2
-1.4
-8.0
3.3
1.0
-0.3
-7.0
3.3
-2.5
-0.9
-3.3
Japón
Tasa de desempleo, sa
Ventas minoristas, sa (m/m)
Producción Industrial, sa (m/m) (Prelim.)
Exportaciones nominales (a/a)
9
200
(*) Línea vertical indica cierre estadístico IPOM Dic.2015.
Fuente: Bloomberg.
Zona Euro
100
0
200
Reino Unido
Ventas minoristas sa (m/m)
Producción industrial, sa (m/m)
0
Japón
100
0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Economía internacional
EE.UU.: ISM
(trim. móvil, índice de difusión, pivote=50)
EE.UU: Prod. Industrial: Contribución Sectores
(variación anual, porcentaje)
10
5
0
-5
00
Manufacturero
Servicios
EE.UU.: confianza del consumidor
(trim. móvil, índice de difusión; 1985=100; 1t66=100)
C. Board
10
U. Michigan
(*) Se considera la variación anual.
Fuentes: Bloomberg.
02
04
06
PI No Energía
08
10
12
PI Energía
14
Total
EE.UU: Sectores manufactureros en recesión (*)
(porcentaje)
Economía internacional
PMI Manufacturero (*)
PMI Servicios (*)
(índice de difusión, pivote=50)
(índice de difusión, pivote=50)
60
60
55
55
50
50
45
45
12
13
14
15
Avanzados
11
16
Latam
12
13
14
15
16
Asia EM
(*) Avanzadas: EE.UU. (ISM), Japón, Reino Unido y Zona Euro. Latam: Brasil y México. Asia Emergente: China (Caixin)
y Rep. Corea. México corresponde a IMEF. Agregados se ponderan a PPP. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Ajuste precios de commodities (*)
(porcentaje)
Inventarios de petróleo OECD
(bn. de barriles)
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
Inventarios de petróleo EE.UU.
(mill. de barriles)
2016
12
2015
Prom 10-14
rango10-14
(*) Ajustes calculados en base al percentil 95 de los precios de cada materia prima desde el año 2006 a hoy.
Fuente: Bloomberg y Agencia Internacional de Energía
Economía internacional
Participación Energía en el S&P
(porcentaje)
Serie histórica S&P Energía (1)
(índice, 1.ene.12=100)
13
Fuente: DB y Bloomberg.
Participación Energía en bonos HY
(porcentaje)
Serie histórica HY: Effective yield (2)
(BofA, porcentaje)
Economía internacional
Inflación (1)
Inflación Core (2)
(variación anual, porcentaje)
EE.UU. (PCE)
EE.UU. (IPC)
Zona Euro
Reino Unido
Japón
14
Oct.
Nov.
Dic.
Ene.
Total
0,2
0,4
0,6
--
Core
1,3
1,4
1,4
--
Energía
Servicios
Total
Core
Energía
Servicios
Total
-18,4
1,9
0,2
1,9
-17,1
2,4
0,1
-15,9 -13,6
1,9
1,9
0,5
0,7
2,0
2,1
-14,7 -12,6
2,5
2,5
0,1
0,2
------0,4
Core
1,1
0,9
0,9
1,0
Energía
Servicios
Total
-8,5
1,3
-0,1
-7,3
1,2
0,1
-5,8
1,1
0,2
-5,3
1,2
--
Core
1,1
1,2
1,4
--
-8,5
2,2
0,3
0,7
-11,8
0,4
-8,0
2,4
0,3
0,9
-11,1
0,5
-7,3
2,9
0,2
0,8
-11
0,4
-------
Energía
Servicios
Total
Core
Energía
Servicios
(variación anual, porcentaje)
2,5
1,3
0,0
ene.14
jul.14
ene.15
jul.15
ene.16
Expectativas IPC 2016 (3)
(variación anual, porcentaje)
2,5
1,5
0,5
ene.14
jul.14
EE.UU. PCE
Japón
ene.15
jul.15
EE.UU. IPC
ene.16
Zona Euro
Reino Unido
(1) Inflación de Enero de ZE es preliminar. (2) Inflación de Japón excluye el efecto de impuestos. (3) Expectativas
corresponden a promedio de encuesta de Bloomberg. Fuente: Banco de Japón y Bloomberg.
Economía internacional
Spread 10-2 años (*)
Tasa de bonos de gobierno a 2 años (*)
(porcentaje)
(puntos base)
1,2
300
0,9
250
0,6
200
0,3
150
0,0
100
-0,3
50
-0,6
0
13
14
EE.UU.
15
15
16
Alemania
(*) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15.
Fuente: Bloomberg.
13
Japón
14
15
Reino Unido
16
Economía internacional
EE.UU.: Tasa a 10 años (*)
(porcentaje)
3,0
EE.UU.: Tasa neutral (*)
2,5
2,0
2,5
1,5
2,0
1,0
1,5
0,5
120
1,0
110
0,5
0,0
100
-0,5
90
13
Efectiva
16
(porcentaje; puntos base)
14
15
16
Premio por plazo
ene.15
may.15
Neutral 10 años
Neutral 2 años
sep.15
ene.16
Spread 10-2 años
(*) Descomposición basada en Adrian et al. (2013). Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15.
Fuente: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York.
Economía internacional
EE.UU: Probabilidad de alzas 2016 (*)
(porcentaje)
Número de alza de tasas de la Fed
17
(*) Distribución de probabilidad implícita en precios de mercado.
Fuente: Bloomberg.
Fed fund: FOMC y Futuros
(porcentaje)
Economía internacional
Empleo en EE.UU: contribuciones
EE.UU: Tasa de desempleo
(porcentaje)
10
(variación anual, porcentaje)
3
2
1
8
0
-1
6
-2
-3
4
05
07
09
11
13
15
EE.UU: Vacantes y Contrataciones
(prom. trim. móvil, miles)
18
Nuevas Vacantes
Fuente: Bloomberg.
Contrataciones
05
07
Bienes
09
11
13
Servicios
EE.UU: Salarios nominales
(variación anual, porcentaje)
15
Economía internacional
Términos de Intercambio
Tipo de Cambio Real
(índice, 3t11=100)
(índice, mayo.13=100)
Saldo de Cuenta corriente
Balance Fiscal (*)
(porcentaje del PIB)
Brasil
19
Chile
(porcentaje del PIB)
Colombia
México
Perú
(*) Rombos son proyecciones de Bloomberg para 2015. Para Brasil se usa el dato efectivo del Banco Central de
Brasil. Fuentes: Bancos centrales, Bloomberg y FMI.
Economía internacional
Flujos netos a América Latina (1)
(mm3m del mes móvil, porcentaje del PIB)
1,5
Latam: CDS spread a 5 años (2)
(puntos base)
650
450
1,0
250
0,5
50
14
0,0
800
-1,0
600
400
-1,5
12
13
Brasil
20
Latam: CEMBI spread
16
(puntos base)
1.000
-0,5
15
14
15
Chile
16
200
14
Colombia
15
México
16
Perú
(1) Datos corresponden a flujos de no residentes al 3 de febrero de 2016. (2) Línea vertical indica el cierre
estadístico IPoM Dic.15. Fuente: Bloomberg, FMI y IIF.
Economía internacional
Tasa de bonos a 10 años (1)
Tipo de cambio nominal (1) (2)
(porcentaje)
(índice 01.Ene.15=100)
10
17
160
9
16
150
8
15
140
7
14
130
6
13
120
5
12
110
4
11
100
3
10
90
14
15
Brasil (3)
21
16
Chile
ene.15
Colombia
may.15
México
sep.15
ene.16
Perú
(1) Línea vertical indica cierre estadístico IPoM Dic.15. (2) Aumento indica depreciación. (3) Eje derecho en gráfico
de tasas de bonos a 10 años. Fuente: Bloomberg.
Economía internacional
Tasa de política monetaria (*)
Desvíos inflación
(puntos porcentuales)
(puntos porcentuales, respecto a meta)
7,5
8,0
14.0
14,0
5,0
6,5
11.5
11,5
2,5
5,0
9.0
9,0
0,0
3,5
6.5
6,5
-2,5
2,0
4,0
4.0
10
Brasil
22
11
Chile
12
13
Col
14
México
(*) Brasil en eje derecho. Fuente: Bloomberg
15
12
Perú
NZ
13
Australia
14
15
Canadá
Sudáfrica
Escenario interno
Mercados financieros
CDS bono soberano 5 años
EMBI Chile
(datos diarios, puntos base)
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
24
Fuente: Bloomberg.
(datos diarios, puntos base)
180
160
140
120
100
80
60
jun.11 abr.12 feb.13 dic.13 oct.14 ago.15
Mercados financieros
Tasas de interés de mercado
(porcentaje)
Tasas mercado monetario
SPC 90d
SPC 180d
SPC 360d
Spreads mercado monetario (3)
Prime-SPC 90d
Prime-SPC 180d
Prime-SPC 360d
Tasas bonos nominales y reales
BCP-5
BCP-10
BCU-5
BCU-10
Tasas de colocacion (4)
Consumo
Hipotecario
Comerciales
25
Cambios con re spe cto al IPoM (2)
(puntos bases)
Actual (1)
Prome dio historico
2007-15
3.6
3.7
3.8
4.2
4.2
4.2
6.9
-1.3
-1.1
39.4
80.0
92.0
49.3
70.1
89.3
-19.1
-4.2
-1.1
4.2
4.5
1.1
1.4
5.4
5.7
2.3
2.5
-19.7
-15.4
-20.5
-14.5
23.4
3.8
7.3
27.7
4.4
8.8
25.4
19.2
104.8
(1) Datos de tasas actuales corresponden al 5 de febrero de 2016.
(2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico del IPoM: 15 de diciembre de 2015.
(3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado.
(4) Actual corresponde a enero 2016. Datos mensuales.
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Mercados financieros
TCM y TCO (1)
Tipo de cambio real
(datos diarios, índice junio 2011=100)
(índice 1986=100)
105
105
100
160
160
145
145
130
130
115
115
100
100
100
95
95
90
90
85
85
10
11
12
13
14
15
85
85
70
70
TCO
TCM
26
13
14
15
TCM emergentes (2)
TCM Latam (3)
16
TCM
exportadores (4)
(1) Línea gris vertical indica RPM diciembre. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil,
Colombia, Argentina, México y Perú. (4) Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda

Ventas del comercio por menor (IVCM)
(índice 2009=100, promedio móvil trimestral,
desestacionalizado)
180
250
160
210
140
170
120
130
100
90
80
50
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Total
No durable
27
Durable
Importaciones de bienes de consumo CIF
(millones de dólares, desestacionalizado)
2.000
1.500
1.000
500
12
13
No durable (*)
Durable
(*) Corresponde a la suma de consumo semidurables y otros bienes de consumo.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
14
15
Total
16
Actividad y demanda
Importaciones de bienes de capital CIF
(millones de dólares)
Indicadores de edificación
(índice 2009=100, desestacionalizado)
180
160
160
140
140
120
120
100
900
100
80
600
80
60
2.400
2.100
1.800
1.500
1.200
10
11
Capital
28
12
13
14
15
Capital sin otros
transportes (1)
16
10
11
12
Venta de proveedores
Empleo construcción
13
14
15
Superficie autorizada (2)
Mat. para construcción,
ferretería y pintura (IVCM)
(1) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros,
barcos). (2) Promedio móvil trimestral.
Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Escenario fiscal
(variación real anual, porcentaje del PIB nominal
anual)
9
Consumo de gobierno
(variación real anual, porcentaje)
40
30
6
20
10
3
0
0
-10
-20
-3
09
Ingreso Gasto
2014
BG (1)
BE (2)
2015
10
11
12
13
14
Personal
Bienes y servicios
(1) BG: Balance global. (2) BE: Balance estructural.
29 Fuentes: Banco Central de Chile y Dipres.
Consumo gobierno
15
Empleo, salarios y precios
IPC (*)
(variación anual, porcentaje)
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
11
12
Bienes SAE (28,6%)
Alimentos (19,1%)
30
13
14
15
Servicios SAE (43,6%)
Energía (8,7%)
(*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 2013.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
16
IPC
Empleo, salarios y precios
Inflación anual
Inflación mensual
(porcentaje)
5,0
(porcentaje)
0,6
0,5
4,5
0,4
0,3
4,0
Dic. 2016
0,2
3,5
0,1
0,0
3,0
oct.15
31
ene.16
abr.16
jul.16
Seguros Actual
Seguros RPM Previa
Efectivo
IPoM
Seguros IPoM
Seguros Actual
ene.16
mar.16
Efectivo
Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.
may.16
Seguros Actual
jul.16
Empleo, salarios y precios
Salarios nominales (*)
CMO nominal (*)
(variación anual, porcentaje)
(variación mensual, porcentaje)
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
-0,5
ene
mar
may
jul
sep
Brecha max-min 2001-14
Promedio 2001-14
32
nov
2015
2014
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
05
07
09
11
13
15
CMO
Promedio CMO 2001-2014
IREM
Promedio IREM 2001-2014
(*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 2010.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Actividad y demanda
Masa salarial
IPEC (1)
(variación anual, porcentaje)
9
(índice, series desestacionalizadas)
9
60
55
6
6
3
3
0
0
50
45
40
35
30
-3
-3
12
13
Asalariado
CMO real
Empleo
33
14
15
Cuenta propia y resto
Masa salarial
25
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Situación país (2)
Situación personal + compra
artículos para el hogar (3)
(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación
económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación
económica personal y situación compra de artículos para el hogar.
Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y UAI/Adimark.
Expectativas
Expectativas para la TPM (1)
(porcentaje)
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
ago.15
feb.16
Forward actual (1)
RPM Enero
34
5,0
ago.16
feb.17
TPM
IPoM Diciembre
ago.17
feb.18
EOF 1q Febrero (2)
EEE Febrero (2)
(1) Utiliza tasas simple anual en base 360. Considera datos hasta el 09 de febrero de 2016. (2) Barra representa décil 1 y 9.
Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Actividad y demanda
Percepción de los empresarios: IMCE (*)
(índice)
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
Percepción de los empresarios IMCE (*)
(índice)
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Industria
Comercio
35
Construcción
Total
(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).
Fuente: Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.
04
06
IMCE
08
10
12
14
16
IMCE sin minería
Actividad y demanda
IMCE (1)
(índice, desviación respecto a la media)
20
40
15
30
10
20
5
10
0
0
-5
-10
-10
-20
-15
-30
-20
-40
05
06
IMCE
07
08
09
10
11
12
Situación negocio (2)
13
14
15
16
Situación país (3)
(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio de todas las preguntas para cada sector del
IMCE sin minería, excluyendo preguntas de Precios, Costos y Situación País. Serie desestacionalizada. (3) Corresponde al promedio de la
pregunta ¿Cómo cree Ud. que evolucionará la situación económica global del país? para los sectores construcción, industria y comercio.
Serie desestacionalizada.
36 Fuentes: Banco Central de Chile e Icare/Universidad Adolfo Ibáñez.
Actividad y demanda
IPEC
Consumo privado
(variación anual, porcentaje; índice, promedio
móvil trimestral)
15
60
12
55
9
50
6
45
3
40
0
35
-3
30
-6
25
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Consumo
privado
37
IPEC (1)
IPEC sit. personal +
compra art. hogar
(1)(3)(4)
15
(índice, desviación respecto a la media)
10
5
0
-5
-10
-15
-20
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
IPEC
Sit. país (2) (4)
Sit. personal + compra art. hogar (3) (4)
(1) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de las preguntas de situación
económica actual, futura del país a corto plazo (12 meses) y futura del país a largo plazo (5 años). (3) Corresponde a situación
económica personal y situación compra de artículos para el hogar. (4) Serie desestacionalizada.
Fuentes: Adimark y Banco Central de Chile.
Expectativas
Crecimiento esperado para Chile en el 2016
(variación anual, porcentaje)
5,0
5,0
EEE diciembre 2015
35
4,5
4,5
4,0
4,0
30
25
20
15
10
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
5
0
<=1,75
2,0
2.25
2.5
>=2,75
EEE febrero 2016
35
30
2,0
2,0
25
20
1,5
ene.14
1,5
jul.14
EEE
ene.15
jul.15
ene.16
Consensus Forecasts
38 Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.
15
10
5
0
<=1,6
1.7
1.8
1.9
2
2.1
>=2,2
Expectativas
Crecimiento esperado para Chile en el 2017
(variación anual, porcentaje)
5,0
5,0
4,5
4,5
4,0
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
ene.15
abr.15
EEE
39
jul.15
oct.15
ene.16
Consensus Forecasts
Fuentes: Banco Central de Chile y Consensus Forecasts.
EEE diciembre 2015
40
35
30
25
20
15
10
5
0
<=2,25
2.5
2.75
3,0
>=3,25
EEE febrero 2016
40
35
30
25
20
15
10
5
0
<=2,2
2.3
2.4
2.5
2.7
2.8
>=2,9
Mercado laboral
Mercado laboral
(variación anual; tasa de desempleo en nivel; porcentaje)
Año
PIB
Tasa de
De socupados
De se mple o
Emple o
Total
Asalariados
Cue nta
Propia
Población
Inactivos e n Edad de
Trabajar
Prom. 12-13
4,8
6,2
-7,5
2,0
3,2
0,4
1,9
1,5
2014
1,9
6,4
9,9
1,5
0,9
4,3
1,0
1,6
2015 (*)
2,1
6,2
-1,4
1,6
2,3
1,4
2,0
1,6
40
(*) Para PIB 2015, dato corresponde a proyección IPoM Diciembre 2015.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Mercado laboral
Productividad media (*)
(índice 1996.T1=1, serie desestacionalizada)
1,7
1,6
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
96
41
98
00
02
04
06
08
10
12
14
(*) Calculada como el cociente entre el PIB desestacionalizado y las horas asalariadas totales trabajadas.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Mercado laboral
Empleo asalariado (*)
(variación anual, porcentaje)
6
4
2
0
-2
-4
10
11
Empleo
asalariado
42
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.
12
13
Construcción
Industria
14
15
Transporte
Resto sectores
Mercado laboral
Empleo asalariado
Empleo
(índice ene.2013=100, serie desestacionalizada )
105
(variación anual, porcentaje)
6
10
4
5
2
0
0
-5
100
95
90
85
10
INE
11
12
13
14
15
U. de Chile
INE Región Metropolitana
43
12
13
Asalariados
14
15
Cuenta propia
Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.
Empleo, salarios y precios
CMO nominal (1) (3)
CMO nominal (1) (2)
(variación anual, porcentaje)
(variación mensual, porcentaje)
2,0
2,0
8
1,5
1,5
7
1,0
1,0
6
0,5
0,5
5
0,0
0,0
4
-0,5
-0,5
3
ene
mar
may
jul
sep
Brecha Max-Min (2009-14)
Promedio 2009-14
44
nov
2015
2014
10
11
CMO
12
13
14
15
CMO sin Adm. Pública
(1) Series empalmadas con la variación mensual en enero 2010. (2) Perfiles excluyen administración pública.
(3) Línea corresponde promedio 2009-14.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Empleo, salarios y precios
CLU nominal (1)
(promedio móvil trimestral, variación anual,
porcentaje)
15
(promedio móvil trimestral, variación anual,
porcentaje)
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
05
45
CLU real (1) (2)
07
09
11
13
15
05
07
09
11
13
15
(1) Línea corresponde a promedio 2004-14. CLU considera CMO total nominal, horas de trabajo asalariadas
efectivas, empleo asalariado e IMACEC. (2) Deflactado por IPC.
Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.
Glosario
BCP: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile en pesos.
BCU: Bonos emitidos por el Banco Central
de Chile reajustables en Unidades de
Fomento.
producción industrial, encuestas de
expectativas, datos de mercados
financieros, entre otros.
BML: Bolsa de Metales de Londres.
GSCI: Goldman Sachs Commodity Index,
corresponde al índice agregado de
materias primas calculado por Standard
& Poor’s.
BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General
de la República en Unidad de Fomento.
High Yield: Instrumentos de renta fija de
baja clasificación de riesgo.
CDS spread: Premio implícito en un contrato
de cobertura de riesgo de no pago de
un bono soberano emitido en moneda
extranjera.
ICV: Índice de cartera vencida reportado
por la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras.
CEMBI: Premios por riesgo de bonos
corporativos; elaborado por JPMorgan
Chase.
CLU: Costo de la mano de obra ajustado
por
productividad
del
empleo
asalariado.
CMO: Costo mano de obra.
CMOX: CMO excluido servicios comunales,
sociales y personales, EGA y minería.
Combustibles: Agrupación industrial ligada
a la refinación de combustible.
COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una
división de la Bolsa de Nueva York.
Crédito Prime: Préstamo entregado a
agentes con excelente historial de
crédito.
Crédito Subprime: Préstamo entregado a
agentes con mal o corto historial de
crédito.
EEE: Encuesta de Expectativas Económicas
del Banco Central de Chile.
EMBI: Premios por riesgo de bonos
soberanos; elaborado por JPMorgan
Chase.
EOF: Encuesta de operadores financieros.
ENE: Encuesta Nacional de Empleo.
Eurocoin: indicador mensual de actividad
del crecimiento del PIB de Zona Euro.
Éste
incluye
indicadores
como
IMCE: Indicador mensual de confianza
empresarial elaborado por ICARE y la
Universidad Adolfo Ibañez.
IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC
excluyendo los precios de la energía y
los alimentos permaneciendo 72,3% de
la canasta total.
IPEC: Índice de percepción de
economía, elaborado por Adimark.
la
IPSA: Índice de Precios Selectivo de
Acciones, considera las 40 acciones
con mayor presencia bursátil.
IREM:
Índice
de
Remuneraciones.
Corresponde a un promedio de la
remuneración
por
hora
pagada,
ponderado por el número de horas
ordinarias de trabajo.
IVCM: Índice de ventas de comercio al por
menor (INE).
LCH: Letras de crédito hipotecario.
M1: Circulante más depósitos en cuenta
corriente del sector privado no
financiero netos de canje, más los
depósitos a la vista distintos de cuentas
corrientes y más los depósitos de ahorro
a la vista.
M2: M1 más depósitos a plazo del sector
privado, más depósitos de ahorro a
plazo, más cuotas de Fondos Mutuos
(FM) en instrumentos de hasta un año
(sector privado no financiero) y más
captaciones de Cooperativas de
Ahorro y Crédito (CAC) menos
Glosario
inversiones de FM en M2 y menos
inversiones CAC en M2.
M3:
M2 más depósitos en moneda
extranjera del sector privado, más
documentos del BCCh, más bonos de
tesorería, más letras de crédito, más
resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM),
más cuotas de ahorro voluntario de
AFP, menos inversiones de FM en M3 y
menos inversiones de AFP en M3.
TCM-5: TCM considerando a las monedas
de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido
y Zona Euro.
TCM-X : TCM que excluye el dólar
estadounidense.
TCN: Tipo de cambio nominal.
TCO: Tipo de cambio observado.
MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el
rendimiento de mercados accionarios.
TCR: Tipo de cambio real. Representa una
medida del valor real del peso respecto
de una canasta de monedas. Se
construye utilizando las monedas de los
países del TCM.
NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo.
TIP: Tasa de interés promedio.
PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola,
industria
manufacturera,
construcción, comercio, transporte y
comunicaciones, servicios financieros y
empresariales, servicios de vivienda,
servicios personales y administración
pública.
TMF: Tonelada métrica de fino.
RRNN: Sectores de Recursos Naturales,
incluye Pesca, Minería y Electricidad,
gas y agua
Sa:
Serie desestacionalizada
inglés).
(sigla
en
Tasa Libor: London InterBank Offered Rate,
tasa de referencia diaria basada en las
tasas de interés bajo la cual los bancos
ofrecen fondos no asegurados a otros
bancos en el mercado interbancario.
Tasa swap: contrato financiero derivado,
efectuado entre 2 agentes, en donde
un agente se compromete a pagar
tasa fija sobre un monto de capital y
plazo acordado,
y donde el otro
agente paga tasa variable sobre el
mismo monto y plazo.
TCM:
Tipo
de
cambio
multilateral.
Representa una medida del valor
nominal del peso respecto de una
canasta
amplia
de
monedas,
ponderadas igual que en el TCR. Para el
2008:
Alemania,
Argentina,
Brasil,
Canadá, China, Colombia, Corea del
Sur, España, Estados Unidos, Francia,
Holanda, Italia, Japón, México, Perú,
Reino Unido, Suecia y Venezuela.
TPM: Tasa interés de política monetaria.
Velocidad
mensual
(trimestral):
Corresponde a la variación mensual
(trimestral) anualizada de la serie
desestacionalizada.