memoria anual - tiendas efe sa

MEMORIA ANUAL - TIENDAS EFE S.A.
2004
I. DECLARACION DE RESPONSABILIDAD
El presente documento contiene información veraz y suficiente
respecto al desarrollo del negocio de Tiendas EFE S.A. durante el año
2004. Los firmantes se hacen responsables por los daños que pueda
generar la falta de veracidad o insuficiencia del contenido, dentro del
ámbito de su competencia, de acuerdo a las normas del Código Civil.
Jesús Zamora León
Director
Eduardo Castro Mendivil
Director
Octubre del 2005
II. DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
1. DATOS GENERALES:
A.
DENOMINACIÓN
TIENDAS EFE S.A.
RUC Nº 20141189850
B.
DIRECCIÓN
Av. Luis Gonzáles Nº 1315-Chiclayo, Lambayeque.
Teléfono : 074-236270, 271665
Fax
: 074-234941
e-mail : [email protected]
C.
CONSTITUCIÓN DE LA EMPRESA
Se constituyó el 03.02.1966, asiento 1, fojas 165, tomo 257
del Registro Mercantil de Lima.
La inscripción de los poderes se hizo el 02.11.93 (nuevos
accionistas) en el asiento 03, rubro c, ficha 77852 en el
Registro Mercantil de Lima.
En la ciudad de Chiclayo el 24.11.93, se registró en el asiento
143 y 144, fojas 07, tomo 46, ficha 1043 del Registro
Mercantil de Chiclayo.
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
1
D.
BREVE DESCRIPCIÓN
Tiendas EFE S.A., mantiene vinculación económica con
Edpyme Efectiva S.A. a través de sus accionistas que son
propietarios de ambas empresas.
E.
CAPITAL SOCIAL, CLASE DE ACCIONES, VALOR NOMINAL
El Capital Social está representado por s/.4’000,000 acciones
comunes de s/.1.00 cada una, totalmente suscritas y
pagadas.
F.
ESTRUCTURA ACCIONARIA
Es la siguiente:
G.
PARTICIPACION
INDIVIDUAL
NACIONALIDAD
Ricardo del
Castillo
Cornejo
50 %
Peruana
Manuel
Tudela
Gubbins
50 %
Peruana
GRUPO
ECONOMICO
COMPOSICIÓN ACCIONARIA
TENENCIA
Mayor al
10%
Nº ACCIONISTAS
02
TOTAL PARTICIP.
100 %
2. DESCRIPCION DE OPERACIONES Y DESARROLLO
a.
La actividad económica principal de Tiendas EFE S.A. es la
venta al detalle de artefactos electrodomésticos al contado y al
crédito a nivel nacional. También ofrece otros productos y
servicios
como
computadoras,
teléfonos
celulares,
fotocopiadoras garantías extendidas entre otros.
b.
El plazo de duración de la sociedad es indeterminado y está
clasificada con el código 52335 según el CIIU.
c.
La empresa inició sus actividades en 1961, como una división
comercial de Enrique Ferreyros S.A., constituyéndose como
Tiendas EFE S.A. en febrero de 1966 teniendo la ciudad de
Chiclayo como oficina principal y luego fueron abriéndose
nuevas tiendas inicialmente en el norte y centro del país.
En Abril de 1993 Tiendas EFE S.A. fue adquirida por sus actuales
propietarios en partes iguales siendo ambas personas profesionales
con muchos años de experiencia en el manejo comercial, financiero
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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y operativo del sector dentro del grupo fundador, lo que les
permitió relanzar Tiendas EFE S.A. con rapidez y eficiencia desde
esa fecha.
Posteriormente, en agosto y noviembre de 1995 se concretaron
acuerdos de absorción de “Comercial Su Casa” y “Del Castillo &
Cía. S.A. respectivamente. Desde entonces, puede observarse una
favorable evolución del negocio con una importante presencia de
tiendas con énfasis en las ciudades de provincias del país.
El desarrollo de la red de tiendas ha sido importante alcanzando a
cubrir 17 ciudades en todo el país, incluyendo la última apertura
en la ciudad de Arequipa.
Las actividades comerciales están enfocadas en la comercialización
al detalle de la línea blanca, línea marrón, celulares y otros según
el detalle siguiente y marcas:
LINEA BLANCA
TIPO
Cocinas
Refrigerador
as
Secadoras
Lavadoras
Hornos
Campana
Ext.
MARCA
LINEA MARRON
TIPO
Coldex/Bosch
LG
Mabe/InresaI Video
Audio
ndurama
General
Electric
OTROS
MARCA
TIPO
Samsung
Sony
Panasonic
Pioneer
Aiwa
Phillips
LG
Batidoras
Licuadoras
Tostadoras
Planchas
Celulares
Computadoras
Garant.Ext.
Exprim.Cítric.
MARCA
Oster
Phillips
Imaco
Motorol
El mercado de artefactos se estima en alrededor de US $ 400 MM
anuales mostrando un constante crecimiento durante los últimos
años. Tiendas EFE S.A. alcanza una participación de 5% a nivel
siendo la misma 13% en provincias dado que su red ha estado
enfocada fuera de Lima, donde no tiene presencia.
Las operaciones de créditos ascendieron al 46% del total durante el
2004, manteniendo buenos niveles de atraso de alrededor del
2.6% a diciembre pasado.
Las operaciones de crédito eran administradas por propio
departamento de créditos y cobranzas. Sin embargo en abril del
2004 se suscribió un convenio de prestación de servicios
interinstitucionales con Edpyme Efectiva S.A., empresa vinculada
a través de sus accionistas, que se dedica al financiamiento de la
pequeña y micro empresa. Estos servicios permiten a la Edpyme el
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otorgamiento de créditos a los clientes de Tiendas EFE S.A. luego
del proceso de evaluación correspondiente.
El objetivo es que las ventas al crédito vayan siendo asumidas por
la Edpyme, manteniendo EFE las operaciones de contado y plazos
cortos de financiamiento.
El comportamiento de las ventas ha sido el siguiente:
2000
LINEA
BLANCA
LINEA
C
MARRON
o
OTROS
m
oTOTAL
2001
2002
2003
2004
3,190,961
4,072,731
4,053,864
4,649,673
5,715,070
7,030,481
7,825,425
7,982,688
9,623,787
11,761,400
1,815,818
1,731,021
3,089,518
3,858,712
4,778,865
12,037,260
13,629,177
15,126,070
18,132,172
22,255,335
s
US Dólares
e
Como se puede apreciar, el crecimiento de Tiendas EFE S.A. ha
sido sostenido y se explica por un adecuado enfoque a su segmento
objetivo así como por la permanente búsqueda de mejoras en el
portafolio de ofertas a clientes así como nuevos servicios y/o
productos que se complementan con las facilidades crediticias.
Dentro del proceso de expansión, se han previsto importantes
inversiones a partir del 2005 que se sustentan en el ingreso al
mercado de capitales a través de la emisión de bonos a corto plazo.
Estos fondos se destinarán a financiar el crecimiento de las ventas,
ampliaciones de formatos de tiendas y expansión de la red de
tiendas así como a la implementación de mejoras para facilitar el
acceso al crédito en segmentos que no tienen acceso al mismo.
La compañía no presenta situaciones significativas que puedan
originar diferencias y/o contingencias tributarias de alguna índole.
La composición de activos muestra que principalmente
corresponden a inmuebles y unidades de transporte que
representan el 86% del total del activo fijo neto que alcanzó a
S/.2,954 miles a diciembre del 2004.
Tiendas EFE S.A, no registra procesos legales iniciados o por
iniciarse que puedan tener impacto significativo en su situación
financiera.
Tiendas EFE S.A. contaba a esa fecha con 324 personas
distribuidas entre gerentes, funcionarios y empleados.
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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3. ADMINISTRACIÓN:
a. Directorio:
ƒ Sr. Ricardo del Castillo Cornejo (Presidente)
ƒ Sr. Manuel Tudela Gubbins
ƒ Sr. Eduardo Castro Mendivil
ƒ Sr. Jesús Zamora León
ƒ Sr. Guillermo del Castillo Johnson
ƒ Sr. Giorgio Battistini Foschi
b. Gerentes:
ƒ Sr. Carlos Vargas Orozco ( Sucursal Piura)
ƒ Sr. Vladimir Bazán Barrantes (Sucursal Chiclayo)
ƒ Sr. Fidel Pérez Araujo (Sucursal Huancayo)
ƒ Sr. Hermes Jones Barrera (Sucursal Trujillo)
ƒ Sr. Roberto Pareja Cabrera. (Sucursal Sur)
ƒ Sr. Gonzalo Ezcurra del Castillo (Gerente Marketing)
ƒ Sr. Eduardo Tudela Gubbins (Gerente Adm. Finanzas)
ƒ Sr. Fernando Ezcurra Salazar (Gerente Créditos
Cobranzas)
y
c. Funcionarios:
ƒ Contadora General : Sra. CPC Marcela Farfán Vallejos
ƒ Jefe de Sistemas
: Sr. Ing. Jorge Cachay Arana.
ƒ Auditor Interno
: Sr. CPC Miguel Cieza Gálvez
d. Trayectoria Profesional - Directores:
•
Ricardo del Castillo Cornejo - Presidente del Directorio
El señor del Castillo es Director desde 1987, y desde 1993 es
Presidente del Directorio de Tiendas EFE. Asimismo, es
Director de Efectiva Anteriormente fue Gerente de Ventas de
Comercial Textil S.A.; Gerente de CASTOR S.C.R.L., empresa
de distribución de productos masivos; es Director de la
empresa RSG Export Import; fundador y Director Gerente de
Del Castillo & Cia. S.A. (D’Casa), empresa que se dedicaba a
la compra y venta de electrodomésticos, ahora fusionada con
Tiendas EFE. El señor del Castillo es Licenciado en
Administración de Empresas de la Universidad de Piura, ha
seguido el Programa de Alta Dirección (PAD) de la
Universidad de Piura y el Programa Ejecutivo de C.E.O de la
Universidad de Northwestern - Kellogg (Chicago, EEUU).
También es miembro del Patronato de la Universidad
Católica Santo Toribio de Mogrovejo.
•
Manuel Tudela Gubbins - Director
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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El señor Tudela, desde 1993, es Director de Tiendas EFE.
Asimismo, es Presidente del Directorio de Efectiva.
Anteriormente, fue gerente de administración y finanzas de
Motored S.A., empresa representante de General Motors en
Perú, sub gerente de la División Comercial de Codeco S.A., y
sub gerente de Repuestos en Ferreyros S.A.. El señor Tudela
tiene estudios de postgrado en la Escuela de Administración
de Negocios para Graduados - ESAN, Universidad de Piura y
en la Universidad de Northwestern - Kellogg (Chicago,
EEUU). Adicionalmente, tiene un título en Ingeniería
Industrial de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
•
Jesús Zamora León - Director
El señor Zamora es Director de Tiendas EFE. El señor
Zamora labora en Enfoca S.A.C., una prestigiosa firma de
asesoría financiera y “Merchant Bank”, y ha participado en
varios mandatos de compra y venta de empresas y activos
para empresas en el sector textil, minero, industrial y
pesquero, y en mandatos de reestructuración de deuda para
empresas en el sector textil, de confecciones, inmobiliarias,
de explotación minera y agroindustriales. El señor Zamora
también ha dirigido los análisis, negociaciones e
implementaciones de varias oportunidades de inversión en
Perú, México y Estados Unidos. Actualmente el señor
Zamora es miembro del directorio de algunas empresas con
accionariado difundido. El señor Zamora es miembro del
directorio de Cia. Minera Milpo, S.A.A., Inversiones
Centenario, S.A.A., y de Cementos Lima S.A. El señor
Zamora durante el 2002 fue Presidente del Directorio de
Servicio de Agua Potable y Alcantarillado de Lima S.A.
(“Sedapal”).
Anteriormente,
fue
Gerente
de
Banca
Corporativa y de Inversión del Banco de Crédito del Perú.
Antes de ingresar al Banco de Crédito, el señor Zamora fue
responsable de estructurar e implementar la privatización de
las empresas eléctricas y cementeras. Anteriormente, fue
Vice Presidente de BEA Associates, una empresa de “private
equity”, donde fue responsable de las inversiones en Brasil.
El señor Zamora también trabajó en Salomón Brothers
durante cinco años en el Área de Finanzas Corporativas
Internacionales, donde fue responsable del desarrollo de
negocios en México. El señor Zamora tiene un MBA de la
Universidad de Columbia y un título de bachiller en
ingeniería industrial de la Universidad Nacional Autónoma
de México (UNAM), de donde se graduó Magna Cum Laude y
obtuvo la Medalla Gabino Barreda por la excelencia en su
desempeño académico. El señor Zamora completó el
programa de ingeniería en cuatro años y fue el graduado más
joven entre 780 alumnos de su promoción. El señor Zamora
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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ha vivido y trabajado por periodos largos de tiempo en
Estados Unidos, México, Brasil y Perú.
•
Giorgio Battistini Foschi - Director
El Sr. Battistini, de nacionalidad italiana, es director de
Tiendas EFE y está establecido en el Perú desde 1952. El Sr.
Battistini ha seguido el Programa de Alta Dirección (PAD) de
la Universidad de Piura. Asimismo tiene cincuenta años de
experiencia en los rubros de Industrias Alimentarias,
Construcción e Inmobiliaria. El Sr. Battistini ha sido Director
en diversas empresas como: Compañía Inmobiliaria Real
S.A., Consorcio Hotelero del Norte, Real Agentes, Fábrica de
Fideos Napoli S.A., Agrotec S.R. Ltda. y Tiendas EFE.
También es Promotor-Fundador de colegios como:
Algarrobos, Ceibos, Universidad Católica Santo Toribio.
Consejero-Fundador de SENATI Región Norte.
•
Eduardo Castro Mendivil – Director
El Sr. Castro Mendivil es Director de Tiendas EFE. El Sr.
Castro Mendivil trabaja en Corporación Custer como V.P.
Corporativo de Proyectos. Anteriormente ha trabajado como
V.P. Corporativo de Finanzas en Corporación Custer y en
Corporación Pantel. Trabajó como contralor en la
Corporación Backus. El Sr. Castro Mendivil, es o ha sido
director en las siguientes empresas: Derivados del Maiz ,
Richard O. Custer Ecuador, Mimo Ecuador, Mimo Perú,
Kimberly Clark Perú, Hoechst Marion Roussel Perú,
Norbank, Corporación Custer, Productos Alimenticios Carter
S.A. Corporación Maderera Madreselva S.A. Fundación
Custer, Empresa Metal Mecánica S.A. Constructora e
Inmobiliaria Interandina, entre otros. El Sr. Castro Mendivil
tiene una maestría en administración de empresas en la
Universidad de Texas en Austin y un título de ingeniero civil
de la Pontificia Universidad Católica del Perú.
•
Guillermo del Castillo Johnson - Director
El señor del Castillo es Director de Tiendas EFE. Asimismo,
es director de Efectiva. Desde 1938 hasta 1962 fue Gerente
de Imprenta Castillo, Gerente de GV del Castillo Mercaderías
S.A. (Electrodomésticos), desde 1962 hasta 1964 Gerente y
Director de la Compañía del Ferrocarril y Muelle de Pimentel,
de 1964 hasta 1987 Administrador General y Apoderado de
Sociedad Pomalca Vda. De Piedra S.A., Director y
Vicepresidente de APEMA, (Asociación Peruana de Molineros
de Arroz), Fundador y Gerente General de RSG Export
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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Import SRL, Representante de la Compañía National Filter de
Nueva York; Representante de la firma Stahl-Union G.M.B.H
de Alemania (a través de Bayer y Cía.), Accionista y fundador
de TEROPER S.A., ALCOPICA S.A., Director del Comité
Regional de Crédito para el Norte del Banco Internacional del
Perú., ex Director de CORLAM, SEDALAM Y CTAR-RENOM,
Cámara de Comercio e Industria de Lambayeque. El señor
del Castillo hizo estudios en el PAD de la Universidad de
Piura.
e. Grados de Vinculación entre los miembros del Directorio:
El señor Guillermo del Castillo Johnson, quien ocupa el cargo
de Director, es padre del señor Ricardo del Castillo Cornejo,
Presidente del Directorio y Gerente Comercial de Tiendas EFE.
De otro lado, el señor Giorgio Battistini Foschi, quien ocupa el
cargo de Director, es suegro del señor Ricardo del Castillo
Cornejo, Presidente del Directorio de Tiendas EFE y Gerente
Comercial de Tiendas EFE.
f. Principales Funcionarios:
Las siguientes personas conforman el equipo ejecutivo de
Tiendas EFE:
•
Manuel Tudela Gubbins - Gerente General
El señor Tudela, desde 1993, es Gerente General de Tiendas
EFE. Anteriormente fue gerente de administración y finanzas
de Motored S.A., empresa representante de General Motors
en Perú, sub gerente de la División Comercial de Codeco
S.A., y sub gerente de Repuestos en Ferreyros S.A.. El señor
Tudela tiene estudios de postgrado en la Escuela de
Administración de Negocios para Graduados - ESAN,
Universidad de Piura y en la Universidad de Northwestern Kellogg (Chicago, EEUU). Adicionalmente, tiene un título en
Ingeniería Industrial de la Pontificia Universidad Católica del
Perú.
•
Ricardo del Castillo Cornejo - Gerente Comercial
El señor del Castillo es Gerente Comercial desde 1987, y
desde 1993 es Presidente del Directorio de Tiendas EFE.
Anteriormente fue Gerente de Ventas de Comercial Textil
S.A., Gerente de CASTOR S.C.R.L., empresa de distribución
de productos masivos, es Director de la empresa RSG Export
Import, fundador y Director Gerente de Del Castillo & Cia.
S.A (D’Casa), empresa que se dedicaba a la compra y venta
de electrodomésticos, ahora fusionada con Tiendas EFE. El
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señor del Castillo es Licenciado en Administración de
Empresas de la Universidad de Piura, ha seguido el
Programa de Alta Dirección (PAD) de la Universidad de Piura
y el Programa Ejecutivo de C.E.O. de la Universidad de
Northwestern - Kellogg (Chicago, EEUU). También es
miembro del Patronato de la Universidad Católica Santo
Toribio de Mogrovejo.
•
José Rivas Mauleo - Gerente de Administración
El señor del Rivas es Gerente de Administración desde
noviembre de 2004. En Tiendas EFE es responsable de la
gestión administrativa a nivel de toda la organización. Se
encuentra a cargo de los departamentos de Administración,
Contabilidad, Tecnología de Información, Recursos Humanos
y Tesorería de la empresa. Anteriormente fue gerente de
tecnología de información de Tiendas EFE, asesor de
tecnología de Tiendas EFE, gerente de tecnología de
información de Embotelladora Rivera S.A. PEPSICO, y fue
gerente de sistemas de Tai Loy S.A. Perú. El señor del
Castillo estudió en la Universidad Nacional Mayor de San
Marcos. Asimismo obtuvo el grado de bachiller en Ciencias
de la Computación en American College of Computer &
Information Sciences, en Alabama. Cuenta con un Diploma
de Marketing en la Universidad Católica del Perú y un
Diploma en Microcomputación y Programación de
Computadoras en la Universidad Peruana Cayetano Heredia.
•
Gonzalo Ezcurra del Castillo - Gerente de Marketing
El señor del Ezcurra es Gerente de Marketing desde 1999.
En Tiendas EFE se dedica principalmente a la elaboración de
plan de marketing anual, a la planificación y coordinación
del desarrollo de las campañas publicitarias y promocionales
del año, al análisis del mercado (precios, productos,
promociones y competencia), al desarrollo de nuevos
negocios (telefonía móvil, garantía extendida), al desarrollo de
plan anual de fidelización de clientes, al análisis de
márgenes y rotación de stocks, entre otras cosas.
Anteriormente fue jefe administrativo región nor-oriental del
Marañon (Chiclayo, Cajamarca, Jaén), asistente de gerencia
región norte, asistente de gerencia comercial a nivel nacional,
y fue gerente del área de telefonía móvil a nivel nacional de
Tiendas EFE. El señor del Ezcurra es bachiller en
Administración de Empresas de la Universidad Particular de
Piura y cuenta con diversos cursos y seminarios
internacionales de marketing.
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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•
Marcela Farfán Vallejos - Gerente de Contabilidad
La señora Farfán es Contadora General de Tiendas EFE
desde 1993. Anteriormente trabajó en el área de contabilidad
del Banco de La Nación, Disam S.A., Belmet S.A., en el área
de cuentas corrientes de Cristal Chiclayo S.A. y en el área de
contabilidad de Consorcio Mercantil S.R.L., distribuidores
textiles. El señora Farfán contadora pública colegiada
egresada de la Universidad Nacional Pedro Ruiz y cuenta con
diversos cursos y seminarios de contabilidad computarizada,
ajustes a los estados financieros y normas tributarias
dictados por la SUNAT.
g. Grado de Vinculación de los Principales Funcionarios:
El señor Gonzalo Ezcurra del Castillo, quien ocupa el cargo de
Gerente de Marketing, es sobrino del señor Ricardo del Castillo
Cornejo, Presidente del Directorio y Gerente Comercial de
Tiendas EFE.
h. Remuneraciones de los miembros del Directorio y de la plana
gerencial:
La retribución de los miembros del Directorio de la sociedad, en
conjunto, representa el 0.46 por ciento (0.46%) de los ingresos
brutos anuales de Tiendas EFE, de acuerdo con su Balance
General al 31 de diciembre de 2004.
La remuneración de la plana gerencial de la sociedad representa
el 1.25 por ciento (1.25%) de los ingresos brutos anuales de
Tiendas EFE, de acuerdo con su Balance General al 31 de
diciembre de 2004.
i. Cambios en los responsables de la elaboración y revisión de la
información financiera
No ha habido ningún cambio.
III.
ESTADOS FINANCIEROS
De acuerdo a los Estados Financieros Auditados a Diciembre del
2004, el total de activos de la empresa alcanzó los S/.42,891 miles
frente a los S/.41,802 miles registrados el año anterior.
El rubro Caja Bancos mostró una favorable evolución de S/4,410
miles a S/.8,937 miles al cierre del 2004, como resultado de la
reducción de las cuentas por cobrar comerciales netas que pasaron
de S/.21,028 miles a S/.16,859 a Diciembre pasado. Parte de la
disminución se explica por las operaciones de crédito que se
Memoria Anual 2003 – Tiendas EFE S.A.
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empezaron a canalizar través de Efectiva según el convenio
suscrito con esta Edpyme.
De esta forma, el período de cobranza se redujo de 113 días a 76
días al cierre del 2004, así como la rotación de existencias se
mantuvo en 65 días, no obstante que la subida mostrada en el
nivel de inventarios que pasó de S/. 9,783 miles a S/.11,654 miles,
como consecuencia del mayor volumen de negocios durante el año.
Los indicadores de liquidez se mantuvieron estables, registrando
una Razón Corriente de 1.40 y Prueba Acida de 0.98, similares a
los niveles obtenidos en el 2003.
El capital de trabajo aumentó a S/. 11,115 miles debido a la mayor
activad de ventas y caja.
Por el lado de los Pasivos, las cuentas por pagar comerciales se
elevaron a S/.23,407 miles, registrando 131 días de plazo
promedio de pago al igual que a Diciembre del año anterior.
La deuda bancaria se redujo en S/.1,687 miles principalmente por
la cancelación de obligaciones de corto plazo.
En general se aprecia una reducción del fondeo bancario que se
compensa con el crédito de proveedores dadas las buenas
relaciones y cumplimiento que se registran con estos.
El Patrimonio neto ascendió a S/.8,844 luego del pago de
dividendos en efectivo apreciándose un grado de propiedad de los
activos del 21%, bastante bueno para un negocio comercial.
En cuanto al Estado de Resultados, las Ventas Netas mostraron
una favorable evolución totalizando S/.82,586 miles, esto es 28%
mayores a los obtenidos durante el 2003. Cabe mencionar que el
sector electrodomésticos creció 13% durante el mismo año.
La utilidad bruta fue de 22% de las ventas con S/.18,336 miles
que permitieron cubrir los gastos de venta y administrativos que
con S/.13,998 miles representaron el 17% de las ventas,
mejorando frente al 22% del 2003.
De esta forma la utilidad operativa ascendió a S/.4,338 miles
equivalente al 5% de las ventas que se incrementaron a S/.7,375
miles, luego de otros ingresos y gastos, principalmente ingresos
financieros.
La utilidad neta del ejercicio fue de S/.4,439 miles representando
el 5.4% de las ventas netas y mostraron una rentabilidad sobre el
patrimonio de 50% para el año 2004.
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