Contactos Andrés Carvajal Contreras [email protected] ó Lina Marcela Barón Fonseca [email protected] (571) 6237988-6236199 Abril 2005 FINANCIERA MAZDACRÉDITO COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL S. A. Seguimiento Semestral BRC INVESTOR SERVICES S.A. FINANCIERA MAZDACRÉDITO S. A. Cifras a diciembre de 2004 (Miles de Millones de Pesos) Activos totales: $56; Patrimonio:$30: Total Pasivos:$ 26; Ingresos Operacionales:$ 9; Utilidad Neta:$ 3; ROE: 9,3 %; ROA: 5%. CORTO PLAZO LARGO PLAZO BRC 1 AA- (Doble A Menos) Perspectiva Positiva Historia de la calificación: Rev. Anual 2004: BRC 1 a corto plazo y AA- P.P a largo plazo. Rev. Anual 2003: BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo. Rev. Anual 2002 : BRC 1 a corto plazo y AA- a largo plazo. La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditadas de los años 2000,2001, 2002, 2003 y 2004. La calificación vigente de Financiera Mazdacrédito S. A. es de BRC1 en grado de inversión para las obligaciones a corto plazo y de AA- Perspectiva Positiva en grado de inversión para las obligaciones a largo plazo. Financiamiento Comercial financiación de vehículos.2 especializadas en la La baja dinámica de crecimiento se explica por tres factores principales: 1. Actualmente, la CCA se encuentra en un periodo de transición a través del cual deja de ofrecer vehículos de gama baja, para especializarse en los de gamamedia alta. El hecho de que un menor porcentaje de la población tenga acceso a este tipo de vehículos -en comparación con la gama baja- explica el porque entre el primer trimestre del 2005 y del 2004, el número de unidades colocadas cayera en 3,3%1. La compañía se ha especializado principalmente en la financiación de vehículos de gama media alta –acorde con el perfil estratégico de la CCA. Los propietarios de dicho tipo de vehículos se caracterizan por financiar una porción baja del total del valor de vehículos y en muchos casos los adquieren sin financiación. La porción de vehículos productivos es mínima. La venta de este tipo de vehículos ha venido presentando mayores tasas de crecimiento, especialmente en vehículos para el transporte de carga. La compañía no financia el 100% de los vehículos ofrecidos por la CCA y sus concesionarios. Esto se debe a que no hay acuerdos de exclusividad que obliguen a que los concesionarios financien el 100% de su inventario con Financiera Mazdacrédito y lo mismo ocurre para los vehículos particulares ofrecidos dentro de estos concesionarios. Durante el 2004, la compañía mantuvo estable las colocaciones de cartera totales, con un aumento total de 1,3%. Dicha dinámica de crecimiento fue inferior al 34% presentado por el subgrupo de Compañías de Por otra parte, una línea que presento un comportamiento favorable, fue la de leasing financiero de vehículos. Sin embargo, como se observa en el gráfico 1, esta línea de negocio solo 1 El grupo lo conforman: Financiera Mazdacrédito, Financiera Internacional, Confinanciera, Finandina, y GMAC. Análisis de las cifras con corte a diciembre del 2004 El principal accionista de Financiera Mazdacrédito, es la Compañía Colombiana Automotriz S. A. (CCA). En consecuencia, se especializa en prestar el servicio de financiación de vehículos Mazda, Mitsubishi y Ford. Las principales líneas de negocio, son la financiación de inventarios a concesionarios (plan mayor) y financiación de vehículos para particulares (plan menor). Esta última línea de negocio se ejerce mediante créditos directos o a través de leasing financiero. 2. 3. 2 Fuente: Camara Automotriz - Fenalco Financiera Mazdacrédito S. A. representa el operacionales. 26% del total de ingresos 127,5% frente al 85,4% sectorial. La política ha sido la de provisiones de acuerdo a los lineamientos de la Superintendencia Bancaria, aunque algunos créditos se provisiona por encima. Gráfico 1. Estructura de ingresos operacionales Actualmente, Mazda Motor Corp. Japan (calificada Ba3 por la agencia calificadora de riesgo Moody’s3) mantiene vigente una garantía explícita para el pago (capital e intereses) de certificados de ahorro a término y bonos emitidos o renovados por la compañía a partir de septiembre de 1990. Comisiones, 2% Leasing, 26% Intereses Cartera, 71% Portafolio propio, 1% Gráfico 2. Evolución de ingresos y gastos operacionales Fuente: Superbancaria, Cálculos BRC Investor Services. Cifras en Miles de COP$ 14,000,000 En consecuencia con lo anterior, uno de los retos del 2005, consiste en reactivar la operación de crédito, mediante la búsqueda de esquemas de mayor sinergia con su accionista. 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 Por otro lado, la utilidad neta aumentó en un 260%, pasando de $ 778 millones al cierre del 2003, a $ 2.805 millones al cierre del 2004. Como se observa en el gráfico 2, el principal factor que explica este aumento fue la reducción en gastos operaciones originados en la terminación de un proceso de redimensionamiento iniciado hace tres años y en menor medida en el aumento de los ingresos de leasing. 2001 2002 2003 2004 UTILIDAD OPERACIONAL UTILDAD NETA INGRESOS OPERACIONALES TOTALES GASTOS OPERACIONALES TOTALES Fuente: Superbancaria, Cálculos BRC Investor Services S. A. Por otra parte, el bajo crecimiento en activos, ha implicado que mantenga una la relación de solvencia de 45,9%, superior al 16,1% presentado por el sector de Compañías de Financiamiento Comercial. La culminación del proceso de redimensionamiento implica que hacia el futuro se limita la posibilidad de importantes reducciones de gastos operacionales. En consecuencia, el sostenimiento de los actuales niveles de rentabilidad dependerá de la capacidad que tenga la compañía para crecer en un segmento en el cual la creciente competencia está presionando los márgenes de intermediación hacia la baja. Durante el segundo semestre del 2004, se adoptaron medidas en este sentido, a través de una mayor utilización de fondeo vía créditos de tesorería. La administración de estos créditos permite mayor eficiencia operacional en la medida en que es menos costosa que la de los CDTs. La compañía mantiene una estructura de fondeo diversificada entre su amplio patrimonio, las captaciones a través de CDTs y los créditos de tesorería (cupos de crédito con bancos). Esta mezcla le permite acceder a un costo de fondeo inferior al sector, ya que este último se financia en mayor proporción con CDTs. El fondeo vía crédito de tesorería es utilizado para la financiación de los inventarios a concesionarios, cuyo plazo de recuperación de cartera resulta aún menor que el de estos pagos, por lo que a diciembre del 2004, la compañía mantiene brechas positivas en todas las bandas, exceptuando la cuarta. El desbalance en dicha banda no compromete la liquidez de la compañía ya que solo representó el 28% de su saldo en activos líquidos. El nivel de cartera vencida –como proporción de la cartera bruta- presentó una mejora durante el 2004. Esto se explica por la gestión de recuperación de cartera vencida realizada por la compañía. Con esto, presenta un indicador de cartera vencida a cartera bruta de 2,5%, el cual resulta inferior al 2,9% presentado por el subsector tomado como base de comparación. La compañía cuenta con niveles de cobertura sobre cartera vencida superiores a los del sector. El indicador de provisiones / cartera vencida es de 3 Esta calificación se encuentra un nivel por debajo de la calificación de Ba2 Perspectiva Negativa, asignada por la misma calificadora al gobierno de Colombia. Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 2 Financiera Mazdacrédito S. A. Financiera Mazdacrédito S.A. (Cifras en Miles de Pesos) Dic-01 Activos Líquidos Cartera Neta Bienes en Dación de Pago Neto Otros Activos ACTIVO TOTAL Total Depósitos Préstamos Otros Pasivos Dic-02 Dic-03 Dic-04 2,935,827 496,178 565,048 2,820,791 30,143,544 33,653,038 34,383,931 34,828,380 1,089,718 1,069,961 1,061,961 1,045,243 14,060,890 14,314,251 15,093,416 17,551,900 48,229,979 49,533,427 51,104,356 56,246,314 16,712,797 15,068,472 13,095,510 12,438,168 1,534,941 4,548,431 7,300,003 10,381,211 3,867,649 3,417,973 3,431,763 3,344,577 PASIVO TOTAL 22,115,387 23,034,876 23,827,276 26,163,956 PATRIMONIO 26,044,974 26,498,552 27,277,080 30,082,358 12,020,471 10,094,139 9,635,680 10,049,272 314,017 0 135,717 105,410 -474,157 -1,225,101 -864,382 -833,602 11,860,331 8,869,038 8,907,015 9,321,080 -3,666,004 -1,933,462 -1,415,540 -1,382,964 -545,856 -18,422 -89,092 237,169 -7,201,120 -6,325,791 -6,388,040 -5,096,660 -11,412,980 -8,277,674 -7,892,672 -6,242,455 447,351 591,364 1,014,343 3,078,625 6,463,385 650,606 574,961 1,917,734 149,327 128,392 50,793 1,410,340 Ingresos por Cartera Ingresos por Inversiones Otros Ingresos Operacionales INGRESOS OPERACIONALES TOTALES Gasto por Intereses Provisiones Netas Otros Gastos Operacionales GASTOS OPERACIONALES TOTALES UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos No Operacionales Gastos No Operacionales Impuesto de Renta 560,056 660,000 760,000 780,768 6,201,350 453,578 778,511 2,805,250 Ingreso Neto de Interés / Activo 18.88% 17.05% 16.90% 16.04% Gastos Operacionales / Activos 14.93% 12.77% 12.50% 9.06% Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) 23.81% 1.71% 2.85% 9.33% Utilidad Neta / Activo (ROA) 12.86% 0.92% 1.52% 4.99% UTILDAD NETA RENTABILIDAD CAPITAL Activos Improductivos/Patrimonio + Provisiones Activos Productivos / Pasivos con Costo 46.02% 30.71% 23.58% 15.35% 217.54% 218.76% 227.75% 224.80% 39.80% 48.64% 46.60% 45.93% 127.54% Relación de Solvencia CALIDAD DEL ACTIVO Provisiones / Cartera Vencida (Vto) 36.44% 123.07% 117.81% Cartera Vencida (Vto) / Cartera Neta 9.78% 13.14% 4.09% 2.45% Cartera C, D, E / Cartera Neta 8.49% 2.72% 3.39% 2.14% Provisiones / Cartera C, D y E 69.59% 187.36% 142.30% 145.90% Activos Improductivos / Activo Total 26.23% 18.22% 13.39% 8.80% LIQUIDEZ Activos Líquidos / Activo Total 6.09% 1.00% 1.11% 5.02% 16.09% 2.53% 2.77% 12.36% 175.57% 180.77% 177.12% 157.56% 75.57% 65.42% 54.96% 47.54% 2.87% 13.06% 30.64% 39.68% Activos Líquidos / Depósitos y Exigibilidades Cartera / Depósitos y Exigibilidades CDT's / Pasivo Total Crédito Inst. Fin / Pasivo Total Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 3