Mercados Financieros - Facultad de Ciencias Económicas y Jurídicas
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23/04/2012 Mercados Financieros Administración Financiera UNLPam – Facultad de Ciencias Económicas y Jurídicas Cr.- Julio César Torres Mercados Financieros 1. La empresa en el contexto macro-financiero 2. Marco económico. Ahorro e Inversión 3. El sistema financiero 4. Mercado de Capitales 5. Mercado de dinero-crédito: el sistema bancario 6. Negociación en los mercados de valores 7. Operaciones típicas en los mercados de valores 2 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 1. La empresa en el contexto macro-financiero A. Unidades económicas a. La empresa no financiera b. Las familias c. El gobierno B. Características de las unidades Pago de impuestos, etc. Compra de bienes, etc. a. Superavitarias Superavitarias:: ingresos > egresos b. Deficitarias Deficitarias:: egresos > ingresos Pago de sueldos Empresas no financieras Familias Gobierno Fig. 1 - Flujo del mercado de bienes y servicios 3 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 1 23/04/2012 Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 1. La empresa en el contexto… (continuación) C. La tasa de interés a. b. c. Es la retribución de los intermediarios financieros Pasivas Pasivas:: las abonadas a sus acreedores Activas Activas:: las percibidas de sus deudores Spread Spread:: tasas activas – tasas pasivas D. Tipos de activos financieros a. Primarios Primarios:: son títulos de deuda (ON o TP) o de pro- piedad emitidos (acciones) por las unidades deficitarias) b. Indirectos son obligaciones emitidas (Vg. Certificados de depósitos a plazo fijo) por las entidades financieras En la figura 2 siguiente veremos el flujo del mercado financiero Depósitos 4 Préstamos Títulos públicos UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero Familias Activos Pasivos financieros financieros Activos Patrimonio reales neto Intermediarios financieros Pasivos Activos financieros financieros Patrimonio Activos neto reales 5 Empresas no financieras Activos Pasivos financieros financieros Activos reales Patrimonio neto Gobierno Activos financieros Activos reales Pasivos financieros Patrimonio neto UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Marco económico. Ahorro e inversión 2. Marco económico. Ahorro e Inversión A.Ahorro A. Ahorro e Inversión Ahorro es la privación de un consumo presente para obtener uno mayor en el futuro futuro.. Se clasifican según: a. el origen de los fondos fondos:: Externo Externo:: si provienen desde el exterior Interno Interno:: si son generados en el país. b. la figura jurídica del ahorrista ahorrista:: Público Público:: persona es de derecho público. Privado Privado:: persona física o empresa no estatal. c. la voluntad de quien lo hace: hace: Forzoso Forzoso:: la decisión de ahorrar emana del Estado Voluntario Voluntario:: la decisión de no consumir la toma quien percibe el ingreso. 6 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 2 23/04/2012 Mercados financieros – Marco económico. Ahorro e inversión 2. Marco económico. Ahorro e Inversión (cont.) El concepto de ahorro empleado es aquél que reúne las cualidades de interno, voluntario y privado privado. Ahorro ≠ Atesoramiento Inversión es el diferimiento de un consumo presente con la finalidad de obtener uno mayor en el futuro. Se caracteriza por la aplicación de fondos que tenga por finalidad la obtención de un beneficio (utilidad, renta, interés, etc.) Se clasifican en: a. Económica: está dirigida a la producción de bienes reales, especialmente de capital b. Financiera: constituyen depósitos en caja de ahorro o a plazo fijo o adquisición de títulos valores en a un inversor primario. 7 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Marco económico. Ahorro e inversión 2. Marco económico. Ahorro e Inversión (cont.) El desarrollo económico de un país, basado en un crecimiento sostenido, sólo es posible si posee la capacidad para formar capitales en el largo plazo para la financiación de las inversiones económicas económicas.. Esa capacidad está determinada por la decisión de ahorrar de sus habitantes y de las condiciones económicas económicas--financieras creadas por la legislación. A ese tipo de inversiones deben canalizarse los esfuerzos hechos por las personas que se privan de un consumo consumo.. Una inversión que, en principio aparece como financiera puede transformarse en económica si quién capta los fondos los destina, luego, a financiar proyectos de creación de nuevos bienes. A los inversores o ahorristas les interesa obtener, cuando inmoviliza sus fondos: 8 Rentabilidad Liquidez Seguridad UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – El sistema financiero 3. El sistema financiero A.Sistema A. Sistema financiero a. Modelo económico b. Marco jurídico c. Conjunto histórico-cultural B.Los B. Los actores u operadores a. Entidades emisoras Estado Empresas Fondos Comunes de Inversión Fideicomisos financieros b. Inversores Privados Calificados o Institucionales 9 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 3 23/04/2012 Mercados financieros – El sistema financiero 3. El sistema financiero (continuación) B.Los B. Los actores u operadores c. Intermediarios Agentes o sociedades de bolsas Bancos de inversión C.Mercados C. Mercados financieros a. Funciones Generar un proceso adecuado para la determinación del precio de los activos Proporcionar liquidez a los activos Reducir costos y plazos de acuerdos Ofrecer un ámbito para canalizar fondos a las inversiones productivas Transformar financiamiento de largo en corto plazo 10 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – El sistema financiero 3. El sistema financiero (continuación) C.Mercados C. Mercados financieros b. Clasificación Monetario Monetario:: BCRA Dinero o crédito: crédito entidades financieras, bancos comerciales Capitales Capitales:: Mercados de valores o bancos de inversión Según el riesgo a asumir • Renta fija • Renta variable Según el momento de la transacción • Segmento primario • Segmento secundario Según el tiempo de liquidación de la transacción • Contado o presente • A plazo o futuro 11 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – El sistema financiero 3. El sistema financiero (continuación) C.Mercados C. Mercados financieros b. Clasificación Capitales Capitales:: mercados de valores, bancos de inversión… Según el tipo de regulación • Libres • Regulados • Autorregulados Según la forma en se organizan • Intermediación • Negociación directa • Negociación por subasta Según la modalidad de negociación • Cerrados • Abiertos (MAE) 12 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 4 23/04/2012 Mercados financieros – Mercado de dinero dinero--crédito: el sistema bancario 4. Mercado de dinero-crédito: el sistema bancario A.Marco A. Marco Legal Legal:: Ley 21 21..526 B.Banco B. Banco Central de la República Argentina C.Superintendencia C. Superintendencia de Entidades Financieras D.Entidades D. Entidades financieras a. El rol del sistema bancario como transformadores cualitativos de activos b. Tasas activas, pasivas y spread c. Tipos de entidades Bancos comerciales Bandos de inversión Bancos hipotecarios Compañías financieras Cajas de créditos 13 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Mercado de capitales 5. Mercado de capitales A. Oferta pública de títulos valores a. Marco legal: Ley Nº 17.811 b. Concepto: artículo 17 B. Instituciones del Régimen Argentino a. Comisión Nacional de valores Organismo autárquico del PEN Autoridad de aplicación Ley 17811 Funciones principales Regulación y fiscalización del mercado de capitales Autorizar oferta pública de valores Llevar registro de Agentes de Bolsa Autorización y caducidad de Bolsas Promover la educación financiera del público inversor 14 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Mercado de capitales 5. Mercado de capitales (continuación) B. Instituciones del Régimen Argentino (cont (cont..) b. Bolsas (continuación) Constitución jurídica Sociedades Anónimas Asociaciones Civiles Funciones Autorizar, suspender o cancelar la cotización de títulos valores Establecer requisitos a cumplir por los que cotizan sus títulos valores Registrar operaciones y publicarlas 15 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 5 23/04/2012 Mercados financieros – Mercado de capitales 5. Mercado de capitales (continuación) C. Mercado de valores a. Tipos b. Funciones Negociación de títulos valores Liquidación de operaciones Fijar condiciones de negociación Garantizar operaciones Ejercer facultades disciplinarias sobre los agentes de bolsa D. Caja de Valores (Ley 20.643) a. b. c. d. 16 Custodia de títulos valores Depositario central de títulos cartulares Control de calidad de los instrumentos a depositar en ella Agente de registro de títulos escritura-les UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Mercado de capitales 5. Mercado de capitales (continuación) E. Banco de Valores Su objetivo fundacional es contribuir al desarrollo del Mercado de Capitales Argentino, asumiendo un rol protagónico en la estructuración y colocación de títulos valores. F. Otras entidades a. Sociedades de Garantías Recíprocas Su objeto es facilitar su acceso al crédito a las PyME y mejorar sus condiciones generales de financiación. Sus integrantes son los socios protectores (aportan capital) y socios partícipes (usuarios) b. Sociedades de clearing Su objeto es ofrecer un sistema coordinado y centralizado de compensación y liquidación de títulos valores de deuda pública y privada contra fondos. También sobre de operaciones de cambios del FOREX 17 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – Mercado de capitales 6. Negociación en los mercados de valores Modos de negociación Sistema de Voceo Recinto Negociación continua SINAC A. Sistema de voceo a. b. c. d. 18 Se ofrece y demanda a viva voz Rige la regla de la mejor oferta Las operaciones gozan de la garantía de liquidación Se perfeccionan a través de la confección de una minuta UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 6 23/04/2012 Mercados financieros – Mercado de capitales 6. Negociación en los mercados de valores (cont.) B. Sistema integrado de negociación asistido por computador (SINAC) a. Complementario al Sistema de Recinto b. Opera a través de ofertas de compras y venta que se ingresan a las estaciones de trabajo (PC interconectadas al sistema) c. Las operaciones, concertadas automáticamente, se registran según el principio de prioridad, que privilegia el mejor precio e. Se negocian títulos públicos y obligaciones negociables C. Sección de negociación continua Operaciones directas por su propia cuenta, entre los Agentes y Sociedades de Bolsa, sobre la compra-venta de títulos valores. No rige la regla de la mejora oferta. Deben informase en tiempo real y pueden estar garantizadas, o no, por el Mercado. 19 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores A. Momentos relevantes a. Concertación b. Liquidación B. Operaciones de contado Son operaciones concertadas para liquidarse en un plazo no mayor a 5 días hábiles hábiles. Se comercializan todas las especies y se clasifican en: a. Inmediatas Inmediatas: se conciertan y liquidan en el mismo día. b. Normales Normales: se liquidan en un plazo mayor a 24 horas y hasta el quinto día hábil. 0 Concertación 20 24 48 72 Liquidación UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores C. Operaciones a plazo Son operaciones concertadas, en una fecha, para liquidarse en un plazo superior al contado. contado. Se comercializan, sólo, las especies autorizadas.. Requieren la constitución de garantías autorizadas 0 30 Concertación 90 180 Liquidación Se clasifican en: a. A plazo firme: Se conciertan en una fecha y son liquidadas, sin condiciones, dentro del plazo pactado. 21 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 7 23/04/2012 Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores C. Operaciones a plazo (continuación) b. De pase: pase: Operaciones combinadas mediante la cual se compra o vende, al contado o a un plazo determinado, un título valor y se realiza, simultáneamente, una operación inversa –venta o compra– a liquidar, para un mismo comitente, en un plazo posterior. El pase es, en sí, una opera opera-ción financiera financiera. La diferencia de precios la determina una tasa de interés interés. M0 M1 M2 M0: El inversor I1 le compra acciones “A”, al inversor I2 para vendérselas el día M1. M0: El inversor I2 se compromete a vender acciones “B”, en el momento M1, al inversor I1 y a recomprarlas, nuevamente, el día M2. 22 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores C. Operaciones a plazo (continuación) c. De caución: caución: Operaciones en las que se ofrecen títulos valores, para garantizar el monto de un préstamo solicitado, según el valor de aforo determinado para cada título. Estos difieren según la categoría del título definida por su ubicación en el panel de cotizaciones. d. A prima o con opción: opción: Este tipo de operaciones serán tratados al abordar el tema “Administración Administración de Riesgos Financieros” Financieros del Programa de Estudio (Parte VI, Capítulo 2). e. De índices: índices: Son aquellas que negocian una cantidad expresadas en una cantidad de una cartera teórica de valores cotizados en bolsa u otros activos reales o referenciales con valores diarios 23 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores C. Operaciones a plazo (continuación) f. Préstamos de títulos valores: valores: Contratos que incluyen títulos valores –públicos o privados- con cotización autorizada. El tomador abonará al colocador una retribución convenida libremente. g. Ventas en corto corto:: ventas en descubierto concertadas en el mercado de contado, en el recinto, con títulos tomados en préstamos durante la misma sesión de negociación. D. Sin garantía del mercado Son las operaciones de remate de acciones o ventas en bloque. Pueden incluirse, en éstas, las derivadas del modo de negociación continuas. 24 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 8 23/04/2012 Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores E. Operaciones de arbitraje Un arbitraje es la compra y venta simultánea de un activo financiero –o mercancía– a diferentes precios para obtener una ganancia. Son ejemplos de operaciones de arbitraje: a. Compra de títulos en un mercado para venderlos en otro. b. Adquisición de títulos al contado y venta simultánea a plazo. c. Adquisición de títulos para comercializar, luego, el cupón de derecho a preferencia, de cobro de renta, amortización, de conversión, etc. d. Compra de cupones, con derecho de preferencia para suscribir acciones y luego, proceder a su venta. 25 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres Mercados financieros – La empresa en el contexto macro macro--financiero 7. Operaciones típicas en los mercados de valores F. Especies que cotizan en los mercados o bolsas a. Acciones b. Títulos públicos c. Obligaciones negociables d. Cuotas partes de fondos comunes de inversión e. Cedear Certificados de depósito representativos de títulos valores, sin autorización de oferta pública en el país, que permiten invertir en empresas no ligadas al ciclo económico local. Pueden ser emitidos por la Caja de Valores o entidades financieras autorizadas por el BCRA f. Valores fiduciarios g. Cheques de pago diferido h. Derivados financieros 26 UNLPam - F.C.E.y J. - Cr. Julio César Torres 9
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