LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE LOS COMMODITIES

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LA VOLATILIDAD DEL PRECIO DE
LOS COMMODITIES
ANDRÉS GIOVANNY NAVEROS. MERCADO BURSÁTIL
La definición norteamericana de Commoditie
el precio del contrato depende básicamente del valor
hace referencia “a todo aquello que sea subyacente en
del activo subyacente. Las principales bolsas donde
un contrato de futuros de una bolsa de Commodities
se operan commodities son: London Metal Exchange
establecida”. En general un commoditie hace referencia
(LME), Chicago Mercantile Exchange (CME) y New
a productos básicos utilizados como materias primas.
York Mercantile Exchange (NYMEX).
Los commodities se dividen en 3 grandes grupos:
Agrícolas, donde están productos como el azúcar, té,
café, soya, arroz, trigo y maíz; Energéticos, principalmente son el petróleo, el carbón y el gas natural y me-
GOLDMAN SACHS COMMODITY INDEX
(S&P GSCI)
Figure 1
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tálicos que se subdivide en 3 grupos: metales preci-
5100
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osos, industriales y raros, en el primer conjunto están
5000
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el oro, la plata y el platino, mientras que en el segundo
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4800
4800
4700
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zinc , finalmente el tercer grupo contiene commodities
4600
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como el cobalto, el magnesio y el titanio, entre otros.
4500
están metales como el cobre, el estaño, el plomo y el
En los mercados financieros la única forma de negociar (comprar y vender) commodities es a través de
contratos a futuro; un futuro es un instrumento deri-
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2013
S&P GSCI Commodity Total Return
Fuente: Thomson Reuters Datastream
vado que se negocia en una fecha determinada a un
precio determinado y que da la obligación a las partes
El S&P GSCI (Figure 1) es un índice que se con-
de comprar o vender un activo en una fecha posterior;
struye sobre los contratos futuros de los 24 Commodi-
1
BOLETÍN Nº 4
ties principales que se negocian en el Chicago Mercan-
S&P GSCI Industrial Metals
tile Exchange, el cual es un punto de referencia para el
Figure 3
mercado de commodities mundial.
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sin embargo desde el segundo trimestre del 2013, el
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índice recupero terreno perdido por el aumento de los
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precios internacionales del crudo y un leve aumento en
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El índice ha tenido tendencias marcadas durante el
se debió a descensos en el precio del oro y del petróleo,
el precio de los metales preciosos especialmente e de
POINTS
2013, con una caída significativa a principio del año que
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la plata, sin embargo acercándose el último trimestre del
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S&P GSCI Industrial Metals
año ha descendido por el poco repunte del precio del
Fuente: Thomson Reuters Datastream
oro y, nuevamente, la caída del precio del crudo.
Al oro le han seguido la plata y el platino con caídas
GOLD
similares en el precio aunque no tan profundas. La ten-
Figure 2
dencia del precio de los metales preciosos no puede ser
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cantidad de reservas de metales preciosos, sin embargo
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por el lado de la demanda con una crisis aún latente
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existe el temor de la inflación, lo que ha impedido el
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aumento en la propensión a tener dinero en efectivo,
1300
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siendo este ultimo el principal competidor de los met-
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ales preciosos. Así mismo la intención de la Reserva
US $ OUNCE
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GOLD Bullion LBM US/Troy Ounce
Fuente: Thomson Reuters Datastream
explicada por el lado de la oferta, ya que se conoce la
Federal de retirar el estímulo fiscal, la incertidumbre con
el techo de la deuda y la crisis en la Zona Euro han contribuido especialmente al descenso del oro.
El oro (Figure 2) ha sido el commoditie con las
OIL PRICES (WTI VS BRENT)
caídas más profundas en el precio con una tendencia
decreciente desde octubre de 2012, a octubre de este
Figure 4
año ha perdido un 24,6% de su valor.
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Un hecho que afecto fuertemente el precio del oro
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durante el primer semestre del 2013 fue el anuncio por
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parte del Gobierno de Chipre de vender sus reservas de
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95
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oro para poder cubrir los desbalances financieros de ese
país. La noticia corrió primero como un rumor, que tuvo
repercusiones en el mercado, hasta que a mediados de
abril el ministro de finanzas confirmo la venta de reservas. El anuncio, por esos días, genero fuertes caídas en
el precio, por ejemplo, la cotización en Nueva York se
desplomo en 9.3% para el 15 de abril.
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US $ BARREL
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London Brent Crude Oil US$/BEL
Crude Oil WTI Cushing US$BBL
Fuente: Thomson Reuters Datastream
BOLETÍN Nº 4
Los metales industriales (Figure 3) también han
El S&P GSCI agricola (Figure 5) ha tenido una ten-
tenido fuertes caídas desde principios de 2013. La
dencia predominantemente a la baja, que lo devolvio
tendencia de mediano plazo es a la baja, además los
de 480 puntos a finales del 2012 a menos de 380
precios también se han visto afectado por la caída en
puntos finalizando el 2013.
el precio de los metales preciosos.
CORN VS WHEAT
En el mercado del cobre se presenta un exceso de
oferta lo que ha devuelto los precios, las posiciones han
Figure 6
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cobre actualmente se cotiza a alrededor de USD 7000,
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después de empezar el 2013 cercana a los USD 8000.
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US $ BUSHEL
pasado de ser largas a cortas. La tonelada métrica de
S&P (AGRICULTURE)
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Wheat Nº 2 Soft Red Cents/Bushel
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S&P GSCI Agriculture
Fuente: Thomson Reuters Datastream
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2013
Fuente: Thomson Reuters Datastream
El maíz ha tenido las caídas más significativas en el último trimestre del 2013 con un descenso entre agosto y
octubre del precio del bushel de USD 620 a alrededor
de USD 400, el trigo ha descendido desde los USD
800 el bushel a menos de USD 700, ambos con una
En cuanto a los commodities energéticos el precio
del petróleo (Figure 4) también ha registrado caídas, el
tendencia predominantemente a la baja durante el
2013 .
máximo alcanzado del crudo Brent en 2013 ha sido USD
Desde el 2012, la caída del crecimiento de China
118,6 el barril, con un primer semestre del año a la baja
fue un hecho relevante que permitió un desplome en
que lo llevo casi a los USD 100 el barril, sin embargo al ter-
la demanda de commodities y por ende fuertes caídas
minar el año algunos analistas esperan que cierre a USD
en el precio. En todo el mundo, se tenían previsiones
110 el barril. Por su parte el WTI tuvo un repunte impor-
de crecimiento en la producción superior al 8%, sin
tante a partir de abril, hasta tocar los USD 110,72 el barril,
embargo la economía China sorprendió creciendo al
con una caída en el último trimestre del año hasta que ha
7,8%, creando desajustes en el mercado físico que
llevado su cotización alrededor de los USD 90 el barril.
fueron trasmitidos a la comercialización en los contra-
Si bien en el 2012 el precio de la mayoría de com-
tos de futuros y presionando los precios a la baja.
modities agrícolas, como el maíz, el trigo y la soya se
Actualmente las expectativas en los precios siguen
elevó gracias a la sequía en Estados Unidos, en el 2013
siendo bajistas, sin embargo hay que tener en cuenta
las condiciones en los países suramericanos, así como
que algunos commodities han tenido largos periodos
el mejoramiento de las condiciones climáticas en Es-
alcistas y que muchas de las variaciones actuales son
tados Unidos han contribuido a la corrección de los
faces correctivas del precio de mercado para acercarlo
precios a la baja.
a su precio natural, por ejemplo el oro a partir del 2005
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BOLETÍN Nº 4
se revalorizó en 5 años más de un 265% llegando a
dounidense en Siria disparo el precio del petróleo de
tocar máximos de 1.923,7 dólares por onza en 2011.
referencia Brent a más de USD 117.
Con respecto al petróleo, la oferta mundial y las
Finalmente, dado que China es el mayor importa-
reservas no han presentado variaciones significativas,
dor de materias primas a nivel mundial, la recuperación
actualmente las fluctuaciones del precio del crudo está
del gigante asiático repercutiría de una forma directa
más relacionadas con los conflictos en oriente medio
sobre las principales materias primas especialmente
que impactan positivamente el precio del crudo, en
sobre las commodities industriales como el mineral de
agosto y septiembre la tentativa de intervención esta-
hierro, el cobre o el níquel.
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