Análisis Razonado CONAFE dic-2015

ANÁLISIS RAZONADO CONSOLIDADO
Por el periodo terminado al 31 de diciembre de 2015
Razón Social: COMPAÑÍA NACIONAL DE FUERZA ELÉCTRICA S.A., RUT: 91.143.000-2
1. RESUMEN
•
La utilidad a diciembre de 2015 alcanzó MM$ 15.516, superior en MM$ 5.356 el resultado registrado al
cierre del año anterior de MM$ 10.160.
•
El EBITDA a diciembre 2015 alcanzó MM$ 22.791, superior en 42,4% al obtenido en igual periodo del año
2014. De la cifra anterior, MM$ 5.253 corresponde a su filial Emelat.
Estado de Resultados CONAFE
dic.-15
Consolidado MM$
EBITDA
22.791
dic.-14
Var. dic-15/dic-14
MM$
%
16.004
6.787
42,4%
5.598
53,6%
Resultado operacional
16.037
10.438
Resultado antes de impuestos
11.511
12.245
Resultado atribuible a los propietarios de la controladora
15.516
10.160
(734)
5.356
-6,0%
52,7%
•
Las ventas físicas de energía alcanzaron 2.358 GWh correspondiendo un 73% a ventas a clientes de
Conafe y un 27% a ventas a clientes de Emelat. Esta cifra representa una disminución consolidada de 0,6%
respecto a igual periodo del año 2014, cifra que se compone de un crecimiento de 0,7% de ventas físicas
en Conafe, compensado por una disminución de 3,6% en las ventas físicas de Emelat, esto último producto
de las contingencias climáticas que afectaron la región en los primeros meses del año. Las pérdidas de
energía promedio 12 meses se encuentran en 7,09%, inferior al nivel registrado en diciembre de 2014 que
alcanzaba 7,50%.
•
El número de clientes registró un aumento de 3,1% respecto al cierre del año 2014, con un total de
503.305 clientes distribuidos entre las regiones de Atacama, Coquimbo y Valparaíso, de los cuales 98.815
clientes corresponden a Emelat y 404.490 a Conafe.
1
2. ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre de 2015, Conafe presentó una utilidad consolidada, atribuible a los controladores de
MM$ 15.516, superior a la utilidad de MM$ 10.160 registrada en el ejercicio anterior.
Estado de Resultados CONAFE (MM$)
dic-15
Margen de energía
Margen de servicios asociados
Costos operacionales
EBITDA
Depreciación y amortizaciones
Resultado operacional
Gasto financiero neto
Resultado por unidades de reajuste
Otros ingresos y egresos
Resultado no operacional
Resultado antes de impuestos
Impuesto a las ganancias
Resultado
Ganancias de no controladora
Resultado atribuible a los propietarios de la controladora
dic-14
Var dic-15/dic-14
MM$
%
41.891
12.014
(31.114)
22.791
(6.754)
16.037
(3.651)
(1.516)
642
(4.525)
11.511
4.038
15.550
33
39.613
9.685
(33.295)
16.004
(5.566)
10.438
(2.232)
(4.486)
8.525
1.807
12.245
(2.012)
10.233
73
2.278
2.329
2.180
6.787
(1.189)
5.598
(1.419)
2.970
(7.884)
(6.332)
(734)
6.050
5.316
(40)
5,7%
24,0%
6,5%
42,4%
-21,4%
53,6%
-63,5%
66,2%
-92,5%
350,4%
-6,0%
300,7%
52,0%
15.516
10.160
5.356
52,7%
En términos de EBITDA, éste alcanzó MM$ 22.791 al cierre de diciembre 2015, superior en MM$ 6.787 (42,4%) a
igual periodo 2014. Los detalles que explican la variación del EBITDA son los siguientes:
Mayor margen de distribución MM$ 2.278
El margen de energía registró un aumento de 5,7% que se explica principalmente por el crecimiento de ventas, la
variación de los indexadores tarifarios, así como una mejora en el nivel de pérdidas de energía el cual a diciembre
2015 se encuentra en 7,09%, inferior al nivel registrado en diciembre 2014 que alcanzó 7,50%.
2
Mayor margen de servicios asociados por MM$ 2.329
Aumento se explica principalmente por el mayor servicio de construcción de obras e instalaciones eléctricas y
mayores servicios a la minería, lo que fue parcialmente compensado por la publicación 1 de nuevas tarifas de
servicios regulados, que afectaron negativamente los servicios de apoyos mutuos, arriendo de equipos de medida y
suspensión y reconexión.
Menores costos operacionales por MM$ 2.180
Los costos operacionales registraron una disminución con respecto al ejercicio 2014, debido a los planes de
reducción de costos, lo que se vio compensado por gastos extraordinarios asociados a las contingencias naturales
que afectaron la zona de operación de la empresa Emelat durante los primeros meses del año y a la zona de
operación de Conafe en el mes de septiembre de este año.
1
Decreto 8T/2013 del Ministerio de Energía, publicado el 14 de marzo de 2014
3
Menor resultado no operacional MM$ 6.332
Menor resultado en Otros Ingresos y Egresos por MM$7.884, ya que en el ejercicio 2014 se reflejaba en el
Resultado Fuera de la Explotación el efecto derivado de la publicación de los Decretos de Precio de Nudo Promedio
del Ministerio de Energía, que produjo una variación positiva en las provisiones por reliquidaciones pendientes de
cobro o de pago, tanto de capital como intereses, lo que fue parcialmente compensado por un mejor resultado
financiero, considerando en conjunto el gasto financiero neto y el resultado por unidades de reajuste, producto de
la redenominación a pesos de la deuda bancaria realizada de acuerdo al plan financiero de la compañía.
3. ANÁLISIS DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Activos
Activos
dic.-15
MM$
dic.-14
Var. dic-15/dic-14
MM$
%
Activos Corrientes
Efectivo y equivalente al efectivo
1.706
3.197
(1.490)
-46,6%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar
58.689
74.402
(15.714)
-21,1%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas
24.432
29.750
(5.318)
-17,9%
2.337
2.002
334
16,7%
87.164
109.352
(22.188)
-20,3%
615
737
(122)
-16,5%
99.061
99.061
0
0,0%
159.653
154.603
5.050
3,3%
26.158
28.878
(2.720)
-9,4%
Total activos no corrientes
285.487
283.279
2.208
0,8%
Total activos
372.651
392.631
(19.980)
-5,1%
Otros activos corrientes
Total activos corrientes
Activos no corrientes
Cuentas por cobrar
Plusvalía
Propiedades plantas y equipos
Otros activos no corrientes
Como se observa en el cuadro anterior, los activos presentan una disminución de MM$ 19.980 equivalente a un
5,1% con respecto a diciembre de 2014, que se explica fundamentalmente por:
Menores Activos corrientes por MM$ 22.188
•
Disminución de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar por MM$ 15.714, debido principalmente
por la publicación de los oficios que instruyeron la reliquidación de tarifas de subtransmisión y precio de
nudo, así como por una disminución en las cuentas por cobrar a empresas relacionadas y una disminución
del efectivo y efectivo equivalente MM$ 1.490.
Mayores Activos no corrientes por MM$ 2.208
•
Aumento de las Propiedades, Plantas y Equipos por MM$ 5.050, esto se debe a adiciones por MM$ 13.468
y depreciación, retiros y desapropiaciones por MM$ 7.791, parcialmente compensado por una
disminución de Activos por impuestos diferidos por MM$ 2.720.
4
Pasivos
dic.-15
MM$
dic.-14
Var. dic-15/dic-14
MM$
%
Pasivos corrientes
Pas ivos financieros
6.002
4.758
1.244
26,1%
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
32.721
62.891
(30.170)
-48,0%
Cuentas por pagar a relacionadas
11.154
6.984
4.170
59,7%
3.474
3.939
(465)
-11,8%
53.351
78.572
(25.221)
-32,1%
81.429
77.422
4.007
5,2%
308
207
101
48,9%
7.608
14.377
(6.769)
-47,1%
Total pasivo no corriente
89.345
92.006
(2.661)
-2,9%
Total pasivos
142.696
170.578
(27.882)
-16,3%
Patrimonio
229.955
222.053
7.902
3,6%
Total Pasivos y patrimonio
372.651
392.631
(19.980)
-5,1%
Otros pas ivos no financieros
Total pasivo corriente
Pasivos no corrientes
Pas ivos financieros
Cuentas por pagar
Otros pas ivos no financieros
El total de pasivos y patrimonio al 31 de diciembre de 2015 disminuye en MM$ 19.980 respecto del 31 de
diciembre de 2014 (5,1%), las variaciones se explican principalmente por:
Menores Pasivos corrientes por MM 25.221
•
Disminución de cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar por MM$ 30.170, explicado
principalmente por una disminución de las cuentas por pagar a proveedores de energía por efecto de las
reliquidaciones tarifarias. Lo anterior es compensado por un aumento transitorio en las cuentas por pagar
a relacionadas en MM$ 4.170 y deuda financiera que pasó al corto plazo.
Menores Pasivos no corrientes por MM$ 2.661
•
Disminución de MM$ 6.735 en la partida de impuestos diferidos, principalmente como consecuencia de la
fusión por incorporación de Emel Atacama S.A. en Conafe S.A., aprobada en juntas extraordinarias de
accionistas celebradas con fecha 18 de junio de 2015. El efecto surge de la diferencia entre el capital
propio tributario de Emel Atacama S.A. y la inversión tributaria que mantenía Conafe S.A. en dicha
sociedad. Esto se ve compensado por un aumento de MM$ 4.007 en los pasivos financieros de largo plazo,
debido a nueva deuda bancara de largo plazo en su filial Emelat..
Incremento del Patrimonio por MM$ 7.902
•
Aumento del Patrimonio fue explicado principalmente por el resultado acumulado de MM$ 15.550 del
ejercicio, compensado por el reparto de dividendos de MM$ 7.345.
5
ANÁLISIS DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Flujo de efectivo
MM$
Flujo originado por actividades de la operación
Flujo originado por actividades de inversión
Flujo originado por actividades de financiamiento
Flujo neto total del período
Saldo inicial de efectivo
Saldo final
dic-15
dic-14
var dic 15/dic 14
MM$
%
13.181
(13.277)
(1.394)
24.129
(6.797)
(16.522)
(10.948)
(6.480)
15.128
-45%
95%
-92%
(1.490)
3.197
1.706
810
2.387
3.197
(2.300)
810
(1.490)
-284%
34%
-47%
La sociedad ha generado durante el periodo un flujo neto negativo de MM$ 1.490, con una variación
negativa de MM$ 2.300 respecto a igual periodo del año anterior, donde se registró un flujo neto positivo
de MM$ 810.
La variación del flujo neto del periodo se explica por:
•
Las actividades de operación generaron una variación neta negativa de MM$ 10.948 en
comparación a diciembre 2014, explicado principalmente por una reducción en la recaudación por
aplicación de las reliquidaciones asociadas a subtransmisión, compensado parcialmente por
menores pagos a proveedores en el periodo.
•
Las actividades de inversión generaron una variación neta negativa respecto al ejercicio del año
anterior de MM$ 6.480, explicado principalmente por mayores inversiones en propiedades, planta y
equipo a causa de los eventos naturales sufridos durante el año tanto por CONAFE como por su filial
Emelat.
•
Las actividades de financiamiento generaron una variación neta positiva de MM$ 15.128,
principalmente por un nuevo crédito bancario en su filial Emelat.
Considerando el saldo inicial de efectivo de MM$ 3.197 y el flujo neto negativo total del periodo enero a
diciembre 2015 de MM$ 1.490, el saldo final de efectivo es de MM$ 1.706.
6
4.
INDICADORES FINANCIEROS
A continuación se presentan los principales indicadores financieros más representativos de la sociedad:
Indicadores
Liquidez
Endeudamiento
Composición de pasivos
Rentabilidad
Unidad
dic-15
dic-14
Var %
Liquidez corriente
Veces
1,6
1,4
17,4%
Razón Ácida
Veces
1,63
1,39
17,4%
Rotación cuentas por cobrar
Días
70
101
-30,4%
Deuda / Patrimonio neto
Veces
0,62
0,77
-19,2%
Deuda financiera neto / Patrimonio neto
Veces
0,4
0,4
6,8%
Deuda financiera neta / Ebitda
Veces
3,8
4,9
-23,8%
Cobertura de gastos financieros netos
Veces
6,2
7,2
-12,9%
Deuda corto plazo / Deuda total
%
37,4
46,1
-18,8%
Deuda largo plazo / Deuda total
%
62,6
53,9
16,1%
Deuda bancaria / Total pasivos
%
61,3
21,7
182,9%
Rentabilidad del patrimonio
%
6,8
4,6
47,0%
Rentabilidad del activo
%
4,2
2,6
60,9%
MM$
22.791
16.004
42,4%
EBITDA 12 meses
•
La razón de endeudamiento alcanzó a 0,62 veces, nivel inferior al indicador obtenido al 31 de diciembre de
2014 el cual ascendía a 0,77 veces. Esta variación se debe principalmente a una disminución de los pasivos
por MM$ 27.882 producto de menores obligaciones con proveedores de energía. También contribuye a la
mejora de este indicador el aumento del patrimonio, por mayores resultados acumulados como
consecuencia de mayores utilidades. Por su parte, el ratio de deuda financiera neta a Ebitda disminuyó de
4,9 veces en diciembre 2014 a 3,8 veces al cierre 2015, principalmente debido a la mejora en el Ebitda
•
Asimismo, el ratio rentabilidad del patrimonio pasó de un 4,6% a diciembre del ejercicio anterior a 6,8% a
diciembre 2015 explicado principalmente por el mejor resultado del periodo.
5.
MERCADO EN QUE PARTICIPA LA SOCIEDAD
CONAFE es una empresa de servicio público que distribuye y comercializa energía en las regiones de
Atacama, Coquimbo y Valparaíso, abasteciendo un total de 503.305 clientes al 31 de diciembre de 2015,
correspondiendo 98.815 clientes a su filial Emelat. Es parte del Sistema Interconectado Central (SIC),
siendo su foco principal el negocio de distribución de electricidad. La energía operada al 31 de diciembre
de 2015 alcanza los 2.436 GWh registrando una disminución de 57 GWh respecto del periodo 2014, de los
cuales 30 GWh corresponden a Conafe individual y 27 GWh corresponden a su filial Emelat.
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