Un respiro para la renta fija local

www.pulso.cl • Viernes 19 de febrero de 2016
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TRADER 17
Un respiro para la renta fija local
Global
Esperemos ver cómo se va desarrollando este año en la temática de renta fija, la que
eventualmente nos podría traer gratas sorpresas.
EL VALOR
Acción cayó un 7,7%
S&P recorta nota de
deuda Anglo American
Standard & Poor’s rebajó la
nota crediticia de la minera
Anglo American a terreno
especulativo, convirtiéndose en la tercera agencia en
hacer lo mismo esta semana.
S&P rebajó la nota a “BB/B”
desde “BBB-/A-3”, justificando el recorte en la prolongada caída de los precios de las
materias primas y el flujo de
caja negativo en muchas de
las minas de la compañía,
pero dijo que la perspectiva de
la calificación era “estable”.
Una caída en los precios de
materias primas como carbón, cobre y mineral de hierro obligaron a Anglo American a anunciar el martes una
significativa venta de activos.
RAFAEL
BARRAZA
D
Moody’s Investors Service y
Fitch Ratings también recortaron sus notas crediticias de Anglo American a terreno especulativo esta misma semana.
Dado lo anterior, la acción de
la compañía en Londres cerró con una baja de 7,7%.
$140
Nuevo precio objetivo que Morgan Stanley le puso a las
acciones de IBM (desde US$135) junto con mejorar la recomendación a sobreponderar. Esto y la compra de Truven Health Analytics, proveedor de datos de cuidados de
la salud en internet, por US$2.600 millones, llevaron a que
los títulos subieran un 5,71% hasta US$133,2.
URANTE las últimas
semanas, hemos sido
testigos del escenario
favorable para los fondos
mutuos de renta fija local,
pese a las predicciones de
fin de 2015 en torno a que las
duraciones deberían acortarse dadas las sucesivas alzas de TPM esperadas, y que
efectivamente este no sería
el año de este segmento. En
este sentido, vale la pena hacer memoria en torno a los
acontecimientos que llevaron a esto. Como primer
punto, hacia finales de 2015
teníamos una inflación que
superaba ampliamente el
rango meta del BCCh (2,0%4,0%), lo que llevó a que la
entidad generara medidas
para frenar esta alza excesiva en el precio de la canasta.
Así, en octubre fuimos testigos de la primera alza de
+25pb de la tasa rectora,
mientras que para diciembre presenciamos la segunda alza, dejando a la TPM en
su actual nivel de 3,50%. De
este modo, logramos cerrar
2015 con un IPC de 4,4% a/a,
además de que las expectativas de los agentes se volcaran hacia una inflación esperada a 2016 más cercana
al objetivo meta de 3,0% a/a.
Sin embargo, mayores alzas
de tasa de política monetaria en nuestro país no han
sido descartadas, y estarían
incorporadas en los precios
de los activos, para de este
modo hacer que la TPM alcance nuevos niveles de
3,75% y 4,00% respectivamente. La pregunta interesante resulta ser ¿cuándo
debería ocurrir esto? Pues
dentro de la respuesta, radica también el mejor resultado observado en los fondos
de renta fija local. Si bien antes se veían alzas sin mucho
respiro entre una y otra,
ahora dichos lapsos de
tiempo se han extendido,
más concretamente y basado en las últimas encuestas
del Central, hacia mediados
de este año y finales de éste
o comienzos del próximo.
Esto, generó un fenómeno
de “anclaje” de expectativas,
lo cual ha permitido a los
instrumentos de renta fija
de mayor duración generar
rendimientos mucho más
atractivos que en períodos
anteriores. De este modo, la
pregunta que muchos nos
hacemos es: “¿hasta cuándo
durará esto?”. Si consideramos que con el menor precio
del crudo a nivel internacional, junto con un tipo de
cambio que se mantenga en
un rango de $690-$720 dentro de este año, no deberíamos tener grandes presiones
inflacionarias, lo cual daría
más espacio al BC para esperar antes de concretar nuevas alzas de tasa. Así, esperemos ver cómo se va desarrollando este año en la
temática de renta fija, la que
eventualmente nos podría
traer gratas sorpresas.P
El autor es analista de Inversiones y Economía de Zurich AGF.