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Ficha Resumen de Operación Aprobada
Nombre de la Operación:
Fecha de Aprobación:
País:
Monto Operación:
Plazo:
Monto Total del Proyecto:
Estado de la Operación:
Cliente:
Organismo Ejecutor:
“PROGRAMA PROGRESAR RELACIONADO CON
EL CAMBIO DE LA MATRIZ PRODUCTIVA”
15/07/2014
Ecuador
120.000.000,00 USD - US DOLLARS
15 años
250.000.000,00 ( CAF US$120.000.000 y
CFN US$130.000.000,00)
Aprobada
República del Ecuador
Corporación Financiera Nacional CFN
Descripción del Proyecto
Objetivos e impactos esperados
El cambio de la matriz productiva es un objetivo de largo plazo, el cual requiere de una
transformación en las estructuras económicas e institucionales del país.
El sector industrial requiere de impulsos adicionales a los realizados hasta ahora, que conlleven
a disminuir considerablemente la proporción de las exportaciones de materias primas. Para
ello es preciso direccionar recursos con la finalidad de generar una especialización productiva
de la economía ecuatoriana, orientada a un modelo de desarrollo económico basado en el
conocimiento y la tecnología aplicados a la productividad y competitividad de los sectores y
cadenas priorizadas.
El Gobierno ha definido ejes estratégicos, los cuales apoyarán la producción diversificada
fomentando las exportaciones, la sustitución estratégica de importaciones y los
encadenamientos productivos en 14 sectores y 12 cadenas productivas priorizadas.
Dentro de los 14 sectores priorizados se encuentran: Alimentos frescos y procesados, turismo,
productos farmacéuticos, energías renovables, biotecnología, servicios ambientales,
metalmecánica, hardware y software, plásticos y caucho, confecciones ropa y calzado,
transporte y logística, construcción, cadena agroforestal y vehículos automotores y partes.
Las 12 cadenas productivas están conformados por: 4 cadenas primarias (derivados del cacao,
derivados del café, derivados de pescado y maricultura y productos lácteos), 5 cadenas
industriales (derivados de petróleo, metalmecánica, químicos y farmacéuticos, papel y cartón,
plástico y caucho) y 3 cadenas de servicios (conocimiento y tecnología, turismo y logística).
Las empresas dentro de los sectores y cadenas productivas priorizadas serán atendidos por la
CFN mediante la Línea de Financiamiento de Activos Fijos con USD 250 Millones dentro de la
cual el financiamiento provisto por CAF será de US$ 120 Millones.
Principales componentes del programa
El Programa se concentra en las restricciones financieras del mercado local y tiene como
objetivo financiar proyectos de inversión a empresas en sectores priorizados para el cambio de
la matriz productiva, a través del otorgamiento de facilidades crediticias para que puedan
promover y/o sostener el crecimiento de sus exportaciones, sustituir estratégicamente
importaciones y diversificar la producción con valor agregado.
BENEFICIARIOS FINALES
Empresas que cuenten con un proyecto nuevo o
de ampliación, enmarcado en las actividades
económicas correspondientes a los 14 sectores
económicos y 12 cadenas productivas priorizadas
en el marco de la estrategia nacional de cambio de
matriz productiva, identificadas por el CICMP y el
MCPEC en los ejes estratégicos (fomento de
exportaciones,
sustitución
estratégica
de
importaciones y diversificación de la producción
con valor agregado).
MONTO DEL PROGRAMA
USD 250Millones
DESTINO
Adquisición de activos fijos
TASA DE INTERÉS
Anual fija del 6,9%.
PLAZO
Hasta 15 años en función del flujo del proyecto.
MONTO MÍNIMO DEL
FINANCIAMIENTO
Desde USD 50.000.
MONTO MÁXIMO DE
FINANCIAMIENTO
Hasta USD 25Millones
PERÍODO DE GRACIA
Hasta 36 meses, en función del flujo del proyecto.
FINANCIAMIENTO CFN
Hasta el 70% del monto del proyecto.
GARANTÍAS
Adecuadas y suficientes (no menores a 125%
sobre el valor del préstamo)
OPERACIONES FINANCIABLES
Adquisición de activos fijos (ampliaciones, obra
civil, maquinaria, equipos y activos biológicos)
para actividades económicas correspondientes a
los sectores y cadenas productivas priorizadas,
orientadas al incremento de las exportaciones, la
sustitución estratégica de importaciones, y/o la
generación de valor agregado e innovación.
Selección de los Beneficiarios
La CFN cuenta con un modelo de análisis crediticio general que aplica para todas sus
operaciones.
Para la selección de las empresas beneficiarias del Programa, el modelo de evaluación
crediticia se complementa con un Credit Scoring de carácter cualitativo “Criterios de
Elegibilidad”, con ponderación en los componentes específicos del Programa
Fomento de exportaciones: Empresas que exportaron productos durante los últimos tres años o
que tengan convenios con nuevos mercados para exportar sus productos, destacando la
agregación de valor, generación de empleo, incremento del nivel tecnológico y diversificación
de destinos.
Sustitución estratégica de importaciones: Empresas que tengan capacidad de sustituir
estratégicamente importaciones y que sean competitivas en el mercado nacional con productos
de valor agregado y con proyección de expandirse regionalmente.
Diversificación productiva y valor agregado: Empresas que tengan proyectos para incrementar
su oferta de productos al mercado local o internacional y generar valor agregado a fin de
contribuir al cambio de matriz productiva.
El Credit Scoring además incluye variables de productividad, generación de empleo,
rentabilidad, localización geográfica (dando prioridad a proyectos ubicados fuera de las
principales ciudades del país). Esta herramienta de selección arrojará información relevante
para la medición de resultados y de impacto del Programa. En el Anexo III se incluye la matriz
de selección.
Análisis técnico: Las empresas y proyectos que cumplan los criterios de elegibilidad
establecidos para el Programa serán sometidos al análisis diligente crediticio, financiero,
ambiental, social y legal, de acuerdo con los procedimientos y políticas del Manual Operativo
de la CFN.
Distribución sectorial: De manera inicial la CFN estima, en función de la demanda actual, una
posible asignación de recursos en función de la distribución que se muestra en el siguiente
gráfico:
Priorización de sectores y cadenas: La CFN mantendrá una articulación institucional continua
con el MCPEC, con el objetivo de garantizar la alineación del Programa con las políticas
públicas y acciones nacionales orientadas al cambio de matriz productiva, realizando los
ajustes necesarios oportunamente en cuanto a la selección de sectores y cadenas priorizadas.
Distribución geográfica: Se prevé que los recursos puedan ser canalizados a nivel nacional,
financiando proyectos que se encuentren en las zonas de mayor potencial de desarrollo
productivo, diferentes a las principales ciudades (Quito, Guayaquil y Cuenca) acotando que
esta distribución puede estar sujeta a cambios dependiendo de la dinámica de cada zona.
Evaluación Técnica, Institucional y Económica
Evaluación Técnica
La CFN, cuenta con una metodología para evaluar el impacto del crédito otorgado, cuyo diseño
e implementación será mejorado a través del componente para fortalecimiento institucional.
La metodología se fundamentará en levantamiento de información directa a los beneficiarios
de los recursos, partiendo de un cuestionario que recoge preguntas relacionadas con
generación de empleo, productividad, competitividad, sustitución de importaciones, oferta
exportable, indicadores ambientales, entre otras, y al final de un período anual se tabularán
los datos y correrán en un modelo que les permitirá obtener indicadores de resultados e
impactos.
Esta información se recoge en la fase de concesión y administración de crédito, con la
finalidad de definir la evolución desde la implementación del proyecto hasta la evolución
productiva.
Se realizará una medición de impacto del Programa una vez culminado el período de
desembolsos de CAF (tres años contados a partir de la fecha de la suscripción del contrato), la
cual se replicará periódicamente durante la vida del préstamo.
Evaluación Institucional
Desde el punto de vista institucional, el Programa será ejecutado por la CFN quien cuenta con
la experiencia y capacidad técnica, operativa y amplia cobertura a nivel nacional. La CFN
determinará la elegibilidad de las empresas y de los proyectos a financiarse además de
evaluar el riesgo económico-financiero, aprobación de las solicitudes de financiamiento y su
administración.
Por su parte, el Ministerio de Finanzas ejecuta Programas y proyectos financiados por CAF y
por otros organismos multilaterales, por lo que está en condiciones de transferir toda su
capacidad de gestión ante cualquier requerimiento por parte de la CFN.
Evaluación Económica
Las premisas utilizadas para el flujo del Programa se basan en los siguientes supuestos:
El préstamo CAF por USD 120 MM se desembolsará de la siguiente forma: USD 48 MM en el
año 2014, USD 67 MM en el año 2015 y USD 5 MM en el año 2016. La tasa utilizada es la Libor a
180 días más un margen fijo 2,10%. Las amortizaciones de capital y el pago de intereses es
semestral. El plazo de pago es de 15 años con un periodo de gracia de 3 años.
El fondeo proveniente de la Inversión Doméstica del BCE, se desembolsará de la siguiente
forma: USD 13 MM en el año 2014, USD 32.5 MM en el año 2015, USD 39 MM en el año 2016 y
USD 45.5 MM en el año 2017. La tasa de estos recursos es de 2,99% fijo, calculado en base al
costo promedio del pasivo de la CFN. Las amortizaciones de capital e intereses son
semestrales y plazo de pago es de 15 años con 3 años gracia.
La colocación de créditos a los clientes del Programa se realizará en base al fondeo recibido
por CAF y la Inversión Doméstica del BCE.
La recuperación del capital de los créditos no incluye los USD 4 MM referentes al componente
de fortalecimiento institucional.
La tasa de las colocaciones del Programa, será la tasa fija preferencial de 6.90% y el plazo de
estos créditos será de hasta 15 años con 3 años de gracia.
Se calcula un gasto operativo del Programa, asumido por la CFN, de USD 26 MM el inicio del
flujo. Estos gastos que corresponde a los gastos directos e indirectos incluidos en el proceso
de crédito, tales como personal, tecnología, instalaciones, etc. Estos gastos fueron
proyectados por la vida del crédito y traídos a valor presente para efectos del cálculo de las
variables financieras.
Los flujos de repago de los clientes del Programa, consideran una tasa de morosidad del
2.23%, basado en la morosidad simple histórica de CFN (cartera vencida / cartera total).
La tasa de descuento que fue utilizada para el cálculo del Valor Actual Neto (“VAN”) es del 8%,
calculada en base a la sumatoria de la tasa de Riesgo País Ecuador de 5.35% (emitida por el
BCE) más la tasa de los Bonos del Tesoro Americano a 10 años plazo de 2.65%.
La tasa Libor utilizada fue de 0,322% anual en todos los años de la proyección.
Se realizó un escenario de estrés para medir el impacto que podría tener el incremento de la
tasa Libor en el Programa, específicamente la parte correspondiente al fondeo proveniente
de CAF que representa el 48% de los recursos.
De esta forma, se analizó el incremento máximo que pueda llegar la tasa Libor hasta llegar al
punto de equilibrio que sería la tasa de colocación (6.90%). Sobre esta premisa, se identificó
que la tasa Libor podría llegar hasta el 10% sin que el resultado financiero se vea afectado
negativamente. Esto, considerando que el superávit que genera el spread del fondeo que
cuenta con tasa fija (52% de los recursos), compensaría el aumento de una tasa Libor aplicada
al 48% de los recursos.
Calculando la probabilidad de la variación de la tasa Libor en base a la media y desviación
estándar de la de los últimos 30 años, se determinó que existe una probabilidad del 8.9% de
que la tasa Libor aumente en niveles mayores al 10%. Como mitigante a esta variación y
minimizar los impactos que pueda generar una variación de la Libor en el Programa, la CFN
estaría proponiendo al Ministerio de Finanzas, que sea esta entidad la que asuma las
variaciones de la tasa Libor.
El VAN calculado es positivo, equivalente a USD 17 MM, por lo que se considera que el
Programa es rentable y cuenta con capacidad de pago.
En base al modelo proyectado, la tasa interna de retorno (“TIR”), la cual considera la
reinversión de los flujos, y equivale al 20.14% anual, ratifica la rentabilidad del Programa.
Evaluación Ambiental y Social
En los años setentas, CFN recibió créditos de multilaterales como KFW, BID, Banco Mundial,
Eximbank de Estados Unidos y la propia CAF. Los altos estándares de las salvaguardas
ambientales y sociales de las multilaterales contribuyeron a que CFN adopte también un
sistema de análisis de riesgos ambientales y sociales, y que esté envuelta en intensos
procesos de capacitación interna y externa (a sus clientes y el público en general) hasta
finales de los años noventa, cuando ocurrió la crisis financiera en el Ecuador y dejó de
emplear su SARAS como herramienta institucional.
A inicios del 2011 CFN retoma una política de sostenibilidad de sus operaciones y constituye
la Subgerencia de Gestión Ambiental y contrata consultorías que dejaron los siguientes
productos:

Política Ambiental de CFN

Formulario de Identificación de Riesgos Ambientales y Sociales

Procedimientos de Certificación de Carbono Neutro

Identificación de Procesos de la Subgerencia de Gestión Ambiental

Formato de Matriz Punto Verde.
Paralelamente CFN ingresó en el 2012 a formar parte de la Iniciativa Financiera de Naciones
Unidas para el Medio Ambiente (UNEP FI) que es una asociación mundial de más de 200
instituciones financieras, incluyendo bancos, aseguradoras y gestores de fondos, que
trabajan con el PNUMA para comprender los impactos de las consideraciones ambientales y
sociales en el desempeño financiero. Los beneficios de esta alianza es el acceso a
capacitación, asesoría en varias aristas de la banca sostenible.
CFN además de los productos financieros explicados en párrafos anteriores de este
documento, desarrolló e implementó exitosamente los siguientes productos financieros
verdes:
Crédito Forestal: Destinado para financiar plantaciones forestales, iniciar viveros,
industrializar y comercializar la madera, con créditos que pueden llegar hasta 20 años plazo y
con períodos de gracia total de hasta 20 años.
Crédito para Proyectos integrales de mejoras ambientales: Financia proyectos que dentro de
su plan de inversión incluyen plantas de tratamiento de aguas residuales industriales.
Plan Renova Industrial y automotriz: Programa de financiamiento para renovación de
maquinaria y equipos industriales. RENOVA incorpora componentes de: 1) desarrollo
industrial: para elevar la productividad del sector ensamblador y autopartes; 2) incentivos
del gobierno: recursos para chatarrización y facilidades de acceso al crédito al adquirir
unidades nuevas ahorradoras de combustible; 3) racionalización del subsidio a los
combustibles (estimado en casi US$ 5,850 millones del 2009 al 2011, que supera al gasto de
capital en salud y educación), 4) desarrollo del mercado de capitales: los certificados de
chatarrización pueden ser negociados a través de las bolsas de valores. Este último, fue
galardonado en el año 2011 con el Premio ALIDE 2011 en la categoría Mejor Producto
Financiero Verde.
Los productos financieros verdes de CFN, durante el periodo 2007-2013 originaron
desembolsos a través de crédito directo por USD 422 MM para el mejoramiento del medio
ambiente. Durante la visita de evaluación del crédito, se tuvieron entrevistas a distintos
funcionarios de la Subgerencia de Gestión Ambiental de CFN. Como conclusiones se
pudieron observar:
CFN está en implementación de un piloto de SARAS, el cual “al momento” se aplica
únicamente a las operaciones que ya están aprobadas.
En la actualidad, la CFN no realiza un Análisis de Riesgo Ambiental y Social para las nuevas
operaciones antes de otorgar la aprobación de los créditos.
Existe un número grande de operaciones que podría tener el Programa por consiguiente es
importante la implementación de SARAS en la etapa previa a la aprobación de las
operaciones para dar seguimiento al cumplimiento de la ejecución de los planes de manejo
ambiental en las operaciones que apliquen.
Aspectos críticos y mitigación
Los riesgos más relevantes relacionados con el Programa son los siguientes:
Selección Adversa: empresas que no estén dentro de los lineamientos de Programa. En ese
sentido, además de políticas y procedimientos crediticios, la CFN ha desarrollado una matriz
de selección con indicadores cualitativos y cuantitativos que se aplicarán para la selección
de los proyectos a ser financiados dentro del Programa.
Capacidad Institucional: Un Programa de estas características, en el que se prevé una
importante demanda de financiamiento, requiere de procesos y organización eficiente
para evaluar las solicitudes, controlar su ejecución y medir los resultados. CFN cuenta con
el capital humano necesario para responder estos requerimientos. Adicionalmente, este
préstamo contará con un componente de fortalecimiento institucional que permite
incorporar procesos y adaptar las competencias del personal a los requerimientos de
gestión que requiera el Programa.
Riesgos Ambientales y Sociales y mecanismos de mitigación:
La ausencia de un SARAS implementado para la evaluación de los diferentes proyectos que
serán financiados con recursos del Programa Progresar, puede provocar que no se
identifiquen a tiempo, diversos impactos ambientales negativos y que estos afecten la
reputación del cliente. Adicionalmente debido a que el crédito considera elegible el
financiamiento de activos biológicos, existe el riesgo de introducción de especies exóticas
que pueden causar impactos negativos sobre ecosistemas.
La implementación de un SARAS para las operaciones financiadas con recursos del préstamo
otorgado por CAF, mitigará estos riesgos. Esta herramienta identificará los impactos
ambientales y sociales negativos de manera oportuna y permitirá identificar soluciones
técnicas específicas a los mismos. Adicionalmente se desarrollará una herramienta de
Monitoreo, Reporte y Verificación (MRV) de las contribuciones en ahorro energético y
reducción de emisión de gases de efecto invernadero de los proyectos del crédito, lo cual
contribuirá a mitigar el riesgo de alteración de microclimas en las áreas de influencia de los
proyectos industriales.