Construcciones El Cóndor S.A.

Construcciones El Cóndor S.A.
Informe de Resultados I Trimestre 2012
1
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Tabla De Contenido
I. Aspectos relevantes del trimestre
II. Datos relevantes del sector de la infraestructura
III. Análisis Financiero

Resultados operacionales

Resultados totales

Balance General – marzo 2011 a marzo 2012 sin consorcios

Balance General – diciembre 2011 a marzo 2012 con consorcios
IV. Construcción (parte I)

Backlog

Seguimiento a la facturación de servicios de Construcción
V. Portafolio de Inversiones (parte II)

Seguimiento a las inversiones

Análisis Proforma de los resultados de las inversiones en el trimestre
2
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
I.
Aspectos relevantes del trimestre
-
Durante el primer trimestre de 2012, se generó un crecimiento de la utilidad neta del
24%, pasando de 12.659 MM COP en el primer trimestre de 2011 a 15.703 MM COP en el
mismo período del presente año. El margen neto ascendió al 28%.
-
El Ebitda consolidado del negocio construcción más las inversiones en concesiones y
empresas afines al sector ascendió a 21.848 MM COP generando un crecimiento del 14%
frente al mismo período del año anterior, para un resultado de margen Ebitda
consolidado del 38,98%.
-
El Ebitda del negocio Construcción ascendió a 8.837 MM COP alcanzando un margen
Ebitda del 16%, superior al promedio registrado por la industria.
-
Los ingresos operacionales registrados durante el período superan el presupuesto de
ventas previsto de la Compañía para el primer trimestre del año y ascienden a 56.046 MM
COP, lo cual nos permite estar tranquilos frente al cumplimiento del presupuesto anual.
II.
Datos relevantes del sector de Infraestructura
El subsector de infraestructura fue el jalonador del crecimiento sectorial durante el 2011 y su
comportamiento favorable estuvo impulsado por la industria energética a través del aumento de
las inversiones en construcción para las centrales generadoras eléctricas y la minería en general,
así como por un aumento considerable en la construcción de tuberías para el transporte de crudo
e infraestructura para agua y saneamiento básico.
Para el 2012 se espera que la dinámica de la economía continúe por la misma senda de expansión
de 2011. En general, las perspectivas del sector son muy positivas, se espera un dinamismo
importante, dada la gran inversión que tiene prevista el Gobierno de cara al déficit de
infraestructura actual, las necesidades que se presentan frente a la firma de nuevos tratados de
libre comercio y la reconstrucción de la red vial del país afectada durante la última temporada
invernal. Durante el 2012, se espera el inicio de nuevos proyectos como los corredores de
Mantenimiento Integral de la Red Vial Nacional y los Corredores Prioritarios de Prosperidad. Sin
embargo, se estima que el crecimiento más importante del sector se presentará durante el
segundo semestre del año, ya que durante el primer semestre se realizarán las adjudicaciones de
las licitaciones de los proyectos anteriormente mencionados y los inicios de construcción de los
megaproyectos viales de Ruta del Sol y Transversal de las Américas, adjudicados a finales del año
2010.
Durante el 2011, el sector de la Construcción presentó un repunte importante frente al 2010,
registrando un crecimiento anual del 5,7%. Entre los factores que impulsaron dicho crecimiento
3
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
se encuentran el aumento de las obras de infraestructura de 6,5% y el crecimiento en la
generación de edificaciones de 5% 1.
Variación PIB Trimestral 2001-2011
30,00
30,00
25,62
Variación anual 2010-2011
Construcción: 5,7%
Obras de Infraestructura: 6,5%
Edificaciones: 5%
25,00
19,70
19,63
17,61
20,00
20,00
16,57
16,10
Variaciones porcentuales anuales
25,00
15,00
15,00
9,09
8,67 8,39
10,00
8,15
9,01
10,00
5,91
5,57
5,00
9,52
9,40
10,07
3,17
4,24
2,90
5,00
3,20
1,66
-0,33
0,00
I
II
III
IV
2005
-5,00
0,00
I -0,99
II
III
IV
I
II
2006
III
IV
I
II
2007
III -3,70
IV
I
2008
II
III
IV
I
II
III
-4,02
2009
IV -3,30
I
II
III
IV
-4,76
2010
2011
-5,00
-10,17
-10,00
-10,00
-15,00
-15,00
Edificaciones
III.
Obras de Infraestructura
Construcción
Análisis Financiero
Resultados operacionales
A diferencia de las empresas de otros sectores económicos, en las compañías del sector de
infraestructura es habitual que durante el año se presenten variaciones importantes en los
niveles de facturación trimestral, esto debido a la estacionalidad que le inyectan los diferentes
ciclos y etapas de los proyectos a los ingresos operacionales.
Ingresos trimestrales 2009-2012
80.000.000
30.000.000
70.000.000
25.000.000
60.000.000
Miles de pesos
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
Diciembre
Noviembre
Octubre
Septiembre
Agosto
Julio
Junio
Mayo
Abril
Marzo
Febrero
0
Enero
Miles de pesos
Ingresos operacionales mensuales 2009-2011
35.000.000
10.000.000
0
Trimestre I
Trimestre II
2009
1
2010
Trimestre III
Trimestre IV
Trimestres
Meses
2009
2011
2010
2011
Fuente: DANE
4
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Tomando la estacionalidad como punto de partida, el crecimiento más importante de los ingresos
operacionales durante el 2012 se concentrará en el segundo semestre del año. Sin embargo, a
marzo 31, Construcciones El Cóndor S.A. supera el presupuesto de ventas según lo previsto y se
prepara para iniciar los ciclos de algunos proyectos como la Transversal de las Américas y otros
proyectos de gran importancia, como es el caso de la Transversal del Sur que inicia su pico de
producción. Es importante resaltar que el presupuesto de facturación para el año 2012 y 2013 no
depende de nuevas adjudicaciones, por lo cual se tiene certeza de que su cumplimiento será
satisfactorio al final de cada periodo.
Durante el primer trimestre
del
año
los
ingresos
operacionales ascendieron a
56.046MM COP frente a
63.527MM COP registrados en
el mismo período del año
anterior.
La
variación
negativa
corresponde principalmente
al ciclo en el que se
encontraban,
durante
el
primer trimestre de 2011, las
obras Marginal de la Selva, Consorcio Hidroeléctrica Tulúa y Consorcio Constructor Aburrá Norte,
los cuales se encontraban en plena ejecución. Actualmente varios proyectos se encuentran en un
ciclo de inicio y se estima que su mayor volumen de facturación llegará en el segundo semestre
del año 2012.
Por su parte otros ingresos netos de construcción (clasificados en el Estado de Resultados como
no operacionales), correspondientes a un proyecto de concesión en etapa de construcción
(Concesión Aburrá Norte-Hatovial), alcanzaron un valor total de 7.467 MM COP.2 Para este
proyecto puntual y por temas tributarios, la facturación del consorcio constructor queda en la
sociedad concesionaria y posteriormente es entregada a sus socios como dividendos. Dichos
dividendos son clasificados en la contabilidad de Construcciones el Cóndor S.A. como un
dividendo asociado a un ingreso neto de
construcción.
Servicios de Construcción
Ingresos Operacionales
Otros Ingresos Netos
Construcción
Ingresos Totales
Construcción
I Trimestre
2012
I Trimestre
2011
56.046
63.527
7.467
8.793
63.513
72.320
A marzo 31 de 2012, los ingresos totales de
construcción medidos como el total de ingresos
operacionales más otros ingresos netos de
construcción, alcanzaron un valor de 63.513 MM COP.
2
Inversión en CAPEX reflejada en los Estados financieros de la concesión Aburrá Norte (Hatovial)
5
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Por su parte, la utilidad operacional ascendió a 1.036 MM COP, mientras que el Ebitda y el
margen Ebitda del negocio construcción alcanzaron los 8.837 MM COP y el 16% respectivamente,
registrando decrecimientos respecto al primer trimestre de 2011. Al igual que en los ingresos
operacionales, la estacionalidad y los ciclos de los proyectos también tienen impactos en los
márgenes durante los diferentes trimestres del año. Lo cual es completamente normal ya que en
cada proyecto hay actividades que generan mayor rentabilidad que otras y estas actividades se
presentan de acuerdo al ciclo en el que se encuentre cada uno de los proyectos.
Cabe anotar que para el primer trimestre de 2012 se presupuestó un bajo margen asociado al
menor volumen de colocación de mezcla asfáltica y gran parte de la rentabilidad de los proyectos
se encuentra relacionada con esta actividad que por su alto costo soporta la mayor cantidad de
margen.
Resultados Totales
La utilidad neta del período registró un crecimiento del 28% respecto al mismo período del año
anterior, pasando de 12.659 MM COP a 15.703 MM COP, generando un margen neto del 28%
equivalente a una rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) en términos anuales del 14.4%.
Es importante resaltar el fuerte incremento en los ingresos totales del portafolio de inversión, los
cuales ascienden a 13.612 MM COP generados en un 99% por Odinsa y en 1% por la concesión Santa
Marta Paraguachón.
Portafolio de Inversión
Odinsa
Concesión Santa Martha Paraguachón
Ingresos Totales Portafolio de Inversión
I Trimestre 2012 I Trimestre 2011
13.436
-
176
-
13.612
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INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
RESUMEN FINANCIERO
Ingresos Operacionales
Otros Ingresos Servicios de Construcción
Total Ingresos Construcción
Utilidad Operacional
Utilidad Neta
I Trimestre 2012 I Trimestre 2011
56.046
63.527
7.467
8.793
63.513
72.320
1.036
11.112
15.703
12.659
I Trimestre 2012 I Trimestre 2011
EBITDA Negocio Construcción
Utilidad Operacional
1.036
11.112
Depreciaciones
4.239
3.933
Amortizaciones
1.058
1.130
Provisión ICA
262
370
Otros Ingresos netos de Construcción
2.240
2.638
EBITDA Negocio Construcción
8.837
19.185
16%
30%
Margen Ebitda
I Trimestre 2012 I Trimestre 2011
EBITDA Negocio Construcción más Inversión
Utilidad antes de intereses e impuestos
17.334
13.657
5.297
5.064
262
370
EBITDA Negocio Construcción más Inversión
21.848
19.092
Margen Ebitda
38,98%
30%
Depreciaciones y Amortizaciones
Provisión ICA
Balance General – marzo 2011 a marzo 2012 sin consorcios
Dentro del proceso de adaptación de la organización a las nuevas exigencias derivadas de la
incursión en el mercado de valores, y teniendo en cuenta lo establecido en el la Circular Externa
N°115-000006 del 23 de diciembre de 2009, expedida por la Superintendencia de Sociedades, a
partir de septiembre de 2011, la Empresa procedió a consolidar su Balance General con el de los
consorcios en los que tiene participación, dando un paso más en el suministro de la información
más completa posible acerca de todos los negocios que hacen parte de la organización, pues de
hecho, el Estado de Resultados siempre se ha presentado consolidado.
Teniendo en cuenta que las cifras con corte a marzo 31 de 2011, no presentaban la consolidación
con los consorcios, el análisis comparativo de las cifras con corte a marzo de 2012, se hará, para
el caso de las cuentas de Balance, sobre los Estados Financieros sin consolidar, es decir, sin
incluir consorcios. No obstante, se incluirá un cuadro resumen de las cifras de Balance
consolidado con consorcios a diciembre 31 de 2011 y a marzo 31 de 2012.
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INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Balance general a marzo 31 de 2012
Cifras en MM COP
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 SIN
CONSORCIOS
MARZO 2011 SIN
CONSORCIOS
EFECTO DE
CONSOLIDACIÓN
Variación
marzo 2011marzo 2012
9,884
2,131
8,601
7,752
-6,469
Inversiones Temporales
35,766
34,135
18,847
1,631
15,288
Deudores
158,504
86,417
88,747
72,088
-2,330
Inventario
16,151
12,164
4,887
3,987
7,277
52
0
0
52
0
Diferidos
13,350
3,223
4,255
10,127
-1,032
Valorizaciones
194,283
194,283
179,045
0
15,238
TOTAL ACTIVO
CORRIENTE
427,991
332,354
304,382
95,637
27,972
Inversiones a Largo Plazo
55,449
55,449
42,481
0
12,967
Deudores
38,362
38,362
15,111
0
23,251
Intangibles-Derechos
54,504
54,504
39,627
0
14,877
Propiedad Planta y Equipo
50,916
48,195
80,651
2,720
-32,455
Diferidos
1,085
1,085
1,468
0
-384
Valorizaciones
96,517
96,517
40,502
0
56,015
TOTAL ACTIVO NO
CORRIENTE
296,832
294,112
219,841
2,720
74,271
TOTAL ACTIVOS
724,823
626,465
524,223
98,358
102,243
ACTIVOS
(MM COP)
ACTIVO CORRIENTE
Disponible
Intangibles derechos
A marzo 31 de 2012, los activos totales de la empresa crecieron en 102.246 MM COP registrando
un aumento del 20% respecto al mismo período anterior. Este crecimiento se presentó
principalmente por el aumento de la valorización bursátil de las acciones de Odinsa y la
propiedad planta y equipo generada por la inclusión del avalúo de la cantera Agregados San
Javier. Por otro lado, se registró un aumento importante en la cuenta de Inventarios, debido a
una reclasificación de la cuenta contratos en ejecución que refleja los costos de montaje de los
proyectos que inician ejecución.
8
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 SIN
CONSORCIOS
MARZO 2011 SIN
CONSORCIOS
EFECTO DE
CONSOLIDACIÓN
Variación
marzo 2011marzo 2012
Obligaciones Financieras
96,099
84,287
64,764
11,812
19,523
Compañías de
Financiamiento Ccial
15,591
15,591
19,137
0
-3,547
Proveedores
6,890
3,262
5,084
3,628
-1,822
Cuentas por Pagar
70,742
21,314
14,490
49,429
6,823
Impuestos Gravámenes y
Tasas
3,244
1,524
938
1,720
585
Obligaciones Laborales
1,296
668
552
628
115
11,666
9,331
2,309
2,335
7,022
25,961
7,960
9,196
18,002
-1,237
9,607
0
0
9,607
0
241,096
143,935
116,471
97,161
27,464
0
0
7,000
0
-7,000
30,708
30,708
43,525
0
-12,817
0
0
0
0
0
7,783
7,783
3,104
0
4,680
3,022
3,022
0
0
3,022
205
205
167
0
38
123
123
10,614
0
-10,491
Provisión Contingencias
0
0
0
0
0
Impuesto Diferido
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
41,841
41,841
64,409
0
-22,568
282,938
185,776
180,880
97,161
4,896
PASIVO Y PATRIMONIO
(MM COP)
PASIVO CORRIENTE
Pasivos Estimados y
Provisiones
Anticipos y Avances
Recibidos
Ingresos Recibidos por
anticipado
TOTAL PASIVO
CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Compañías de
Financiamiento Ccial
Proveedores
Cuentas por Pagar
Impuestos Gravámenes y
Tasas
Pasivos Estimados y
Provisiones
Anticipos y Avances
Recibidos
Ingresos Recibidos por
anticipado
TOTAL PASIVO NO
CORRIENTE
TOTAL PASIVO
Respecto a los pasivos totales, se presenta una disminución del 3% frente al mismo período
anterior, estando conformados en un 23% por pasivos corrientes y un 77% por pasivos no
corrientes.
A marzo 31 de 2012, el endeudamiento financiero ascendió a 130.585 MM COP, equivalente a un
21% sobre el total de los activos.
9
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Perfil de endeudamiento
(MM COP)
Marzo 2012 sin consorcios
Marzo 2011 sin consorcios
Pasivo Total
185.776
180.880
Pasivo Financiero
130.586
134.426
21%
26%
Endeudamiento Financiero3
Del endeudamiento total, el 76% se concentra en el corto plazo y el 24% en el largo plazo.
Perfil deuda financiera
marzo 2011 sin consorcios
Perfil deuda financiera
marzo 2012 sin consorcios
24%
27%
73%
76%
Corto Plazo
Corto Plazo
Largo Plazo
Largo Plazo
Es relevante mencionar que parte de los recursos obtenidos en la emisión de acciones se
utilizaron para disminuir el pasivo financiero de corto plazo y de esta forma mejorar el perfil de
endeudamiento actual. Sin embargo, esta situación sólo se reflejará a partir del segundo
trimestre de 2012.
PASIVO Y PATRIMONIO
(MM COP)
PASIVO Y
PATRIMONIO
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 SIN
CONSORCIOS
MARZO 2011 SIN
CONSORCIOS
EFECTO DE
CONSOLIDACIÓN
Capital Autorizado
23,582
23,582
23,582
0
0
Capital por Suscribir
-10,753
-10,753
-10,753
0
0
Capital Suscrito por
Cobrar
0
0
0
0
0
CAPITAL SUSCRITO Y
PAGADO
12,829
12,829
12,829
0
0
Reservas
119,344
119,344
90,251
0
29,094
Revalorización del
Patrimonio
2,012
2,012
8,056
0
-6,044
Resultados del Ejercicio
15,704
15,704
12,660
0
3,044
Resultados consorcios
1,196
0
0
1,196
0
Superávit por Valorización
290,800
290,800
219,547
0
71,253
TOTAL PATRIMONIO
441,885
440,689
343,343
1,196
97,347
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
724,823
626,465
524,223
98,358
102,243
PATRIMONIO
3
Endeudamiento Financiero = Pasivo Financiero / Total de Activos
10
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Finalmente es importante resaltar, que sin haber contabilizado los recursos de la emisión de
acciones ordinarias, el patrimonio neto presentó un crecimiento de 97.346 MM COP equivalente a
un 28% más respecto al período anterior, y generado por un aumento de las reservas para capital
de trabajo, el incremento del superávit por valorización asociado a la valorización de las acciones
de Odinsa y la inclusión de la valoración de las reservas de la cantera Agregados San Javier.
Balance General – diciembre 2011 a marzo 2012 con consorcios
Con el fin de facilitar el análisis de los principales cambios del Balance durante el primer
trimestre del presente año, se adjunta el siguiente cuadro que presenta la información del
Balance General de la Compañía a diciembre 31 de 2011 y a marzo 31 de 2012 con la información
consolidada de los consorcios.
ACTIVOS.
DICIEMBRE 2011 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
Variación
Variación
porcentual
ACTIVO CORRIENTE
Disponible
17.847
9.884
-7.963
-45%
31.253
35.766
4.513
14%
Deudores
131.374
158.504
27.130
21%
Inventario
13.089
16.151
3.062
23%
Inversiones Temporales
265
52
-212
-80%
13.995
13.350
-645
-5%
Valorizaciones
194.283
194.283
0
0%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
402.107
427.991
25.884
6%
55.456
55.449
-8
0%
Intangibles derehos
Diferidos
Inversiones a Largo Plazo
Deudores
30.127
38.362
8.235
27%
Intangibles-Derechos
54.655
54.504
-151
0%
Propiedad Planta y Equipo
57.472
50.916
-6.556
-11%
984
1.085
101
10%
96.781
96.517
-264
0%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
295.475
296.832
1.357
0%
TOTAL ACTIVOS
697.582
724.823
27.241
4%
Diferidos
Valorizaciones
11
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
PASIVO Y PATRIMONIO
DICIEMBRE 2011 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
Variación
Variación
porcentual
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
81.943
96.099
14.156
Compañías de Financiamiento Ccial
17.024
15.591
-1.434
-8%
48%
13%
Proveedores
Cuentas por Pagar
Impuestos Gravámenes y Tasas
17%
4.649
6.890
2.241
62.830
70.742
7.912
1.826
3.244
1.418
78%
-388
-23%
27%
Obligaciones Laborales
1.684
1.296
Pasivos Estimados y Provisiones
9.163
11.666
2.503
28.226
25.961
-2.265
-8%
1436%
16%
Anticipos y Avances Recibidos
626
9.607
8.982
207.972
241.096
33.125
0
0
0
35.916
30.708
-5.208
-14%
Cuentas por Pagar
9.251
7.783
-1.468
-16%
Impuestos Gravámenes y Tasas
3.022
3.022
0
205
0
Ingresos Recibidos por anticipado
TOTAL PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Compañías de Financiamiento Ccial
Pasivos Estimados y Provisiones
205
433
123
-310
Provisión Contingencias
0
0
0
Impuesto Diferido
0
0
0
Ingresos Recibidos por anticipado
0
0
0
Anticipos y Avances Recibidos
PASIVO Y PATRIMONIO
0%
-72%
48.826
41.841
-6.985
-14%
256.798
282.938
26.140
10%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
0%
DICIEMBRE 2011 CON
CONSORCIOS
MARZO 2012 CON
CONSORCIOS
Variación
Variación
porcentual
PATRIMONIO
Capital Autorizado
12.829
12.829
0
0%
Reservas
90.251
119.344
29.094
32%
2.012
2.012
0
-62%
-100%
Revalorización del Patrimonio
0%
Resultados del Ejercicio
41.594
15.704
-25.890
Resultados consorcios
3.035
0
-3.035
291.064
290.800
-264
0%
0%
4%
Superávit por Valorización
TOTAL PATRIMONIO
440.784
441.885
1.101
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
697.582
724.823
27.241
12
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
IV.
Construcción (parte I)
Backlog
A diciembre 31 de 2011 Construcciones el Cóndor S.A. contaba con contratos de obra por ejecutar
(Backlog) durante los próximo 5 años por valor de 1.298.225 MM COP. Al 30 de marzo de 2012 se
facturó un total de 56.046 MM COP como ingreso operacional y se recibió un total de 2.240 MM
COP de dividendos de Hatovial
asociados a una facturación de
ingresos directos de construcción de
7.467 MM COP; de esta forma se
totaliza una disminución del Backlog
para el primer trimestre de 63.513
MM COP terminando el periodo
evaluado
con
una
facturación
contratada por ejecutar de 1.234.711
MM COP.
Proyec to
2014 (E)
2015 (E)
2016 (E)
Operación Mina "La Francia"
2012 (E)
38,789
38,789
38,789
38,789
38,789
Concesión El Dorado - Opain
79,594
41,960
7,130
Construcción Tulua Alto Y Bajo
2013 (E)
8,242
Marginal De La Selva
43,207
30,000
Avenida Colón
15,000
22,812
Transversal del Sur Modulos No. 1 y No. 2
53,866
64,055
64,055
49,055
Transversal De Las Américas
58,000
161,629
124,098
39,813
Parcheos (Parcheos 3)
1,500
Agregados San javier
10,000
10,000
10,000
10,000
Equipos
1,475
1,767
1,168
659
186
Oficina central
3,206
3,841
2,539
1,432
404
247,779
139,748
39,378
Total fac turac ión (MM) - Ingresos direc tos de c onstruc c ion
312,878
374,852
Concesión Hatovial S.A.
29,610
49,149
Concesión Túnel de Aburrá Oriente
28,658
33,356
33,756
9,062
371,146
457,357
281,535
148,810
FACTURACION TOTAL
39,378
La proyección de
facturación por servicios de construcción durante el 2012 es de
aproximadamente 371.146 MM COP, lo que permite estimar una disminución del Backlog a niveles
13
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
de 927.079 MM COP; cabe anotar que en el proceso de valoración de la compañía para la emisión
de acciones no se consideró la entrada de nuevos proyectos durante el 2012 y 2013, por lo cual la
disminución del backlog es parte de las estimaciones consideradas en el proceso de emisión y de
darse la entrada de un proyecto que aumente la facturación del 2012 o 2013, éste será un valor
agregado para los accionistas.
En cuanto a la distribución de los ingresos a lo largo del año 2012, se ha estimado que alrededor
del 25% al 30% de la facturación se realizará en el primer semestre del 2012, mientras que entre
el 70% y el 75% se hará en el segundo semestre. Dicha facturación estará representada
principalmente por el inicio de la facturación de los siguientes proyectos:
Transversal del Sur y Transversal
de las Américas: En ambos
proyectos se están cumpliendo
con las obligaciones previas para
inicio de la construcción en el
segundo semestre del 2012. La
facturación conjunta de estos dos
proyectos equivale al 30% del
total de la facturación estimada
para el 2012. Si bien la
Transversal del Sur ya registra
ingresos operacionales en el
primer trimestre, la facturación
plena solo iniciará hasta el
segundo semestre del año.
Concesión Hatovial: Durante el primer trimestre se causó en la contabilidad la primera cuota de
dividendos de la concesión que se asocia a un dividendo recibido como ingreso directo de
construcción de 2.240 MM COP asociados a un ingreso facturado por el constructor de
aproximadamente 7.476 MM COP. Se espera iniciar la construcción del tramo Barbosa – Pradera
durante el segundo semestre de 2012 que adicionará una facturación de 22.143 MM COP, la cual
se verá reflejada en los estados financieros de Construcciones el Cóndor S.A. como otros ingresos
netos de construcción por valor aproximado de 6.642 MM COP.
Concesión Túnel de Aburra Oriente: Se espera que los cuestionamientos ambientales sean
solucionados durante el primer semestre de 2012, permitiendo así iniciar la construcción del
túnel durante el segundo semestre de 2012. Este proyecto generará ingresos directos de
construcción en la sociedad Constructora Túnel Aburra Oriente por valor de 28.658 MM COP y a su
vez generarán una utilidad en la constructora que será aportada como equity al mismo proyecto.
14
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
Las siguientes gráficas representan la distribucion de la facturación estimada para el año 2012:
Seguimiento a la facturacion de servicios de Construcción
El siguiente es un seguimiento a los proyectos principales que aportaron a la facturación de
56.047 MM como ingreso operacional durante el primer trimestre:
 Concesión El Dorado – Opain: Se
continúa trabajando intensivamente en la
Proy ec to de Servic ios de Construc c ion
trimestre
%
primera etapa del nuevo terminal, el cual se
Concesión El Dorado - Opain
16,399
29%
entregará, en su etapa de construcción al
Transversal del Sur Modulos No. 1 y No. 2
9,749
17%
concluir el primer semestre de 2012 para
Marginal De La Selva
7,033
13%
iniciar operaciones, en el tercer trimestre del
mismo año.
Operación Mina "La Francia"
6,412
11%
 Transversal del Sur Módulos: Los
Construcción Tulua Alto Y Bajo
4,045
7%
trabajos facturados están representados
Frentes Cerrados
2,386
4%
principalmente por el inicio de la ejecución en
Agregados San javier
2,287
4%
el tramo Tumaco – Ricaute.
Concesión Hatovial S.A.
2,156
4%
 Marginal de la Selva: Durante este
Avenida Colón
1,909
3%
primer trimestre la zona de ejecución de los
Otros proyectos Menores a 1.000MM COP
3,671
7%
trabajos atraviesa por un período de fuertes
Total
56,047 100%
lluvias y en el proyecto se está reubicando la
planta de producción de materiales para optimizar la ejecución en términos de tiempo y
costos, dada la concentración actual de los trabajos.
 Operación Mina “La Francia”: Se están ajustando junto con el cliente algunos
parámetros de la planeación minera, que permita incrementar el nivel de producción, no
Fac turac ion
primer
15
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012

obstante, actualmente se está facturando lo planeado.
Construcción Tuluá Alto y Bajo: Se están adelantando las obras finales de recubrimiento
del túnel, las cuales avanzan a un menor rendimiento dadas las condiciones geológicas
del terreno, aun así, el proyecto se encuentra dentro de lo planeado, pues este bajo
rendimiento era previsible en la etapa actual del proyecto.

V.
Concesión Hatovial S.A.: Durante el primer trimestre del año se continuó trabajando en
la finalización del tramo Hatillo – Barbosa, que deberá entrar en servicio en el segundo
trimestre del año. Para el tercer trimestre de 2012, se espera el inicio de la ejecución
técnica del tramo Barbosa – Pradera, sector que cuenta con más del 60% de los predios
adquiridos, lo cual permite tener pista suficiente para iniciar una intervención masiva
durante el segundo semestre de 2012.
Portafolio de inversiones (parte II)
A. Túnel Aburrá Oriente:


Tunel Aburra
Suscripción del contrato de construcción con la
empresa Constructora Túnel de Oriente para la
ejecución de las obras asociadas al túnel por valor
aproximado de 800.000 MM COP.
El ministerio de Medio Ambiente solicita aclarar
algunas dudas ambientales de la construcción del
túnel. Se espera obtener un visto bueno a la
licencia durante el segundo trimestre de 2012.
Primer trimestre 2012
PARTICIPACIÓN
Oriente
12.510%
TERMINACIÓN ESTIMADA
2037
INGRESO OPERACIONALES
2,534
UTILIDAD NETA
1,216
EBITDA
6,593
TOTAL ACTIV OS
256,502
TOTAL PASIV OS
175,134
TOTAL PATRIMONIO
81,368
B. Hatovial


A la fecha se vienen desempeñando con normalidad
todas las labores de operación y mantenimiento de
los tramos concesionados.
Por solicitud del concedente se inicia una
evaluación técnica y financiera del proyecto que
permita ampliar la longitud de las vías
concesionadas, logrando llegar hasta Cisneros. Se
espera tener un resultado de dicha evaluación en el
segundo trimestre de 2012.
Primer trimestre 2012
PARTICIPACIÓN
TERMINACIÓN ESTIMADA
Hatovial
21.105%
2018
INGRESO OPERACIONALES
7,240
UTILIDAD NETA
1,308
EBITDA
6,954
TOTAL ACTIV OS
616,104
TOTAL PASIV OS
535,324
TOTAL PATRIMONIO
80,780
C. Opaín

Durante el primer trimestre de 2012 se logró cerrar la negociación de los documentos
principales del crédito de largo plazo. Se programa el primer desembolso para el segundo
trimestre de 2012. La principal destinación de
16
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012


este primer desembolso es la refinanciación de la
deuda bancaria de la concesión que a la fecha
alcanza un monto aproximado de 301.000 MM
COP.
Actualmente se está cumpliendo con el
cronograma técnico para la entrega operativa de
la primera etapa de la nueva terminal que se
programa para el tercer trimestre de 2012.
Se está trabajando con el Gobierno Nacional en
el cierre de los documentos que reglamentan la
forma de pago de las obras adicionales
desarrolladas en el proyecto de terminal
unificada.
Primer trimestre 2012
PARTICIPACIÓN
TERMINACIÓN ESTIMADA
Opain
15.000%
2026
INGRESO OPERACIONALES
68,487
UTILIDAD NETA
20,823
EBITDA
22,293
TOTAL ACTIV OS
1,371,610
TOTAL PASIV OS
1,114,685
TOTAL PATRIMONIO
256,925
D. Santa Marta Paraguachón



Santa Marta
Se viene trabajando con el Gobierno para lograr
Primer
trimestre
2012
Paraguac
hon
el pago de los montos adeudados a la concesión
PARTICIPACIÓN
2.600%
por concepto de garantía de tráfico que a la
TERMINACIÓN ESTIMADA
2027
fecha acumula un valor total de 48.377 MM COP
11,484
Durante el segundo trimestre de 2012 se INGRESO OPERACIONALES
refinanciará la deuda bancaria del proyecto por UTILIDAD NETA
2,955
valor aproximado de 160.000 MM COP con el fin EBITDA
6,608
de disminuir costos financieros y alinear el perfil TOTAL ACTIV OS
357,538
de la deuda a la capacidad de generación de caja TOTAL PASIV OS
244,703
de la concesión durante los próximos años.
TOTAL PATRIMONIO
112,835
Se inicia un proyecto de restructuración de la
concesión que le permita participar directamente de los negocios de operación y
mantenimiento, generando una utilidad agregada y maximizando el valor para sus
accionistas.
E. Transversal de las Américas


Se ha venido trabajando en los diseños, la gestión
predial y el cierre financiero definitivo del
proyecto con el fin de tener los insumos para
iniciar la construcción de las obras en el tercer
trimestre del 2012. Adicionalmente, ya se han
presentado todos los documentos que acreditan el
cierre financiero del proyecto.
El concedente ha cumplido con los aportes de
capital al proyecto de acuerdo con el contrato de
concesión, y estos recursos están siendo
administrados en una fiducia independiente. Esto
permite asegurar la disponibilidad de los recursos
Transversal de
Primer trimestre 2012
PARTICIPACIÓN
las Americ as
33.000%
TERMINACIÓN ESTIMADA
2014
INGRESO OPERACIONALES
378
UTILIDAD NETA
(2,225)
EBITDA
(2,219)
TOTAL ACTIV OS
95,668
TOTAL PASIV OS
71,884
TOTAL PATRIMONIO
23,784
17
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012

para el pago de las labores de construcción.
Se han venido ejecutando las intervenciones prioritarias en los tramos más críticos de la
vía y se ha instalado unas mesas de negociación con el concedente para definir los
cambios al proyecto como consecuencia de los efectos de fuerza mayor generados por las
olas invernales de los últimos años. Gracias a que los daños son puntuales en algunos
tramos de la concesión, estos efectos negativos no afectan la programación de inversión
proyectada para los próximos años.
F. Grupo Odinsa
 La empresa continúa desarrollando su plan de
consolidación de las inversiones.
 Los resultados presentados a los accionistas sobre la
gestión del año 2011 confirman la tendencia positiva de los
resultados de la Compañía que la posicionan como uno de
los actores principales en el sector de la infraestructura.
 Al igual que Construcciones el Cóndor S.A., los
resultados del primer trimestre se alinean con los
presupuestos de ingresos y rentabilidad de la Compañía, los
cuales se verán impactados positivamente por el inicio del
megaproyecto de Transversal de las Américas en el segundo
semestre de 2012.
Grupo Odinsa
Primer trimestre 2012
PARTICIPACIÓN
15.852%
TERMINACIÓN ESTIMADA
N/A
INGRESO OPERACIONALES
79,610
UTILIDAD NETA
19,322
EBITDA
17,897
TOTAL ACTIV OS
872,822
TOTAL PASIV OS
341,819
TOTAL PATRIMONIO
531,003
Análisis Proforma de los resultados de las inversiones en el trimestre
Con el fin de desarrollar un seguimiento más detallado del portafolio de inversiones y sus
implicaciones para el desempeño de la empresa dependiendo del peso que cada inversión tiene
en el portafolio, se ha realizado un análisis proforma de los activos que componen dicho
portafolio. Los resultados fueron obtenidos al multiplicar los datos principales de cada inversión
por la participación de la Compañía en el capital accionario del proyecto.
Tunel Aburra
Proforma detallado
PARTICIPACIÓN
Santa Marta
Transversal de
Oriente
Hatovial
Opain
Paraguac hon
las Americ as
Grupo Odinsa
12.51%
21.11%
15.00%
2.60%
33.00%
15.85%
Total
INGRESO OPERACIONALES
317
1,528
10,273
299
125
12,620
25,161
UTILIDAD NETA
152
276
3,123
77
(734)
3,063
5,957
EBITDA
825
1,468
3,344
172
(732)
2,837
7,913
TOTAL ACTIV OS
32,088
130,029
205,742
9,296
31,570
138,359
547,084
TOTAL PASIV OS
21,909
112,980
167,203
6,362
23,722
54,185
386,361
TOTAL PATRIMONIO
10,179
17,049
38,539
2,934
7,849
84,174
160,723
Con esta información fue posible identificar que las inversiones que más aportan a los resultados
a 31 de marzo de 2012 son Opain y Grupo Odinsa. Lo anterior, teniendo en cuenta el aporte que
hacen a los ingresos operacionales y la utilidad neta. En cuanto a generación de Ebitda, adicional
a los anteriores dos proyectos, empieza a ganar relevancia Hatovial, toda vez que aporta el
18.55% del total Ebitda proforma. Es importante mencionar que el Ebitda total proforma del
18
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012
portafolio de inversiones arroja un margen del 30% y un margen neto de aproximadamente el
24%.
En cuanto a los resultados totales, se evidencia que el apalancamiento del portafolio de
inversiones alcanza un total del 71% de los activos que lo conforman.
Debido a que las concesiones generan recaudos prácticamente constantes durante todo el año, es
posible estimar el resultado de las mismas en términos anuales con la información del trimestre.
De esta forma si se asume una utilidad constante durante cada trimestre del año, el retorno del
capital invertido (ROE) alcanzaría un valor estimado del 14.82% anual (5.957 MM * 4 / 160.723
MM).
19
INFORME PRIMER TRIMESTRE 2012