L i t i d l d d l l La importancia del mercado de valores en la

Congreso de la República del Perú
L importancia
La
i
t
i del
d l mercado
d de
d valores
l
en la
l
economía del país:
Alternativa de financiamiento
empresarial
i l
Carlos Rivero Zevallos
Superintendente Adjunto Investigación y
Desarrollo
Aspectos Generales
Principales conceptos
Oferta Pública
Invitación adecuadamente difundida, que una o más personas naturales o
jurídicas dirigen al público en general, o a determinados segmentos de éste,
para realizar cualquier acto jurídico referido
f
a la colocación, adquisición o
disposición de valores mobiliarios.
Valor Mobiliario
Aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a
sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o de participación
en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.
Las negociaciones de derechos e índices referidos a valores mobiliarios se
equiparan a tales valores.
(pueden ser representados por anotaciones en cuenta o títulos)
Principales conceptos
Diversas alternativas de Financiamiento e Inversión
Diferentes niveles de riesgo, rentabilidad, liquidez
VALOR
MOBILIARIO
Inversor
DINERO
Inversor
Mercado donde se negocian promesas
financieras
Participación
(Acciones Comunes, Acciones sin derecho a voto,
Cert. Fondos, ADRs, etc.).
Deuda
(Papeles Comerciales, Bonos Corporativos, Bonos
Titulización, Bonos de Arrendamiento Financiero,
etc )
etc.).
Contingentes (Opciones).
Estructura del Mercado del Mercado de Valores
Clasificadora de
Ri
Riesgo
SMV
Estructurador
Agente colocador
Mercado
Primario
Agentes de
Intermediación
Mercado
Secundario
VALOR
MOBILIARIO
VALOR
VA
OR
MOBILIARIO
DINERO
Emisores
I
Inversor
DINERO
I
Inversores
Oferta Pública
F d
Fondos
d
de I
Inversión
ió
Patrim. Fideicometidos
Fondos Mutuos
Principales conceptos
Mercados de Capitales y Desarrollo Económico

Los mercados de capitales forman parte integral del sistema financiero: promoviendo
mecanismos de distribución y movilización de ahorro; y actuán como un vehículo
eficiente
fi i t en ell manejo
j de
d riesgo
i
y liquidez.
li id

El desarrollo de los mercados de capitales es clave: “Cuando un sistema financiero
se sustenta principalmente en el financiamiento provisto por los bancos, la
vulnerabilidad del sistema se incrementa”.

Un mercado de capitales eficiente señala, guía y comunica la información necesaria
sobre
b situaciones
it
i
actuales
t l y expectativas
t ti
d l mercado.
del
d

Un desarrollo saludable en los mercados de capitales asegura un fondeo eficiente y
sustentable para los gobiernos, bancos y corporaciones.

Es indispensable un crecimiento eficiente en los mercados de capitales con la
finalidad de proveer a la economía con un vehículo eficiente para canalizar ahorro en
in ersiones productivas
inversiones
prod cti as y consigo estimular
estim lar el desarrollo económico.
económico
Avances normativos y modernización del
mercado de valores
Ley de Mercado de Valores
Ley N° 29720‐2011
(junio 2011)
Ley N° 30050
(Junio 2013)
Ley N° 29782‐2011
(Julio 2011)
8,000
Capitalización Bursátil vs. IGBVL
Fondos Mutuos
10,000
Patrimo
onio Neto (mill.US$)
15,000
IGB
BVL
20,000
300,000
,
6,000
250,000
5,000
200,000
4,000
150,000
3 000
3,000
100,000
2,000
5,000
50,000
1,000
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 oct-13
0
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 oct-13
Total Patrimonio Neto
Capitalización Total número de partícipes
IGBVL
La capitalización bursátil alcanzó los
US$ 122,880
122 880 millones
ill
en octubre
t b d
de 2013
2013.
El valor del patrimonio global administrado y
ell número
ú
de
d partícipes
tí i
es de
d US$ 6,033
6 033
millones y 313,041 a octubre del 2013,
respectivamente.
N° de Partícip
pes
Capitalización Burrsátil (mill.US$)
C
7,000
25,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80 000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
350,000
Avances normativos y modernización del
mercado de valores
Ley de Mercado de Valores
Dec. Leg Nº 755 Dec. Leg Nº 861
(nov 1991)
(oct. 1996)
TUO (Dec. Sup. N° 093-2002-EF )
Modificatorias Leyes Nºs 26827,
27323, 27827, 27649
Saldo Vigente (Deuda Pública)
8,000
US$ 6,102 MM
Dec. Leg. 1061
(junio 2008)
Financiamiento Empresarial
Mercado de Valores vs. Sistema Bancario
(25% PBI)
U
US$ millones
6,000
4,000
(3.5% PBI)
2,000
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Oct‐12 Oct‐13
Alternativa de
Financiamiento Empresarial
Ventajas al Emisor









Alternativa a fuentes tradicionales de financiamiento.
Opción de elegir de acuerdo a necesidades de financiamiento.
Opción de canalizar recursos financieros a grandes y medianas empresas
(directa o indirectamente: fondos de inversión - empresas financieras).
Permite acceder a montos importantes de financiamiento a un costo
competitivo.
Flexibilidad en p
plazos,, monedas y tasas de interés.
Demanda potencial de inversionistas institucionales.
No requiere garantías específicas.
específicas
Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo.
E ti l ell manejo
Estimula
j profesional
f i
l y crea hi
historia
t i e iimagen all emisor.
i
Oferta Pública Primaria: Principales Indicadores
Fuente alternativa de financiamiento para empresas de diversos sectores económicos
Colocaciones por Oferta Pública Primaria
2,000
1,819
Millones de
e US$
1,565
1,474
1,451
1,400
BAF
4%
1,711
1,670
1,800
1,600
Colocación por tipo de instrumento
Acumulado a Octubre 2013
1,484
1,412
1,248
1,482
1,399
1,236
1,200
Certificados
depósito
13%
Bonos
corporativos
39%
Instr.
s Corto
Co o Plazo
a o
2%
1,000
Bonos
subordinados
9%
Acciones
0%
800
600
Bonos
Convertibles
0%
400
200
0
2003
Acciones
2004
ICP
2005
CDN
2006
B.A.F.
2007
B. Corporativ.
2008
2009
B. Hipotec.
2010
2011
B. Subordin.
2012
oct-12
B. de Titulizac.
oct-13
Bonos titulización
33%
B. Convert.
Al mes de octubre de 2013, el monto colocado
por OPP alcanzó los US$ 1,399 millones
Las colocaciones por OPP se concentran
fundamentalmente en instrumentos de deuda.
Plazos de emisión cuyos vencimiento fluctúan
entre 6 meses y 25 años.
La mayor parte de las colocaciones corresponden a
Bonos Corporativos
p
(39%)
(
) y Bonos de Titulización
(33%).
Oferta
Oferta Pública
Pública Primaria:
Primaria: Principales
Principales Indicadores
Indicadores
Demanda de valores generada por los principales inversionistas
institucionales
Promover un mayor crecimiento de las ofertas
de valores:
Demanda vs Oferta de valores = 3 a 1.
Exceso de demanda supera a diciembre de
2012 los US$ 40,000 millones.
Portafolio de Inversiones: Fondos Mutuos y Fondos de Pensiones
OTRAS OBLIGACIONES
1%
INVERSIONES EN EL EXTERIOR
31%
BONOS DE ENTIDADES PRIVADAS
17%
Más del 30% del portafolio se destina a
inversiones en el exterior.
RENTA VARIABLE
19%
GOBIERNO
13%
DEPÓSITOS
19%
Incorporación de nuevos emisores
GESTACION INICIO
Resultad
dos
Angeles,
g
,
Amigos y
parientes
CRECIMIENTO
CONSOLIDACION
Capital de riesgo,
AdquisicionesFusiones
y Alianzas estratégicas
Capital
p
semilla
Mercado
de
capitales
Punto de
equilibrio
Área de interés
Valle de
la muerte
Oferta
Pública
Tiempo
Proceso
Procesode
deEmisión
EmisiónOPP
OPP
SAB
SMV
Estructuración
Inscripción
p
• Emisor
• Comunicación
representante legal
• Acuerdo de emisión
(
(características
t í ti
de
d los
l
valores a ser emitidos y
deberes y derechos de
sus titulares)
• Proyecto de Prospecto
Informativo
• EEFF auditados (dos
últimos ejercicios)
j
)
• Clasificación de Riesgos
• Aviso Oferta
• Estructurador
• Abogados
• Clasificador de Riesgo
• Representante de
obligacionistas (deuda)
“La inscripción de un valor en el
RPMV no implica la certificación
sobre su bondad,
bondad la solvencia del
emisor, ni sobre los riesgos del
valor o de la oferta”
Colocación
• En un plazo de 3 años
• Emitidos mediante títulos
o anotaciones en cuenta
Procedimientos de
inscripción RPMV
Proceso de Emisión OPP
Tramite General y
Anticipado
E- prospectus
Recie
entes Inic
ciativas
Búsqueda del equilibrio entre:
Mercado Alternativo de
valores – MAV
M
Mercado
d d
de
Inversionistas
Institucionales - MII
Ofertas dirigidas a todo tipo de inversionistas vs Institucionales
Trámite General y Anticipado
Tramite General
Tramite Anticipado
(inscripción de programas)
Plazo Máximo: 30 días
La SMV puede observar por única vez
vez. Satisfechas
observaciones cuenta con 5 días para efectuar inscripción
(LMV).
Plazo Máximo: 20 días
En caso se pretenda efectuar una o más
ofertas en un período de tiempo dado.
Tramite único y anticipado con posterior
presentación información complementaria
complementaria.
Prospecto Marco: incorpora por
referencia.
El plazo
l
d
de colocación
l
ió d
de llas emisiones
i i
es de 3 años siguientes a la aprobación
sin prórroga (antes 9 meses renovables
por 9 meses más)
El plazo de los programas de emisiones
es de 6 años sin prórroga (antes 2 años
renovables por 2 años más).
Ventanilla única, procedimiento unificado para el registro
de valores (revisión simultánea de la información por la
SMV y la BVL).
Plazo Especial: 7 días
Emisores que hayan emitido por oferta pública valores de
la misma clase durante los últimos 12 meses y que no
hayan
y sido sancionados p
por falta g
grave o muy
yg
grave
(LMV).
Plazo Entidad Calificada:15 días para ICP
Emisores que cuenten con uno o más valores inscritos en
el RPMV por un período de dos años, que no haya sido
sancionado por infracciones cometidas con relación a sus
obligaciones como emisor.
Se encuentran exceptuadas de designar a un
estructurador.
(*) Emisores de ICP y de ofertas en el ámbito del MII exceptuados de contar con un estructurador.
Formatos Estructurados “e – prospectus”
Estandarización de formatos de prospectos y actos de emisión, cuyo contenido ha sido
previamente aprobado por la SMV.
Fase 1: ICP (automático), Fase 2: Bonos (7 d. silencio positivo – factores de riesgo) y Fase 3: otros
instrumentos financieros - acciones, BAF y Bonos Subordinados (7 d. con silencio positivo)
Ventajas:




Reduce tiempo y costos de estructuración e inscripción.
Simplifica procedimiento para la inscripción.
Promueve una mayor eficiencia en la asignación de recursos por parte de la SMV.
R
Reduce
d
iincertidumbres
tid b
en ell acto
t d
de iinscripción
i ió – supervisión
i ió ex postt por parte
t d
de lla SMV
SMV.
Quienes pueden utilizarlo:
Inscripción automática



Vía regular Vía
regular
para nuevos emisores
Emisores que tienen al menos un valor inscrito últimos doce meses.
Emisores que se encuentren al día en sus obligaciones de remisión
de información (información financiera, memorias anuales, grupo
económico).
Empresas no supervisadas obligadas a presentar sus estados
financieros (artículo 5 de la Ley N° 29720)
Constituye un formato para nuevos emisores que vía regular requieren emitir
instrumentos de corto plazo en el mercado.
Mercado de Inversionistas Institucionales
Iniciativas recientes para promover
el ingreso de nuevos emisores:
Mercado Alternativo de Valores
Empresas que pueden participar en el MAV
Promover el ingreso al mercado de emisores no
corporativos
MAV
No existe
N
i t plazo
l
mínimo de
operaciones
Ingresos menores de
S/. 200 millones
No inscritas
previamente en el
RPMV ni en MCN.
No estar obligadas a
inscribirse en RPMV
RPMV.
OFERTA
A PÚBLICA
A PRIMARIA
Empresas
domiciliadas en Perú
Régimen General
MAV
Plazo máximo para la
inscripción de 30 días
Plazo máximo para la
inscripción de 15 días
No existen formatos
estructurados, salvo en el caso
de e-prospectus
Formatos estructurados
EE.FF. anuales auditados
iindividuales
di id l correspondientes
di t
a los dos últimos ejercicios,
última información financiera
trimestral no auditada
EE.FF. individual anual
auditado correspondiente al
último ejercicio, última
información financiera
semestral no auditada
Última información financiera
consolidada anual auditada y
trimestral no auditada
No información financiera
consolidada
Memoria Anual de los dos
últimos ejercicios, incluyendo
grado de cumplimiento PBGC
Memoria Anual del último
j
ejercicio
En el caso de deuda, dos
clasificaciones de riesgo
En el caso de deuda una
clasificación de riesgo
Formatos estructurados:
Inscripción: US$ 2 mill. (ICP)
Colocaciones: 3 colocaciones de
US$ 500.000 (ICP)
INSTRUMENTOS CORTO PLAZO
BONOS
Flexibilización de requisitos de inscripción
OFERTA PÚBLICA PRIMARIA
Creación de formatos estructurados para las Ofertas Públicas de Instrumentos de Corto Plazo
Flexibilización de requisitos de inscripción
OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA
Régimen General
MAV
Pl
Plazo
máximo
á i
para la
l inscripción
i
i ió de
d 30
días
Plazo máximo para la inscripción de 20
días
EE.FF. Anuales auditados
correspondientes a los dos últimos
ejercicios última información trimestral no
ejercicios,
auditada.
Última información financiera auditada
anual individual y última información
semestral no auditada individual.
EE.FF. consolidados anual auditado
correspondiente a los dos últimos años y
último
ú
t o ttrimestral
est a no
o aud
auditado.
tado
No información financiera consolidada.
Prospecto informativo
Breve Prospecto Informativo
Memoria Anual de los dos últimos
ejercicios, incluyendo grado de
cumplimiento PBGC.
Memoria Anual del último ejercicio, sin
incluir grado de cumplimiento de PBGC.
Información completa de grupo económico
Diagrama de grupo económico
Reducción de
costos de
inscripción en
el Mercado
Secundario
Flexibilización de requisitos de inscripción
OFERTA P
PÚBLICA SECU
UNDARIA
OFERTA PÚ
ÚBLICA PRIMA
ARIA
LUEGO DE EFECTUADA LA INSCRIPCIÓN DE LOS VALORES
Régimen General
MAV
Información financiera anual
auditada e información financiera
trimestral no auditada
Información financiera individual
auditada anual y estados
financieros intermedios
individuales semestrales al 30 de
junio
Información financiera consolidada
auditada anual e información
financiera trimestral consolidada no
auditada
No información financiera
consolidada
Memoria Anual, incluyendo grado de
cumplimiento PBGC
Memoria Anual, incluyendo grado
de cumplimiento PBGC. Esta
última información será exigible a
partir del tercer año siguiente al
año en que se inscribió su valor
Reducción de
costos de
presentación de
información
Aplicación de régimen sancionatorio especial
Régimen general
FALTA GRAVE: Multa mayor de veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 35,000) y hasta cincuenta (50) UIT ((aprox. US$ 70,000)
p
$ ,
)
Régimen sancionatorio especial
Hechos de Importancia: Respecto a la estructura jurídica de la Empresa, actividades económico financieras, oferta reali ada y valores emitidos se impondrá multa de hasta
realizada y valores emitidos, se impondrá multa de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400)
Tratándose de los demás Hechos de Importancia, se i
impondrán amonestaciones o medidas correctivas
dá
t i
did
ti
Tratándose de información anual auditada se impondrán multas de hasta 2 UIT (aprox US$ 2 800)
multas de hasta 2 UIT (aprox. US$ 2,800)
FALTA LEVE: Amonestación o multa no menor de una (1) UIT (aprox. US$ 1,400)
$ ,
) ni mayor de y
veinticinco (25) UIT (aprox. US$ 35,000)
Tratándose de información financiera semestral, se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400)
Tratándose de las Memorias anuales se impondrán multas de hasta 1 UIT (aprox. US$ 1,400)
Las demás infracciones serán sancionadas conforme al Reglamento de
Sanciones, aprobado por la Resolución CONASEV N° 055-2001–EF/94.10.
Reducción
d Multas
de
M lt
Reducción de costos de transacción
R
Reducción de costos de transacción
d ió d
t d t
ió
Reducción de contribuciones de SMV en 50%: Por Negociación y las aplicables a emisores
Reducción de retribuciones BVL en 50%: Por inscripción, cotización y negociación. Costo cero para colocaciones primarias
CAVALI: rebaja de 50% en sus retribuciones por q
p
p
liquidación de operaciones durante un año a partir de la implementación del MAV.
Mercado de Inversionistas Institucionales
Iniciativas recientes para promover
el ingreso de nuevos emisores:
Mercado de Inversionistas
Institucionales
Principales características
Ley N° 30050 – Art. 1 (26-06-13): Mercado de Inversionistas Institucionales (MII)
Creación de régimen excepcional de oferta pública de valores mobiliarios o instrumentos C
ió d é i
i
l d f t úbli d
l
bili i
i t
t
financieros dirigidas a inversionistas institucionales.
Menores requisitos inscripción RPMV (7 días)
Menores requerimientos de información.
Información no es de acceso público (destinatarios y potenciales).
Exceptuar de cualquier obligación
o condición prevista en:
Tratamiento sancionador especial
Resolución SMV N° 021-2013 (23-09-13)
Ley del Mercado de Valores,
Ley de Fondos de Inversión y sus
Sociedades Administradoras; y
Ley General de Sociedades
Solo negociable entre institucionales
Competencia SMV:

Se circunscribe a verificar si se han presentado los documentos previstos por la normativa.

No corresponde a la SMV pronunciarse sobre cualquier reclamo o denuncia sobre la oferta.

Actos administrativos que dispongan la inscripción, no resultan impugnables vía administrativa ni
pueden ser objeto de declaración de nulidad (resuelto entre involucrados y poder judicial).
Principales características
Inversionistas Institucionales:
Bancos, financieras; cias. seguros; SAB;
AFPs; SAF; sociedades titulizadoras.
ONP y Essalud.
Personas jurídicas: portafolio de
inversiones igual o superior a S/. 1 millón
Personas naturales: patrimonio superior a
S/. 2 millones, y portafolio de inversiones
igual o superior a S/
S/. 1 millón
millón.
OPP por tipo de inversionista:
Armed Forces Others
2.9%
2 8%
Retail 2.8%
Social Security 2.1%
2.8%
Pension funds
24.9%
Broker dealers
15.5%
Banks
4.1%
Mutual funds
13.3%
Fondos y patrimonios autónomos:
patrimonio neto del fondo o patrimonio
igual o superior a S/. 400 mil.
Insurance
companies
23 1%
23.1%
Government
funds
8.5%
Principales características
Flexibilidad MII
Ofertas registradas ante la SMV:
Prospecto Simplificado
Prospecto Simplificado
Información de carácter eventual (excepción HI)
Se exceptúa obligaciones p
g
de OPA y OPC
No es obligatoria presencia de entidad estructuradora, agente y p
colocador y representante de obligacionistas
No se exige información financiera consolidada
Régimen sancionador especial
Se permite reapertura de emisiones (valores fungibles)
Estados Financieros auditados anuales (no trimestral) y Memoria
Canal de información del emisor
Principales características
Flexibilidad MII : Ofertas Especiales
Trámite de aprobación automática
con la sola presentación de la
documentación:
Registradas ante la SEC y la SMV; Formuladas al amparo de Regla /
144A y/o la Regulación S SEC
Registradas o reconocidas por la SFC, SVS , u otra con la que la SMV suscriba un MOU en ib
MOU
el marco del MILA
Requisitos, documentación e información:
Solicitud suscrita por
Solicitud suscrita por representante legal o autorizado del emisor
Prospecto de emisión presentado ante los supervisores y copia
ante los supervisores y copia simple de toda la documentación presentada para la inscripción o registro
Informar el régimen de revelación d i f
ió I di
di d
de información: Indicar medio de acceso al sistema de información público del supervisor o bolsa
Indicar institución del exterior encargada de la custodia, compensación y liquidación del valor a inscribir con la que una ICL del país haya suscrito convenio. A falta de haya suscrito convenio. A falta de
éste informe de medios y facilidades para ello
Informe de clasificación de riesgo para valores representativos de deuda
Nombre del representante de los obligacionistas o figura que cumpla funciones similares, de haberse designado uno
Transparencias de Enlace
Proceso de Emisión OPP
Emisor debe:








Contar con un plan de mediano y largo plazo (necesidad
de diversificación de productos y de mercados).
Demostrar
e os a e
evolución
o uc ó de
del negocio,
egoc o, ccrecimiento
ec e o y
resultados históricos.
Historial de crédito.
Contar con un grupo de ejecutivos profesionales de
probada capacidad.
Contar con adecuados sistemas de información y
control gerencial.
Formalización y fortalecimiento del Directorio de
p
Independientes.
Encontrarse dispuesto a difundir información al mercado
(asumirlo como una fortaleza no como debilidad).
Evaluar viabilidad de la emisión por costos y tamaño.
Proceso de Emisión OPP
Clasificación de Riesgo



Expresión de una opinión acerca de la probabilidad
y riesgo relativo de la capacidad, habilidad e
intención de un emisor de un título de crédito, de
efectuar
f t
ell pago de
d la
l emisión
i ió correspondiente,
di t en
las condiciones y plazos acordados.
Las personas jurídicas que emitan por OPP valores
representativos
t ti
d deuda
de
d d deben
d b
contar
t
cuando
d
menos con 2 clasificaciones. SMV puede establecer
excepciones (MAV y MII se requiere solo una).
Prohibiciones:


La clasificadora, miembros del Comité de Clasificación y los Gerentes no deben
asumir
i la
l clasificación
l ifi
ió de
d un valor
l cuando
d esté
té relacionada
l i
d con él o tenga
t
interés en éste.
Las personas que realicen el proceso de clasificación de riesgo o partícipe en él
responden
d
solidariamente
lid i
t por los
l daños
d ñ que se deriven
d i
d su actuación,
de
t
ió sin
i
perjuicio de la responsabilidad penal a que hubiere lugar.
Proceso de Emisión OPP
Clasificación de Riesgo
Criterios para clasificar:


La solvencia del emisor.
La variabilidad de los resultados económicos del emisor.
La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha
p esto en circ
puesto
circulación
lación res
resulten
lten impagas
impagas.
Las características del valor.
La información disponible
p
a los fines de la clasificación.
Clas
sificación - Bonos:



AAA
AA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC+
CCC
CCCCC+
CC
CCC+,, C,, CD (default)
E (insuficiente)
S (suspendida)
Proceso de Emisión OPP
Representante de Obligacionistas



Toda emisión de bonos, incluidos los de arrendamiento financiero, requieren de
la designación del representante de obligacionistas (RO).
Sólo las
Sól
l empresas bancarias,
b
i
fi
financieras
i
o las
l sociedades
i d d agentes
t podrán
d á ser
designadas como RO. No podrán ser el emisor, ni las personas con las que
tengan vinculación.
D b
Deberes
d
de llos RO
RO:




Velar por el cumplimiento de los compromisos asumidos por el emisor.
Verificar que las garantías de la emisión hayan sido debidamente
constituidas.
Comprobar la existencia y el valor de los bienes afectados en garantía y
cuidar que se encuentren debidamente asegurados.
asegurados
Iniciar y proseguir arbitrajes, acciones judiciales y extrajudiciales, en especial
las que tengan por objeto procurar el pago de los intereses o capital
adeudados la ejecución de garantías,
adeudados,
garantías la conversión de obligaciones,
obligaciones etc.
etc
Proceso de Emisión OPP
Prospecto Informativo









Características de los valores, así como los derechos y
obligaciones que otorgan a su titular.
Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del
estatuto para el inversionista.
Factores que signifiquen riesgo para las expectativas
de los inversionistas.
Destino de los fondos.
Nombre y firma de las personas responsables de la
elaboración del Prospecto.
Prospecto
Detalle de las garantías de la emisión, cuando
corresponda.
EEFF auditados del emisor.
Procedimiento a seguir para la colocación de valores.
Otros.
Otros