análisis razonado agrosuper sa - Superintendencia de Valores y

ANÁLISIS
RAZONADO
Correspondiente al periodo terminado al 30 de junio 2013
AGROSUPER S.A.
1. ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA
La Compañía alcanzó al cierre del primer semestre del 2013 una utilidad neta de M$
11.110.342.
Durante este periodo, el segmento carnes presentó un aumento de 6,5% en sus ingresos por
venta y generó utilidades -antes de impuesto- de M$ 24.389.251, lo que implicó una
utilidad -antes de impuesto- durante el segundo trimestre de M$ 18.402.958, valor que se
acerca al promedio histórico del segmento y que es consistente con la baja del precio del
maíz y la soya que se registró a partir del cuarto trimestre de 2012.
Por su parte, el segmento acuícola mostró un aumento de sus ventas de 27% respecto del
primer semestre del año anterior (sin considerar fair value), lo que se debe al incremento en
el volumen vendido y a un alza en los precios del salmón atlántico. Sin embargo, los
problemas sanitarios que enfrentó la industria y el aumento de los costos de materias
primas, resultaron mayores que el alza en los precios de venta, lo que generó una pérdida antes de impuesto – de M$10.799.641 durante el primer semestre de 2013.
a) Estado de Situación Financiera
La distribución de activos y pasivos al cierre de cada período son los siguientes:
Total activos corrientes
Total activos no corrientes
Total activos
30-06-2013
M$
657.880.980
786.699.606
1.444.580.586
31-12-2012
M$
617.578.007
809.121.837
1.426.699.844
Total pasivos corrientes
Total pasivos no corrientes
Participaciones no controladoras
Total patrimonio
Total pasivos y patrimonio
354.750.219
434.747.502
615.310
655.082.865
1.444.580.586
376.058.903
407.018.330
702.696
643.622.611
1.426.699.844
Al 30 de junio de 2013, los activos corrientes aumentaron en M$ 40.302.973 con respecto a
los existentes al ejercicio terminado al 31 de Diciembre de 2012. Esta diferencia se explica
principalmente por 3 conceptos:
1. Se genera un aumento de caja de M$ 44.816.977, debido a la suscripción de un
crédito bancario realizado el 27 de junio de 2013, cuyo objetivo es pagar deuda a
corto plazo con vencimientos programados.
2
2. Se disminuyen M$ 14.026.706 en deudores comerciales, debido a la baja de un
20,2% en deudores por venta nacional (diciembre 2012 presentó una mayor venta
nacional respecto de junio 2013).
3. Se evidencia un aumento en los inventarios corrientes por un valor de M$
8.524.655, que se explica por el incremento del stock de materias primas y activos
biológicos corrientes por un valor de M$ 3.227.642 (20,7% aumentó el activo
biológico Acuícola compensado por una disminución de 17,2% en activo biológico
segmento carnes).
A su vez, los activos no corrientes disminuyeron en M$ 22.422.231, debido a la variación
que presenta la cuenta de Propiedades, Plantas y Equipos, que disminuye en M$
18.952.653, lo que se explica porque la depreciación del periodo es menor a las inversiones,
dado la política de reducción de éstas ejecutada durante este año.
Los pasivos totales – netos de caja – disminuyeron en M$ 38.396.489 desde el 31 de
diciembre de 2012 al cierre de este período. Esto se debe a la reducción de la deuda
financiera neta por un monto de M$ 7.109.207, las menores cuentas comerciales por pagar
por un monto de M$ 24.306.465 y una disminución de las provisiones de corto plazo por
M$ 8.649.782, referentes a los costos de paralización indefinida del Proyecto
Agroindustrial Valle del Huasco.
Principales indicadores financieros y operacionales:
Índices de Liquidez
Liquidez corriente (a)
Razón ácida (b)
Índices de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento (c )
Razón de Endeudamiento Neto (d)
Endeudamiento neto / EBITDA (e )
Deuda corto plazo sobre deuda total (f)
Deuda largo plazo sobre deuda total (g)
Cobertura de gastos financieros (h)
Índices de Actividad
Rotación de inventarios - veces (i)
Rotación de inventarios - veces (j)
(excluye activos biológicos)
3
30-06-2013
veces
1,9
0,8
31-12-2012
veces
1,6
0,7
30-06-2013
veces
1,2
0,7
4,6
0,4
0,6
31-12-2012
veces
1,2
0,7
4,4
0,5
0,5
7,1
9,6
30-06-2013
veces
2,6
5,7
31-12-2012
veces
2,5
5,6
(a)
(b)
(c)
(d)
(e)
(f)
(g)
(h)
(i)
(j)
Liquidez corriente = (Total activos corrientes) / (Total pasivos corrientes)
Razón ácida = (Total activos corrientes - Inventarios - Activos biológicos corrientes) / (Total pasivos corrientes)
Razón de endeudamiento = (Total pasivos) / (Total patrimonio)
Razón de endeudamiento neto = (Otros pasivos corrientes y no corrientes - Efectivo y equivalentes – Parte activa de
instrumentos derivados de cobertura corriente y no corriente) / Patrimonio
Endeudamiento neto / EBITDA = (Otros pasivos corrientes y no corrientes - Efectivo y equivalentes – Parte activa
de instrumentos derivados de cobertura corriente y no corriente) / EBITDA (últimos doce meses)
Deuda corto plazo sobre deuda total = (Total pasivos corrientes) / (Total pasivos)
Deuda largo plazo sobre deuda total = (Total pasivos no corrientes) / (Total pasivos)
Cobertura de gastos financieros = EBITDA (últimos doce meses) / Costos financieros (últimos doce meses)
Rotación de Inventarios = Costo venta (últimos doce meses) / (Inventarios + Activos biológicos corrientes)
Rotación de Inventarios (excluye activos biológicos corrientes) = Costo venta (últimos doce meses) / (Inventarios)
Al 30 de junio de 2013 la Sociedad se encuentra en pleno cumplimiento de los covenant
financieros indicados en los convenios con tenedores de bonos y contratos de crédito
vigentes.
Los índices de liquidez (liquidez corriente y razón ácida) presentan un aumento de 0,3 y 0,1
veces, respectivamente. Lo anterior debido al aumento en Efectivo y equivalente al efectivo
y una disminución en las Cuentas por pagar comerciales.
La Deuda de corto plazo sobre la deuda total disminuye 0,1 veces, debido a la suscripción
de una nueva deuda a largo plazo, que se utilizará para pagar la deuda de corto plazo con
vencimientos programados. Respecto al endeudamiento neto/EBITDA aumentó 0,2 veces
respecto al 31 de diciembre de 2013 y no presentó variaciones respecto al trimestre
anterior. Esto último se explica por la compensación que se da entre el aumento del 1,5%
de la deuda financiera neta -principalmente por la depreciación del peso chileno respecto
del dólar de Estados Unidos- y el aumento de 1,9% en EBITDA de los últimos 12 meses.
b) Estado de Resultados
Resultado antes de impuestos
El resultado antes de impuestos registra una utilidad de M$ 13.998.333 en comparación a
los M$ 30.985.534 presentado al primer semestre del 2012. Respecto al mismo periodo del
año 2012, el resultado - antes de impuesto - del segmento acuícola mejora en M$
1.319.916, mientras que en el segmento carnes disminuye en M$ 18.755.783.
En el segmento carnes el precio promedio de compra del maíz y la soya presentó una
importante baja durante el cuarto trimestre del 2012, lo que se reflejó en la mejora de
márgenes a partir del segundo trimestre del 2013. Es así como este segundo trimestre
presenta resultados similares al mismo periodo del año anterior, y se acerca al promedio
histórico del segmento.
Durante el primer semestre, las ventas en el segmento acuícola crecieron un 27% respecto
del primer semestre del año anterior (sin considerar fair value), gracias a la venta de
mayores volúmenes y al aumento del precio de venta del salmón atlántico. Sin embargo,
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este aumento en los ingresos no compensó el aumento en los costos, a causa de los
problemas sanitarios y los mayores costos de materias primas que afectó a la industria. El
resultado a fair value de activos biológicos fue de M$ 9.230.212, debido a que se proyecta
una mantención de los precios del primer semestre y una mejora en las condiciones de
producción.
Los gastos de distribución presentan un aumento del 4,9% (M$ 3.563.020), explicado por el
aumento de 10,7% en los ingresos por ventas.
El costo financiero neto aumenta en M$ 3.319.341 debido, principalmente, a la menor
capitalización de intereses de M$ 2.666.126. Adicionalmente se presentó un incremento en
la deuda bruta y un mayor porcentaje del financiamiento suscrito a través obligaciones de
largo plazo, las cuales pagan tasas de interés mayores.
Los principales indicadores relativos a cuentas de resultado así como el desglose de los
ingresos de la explotación por segmentos son los siguientes:
Estado de resultados
segmentado
30/06/2013
M$
Carnes
Acuícola
Otros
Ingreso actividades ordinarias
538.798.362
65.141.907
5.045.498
Costos de ventas
(416.929.124)
(78.000.363)
200.404
Margen Bruto
121.869.238
(12.858.456)
5.245.902
Ganancia (Pérdida) antes de impuesto (*)
24.389.251
(10.799.641)
408.723
(*)Incluye ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios no controladores.
Total
608.985.767
(494.729.083)
114.256.684
13.998.333
Estado de resultados
segmentado
30/06/2012
M$
Carnes
Acuícola
Otros
Ingreso actividades ordinarias
505.736.205
51.409.557
5.338.875
Costos de ventas
(374.736.701)
(56.165.498)
(1.649.500)
Margen Bruto
130.999.504
(4.755.941)
3.689.375
Ganancia (Pérdida) antes de impuesto (*)
43.145.034
(12.119.557)
(39.943)
(*)Incluye ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios no controladores.
30-06-2013
M$
0,66
54.813.822
11.110.342
123.486.896
(6.856.712)
Utilidad por acción
EBITDA
Utilidad después de impuesto (*)
Ganancia Bruta
Gastos financieros
Total
562.484.637
(432.551.699)
129.932.938
30.985.534
30-06-2012
M$
1,57
61.089.416
26.595.427
125.940.081
(4.057.290)
(*)Incluye ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios no controladores.
Índices de rentabilidad
Rentabilidad del patrimonio (a)
Rentabilidad del activo (b)
30-06-2013
30-06-2012
-27,0%
-12,2%
11,1%
6,1%
(a) Rentabilidad del patrimonio = Ganancia últimos 12 meses / Total Patrimonio
(b) Rentabilidad del activo = Ganancia últimos 12 meses / Total de Activos
(a) y (b) Al 30 de junio de 2013 incluye efecto paralización indefinida Complejo Agroindustrial Huasco
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2. DIFERENCIA ENTRE VALORES ECONÓMICOS Y DE LIBROS DE LOS
ACTIVOS
Los activos y pasivos financieros están valorizados y registrados de acuerdo con las
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
En el caso de los Bienes Raíces y en la fecha de transición a las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF), Agrosuper S.A. y subsidiarias optó por la alternativa de
mantener los activos valorizados a su costo de adquisición corregido, descontado por la
depreciación acumulada cuando corresponda bajo normativa Chilena al 31 de Diciembre de
2008, a excepción de los terrenos, los que fueron valorizados a su valor de mercado,
acogiéndose como costo atribuido el establecido en el párrafo 16 de NIIF 1. El Grupo ha
considerado como costo de terrenos su valor justo obtenido a través de la revalorización a
valor de mercado a la fecha de transición.
Los principales criterios contables utilizados se pueden ver en Nota 4 de los Estados
Financieros. En dicha nota, se indican algunos otros activos cuyos valores de libros difieren
de sus valores económicos, entre otros, los activos biológicos que no son medidos en la
totalidad de sus etapas de crecimiento a valor justo y mantienen su valor de costo.
3.
ANÁLISIS DEL FLUJO EFECTIVO
Los principales componentes del flujo neto de efectivo originado en cada ejercicio
consolidado son los siguientes:
30-06-2013
M$
Flujos de efectivo netos procedentes de actividades de operación
30-06-2012
M$
34.231.587
55.059.733
-10.171.302
-77.955.059
20.756.692
-66.195.567
0
0
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo
44.816.977
-89.090.893
Efectivo y equivalente al efectivo al
principio de año
62.104.807
122.746.872
106.921.784
33.655.979
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión
Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de
financiación
Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al
efectivo
Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo
Al 30 de junio de 2013 se incrementó la caja en M$ 44.816.977, respecto al 31 de
diciembre de 2012, debido al aumento de M$ 20.756.692 en actividades de financiación
(suscripción crédito largo plazo destinado a pagar deuda corto plazo con vencimiento
programado) y de M$ 34.231.587 generados por actividades de operación. Esto
compensado por M$ 10.171.302 destinados al plan de inversión llevado a cabo por la
empresa.
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El flujo operacional presenta un saldo positivo de M$ 34.231.587 al 30 de junio de 2013, lo
que refleja una disminución de M$ 20.828.146, respecto del mismo periodo del año 2012.
Esta baja se explica por el menor desempeño operacional del negocio, producto de los altos
costos de producción presentes en todas las áreas de negocio en los que participa la
compañía y en línea con los resultados del ejercicio.
En relación al flujo neto de inversión, éste presenta un saldo de M$ 10.171.302, el que es
consistente con nuestra política definida a inicios de este año, cuyo objetivo es minimizar
nuestras inversiones y así, disminuir nuestra deuda a fin de año.
4. ANÁLISIS DE RIESGO DE MERCADO
Dentro de los efectos adversos que podrían afectar los resultados de Agrosuper S.A. se
incluyen:
Riesgo Financiero
Dividendos
En su calidad de empresa holding, el nivel de utilidades de Agrosuper S.A. y su capacidad
para pagar obligaciones de servicio de deuda y potencialmente dividendos, considerando
que hasta la fecha ha reinvertido anualmente el 100 por ciento de sus utilidades, dependen
principalmente de la recepción de dividendos y distribuciones por parte de sus filiales, de
sus inversiones patrimoniales y de las empresas relacionadas. Este pago de dividendos por
parte de dichas filiales, inversiones patrimoniales y empresas relacionadas podría estar
sujeto a restricciones y contingencias. Al 30 de junio de 2013, la deuda con instituciones
financieras se encuentra principalmente en Agrosuper Comercializadora de Alimentos
Limitada, Exportadora Los Fiordos Limitada y Agrocomercial AS Limitada, con aval y
codeuda solidaria de Agrícola Súper Limitada.
Crédito y liquidez
Respecto al riesgo de crédito a clientes, éste es minimizado con la contratación de seguros
para más del 95% de las cuentas por cobrar comerciales, tanto nacionales como
internacionales. Por el lado de la liquidez, la Compañía mantiene una política adecuada en
la contratación de facilidades crediticias a largo plazo e inversiones financieras temporales.
Esto por montos suficientes para soportar las necesidades proyectadas para un período que
está en función de la situación y expectativas de los mercados de deuda y de capitales (al 30
de junio de 2013, la razón de liquidez corriente es de 1,9 veces, la relación deuda neta
patrimonio alcanza 0,7 veces y la relación deuda de corto plazo respecto de la deuda total
es de 0,4 veces).
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Riesgo de Mercado
Condiciones económicas globales o locales
El deterioro de las condiciones económicas globales o locales puede impactar la demanda
de proteínas o la demanda específica por alguno de los productos que produce y/o
comercializa la Compañía, impactando el poder de compra o los hábitos de alimentación de
los consumidores, los que podrían preferir otros alimentos y sustituir parcialmente el
consumo de proteínas.
Para mitigar este efecto, la Compañía cuenta con una significativa inversión en creación de
marcas fuertes y alta calidad de sus productos, de forma de generar lealtad en sus clientes y
minimizar posibles problemas de demanda. Adicionalmente, la Compañía posee un amplio
porfolio de productos que permite compensaciones entre ellos ante cambios en el ingreso y
los hábitos de consumo, y específicamente, productos que son contra cíclicos, como por
ejemplo, el pollo en sus presentaciones y cortes de menor valor. Sumado a lo anterior, sus
productos están habilitados o en proceso de habilitación para ingresar a los principales
mercados del mundo, esto representa la posibilidad de llegar con productos a 4.200
millones de personas, que representan el 86% del PGB global. Con esto, la Compañía tiene
una alta flexibilidad para cambiar de mercados frente a situaciones de shock en alguno de
ellos.
Otros efectos adversos que podrían tener las condiciones económicas sobre el resultado de
la Compañía incluyen los efectos derivados de altas tasas de inflación, la dificultad de
acceso al crédito y el aumento en las tasas de interés. Estos últimos son minimizados a
través de una política de cobertura de tasas, la que al 30 de junio de 2013 mantenía una
deuda en tasa fija o tasa protegida de 67% sobre la deuda total.
La industria de las proteínas presenta una tendencia cíclica
La industria de las proteínas y los resultados de la Compañía pueden presentar una
tendencia cíclica, determinada mayoritariamente por los precios internacionales de
commodities.
Dado lo anterior, los resultados de la Compañía pueden verse afectados por la volatilidad
de los precios de los commodities, especialmente los precios de los granos, que representan
un alto porcentaje dentro de sus costos operacionales. Un ejemplo de esto fue el año 2008,
donde los precios de los granos estuvieron muy altos, impulsados por la demanda de
alimentos y biocombustibles. Esta situación se ha vuelto a repetir en el año 2012, donde la
fuerte sequía que ha enfrentado Estados Unidos, llevó los precios de los principales granos;
maíz, trigo y soya, a incrementos máximos de 29%, 44% y 75% respectivamente, respecto
al 31 de diciembre de 2011.
Otros insumos relevantes para la Compañía que pueden estar sujetos a importantes
fluctuaciones son los precios de la energía, transporte y combustibles. El precio de la
energía en Chile se ve influenciado por factores climáticos e hidrológicos más los precios
de los combustibles usados en la generación eléctrica. El precio de estos combustibles se
encuentra asociado a un mercado mundial de commodities.
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Fluctuación del tipo de cambio
Una parte significativa de los ingresos de la Compañía se encuentra denominada en dólares
americanos y otras monedas extranjeras de los mercados donde participa. Esto, dado por las
exportaciones de sus productos a más de sesenta países, y además, la mayor parte de los
productos que se comercializan en Chile se vende a precios internacionales. Por otro lado,
los costos están cerca de un 60% denominado en dólares. Por lo tanto, el riesgo asociado a
la volatilidad del tipo de cambio es significativo dado que la diferencia entre los ingresos y
costos en dólares es relevante. Para minimizar este descalce, se utilizan políticas de
cobertura de hasta el 50% de esta exposición con un horizonte máximo de 12 meses.
Riesgos Operacionales
Presencia de plagas y epidemias
La industria de las proteínas ha experimentado epidemias mundiales, como el caso de la
influenza aviar y el virus AH1N1, para el caso de aves y cerdos, respectivamente.
Adicionalmente, la industria del salmón ha experimentado problemas sanitarios que
incluyen el virus ISA, SRS e IPN, entre otros. La Compañía no se encuentra exenta del
riesgo de contagio de éstas y otras enfermedades. Además, existe un riesgo de que la
infección y/o contaminación de otros actores chilenos de la industria tenga efectos
negativos sobre la Compañía, cerrando temporalmente algún mercado de exportación para
todos los actores de la industria chilena, incluyendo a la Compañía. Tal fue el caso de
detección de trazas de dioxinas a algunos pequeños productores nacionales de cerdo en
2008, que a pesar de no afectar a la Compañía, significó el cierre temporal de los mercados
de Japón y Corea para todos los productores chilenos durante 6 meses. Para situaciones
como las descritas, la Compañía cuenta con estrictos controles y medidas sanitarias
preventivas para evitar la contaminación y/o contagio de sus predios productivos y de
procesamiento de alimentos asegurando la inocuidad y calidad de sus productos. Todas las
medidas anteriores se potencian al tener un modelo de negocios integrado verticalmente, lo
que permite ejercer estos controles a través de todo el proceso productivo y para todos sus
negocios.
Cambios en el marco regulatorio medioambiental o sanitario
Los cambios regulatorios en materias sanitarias, medioambientales o de concesiones
pueden afectar significativamente en la operación, desarrollo y resultados de uno o más
negocios. La Compañía ha realizado un trabajo constante para contar con las mejores
prácticas y tecnologías en todas sus instalaciones de modo de cumplir no sólo con las
legislaciones vigentes sino que también con los más altos estándares de auto exigencia
ambiental.
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Riesgo en el abastecimiento por parte de los Proveedores de la Compañía
La falla en el abastecimiento de alguno de los proveedores clave de la Compañía puede
afectar su producción y traer efectos adversos en sus resultados. Un incumplimiento en el
abastecimiento de granos, ya sea por falta del proveedor, paro de puertos de entrada u otros
factores, puede comprometer la producción. Adicionalmente, la Compañía depende de las
empresas proveedoras de genética para abastecerse de reproductoras en el caso de aves y
cerdos, con las que trabaja constantemente para mejorar los rendimientos de sus líneas
genéticas. Un incumplimiento o falta por parte de este proveedor podría afectar la
producción y los resultados.
Riesgo de pago de indemnizaciones y retiro de productos
Dado que los productos que fabrica y comercializa la Compañía son de consumo humano,
el riesgo así como la responsabilidad es muy alta, por lo tanto, la Compañía cuenta con las
mejores prácticas productivas y certificaciones de calidad de organismos internacionales,
además de realizar estrictos controles de calidad internos.
La Compañía está integrada verticalmente en todas sus áreas de negocio desde la
fabricación de alimentos hasta la faenación y distribución, lo que lo ayuda a obtener un
mayor control del riesgo de propagación de enfermedades con una trazabilidad completa en
cada negocio. Sin embargo, en caso de productos defectuosos la Compañía podría tener que
pagar indemnizaciones a aquellos afectados, lo cual está cubierto por los seguros de
responsabilidad civil de producto.
Desastres naturales
Los resultados de las operaciones de la Compañía se pueden ver afectados por desastres
naturales, como terremotos, tsunamis o incendios forestales, los que además pueden generar
un potencial daño a sus activos fijos. Un ejemplo de esto fue el terremoto de febrero de
2010, que afectó la zona donde la Compañía tiene gran parte de sus instalaciones
productivas. Además del daño producido en algunas plantas, una de las mayores pérdidas
fue en el área de negocios de pollos, donde se perdió toda la producción de la incubadora de
Longovilo, entre otros daños. Todos estos riesgos están cubiertos con pólizas de seguro.
Sólo los daños en pisciculturas y engorda en mar de salmones, no están cubiertos por las
pólizas de seguro.
Posibles fallas en el manejo operacional
La Compañía realiza un esfuerzo constante por contar con tecnología de punta que permita
estandarizar los procesos y evitar fallas y capacitar a todos sus empleados de modo de
minimizar este riesgo. Una posible falla operacional por parte de la Compañía que afecte la
seguridad de las comunidades que rodean sus operaciones o el medioambiente podría
paralizar las operaciones de la misma y afectar sus resultados.
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Riesgos laborales
La Compañía cuenta con 15.237 trabajadores a junio del año 2013. Una paralización de las
actividades de grupos de trabajadores podría afectar la producción de la Compañía y
consiguientemente los resultados de la misma.
Adicionalmente, la Compañía cuenta en su plana administrativa y gerencial con empleados
de gran experiencia y trayectoria. El conocimiento y experiencia acumulados de estas
personas no es fácilmente reemplazable, por lo que hasta cierto grado la Compañía depende
de sus empleados clave. Para mitigar los riesgos de paro y salida de empleados clave, la
Compañía realiza esfuerzos para tener implementadas las mejores prácticas en términos de
gestión de recursos humanos. Entre éstos se encuentran la gestión del clima laboral,
negociaciones colectivas, capacitaciones de sus trabajadores y trabajo con las familias de
los empleados y una buena política de compensaciones para los mismos.
5. PERSPECTIVAS
Las proyecciones para el segundo semestre del presente año muestran una paulatina mejora
en los resultados. Esto se basa en un aumento esperado de los márgenes en el segmento
carnes, debido a la baja que están experimentando los precios de los granos durante el
segundo y tercer trimestre de este año, y a las mejores condiciones sanitarias que se están
presentando en el negocio acuícola. Adicionalmente, la compañía mantiene la decisión de
disminuir las inversiones en activo fijo al mínimo, lo que permitirá la reducción importante
de pasivos financieros durante el año.
El precio promedio de compra del maíz y la soya presentó una importante baja durante el
cuarto trimestre del 2012, lo que se reflejó en la mejora de márgenes a partir del segundo
trimestre del 2013. Asimismo, comenzó a materializarse las expectativas de baja mencionadas en el análisis razonado a marzo 2013 - en el precio futuro de los granos para
inicios de la cosecha del hemisferio norte, septiembre 2013, donde al cierre de julio de
2013 el futuro activo de maíz había descendido un 28,5% respecto al cierre del año 2012.
Lo anterior, permitiría retomar los márgenes históricos a partir del cuarto trimestre de este
año.
En el segmento acuícola, durante el primer semestre de 2013 se ha observado un importante
aumento de los precios del salmón atlántico, lo que ayudó a contrarrestar el aumento de
costos asociados, principalmente a los problemas sanitarios que enfrentó la industria y el
fuerte aumento del precio en los insumos básicos del alimento para peces. El segundo
trimestre la situación sanitaria se normalizó y los precios de los principales insumos se han
ajustado a la baja (la harina de pescado ha disminuido 25% desde su máximos anuales).
Durante el último semestre esperamos mejores resultados productivos, lo que se traduciría
en mayores rendimientos y calibres, lo que permitiría mejorar los márgenes y disminuir así
la pérdida en este segmento.
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