Informe trimestral reducido (30/06/2016)

Quality Cartera Decidida BP,FI
Informe Semestral del Primer Semestre 2016
Estimado/a partícipe:
Nos complace enviarle el Informe semestral correspondiente al 30 de junio de 2016 de su/s fondo/s de inversión.
Nº Registro de la CNMV: 3.908
Gestora: BBVA ASSET MANAGEMENT S.A., S.G.I.I.C.
Depositario: BANCO DEPOSITARIO BBVA, S.A.
Grupo Gestora: BBVA
Grupo Depositario: BBVA
Auditor: PRICE WATERHOUSE COOPERS AUDITORES,
S.L.
Rating depositario: No Disponible
Fondo por compartimentos: No
Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detallle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en Clara del Rey 26
28002 Madrid, o mediante correo electrónico en [email protected] pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en
www.bbvafondos.com
La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Clara del Rey 26 28002 Madrid, o mediante correo electrónico en
[email protected]
Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la
Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).
Información del Fondo: Quality Cartera Decidida BP,FI
Fecha de registro: 08/10/2007
1. Política de inversión y divisa de denominación
2. Datos económicos
Categoría
Datos generales
Tipo de fondo: Fondo que invierte mayoritariamente en otros fondos y/o
sociedades. Vocación Inversora: Renta Variable Internacional. Perfil de riesgo: 5 en
una escala del 1 al 7.
N.º de participaciones
Descripción general
Quality Cartera Decidida BP es un fondo de asignación de activos global. El fondo
diversificará sus activos en cartera en tres motores principales de rentabilidad:
renta fija internacional, renta variable internacional y divisas. La inversión en Renta
Variable se moverá en un rango entre el 70% y el 100% del patrimonio de la
cartera según las expectativas del equipo gestor. Las inversiones en renta fija
serán de alta calidad con un límite del 15% con un rating inferior El fondo invertirá
un mínimo del 50% de su patrimonio en otras IICs españolas o extranjeras,
pertenecientes o no al Grupo BBVA, pudiendo invertir hasta un 20% del
patrimonio en mercados emergentes y sin que exista predeterminación en
cuanto a la rating y capitalización de estos activos). La exposición a divisa podrá
superar el 5%.
Operativa en instrumentos derivados
El Fondo ha realizado operaciones en instrumentos financieros derivados con la
finalidad de inversión. La metodología aplicada para calcular la exposición total al
riesgo de mercado es la metodología del compromiso. Una información más
detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto
informativo.
Divisa de denominación
EUR.
Periodo actual
Periodo anterior
32.336.406,25
37.964.260,41
6.633
7.414
N.º de partícipes
Beneficios Brutos Distribuidos por participación
Inversión mínima
30.000,00
Patrimonio fin de periodo
(miles de euros)
Fecha
Período del Informe
Valor liquidativo fin del periodo
323.646
10,0087
2015
400.808
10,5575
2014
383.658
11,1772
2013
205.799
10,5492
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al participe de
la comisión de gestión sobre resultados.
% efectivamente cobrado
Comisiones
aplicadas en el
Periodo
Acumulada
período, sobre
patrimonio
s/patrimonio s/resultados Total s/patrimonio s/resultados
medio
Comisión
de gestión
0,82
0,00
Comisiones aplicadas en el período,
sobre patrimonio medio
Comisión de depositario
0,82
0,82
Total
0,82 Patrimonio Al Fondo
% efectivamente cobrado
Periodo
Acumulada
Base
de cálculo
0,05
0,05
Patrimonio
Periodo
actual
Índice de rotación de la cartera
0,00
Base
Sistema de
de cálculo imputación
1,12
Periodo
anterior
1,24
Año
actual
1,12
Año t-1
2,34
Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)
0,01
0,04
0,01
0,05
Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no
se determine diariamente, éste dato y el de patrimonio se refieren al último disponible.
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Quality Cartera Decidida BP,FI
Informe Semestral del Primer Semestre 2016
Rentabilidad semestral de los últimos 5 años
Comportamiento
A) Individual. Divisa: EUR
15,00%
Rentabilidad (% sin anualizar)
10,00%
Trimestral
Acumulado
año
Último
t-actual
trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3
Rentabilidad IIC
-5,44
-0,10
-5,10
4,11
-10,45
5,00%
Anual
0,00%
Año
t-1
-5,54
Año
t-2
Año
t-3
5,95
Año
t-5
16,85
-5,00%
-10,00%
El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de
la comisión de gestión sobre resultados.
QUALITY CARTERA DECIDIDA BP, FI
85% MSCI World en EUROS con Cobertura (MSDEWIN)+ 15% EMU Direct Governments 1-3 Yrs Total
Return
El 14/09/2012 se modificó la vocación inversora del fondo pasando a ser Renta Variable Internacional, por ello
sólo se muestra la evolución del valor liquidativo y de la rentabilidad a partir de ese momento.
Rentabilidades extremas(1)
Trimestre actual
Último año
Últimos 3 años
%
Fecha
%
Fecha
%
Fecha
Rentabilidad mínima (%)
-3,41
24/06/2016
-3,41
24/06/2016
-6,41
24/08/2015
Rentabilidad máxima (%)
1,88
20/06/2016
2,31
22/01/2016
3,13
25/08/2015
(1) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya
modificado su vocación inversora.
Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.
La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.
Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido
una política de inversión homogénea en el periodo.
Acumulado
año
Último
t-actual
trim (0) Trim-1 Trim-2 Trim-3
Monetario
Anual
Año
t-1
Año
t-2
Año
t-3
Año
t-5
Volatilidad (ii) de :
Renta Fija Euro
Renta Fija Internacional
Renta Fija Mixta Euro
15,35
13,24
16,86
12,49
23,85
15,22
10,16
7,34
33,02
35,68
25,20
17,16
22,17
18,20
15,41
15,75
Letra Tesoro 1 año
0,45
0,44
0,38
0,29
0,15
0,23
0,32
0,79
Índice de referencia
14,84
11,68
17,69
12,14
18,33
13,05
8,50
9,02
-7,11
-7,11
-4,90
-4,97
-5,04
-4,97
-2,87
-2,43
VaR histórico (iii)
Patrimonio
gestionado*
(miles de euros)
Monetario a Corto Plazo
Trimestral
IBEX 35
Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia
de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro
adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.
Vocación inversora
Medidas de riesgo (%)
Valor liquidativo
B) Comparativa
Renta Fija Mixta Internacional
0
0
0,00
7.362
-0,13
5.534.174
152.633
0,37
3.437.648
85.855
-0,03
433.643
19.310
-1,95
2.854.219
77.911
-0,88
0,00
0
0
Renta Variable Mixta Internacional
5.215.319
168.483
-3,29
Renta Variable Euro
275.304
19.453
-16,52
Renta Variable Internacional
2.177.909
125.976
-6,03
IIC de Gestión Pasiva (1)
5.466.267
158.065
-0,87
1.087.521
34.373
-0,24
714.174
27.287
-4,72
72.417
1.865
-3,52
431.054
12.630
-0,84
Garantizado de Rendimiento Fijo
Garantizado de Rendimiento Variable
De Garantía Parcial
Retorno Absoluto
Global
Total Fondos
Ratio de gastos (% s/patrimonio medio)
Trimestral
Acumulado
Último
año
Trim-1 Trim-2 Trim-3
t-actual trim (0)
Ratio total de gastos
0,89
0,45
0,58
0,58
0,58
Anual
Año
t-1
Año
t-2
2,25
2,11
Año
t-3
Año
t-5
2,03
Rentabilidad
media**
259.518
Renta Variable Mixta Euro
(II) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad, mayor riesgo. A modo
comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos
con política de inversión homogénea.
(III) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1
mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de
referencia.
N.º de
participes*
307.811
18.787
-3,41
28.266.978
909.990
-1,64
* Medias.
** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.
(1) Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de
rentabilidad no garantizado
1,71
Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio,
comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación) y resto de gastos de gestión
corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos
que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados
indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este
ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de
valores.
Distribución del patrimonio al cierre
del período (importes en miles de euros)
Fin periodo actual
14,00
140,00
12,00
120,00
10,00
100,00
8,00
80,00
6,00
60,00
4,00
40,00
2,00
20,00
0,00
0,00
QUALITY CARTERA DECIDIDA BP, FI
85% MSCI World en EUROS con Cobertura
(MSDEWIN)+ 15% EMU Direct
Governments 1-3 Yrs Total Return
QUALITY CARTERA DECIDIDA BP, FI
Evolución del valor liquidativo últimos 5 años
85% MSCI World en EUROS con Cobertura (MSDEWIN)+ 15% EMU Direct Governments 1-3 Yrs Total
Return
Distribución del patrimonio
(+) INVERSIONES FINANCIERAS
Importe
298.158
% sobre
patrimonio
92,12
* Cartera interior
4.638
1,43
* Cartera exterior
293.515
90,69
* Intereses de la cartera de inversión
5
Fin periodo anterior
Importe
340.716
% sobre
patromonio
85,01
340.685
85,00
31
0,01
11,58
* Inversiones dudosas, morosas o en litigio
(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)
(+/-) RESTO
TOTAL PATRIMONIO
19.073
5,89
46.415
6.415
1,98
13.677
3,41
323.646
100,00
400.808
100,00
Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.
Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.
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Quality Cartera Decidida BP,FI
Informe Semestral del Primer Semestre 2016
Estado de variación patrimonial
% sobre patrimonio medio
Variación
Variación Variación
del periodo del periodo acumulada
anual
anterior
actual
% variación
respecto fin
periodo
anterior
PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR)
± Suscripciones/reembolsos (neto)
- Beneficios brutos distribuidos
± Rendimientos netos
(+) Rendimiento de gestión
+ Intereses
+ Dividendos
± Resultados en renta fija (realizadas o no)
± Resultados en renta variable (realizadas o no)
± Resultados en depósitos (realizadas o no)
± Resultados en derivados (realizadas o no)
± Resultados en IIC (realizados o no)
± Otros resultados
± Otros rendimientos
(-) Gastos repercutidos
- Comisión de gestión
- Comisión de depositario
- Gastos por servicios exteriores
- Otros gastos de gestión corriente
- Otros gastos repercutidos
(+) Ingresos
+ Comisiones de descuento a favor de la IIC
+ Comisiones retrocedidas
+ Otros ingresos
400.808
-16,04
447.199
-3,42
400.808
-16,04
-276,50
-6,27
-5,45
-0,01
0,09
0,02
-7,35
-6,52
0,01
0,31
-0,05
-6,27
-5,45
-0,01
0,09
0,02
31,48
32,88
-203,58
-75,40
131,42
PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)
323.646
-0,56
-4,96
-0,03
-2,64
-4,17
0,02
0,05
-0,01
0,06
0,05
82,89
4,56
-227,41
-99,99
21,27
20,79
20,79
34,93
18,18
60,85
-31,54
0,05
0,06
0,05
-31,54
-0,87
-0,82
-0,05
-0,56
-4,96
-0,03
-0,89
-0,83
-0,05
400.808
-0,87
-0,82
-0,05
323.646
Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas
al cierre del periodo (importes en miles de euros)
Instrumento
Valor de Renta Variable
Opcion INDEX DJ EUROSTOXX50 10
Total Subyacente Renta Variable
Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles
de euros) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo
Periodo actual Periodo anterior
Descripción de la inversión y emisor
CARTERA INTERIOR
TOTAL DEUDA PÚBLICA COTIZADA MENOS DE 1 AÑO
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
TOTAL RENTA FIJA
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR
CARTERA EXTERIOR
TOTAL DEUDA PÚBLICA MAS DE 1 AÑO
TOTAL DEUDA PÚBLICA MENOS DE 1 AÑO
TOTAL RENTA FIJA COTIZADA
TOTAL RENTA FIJA
TOTAL IIC
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR
TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS
Valor de
Divisa mercado
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.638
4.638
4.638
4.638
%
Valor de
mercado
%
1,43
1,43
1,43
1,43
2.064 0,64
2.694
1.710
0,53
3.767
3.774
1,17
6.461
3.774
1,17
6.461
289.649 89,50 333.232
293.423 90,66 339.693
298.061 92,09 339.693
Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.
Los productos estructurados suponen un 0,00% de la cartera de inversiones financieras del fondo o
compartimento.
Distribución de las inversiones financieras, al cierre
del periodo: Porcentaje respecto al patrimonio total
TIPO DE ACTIVOS
RENTA FIJA 15,74%
LIQUIDEZ 5,11%
RESTO CARTERA 4,27%
0,67
0,94
1,61
1,61
83,14
84,75
84,75
32.603
Inversión
32.603
Futuro BONO 10A USD UNDE 1000
4.074
Inversión
Futuro BUND 10 ANOS NOTION 1000
3.677
Inversión
769
Inversión
Futuro GILT 10 ANOS NOTION 1000
Total Subyacente Renta Fija
8.520
Valor de Renta Variable
Futuro TOPIX 500 10000
1.746
Inversión
Valor de Renta Variable
Futuro SMI UNDERLYING 10
9.870
Inversión
Valor de Renta Variable
Futuro INDEX DJ EUROSTOXX50 10
16.787
Inversión
Valor de Renta Variable
Futuro FTSE-100 UNDERLYING 10
9.535
Inversión
Valor de Renta Variable
Futuro S&P 500 UNDERLYING 50
51.422
Inversión
Valor de Renta Variable
Futuro E-MINI MSCI INDEX 50
3.197
Inversión
Total Subyacente Renta Variable
92.557
Tipo de cambio/divisa
Futuro USD 125000
10.530
Inversión
Tipo de cambio/divisa
Futuro GBP 125000
1.507
Inversión
Tipo de cambio/divisa
Futuro CHF 125000
9.599
Inversión
Tipo de cambio/divisa
Futuro JPY 125000
14.912
Inversión
Total Subyacente Tipo Cambio
3. Inversiones financieras
Objetivo
de la inversión
32.603
TOTAL DERECHOS
Valores de deuda categorizado
bajo el factor de riesgo de credito
Valores de deuda categorizado
bajo el factor de riesgo de credito
Valores de deuda categorizado
bajo el factor de riesgo de credito
Importe
nominal
comprometido
36.548
Institucion de inversion colectiva
IIC LYX ETF EUROSTOXX 50 DR
18.194
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC LYX ETF EMERGING MARKETS
7.205
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC AMUNDI 12 M-I
3.525
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC M&G EURPN CORP BD-E-C-ACC
1.301
Inversión
Institucion de inversion colectiva
Institucion de inversion colectiva
IIC ISHARES CORE FTSE 100 UCITS GBP
LONDRES
IIC ISHARES EURO CORP BND LC EURO
LONDRES
IIC ISHARES MSCI JAPAN UCITS ETF JPY
SUIZA
Institucion de inversion colectiva
IIC ABS INS EM MKTS DBT-B2P EUR
Institucion de inversion colectiva
IIC PIMCO GIS-GL HI YD-E H IS AC
Institucion de inversion colectiva
IIC ISHARES CORE EURO CORP BOND
2.705
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC ISHARES EURO CORP BND 1-5YR
2.272
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC DWS FLOATING RATE NOTES
5.246
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC UBAM DYNAMIC EURO BOND-IC
1.091
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC VONTOBEL-EUR CRP MID YLD-B
1.595
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC UBAM-DY US DOL BD-IHEURCAP
655
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC AXA WORLD-EUR CR SHRD-I-CAP
3.463
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC JB LOCAL EMERGING BND FD-C-A
897
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC PICTET-EMERG LOCAL CCY-HIEUR
893
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC FIDELITY FNDS-EU HI YD-Y ACE
594
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC MORGAN ST-EURO CORP BD-S
2.020
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC HENDERSON HORIZ-EU COR BD-IA
1.530
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC LYX ETF S&P 500
12.428
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC JPM-MGD RESERVES-C ACC HED
5.038
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC AB SICAV I-SHR DUR H/Y-I2 H
357
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC AB SICAV I-SEL US EQY-I H
14.326
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC FIDELITY FUNDS-AMER-YEUR ACC
14.891
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC BLACKROCK STR FD-EUR AB-I2E
906
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC GOLD SACHS JAPAN EQPT-I EUR
1.373
Inversión
Institucion de inversion colectiva
IIC SCH ISF-EUROPEAN ALAR-CA EUR
757
Inversión
Institucion de inversion colectiva
157
Inversión
2.722
Inversión
5.622
Inversión
869
Inversión
833
Inversión
Total Otros subyacentes
113.465
TOTAL OBLIGACIONES
251.090
RENTA VARIABLE 74,88%
4. Hechos relevantes
SÍ
a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos.
b. Reanudación de suscripciones/reembolsos.
c. Reembolso de patrimonio significativo.
d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio.
NO
X
X
X
X
Página 3
Quality Cartera Decidida BP,FI
Informe Semestral del Primer Semestre 2016
SÍ
e.
f.
g.
h.
i.
j.
Sustitución de la sociedad gestora.
Sustitución de la entidad depositaria.
Cambio de control de la sociedad gestora.
Cambio en elementos esenciales del folleto informativo.
Autorización del proceso de fusión.
Otros hechos relevantes.
NO
X
X
X
X
X
X
5. Anexo explicativo de hechos relevantes
Con fecha 18/03/2016 se inscribe folleto actualizado del fondo al objeto completar
el apartado sobre Información de los Miembros del Consejo de Administración.
Con fecha 10/06/2016 CNMV autoriza la fusión por absorción del fondo BBVA
MULTIACTIVO DECIDIDO, FI por QUALITY CARTERA DECIDIDA BP, FI.
6. Operaciones vinculadas y otras informaciones
SÍ
NO
X
a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%).
X
b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento.
c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV).
X
d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el
depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente.
e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por
alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha
actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado
valores a entidades vinculadas.
X
X
f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido
otra una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por
la misma gestora u otra gestora del grupo.
X
g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen
como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC.
X
h. Otras informaciones u operaciones vinculadas.
X
7. Anexo explicativo sobre operaciones
vinculadas y otras informaciones
Se han percibido ingresos a través de la Plataforma Quality por comisiones
satisfechas por la IIC por un importe de 318.462,68 euros, lo que supone un 0,02%
sobre el patrimonio medio del fondo.
El fondo ha adquirido instrumentos financieros en los que BBVA ha actuado como
colocador/asegurador/emisor por un importe de 3.573.131,34 euros, lo que supone
un 0,60% sobre el patrimonio medio del fondo.
BBVA Asset Management cuenta con un procedimiento simplificado de
aprobación de otras operaciones vinculadas no incluidas en los apartados
anteriores.
8. Información y advertencias a instancia de la
CNMV
Sin advertencias.
9. Anexo explicativo del informe periódico
Las expectativas de crecimiento global parecen haber tocado fondo, de la mano
de unos mercados de tinte bajista, cuyas previsiones de desarrollo ascienden a
2,75% para 2016 y a 3,15% para 2017. La incertidumbre generada a causa del Brexit
ha creado grandes dudas tanto en el escenario a medio plazo, poniendo en
entredicho el proceso de estabilización de crecimiento global, así como en el
desarrollo del propio proceso secesionista. En este escenario, el consenso sobre
mercados emergentes es que crecerán en torno a un 4,3% en 2016.
En Estados Unidos, hemos presenciado cifras de crecimiento menores de lo
esperado (1,1% en términos interanuales). Dichas cifras se explican por una
deceleración en el consumo privado, que se ha visto afectado por la reducción del
dinamismo del mercado laboral americano, que se encuentra cerca de niveles de
pleno empleo. Así las cosas, la FED, con un discurso menos agresivo que el de
unos meses atrás ha procedido a levantar el pie del acelerador, siguiendo políticas
menos laxas que se han traducido en ningún aumento de los tipos durante el
primer semestre del año, y que, según el mercado, será difícil que veamos en los
próximos meses. Por otro lado, en la Eurozona, el BCE continúa con su programa
de expansión cuantitativa, que se ve reforzado con la compra de deuda
corporativa y con la inclusión de un nuevo programa de financiación a largo plazo
(TLTRO) que se espera que sirva como paliativo de los incesantes temores de
deflación. Es destacable también el anuncio de una potencial acción coordinada
entre bancos centrales ante el evento de Brexit, en caso de que las circunstancias
del mercado así lo requiriesen. En Japón, el mercado sigue descontando nuevas
baterías de medidas expansivas por parte del BoJ, mientras que en China las
acciones llevadas a cabo por el gobierno parecen estar dando sus frutos en
cuanto a la estabilización de los indicadores económicos.
parecían mostrar síntomas de una leve recuperación del apetito por el riesgo. A
partir de mediados de febrero, los principales índices mostraban avances
asentados en una mejora de los registros macroeconómicos, una recuperación
del precio de las materias primas y la paralización de las medidas contractivas de
los bancos centrales. Los diferenciales de crédito se estrecharon y los mercados
emergentes comenzaban a recuperarse del reciente período difícil que
atravesaban. El Brexit, sin embargo, desencadenó una serie de movimientos en
los mercados que penalizaron fuertemente a los activos de riesgo y favorecieron
a los activos refugio. La renta variable, el crédito y la libra resultaron ser los activos
más castigados después de la votación, con pérdidas superiores al 10% en
muchos casos, mientras que los inversores optaban por depositar valor en deuda
gubernamental, el oro y el yen. Dichas pérdidas, en cualquier caso, se recuperaron
en unas pocas sesiones de mercado, ante un entorno tan volátil.
En conjunto, el primer semestre ha sido positivo para la deuda (especialmente en
duraciones largas) y materias primas (y por tanto, activos de riesgo en
Latinoamérica y EMEA), mientras que la renta variable ha experimentado pérdidas
(como en el caso del Eurostoxx50) o ha concluido el semestre sin variación (MSCI
World, S&P500), a pesar de los grandes movimientos vividos entre medias. La
volatilidad cierra también en niveles de comienzo de año. En el mercado de
divisas, el yen y el real brasileño han experimentado una apreciación significativa
mientras que la libra y el peso mexicano han perdido una parte importante de su
valor (-10,92% y -14,61%, respectivamente).
Por áreas geográficas, los mercados emergentes han tenido un mejor
comportamiento que los desarrollados (+5% frente a -0,6%). Dentro de
emergentes, Estados Unidos ha experimentado una mayor revalorización frente a
Europa y a Japón, ambos afectados por la debilidad en sus divisas. En Europa, los
mercados periféricos han tenido peor comportamiento mientras que el Reino
Unido subía un 4,2%, beneficiándose de la debilidad de la libra tras el Brexit.
Por sectores, es destacable el comportamiento positivo de las energéticas y de
compañías de servicios y sectores más defensivos como el farmacéutico. El buen
semestre de las primeras viene derivado de la estabilización en China mientras
que las segundas se han beneficiado de una mayor visibilidad en los mercados
desarrollados.
A lo largo de este primer semestre, nuestra visión se ha vuelto moderadamente
positiva en base a nuestros modelos cuantitativos. Una serie de registros
macroeconómicos por encima de las expectativas, impulso técnico y reducción
en los niveles de volatilidad sugerían potencial para movimientos alcistas que han
llevado a elevar nuestra cartera a una posición neutral frente a nuestra anterior
postura más cauta. En concreto, los niveles de renta variable alcanzaron un 85%.
En cuanto a nuestras apuestas específicas, cabe destacar el cambio de nuestra
apuesta de valor relativo de Europa frente a Estados Unidos por el par
Emergentes frente a Estados Unidos. Además, hemos tomado beneficios en
nuestra apuesta por compañías con dividendo de calidad. En divisa, hemos
mantenido una posición corta en USD y GBP, y una apuesta larga por el JPY. En
Renta Fija, hemos incrementado nuestra apuesta en mercados emergentes, y en
general, nuestra cartera sigue apostando por deuda de alta calidad en países
desarrollados, bonos ligados a la inflación, deuda emergente, y en menor medida,
en high yield.
El patrimonio del fondo ha disminuido un 19,25% en el periodo y el número de
partícipes ha disminuido 10,53%. El impacto de los gastos soportados por el fondo
ha sido de un 0,89% y la liquidez del fondo se ha remunerado a un tipo medio del
0,01%. Por otro lado, la rentabilidad del fondo en el periodo ha sido del -5,44%,
inferior a la de la media de la gestora, situada en el -1,64%. Los fondos de la misma
categoría gestionados por BBVA AM tuvieron una rentabilidad media ponderada
del -6,03% y la rentabilidad del índice de referencia ha sido de un -2,22%. Por
último, la volatilidad del fondo ha sido del 15,35%, superior a la del índice de
referencia del fondo que ha sido de un 14,84%.
Con respecto a los meses venideros, nos mantenemos alerta en búsqueda de
oportunidades atractivas en cuanto a valoración, que pueden surgir en este
entorno volátil y bajista. Una mejora en los resultados macroeconómicos, y una
mayor visibilidad del entorno económico, nos llevaría a incrementar el rango de
participación en renta variable de nuestra cartera. Sin embargo, por el momento,
mantenemos una postura cauta, manteniendo especial cuidado en el epicentro de
la volatilidad, lo cual puede llevar a inclinar nuestra cartera hacia mayores
posiciones en USA y mercados emergentes.
A lo largo del periodo se han realizado operaciones de derivados con la finalidad
de cobertura cuyo grado de cobertura ha sido de 0.98. También se han realizado
operaciones de derivados con la finalidad de inversión cuyo grado de
apalancamiento medio ha sido de 52.42
Después de las pronunciadas caídas de comienzos del año, los mercados
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