Fondos de Inversión y FVP Dafuturo
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INFORME DEL ADMINISTRADOR OCTUBRE 2016 Coyuntura Internacional Coyuntura Nacional Análisis Dafuturo Informe de Fondos Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. E n octubre, los mercados internacionales se desvalorizaron por las crecientes expectativas de un alza de la tasa de política de la FED y la incertidumbre por las elecciones en EEUU. La búsqueda de retorno por parte de los inversionistas internacionales continúa explicando el ingreso de capitales extranjeros a mercados emergentes pero el ritmo de ingreso ha disminuido. En Colombia, la incertidumbre por la presentación de la reforma tributaria hizo que la tasa de cambio se mantuviera negociando en un rango pero al final se devaluó, mientras que la curva de TES TF se desvalorizó. Coyuntura Internacional Crecimiento Económico Global Octubre inició con la revisión de las proyecciones de crecimiento económico del FMI. Como se ha vuelto costumbre en los últimos años, el Fondo corrigió a la baja sus pronósticos, esta vez, en razón a los efectos negativos que puede tener el Brexit en la evolución de las economías industrializadas y una posible desaceleración de la economía estadounidense. La expectativa de crecimiento de la economía global se mantuvo en 3.1% para el presente año, pero el recorte para EEUU, desde 2.2% a 1.6%, fue el más notorio. Para China, el Fondo mantuvo la proyección en 6.6% y para la eurozona la incrementó desde 1.6% hasta 1.7%. El Fondo continuó reiterando la necesidad de incrementar el gasto público para acelerar las tasas de crecimiento global pues parece que la política monetaria se ha agotado. EEUU En EEUU, la creación de 156 mil nuevas nóminas no agrícolas, la revisión del crecimiento del PIB 2T16 hasta 1.4% anualizado, el crecimiento del PIB 3T16 Inicio Siguiente de 2.9% y la aceleración de la inflación debido a la recuperación del precio del petróleo, alejaron los temores de algunos inversionistas de tener una recesión en este país durante el próximo año. Debido a estas sorpresas económicas, y después de discursos de algunos miembros de la FED, las expectativas de un alza en la tasa de política durante la reunión de diciembre 14 sobrepasaron el 70%. El Bono del Tesoro de 10 años se desvalorizó 13% durante octubre hasta cerrar en una tasa de 1.834% mientras que el dólar frente a sus principales pares se revaluó 2.82%, causando que los bonos y las monedas a nivel global se desvalorizaran. China El crecimiento de 6.7% de China durante el 3T16, también contribuyó a que los mercados internacionales se sintieran más confiados sobre la evolución de la economía global y sobre la estabilización del crecimiento chino. Sin embargo, algunos analistas son escépticos sobre el verdadero crecimiento de la economía asiática e insisten que dicho crecimiento puede ser menor al Coyuntura Internacional dato oficial. Además, las preocupaciones sobre una posible burbuja en el sector hipotecario y la explosión del endeudamiento del sector empresarial público y privado se mantienen vigentes, a pesar de que el gobierno chino anunció, a mediados del mes, un programa para controlar este último a través de la promoción de fusiones y adquisiciones de compañías, procesos concursales para empresas inviables, swaps de deuda por acciones y titularizaciones de deuda. Riesgos Político El riesgo político, que durante el presente año ha incidido en las decisiones de los inversionistas internacionales, como durante el proceso del Brexit, volvió a ser fuente de incertidumbre durante octubre. Esta vez, la incertidumbre provino de la evolución de la campaña presidencial en EEUU, pues si bien Hillary Clinton inició el mes con ventaja sobre su contendor, Donald Trump, el margen de diferencia se redujo durante el mes hasta observarse un empate en las intenciones de voto del estado de La Florida, una de las principales plazas de decisión. Los mercados internacionales temen una victoria de Donald Trump por su posición proteccionista y su propuesta de mayor gasto para estimular la economía, por lo que, la reducción del margen frente a Clinton llevó a los inversionistas a ser más cautelosos y buscar posiciones líquidas y de refugio, reduciéndose los flujos hacia los mercados emergentes. Inicio Anterior Siguiente Petróleo Las referencias Brent y WTI cayeron 4.86% y 2.75% durante el mes debido a que las negociaciones sobre un posible acuerdo de cuotas de producciones parece estancado. Declaraciones de algunos oficiales rusos sobre las posibilidades de incrementar la producción y la solicitud de Irán de ser excluido de los acuerdos, junto con otras declaraciones hicieron que los precios cayeran por debajo del nivel de USD$50/barril. Los precios WTI y Brent cerraron en USD$47.47/barril y USD$48.60/barril. Coyuntura Nacional Inflación Política Monetaria La inflación de septiembre fue negativa por segundo mes consecutivo al registrar -0.05% con lo que la variación anual pasó de 8.10% a 7.27%. De manera similar que en agosto, la fuerte caída en los precios de varios productos perecederos (en especial hortalizas y legumbres y tubérculos y plátanos) explican gran parte de ese comportamiento. Vivienda y comunicaciones fueron los grupos con mayores incrementos aunque fueron mucho menores, en magnitud, a la reducción en alimentos. Se destaca que los precios del grupo de diversión se redujeron. En el resto de grupos se presentaron variaciones pequeñas. En su reunión mensual, la Junta Directiva del Banco de la República mantuvo, por cuarto mes consecutivo, su tasa de política en 7.75%. La decisión fue unánime y respondió a la incertidumbre que aún se mantiene sobre la probabilidad de que la inflación converja hacia el rango meta (3% +/- 1%) durante 2017. Por lo tanto, la Junta indicó que requiere más información para tomar la decisión de bajar la tasa de política. En términos anuales, la inflación total disminuyó de 8.10% a 7.27% producto de la caída en la inflación de alimentos de 13.06% a 10.61% y en la inflación sin alimentos de 6.10% a 5.92%, lo que muestra que la mayor parte del ajuste se está dando por las caídas en los precios de los alimentos. Respecto a las expectativas de inflación, según la encuesta mensual del Banco de la República, la inflación terminaría el año en 5.98%, frente al 6.26% de la encuesta pasada, mientras que para cierre de 2017 se espera una inflación de 4.16% frente al 4.21% de la encuesta anterior. Para el mes de octubre los analistas esperan una inflación de 0.11%, resultado de una inflación sin alimentos de 0.20% y una inflación de alimentos de -0.09%. Con lo anterior la inflación anual pasaría del actual 7.27% al 6.66%. Nuestro pronóstico para la inflación de octubre es de 0.16% (6.72% anual). Inicio Anterior Siguiente Adicionalmente, el Banco reiteró su preocupación por el impacto del paro camionero en la actividad económica del segundo semestre, por lo que redujo su pronóstico de crecimiento durante el presente año desde 3.2% hasta 3.0% y al mismo tiempo, disminuyó el pronóstico de inflación para el fin del año hasta 6.1%. El Banco ajustó también su pronóstico de déficit de cuenta corriente desde 5.3%/PIB hasta 4.7%/PIB, un valor cercano a los USD$13.200 millones. Mercado de Deuda Pública La curva de TES TF se desplazó al alza 18 pbs, en promedio, debido a que la expectativa del inicio del ciclo bajista de tasas de interés del Banco de la República hizo que las tasas de los bonos de corto plazo (hasta dos años) cayeran 18 pbs, en promedio, mientras que la combinación de factores externos y locales sumaron para que se presentaran desvalorizaciones Coyuntura Nacional promedio de 19 pbs y 37 pbs, en los segmentos medio (dos a siete años) y largo (siete a quince años) de la curva. El incremento de la tasa de los bonos del tesoro americano de 10 años y el aumento de la incertidumbre global impulsaron las tasas de los títulos de mercados emergentes al alza. El principal factor local, al igual que en el mercado cambiario, fue la incertidumbre sobre la aprobación de la reforma tributaria que fue presentada a mediados del mes y cuya aprobación se debe hacer antes de finalizar el año. La propuesta del incremento del IVA es un factor inflacionario por lo que no es claro cuál sería la trayectoria de la inflación durante 2017 y cuál sería el espacio que tendría el Banco de la República para bajar tasas. Por esto, el mercado ha fluctuado entre descontar un inicio de tasas a la baja durante lo que resta del presente año y el primer trimestre del 2017. Parte de la valorización de 22 pbs que presentó la curva de TES UVR se podría explicar por esta discusión, aunque también se explica por la rotación de posiciones de algunos inversionistas y el cierre de posiciones cortas de algunos especuladores en un mercado de bajo monto de negociación. Los TES jul -2024, referencia del mercado, iniciaron el mes en 7.010%, llegaron a un mínimo de 7.079% el 4 de octubre, retornaron hasta un máximo de 6.830% el 11 de octubre y cerraron 6.994%. Inicio Anterior Siguiente Mercado Cambiario La tasa de cambio se mantuvo fluctuando en un rango entre $2,900 y $2,980 durante octubre, siguiendo el comportamiento de los precios del petróleo y la revaluación del dólar a nivel global. Sin embargo, en las dos últimas jornadas, el peso colombiano perdió 1.62%, acumulando una devaluación de 2.59% en el mes. La apertura fue $2,931.00, el mínimo fue de $2,904.50, el 12 de octubre y cierre fue de $3,006.95, el máximo del periodo. Los factores externos que explicaron la devaluación del peso colombiano fueron el comportamiento del petróleo, el menor apetito por riesgo de los inversionistas extranjeros y la revaluación del dólar a nivel global. Los inversionistas extranjeros demandaron dólares para salir de algunas posiciones en los mercados locales (aunque al momento de hacer este informe no se cuenta con la información estadística), aunque dichos movimientos fueron puntuales y hacia el final del mes. El principal factor local que también impulsó la devaluación del peso colombiano fue la presentación de la reforma tributaria a mediados del mes, pues genera incertidumbre por las implicaciones que ésta tiene, no sólo en términos fiscales, en la inflación y en la actividad económica, sino también para la preservación de la calificación crediticia del país. Informes Fondos de Inversión Colectiva Fondos de Inversión Colectiva de corto Plazo: Superior, Rentalíquida, Rentacafé y Consolidar En octubre el Fondo de Inversión Colectiva Superior alcanzó una rentabilidad en el mes de 7.34%. La duración del Fondo se ubicó al cierre del mes en 0.72 años, presentando una baja variación con respecto al mes anterior. El Fondo de Inversión Colectiva Superior en octubre mostró una participación promedio en cuentas bancarias del 24%. Las inversiones del Fondo con plazo al vencimiento menor a un año se ubicaron en el 38% en promedio. Las inversiones con plazo mayor a un año presentaron un promedio de participación del 31%. Estas últimas inversiones se encuentran compuestas principalmente por títulos de tasa fija e indexados en IBR y DTF. La participación del Fondo en TES de corto plazo se ubicó en un promedio en el mes de 7% La estrategia del Fondo de Inversión Colectiva Superior para noviembre buscará incrementar las inversiones en títulos indexados especialmente en IBR. El Fondo buscará reducir levemente las inversiones en tasa fija tanto de deuda privada como de deuda pública. Los Fondos de Inversión Colectiva Consolidar, Rentacafé y Rentalíquida mostraron en octubre una rentabilidad de 7.26% EA, 7.11% EA y 6.71% EA respectivamente. La duración para el cierre del mes se ubicó en 0.58 años para Consolidar, 0.53 de Rentacafé y 0.69 en Rentalíquida. Los Fondos en octubre mantuvieron en cuentas bancarias una participación promedio del 31%. Las inversiones con plazo al vencimiento menor a un año se ubicaron en una participación del 37%. La participación de los TES de corto Inicio Anterior Siguiente plazo se ubicó en promedio en el 7%. Las Inversiones de los Fondos con plazo de vencimiento mayor a un año se ubicaron en el 24% en promedio. Estas últimas inversiones se encuentran representadas principalmente por títulos de tasa fija e indexados en IBR. La estrategia de los Fondos para octubre buscará incrementar las inversiones indexadas, principalmente en IBR. Los Fondos buscarán reducir levemente las inversiones en tasa fija tanto de deuda privada como de deuda pública. Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija Pesos El Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija Pesos mostró en octubre una rentabilidad de 0.03% EA. La duración del Fondo al cierre del mes se ubicó en 1.80 años. En octubre el Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Renta Fija Pesos mostró una participación promedio de TES tasa fija del 46%, presentando una leve variación con respecto al mes anterior. Las inversiones de deuda privada mayores a un año se ubicaron en una participación del 46% en promedio. Estas inversiones se encuentras compuestas principalmente por títulos de tasa fija e IBR. Los recursos en cuentas bancarias del Fondo se ubicaron en un promedio en el mes del 8%. La estrategia del Fondo para noviembre buscará incrementar las inversiones en títulos indexados, principalmente en IBR y mantener estable la posición de TES tasa fija. La duración del Fondo se mantendrá alrededor de 2 años. Informe de Fondos Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Acciones Colombia El Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Acciones Colombia durante octubre mantuvo la participación de liquidez en niveles cercanos al 12% en promedio, las acciones con mayor participación en el portafolio fueron Bancolombia, Grupo Suramericana y Nutresa. Por último el Fondo continúa presentando sub ponderaciones en la especie Ecopetrol lo cual permite proteger el desempeño del portafolio ante caídas en el precio del petróleo. Al corte del 31 de octubre la rentabilidad mensual obtenida por el Fondo fue de 24.53% E.A. por su lado el Colcap rentó 24.05% E.A. La rentabilidad del Colcap tiene en cuenta el descuento de la comisión que tiene el fondo con el fin de hacer comparables las dos rentabilidades. Para noviembre el Fondo de Inversión Colectiva Daviplus Acciones Colombia buscará mantener una estrategia activa que permita obtener rentabilidades y realizando inversiones en acciones que presentan importantes descuentos frente a sus pares y sus históricos. Inicio Anterior Siguiente Análisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilación y/o Invalidez Dafuturo Durante octubre, el Multiportafolio Estable generó 5.96% E.A. de rentabilidad. La participación promedio de las diferentes clases de activos, fue la siguiente: 40% en títulos con vencimiento en menos de un año, 14% en cuentas de ahorro, 10% en Tes, 19% en títulos en DTF, IBR, UVR e IPC y 17% en títulos tasa fija con plazo al vencimiento mayor a un año. Su duración a corte de mes fue 0.9 años. La estrategia para noviembre está enfocada en reducir el nivel de liquidez hasta 9%, reducir la participación de títulos de menos de un año a 35%, la de tasa fija mayores a un año a 5%, aumentar la de indexados a 39%, aumentar la de Tes a 14% y mantener la duración alrededor de 1.1 años. El Multiportafolio Renta Fija Pesos generó rentabilidad de -0.51% E.A. durante octubre, donde Tes de largo plazo, fue la clase de activo que contribuyó negativamente al resultado. El multiportafolio mantuvo en promedio las siguientes participaciones: 12% en liquidez, 61% en Tes, 10%, títulos indexados a DTF, IBR o IPC, 14% en títulos tasa fija diferente a Tes y 4% en títulos con plazo al vencimiento menor a un año. La duración del portafolio al cierre de octubre se ubicó en 2.86 años. La estrategia para noviembre está enfocada a mantener el nivel de liquidez en 8%, los títulos tasa fija diferentes a Tes en 2% y Tes en 70%. Se proyecta aumentar la duración a 3.2 años. Inicio El Multiportafolio Acciones Global generó rentabilidad de 23.73% E.A. durante octubre. Este resultado se presentó debido a la devaluación del peso colombiano, que pasó de 2879.9 a 2967.66. En promedio, el multiportafolio mantuvo las siguientes participaciones: 4% en liquidez en pesos, 18% en liquidez en dólares, y 78% en acciones globales. La estrategia de noviembre está enfocada en mantener liquidez en pesos de 15%, liquidez en dólares de 7% y el restante en acciones internacionales con exposición global. El Multiportafolio Renta Fija Global cerró octubre con rentabilidad de 35.38% E.A. Este resultado obedeció principalmente a la devaluación del peso colombiano, que pasó de 2879.9 a 2967.66. Este multiportafolio mantuvo en promedio, liquidez en pesos de 6%, liquidez en dólar de 20% y 74% en renta fija internacional. Para noviembre la estrategia se enfocará en mantener las inversiones en renta fija internacional, especialmente en Estados Unidos, en 70%, liquidez en dólar de 15% y en pesos de 15%. Adicionalmente, se espera reducir la duración de las inversiones a un rango entre 2.5 y 3 años. El Multiportafolio Acciones Colombia presentó rentabilidad de 25.94% E.A. debido a la valorización generalizada en el mercado accionario local. La participación de liquidez, permaneció en 12% en promedio y la de acciones locales en 88%. Para noviembre, se espera aumentar la participación en acciones a 90% y reducir la liquidez a 10%. Anterior Siguiente Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se encarga de la gestión y administración de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas inversiones. La información y promoción de los productos es realizada a través del Banco Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades. Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Análisis Fondo Voluntario de Pensiones de Jubilación y/o Invalidez Dafuturo El Multiportafolio Moderado presentó durante octubre, rentabilidad de 16.04% E.A. La participación de acciones se mantuvo alrededor de 64%, en títulos de deuda pública y privada local, de 23% y liquidez de 12%. Para noviembre, se espera mantener la participación en renta variable en 64%, liquidez en 12% y renta fija local a 23%. El Multiportafolio Diversificado presentó rentabilidad de 8.55% E.A. durante octubre. La participación promedio de títulos en tasa fija superiores a un año, fue de 45.01%, la de títulos indexados a DTF, IBR e IPC fue 20%, 5% en títulos con plazo al vencimiento menor a un año. En acciones locales el promedio de participación fue 5%, en acciones internacionales 7% y liquidez 6%. Para noviembre, se espera mantener niveles de liquidez cerca de 13%, acciones locales en 6%, acciones internacionales en 8% y deuda pública y privada local en 73%. La duración del multiportafolio al cierre de octubre fue de 1.88 años y se espera cerrar noviembre alrededor de 2.5 años. Inicio Anterior Dafuturo es un fondo voluntario de pensiones, diferente a los fondos obligatorios establecidos por la Ley 100 de 1993. Las obligaciones son de medio y no de resultado, lo que significa que la Fiduciaria se encarga de la gestión y administración de los recursos, no obstante, no puede garantizar los rendimientos de dichas inversiones. La información y promoción de los productos es realizada a través del Banco Davivienda S.A., gracias al contrato de red celebrado entre las dos entidades. Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Fiduciaria Davivienda S.A para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales Fiduciaria Davivienda S.A. no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. 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