Santander Small Cap - Reseña Anual de Clasificación

Reseña Anual de Clasificación
Octubre 2015
Clasificación
Instrumento
Cuotas de Fondo de Inversión
Serie Unica
Clasificación
Primera Clase Nivel 1
Tendencia
Estable
Anterior
Primera Clase Nivel 1
Estados Financieros: 31 de Junio 2015
RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría Primera Clase Nivel 1, con
a las cuotas del Fondo de Inversión Santander Small Cap.
“
”, la clasificación asignada
La ratificación de la clasificación del Fondo, se fundamenta en que éste posee un bajo riesgo por liquidez de la cartera, un
nivel de volatilidad acorde al tipo de instrumentos en los que invierte y en línea con sus benchmarks (IPSA e IGPA) y otros
fondos de similar composición, y a su vez, tiene una adecuada concentración por tipo de emisor (35 emisores al 30 de
junio de 2015).
Asimismo, la evolución de la cartera según los instrumentos invertidos en el tiempo, refleja que el Fondo ha poseído
históricamente una cartera madura y estable, ya que ha concentrado por sobre el 90% del portafolio en acciones
emitidas por empresas nacionales, cumpliendo con las políticas de inversión establecidas en su Reglamento Interno.
A junio de 2015, el 88,70% de los instrumentos que mantenía el Fondo en su portafolio poseían clasificación de riesgo,
destacando los instrumentos en Categoría N-3 (33,16%), seguido por los instrumentos con categoría N-4 (28,09%) y por
instrumentos con categoría N-2 (27,9%) todos medidos respecto a la cartera del Fondo.
Por otra parte, al analizar y comparar los retornos nominales acumulados del Fondo (desde marzo de 2008) con los
obtenidos por los benchmark IPSA e IGPA (utilizados por ICR), se puede observar que el Fondo ha generado una
rentabilidad nominal acumulada de un 89,18%, siendo superior al 34,29% acumulado por el IPSA y al 41,39% obtenido por
el IGPA, exhibiendo a su vez, una alta correlación (0,9162) y (0,9518) entre los retornos acumulados del Fondo y los
índices IPSA e IGPA correspondientemente. Asimismo, el Fondo presenta una volatilidad de un 3,39% (medida como
desviación estándar de los retornos nominales mensuales obtenidos durante los últimos 12 meses), siendo inferior a los
niveles de volatilidad exhibidos por los índices IPSA (3,77%) e IGPA (3,40%) para el mismo período.
Cabe destacar que el objetivo del Fondo, las políticas específicas de inversión y demás disposiciones definidas en el
Reglamento Interno son claras y coherentes entre sí, ajustándose a la normativa vigente y a lo dispuesto por la Comisión
Clasificadora de Riesgo.
Finalmente, la Administradora cuenta con una vasta experiencia en la administración de recursos de terceros y ejecutivos
con capacidades idóneas para el desempeño de sus funciones. Además, la Administradora cuenta con el respaldo y apoyo
logístico del grupo Santander.
El Fondo tiene por objetivo invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas en Chile, cuyas emisiones hayan sido
registradas como valor de oferta pública local, y cuya capitalización bursátil individual al momento de la compra no
supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del Índice General de Precio de
Acciones (IGPA), esto es, en acciones de sociedades que se encuentre ubicadas en la posición 31 en adelante, incluyendo
la 31, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA. El Reglamento Interno exige al Fondo mantener al menos
un 90% del activo invertido en este tipo de instrumentos.
Al 30 de junio de 2015, el Fondo mantenía un 99,60% del activo del Fondo invertido en títulos de renta variable, acorde a
las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un monto de M$ 27.485.099.
La totalidad de sus inversiones se concentraba en acciones de empresas nacionales y ha mantenido su estrategia de
inversión durante los últimos tres años observados y ha sido consistente con sus políticas establecidas en su Reglamento
Interno.
2
A la misma fecha, el valor cuota alcanzó un precio de $ 35.241,37. Durante el año 2014, el valor de la cuota del Fondo
exhibió un desempeño positivo, obteniendo una rentabilidad nominal de un 4,47%. Por otra parte, al comparar el
rendimiento nominal del Fondo de los últimos 12 meses (-1,09%) con el rendimiento de los benchmark IPSA (0,55%) e
IGPA (0,41%), se puede observar que el Fondo ha obtenido un rendimiento nominal inferior en relación a los índices
bursátiles nacionales en el mismo período.
A junio de 2015, el Fondo administraba un patrimonio de M$ 27.533.416, presentando una baja de un 9,77% en relación
al patrimonio exhibido en junio del año 2014. Esta disminución se explica fundamentalmente por el retiro de aportes
efectuados por los aportantes y por el rendimiento accionario local.
Las utilidades obtenidas durante el año 2014, ascendieron a M$ 1.398.585. Por otra parte, durante el primer semestre del
presente año, el Fondo ha obtenido pérdidas por M$ -1.201.920, las cuales se deben a la disminución en el valor
razonable de los activos financieros por M$ -1.768.335, pérdidas de ventas en instrumentos financieros por M$ -107.658
y los gastos de operación que alcanzaron M$ -170.013. Lo anterior fue contrarrestado por los ingresos por dividendos e
intereses y reajustes, los que en conjunto totalizaron M$ 844.086.
El Fondo es administrado por Santander Asset Management S.A. AGF, sociedad perteneciente a SAM Investment Holdings
Limited (compañía controlada por partes iguales por los private equity Warburg Pincus y General Atlantic, y por el grupo
Santander, bajo un joint venture), el que cuenta con una extensa experiencia en el mercado financiero nacional e
internacional. A marzo de 2015, la sociedad administraba 3 fondos de inversión públicos operativos, con un patrimonio
conjunto de MM$ 150.136, equivalente al 2,39% de la industria (última información disponible en www.acafi.cl).
DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:
PRIMERA CLASE NIVEL 1
Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas y/o muy buena probabilidad de cumplir con los objetivos
planteados en su definición.
METODOLOGÍA UTILIZADA:
Metodología de Clasificación de Fondos de Inversión.
EVOLUCIÓN CLASIFICACIÓN:
Cuota del Fondo de Inversión
Serie Unica
Clasificación
Acción de Clasificación
Tendencia
Acción de Tendencia
Noviembre 2013
Octubre 2014
Agosto 2015
Octubre 2015
1° Clase Nivel 2
Confirmación
Estable
Confirmación
1° Clase Nivel 2
Confirmación
Estable
Confirmación
1° Clase Nivel 1
Cambio
Estable
Confirmación
1° Clase Nivel 1
Confirmación
Estable
Confirmación
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un
determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública
remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no
siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.
3
Santander
Small Cap
PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN DEL FONDO
Fecha Informe:
Octubre.2015
El Fondo de Inversión Santander Small Cap es administrado por Santander Asset Management S.A. Administradora
General de Fondos, sociedad que nace producto de la fusión en la cual Santiago S.A. Administradora de Fondos de
Inversión se incorpora a Santiago S.A. Administradora de Fondos Mutuos, con fecha 10 de abril de 2002.
El pasado 05 de diciembre de 2013, Banco Santander Chile y Santander Inversiones Ltda. Procedieron a la venta de
138.078 y 33 acciones respectivamente a SAM Investment Holdings Limited. El mismo día, Santander Corredora de
Seguros Ltda. vendió la propiedad de 18 acciones a Santander Asset Management UK Holdings Limited. Por lo que
SAM Investment Holdings Limited posee el 99,99% de propiedad sobre la Administradora, mientras que Santander
Asset Management UK Holdings Limited posee el porcentaje restante de la propiedad.
MANAGEMENT
Santander Asset Management S.A. AGF tiene como objetivo exclusivo la administración de recursos de terceros y las
actividades complementarias autorizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros.
A marzo de 2015, la sociedad administraba 3 fondos de inversión públicos operativos, con un patrimonio conjunto de
MM$ 150.136, equivalente al 2,39% de la industria (última información disponible en www.acafi.cl).
Participación de Mercado- Adm. Fondos de Inversión
AURUS
1,95%
BICE INVERSIONES
2,10%
SANTANDER ASSET
MANAGEMENT
2,39%
CIMENTA
2,50%
OTROS
9,70%
MONEDA
24,32%
BANCHILE
3,59%
MBI
4,69%
PENTA LAS AMERICAS
4,71%
BTG PACTUAL CHILE
14,12%
LARRAINVIAL AGF
4,83%
LARRAINVIAL
ACTIVOS S.A.
5,09%
INDEPENDENCIA
5,16%
COMPASS GROUP
CHILE
6,23%
IM TRUST
8,62%
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
El Directorio y la Administración están conformados por profesionales de alto nivel y que cuentan con una gran
trayectoria en el mercado financiero, lo que permite a la Administradora operar con eficiencia y profesionalismo en
la administración de los distintos fondos que maneja. La Administradora cuenta con el respaldo del grupo Santander
y ha heredado la vasta experiencia de las sociedades que le anteceden.
FONDOS DE
INVERSIÓN
Nombre
Cargo
Andres Heusser Risopatron
Presidente
Carlos Volante Neira
Director
Cristian Florence Kauer
Director
Sumit Malik
Director
ICR Clasificadora de Riesgo considera que Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos
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Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
cuenta con profesionales y administradores que poseen una amplia experiencia y trayectoria en el sector
financiero, para realizar de manera eficiente la administración de recursos de terceros. Adicionalmente, cuenta con
el respaldo de un sólido grupo con un importante posicionamiento de mercado, una vasta trayectoria en la
industria y una fuerte imagen corporativa.
POLÍTICAS DE INVERSIÓN DE LA ADMINISTRADORA
La Sociedad Administradora cuenta con una Gerencia dedicada especialmente a los fondos de inversión, donde las
decisiones de inversión deben ser aprobadas por el Comité de Inversiones y Ejecutivo, con el apoyo del personal
técnico, los sistemas computacionales propios y con una base de datos del sector inmobiliario, la cual contiene toda
la información necesaria relacionada con el mercado. La Gerencia General dirige, coordina y desarrolla estrategias
para el funcionamiento de la administradora.
La Gerencia de Inversiones funciona estrechamente ligada al área de gestión de activos del grupo. Sus funciones
guardan relación directa con la administración de cartera de los fondos mutuos y de la tesorería de los fondos de
inversión.
La Gerencia de Negocios se encarga de gestionar la creación y colocación de nuevos productos a través de los canales
de distribución o Agentes Colocadores. Asimismo, es responsable de las políticas comerciales y su análisis y
comparación con la industria de fondos mutuos, y de segmentar las bases de clientes y establecer ofertas y
campañas de productos acordes con dicha segmentación.
La Gerencia de Operaciones entrega el respaldo para el registro y control de los fondos mutuos y fondos de
inversión. Entre otras funciones maneja los sistemas contables e informáticos y entrega la información necesaria
para otras áreas y/o Gerencias, Organismos Reguladores, aportantes y partícipes.
CONFLICTOS DE INTERÉS
L A m n st
u nt
n un “R
m nt G n
F n s”,
um nt qu st b
políticas generales de administración de fondos, en relación a las siguientes actividades:






s n m nt s y
Prorrateo de gastos de administración.
Liquidación de excesos de inversión.
Arbitraje.
Conflictos de interés.
Manejo de carteras de terceros.
Custodia de valores.
En relación al manejo de conflictos de interés, el Reglamento General de Fondos establece que la Administradora
manejará estos conflictos, conforme lo establezca el Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés,
el cual establece las políticas y procedimientos generales de prevención, detección y solución de eventuales
conflictos de interés que pudieren suscitarse, en especial, cuando sus fondos y/o carteras de terceros, consideren en
su política de inversión la posibilidad de invertir en un mismo negocio o activo objeto.
Una de las principales políticas de la Administradora tiene relación con establecer Comités de Inversión separados
para cada tipo de activo, los cuales deben tener independencia en la toma de decisiones, las que se encuentran
sujetas al “Có
C n u t
A t
Aná s s”, qu
n el Área de Control de Riesgo y Compliance de
la Administradora.
FONDOS DE
INVERSIÓN
La Administradora, asigna la administración de sus fondos a distintos portfolio managers, reforzando la
independencia en la toma y en la ejecución de las decisiones de inversión de los distintos fondos y carteras
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Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
administradas. Los Comités de Inversiones de Fondos Mobiliarios fijan las estrategias de inversión en forma semanal,
informando a los respectivos operadores de mesa. De esta manera, un fondo puede vender o comprar instrumentos,
como un ajuste en la estructura de su cartera, y no necesariamente para financiar rescates o absorber aportes. Las
políticas contenidas en los Reglamentos Internos constituyen un elemento esencial en el proceso de asignación de
inversiones.
Asimismo, el Gerente de Inversiones de Inversiones Mobiliarios reportará al Gerente General, a fin de cada mes,
todas las resoluciones adoptadas y los fundamentos de las mismas. Adicionalmente se establece como organismo
superior para resolución de situaciones de conflicto de interés al Comité de Riesgo Operacional de Fondos
Mobiliarios, al cual se reportarán en forma mensual las incidencias detectadas en el proceso.
Adicionalmente, el Manual establece las políticas en orden de manejar potenciales conflictos que se produzcan en la
coinversión entre carteras de terceros y entre fondos y la Administradora, designando a las respectivas entidades
encargadas de adoptar soluciones. Por ejemplo, controlar que no se transen para la Administradora activos idénticos
dentro de un plazo menor a 5 días cuando han sido transados por los fondos y viceversa. Asimismo, si se comprara o
vendiera un mismo activo de forma simultánea para los fondos y la Administradora, ésta última siempre se
adjudicará los precios menos favorables. Además, la Política de Inversión de Cartera Propia de la Administradora, se
su t
“P
m nt G b
In s ón
sR u s sP p s
s G st s”, qu
sm nuy
p t n
conflicto de interés con los portfolios administrados, ya que limita a un conjunto acotado de instrumentos de renta
fija local las posibilidades de inversión.
ICR Clasificadora de Riesgo considera que el Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés de la
Administradora señala de forma clara las políticas, disposiciones y procedimientos para evitar y solucionar los
posibles conflictos de interés que puedan producirse entre fondos o bien entre los fondos, la Administradora y sus
relacionados, que pudiesen afectar los intereses de los aportantes del Fondo. Además, menciona claramente la
entidad responsable de su correcta aplicación y cumplimiento, cumpliendo además con las disposiciones del
Acuerdo N° 39 de la Comisión Clasificadora de Riesgo.
CARACTERÍSTICAS DEL FONDO
OBJETIVO DEL FONDO
El objetivo del Fondo es invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas, cuyas emisiones hayan sido
registradas como valor de oferta pública local, y cuya capitalización bursátil individual al momento de la compra no
supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del Índice General de Precios de
Acciones (IGPA),esto es, en acciones de sociedades que se encuentre ubicadas en la posición 31 en adelante,
incluyendo la 31, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA.
Adicionalmente, el Fondo no podrá invertir más del 25% de su activo en acciones de sociedades que se encuentren
entre la posición 31 y 40, ambas inclusive, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA.
Para estos efectos, anualmente se determinarán las 40 sociedades con mayor capitalización bursátil del IGPA de
acuerdo al siguiente mecanismo de determinación:
FONDOS DE
INVERSIÓN
S nt n á p “C p t z ón Bu sát ”,
su t
mu t p
t t
as acciones en circulación de una
determinada sociedad anónima, en una determinada fecha, por el precio de cierre de dichas acciones en esa misma
fecha o por el precio de colocación, en caso de tratarse de una primera colocación de acciones en el mercado
bursátil. Para los efectos de determinar el porcentaje de los activos que un determinado emisor o sociedad tiene en
Chile, se estará a los estados financieros de dicho emisor o sociedad que estuvieren a disposición del mercado por
parte del Fondo del instrumento en cuestión.
Conforme a la última información pública disponible, será determinado el primer día hábil bursátil de cada año las 40
sociedades con mayor capitalización bursátil del IGPA, y se definirá la estructura de inversión de las sociedades
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Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
Para la determinación anual de las 40 sociedades con mayor Capitalización Bursátil del IGPA se utilizará el promedio
simple de capitalización bursátil del cierre del último trimestre del año anterior, esto es, desde el primer día hábil
bursátil del mes de Octubre hasta el último día hábil bursátil del mes de diciembre.
ICR Clasificadora de Riesgo estima que el objetivo del Fondo es claro y preciso, en cuanto a la definición de activos
objeto de inversión, permitiendo a los potenciales aportantes conocer de manera previa el destino de inversión de
sus recursos. Asimismo, establece que al menos un 90% de sus recursos se encontrarán invertidos en acciones
emitidos por sociedades anónimas abiertas nacionales. Asimismo, estas disposiciones se ajustan a las disposiciones
establecidas en el Acuerdo Nº 39 de la CCR.
DURACIÓN
El Fondo inició sus operaciones el 22 de diciembre de 2006, el plazo de duración del Fondo es de dos años, esto es
hasta el 22 de diciembre de 2016, prorrogable por períodos adicionales de 2 años cada uno, por acuerdo adoptado
en Asamblea Extraordinaria de Aportantes.
POLÍTICAS DE INVERSIÓN DEL FONDO
Con el objeto de mantener una adecuada diversificación de las inversiones y cumplir con el objetivo de inversión del
Fondo, el Reglamento Interno establece los instrumentos elegibles para efectuar las inversiones del Fondo y para
mantener los recursos disponibles en caja. Dichas políticas establecen los límites máximos de inversión por tipo de
instrumento, como porcentaje del activo total del Fondo:
Instrumento
% Máximo
1 Acciones de Sociedades anónimas abiertas cuya capitalización bursátil individual no
supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del
100%
IGPA, de acuerdo al reglamento interno del Fondo
2 Acciones de sociedades anónimas abiertas y otras acciones inscritas en el Registro de
Valores de la Superintendencia, de sociedades que se encuentren entre la posición 31 y 40,
ambas inclusive, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA
3 Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el 10% Banco Central de
Chile o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción.
4 Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones
financieras o garantizados por éstas, aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo
en categoría “A” o superior para los instrumentos de deuda de largo plazo y en “N1” para
instrumentos de corto plazo.
5 Cuotas de Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de Deuda Nacional de: i) Corto
Plazo con Duración menor o igual a 365 días y ii) Mediano y Largo Plazo.
25%
30%
10%
10%
Adicionalmente, el Fondo no podrá invertir en conjunto, más de un 10% del total de su activo en los instrumentos
indicados en los números (2) al (5), ambos inclusive, del recuadro anterior. En consecuencia, el Fondo deberá
mantener al menos el 90% de sus activos en los instrumentos de inversión mencionados en el numeral (1)
mencionado en el recuadro superior.
Asimismo, el Reglamento Interno contempla los siguientes límites de inversión según categoría de emisor de cada
instrumento:
FONDOS DE
INVERSIÓN
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Santander
Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
Categoría
% Máximo
1 Conjunto de instrumentos o valores emitidos o Garantizados por un mismo emisor
10% (*)
(excepto el Banco Central o la Tesorería General de la República).
2 Conjunto de instrumentos o valores emitidos o garantizados por Central o la Tesorería
30% (*)
General de la República.
3 Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o garantizados por entidades
25% (*)
pertenecientes al mismo grupo empresarial y sus personas relacionadas.
4 Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o garantizados por un mismo
25% (*)
deudor del Fondo y sus personas relacionadas.
(*) Porcentaje respecto del activo del Fondo
Cabe señalar, que el Fondo no podrá ejercer control sobre algún emisor, en virtud de lo cual, la suma de la inversión
en acciones emitidas por una misma sociedad anónima abierta, no podrá exceder el 10% del total de acciones
suscritas y pagadas por la misma.
ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de inversión definen en forma precisa los instrumentos
elegibles y los límites de inversión, siendo consistentes con el objetivo del Fondo y, estableciendo en forma clara los
porcentajes máximos de inversión por instrumento y tipo de emisor, ajustándose a lo establecido en los Acuerdos
Nº 31,36 y 39 de la CCR.
OTRAS DISPOSICIONES
VALORIZACIÓN DE INVERSIONES
El Fondo valorizará sus inversiones de conformidad con los criterios establecidos en el artículo 22 del Decreto
Supremo Nº 129 del Ministerio de Hacienda y las demás disposiciones dictadas por el Ministerio que sean aplicables
al efecto.
ICR Clasificadora de Riesgo considera que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la
normativa vigente y permiten reflejar correctamente el valor económico adecuado para las inversiones del Fondo.
El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dado su periodicidad, ajustándose a
lo establecido en el Acuerdo Nº 39 de la CCR.
POLÍTICA DE LIQUIDEZ
El Fondo tendrá como política, mantener una reserva de liquidez que le permita aprovechar oportunidades de
inversión, consistente en mantener inversiones en los instrumentos definidos 3, 4 y 5 (mencionados en las políticas
de inversión del Fondo) o en caja, con un límite máximo de un 10% de los activos del Fondo.
POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO
La Administradora podrá obtener endeudamiento de corto, mediano y largo plazo por cuenta del Fondo, por hasta
una cantidad equivalente al 5% de valor del patrimonio del Fondo, mediante el endeudamiento con bancos y/o la
emisión de bonos, que son regulados por el Título XVI de la Ley Nº 18.045. Asimismo, los gravámenes y prohibiciones
que mantenga el Fondo, no podrán exceder el 10% del activo total del Fondo
ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de endeudamiento del Fondo son claras y establecen de forma
precisa los límites de endeudamiento, ajustándose a las disposiciones establecidas en el Acuerdo Nº 39 de la CCR.
POLÍTICA DE REPARTO DE BENEFICIOS
FONDOS DE
INVERSIÓN
El Fondo efectuará distribuciones anuales de dividendos, por un valor equivalente al 50% de los beneficios netos
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Santander
Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
percibidos en el período, calculados como la diferencia entre la suma de las utilidades, intereses, dividendos y
ganancias de capital efectivamente obtenidos durante el ejercicio, y el total de pérdidas y gastos devengados
durante el mismo período.
POLÍTICA DE DISMINUCIÓN DE CAPITAL
El Reglamento Interno contempla la posibilidad de disminuciones de capital a ser determinadas en una Asamblea
Extraordinaria de Aportantes por hasta el 100% de las cuotas suscritas y pagadas del Fondo, a fin de restituir a los
Aportantes que opten por concurrir a la devolución de capital, durante la vigencia del Fondo. Tal disminución se
efectuará en una o más parcialidades según lo determine la asamblea.
Por otra parte en la medida que los Aportantes del Fondo manifiesten su interés en disminuir su capital según lo
dispuesto a continuación, mensualmente la Administradora realizará disminuciones de capital por hasta un 2% del
capital del Fondo, sin que se requiera de una Asamblea Extraordinaria de Aportantes.
ANÁLISIS DEL FONDO
ESTADOS FINANCIEROS
A junio de 2015, el Fondo administraba un patrimonio de M$ 27.533.416, presentando una baja de un 9,77% en
relación al patrimonio exhibido en junio del año 2014. Esta disminución se explica fundamentalmente por el retiro de
aportes efectuados por los aportantes, en rendimiento accionario local y por las pérdidas obtenidas durante el
primer semestre de 2015.
Las utilidades obtenidas durante el año 2014, ascendieron a M$ 1.398.585. Por otra parte, durante el primer
semestre del presente año, el Fondo ha obtenido pérdidas por M$ -1.201.920, las cuales se deben a la disminución
en el valor razonable de los activos financieros por M$ -1.768.335, pérdidas de ventas en instrumentos financieros
por M$ -107.658 y los gastos de operación que alcanzaron M$ -170.013. Lo anterior fue contrarrestado por los
ingresos por dividendo e intereses y reajustes, los que en conjunto totalizaron M$ 844.086.
Al 30 de junio de 2015, el activo total del Fondo estaba compuesto en un 99,60% por activos financieros a valor
razonable por un monto equivalente a M$ 27.485.101, exhibiendo una reducción de un 7,54% respecto a junio de
2014. Esta disminución se debe a la caída en los valores razonables de las inversiones como también a la liquidación
de algunos instrumentos, esto último con el fin de efectuar los pagos correspondientes a los retiros de aportes
efectuados durante los últimos 12 meses. Cabe señalar, que estos activos corresponden en su totalidad a títulos
accionarios de emisores nacionales.
El Fondo mantiene adecuados los niveles de liquidez y endeudamiento, en línea con su política.
Estado de Situación Financiera en Miles de Pesos
Cuentas
Dic-09
Dic-10
Dic-11
Dic-12
Dic-13
Efectivo y efectivo equivalente
2.555
1.015.470
3.211.560
342.144
1.504.241
Act. Financ. a valor razonable con efecto en Rº
23.134.696 45.911.392 63.065.723 37.340.479 30.399.258
Total Activos
26.331.590 46.926.862 66.499.108 37.682.623 31.903.499
Total Pasivos
20.131
96.331
1.506.179
64.733
36.660
Patrimonio Neto
26.311.459 46.830.531 64.992.929 37.617.890 31.866.839
Aportes
25.716.161 24.858.300 55.927.403 19.964.499 18.346.993
Resultados Acumulados
-5.023.953
335.907
21.972.231
9.065.526
17.653.391
Resultado del ejercicio
5.619.251
21.636.324 -12.906.705 8.587.865
-4.133.545
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
Dic-14
87.025
28.826.000
29.042.431
35.552
29.006.879
14.088.448
13.519.846
1.398.585
Jun-14
968.863
29.725.314
30.708.275
194.556
30.513.719
16.568.430
13.519.846
425.443
Jun-15
103.189
27.485.101
27.596.049
62.633
27.533.416
13.816.906
14.918.430
-1.201.920
CARTERA DE INVERSIONES
FONDOS DE
INVERSIÓN
Al 30 de junio de 2015, el Fondo mantenía un 99,60% del activo del Fondo invertido en títulos de renta variable,
acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un monto de M$
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Santander
Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
27.485.099.
A la misma fecha, 100% de se concentraba en acciones de empresas nacionales. Al analizar la evolución de la cartera
del Fondo, se puede observar que el éste ha mantenido su estrategia de inversión durante los últimos tres años
observados y ha sido consistente con sus políticas establecidas en su Reglamento Interno, destacando que desde
septiembre de 2014, el fondo solo invierte en títulos accionarios locales.
Evolución de la cartera (según instrumento)
3,33%
1,16%
0,00%
10,38%
100%
2,54%
2,16%
4,69%
3,44%
2,81%
0,00% 0,00%
0,00%
0,00%
90%
80%
70%
95,31%
98,84%
96,67%
100,00% 89,62%
60%
97,84%
96,56%
97,46%
97,19%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Acciones Nacionales
Depósitos a Plazo / Pagarés
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
Por otra parte, en términos de clasificación de riesgo, el 88,70% de los instrumentos que mantenía el Fondo en su
portafolio poseían clasificación de riesgo, destacando los instrumentos en Categoría N-3 (33,16%), seguido por los
instrumentos con categoría N-4 (28,09%) y por instrumentos con categoría N-2 (27,9%), todos medidos respecto al
valor de la cartera. Asimismo, la composición histórica de la cartera, se mantiene en promedio sobre un 80,00%
(calculado sobre el portafolio mantenido entre junio de 2012 y junio de 2015) en instrumentos que poseen
clasificación de Riesgo entre N-2 y N-5 (ambos inclusive), tal como se aprecia en el siguiente gráfico:
Evolución de la cartera (según Clasificación de Riesgo)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
N-2
N-3
N-4
N-5
Sin Clasificación
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
EMISORES
FONDOS DE
INVERSIÓN
La cartera de inversiones se encuentra bien diversificada, respetando los límites por emisor establecidos en el
Reglamento Interno. A junio de 2015, el Fondo poseía 35 emisores, destacándose como el principal emisor a Coca
Cola Embonor S.A. Los diez principales emisores del Fondo concentraban el 58,96% de la cartera (58,72% del total de
10
Santander
Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
activos del Fondo).
Al 30 de junio de 2015, Las Acciones de Embonor-B supera el límite del 10% del activo del Fondo en 0,23%, según su
reglamento interno, por fluctuación de valores y disminución del activo del Fondo, por lo que el exceso no es
imputable a la Administradora. No obstante quedó regularizado con fecha 27 de julio de 2015.
% en
% sobre Activo
cartera
del Fondo
Cocacola Embonor S.A.
2.822.823 10,27%
10,23%
Grupo Security S.A.
1.816.480
6,61%
6,58%
SALFACORP
1.792.946
6,52%
6,50%
SOCIEDAD MATRIZ SAAM S.A 1.771.800
6,45%
6,42%
Enjoy S.A.
1.660.725
6,04%
6,02%
HORTIFRUT S.A.
1.597.129
5,81%
5,79%
Watts S.A.
1.267.780
4,61%
4,59%
Empresas Hites S.A.
1.214.356
4,42%
4,40%
Besalco S.A.
1.162.622
4,23%
4,21%
MULTIFOODS
1.098.688
4,00%
3,98%
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
Emisores
Total M$
VALOR CUOTA Y RENTABILIDAD
Al 30 de junio de 2015, el valor cuota del Fondo alcanzó un precio de $ 35.241,37, lo que ha conllevado a obtener
una rentabilidad nominal acumulada desde marzo de 2008 de un 89,18%. Cabe destacar, que en enero de 2011, la
cuota alcanzó su valor más alto desde que el Fondo inició sus operaciones, alcanzando un precio de $ 44.454,88.
Durante el año 2014, el valor de la cuota del Fondo exhibió un desempeño positivo, obteniendo una variación
nominal de un 4,47% en 12 meses, superior al rendimiento obtenido el año anterior, período en que generó una
rentabilidad nominal de -10,89%.
Asimismo, el Fondo obtuvo una rentabilidad nominal negativa de un -1,09% durante los últimos 12 meses, mientras
que durante el primer semestre de 2015, el Fondo acumuló una rentabilidad nominal de un 0,49%.
Valor Cuota
50.000
40.000
35.241,37
Pesos
30.000
20.000
10.000
0
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
BENCHMARK
FONDOS DE
INVERSIÓN
Si bien, el Fondo no establece ningún benchmark, ICR utiliza los índices IPSA e IGPA como benchmark. Al analizar la
rentabilidad nominal acumulada del valor cuota del Fondo con los índices IPSA e IGPA, a partir de marzo de 2008, se
puede observar que el Fondo ha exhibido rendimientos nominales superiores respecto a ambos índices, ya que el
11
Santander
Small Cap
Fecha Informe:
Octubre.2015
Fondo ha obtenido en promedio una rentabilidad nominal acumulada de un 89,18% versus el 34,29% acumulado por
el IPSA y el 41,39% generado por el IGPA. Adicionalmente, hay una alta correlación entre los retornos nominales
acumulados del Fondo y los índices IPSA (0,8999) e IGPA (0,9410).
Asimismo, la variación nominal de los últimos 12 meses (entre el 30 de junio de 2014 y el 30 de junio de 2015)
generada por el Fondo fue de un -1,09% siendo inferior a las rentabilidades nominales obtenidas por el IPSA y el
IGPA, los cuales alcanzaron un 0,55% y un 0,41% en el mismo período respectivamente.
Finalmente, el Fondo mostraba un menor nivel de volatilidad que los benchmark (medido como desviación estándar
de los retornos nominales mensuales obtenidos durante los últimos 12 meses), ya que el Fondo exhibía una
volatilidad de un 3,39% durante los últimos 12 meses, en comparación con el 3,77% presentado por el IPSA y 3,40%
registrado por el IGPA.
Rentabilidad Acumulada, base diciembre 2008
160,00%
140,00%
120,00%
89,18%
100,00%
80,00%
60,00%
41,39%
40,00%
34,29%
20,00%
0,00%
-20,00%
-40,00%
Santander Small Cap
IPSA
IGPA
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
APORTANTES
A junio de 2015, el Fondo contaba con 22 aportantes, de los cuales 3 son inversionistas institucionales. Cabe señalar,
que entre junio de 2015 y junio de 2014, se devolvieron 75.134 cuotas de participación, lo que representa una
disminución de los aportes del Fondo en un 16,61% para dicho período. Por otra parte, los doce mayores aportantes
del Fondo concentraban un 99,68% de la propiedad del Fondo:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
FONDOS DE
INVERSIÓN
Aportantes
AFP Capital S.A.
Santander S.A. Corredora de Bolsa
AFP Provida S.A.
Zurich Santander Seguros de Vida Chile
Seguros de Vida Security Previsión S.A.
Penta Vida Cía. de Seg. de Vida S.A.
AFP Planvital S.A.
Inmobiliaria South Pacifi
Farmalatina Ltda.
BTG Pactual Chile S.A. Corredora de Bolsa
Inversiones Avenir LTDA.
Los Castaños SPA.
Total 12 Principales Aportantes
Fuente: Elaboración propia, datos SVS.
12
% de Propiedad
33,30%
31,77%
16,90%
7,57%
3,41%
2,52%
1,92%
0,58%
0,58%
0,45%
0,39%
0,28%
99,68%