TFG-Peralta Vicente, Jose Luis - TAuja

Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas
UNIVERSIDAD DE JAÉN
Facultad de Ciencias Sociales y Jurídicas
Trabajo Fin de Grado
Trabajo Fin de Grado
PLANIFICACIÓN
FINANCIERA.
APLICACIÓN A UN CASO
REAL: MERCADONA
Alumno: José Luis Peralta Vicente
Junio, 2014
ÍNDICE
1. Introducción ........................................................................................................... Página 1
1.1. Sumary ............................................................................................................ Página 2
2. Descripción general de la empresa ......................................................................... Página 3
2.1. Sector en el que opera ..................................................................................... Página 3
2.2. Análisis de la empresa..................................................................................... Página 3
2.3. Competencia.................................................................................................... Página 4
2.4. Cuota de mercado............................................................................................ Página 4
2.5. Grado de internacionalización/diversificación de Mercadona ........................ Página 5
2.6. Análisis DAFO ................................................................................................ Página 6
3. Descripción económico-financiera ......................................................................... Página 8
3.1. Ratio de Tesorería ........................................................................................... Página 8
3.2. Ratio de Liquidez ............................................................................................ Página 8
3.3. Ratio de Solvencia .......................................................................................... Página 9
3.4. Ratio de Garantía ............................................................................................ Página 9
3.5. Ratio de Firmeza ............................................................................................. Página 10
3.6. Ratio de Estabilidad ........................................................................................ Página 10
3.7. Ratio de Endeudamiento ................................................................................. Página 11
3.8. Porcentaje de Endeudamiento ......................................................................... Página 11
3.9. Ratio de Autonomía ........................................................................................ Página 12
3.10.Ratio de Rentabilidad Económica ................................................................... Página 12
3.11.Ratio de Rentabilidad Financiera .................................................................... Página 12
3.12.Fondo de Maniobra.......................................................................................... Página 13
3.13.Comparación de la situación económico-financiera de Mercadona con la de Día S.A.
y Centros Comerciales Carrefour S.A. ............................................................... Página 13
4. Previsión de la evolución futura. ............................................................................ Página 17
4.1. Previsión sobre la evolución futura de la cifra de ventas ................................ Página 17
4.2. Previsión sobre la evolución futura de la estructura de costes ........................ Página 22
4.3. Previsión sobre el crecimiento de Mercadona ................................................ Página 27
4.4. Previsión sobre la financiación de Mercadona ............................................... Página 29
ÍNDICE
5. Planificación financiera. Estados financieros previsionales .................................. Página 31
5.1. Necesidades Netas del Fondo de Rotación previsionales ............................... Página 31
5.2. Presupuesto de Capital previsional ................................................................ Página 32
5.3. Cuenta de Resultados previsional ................................................................... Página 34
5.4. Balances previsionales .................................................................................... Página 37
6. Conclusión .............................................................................................................. Página 40
7. Bibliografía............................................................................................................. Página 41
1. INTRODUCCIÓN
Con la realización del Trabajo de Fin de Grado “Planificación financiera. Aplicación a un
caso real”, se va a tratar de analizar la empresa de distribución comercial Mercadona S.A. en
diferentes ámbitos.
En primer lugar, en el epígrafe 2, se va a ofrecer una descripción general de la empresa,
analizando los productos y servicios que ofrece, sus competidores más directos y la
composición del sector en el que opera, entre otros.
Posteriormente, en el epígrafe 3, se va a estudiar su situación económico-financiera hasta el
año 2013, elaborándose los principales ratios con la información obtenida de los balances y
las cuentas de resultados, interpretándose los mismos. En dicho punto, se incluirá una
comparación de los ratios de Mercadona con los que ofrecen dos de sus competidores para los
mismos años, con el objetivo de ofrecer una mejor perspectiva sobre los valores que ofrece
Mercadona.
A continuación, en el cuarto epígrafe, se va a realizar una predicción sobre la evolución de las
ventas, los costes, las perspectivas de crecimiento y la financiación de Mercadona, partiendo
de la evolución de los datos que tenemos de años anteriores, las perspectivas de crecimiento
de la economía española y la evolución propia de dicho sector.
El siguiente epígrafe tiene como objetivo la elaboración de los estados financieros
previsionales para los años 2014, 2015 y 2016, los cuales están acompañados por una
memoria explicativa.
Finalmente, se redactaran las conclusiones personales del trabajo en el sexto epígrafe.
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1.1. SUMARY
This final project of my degree is about “Financial planning. Application to a real case”. I
will try to analyze Mercadona company in different areas.
First, in the general description of the company, we can see products and services that
Mercadona offers, its direct competitors and the sector among other things.
Later, I will study its economic and financial situation until 2013, elaborating the main ratios
with the information obtained from the balance sheet and results accounts, interpreting them.
Also including a comparison between Mercadona and its competitors for the same years.
Third, we will see the evolution of sales, evolution of costs, growth prospects and it’s
financial sources during the following years with the information from previous years.
The last point is about financial statements prediction during 2014-2016 years, explaining
them.
When the project is finished, we can get a conclusion about the position of Mercadona and
see its evolution in the commercial distribution sector.
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2. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
2.1. Sector en el que opera.
Mercadora es una empresa española dedicada a la distribución en el sector de los
supermercados, de capital 100% español. Tiene presencia en 47 provincias de 16
Comunidades Autónomas, con 1.495 Supermercados hasta la fecha, teniendo una cuota del
14,1% sobre la superficie total de alimentación en España, según la web de Mercadona.
2.2. Análisis de la empresa.
Los productos/servicios que ofrece Mercadona son productos destinados al consumo en los
hogares, pudiéndose clasificar en los siguientes:
- Alimentación: En este aspecto, Mercadona ofrece productos de todo tipo, como la
fruta, verdura, lácteos, pescadería,… tanto de las marcas más conocidas, como de su
propia marca “Hacendado”.
- Limpieza: Productos destinados a la limpieza del hogar de las principales marcas y de
su marca particular “Bosque Verde”.
- Comida de animales: En este apartado destaca su marca principal “Compy”.
- Cosméticos y productos para hombre y mujer con carácter general: Ofrece su marca
“Deliplus”, “Dermis” y “Solcare”, además del resto de marcas conocidas.
- Perfumería de hombre: Orientada al aseo del hombre ofreciendo su marca “9.60” y
“Como tú”, además del resto de marcas conocida.
- Perfumería de mujer: Se incluyen los productos de su propia marca “Como tú” y el
resto de marcas habituales en estos establecimientos.
Clientes: Los clientes de Mercadona son las familias españolas, estando orientada la actividad
de la empresa a dar un servicio de máxima calidad al cliente, dándole en cada uno de sus
establecimientos la oportunidad de realizar el 100% de la compra necesaria para el consumo
en los hogares, llegando a considerar internamente al cliente como “El Jefe”.
Proveedores: Mercadona es una empresa que desde sus inicios siempre ha confiado en los
productores españoles, comprometiéndose desde 2010, no solo con los agricultores españoles,
sino también con el sector pesquero y ganadero, con el objetivo de crear una cadena
agroalimentaria sostenible. Una de las figuras que ha utilizado Mercadona para lograr el
mejor resultado posible en el desarrollo de su actividad y a la vez contribuir a que el sector
primario logre su sostenibilidad, es la figura del “interproveedor”. Los interproveedores son
empresas cuya producción no solo está dedicada a la fabricación de sus propios productos,
sino que producen otros productos de forma exclusiva para otras empresas, en ésta ocasión,
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Mercadona. Para Mercadona, estos fabrican productos de sus marcas “blancas” Hacendado,
Bosque Verde, Delipus y Compi, entre otras.
Algunos de los fabricantes interproveedores de Mercadona son Acotral, Casa Tarradellas,
Covap, Frutas Montosa y Huevos guillen S.L., entre otros muchos. En el caso de Casa
Tarradellas, podemos ver como esta empresa produce pizzas tanto de su propia marca, la cual
vende en diferentes supermercados, como de la marca Hacendado, la cual podemos comprar
solamente en Mercadona.
La cadena de supermercados está continuamente buscando la forma de atender más mercado,
ofreciendo productos de calidad con el objetivo de conseguir que cada vez se consuman más
productos de sus propias marcas. Esto último se logra estableciendo alianzas, como es el caso
de la relación con las empresas antes mencionadas, empresas que ya estaban fundadas
previamente a su alianza con Mercadona. Si la empresa quiere vender un producto bajo su
marca y no lo ha conseguido con el procedimiento de alianza habitual, esta se implicará en la
fabricación de dicho producto desde el nacimiento del mismo.
Según el diario “ABC, 22 de Enero de 2014”, Mercadona ha hecho pública su nueva alianza
con un empresario local, para la fabricación de maquinillas de afeitar en Valencia,
convirtiéndose la sociedad de nueva creación “Deafi” en el único fabricante de maquinillas de
afeitar en España, lo que significa que todos los productos de este tipo que podemos comprar
en las tiendas son de procedencia extranjera, dedicando esta nueva sociedad toda su
producción a fabricar las maquinillas de afeitar de forma exclusiva para Mercadona,
asumiendo esta última el 93% de la inversión inicial necesaria, con el objetivo de
desprenderse por completo del capital de la sociedad en el año 2019.
2.3. Competencia.
Mercadona es una compañía cuyo objetivo es satisfacer plenamente todas las necesidades de
alimentación, limpieza del hogar, e higiene de sus clientes y sus mascotas, por lo que compite
con todas las empresas dedicadas al mismo sector, independientemente de su tamaño, aunque
es cierto que sus competidores directos y más importantes son las grandes superficies.
Los principales competidores de Mercadona son Carrefour, DIA, Eroski, Alcampo, Lidl,
Aldi, Caprabo, El Corte Inglés, Hipercor y MasyMas, aunque también hay otros como
Consum Cooperativa o Condis de menor tamaño y representación en el mercado.
2.4. Cuota de mercado.
Mercadona es la empresa de distribución alimentaria que más ha crecido en España en los
últimos años debido a dos razones. En primer lugar, ha trabajado mucho la reducción de
costes para tratar de mantener los precios, a la vez que ha logrado aumentar la importancia de
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su marca de distribuidor en el total de su cifra de negocios. En segundo lugar, y acompañado
de lo anterior, ha convertido al supermercado en el lugar de compra ideal para el consumidor
debido a la proximidad de sus centros.
Las razones anteriores han contribuido a que Mercadona posea actualmente un 22.3% de
cuota de mercado, lo que significa que posee casi la misma que Grupo Carrefour, Grupo
Eroski y DIA juntos, como podemos observar en el gráfico “Cuota de mercado de Mercadona
y de sus principales competidores” que aparece a continuación. En cuanto a la cuota por
superficie comercial de venta, Mercadona posee un 14.1%, la cual es la mayor de España.
Fuente: Elaboración propia. Marketing4food.com / Kantarworldpanel (03/2014)
2.5. Grado de internacionalización/Diversificación de Mercadona.
El grado de internacionalización de Mercadona actualmente es nulo, ya que su actividad está
centrada íntegramente en el territorio nacional, aunque durante los años 2012 y 2013 ha
estado estudiando posibles países en los que implantarse, siendo uno de ellos Italia. Según el
diario “Las Provincias, 29 de Febrero de 2012”, la estrategia de internacionalización por la
que podría optar Mercadona, pasa por adquirir una pequeña empresa del sector en el país de
destino e ir expandiéndose por dicho territorio, de forma que se vayan logrando los objetivos
marcados en un principio, pasando dichos objetivos por el conocimiento del país en cuanto a
cultura de consumo se refiere.
Por otra parte, Mercadona es una empresa que ha diversificado su actividad mediante la
adquisición de otras empresas y la realización de alianzas. En primer lugar, Mercadona ha
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adquirido durante su actividad las sociedades “Alimentación Davila”, “Merban”, “Aldisa” y
“Supermercados Aguilar”. En segundo lugar, ésta ha establecido una asociación con
“Associated Marketing Services (AMS)”, siendo miembros de esta alianza los supermercados
“Superquinn” de origen Irlandés, y los supermercados “Jeronimo Martins” de origen
portugués, entre otros.
2.6. Análisis DAFO.
Debilidades.
- Mercadona no ofrece un servicio especializado para clientes que realizan compras para
ofrecer un servicio de gran consumo, como es el caso de grandes restaurantes, salones
de celebraciones u hoteles. El principio de “Calidad total” que sigue la empresa está
orientado a la satisfacción de las necesidades de un gran número de clientes que
realizan su compra diaria aunque esta sea en poca cantidad, y no en satisfacer a pocos
clientes que realizan compras de gran volumen. Por tanto, Mercadona está dejando en
mano de otras empresas esta parte del mercado que también podría satisfacer.
- En sus supermercados, no existe gran variedad de marcas, ya que Mercadona decide
qué marcas son las que más se demandan, y las 3-4 marcas de cada producto que más
se demandan incluyendo su marca blanca, son las que ésta pone a disposición del
cliente. Esta decisión puede provocar que clientes que quieren comprar una
determinada marca se trasladen a otros establecimientos a realizar su compra.
Amenazas.
- Los centros comerciales de mayor tamaño como Carrefour o el Corte Inglés ofrecen
más variedad de productos y de forma más especializada, por lo que teniendo en
cuenta que cada vez más personas realizan solo una compra semanal, éstas pueden
preferir trasladarse a un establecimiento en el que puedan realizar una compra
completa en lugar de ir a varios comercios.
- Por otro lado, los centros con menor superficie en metros cuadrados como DIA,
ofrecen productos de marcas que no encuentras en Mercadona y a menor precio, por lo
que por esta parte DIA está captando clientes que están en parte descontentos con
Mercadona.
Fortalezas.
- Los supermercados de Mercadona ofrecen una gran cobertura territorial, por lo que no
es necesario realizar trayectos largos para realizar la compra. Además, los clientes
pueden solicitar su servicio de reparto a domicilio.
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- Sus marcas blancas son muy demandadas debido a que su precio es más bajo que las
primeras marcas, pero su calidad está a la misma altura.
- Sus precios son competitivos, ya que el objetivo más importante de Mercadona es que
al cliente le cueste lo más barato posible llenar un carro de la compra. Esto lo
consiguen a través de un conjunto de estrategias logísticas dedicadas a la reducción de
costes y mejora de la eficiencia, como veremos más adelante.
- El tiempo de compra en Mercadona, es más reducido que en otros supermercados, ya
que suelen tener varias cajas abiertas durante su horario de servicio. No obstante,
Carrefour ha puesto en marcha un sistema de cobro que reduce mucho el tiempo de
espera, estableciendo un pasillo por el que todos los clientes deben de pasar, el cual
tiene una pantalla digital que indica a que caja debe de ir cada cliente para agilizar los
cobros. Además, Carrefour ha puesto unas máquinas en sus establecimientos para que
sus clientes realicen el pago de los productos por ellos mismos a través de una pantalla
táctil, la cual le va indicando al consumidor qué pasos debe de seguir para realizar el
pago de su compra.
- La sección de charcutería ofrece sus productos envasados, lo que evita a los clientes
realizar colas para realizar su compra. Por otra parte, esto también puede ser una
debilidad, ya que los productos no son tan frescos y quizás la cantidad de compra no
corresponda con los deseos del cliente. No obstante, en Mercadona ya se han dado
cuenta de esta posible debilidad y están recuperando la sección de charcutería y carne
al corte, ya que el cliente da mucha importancia al producto fresco.
Oportunidades.
- El creciente número de inmigrantes que residen actualmente en España, pueden llegar
a convertirse en nuevos clientes de la empresa, si ésta tiene en cuenta sus necesidades
y ofrece productos de su tierra.
- La situación económico-financiera actual está ocasionando que haya parte de la
población que abandonan las grandes ciudades para trasladarse a núcleos urbanos más
pequeños, por lo que Mercadona, tiene la posibilidad de ubicarse en los núcleos más
pequeños con supermercados de menor tamaño, para así también satisfacer las
necesidades de esta parte de la población.
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3. DESCRIPCIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA
En este punto vamos a realizar un estudio de la situación económico financiera de la empresa
a partir de la información obtenida del estudio de los siguientes ratios, centrándonos en los
valores del año 2013, los cuales son los últimos conocidos según la base de datos SABI y la
Memoria de Mercadona del año 2013.
3.1. Ratio de Tesorería.
Este ratio mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo con
sus activos disponibles, obteniendo la relación que existe entre el activo financiero y el
exigible a corto plazo. Se calcula dividiendo el Activo Financiero (Disponible + Realizable)
entre el Pasivo Corriente.
El valor de este ratio debe situarse próximo a la unidad, siendo el más representativo de la
situación financiera de la empresa a corto plazo.
Tesoreria (AF / PC)
2013
0,89
2012
0,86
2011
0,90
2010
0,73
2009
0,56
2008
0,49
En el año 2013, el valor ofrecido por este ratio fue de 0.89, lo cual se sitúa cerca de la unidad,
no creando en principio un problema que pueda generar tensiones de tesorería. Además,
podemos ver como durante los primeros años del estudio la cifra se encuentra alrededor de 0.5
puntos, lo que significa que el activo disponible y el realizable apenas cubren el 50% de las
deudas del Pasivo Corriente. No obstante, en el caso de Mercadona estos valores han ido
mejorando año tras año, por lo que estos no presentan una amenaza para la viabilidad de la
empresa.
3.2. Ratio de Liquidez.
Este ratio muestra la proporción de activos líquidos respecto del Activo Total, midiendo
cuales son los activos que realmente puede utilizar una empresa para cubrir obligaciones de
forma inmediata. Se calcula dividiendo el Activo Financiero entre el Activo Total.
Liquidez (AF / AT)
2013
0,40
2012
0,41
2011
0,45
2010
0,37
2009
0,31
2008
0,30
En el año 2013, la proporción de activos líquidos respecto del activo total fue de 0.40, siendo
las partidas que representan dinero o pueden convertirse en dinero en poco tiempo, casi la
mitad del activo. Como observamos, los valores de dicho ratio van en aumento hasta el año
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2011, debido al aumento de los niveles de tesorería año tras año, manteniéndose en dicha
franja los dos años siguientes.
3.3. Ratio de Solvencia.
Este ratio, mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones con sus
acreedores a corto plazo. Se denomina solvencia a la relación que existe entre al Activo
Corriente y el Pasivo Corriente, siendo su cálculo la división de las masas patrimoniales
anteriores.
El valor de este ratio ha de ser igual o superior a la unidad, siendo el más representativo de la
liquidez de la empresa.
Es importante destacar, que aquellas empresas que poseen un periodo medio de cobro a
clientes corto, junto a un periodo medio de pago a proveedores alto, pueden generar valores
de este ratio inferiores a uno sin que ello represente problemas de solvencia para la empresa.
Solvencia (AC / PC)
2013
1,13
2012
1,09
2011
1,13
2010
0,97
2009
0,80
2008
0,72
En el año 2013, el valor de dicho ratio fue de 1.13, lo cual es muy positivo teniendo en cuenta
lo comentado anteriormente. No obstante, podemos ver que en los años 2008, 2009 y 2010,
dicho valor estuvo por debajo de la unidad y la empresa ha seguido creciendo sin
comprometer en ningún momento su viabilidad.
3.4. Ratio de Garantía
Este ratio es conocido como el ratio que mide la distancia a la quiebra de la empresa.
Representa la garantía que la sociedad ofrece a sus acreedores con sus activos, y se obtiene
por relación entre el Activo Total y las deudas exigibles totales, tanto a corto plazo como a
largo plazo.
Su valor debe de ser superior a la unidad, generalmente en torno a dos. Si el valor estuviese
ligeramente por encima de la unidad significa, que la empresa está muy vinculada a sus
acreedores, con el peligro de acercarse a una situación de quiebra a medida que se aproxime a
la unidad. Si el valor es inferior a uno, la empresa está en quiebra contable.
Por otra parte, si su valor es demasiado elevado se puede decir que la empresa no acude al
crédito o se beneficia poco de él.
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Garantía (AT / PE)
2013
2,12
2012
1,93
2011
1,86
2010
1,80
2009
1,70
2008
1,61
En 2013, el valor de dicho ratio fue de 2.12, mostrando que Mercadona ofrece total garantía a
sus acreedores y además, la distancia a la quiebra de la empresa es muy amplia. Dicha
situación se repite para los años anteriores como podemos ver en la tabla.
3.5. Ratio de Firmeza
Mide el grado de seguridad que la sociedad ofrece frente a sus acreedores a largo plazo,
obtenido mediante el cociente entre el Activo No Corriente y el Pasivo No Corriente.
Un valor que se considera adecuado es un valor próximo a dos.
Firmeza (ANC / PNC)
2013
17,42
2012
13,33
2011
10,12
2010
12,56
2009
19,70
2008
51,15
Los valores que ofrece este ratio son elevados para todos los años, lo que significa que
Mercadona podría hacer frente a todo su Pasivo No corriente con su Activo No Corriente.
3.6. Ratio de Estabilidad
Este índice mide la proporción existente entre el Activo no Corriente y los recursos
permanentes o fondos a largo plazo, obteniéndose dicho ratio por medio del cociente entre el
Activo no Corriente y la suma del Patrimonio Neto y el Pasivo no Corriente.
El valor que debe de tomar este ratio debe de ser menor a la unidad, dado que en caso
contrario una parte del activo fijo estaría financiada con créditos a corto plazo.
Estabilidad (ANC / RP)
2013
0,89
2012
0,92
2011
0,88
2010
1,03
2009
1,25
2008
1,44
En 2013, el valor ofrecido por este ratio fue de 0.89, financiando el pasivo fijo una parte del
activo corriente.
Para los años 2008, 2009 y 2010, los valores de dicho ratio se sitúan por encima de la unidad,
debido fundamentalmente a la baja acumulación de recursos propios para esos años en
comparación con los valores que muestran los años 2011 o 2012.
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3.7. Ratio de Endeudamiento
El ratio de endeudamiento mide la relación existente entre el pasivo exigible y el patrimonio
neto.
Normalmente este ratio debe ser inferior a la unidad, pues en caso contrario la sociedad
estaría en manos de acreedores, con el consiguiente riesgo que ello supone para los
accionistas.
Endeudamiento (PE / PN)
2013
0,90
2012
1,08
2011
1,17
2010
1,24
2009
1,42
2008
1,63
Durante los primeros años del análisis, Mercadona ha mostrado valores superiores a la
unidad, debiéndose esto a que los recursos propios durante dichos años eran mucho menores
que el total del exigible. No obstante, los recursos propios se han ido incrementando año tras
año, lo que ha desembocado en una mejora de los valores de este ratio.
En 2013, el valor obtenido fue de 0.90, estando este valor por debajo de la unidad,
significando esto que la sociedad no está vinculada a los acreedores. No obstante, el valor
ofrecido por este ratio en años anteriores no es definitivo para obtener conclusiones, ya que
los anteriores ratios han mostrado una buena salud financiera de la empresa, como por
ejemplo el ratio de firmeza.
3.8. Porcentaje de endeudamiento
El porcentaje de endeudamiento muestra la relación porcentual existente entre el total del
Pasivo Exigible, respecto del total del Pasivo y del Patrimonio Neto. La ventaja respecto al
ratio anterior radica en que es más fácil interpretar el significado porcentual del
endeudamiento de la empresa, lo que facilita el análisis.
% de Endeudamiento (PE / TP )
2013
47%
2012
52%
2011
54%
2010
55%
2009
59%
2008
62%
El Pasivo de Mercadona se ha ido reestructurando con el tiempo, pasando de tener un exigible
del 62% en 2008 a un 47% en 2013, habiendo tomado más importancia el Patrimonio Neto en
dicha estructura con el paso de los años.
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3.9. Ratio de Autonomía
Este ratio se obtiene de forma inversa al ratio de endeudamiento, teniendo que ser su valor
superior a la unidad, con objeto de no estar en manos de los acreedores, midiendo este la
independencia de la empresa de los acreedores.
Autonomia (PN / PN + PE)
2013
1,12
2012
0,93
2011
0,86
2010
0,80
2009
0,70
2008
0,61
Al igual que en el ratio de endeudamiento, como observamos en la tabla, cada año Mercadona
está menos vinculada a los acreedores, es decir, es más independiente de estos para
financiarse. En 2013, el ratio ofreció un valor de 1.12, siendo superior a la unidad y siendo a
su vez el primer año del periodo estudiado en los que se aprecia la independencia de
Mercadona de sus acreedores.
3.10. Ratio de Rentabilidad Económica
La rentabilidad económica, mide la relación entre el beneficio antes de intereses e impuestos
(Beneficio bruto) y el Activo total. Cuanto más elevado sea este ratio mejor para Mercadona,
ya que significa que está obteniendo una mayor rentabilidad del Activo.
Rentabilidad Económica (BAIT / TA)
2013
11,01%
2012
11,31%
2011
11,55%
2010
11,14%
2009
7,91%
2008
10,27%
En 2013, Mercadona obtuvo de sus inversiones una rentabilidad del 11.01%. En cuanto al
resto del periodo estudiado, el año en el que la rentabilidad fue menor fue en 2009,
coincidiendo este resultado con los datos de ventas y otras partidas que veremos en los
siguientes puntos, debido a que en el ejercicio 2009 el resultado de Mercadona apenas se
incrementó si se compara con los de los últimos años, con motivo de la crisis económicofinanciera.
3.11. Ratio de Rentabilidad Financiera
Es la rentabilidad de las inversiones realizadas por los propietarios en calidad de financiación
al patrimonio empresarial, midiendo el beneficio neto generado en relación a la inversión de
los propietarios de la empresa. Así pues, su cálculo se realiza como el cociente entre el BAT
(Beneficio antes de impuestos, procedente de la Cuenta de Resultados) y el Patrimonio Neto
Total, el cual se obtiene del Balance. Se prefieren valores altos y positivos, ya que valores
negativos podrían llevar a la quiebra.
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Rentabilidad Financiera (BAT / PN)
2013
20,87%
2012
23,52%
2011
25,02%
2010
24,99%
2009
19,13%
2008
27,06%
En 2013, Mercadona obtuvo una rentabilidad financiera del 20.87% lo cual es un resultado
positivo para la empresa y su desarrollo futuro. Al igual que en el ratio de rentabilidad
económica, el año 2009 es el año que menor rentabilidad ofrece si se compara con el resto,
aunque dicho resultado sea también muy positivo.
3.12. Fondo de Maniobra
El fondo de maniobra está compuesto por los recursos a largo plazo que financian parte del
Activo Corriente, cubriendo en este caso el Pasivo No Corriente todo el Activo Fijo y parte
del Corriente, para cumplir de este modo la regla de seguridad financiera.
Fondo de Maniobra (AC - PC)
2013
2012
2011
2010
2009
2008
387.485 € 268.501 € 364.009 € -67.008 € -506.232 € -740.221 €
En los años 2011, 2012 y 2013, Mercadona obtuvo un fondo de maniobra positivo, lo que
significa que tiene capacidad para cubrir parte del activo a corto plazo. No obstante, en los
años anteriores, Mercadona ha tenido un fondo de maniobra negativo, no llegando esto a
presentar un problema para su viabilidad. Como ya se comentó en el ratio de Solvencia, esta
situación es propia de las empresas que se dedican a la distribución, ya que estas cobran sus
productos antes de que tengan que pagarlos a sus proveedores, siendo esta la razón que genera
el fondo de maniobra negativo. Además, podemos observar la relación entre los datos que
arroja el ratio de solvencia para los años 2008, 2009 y 2010, y los que ofrece el fondo de
maniobra, ambos negativos, pero como se ha dicho, esto no presenta problema alguno para la
viabilidad de Mercadona, como además podemos comprobar con su evolución desde 2011
hasta hoy día.
3.13. Comparación de la situación económico-financiera de Mercadona con la de Día
S.A., y Centros Comerciales Carrefour S.A.
Para ofrecer una visión más objetiva sobre los resultados que arrojan los ratios de Mercadona,
vamos a comparar algunos de ellos con los que ofrecen DIA y Carrefour.
Primero se van a comparar los ratios de DIA con los de Mercadona, estando estos reflejados
en la tabla “Ratios DIA”
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RATIOS DIA
2013
2012
2011
2010
2009
Solvencia (AC / PC)
0,41
0,42
0,71
0,37
Garantía (AT / PE)
1,43
1,45
1,41
1,86
2,35
Firmeza (ANC / PNC)
2,99
3,49
2,41
9,86
10,18
Endeudamiento (PE / PN)
2,32
2,21
2,47
1,16
0,74
0,56
Rentabilidad Económica (BAIT / TA)
5,52%
8,90%
5,72%
11,11%
6,48%
Rentabilidad Financiera (BAT / PN)
18,32%
28,54%
19,83%
24,02%
11,29%
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.
En primer lugar, podemos ver que la solvencia que presenta DIA no supera en ninguno de los
5 últimos años la unidad. Además, no muestra una mejora de sus resultados notable o
constante con el paso de los años como sí la muestra Mercadona, habiendo mejorado ésta en
2011, pero a su vez mostrando un estancamiento en 2012 y 2013. La razón por la que su
solvencia no es comparable a la de Mercadona reside en que sus activos corrientes son
menores que los de ésta en relación a la cantidad de pasivos corrientes, teniendo Mercadona
tanto una mayor capacidad de pago a corto plazo como la capacidad de ofrecer una mayor
garantía de pago a sus acreedores.
El ratio de garantía refleja que DIA, durante los años 2009 y 2010, ofrecía una mayor garantía
a sus acreedores que Mercadona, sobretodo en 2009, donde la diferencia era de 0.64 a favor
de DIA. A partir de 2011, el ratio de garantía de DIA ha disminuido hasta situarse alrededor
de 1.41, lo que implica que esta empresa ofrece una buena garantía a sus acreedores mediante
el pago a través de la liquidación de sus activos. No obstante, Mercadona ha superado a DIA
durante los últimos 3 años, haciendo cada vez su ventaja mayor.
Por otra parte, DIA ofrece un ratio de firmeza muy inferior a Mercadona, aunque los valores
ofrecidos no muestran que DIA vaya a tener problemas a la hora de devolver sus obligaciones
a largo plazo. En cuanto a su progresión, esta última muestra una evolución decreciente, sobre
todo a partir de 2009, año en el que los acreedores a largo plazo se incrementaron
notablemente, pasando de 1.236.000 € en 2010 a 586.665.000€ en 2011. Por tanto, en este
ratio es donde más se nota que Mercadona apenas utiliza financiación ajena, representando su
Pasivo No Corriente alrededor de un 2% de media del total del pasivo.
El endeudamiento de DIA es menor durante los años 2008 y 2009, pero a partir de 2010,
muestra unos valores elevados fruto del fuerte incremento de sus acreedores financieros a
largo plazo. Por el contrario, Mercadona ha ido mejorando año tras año su ratio de
endeudamiento, situándolo en 2013 por debajo de la unidad por primera vez.
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Para terminar la comparación entre DIA y Mercadona vamos a comparar los ratios de
rentabilidad económica y financiera. En los últimos 5 años, solo en 2012 DIA ha arrojado
una mejor rentabilidad financiera que Mercadona, ofreciendo esta última una mejor
rentabilidad a las inversiones de los accionistas, aunque mostrando una reducción de dicha
rentabilidad año tras año desde 2011, ya que el BAT se ha incrementado en menor proporción
que el Patrimonio Neto para dichos años.
En cuanto a la rentabilidad económica, vemos como los datos muestran que la rentabilidad de
DIA es notablemente más baja que la de Mercadona, sobre todo en los años 2011 y 2013 en
los que Mercadona alcanza alrededor de un 11%, frente al 5,5% que alcanza DIA para los
mismos años.
RATIOS CARREFOUR
2012
2011
2010
2009
Solvencia (AC / PC)
0,60
0,66
0,69
0,94
Garantía (AT / PE)
1,25
1,22
1,24
1,17
10,65
11,02
11,31
1,99
4,02
4,45
4,15
5,78
Firmeza (ANC / PNC)
Endeudamiento (PE / PN)
Rentabilidad Económica (BAIT / TA)
-1,30%
3,34%
5,54%
4,27%
Rentabilidad Financiera (BAT / PN)
-6,53%
18,18%
28,52%
28,97%
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.
La comparación del análisis de los ratios de Carrefour y Mercadona solo se va a realizar hasta
el ejercicio 2012, ya que en la base de datos SABI aun no hay información disponible sobre el
balance y la cuenta de resultados de Centros Comerciales Carrefour, S.A. para el ejercicio
2013.
Según los datos arrojados por el ratio de solvencia, podemos ver que Carrefour solo ofrece un
mejor ratio que Mercadona en el año 2009, siendo su progresión descendente hasta alcanzar
los 0.60 en el año 2012. Si analizamos en profundidad su balance, podemos ver como su
tesorería pasa de 1.465.765.000€ en 2009 a 395.295.000€ en 2012, minorando esta variación
el Activo Corriente de forma considerable y afectando por tanto al ratio de solvencia,
contrastando esto con la continua mejora de Mercadona en cuanto a solvencia se refiere. No
obstante, las empresas que pertenecen al sector de la distribución pueden ofrecer valores
negativos en este ratio sin que ello presente un problema para la viabilidad de la empresa, con
motivo de su periodo medio de cobro y de pago, tal y como se mencionó en el análisis
individual del ratio de solvencia de Mercadona.
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El ratio de garantía de Carrefour, aunque es positivo, es inferior al que ofrece Mercadona
todos los años, manteniendo Carrefour unos valores más o menos constantes en torno a 1.25,
lo que significa que no tiene ningún problema para hacer frente a su pasivo exigible mediante
la liquidación de activos.
Continuando con el análisis, el ratio de firmeza de Carrefour, salvo en el 2009 que ofrece un
valor cercano a 2, el resto de años está más o menos al mismo nivel que los valores ofrecidos
por Mercadona.
En cuanto al endeudamiento, Carrefour tiene un endeudamiento alto, estando más endeudada
que Mercadona, aunque desde 2009 dicho endeudamiento se ha ido reduciendo hasta llegar a
4.02. No obstante, es un valor muy alto debido a que el patrimonio neto es mucho menor que
el conjunto del pasivo exigible, estando Carrefour más vinculada a los acreedores que
Mercadona, la cual tiene un patrimonio neto mayor que el conjunto del pasivo exigible, fruto
de su forma de financiarse, la autofinanciación.
Finalizando la comparación, vemos que en los años 2009 y 2010, Carrefour ha tenido mayor
rentabilidad financiera que Mercadona, viéndose superada por esta última en 2011. En 2012
presenta una rentabilidad financiera negativa del -6.53%. En dicho año, Carrefour sufrió
pérdidas por 21,7 millones de euros, pérdidas procedentes de su actividad como empresa de
distribución. No obstante, el total del negocio cerró con beneficios en España, fruto de su
actividad como empresa inmobiliaria, alcanzando un beneficio neto de 38.99 millones de
euros. La rentabilidad económica es menor que la de Mercadona todos los años, mostrando en
2012 las pérdidas comentadas anteriormente.
Una vez analizado y comparado los ratios anteriores entre Mercadona y dos de sus
competidores, podemos concluir que Mercadona está en una mejor posición en el mercado, no
solo por su cuota de Mercado, sino por su situación económica financiera y su continuo
crecimiento durante los años de crisis. Como hemos visto, el endeudamiento de esta última es
muy bajo en comparación con los datos que ofrecen DIA y CARREFOUR, siendo más
independiente de los acreedores financieros. Además, la cifra de ventas de Mercadona
continua incrementándose año tras año, lo que finalmente provoca que Mercadona sea tanto
más rentable que DIA como que Carrefour, reinvirtiendo los beneficios obtenidos en
inversiones para su inmovilizado material con el objetivo de seguir creciendo, lo cual por
ahora lo está consiguiendo, manteniendo una posición líder en el mercado al menos en este
aspecto.
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4. PREVISIÓN DE LA EVOLUCIÓN FUTURA
En este punto se va a reflejar la posible evolución futura de Mercadona en cuanto a volumen
de ventas, crecimiento de la empresa, estructura de costes, o financiación, partiendo de los
datos del pasado reciente y teniendo en cuenta las posibles acciones que Mercadona pueda
llevar a cabo en los próximos años.
4.1. Previsión sobre la evolución futura de la cifra de ventas.
Para obtener la evolución esperada de las ventas de Mercadona en los próximos años vamos a
partir de la cifra de ventas de los últimos años, tomando dicha cifra de ventas como base para
determinar la tendencia futura de las mismas.
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de € “Cuadro 1”
17
Como podemos observar en el gráfico “Evolución de los ingresos de explotación”, las ventas
de Mercadona ofrecen una tendencia creciente en los últimos 10 años. No obstante, si
profundizamos en el comportamiento de las ventas en dicho periodo, observamos según los
datos del cuadro “Variación de los ingresos de explotación”, que el crecimiento de las ventas
de Mercadona se ha ralentizado desde el año 2008, año en el que España comenzó a sentir los
efectos de la crisis económico-financiera. Durante los años 2003-2007, el incremento de la
cifra de ventas oscilaba entre un 24.7% y un 15.1% más cada año, pero al llegar 2008 dicho
incremento respecto al año anterior fue de un 10%, es decir, 5.1 puntos menos. El punto de
menor incremento se produjo en 2009, ya que en este año el aumento de las ventas fue de solo
un 0.8%. A partir de 2010, Mercadona volvió a tener un incremento de sus ventas más
consistente, siendo en dicho año el crecimiento del 5.8%, manteniéndose en esa línea hasta
2013 cuyo incremento fue de un 2.7% respecto a la cifra de 2012.
Con los datos disponibles sobre los últimos diez años, podemos clasificar la evolución de las
ventas de Mercadona en dos etapas, una primera etapa entre los años 2003-2007, y la etapa
actual compuesta por los años 2008 en adelante, en la que debido a la crisis económicofinanciera el crecimiento de la entidad se ha visto ralentizado aunque siendo siempre positivo,
lo cual indica la estabilidad de Mercadona y la capacidad no solo de mantenerse, sino de
seguir creciendo en una época difícil, en la que la mayoría de empresas están encontrando
muy complicado mantener su estructura.
Continuando con el análisis, la evolución de las ventas de Mercadona no solo dependen de la
propia empresa, sino que el entorno que la rodea también condiciona la evolución de las
mismas. En primer lugar, el entorno macroeconómico nos puede mostrar el futuro de la
economía de un país de manera aproximada, siendo este un punto muy importante a tener en
cuenta, ya que la evolución de cualquier empresa está ligada directamente con la de la
situación del país en el que opera.
En cuanto al PIB, según los datos ofrecidos por la “Contabilidad Nacional Trimestral de
España” ofrecidos por el INE, en 2012 el PIB mostró una caída del -1.60% respecto al año
anterior y en 2013 una caída del -1.20% respecto al 2012, tomando lo anterior como base el
año 2008. En 2014, el PIB registra una variación trimestral del 0.4% en el primer trimestre de
2014, siendo el crecimiento anual del 0.6% en dicho trimestre.
Por otra parte, podemos contrastar la estabilidad de la economía a través de la prima de
riesgo. Durante el ejercicio 2012, esta llego a estar por encima de los 600 puntos básicos,
estando entonces la situación económica del país en un periodo de elevada inestabilidad. No
18
obstante, España está recuperando la confianza de los inversores, encontrándose actualmente
la prima de riesgo en torno a los 150 puntos básicos.
Por último, la magnitud más representativa y real de la situación de nuestro país es la tasa de
paro. Durante el primer trimestre de 2014, el paro ha descendido en 2300 personas y se sitúa
en 5.933.300 desempleados, subiendo la tasa de paro dos décimas respecto al cuarto trimestre
de 2013, situándose en un 25.93%, debido a que la ocupación ha bajado en 184.600 personas
en dicho trimestre. Por tanto, podemos decir que España se encuentra aun sumergida en la
crisis, ya que el leve incremento del PIB y la mejora de la confianza de los inversores no se
ven acompañados por una mejora real del empleo.
En cuanto al futuro cercano, el Fondo Monetario Internacional prevé una mejora continua
pero leve de las magnitudes anteriores, siendo su evolución la que muestra el gráfico
“Previsión del PIB y de la Tasa de Paro”.
Fuente: Elaboración propia a partir de datos del FMI. RTVE 08/04/2014.
Otro de los agentes que afecta a la cifra de ventas de Mercadona es su competencia. Como se
comentó en el punto 2 “Descripción general de la empresa”, los principales competidores de
Mercadona por cuota de mercado son Grupo Eroski, Grupo Carrefour y DIA, manteniéndose
durante los próximos años como los principales rivales. No obstante, lo que vamos a valorar
va a ser la evolución del sector de la distribución en su conjunto. Según “Kantar Worldpanel,
Perspectivas 2014, como seguir creciendo, (23 de Diciembre de 2013)”, en los próximos
años, el mercado del gran consumo no crecerá por los siguientes motivos.
El primer motivo hace referencia al volumen. Según dicho estudio, un mercado tan maduro
solo puede aumentar la demanda mediante incrementos de población, y en España esto no
19
sucederá en los próximos años. La segunda razón hace referencia a que este sector no crecerá
en valor. Para crear valor se necesita de innovación, y en este caso dicha innovación está
estancada. Al mismo tiempo, la marca blanca y las políticas de descuento siguen ganando
terreno a las marcas más reconocidas, llegando a la conclusión de que las opciones que hacen
devaluar el mercado están creciendo más que las que lo hacen revalorizarse. De otro lado, la
mejora de las perspectivas va a perjudicar el consumo doméstico a corto plazo, ya que los
consumidores van a destinar una parte mayor de su renta al consumo fuera de los hogares,
destinando por consiguiente menos renta al consumo domestico.
El último aspecto a tratar antes de pasar a la predicción de las ventas, es el de las acciones que
Mercadona vaya a llevar a cabo en términos de expansión de su campo de actividad. En el año
2013, según “Europa Press, (6 de Marzo de 2014)”, Mercadona ha destinado la mayor parte
de su inversión a la apertura de 61 nuevas tiendas, a la reforma de 53 de las ya existentes, a la
construcción del bloque logístico inaugurado en Guadix, y del bloque de Abrera, actualmente
en obras.
Para el año 2014, Mercadona tiene previsto mantener una inversión de alrededor de 700
millones de euros, destinados en su mayoría a la apertura de 60 nuevos supermercados, a la
continua reforma y mejora de los ya operativos y a la terminación del bloque logístico de
Abrera (Barcelona). Relacionado con la apertura de nuevos centros, se tiene previsto
inaugurar la primera tienda en Euskadi y dos o tres supermercados en Vitoria a finales de este
año, para luego ir abriendo más centros según el éxito de estos últimos. Por el momento la
idea de la internacionalización no se va a dar en el futuro cercano, siendo la prioridad el
mejorar continuamente en el entorno nacional, según las declaraciones de Juan Roig a Europa
Press el pasado 6 de Marzo.
Una vez comentada la evolución de las ventas de Mercadona en los últimos años, de realizar
un breve resumen de la situación económica de España y de conocer la posible evolución del
sector en el que opera Mercadona, se va a tratar de prever la evolución de la cifra de ventas.
El periodo sobre el que se ha realizado la predicción, ocupa los años 2014 a 2017, tomando
como base el año 2013, ya que este es el último del que disponemos información real de la
cifra de ventas de Mercadona. En 2013, Mercadona obtuvo unas ventas de 18.033.983.000 €,
y según las previsiones de Juan Roig, Presidente de Mercadona, esperan que en el año 2014
dicha cifra llegue a 20.500.000.000 €. Según la tendencia que muestran
las ventas de
Mercadona en los últimos años, unido a los datos obtenidos del breve resumen sobre la
evolución de las principales magnitudes económicas, la situación futura del sector y las
20
propias decisiones de Mercadona, dan como resultado las cantidades que vemos en el gráfico
“Previsión de los ingresos de explotación”.
Fuente: Elaboración propia. Europa Press 06/03/2014. SABI. Datos en miles de €
Como se prevé internamente en Mercadona, para el ejercicio presente esperan obtener una
cifra de ventas de alrededor de 20.500.000.000 €, es decir, un incremento de un 13.67%
respecto a la cifra de ventas del año 2013.
Para el año 2015, la economía va a continuar recuperándose lentamente, mejorando los
valores de la tasa de paro y de crecimiento del PIB. Además, los nuevos centros que se van a
abrir en 2014 y los que posiblemente se abran en 2015 apoyarán la tendencia creciente de las
ventas los próximos años. Considerando esto, Mercadona podría obtener un incremento en su
cifra de ventas del 4.80%, alcanzando los 21.484.000.000 €.
En 2016 y 2017, la economía española seguirá la senda del crecimiento económico de forma
lenta. Por una parte, el incremento real de las ventas que ha experimentado Mercadona
durante los años 2008 – 2013 ha sido de 3.725.297.000 €, lo que traducido a términos
porcentuales ofrece un incremento medio del 5.64%. De otro lado, partiendo de la
información anterior, hay que tener en cuenta que el sector de la distribución se puede ver en
parte perjudicado por la mejora económica, ya que los consumidores dedican una mayor parte
de su renta a consumir fuera de los hogares como ya se comentó anteriormente. Por tanto,
combinando los aspectos positivos y los posibles negativos, se prevé que Mercadona vaya a
continuar con su tendencia de crecimiento tanto en el año 2016 como en el 2017, con un
incremento de un 5,90% y un 7,25% respectivamente, alcanzando el último año de la
predicción los 24.401.044.000 € en su cifra de ventas.
21
Para concluir, comparativamente, el incremento esperado por las ventas entre los años 2013 y
2017 en términos reales es de 6.367.061.000 €, lo que refleja un escenario intermedio, ni
pesimista ni optimista, ya que Mercadona en plena crisis logró, como se citó anteriormente,
un incremento de sus ventas de 3.725.297.000 € entre 2008 y 2013. No obstante, el
incremento previsto sigue siendo muy positivo para la empresa, la cual seguirá creciendo en
el futuro próximo.
4.2. Previsión sobre la evolución futura de la estructura de costes.
Para determinar la evolución de los costes de Mercadona en los próximos años necesitamos,
en primer lugar, analizar la evolución y tendencia que muestran éstos en los últimos años, tal
y como muestra el gráfico “Evolución de los costes”.
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.
Como observamos en el gráfico, los costes de explotación de Mercadona no paran de
elevarse, empujados por la cada vez mayor actividad de la empresa y su creciente cifra de
ventas. Desde el año 2003 hasta el año 2008, periodo de crecimiento económico, los costes de
Mercadona han pasado de 5.505.827.000 en 2003 a 11.744.143.000 € en 2008, es decir, más
del doble en un periodo de 5 años. Con la llegada de la crisis en 2008, las ventas de
Mercadona se ralentizaron, sobre todo durante los años 2008 y 2009, volviendo a recuperar la
senda del crecimiento de forma más moderada los años siguientes, lo que se traduce por su
parte en un movimiento similar entre costes y ventas en dichos años
No obstante, para profundizar en el estudio de los costes vamos a comentar el siguiente
gráfico “Variación de los costes”.
22
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.
Como podemos observar, tomando como base el año 2003, cada año los costes se
incrementan respecto al anterior, pero como muestra el gráfico, dicho incremento es cada vez
menor hasta llegar al año 2009, año en el que el incremento es el más bajo.
Antes de continuar, es importante comentar la forma del gráfico a partir del ejercicio 2009, ya
que Mercadona apenas incrementó sus ventas en dicho año en comparación con el 2008,
traduciéndose esto en un incremento de los costes muy bajo, en este caso del 1.35%. Durante
los años siguientes, Mercadona comenzó a obtener de nuevo cifras de ventas más elevadas, lo
que generó que los costes aumentasen para los años 2010 y 2011 en mayor porcentaje que en
2009, dando lugar a que gráficamente no se aprecie el efecto de la política de reducción de
costes de Mercadona para esos años, la cual se comentará más adelante.
El incremento cada vez menor de los costes, se debe a la política de costes y de máxima
productividad que implantó Mercadona en el año 1993, denominada Modelo de Calidad
Total. Según la web de logística Cadenadesuministro.es en su artículo “La logística
sostenible de Mercadona. (10/09/2013)”, Mercadona a lo largo de los años ha estado
implantando diferentes estrategias con el objetivo de mejorar la eficiencia en el transporte de
sus productos.
La primera estrategia es la denominada “Estrategia del Ocho”, cuyo objetivo es llevar siempre
los camiones llenos de mercancía, cargando y descargando durante cada parada, de forma que
los kilómetros que realice el camión sean lo más eficientes posibles, estudiándose las rutas de
reparto para lograr la máxima eficiencia posible.
23
De otro lado, junto con su interproveedor Acotral, Mercadona ha estado trabajando en la
renovación de su flota de camiones, con el objetivo de ser lo más eficiente posible en este
aspecto.
Acompañando a la estrategia anterior está la estrategia de “Llenado de Camiones”, cuyo fin es
transportar la máxima carga dentro de lo permitido sin dar lugar a vacios, lo que al final
conlleva un ahorro de recursos y mejora de la eficiencia, jugando el diseño del envase un
papel muy importante. Aunque, la Estrategia del Ocho y la de Llenado de Camiones puedan
parecer iguales, no lo son, la primera se encarga de estudiar las rutas de carga y descarga, y la
segunda, se encarga de maximizar la capacidad de carga del camión.
Por otra parte, Mercadona posee 10 bloques logísticos, dos en construcción y dos almacenes
satélite. Con esto, se reduce la distancia que tienen que recorrer los camiones entre almacéninterproveedor o almacén-tienda.
Otra de las medidas, ha sido el método de “Descarga Nocturna Silenciosa” llevado a cabo en
466 tiendas de la cadena. Esta modalidad de descarga permite utilizar camiones más grandes,
las ciudades tienen un tráfico más descongestionado, se reducen las molestias a los vecinos y
se reducen las emisiones de CO2.
Por último, Mercadona apuesta por el “Transporte Intermodal”, aumentando el volumen de
mercancía transportada por tren y barco para productos de gran volumen o peso, lo que a la
vez conlleva a la reducción del impacto medioambiental debido a la reducción del uso de
camiones.
Todo este despliegue de estrategias
logísticas, suponen el ahorro de 17 millones de
kilómetros en 2011 y de 11 millones más en 2012, teniendo además el 85% de camiones
cumpliendo con la normativa de emisiones Euro5.
No obstante, para observar de forma más clara el efecto de las estrategias logísticas que está
llevando a cabo Mercadona y la reducción de costes que ello conlleva, observaremos el
gráfico “Comparación entre la evolución de las ventas y los costes”
24
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.
Como podemos observar, la diferencia entre las ventas y los costes se va haciendo cada año
más grande como muestra la zona azul, lo que significa que aunque las ventas se incrementen
cada vez más, los costes se incrementan en menor proporción, fruto del trabajo de Mercadona
por lograr que su sistema de abastecimiento sea lo más eficaz y eficiente posible, como
muestra también el gráfico anterior “Variación de los costes”, donde los incrementos de los
costes cada vez son en menor proporción que los del año anterior.
Una vez comentada la tendencia de los costes de Mercadona y el porqué de su evolución, se
va a prever la evolución de los propios costes para los próximos años.
El periodo sobre el que se ha realizado la predicción ocupa los años 2014 a 2017, tomando
como base el año 2013, en el que los costes sumaron un total de 14.738.833.000 €.
Por tanto, partiendo de la tendencia mostrada por las ventas de años anteriores y de las
previstas, la evolución de los costes de los últimos años, y teniendo en cuenta la estricta
política de reducción de costes implantada por Mercadona, tenemos como resultado la
previsión de costes que podemos ver en el siguiente gráfico “Previsión de costes” para los
años 2014 – 2017.
25
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.
Como observamos, Mercadona va a continuar incrementando sus costes durante los próximos
años, acompañando de esta forma el incremento de las ventas para el mismo periodo.
En 2014, el incremento esperado de los costes respecto al año 2013 será aproximadamente del
13.86%. Dicho incremento está en consonancia con el 13.67% que ofrecen las ventas para el
mismo año. En cuanto a los años 2015, 2016 y 2017, los costes seguirán incrementándose de
forma creciente, con un 4.62%, un 5.71% y un 6.40% respectivamente.
Por tanto, tenemos que los costes se van a incrementar tanto en términos porcentuales, como
en términos reales durante todos los años sobre los que se ha realizado la previsión. No
obstante, esto no quiere decir que Mercadona esté perdiendo eficiencia en su proceso de
suministro, ya que la diferencia entre sus ventas y sus costes continua incrementándose año
tras año como muestra la zona azul del gráfico “Comparación entre ventas y costes en el
periodo completo de estudio”.
26
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI. Datos en miles de €.
4.3. Previsión sobre el crecimiento de Mercadona.
Para realizar un estudio sobre las posibilidades de crecimiento de Mercadona, debemos de
tener en cuenta aspectos relacionados con las propias decisiones estratégicas que se pretendan
llevar a cabo en los próximos años, así como la situación del mercado en el que compite.
Recapitulando información que ya se comento anteriormente en el apartado 4.1, el mercado
del gran consumo no crecerá durante los años sobre los que se ha realizado la previsión, ni
posiblemente durante los inmediatamente posteriores.
Durante los años de previsión, el crecimiento de Mercadona se va a dar únicamente en el
territorio nacional, esperando la internacionalización a años posteriores, teniendo como
principal prioridad, la mejora continua de su posición en el entorno nacional, invirtiendo
actualmente alrededor de 700 millones de euros, destinados entre otros, a la apertura de
nuevos supermercados en Euskadi y en Navarra.
Si bien, aunque la internacionalización contribuiría al crecimiento de Mercadona como
empresa, por el hecho de tener presencia en otros mercados y todo lo que ello conlleva, no es
la única vía de crecimiento en mercados “maduros” como el de la distribución, ya que,
Mercadona ha optado por ampliar su actividad por medio de la integración vertical, lo cual no
solo le permite controlar el proceso de producción y los costes como ya se mencionó, sino
que, además hace crecer a la empresa con la puesta en funcionamiento de nuevas actividades
empresariales diferentes a la distribución comercial.
Actualmente, y durante los próximos años, Mercadona continuará creciendo, basando su
crecimiento en dos estrategias, la estrategia de desarrollo de mercados, cubriendo todo el
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territorio nacional, localizándose en todas las ciudades en las que haya clientes potenciales a
los que satisfacer, y, la estrategia de integración vertical, la cual le ayuda a reducir costes,
controlar la producción y ampliar el número de actividades de la empresa, es decir, crecer.
Una posible medida para continuar creciendo puede ser la apertura de nuevas secciones dentro
de sus supermercados, y Mercadona, como hemos visto, se caracteriza por ser una empresa
que trata de ofrecer en sus supermercados todos los productos posibles necesarios para los
hogares. Según el diario web Las provincias.es en su artículo “Mercadona implanta su nueva
sección de horno en todos sus supermercados (23/06/2014)”, a partir del día 24 de Junio de
2014 Mercadona tendrá disponible su nueva sección de horno en todos los supermercados,
habiendo destinado más de 26 millones de euros en dicha sección, y en la formación de 4.550
trabajadores, adaptando esta sección a cada zona geográfica, pero a su vez ofreciendo los
productos generales que suelen venderse en todos los supermercados, de forma que con este
movimiento, Mercadona continúe ampliando su oferta de productos frescos. En todas las
secciones que podemos observar en el gráfico “Secciones de Mercadona”, Mercadona está
tratando de controlar el proceso de producción de cada una de ellas, mediante la integración
vertical en el caso de los productos agrícolas, o mediante alianzas en el caso del pescado.
Fuente: Elaboración propia. Memoria Mercadona 2013
Para valorar el crecimiento de Mercadona en los años siguientes de forma aproximada,
podemos utilizar la evolución de la cifra de ventas, la cual, como ya hemos visto muestra una
evolución creciente. También influye en el crecimiento la inversión, la cual oscilará entre
500.000.000€ y 700.000.000€, destinados a la apertura de nuevos supermercados o
ampliación de los mismos. El crecimiento también depende del número de actividades
28
realizadas por la empresa, y como ya se comentó anteriormente, la estrategia de integración
vertical es una de las herramientas de Mercadona para continuar su periodo de crecimiento.
Según los gráficos siguientes, “Ventas”, “Inversiones” y
“Número de supermercados”,
podemos ver observar como Mercadona continuará creciendo los próximos años según dichas
magnitudes. Durante dichos años, la continua inversión dará lugar a la creación de nuevos
supermercados, incrementándose con ello las ventas de la empresa y su presencia en el
mercado.
Fuente: Elaboración propia con datos de SABI.
Fuente: Elaboración propia. Memoria Mercadona 2013
4.4. Previsión sobre la financiación de Mercadona.
En términos operativos, la principal fuente de financiación de Mercadona proviene de la
política de pago a proveedores que lleva a cabo, combinada con el cobro al contado.
Mercadona vende sus productos muy rápido y los cobra al contado, pagando dichos productos
a sus interproveedores a 50 o 60 días según “Despacho financiero 2.0”, lo cual genera una
tesorería considerable.
La tesorería obtenida no se destina a inversiones financieras con las que rentabilizar aun más
su negocio, sino que esta se reinvierte de forma continua en la propia empresa, con el objetivo
29
de seguir creciendo y mejorando en todos los aspectos posibles, como puede ser su proceso de
distribución o su continua expansión territorial en aquellas regiones en las que su presencia es
menor, abriendo nuevas tiendas o mejorando las ya existentes, entre otros.
Por otra parte, cuando llega el final del ejercicio y se obtienen los resultados, los cuales en
Mercadona son muy elevados, se tiene que decidir qué hacer con ellos, a donde se van a
dedicar. La política de dividendos de Mercadona permite que casi todo se quede dentro de la
empresa, ya que Juan Roig y su esposa poseen casi el 80% de las acciones, quedando el resto
en la familia pero en cantidades minoritarias. El beneficio se queda en la empresa
invirtiéndose, como hemos comentado anteriormente, en la mejora de la situación de la
misma con el objetivo único de seguir creciendo llevando a cabo el “Modelo de Calidad
Total” que rige el funcionamiento de Mercadona.
Mercadona, no está en manos de las entidades financieras como podemos observar en los
balances, por tanto, en los próximos años no necesitará de la financiación de los bancos.
El continuo crecimiento de Mercadona previsto anteriormente, junto con lo comentado en este
punto, hacen ver que no hay motivo o razón alguna por la que pensar que Mercadona vaya a
optar por nuevas fuentes financieras, cuando el sistema que han seguido hasta la fecha les está
garantizando un gran éxito a nivel de resultados, por lo que la financiación de su actividad va
a continuar con las técnicas anteriores, basadas en la reinversión de la tesorería generada
durante el ejercicio, de forma que todo quede en la empresa.
30
5. PLANIFICACIÓN FINANCIERA. ESTADOS FINANCIEROS PREVISIONALES.
En este punto se van a mostrar los diferentes Estados Financieros previsionales y su evolución
durante los años 2014, 2015 y 2016, habiéndose realizado una previsión aproximada a lo que
podrían ofrecer los estados finales de Mercadona para cada uno de los ejercicios.
5.1. Necesidades Netas del Fondo de Rotación previsionales
NECESIDADES NETAS DEL FONDO DE ROTACIÓN
Conceptos
2013
2014
2015
2016
(+) Stock de Materias Primas
557.299,00 €
579.590,96 €
606.831,74 €
643.241,64 €
(+/-) Variación de Stock de M.P.
-14.470,00 €
22.291,96 €
27.240,78 €
36.409,90 €
(+) Deudores
107.425,00 €
112.796,25 €
120.353,60 €
129.981,89 €
24.135,00 €
5.371,25 €
7.557,35 €
9.628,29 €
2.616.183,00 €
2.796.000,00 €
2.991.000,00 €
3.196.000,00 €
-36.914,00 €
179.817,00 €
195.000,00 €
205.000,00 €
3.280.907,00 €
3.488.387,21 €
3.718.185,33 €
3.969.223,53 €
-27.249,00 €
207.480,21 €
229.798,12 €
251.038,19 €
1.990.475,00 €
2.026.303,55 €
2.093.171,57 €
2.174.895,26 €
-180.226,00 €
35.828,55 €
66.868,02 €
81.723,70 €
(+) Acreedores financieros
0,00 €
0,00 €
0,00 €
0,00 €
(+/-) Variación Acreedores financieros
0,00 €
0,00 €
0,00 €
0,00 €
202.271,00 €
211.666,64 €
221.529,44 €
235.632,52 €
(+/-) Variación Impuestos
497,00 €
9.395,64 €
9.862,80 €
14.103,09 €
(+) Otros pasivos líquidos
902.947,00 €
924.844,53 €
952.588,89 €
971.638,78 €
33.993,00 €
21.897,53 €
27.744,36 €
19.049,89 €
3.095.693,00 €
3.162.814,72 €
3.267.289,89 €
3.382.166,57 €
-145.736,00 €
67.121,72 €
104.475,17 €
114.876,68 €
185.214,00 €
325.572,49 €
450.895,44 €
587.056,96 €
140.358,49 €
125.322,95 €
136.161,51 €
(+/-) Variación de Deudores
(+) Tesorería
(+/-) Variación de Tesorería
(+) Total Activo Corriente
(+/-) Variaciones Activo Corriente
(+) Acreedores comerciales
(+/-) Variación Acreedores comerciales
(+) Impuestos
(+/-) Variación Otros pasivos líquidos
(+) Total Pasivo Corriente
(+/-) Variaciones Pasivo Corriente
FONDO DE MANIOBRA
(+/-) N. N. F. R.
Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.
En este estado financiero comparamos el Activo Corriente con el Pasivo Corriente,
obteniendo por diferencia el Fondo de Maniobra real, en el caso del ejercicio 2013, y el Fondo
de Maniobra ficticio en el resto de años de la previsión. Las NNFR obtenidas con la
diferencia de Fondos de Maniobra son siempre positivas, ya que como podemos observar en
la tabla de NNFR, el fondo de maniobra se va incrementando año a año, teniendo Mercadona
recursos que no se están rentabilizando y que se podrían destinar a otras inversiones.
Durante los 3 años del periodo estudiado, el fondo de maniobra ficticio que nos arroja el
cuadro de NNFR es siempre positivo, indicando que Mercadona durante dichos años no va a
tener problemas para devolver sus deudas a corto plazo. Si trasladamos los datos a miles de €,
tenemos que el fondo de maniobra oscila entre 325.755.049€ y 587.239.096€, los cuales son
31
cantidades muy elevadas, teniendo en cuenta como ya se comentó anteriormente,
el
excedente de tesorería con el que trabaja Mercadona.
5.2. Presupuesto de Capital Previsional
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Conceptos
2014
2015
2016
(+) Inversiones
700.000,00 €
500.000,00 €
500.000,00 €
(+/-) Necesidades Netas Fondo de Rotación
140.358,49 €
125.322,95 €
136.161,51 €
701,31 €
931,75 €
754,71 €
841.059,81 €
626.254,70 €
636.916,23 €
3.652.428,09 €
3.913.659,86 €
4.192.157,87 €
(+) Capital Social
0,00 €
0,00 €
0,00 €
(+) Préstamo
0,00 €
0,00 €
0,00 €
(+) TOTAL RECURSOS
3.652.428,09 €
3.913.659,86 €
4.192.157,87 €
(+/-) Superávit/Déficit del periodo
2.811.368,29 €
3.287.405,16 €
3.555.241,64 €
(+/-) Superávit/Déficit Acumulado
2.811.368,29 €
6.098.773,45 €
9.654.015,09 €
(+) Amortización Financiera Pasivo
(+) TOTAL EMPLEOS
(+/-) Autofinanciación (A.A + S + Reser)
Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.
Para analizar el presupuesto de capital vamos a separar por un lado las partidas que
pertenecen al Presupuesto de inversión y por otro las que pertenecen al Presupuesto de
financiación.
Dentro del presupuesto de inversión se sitúan las inversiones en activos fijos o de mejora de
las plantas productivas que va a realizar Mercadona en los próximos años. En el ejercicio
2013, Mercadona realizo una inversión de 650.000.000€ (2.410 millones de euros en los
últimos 4 años), destinados a la apertura de 61 nuevos supermercados, reformar otros 53 ya
abiertos, y a la construcción de dos centros logísticos. Además, se han destinado 3 millones de
euros de esa inversión en ser “más tenderos”, es decir, Mercadona ha recuperado y dado más
importancia a la función de hornero, frutero, pescadero, carnicero y charcutero, adaptando las
diferentes secciones de sus supermercados, con el objetivo de tratar de satisfacer las
necesidades de los clientes de la mejor manera posible. Esta última inversión, ha requerido
también de inversiones para la formación de personal como ya se comentó en la Cuenta de
resultados, en la partida gastos de personal.
Relacionado con lo anterior, es importante destacar que los 110 interproveedores de
Mercadona realizaron en 2013 inversiones por 450.000.000€, destinados en su mayoría a la
ampliación y mejora de sus plantas productivas.
32
En el año 2014 no ha sido necesario prever el importe de la inversión, ya que según
Mercadona, tienen previsto elevar su inversión hasta los 700.000.000 €, los cuales se
destinarán fundamentalmente a la apertura de 60 nuevas tiendas, y a la continuación de las
reformas de las ya abiertas, además de finalizar el bloque logístico de Barcelona.
En los años 2015 y 2016 se ha previsto que la inversión oscilará alrededor de 500.000.000 €,
aunque sea menor que la de los últimos dos años sigue siendo una cantidad importante y
mayor que la de los años anteriores a 2013. No obstante, dicha cantidad está en consonancia
tanto con la situación prevista para la empresa, como con la situación de la economía en
general, habiéndose establecido un escenario de crecimiento tanto para Mercadona como para
la economía española en los próximos años, años en los que Mercadona continuará abriendo
nuevos centros y remodelando algunos de los que ya están abiertos, tal y como vimos en
puntos anteriores cuando se mostro la previsión de la cifra de ventas.
Continuando con el presupuesto de inversión encontramos las Necesidades Netas del Fondo
de Rotación, las cuales actúan como fuente de financiación como vimos en el apartado 5.2.
La última partida que se incluye en el presupuesto de inversión es la Amortización financiera
del pasivo. Mercadona es una empresa que apenas recurre a la financiación ajena,
representando ésta entre un 0.14% y un 0.10% del Pasivo total, cifra que contrasta con el peso
de las reservas, las cuales representan entre un 46.93% y un 48.65% del Pasivo total para los
años 2014 – 2016. Por tanto, la amortización financiera del pasivo durante los años 2014,
2015 y 2016 va a tener muy poco peso dentro del presupuesto de capital por las razones
anteriores, oscilando la amortización financiera entre los 701.310 € de 2014 y los 754.710 €
de 2016.
La segunda parte del presupuesto de capital de Mercadona, el presupuesto de financiación,
está formado 100% por autofinanciación. Desglosando los importes de la autofinanciación,
tenemos que su composición es de entre un 11.36% y un 11.22% de amortización acumulada
y de entre un 88.64% y un 88.78% de reservas. Dentro de la autofinanciación también se
deben de incluir las subvenciones. Lo más relevante en cuanto a las subvenciones concedidas
a Mercadona, es la renuncia de esta a 3.8 millones € de subvenciones concedidas por la Junta
de Andalucía (2.5 millones de €) y el Ayuntamiento de Guadix (1.3 millones de €), con
motivo de la construcción del nuevo bloque logístico que Mercadona va a poner en
funcionamiento en Guadix. La razón por la que Mercadona ha rechazado la subvención reside
en que dichos fondos se pueden destinar a otros proyectos empresariales o sociales en
Andalucía, según el diario “ABC, (28 de Enero de 2013)”
33
El Capital social por su parte no se ve afectado ningún año, ya que como dijimos
anteriormente, Mercadona es una empresa familiar de capital 100% español, que además no
ha realizado ampliaciones o disminuciones de capital en los últimos años, siendo esto último
la razón por la que esta partida no tiene valores que afecten al presupuesto de financiación.
En cuanto al importe de los préstamos, tenemos que esta partida tampoco va a tomar ningún
valor en los años 2014 – 2016, optando Mercadona por no financiar su actividad con recursos
financieros, representando estos en años anteriores tan solo un 0.12% de media del Pasivo
total.
Finalmente, tras restarle al Total recursos el Total empleos obtenemos que cada año
Mercadona va generando Superávit de capital, estando este comprendido entre 2.811.368.290
€ y 3.555.241.640 € en los periodos 2014 – 2016. Si bien, aunque la política de Mercadona
este orientada exclusivamente al sector de la distribución, se podría invertir
parte del
excedente de recursos, sin llegar a comprometer la viabilidad de la empresa.
5.3. Cuenta de resultados previsional.
CUENTA DE RESULTADOS
Conceptos
(+) Ventas
2013
2014
2015
2016
18.033.983,00 €
20.500.000,00 €
21.484.000,00 €
22.751.556,00 €
-13.603.765,00 €
-15.467.480,81 €
-16.163.517,44 €
-17.069.608,49 €
-2.273.939,00 €
-2.615.029,85 €
-2.771.931,64 €
-2.963.832,47 €
-360.902,00 €
-415.037,30 €
-439.939,54 €
-470.396,55 €
-1.135.068,00 €
-1.314.776,60 €
-1.393.663,20 €
-1.490.146,50 €
Resultado de explotación / BAIT
660.309,00 €
687.675,45 €
714.948,18 €
757.571,99 €
(-) Gastos financieros
-30.265,00 €
-34.804,75 €
-36.893,04 €
-42.426,99 €
(+) Ingresos financieros
87.551,00 €
98.057,12 €
107.862,83 €
120.806,37 €
Resultado financiero
57.286,00 €
63.252,37 €
70.969,80 €
78.379,38 €
717.595,00 €
750.927,82 €
785.917,98 €
835.951,37 €
-202.271,00 €
-211.666,64 €
-221.529,44 €
-235.632,52 €
515.324,00 €
539.261,18 €
564.388,54 €
600.318,85 €
0,00 €
0,00 €
0,00 €
0,00 €
515.324,00 €
539.261,18 €
564.388,54 €
600.318,85 €
(-) Consumo de Materias Primas
(-) Gastos de personal
(-) Amortizaciones
(-) Otros gastos de explotación
BAT
(-) Impuesto de sociedades
Resultado de actividades ordinarias
Resultado de actividades extraordinarias
Resultado del ejercicio
Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.
Para analizar las cuentas de resultados previstas vamos a utilizar como base la cuenta de
resultados del ejercicio 2013, para así comentar la evolución de las principales magnitudes
durante los tres años de previsión.
34
Como se comentó en el punto anterior “Previsión sobre la evolución futura de Mercadona”,
las previsiones muestran que tanto las ventas como los costes de Mercadona, continuarán
creciendo durante los años previstos, estando dichas partidas directamente relacionadas.
En el ejercicio 2013, las ventas de Mercadona ascendieron según su cuenta de resultados a,
18.033.983.000 €. En el año siguiente, según las propias previsiones de Mercadona, la cifra de
ventas se elevará hasta los 20.500.000.000 €, lo que traducido a términos porcentuales
significa un incremento del 13.67% respecto al año 2013. En los años 2015 y 2016, la cifra de
ventas continuará creciendo debido a la recuperación económica citada en el apartado
anterior, ya que según el Fondo Monetario Internacional, se va a incrementar el PIB y reducir
el desempleo. Además, hay que tener en cuenta el crecimiento previsto que sufrirá Mercadona
en los próximos años debido a su propia estrategia de desarrollo, alcanzando los ingresos por
ventas para dichos años 21.484.000.000 €, en 2015 y 22.751.556.000 €, en 2016.
Tratando de forma conjunta los tres años de previsión, observamos como las ventas de
Mercadona siguen un proceso de crecimiento con un incremento medio del 7.91% cada año.
Comparando dicho porcentaje con el 5.64% que sufrieron las ventas durante los años 2008 –
2013, años de crisis y ausencia de crecimiento económico, tenemos que el incremento en el
periodo previsto es un 2.27% mayor, diferencia justificada por los motivos anteriormente
citados.
Directamente relacionado con la evolución de las ventas, están los gastos por consumo de
mercaderías y materias primas. En 2014, el consumo de materias primas previsto es de
15.467.480.081 €, un 13.7% más que en 2013, siendo el año que mayor variación refleja si se
le compara con el esperado para años posteriores, y relacionado a su vez con el incremento de
las ventas para el mismo periodo. En el año 2015 el consumo de materias primas continuará
incrementándose, situándose en 16.163.517.044 €, un 4.50% más que el año anterior, al igual
que ocurre en 2016, año en el que la cifra prevista alcanzará 17.069.608.049 €.
La evolución creciente de las ventas y del consumo de materias primas durante el periodo
estudiado, requiere de un incremento en los gastos de personal necesarios para llevar a cabo
la estrategia de desarrollo de Mercadona. Durante el periodo estudiado los gastos de personal
se van a incrementar, pasando de 2.615.029.000 a 2.963.832.000 € entre los años 2014 y
2016. La razón por la que los gastos de personal se incrementan año tras año se debe a la
continua expansión de Mercadona, y al creciente número de supermercados localizados en
diferentes puntos de España, lo que conlleva la contratación de nuevo personal y mejoras
salariales para los trabajadores ya contratados, teniendo Mercadona actualmente una plantilla
de 74.000 trabajadores, todos ellos con un contrato fijo. El gasto en formación ascendió en
35
2013 a 37 millones de euros, cobrando sus empleados con más de 4 años de antigüedad
1.400€ de sueldo base (80% de la empresa), habiéndose contratado a 10.000 trabajadores
entre 2010 y 2011. Además, en 2013, Mercadona repartió 257 millones de euros de prima
variable entre su plantilla por alcanzar los objetivos de productividad y eficiencia, la cual se
traduce en un incremento del 6% de productividad en cada trabajador.
Como podemos ver en la Cuenta de Resultados, el resultado de explotación se incrementa
cada año en torno a un 4.69% de media, pasando de los 660.309.000 € de 2013, a los
757.571.099 € en 2016. En los años estudiados, el resultado de explotación es
aproximadamente un 3.33% de la cifra de ventas.
Continuando el análisis de la Cuenta de Resultados, pasamos a comentar la evolución del
resultado financiero. Como sucede en los años anteriores a la previsión, el resultado
financiero se va a continuar incrementando año tras año, incrementándose los gastos
financieros en menor medida que los ingresos financieros. No obstante, ambas magnitudes
van a aumentar pero con incrementos contenidos, obteniendo un resultado financiero que
oscila entre 57.286.000 € en 2013, y 78.379.098 € en 2016, es decir, un incremento de
21.093.000 € en tres años. La razón por la que los ingresos financieros no son mayores, reside
en que Mercadona es una empresa de distribución que no utiliza su tesorería para obtener
rentabilidad de otras operaciones financieras como anteriormente se comentó, al menos esta
no es su forma de llevar a cabo su actividad, lo que justifica que estos ingresos representen
entre un 0.49% y un 0.53% del total de ingresos que recibe Mercadona, lo cual, aunque pueda
parecer una cantidad menor, no lo es, ya que en 2014 dichos ingresos ascendieron a
63.252.370 €.
Una vez calculado el resultado de explotación y el resultado financiero, y aplicado el
impuesto de sociedades, obtenemos el resultado del ejercicio. En los años en los que se ha
realizado la previsión, dicho resultado se incrementará entre un 4.65% y un 6.37% cada año,
lo que en términos reales se traduce en incrementos anuales de aproximadamente 25.000.000
€, fruto del continuo desarrollo de Mercadona y del mayor volumen de venta de sus
supermercados. En 2016, la previsión arroja un resultado de 600.318.085 €, siendo la cifra
más alta registrada por Mercadona desde que esta se puso en funcionamiento.
En la previsión de la cuenta de resultados para los años 2014, 2015 y 2016 no se ha tenido en
cuenta la posible internacionalización de Mercadona y su efecto en el resultado del ejercicio,
ya que según declaraciones de Juan Roig, aún queda trabajo por hacer en España, como puede
ser un mayor control del proceso de producción de los productos frescos (Integración
vertical), o la reducción en torno a un 1% del coste de la cesta de la compra, entre otros.
36
5.4. Balances previsionales
BALANCES PREVISIONALES
Conceptos
(+) Activo No Corriente
(+) Inmovilizado inmaterial
(+) Inmovilizado material
(+) Otros activos fijos
(+) Activo Corriente
(+) Existencias
2013
2014
3.236.426,00 €
2015
3.380.138,93 €
2016
3.551.190,42 €
3.726.218,51 €
68.440,49 €
66.387,28 €
64.395,66 €
62.141,81 €
3.127.121,51 €
3.264.714,86 €
3.427.950,60 €
3.599.348,13 €
40.864,00 €
49.036,80 €
58.844,16 €
64.728,58 €
3.280.907,00 €
3.517.864,85 €
3.713.723,68 €
3.924.021,48 €
557.299,00 €
579.590,96 €
606.831,74 €
643.241,64 €
(+) Deudores
107.425,00 €
112.796,25 €
120.353,60 €
129.981,89 €
(+) Tesorería
2.616.183,00 €
2.825.477,64 €
2.986.538,34 €
3.150.797,95 €
(+) Otros activos liquidos
2.583.005,00 €
2.815.475,45 €
2.928.094,47 €
2.986.656,36 €
(+) TOTAL ACTIVO
6.517.333,00 €
6.898.003,78 €
7.264.914,09 €
7.650.239,99 €
(+) Patrimonio Neto
3.438.110,00 €
3.780.328,90 €
4.055.130,68 €
4.343.550,44 €
15.921,00 €
15.921,00 €
15.921,00 €
15.921,00 €
(+) Otros fondos propios
3.422.189,00 €
3.764.407,90 €
4.039.209,68 €
4.327.629,44 €
(+) Pasivo No Corriente
185.801,00 €
166.526,80 €
164.022,96 €
160.155,50 €
10.018,78 €
9.317,47 €
8.385,72 €
7.631,00 €
161.738,00 €
157.209,34 €
155.637,24 €
152.524,50 €
14.044,22 €
14.886,87 €
15.928,95 €
17.203,27 €
2.893.422,00 €
2.951.148,08 €
3.045.760,45 €
3.146.534,05 €
(+) Capital Social
(+) Préstamo (Acreedores a lp)
(+) Otros pasivos fijos
(+) Provisiones
(+) Pasivo Corriente
(+) Acreedores financieros
(+) Acreedores comerciales
(+) Otros pasivos líquidos
(+) TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
0,00 €
0,00 €
0,00 €
0,00 €
1.990.475,00 €
2.026.303,55 €
2.093.171,57 €
2.174.895,26 €
902.947,00 €
924.844,53 €
952.588,89 €
971.638,78 €
6.517.333,00 €
6.898.003,78 €
7.264.914,09 €
7.650.239,99 €
Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013. Datos en miles de €.
En primer lugar, vamos a analizar la composición del Activo de Mercadona, observando
como el Activo no Corriente y el Activo Corriente tienen prácticamente el mismo peso dentro
de la estructura del Activo, teniendo la inversión a largo plazo un porcentaje del activo total
que oscila entre un 51% y un 51.29%, y las inversiones a corto plazo un peso que oscila entre
el 49% y el 48.71%, para los años 2014 – 2016.
Dentro del Activo No Corriente de Mercadona podemos ver que la partida con más peso es el
inmovilizado material, ocupando alrededor de un 96.6%. El inmovilizado material está
formado en su mayoría por terrenos y construcciones, ya que Mercadona tiene en propiedad
tanto los supermercados en los que vende, como las naves en las que se almacenan los
productos que posteriormente se van a distribuir. Durante los años sobre los que se ha
realizado la previsión, se puede ver como esta partida va a continuar incrementándose en
torno a un 4,80% de media cada año, con motivo de la apertura de nuevos supermercados,
nuevos bloques logísticos y mejora de los centros ya existentes.
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En el Activo Corriente de Mercadona, destacamos el peso que tiene la tesorería, oscilando
entre un 79.74% y un 80.42%. La razón por la que Mercadona posee tanta tesorería es porque
no dedica su excedente de tesorería a rentabilizarlo en inversiones inmobiliarias o financieras
con las que mejorar sus ingresos.
Continuando con el Activo Corriente, vemos como el peso de las existencias es muy reducido,
estando alrededor del 16% durante todos los años estudiados. El motivo por el que Mercadona
no posee gran cantidad de existencias, radica en el sistema de distribución que tiene, el cual
permite una alta rotación de las mismas para evitar pérdidas y deterioros propios de los
productos que vende, con la finalidad principal de ahorrar costes.
La última partida representativa de la parte de la inversión a corto plazo, pertenece a los
deudores, los cuales representan un peso de entre un 3.21% y un 3.31% durante el periodo
previsto, habiéndose apenas incrementado un 0.10% en tres años. Independientemente de que
se pueda plantear un escenario optimista o uno pesimista, los deudores de Mercadona siempre
van a tener poco peso en el activo corriente, debido a que las empresas de distribución
siempre cobran al contado.
En segundo lugar, vamos a comentar la composición de la estructura financiera de
Mercadona, observando como el Patrimonio Neto es la masa patrimonial que más peso ocupa
en dicha estructura, mostrando valores que oscilan entre un 54.80% y un 56.78%. En segundo
lugar, en cuanto a peso se refiere, está el Pasivo Corriente, ofreciendo valores comprendidos
entre un 42.78% y un 41.13%. En cambio, el Pasivo No Corriente ocupa tan solo un 2.26% de
media dentro de la estructura financiera.
Dentro del Patrimonio Neto, podemos ver como el capital Social no va a cambiar en el
periodo previsto, al igual que no lo ha hecho desde 1996, debido a que Mercadona es una
empresa de carácter familiar, que desde entonces, no ha realizado ampliaciones o reducciones
de capital.
Los otros fondos propios, ocupan el 99% del Patrimonio Neto, siendo su mayoría
correspondiente a reservas, las cuales ocupan un 86% de los mismos en el periodo previsto.
La razón por la que el peso de las reservas es tan elevado, radica en que Mercadona es una
empresa que suele repartir un porcentaje bajo de dividendos sobre el resultado del ejercicio, el
cual oscila entre algo menos de un 10% y el 14% repartido en el ejercicio 2013, dedicándose
la mayoría del beneficio a reinversión en la empresa.
En cuanto al Pasivo No Corriente, podemos ver como las deudas financieras a largo plazo de
la empresa cada vez tienen menos importancia, debido a que Mercadona es una empresa que
no recurre al crédito para financiarse, sino que utiliza sus propias reservas, disminuyendo las
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deudas financieras a largo plazo un 8.67% de media cada año sobre el que se ha realizado la
previsión. Dicha disminución, está directamente relacionada con el aumento de las reservas,
las cuales se incrementan en un 8.15% de media año tras año en el periodo estudiado. Los
otros pasivos fijos pertenecen a pasivos por impuesto diferido.
El Pasivo Corriente, está compuesto en un 70% aproximadamente por los acreedores
comerciales, ya que Mercadona tiene unas condiciones de pago muy beneficiosas con sus
proveedores e interproveedores, las cuales les permiten poder financiarse tanto a corto como a
largo plazo simplemente con la dilatación del plazo de pago de los productos, el cual se sitúa
en 2013 en 53 días, 7 días menos que en 2012.
Los acreedores financieros a corto plazo no tienen representación en los balances realizados
para el periodo previsto, ya que, como hemos dicho en el párrafo anterior, su financiación
proviene de los acreedores comerciales.
En los gráficos que se exponen a continuación podemos observar la relación del balance de
Mercadona entre el año 2013, último año sobre el que se conocen los datos oficiales, y el año
2016, último año sobre el que se ha realizado la previsión.
La estructura de los gráficos es la siguiente:
ACTIVO
P. NETO Y PASIVO
Activo No Corriente Patrimonio Neto
Activo Corriente
Pasivo No Corriente
Pasivo Corriente
Elaboración propia con datos de SABI. Memoria Mercadona 2013.
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6. CONCLUSIÓN
Tras el trabajo realizado, y a partir de los datos obtenidos tanto de las previsiones realizadas,
como de los ratios estudiados, podemos concluir que Mercadona continuará creciendo tanto
durante los años sobre los que se ha realizado la previsión, como durante los años posteriores,
ya que posiblemente en estos sea cuando Mercadona decida internacionalizarse.
En cuanto a su posición respecto de la de sus competidores, Mercadona, mantendrá la
situación actual en cuanto a cuota de mercado se refiere, incluso podría mejorarla, y es que
como hemos ido viendo durante el trabajo, Mercadona reinvierte casi todo su beneficio en la
propia empresa con el único objetivo de seguir creciendo en el sector de la distribución
comercial.
Los ratios por su parte también nos han indicado que su situación es mejor que la de sus
competidores, siguiendo a su vez una tendencia de continua mejora en los últimos años, años
de crisis en los que por tomar un ejemplo, Mercadona ha ofrecido cada vez un menor
endeudamiento con el paso de los años, lo cual contrasta mucho con lo que ofrece Carrefour y
DIA, las cuales dependen más de los acreedores financieros.
Finalmente, con este trabajo se ha podido ver que Mercadona, por el momento, es la empresa
de distribución comercial más fuerte, ya que como muestra la continua evolución año a año de
las ventas, los beneficios de sus estrategias logísticas para reducir costes e incrementar su
eficiencia, y su baja dependencia de los acreedores, contrastan a su favor no solo con la
situación en la que se encuentran sus principales competidores, sino con la situación de la
economía española en general.
Para la realización del trabajo se han utilizado los informes de Mercadona, Carrefour y DIA
que contiene la base de datos SABI, así como las memorias de Mercadona, y otras fuentes de
información que se reflejaran en la bibliografía.
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7. BIBLIOGRAFÍA
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