• Explicación del tema sesión 2: En nuestro país, el mercado

• Explicación del tema sesión 2:
En nuestro país, el mercado financiero más importante es el mercado de dinero, puesto que
es el que opera un volumen mayor y por que impacta con una magnitud más fuerte a la
economía nacional, de hecho todos los agentes económicos, desde los ahorradores hasta los
industriales están influidos por lo que sucede en este mercado.
Para entender el funcionamiento del mercado de dinero en México, debemos dar primero
algunas definiciones relacionadas con dicho mercado:
ƒ CETES: son los Certificados de la Tesorería de la Federación. La tasa de estos
instrumentos es la tasa líder en el mercado y representa el costo de financiamiento
del gobierno federal. Esta tasa es exenta de impuestos y además se considera como
una tasa libre de riesgo.
ƒ CPP: es el costo porcentual promedio, es decir la tasa promedio que pagan los bancos
sobre todas sus fuentes de captación (los fondos que ellos captan).
ƒ TIIP: es la tasa de interés interbancaria promedio y es la tasa de indiferencia a la cuál
los bancos prestarían o pedirían dinero a 28 días.
ƒ TIIE: es la tasa de interés interbancaria de equilibro. Es similar a la TIIP pero se
obtiene por medio de subasta interbancaria. Es la tasa representativa del costo de
financiamiento interbancario.
NOTA: todas las tasas anteriores se expresan en porcentaje anual, con base en el año
comercial de 360 días.
Además de las 4 tasas anteriores, también se publican en el Diario Oficial de la
Federación la tasa de Pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento y la de los
Certificados de Depósito que se utilizan para esos instrumentos de mercado de dinero en
particular.
Cuando se comparan tasas de interés de distintos plazos, se puede tomar una decisión
incorrecta, pues esas tasas no se pueden comparar de manera directa. Por lo anterior es
necesario determinar las tasas equivalentes. A menor plazo, más rápido concluye la
inversión y se podrán realizar mayores reinversiones del capital + los intereses ganados
generando con esto un incremento más rápido del capital.
Las operaciones del mercado de dinero pueden clasificarse en 2 grandes grupos:
ƒ Operaciones en directo: son en las que el vendedor y el comprador convienen ceder la
propiedad y beneficios de los títulos negociados, hasta su vencimiento.
ƒ Operaciones en reporto: en estas el vendedor recibe una cantidad de dinero y
permanece con la propiedad de los títulos, pero el comprador recibe los títulos en
préstamo y recibe un premio (interés) al final de la operación. La definición legal de
las operaciones en reporto es: En virtud del reporto, el reportador adquiere por una
suma de dinero la propiedad de títulos de crédito y se obliga a transferir al
reportado la propiedad de otros tantos títulos de la misma especie en un plazo
convenido contra reembolso del mismo precio, más un premio. El premio queda en
beneficio del reportador, salvo pacto en contrario. El reporto se perfeccionará por la
entrega del los títulos y por su endoso cuando sean nominativos.
Con respecto a los reportos, debemos mencionar que solo los intermediarios financieros
pueden actuar como reportado y que al término del plazo el inversionista o reportador
debe regresar los títulos al reportado, por lo que equivaldría a títulos prestados.
En general los inversionistas prefieren las operaciones en directo, puesto que cuando se
adquieren operaciones en reporto se presenta pérdida de liquidez; pero si se trata de
solvencia para los emisores o si nos referimos a riesgo de pago, son más convenientes las
operaciones en reporto que en directo.
La figura operativa del reporto es tan importante, que el crecimiento y desarrollo de las
mesas de dinero solo puede entenderse mediante la evolución de estas operaciones.
Cuando hay una venta en directo por parte del emisor de sus títulos en el mercado
primario, el inversionista compra los títulos hasta el vencimiento, pero si el inversionista
es intermediario financiero, puede vender los títulos en directo o en reporto con la
siguiente diferencia:
ƒ Si los vende en directo el plazo de la venta serán los días que le queden por
vencer a los títulos
ƒ Si los vende en reporto, los plazos de la operación pueden determinarse desde un
día hasta los días que le queden por vencer a los títulos.
De hecho, los títulos que son reportables son más negociados en reporto que en directo
en una proporción de 10 a 1 en especial cuando son transacciones a corto plazo.
El banco de México establece los títulos que pueden reportarse: Cetes, Bondes, Ajustabonos,
Tesobonos, Udibonos, títulos de deuda de los bancos, Ab´s, Priv y Bonos bancarios.
El Banco de México da la categoría de reportables solo a aquellos títulos que a su punto de
vista tienen fuerte solvencia y un mínimo de riesgo (de que no se puedan pagar).
Es muy importante que si algún día actúas como inversionista de los recursos de alguna
empresa o de recursos personales, te asegures que los títulos sean reportables, ya que así en
caso de un cambio dramático en las tasas de interés o que alguno de los emisores se volviera
insolvente, no corras riesgo patrimonial y puedas celebrar el reporto el mismo día. Lo que
tendrías que hacer es lo siguiente: comunicarte con el intermediario financiero, y pedir la
asignación de los títulos (donde se especifican tipo y número de títulos, plazo, precio de
compra, forma de pago entre otros), revisarlo en cuanto lo recibas y verificar que no haya
errores. En caso de haberlos indicarlos de inmediato para su corrección, pues entre más
pronto se resuelvan, más pronto pueden ser reportados los títulos y así salvaguardar el
patrimonio involucrado.
Un punto clave a realizar antes de invertir, es definir el objetivo de la misma. No todas las
inversiones tienen la misma finalidad, puede ser que se persiga un mayor rendimiento,
máxima liquidez, cobertura cambiaria, mantener poder adquisitivo o de pago o simplemente
la especulación. Por lo anterior, no siempre se realizan las mismas operaciones; dependiendo
del objetivo que se persiga será la acción que se realice en el mercado de títulos y por ello
los buenos intermediarios financieros son aquellos que ajustan sus recomendaciones a los
objetivos del inversionista y no aquellos que ofrecen las mismas inversiones para todos sus
clientes.
En caso de que administres los fondos de alguna empresa, debes estar en contacto directo
con la alta dirección de la empresa, para que te asegures de que las inversiones que realices
cubran los objetivos que la administración vaya tendiendo a lo largo del tiempo.
Es importante mencionar que para participar en el mercado de dinero, debes abrir un
contrato con algún intermediario financiero, en el cuál se establece el tipo de manejo de
cuenta que puede ser cualquiera de las siguientes opciones:
1. Discrecional: el intermediario toma las decisiones de inversión por cuenta del cliente
2. Semidiscrecional: el intermediario toma las decisiones de inversión por cuenta del
cliente, sujetándose a parámetros preestablecidos como el tipo de valores a comprar,
plazos, límites de inversión, porcentaje de la cartera total, etc.
3. Por instrucciones: el intermediario se sujeta a las instrucciones de inversión del
cliente.
La decisión del tipo de manejo de cuenta a elegir, depende de las necesidades, conocimiento
y confianza que como inversionista se tenga en el intermediario financiero. Lo más
recomendable es que para diversificar el riesgo el patrimonio se divida en varios
intermediarios financieros con lo cuál también se estimula la competencia entre ellos para
brindar mayores resultados y recibir mayor asignación de fondos. Con la diversificación de
intermediarios cubrirás mayores fuentes de información, tendrás mejor servicio, menor riesgo
y mayores utilidades en tus inversiones que si tuvieras un solo intermediario manejando todos
tus fondos.
Por la modernización de las tecnologías se debe asegurar la mecánica operativa, es posible
que el intermediario mande propuestas de inversión al cliente para que tome decisiones al
respecto, solo es importante cuidar la seguridad de la operación, para evitar transacciones no
deseadas y malos entendidos que carezcan de evidencias documentales. Es indispensable para
protegerse como inversionista, que cuando se va a cerrar una operación se acuerde el monto,
tasa, plazo, tipo de papel, etc y se confirmen todos los aspectos incluyendo la precisión título
a negociar, forma de pago, etc.
Hasta ahora hemos visto aspectos elementales que se deben cuidar al realizar una inversión
en el mercado de dinero, solo nos falta mencionar cómo ocurren las transacciones en este
mercado.
1. La primera forma es a través de corros electrónicos: que son las conexiones
electrónicas entre los diferentes intermediarios financieros: bancos, casas de bolsa y
mesas de dinero reciben cotizaciones simultáneas para comprar y vender títulos.
2. Los fondos de inversión: son una manera simple de invertir para lograr objetivos
establecidos, a través de un portafolio de inversión con capital limitado, riesgo
preestablecido, grado de liquidez, definición de instrumentos (de capitales, deuda,
cobertura cambiaria, etc). Las acciones de las sociedades de inversión no son
instrumentos del mercado de dinero, sino acciones por medio de las cuales se
adquiere una parte proporcional de un portafolio de títulos o valores tanto del
mercado de dinero como del de capitales con diferentes niveles de liquidez y riesgo.
Cabe mencionar que en la vida real, tener un portafolio que se componga de la adecuada
selección de dos o tres instrumentos, cubre de manera adecuada las necesidades de
rendimiento, liquidez y riesgo que tenga una empresa o un inversionista particular, por ello la
clave del éxito es elegir los títulos adecuados, no tener una amplia variedad que puede llevar
a saturación de información y con ello a tomar decisiones inadecuadas.
Hasta ahora hemos hablado casi en exclusiva del mercado de dinero, pero ¿qué hay del
mercado de capitales? ¿Cuál será la diferencia? A continuación las comentamos:
1. Mientras que en el mercado de dinero la mayoría de las operaciones son a corto
plazo, las del mercado de capitales son a mediano y largo plazo.
2. En el mercado de dinero se tiene un rendimiento fijo, establecido por medio de las
tasas que mencionamos anteriormente, y sujetos solo a la variación que tengan dichas
tasas durante los plazos contratados en el título, pero en el mercado de capitales, el
rendimiento es variable, de acuerdo a los movimientos (a la alza o baja) que tengan
las acciones e inversiones del mercado de capitales.
3. Los instrumentos del mercado de dinero tienen un riesgo muy bajo, se podría decir
que el menor de todas las inversiones, sobre todo cuando son títulos reportables, es
decir que se puedan ejercer en cualquier día dentro del plazo. Los instrumentos del
mercado de capitales tienen riesgos mucho mayores, pues sus emisores no son solo
organismos gubernamentales y bancos, sino empresas particulares, que dependen de
las buenas decisiones de sus administraciones para obtener rendimientos positivos,
que también tienen riesgos en sus operaciones internas y que se ven influenciados por
el entorno que puede ocasionar resultados positivos o negativos. En pocas palabras los
instrumentos del mercado de capitales tienen un riesgo significativamente mayor que
los del mercado de dinero.
4. Al presentar un riesgo menor, los instrumentos del mercado de dinero dan un
rendimiento mucho menor (algunos puntos por arriba de la inflación) que el
rendimiento promedio de los instrumentos del mercado de capitales, pero como
mencionamos es un promedio, pues algunos instrumentos resultarán en pérdidas
mientras que otros obtendrán ganancias.
5. Los portafolios del mercado de capitales suelen estar más diversificados para
diversificar el riesgo y obtener rendimientos más uniformes. Es importante que como
inversionista especifiques el nivel de riesgo que quieres en los componentes de tu
portafolio, y que te asegures que el intermediario financiero respete esos niveles de
riesgo a que quieres invertir. Cuando se invierte por especulación, se tiende a correr
un mayor riesgo, pero se han obtenido ganancias millonarias en estos mercados
cuando se toman decisiones basadas en el conocimiento del mercado y se acierta en
el comportamiento de los títulos de capital adquiridos.
6. Los instrumentos del mercado de dinero están destinados a financiar las inversiones y
gastos del gobierno y a fondear a las instituciones bancarias, mientras que las del
mercado de capitales se destinan a financiar el crecimiento de empresas privadas.
7. Aunque los instrumentos de capital buscan financiar las inversiones de mediano y
largo plazo de las empresas capitalistas, estos instrumentos pueden ser vendidos en
cualquier momento, ya sea por que se requiera liquidez o por que se quiera
reestructurar la cartera de inversiones.
Como vimos, existen muchas similitudes entre ambos mercados, pero también diferencias
importantes entre sus instrumentos. La más importante quizá sea el destinatario de los
fondos, que en el caso del mercado de dinero es primordialmente el gobierno, y en el caso
del mercado de capitales las empresas particulares. En actividades más adelante
profundizaremos en estos mercados y en los instrumentos que manejan para que los
comprendas mejor.