La Argentina de las “tres D”

La Argentina de las “tres D”
Desequilibrio Fiscal, Desequilibrio Externo y
Debilidad Política en el escenario post electoral
Síntesis Ejecutiva de las exposiciones de Enrique Szewach
y Tomás Bulat en la Cena 17° Aniversario de la Fundación.
Contenido
- El nuevo proceso de las “tres D”
- ¿Qué sucede en el mundo?
- Los desequilibrios argentinos
- La nueva lógica económica
Disertantes
Enrique Szewach
-Presidente de Latinoamericana SA
(Calificadora de Riesgo)
-Consultor de diversas entidades
nacionales e internacionales
-Columnista en diversos medios
audiovisuales, gráficos y
electrónicos
yexterior.Latinoamericanas). En su
trayectoria como periodista ha
columnista de Canal 9,
Tomás sido
Bulat
América TV, Radio América, Radio
-Economista de Profesión, Periodista
El Mundo, entre otros medios.
de oficio, Docente de Alma
-Una de las figuras más convocantes
de la Argentina en la actualidad
-Autor de libro best-seller
“Economía Descubierta”
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El nuevo proceso de las “tres D”
Sobre el final de la etapa de convertibilidad la
economía argentina atravesó un proceso recordado
como las “tres D”. Actualmente, el país se encuentra en
un escenario distinto, pero que también podría ser
llamado de la misma manera.
Pasado
(2001)
Actualidad
(2013)
• Devaluación
• Default
• Desdolarización
• Desequilibrio Fiscal
• Desequlibrio Externo
• Debilidad Política
La economía argentina presenta desequilibrios fiscales
y externos desde hace algún tiempo. La novedad es la
existencia del tercer elemento: debilidad política.
¿Son los cambios en las condiciones internacionales los
que conducen a una crisis política y económica o la
debilidad política y económica que coinciden con una
situación internacional particular?
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¿Qué sucede en el mundo?
Se advierte un cambio en la economía global:
Expansión monetaria (cantidad de
dinero emitido) comienza a detenerse,
luego de haber alcanzado niveles
récord.
Los
commodities
(materias
primas) se ven afectados, las
ventas no crecen más en precios
ni en cantidades.
Los
mercados
emergentes
(productores de materias primas)
dejan de ser atractivos para los
inversores internacionales.
Durante la última década los términos de intercambio
(precios de exportaciones sobre importaciones) fueron
ampliamente favorables a la Argentina. Sin embargo, en
los últimos meses esta ventaja empezó a revertirse.
Argentina nunca atravesó una crisis con términos de
intercambio favorables, en cambio, cuando este
indicador fue negativo siempre tuvo complicaciones.
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Los desequilibrios argentinos
Desequilibrio Fiscal
El desequilibrio en las cuentas públicas es evidente,
aunque no se refleja en los datos oficiales que hacen uso
de una “contabilidad creativa” para mejorar sus
balances.
Elevada
Presión
Fiscal
• No puede
continuar
aumentando
Recaudación
Impositiva
Récord
• Dificilmente
mejore
Gasto
Público
Récord
• Aún sin
actualizar
por inflación
Sin embargo, a diferencia de otros períodos, gran parte
del problema fiscal lo generan los subsidios (en especial,
los orientados a servicios públicos). Una disminución de
los mismos permitiría evitar una corrección de salarios y
jubilaciones vía shock inflacionario. La clave para saber
que puede suceder es el costo político que tiene cada
medida.
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Los desequilibrios argentinos
Desequilibrio Externo
Este problema surge a partir de dos fuentes: déficit de
balanza comercial (exportaciones menos importaciones)
y desvalorización de la moneda nacional.
• Importación de
energía en dólares
• Caída en los precios
del agro y la
minería
Faltan
Dólares
• Elevada emisión
monetaria
Desvalorización
• Ahorristas compran
del peso
dólares para evitar
inflación
Sobran
Pesos
Déficit
Comercial
Las importaciones (energía e insumos) y el gasto
público son clave para mantener los niveles de
actividad. El gobierno financia ambas partidas con
emisión monetaria elevando la tasa de inflación por
encima de la tasa de devaluación nominal. Es decir, se
produce una apreciación real del peso que implica
aumento de los costos internos en dólares y, por ende,
la pérdida de competitividad internacional.
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Los desequilibrios argentinos
Debilidad Política
El nuevo elemento de debilidad política cierra el círculo
del contexto económico argentino. Los cambios
necesarios para corregir los desequilibrios tienen un
costo político. Un gobierno fuerte tiene margen para
tomar medias importantes sin comprometer su
popularidad. En cambio, un gobierno débil no está en
condiciones de tomar decisiones que afecten su imagen.
La nueva lógica económica
Los principales problemas de la economía argentina no
tienen más de dos años. En ese tiempo, se produjo un
cambio estructural en el modelo:
 El principal ingreso del Estado ya no es el IVA, sino
el Impuesto a las Ganancias.
 Las retenciones a las exportaciones
perdieron peso en los ingresos totales.
del
agro
 La emisión monetaria aporta en un mes el
equivalente a las retenciones de soja en un semestre.
Por ello, cambió la lógica del gasto público. A medida
que aumentan salarios y jubilaciones (están indexadas),
crece el ingreso nominal. Existe una inercia del gasto
que hace que sea muy difícil que el gobierno cambie el
rumbo. La inflación y el cepo llegaron para quedarse.
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