Mercado de Capitales: De la estructuración secundaria a la

Mercado de Capitales: De la estructuración secundaria a la colocación primaria. Una
aproximación a la captación de fondos de largo plazo
Debate dirigido por el Lic. Pablo Luis María De Estrada
Luego de la exposición del Licenciado De Estrada, los académicos debaten a cerca de las
posibles fallas o ineficiencias del actual Mercado de Capitales. Surgiendo las siguientes
conclusiones:
En el mundo globalizado en el que vivimos, existen grandes mercado de capitales y
mercados emergentes. Incorporar regulaciones de los grandes mercados a mercados
emergentes lleva a la polución normativa y a resultados que distan de ser los deseables.
Los cambios que implica para las empresas y la normativa que deben seguir para ingresar
en la oferta pública son un posible motivo para mantenerlas alejadas del mercado de
capitales.
Se debería analizar si es condición suficiente la implementación de diferenciaciones en el
tratamiento fiscal a las empresas tanto de capital abierto y de capital cerrado que concurran
al mercado en busca de capitales. Porque es un hecho, que en la Argentina, las empresas
tributan altas tasas de impuestos mientras que son ellas las que pueden reinvertir en el país
y crear puestos de trabajo. Debe ser una decisión de gobierno si la Argentina quiere ser un
país empresario.
La falta de interés por parte de los empresarios es un tema que acarrea la Argentina hace
más de cincuenta años y han sido múltiples los esfuerzos por revertirlo. Pero la clave estaría
en crear las fórmulas para que cotizar en Bolsa sea negocio, que se obtengan beneficios.
La reticencia del empresario por abrir su capital es la obligación de blanquear sus cifras,
revelar información y la realización de excesiva cantidad de trámites.
Sin perjuicio de lo antes dicho, los académicos estuvieron de acuerdo con que las empresas
entran en oferta pública a pesar de los contratiempos indicados más arriba. Que la
concurrencia al mercado es a través de instrumentos de renta fija que poseen
desgravaciones impositivas, siendo un claro indicio de que una de las fallas del mercado es
la falta de incentivos especiales, por ejemplo en el caso de las PYMEs.
Esta negación del empresario argentino a participar del Mercado de Capitales, puede ser
vista como un problema de idiosincrasia argentina, donde se busca la financiación cuando
la empresa está en condiciones no favorables para la búsqueda de fondeo mientras que
cuando la empresa se encuentra en óptimas condiciones no ven la necesidad de participar
del Mercado de Capitales. Para revertir esta situación es necesaria la búsqueda de formas de
premiar a quienes cotizan en Bolsa.
El debate concluye acordando que se debe hacer hincapié en el análisis estructural y no en
el instrumental. No es la falta de instrumentos lo que impide el crecimiento del mercado.
Siendo el esfuerzo conjunto de entidades estatales y personas idóneas quienes pueden
lograr el cambio.
27 de abril de 2005
Academia de Mercado de Capitales