Juan Pablo Cerda: “El escenario para 2016 es menos favorable que

www.pulso.cl • Lunes 25 de enero de 2016
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TRADER 21
Mercado internacional
ENTREVISTA CON
GERENTE DE INVERSIONES, BANCHILE AGF
Juan Pablo
Cerda: “El
escenario para
2016 es menos
favorable que lo
visto en los
últimos tres años”
—Aseguran que en renta fija las
oportunidades estarán en papeles en UF
con duración entre dos a cinco años.
—En acciones, recomiendan
sobreponderar Europa y Japón, y
subponderar Latam.
Una entrevista de
BÁRBARA SIFÓN ANDALAFT
D
IVERSIFICAR, delegar y aumentar los plazos de inversión. Esas son las tres ideas
claves para las inversiones en 2016
según Juan Pablo Cerda, gerente de
inversiones de Banchile AGF, ya
que asegura que durante los próximos dos años no habrán “papitas en
los mercados”.
De todas formas, respecto de dónde poner las fichas, en renta variable destaca que se deben preferir los
países con políticas monetarias expansivas -Europa y Japón-, mientras que en renta fija, apostar por los
papeles locales en UF con duraciones entre dos a cinco años.
En Estados Unidos asegura que hay
que estar, pese a no ser “un foco de
sobreponderación”, en tanto que
para Latinoamérica la recomendación es subponderar, “si Brasil no
anda bien, es difícil que a otro país
le vaya bien”, puntualiza Cerda.
¿Cómo ve el escenario de inversiones para 2016?
—Claramente el escenario para este
2016, y probablemente se pueda
extender un poco más, es menos favorable que lo visto en los últimos
tres años.
Si lo vemos por tipo de fondo o inversión, por el lado de la renta fija nacional tuvimos rentabilidades extraordinariamente buenas porque se
juntaron dos factores sumamente
importantes y que es difícil que se
den de manera conjunta en forma
recurrente: tasas bajas y alta inflación. Pero desde finales de 2015 em-
pezamos a ver las primeras volatilidades, por lo tanto para este 2016 si
bien es cierto no esperamos que el
escenario para la renta fija local sea
malo, si será menos favorable.
¿Dónde se podrían encontrar
oportunidades?
—Las oportunidades que vemos
son en los papeles en UF, porque
después de los últimos cuatro meses en que los retornos estuvieron
muy planos porque la tasa de mercado subió ajustando el nuevo escenario, ya están a niveles que son
atractivos para poder rentar nuevamente y, en conjunto con eso, vamos a tener un mayor traspaso por
la apreciación del dólar a inflación
-perspectivas están entre 4%- 4,2%lo que hace que la inversión continúe siendo atractiva, respecto a alternativas de similar riesgo.
¿Qué plazos?
—Generalmente estamos concentrados en plazos entre dos y cinco
años, de hecho gran parte del patrimonio de la industria de fondos
mutuos se concentra en ese plazo.
Entonces, con las perspectivas para
la renta fija, además de sobreponderar papeles en UF, hay que esperar retornos en mayores plazos que lo que
era antes, ahora hay que darle más
tiempo de maduración a la inversión.
¿Cómo ven la renta variable?
—También el escenario estará más
complejo, de aquí en adelante, en
todas las inversiones, será más difícil encontrar retornos. Independiente de lo que está pasando para
la economía global y China, también hay un factor que es súper relevante para los inversionistas locales que están invertidos fuera de
Chile y es el tipo de cambio que en
los últimos años ha sido la fuente
para adicionar rentabilidad a los
fondos que invierten fuera de Chile, principalmente los que tienen
monedas de inversión muy estables que son el caso de Estados
Unidos, Europa y Japón. Hoy día
nadie tiene considerado que se repitan los niveles de apreciación
del tipo de cambio, entonces ahí
vamos a tener un adicional de rentabilidad que de aquí hacia delante va a estar más limitado.
¿Cuál es la estrategia para este
año?
—Estamos sobreponderando la
renta variable a nivel general en
las economías que continúan con
políticas monetarias expansivas:
Europa y Japón. La tesis de inversión tras eso es porque el dividendo de las compañías listadas en
esos mercados es bastante más alto
que la tasa de una inversión de renta fija en esos países, entonces los
inversionistas locales tienen muchos incentivos para seguir apostando a esas bolsas.
En el caso de Estados Unidos, si
bien es cierto los últimos datos (4T)
no fueron los más alentadores en
crecimiento como por el lado de
índices manufactureros, es una plaza donde hay que estar, no es un
foco donde sobreponderemos inversiones, pero sí la tenemos dentro de todos los mandatos que nosotros tenemos para poder ofrecerle a nuestros clientes. Las apuestas
principales son Europa, Japón y
desarrollados sobre emergentes.
En 2015 la volatilidad fue uno
de los temas clave del mercado,
¿cómo lo ven para este año?
—De hecho partimos las primeras
semanas con volatilidades súper
marcadas, con la peor partida en décadas. Se juntaron varias cosas, no
sólo China que fue el que partió y generó incertidumbre en los inversionistas respecto de la capacidad
TIEMPOS DE INVERSIÓN
“Esperar retornos en
mayores plazos que lo
que era antes, hay que
darle más tiempo de
maduración a la
inversión”.
ACCIONES
“Estamos
sobreponderando la
renta variable en las
economías con
políticas monetarias
expansivas”.
ESTADOS UNIDOS
“Es una plaza donde
hay que estar, no
sobreponderamos
inversiones, pero la
tenemos dentro de
todos los mandatos”.
que tienen para liquidar sus activos
de manera rápida, adicional a eso
continuamos con una caída muy
fuerte de commodities y las cifras
menos boyantes del mercado laboral de EEUU, entonces los inversionistas partieron más cautelosos.
Nos encontramos que gran parte
de las inversiones de los fondos
mutuos en renta variable diría que
con rentabiliaddes promedio de 8%, lo “positivo” que ha tenido esta
partida de año es que ha hecho que
los fondos mutuos de renta fija hayan generado ganancias de capital
y están rentando muy bien.
Pensando en la estrategia por
países, ¿qué preferencia tienen
en Europa?
—Diría que hoy hay dos premisas
que son súper importantes: por un
lado apostar por la política monetaria expansiva, y ahí estamos todos con la misma posición, y en
términos de países preferir Alemania es uno de los que más destaca.
Como recomendación a los clientes, como segunda máxima, hoy
tiene más sentido diversificar.
¿Algún mercado europeo que
haya que evitar?
—En el caso de los fondos mutuos
con la zona euro no existen fondos
que vayan a un país en particular,
se compra zona euro. Y el comportamiento entre todos los países no
debería ser muy distinto, no vamos a tener ni una muy buena historia ni una historia muy mala, porque los componentes les van a afectar más o menos igual.P