EE.UU. AJUSTA Y LOS MERCADOS SE DESPLOMAN Por Ariel

EE.UU. AJUSTA Y LOS MERCADOS SE DESPLOMAN
Por Ariel Melamud
Luego de más de un mes de continuas discusiones políticas en Estados
Unidos, entre el Congreso (liderado por los Republicanos en la Cámara de
Representantes) y la Casa Blanca, el presidente Obama logró que se apruebe
la elevación de us$ 2,1 trillones en el techo de la deuda. Si bien el acuerdo
eliminó la incertidumbre generada por un posible incumplimiento en los pagos
de la deuda soberana norteamericana, el paquete de ajuste fiscal tendrá sin
lugar a dudas efectos adversos sobre la “anémica” recuperación económica.
Los datos son elocuentes: el PIB del primer trimestre fue finalmente inferior al
1,9% previsto inicialmente aumentando sólo un 0,4% (aumentó 1,3% en el
segundo). La deuda asciende a us$ 14,6 trillones y supera el 100% del PIB (era
32,5% en 1981) por primera vez desde 1947 luego de la segunda guerra
mundial. El déficit externo de los últimos 10 años fue 4 veces mayor que en los
90s. El consumo privado (representa el 70% del PIB y por eso es el motor de la
economía) no varió (0,1%) en el segundo trimestre y cayó en junio por primera
vez en los últimos 2 años. Esta variable clave no repunta porque los hogares
están sumamente endeudados, los precios de las viviendas caen, los despidos
aumentan y los salarios se contraen. El desempleo se disparó nuevamente en
el último trimestre al 9,2%. En conjunto, hay 26 millones de estadounidenses
desocupados, con empleos de tiempo parcial que buscan aumentar sus
jornadas de trabajo, o que dejaron de buscar trabajo (17% de la PEA).
Sorprendentemente el dato de julio fue mejor del esperado en tanto se
generaron 117.000 puestos de trabajo y el desempleo cayó levemente a 9,1%.
Una deuda que no para de crecer y un déficit externo insostenible
-en billones de dólaresDeuda
Déficit comercial (eje der.)
18.000
800
16.000
700
14.000
600
12.000
500
10.000
400
8.000
300
6.000
200
4.000
100
2.000
0
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Analytica en base a Bureau of Economic Analysis.
El proceso por medio del cual los Demócratas y Republicanos acordaron
aumentar el límite de la deuda fue caótico, demostró la polarización partidaria
existente en Estados Unidos y, de este modo, dañó aún más la confianza en la
economía. Esta crisis se pudo haber resuelto de manera más sencilla y
sabemos que la principal economía mundial no iba a entrar en default. En este
sentido, ciertos analistas advirtieron que la crisis política fue puramente artificial
promovida por los Republicanos para ajustar el presupuesto, mostrar su poder
político, y disminuir las probabilidades reelectorales de Obama de cara al 2012.
Ahora bien, ¿cuáles son las características del paquete de ajuste aprobado por
el Congreso para aumentar el techo de la deuda en us$ 2,1 trillones? ¿Quién
ganó la batalla política? ¿Cómo reaccionará la economía de aquí en adelante?
El acuerdo acota los grados de libertad de Obama para estimular la
recuperación económica. Si bien George W. Bush fue quien incrementó más el
gasto público financiando la guerra de Irak, expandiendo el programa Medicare
y construyendo rutas, los Republicanos con un enfoque de “terrorismo fiscal”
insertaron la idea en la sociedad de que es necesario hacer más pequeño al
Estado. Asimismo, argumentaron que los programas de estímulo monetario
(QE1 y QE2) no contribuyeron para reactivar a la economía. ¿Qué hubiera
sucedido si no se implementaban? Hay datos que afirman que evitaron 3
millones de despidos.
En este sentido, el paquete de ajuste fiscal es de 1 trillón en los próximos 10
años: 50% en gasto en defensa y 50% en otros gastos sin afectar a seguridad
social, Medicaid, beneficios a veteranos, y con un límite del 2% en Medicare. El
programa dispone, a la vez, la creación de una Comisión bipartidaria en el
Congreso que presentará en el mes de noviembre un plan para disminuir el
déficit en otro us$ 1,5 trillones, mediante recortes en gastos o reformas
impositivas. Vale advertir que en el caso que la Comisión no presente ninguna
propuesta, se deberán recortar cualquier partida de gasto para bajar el déficit.
Como no prosperó la propuesta de los Demócratas de aplicar un mix entre
aumentos de impuestos y reducciones del gasto y que los Republicanos, por su
parte, no aprobarán ninguna reforma tributaria que afecte el bolsillo de las
clases altas, los pobres y las clases medias (receptores del gasto
gubernamental) serán los sectores más perjudicados por el ajuste fiscal. En
suma, esta propuesta empeorará más la equidad en la distribución del ingreso:
hoy el 1% más rico tiene el 33% de la riqueza y recibe el 15% de los ingresos.
Esta semana Paul Krugman advirtió que el ajuste del gasto profundizará la
desaceleración económica (ver siguiente gráfico) y aumentará más la tasa de
desocupación del 9,1% (el doble del 4,6% registrado en 2007), generando así
mayor incertidumbre global. La reacción de los mercados financieros durante
estos últimos días fue contundente ante las malas señales económicas. Las
perspectivas globales son poco alentadoras: los nuevos programas de estímulo
a las deprimidas economías de EE.UU. y Europa no llegan y son mayores los
riesgos de que las economías avanzadas entre nuevamente en una recesión.
Una economía que no reacciona con un alto desempleo
10
8
6
4
2
Desempleo
I-0
7
II 07
II I
-0
7
IV
-0
7
I-0
8
II 08
II I
-0
8
IV
-0
8
I-0
9
II 09
II I
-0
9
IV
-0
9
I-1
0
II 10
II I
-1
0
IV
-1
0
I-1
1
II 11
0
-2
-4
-6
-8
-10
Fuente: Analytica en base a Bureau of Labor Statistics.
PIB