true value

Agosto 2015 – Informe mensual
TRUE VALUE
Valor liquidativo:
Fondo de inversión
Asesores del fondo: Alejandro Estebaranz y José Luis Benito
12,65€
RENTABILIDAD
2015 YTD
COMENTARIO
Durante el mes de Agosto se han
materializado algunas de las
amenazas
que
habíamos
expresado en el informe mensual
del mes de Julio. China se está
ralentizando mas de lo previsto, las
materias primas se han visto
arrastradas por este efecto y los
esfuerzos del gobierno chino por
mantener de forma artificial su
bolsa no se han materializado.
En segundo lugar nos ha beneficiado
evitar empresas con demasiada
exposición a China o materias
primas. Y en tercer lugar, el invertir
por norma en negocios de alta
calidad, resistentes a las crisis y sin
apenas deuda.
Durante los últimos días del mes
hemos estado haciendo uso de
nuestra liquidez para acumular
posiciones en empresas de nuestro
circulo de competencia.
Somos optimistas para el futuro y
creemos que la volatilidad actual
pasará en unas semanas.
En true value estamos contentos
con nuestro rendimiento ya que el
fondo solo ha corregido un 3%
desde máximos cuando nuestros
índices de referencia han corregido
entre un 14% y 10% desde
máximos.
El buen comportamiento del fondo
durante el mes de Agosto se debe a
3 motivos. En primer lugar la
liquidez que habíamos acumulado y
que llego al máximo permitido del
25%.
RENTABILIDAD HISTORICA
12.5
26,5%
RENTABILIDAD/RIESGO
Volatilidad
11,19%
Ratio Sharpe
2,48
Máxima caída
6,5%
Riesgo de divisa
Cubierto
DISTRIBUCION ACTIVOS
Renta variable
87%
Renta Fija
0,0%
Liquidez
13%
DISTRIBUCION SECTORIAL
12
11.5
11
10.5
Industria
26,50%
Tecnología
20,30%
Telecomunicaciones
11,78%
sep-15
ago-15
jul-15
jun-15
may-15
abr-15
feb-15
mar-15
dic-14
ene-15
nov-14
oct-14
sep-14
ago-14
4,58%
jul-14
Alimentación
jun-14
9.5
abr-14
9,45%
may-14
Venta minorista
mar-14
10
feb-14
True Value es un fondo que sigue
la filosofía de inversión en valor,
con un enfoque global, pero con
mayor énfasis en Norte América y
países del Norte de Europa. El
fondo invierte en valores de alta
calidad, con una expectativa de
crecimiento superior a la media y
con un sesgo hacia compañías de
medina y baja capitalización,
teniendo siempre en mente la
preservación de capital.
13
ene-14
FILOSOFIA DEL FONDO
Rentabilidad desde inicio ENE-14
10,15%
Agosto 2015 – Informe mensual
TRUE VALUE
Valor liquidativo:
Fondo de inversión
DISTRIBUCIÓN POR
CAPITALIZACIÓN
EVOLUCION RENTABILIDAD/ INDICES DE REFERENCIA
Rentabilidad y índices de referencia
TRUE
VALUE*
Russell
2000*
MSCI North
America*
2014*
15,01%
3,61%
10,7%
T1
1,60%
-0,37%
2,02%
T2
2,40%
3,18%
5,29%
T3
0,81%
-5,90%
0,61%
T4
9,50%
6,51%
4,43%
2015
12,87%
1,77%
0,72%
T1
9,90%
4,01%
-0,26%
T2
-0,61%
2,03%
-0,91%
Total
29,61%
5,67%
12,73%
PRINCIPALES POSICIONES DEL FONDO
Pequeñas(<3Bn) 45.4%
Medianas ($3-$10Bn) 15.2%
Grandes (>$10Bn) 24.6%
liquidez 13%
CONSTELLATION SOFTWARE INC
4,0%
AUTOZONE
3,6%
AMERCO
3,6%
TRANSDIGM GROUP INC
3,2%
LINEDATA SERVICES -- PARIS
3,2%
HEICO CORP
3,2%
ROPER INDUSTRIES INC
3,0%
OPEN TEXT CORP (CAD)
2,7%
DATOS FUNDAMENTALES CARTERA
DISTRIBUCIÓN Y RIESGO DIVISA
Divisas
ENTRADAS DE ACCIONES EN CARTERA
Riesgo divisa
48 %
13%**
9%
0%
EUR liquidez
13%
0%
EUR acc.
20%
0%
HORMEL FOODS
USD **
MTY FOOD GROUP
CAD
SALIDAS DE ACCIONES EN CARTERA
12,65€
HAWAIIAN HOLDINGS
GBP
8%
0%
HOGG ROBINSON
SEK
2%
2%
100%
15%
TOTAL
PER
11,8x
Div Yield
1,0%
ROIC
24%
Crecimiento estimado de beneficios
Nº de posiciones en cartera
13%-15%
44
*Índices expresados en moneda local acorde con la
política de cobertura de divisa. Índices Russell y MSCI
de rendimiento neto. Política de reinversión de
dividendos.
** Riesgo de divisa cubierto mediante futuros y
opciones, riesgo ajustado por delta de las opciones.