La Crisis Financiera y sus efectos en Colombia

La Crisis Financiera y sus
efectos en Colombia
ALFREDO ARANA VELASCO
Gerente Corporativo de Coomeva
Buenos Aires - Febrero 2.009- ACI Comité Cofia
Contenido
1
Origen y efectos de la crisis financiera
2
Efectos en Latinoamérica
3
Efectos en Colombia
4
Conclusiones y respuesta de las Cooperativas
“ La economía tiene ciclos expansivos y
recesivos, no predecibles y con cuasas
mutantes”. Anonimo
“Las burbujas de los activos dependen
del crecimiento del crédito”.
C. P. Kindelberguer
Cronología de la crisis financiera - 2007- 1T 2008
Jun 2007
El banco
neoyorquino
Bear Stearns
anuncia la
quiebra de dos
de sus fondos
especulativos a
raíz de las
"subprimes"
Feb 2007
Créditos
hipotecarios
impagos en
EEUU se
multiplican y
provocan las
primeras
quiebras de
bancos
especializados
Fuente: La Nación
3 ago 2007
Fuerte
caída de las
Bolsas, por
temores de
propagació
n de la
crisis.
10 ago 2007
Las bolsas
mundiales
vuelven a
derrumbarse
9 ago 2007
BNP Paribas, anuncia
la suspensión de tres
fondos expuestos al
mercado de las
"subprimes". BCE
inyecta 94.800
millones de euros en
el flujo monetario de la
zona euro; la Fed
inyecta 24.000
millones e USD.
14 sep 2007
El Banco de
Inglaterra
(central)
salva a
Northern
Rock
1 oct 2007
UBS, anuncia
depreciación
de activos de
4.000 millones
de francos
suizos (2.400
millones de
euros)
Diciembre
La economía
estadounide
nse resiente
el impacto
de la crisis
subprime y
del crédito.
11 mar 2008
En coordinación con
otros bancos
centrales, la Fed crea
un nuevo
procedimiento que le
permite prestar hasta
200.000 millones de
dólares en títulos del
Tesoro a un grupo
restringido de
grandes bancos
17 feb 2008
El gobierno
británico
nacionaliza
el banco
Northen
Rock
16 mar 2008
JP Morgan
compra
Bear
Stearns
Cronología de la crisis financiera 2008
10 ago 2008
Las bolsas
mundiales
vuelven a
derrumbarse
15 sep 2008
Lehamn
Brothers se
declara en
bancarrota y
Bank of
America
compra Merril
Lynch
25 sep 2008
JP Morgan
compra
Washington
Mutual por
USD 1.900
millones
Oct 2008 Congreso
de EEUU aprueba
Plan de Rescate,
gobiernos
europeos
incrementan
paquete de ayuda
al sector
financiero. Recorte
de tasas de interés
Jul-ago 2008
28 sep 2008
Nov 2008
El Tesoro
Gobierno de
Fed y Banco
estadounidense anuncia
EEUU salva a
de Inglaterra
un plan de rescate de
AIG y anuncia
recortan tasas
los grupos de
Plan de
de interés. La
refinanciación
Rescate de
Fed Funds rate
hipotecaria Freddie Mac
USD 700.000
llega a 1,0%
y Fannie Mae y ofrece
millones
garantías de hasta
100.000 millones de
dólares para las deudas
de cadaLauna
de esas
Fuente:
Nación,
El Tiempo, New York Times, Financial Times
instituciones.
10 Nov 2008
Aumentan a más
de USD 150.000
mill. el paquete
de ayuda a AIG,
gobierno Chino
anuncia plan de
estímulo de
USD 586.000
millones
6 Nov 2008
Aumentan
los registros
de
desempleo,
y caen las
ventas al por
menor
10 Nov 2008
Las
acciones de
General
Motors caen
25,5%
Cronología de la crisis financiera 4T – 2.008 – 1T 2.009
1 Dic 2008. El
Buró Nacional de
Investigaciones
Económicas
anunció
oficialmente que
EEUU estaba en
recesión
Nov 2008. Las
acciones
pierden el 10%
de su valor
desde que
Barack Obama
ganó las
elecciones
presidenciales
16 Dic 2008. La
Reserva
Federal de
EEUU redujo
la tasa de
interés del 1%
al 0.25%
11 Dic 2008.
Los Bancos
Centrales
Europeo,
Británico,
Sueco y Danés
reducen
nuevamente
las tasas
8 Ene 2009. El
Banco de
Inglaterra
redujo la tasa
de interés al
1.5% (la más
baja en sus
315 años)
19 Dic 2008.
EEUU anuncia
que utilizará
US$17.400 mill
del paquete de
US$700 mil
millones para
ayudar a: General
Motors, Ford y
Chrysler
Fuente: La Nación, El Tiempo, New York Times, Financial Times
16 Ene 2009. El
Gobierno de EEUU
acordó otorgar
US$20 mil millones
más al Banco de
América. El
Citigroup anunció
nuevas pérdidas
por US$8,29 mil mill
y división de la
empresa
9 Ene 2009.
Tasa de
Desempleo
en EEUU
aumentó al
7.2%, la más
alta en 16
años
28 Ene 2009.
El Banco
Central de
España
anunció que
el país está
en recesión
por primera
vez desde
1993
23 Ene 2009.
La
economía
británica
entra
oficialmente
en recesión
El valor de mercado de los bancos
Fuente: JP Morgan
Sin embargo, este comportamiento solo se ha visto reflejado en los títulos de renta fija y en la moneda estadounidense.
Comportamiento índices accionarios EEUU
120
100 = 12‐ ene‐07
110
100
90
80
70
Dow Jones
60
S&P 500
ene‐09
nov‐08
sep‐08
jul‐08
may‐08
mar‐08
ene‐08
nov‐07
sep‐07
jul‐07
may‐07
mar‐07
ene‐07
50
La demanda por títulos de renta variable se ha mantenido relativamente baja en los últimos meses. En los últimos dos años las acciones estadounidenses se han desvalorizado cerca de 40%.
Fuente: Bloomberg
Fuente: Bloomberg
10-nov-08
27-oct-08
4,5
13-oct-08
29-sep-08
15-sep-08
1-sep-08
18-ago-08
4-ago-08
21-jul-08
7-jul-08
23-jun-08
9-jun-08
26-may-08
12-may-08
28-abr-08
14-abr-08
31-mar-08
17-mar-08
3-mar-08
18-feb-08
4-feb-08
21-ene-08
7-ene-08
24-dic-07
10-dic-07
26-nov-07
12-nov-07
Parálisis en el mercado de crédito: Diferencia entre Libor a 3 meses (préstamos
interbancarios) y Tesoros a 3 meses
5,0
4,6
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,9
1,5
1,0
0,5
Credit Default Swaps – Economías Latinoamericanas
700
600
500
400
300
200
100
Colombia
Fuente: Bloomberg
México
Chile
Brasil
7-nov-08
7-oct-08
7-sep-08
7-ago-08
7-jul-08
7-jun-08
7-may-08
7-abr-08
7-mar-08
7-feb-08
7-ene-08
7-dic-07
7-nov-07
0
El PIB de EE.UU. tuvo su mayor contracción en el 4T de 2008, el
decrecimiento fue 3,8%, el mayor desde marzo de 1.982.
El PIB de 2.008 fue de 1,28 %
6
8
7
5
6
5
4
4
3
3
2
2
1
0
1
0,8
-1
-0,3
-2
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
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II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
IV
I
II
III
0
19951996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Crecimiento trimestral
Crecimiento anual (eje derecho)
PIB 4 Trim. 2.008: -3,80 %
Fuente: Bureau of Economic Analysis
¿Qué se puede aprender de las crisis hipotecarias internacionales?
Fuente: BCA Research
Los inversionistas han buscado inversiones seguras, Tesoros a 5 y 10 años
6.00
5.00
4.00
3.00
5 años
2.00
10 años
1.00
Fuente: Bloomberg
01‐ene‐09
01‐nov‐08
01‐sep‐08
01‐jul‐08
01‐may‐08
01‐mar‐08
01‐ene‐08
01‐nov‐07
01‐sep‐07
01‐jul‐07
01‐may‐07
01‐mar‐07
01‐ene‐07
0.00
Los temores frente a la desaceleración económica, y frente a una posible deflación, han llevado a que la FED reduzca la tasa de interés de intervención a 0.25%.
Tasa de interés implícita futuros FED funds
0.25%
Tasa de interés de intervención EEUU
6.0
5.0
0.20%
0.15%
3.0
2.0
0.10%
1.0
0.05%
6
5
4
3
2
0.00%
1
dic‐08
sep‐08
jun‐08
mar‐08
dic‐07
sep‐07
jun‐07
mar‐07
0.0
dic‐06
%
4.0
Meses
El mercado está descontando que la tasa de interés de intervención se mantenga en niveles cercanos a 0% durante el primer semestre del año.
Fuente: Bloomberg
La menor tasa de interés de intervención se ha visto favorecida por un retroceso importante en la inflación.
Comportamiento inflación e inflación núcleo
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
Inflación
1.0%
Inflación núcleo
nov‐08
sep‐08
jul‐08
may‐08
mar‐08
ene‐08
nov‐07
sep‐07
jul‐07
may‐07
mar‐07
ene‐07
0.0%
Sin embargo, este ajuste en la inflación ha estado asociado a una corrección en los precios de la energía más que a una caída en la inflación núcleo.
Fuente: Bloomberg
Contenido
1
Origen y afectos de la crisis financiera
2
Efectos en Latinoamérica
3
Efectos en Colombia
4
Conclusiones y respuesta de las Cooperativas
Una mirada a las crisis financieras anteriores en A.L.
Spread de bonos Baa y flujos de capital hacia LAC-7 miles de millones de USD
LAC-7 incluye Argentina, Brazil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela.
93% del PIB total de América Latina
Fuente: Talvi (2007) “Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer?” LACEA- LAMES 2007
LAC- 7: cada vez mejor equipados para las crisis
Fuente: Talvi (2007) “Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer?” LACEA- LAMES 2007
LAC-7 Reservas internacionales
Miles de millones de USD
Fuente: Talvi (2007) “Global Financial Uncertainty: Is Latin America Safer?” LACEA- LAMES 2007
Contenido
1
Origen y efectos de la crisis financiera
2
Efectos en Latinoamérica
3 Efectos en Colombia
4
Conclusiones y respuesta de las Cooperativas
A pesar de la desaceleración en el consumo, esperamos este componente sea el que tenga la contribución más alta para el crecimiento del PIB. Contribución al crecimiento del PIB
12%
Exportaciones netas
Formación Bruta de Capital
Consumo final interno
Puntos porcentuales
10%
8%
Crecimiento
del PIB
6%
4%
2%
0%
2009py
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
‐4%
2008py
‐2%
El consumo continúa teniendo la mayor contribución al crecimiento, pese a la importante evolución de la inversión (que en 2007 contribuyó con más de 5 puntos al crecimiento).
Fuente: DANE, cálculos Corficolombiana
El consumo de los hogares presentará una fuerte tendencia a la baja como consecuencia de la disminución en el ingreso disponible.
• El consumo de los hogares alcanzó un crecimiento promedio de 5.02% durante los últimos 5 años. Evolución del consumo de los hogares
•Sin embargo, durante los últimos meses del año se ha visto afectado por diferentes factores: ‐ Inflación (alimentos, vivienda, combustibles y salud). ‐ Tasa de desempleo.
‐ Ajuste de tasas de interés.
8%
6.5%
6.7%
6%
4.7%
5%
3.2%
4%
3.5%
3.7%
2.7%
2.4%
3%
• Durante los dos primeros trimestres de 2008 creció a un ritmo promedio de 3.3%.
2.1%
2009py
2008py
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2%
2001
Variación anual
7%
•Aunque consideramos que al finalizar 2009 se empezará a ver una recuperación en el consumo de los hogares (como consecuencia de las reducciones en las tasas de interés que se evidenciarán durante el próximo año), estimamos que durante el primer semestre de 2009 la tasas de desempleo y el rezago de la política monetaria influenciarán una desaceleración superior a la de 2008.
Fuente: DANE, cálculos Corficolombiana
La economía Colombiana crecerá durante 2008 y 2009 a tasas de 3.9% y 3.4%, respectivamente. (Ministerio de Hacienda)
Crecimiento anual del PIB
7,7
• En los últimos 5 años la economía colombiana alcanzó un nivel de crecimiento promedio de 5.9%.
6,8
5,7
4,6
4,7
3,9
3,4
2,2
2,5
• Sin embargo, este año el proceso de desaceleración económica ha sido superior al estimado. Lo anterior ha sido consecuencia de la política monetaria contraccionista y de la profundización de la crisis económica global.
• En el segundo trimestre de 2008 el PIB registró un crecimiento anual de 3.7%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008py 2009py
Fuente: DANE, Planeación Nacional
Resumen de Cifras y
Proyecciones
Sensibilidad del PIB – 2.009
Recesión Fuerte
Recesión Moderada
Supuestos
Inversión Pública
Gasto Público
Precios del Petróleo
8%
16%
1.5%
3.5%
-44.3%
-19.7%
Resultados
PIB
Ajustes
Pronóstico PIB
0.6%
3.7%
+0.3%
+0.3%
1%
4%
Contenido
1
Origen y efectos de la crisis financiera
2
Efectos en Latinoamérica
3
Efectos en Colombia
4
Conclusiones y respuesta de las Cooperativas
Conclusiones: Efectos de la Crisis ‐ Factores Positivos
Internos
Externos
• Expectativas de menores tasas –
Consumo hogares
•Menor inflación -política monetaria
mas flexible• Mejor percepción internacional
frente a nuestros vecinos
•Mejores condiciones de seguridad
•Crecimiento de la inversión pública
como medida para “empujar” la
economía
• Economía mas preparada
(Provisiones, Solvencia, Fogafin,
endeudamiento, etc.)
• Bajas tasas de interés
internacionales
•Posibilidad de flujos de capitales
hacia economías emergentes
•Apoyos de Gobiernos y Bancos
Centrales
Conclusiones: Efectos de la Crisis ‐
Entorno Económico Nacional Factores Negativos
Internos
•Numerosa perdida de empleos
“formales” y deterioro de la calidad
del empleo
•Déficit Fiscal
•Déficit en la Balanza Comercial
•Posible deterioro de la calidad y
contracción de la cartera (O/D) de
crédito.
•Devaluación (incremento costos y
mejora competividad)
•Periodo Preelectoral (decisiones de
inversión-manejo político de la
economía)
•Crisis de Confianza
Externos
• Incertidumbre PolíticoComercial de nuestros vecinos
•Situación económica de
Venezuela, por precios del
petróleo
•Inconvenientes en los tratados
comerciales
•Recesión de las grandes
economías.
•Menos inversión extranjera
directa
•Menores transferencias
•Mayores spread en deuda
soberana (Latinoamérica Emergentes)
•Crisis de Confianza
Manejo de la Crisis ‐ Paralelo
Públicos
ASOCIADOS/y
USUARIOS
TERCEROS
Empresa Tradicional
o
o
o
EMPLEADOS:
o
o
o
Empresa Cooperativa
Endurece condiciones de o
acceso a los servicios,
Medidas
extremas
de o
control a la cartera
Perdida de clientes no es
una prioridad
Mayor prudencia en el otorgamiento
de servicios y control de cartera
La prioridad de la cooperativa es
conservar a sus asociados y a su vez
la de los cooperados es mantenerse
en su cooperativa
Para la continuidad de sus
cooperados la cooperativa ofrece
ayudas a través de los fondos
establecidos para estos fines (En
nuestro
caso
corresponde
a
Calamidad
y
amortización).
Adicionalmente en Coomeva cuenta
con el crédito solidario, que se ha
creado a partir de los aportes
Recorta nomina
Restringe presupuestos de
capacitación
Recorta beneficios
Busca mecanismos para no hacer
recortes masivos de colaboradores
Racionaliza vinculaciones de nuevos
cargos y crecimientos del valor de
la nómina
Modifica - Ajusta Beneficios
o
o
o
28
Manejo de la Crisis ‐ Paralelo
Públicos
Empresa Tradicional
o
PROVEEDORES
o
o
ENTIDADES
FINANCIERAS:
o
o
Empresa Cooperativa
Se obliga a financiar la o
empresa, y estos a su vez
toman medidas de recorte o
en las condiciones de
crédito
Crecen la relaciones de
desconfianza
Se es más exigente en condiciones
de calidad y precio
Se amplían las relaciones de
confianza, son una alternativa de
financiación siempre y cuando se
llegue a procesos de acuerdo
Se generaran relaciones o
de desconfianza
La entidad financiera no
apoya a la empresa que
tiene signos de problemas
Se presentan mecanismo
de no pago como forma o
de soportar sus flujos de
caja
Se parte del principio de que las
cooperativas cuentan con poco
endeudamiento y tienen este
espacio de reacción como un
mecanismo de regularización de su
caja
Honrar sus obligaciones debe ser
una prioridad sin que ello no
implique acudir a mecanismos de
renegociar condiciones, de sus
obligaciones.
29
Manejo de la Crisis ‐ Paralelo
Públicos
Empresa Tradicional
Se pueden presentar
ASOCIADOSINVERSIONISTAS:
o
o
o
o
Esfuerzos importantes de
capitalización
Operaciones
de
salvamento como ventas
de empresas o fusiones
Los
accionistas
minoritarios
no
son
tenidos en cuenta, se
genera
una
mayor
concentración
de
capitales.
Si la empresa desaparece,
sus dueños pierden sus
inversiones
Empresa Cooperativa
La Empresa Cooperativa tiene en este
elemento una de sus grandes fortalezas
y ventajas competitivas, tales como:
o Mecanismos
de
capitalización
permanente, soportados en la
participación de muchos asociados.
o Al
no
tener
importantes
endeudamientos como es nuestro
caso, se cuenta con mecanismos de
salvamento
originados
en
sus
propios
asociados,
siempre
y
cuando se mantengan juntos y otros
mecanismos
como
fondos
de
Liquidez y de Garantías.
o La Amortización “recompra de
aportes”
es
una
excelente
alternativa para generar retención
de asociados sin poner en riesgo a
la organización
o Cooperación entre cooperativas,
que en Colombia tenemos ejemplos
como el de Coopecentral que
muestran una acción efectiva de
este tipo.
30
Manejo de la Crisis ‐ Paralelo
Públicos
ALTA GERENCIA:
Empresa Tradicional
Empresa Cooperativa
o Se
generan
retiros o Se evidencia la mayor expresión de
anticipados perdiendo un
pertenencia y liderazgo
importante conocimiento o El estilo de gerencia participativo
o Se
evidencian
las
expresa sus mayores fortalezas de
remuneraciones
escuchar, informar, rendir cuentas
exageradas
y especialmente el mantenimiento
o Se hace más evidente que
de una moral alta entre sus grupos
el interés particular esta
de interés
por encima del colectivo
o Responsabilidad en el manejo de la
información incluyendo a los
asociados, para no generar un
pesimismo y desconfianza la raíz
del profundización de la crisis
31