SEMINARIO 100% PRACTICO ANALISIS FINANCIERO PARA EL

SEMINARIO 100% PRACTICO ANALISIS
FINANCIERO PARA EL OTORGAMIENTO DE
CREDITO
pwc
DISERTADOR
MSC. GEOVANI JOSE RODRIGUEZ OROZCO.,
El Mcs. Rodríguez Orozco, es Contador Público Autorizado (CPA), Socio
Gerente, de GEOVANI RODRIGUEZ & ASOCIADOS, tiene Post-Grado en
Dirección y Estrategia de Empresas, en Formulación y Evaluación de
Proyectos y Maestría en Auditoría, impartida por la UNAN Managua.
Cuenta con aproximadamente 16 años de ejercicio profesional en el campo
de la Contaduría Pública y la administración de empresas, tiempo durante el
cual ha logrado acumular una vasta experiencia en empresas privadas,
sector gobierno y organismo no gubernamentales, así como firmas de
auditoría de alto prestigio.
Actualmente es conferencista del Colegio de Contadores Públicos de
Nicaragua, Cámara de Comercio de Nicaragua y catedrático de la Maestría
en Finanzas de la UNAN-MANAGUA, también imparte la cátedra en la
Universidad Centroamericana (UCA) y en la Universidad Americana (UAM).
Teléfono: 84383222 email: [email protected]
.
INDICE
 OBJETIVOS
Pág. 3
 I UNIDAD: El Riesgo de Crédito
Pág. 5 - 49
 II UNIDAD: Estado de Situación Financiera
Pág. 50 - 81
 III UNIDAD: Estado de Resultados
Pág. 82 - 100
 IV UNIDAD: Estado de Flujo de Efectivo
Pág. 101 - 126
 V UNIDAD: Análisis Financiero
Pág. 127 - 176
OBJETIVOS
Este seminario contribuirá a:
• Conocer los elementos básicos que constituyen el
riesgo en el otorgamiento del crédito.
• Revisar los elementos básicos de la contabilidad y las
finanzas aplicadas a las diferentes empresas.
• Conocer y apreciar los principales estados financieros.
• Analizar los indicadores financieros, en el contexto del
otorgamiento del crédito.
INDICE
5
I. EL RIESGO DE CREDITO
INDICE
DEFINICION RIESGO DE CREDITO
• El riesgo de crédito surge cuando las contrapartes están
indispuestas o son totalmente incapaces de cumplir sus
obligaciones contractuales. El riesgo de crédito abarca
tanto el riesgo de incumplimiento, que es la valuación
objetiva de la probabilidad de que una contraparte
incumpla, como el riesgo de mercado que mide la
perdida financiera que será experimentada si el cliente
incumple.
RIESGO DE CRÉDITO
Es la POSIBILIDAD de que una EMPRESA incurra
en PÉRDIDAS que DISMINUYAN el valor de sus
ACTIVOS, RESULTADOS y PATRIMONIO, como
consecuencia de que sus DEUDORES o
CONTRAPARTES FALLEN en el cumplimiento de
los términos acordados en los contratos de crédito.
TRES DIMENSIONES DEL RIESGO DE CRÉDITO
Riesgo de
INCUMPLIMIENTO
Riesgo de
EXPOSICIÓN
Riesgo de
RECUPERACION
Variables
CONTROLABLES
PÉRDIDAS POR
INCUMPLIMIENTOS
Variables
NO
CONTROLABLES
Esquema de los momentos en que existe el factor
riesgo.
SOLICITUD
CLIENTE
DECISION
FORMALIZACION
TRAMITACION
CANCELACION
TIEMPO
ESTUDIO DE LA
OPERACION
CONDICIONE DE VENTA
ANALISIS DEL CREDITO
PERIODO DE SEGUIMIENTO
ENTRE LA FORMALIZACION Y
LA CANCELACION.
DECISION DEL
CREDITO
ACUERDO DEL
CREDITO
+ POST VENTA
-POLITICAS
DE COBROS
FACTORES DETERMINANTES
DEL NIVEL DE RIESGO
GARANTIAS
PLAZO
IMPORTE
CONOCIMIENTO
DEL
SOLICITANTE
MODALIDAD
FINALIDAD
ANALISIS DEL CREDITO
Información
Interna
Información a
utilizar
Información
externa
Accesible mediante aplicaciones
Informáticas, en las que aparecen
datos sobre los antecedentes
operativos y vinculaciones del
cliente
A solicitar al cliente: Al cliente se
le solicitan una serie de doc. que
Variarán según sea cliente
Particular cliente profesional o
empresa o comercio, sector
público y sector inmobiliario.
A solicitar a terceros:
Consultar Central de riesgo
, el registro
de la propiedad, el registro
mercantil, informes de agencias,
entidades financieras, cliente y
proveedores.
Clasificación de la documentación a solicitar
al cliente profesional, comercios y empresas.
a)
Información que acredite la personalidad del titular de la
operación: Ejemplo: Pagos INSS, pagos fiscales: IVA,
Renta (IR).
b)
Información que justifique las perspectivas de cobro. Por
ejemplo: últimos balances de situación y cuentas de
perdidas y ganancias.
c)
Información que acredite la posibilidad de recuperación de
la operación.
d)
Información que demuestre la viabilidad de la operación.
Ejemplo: Plan de negocios.
El estudio del Riesgo se desarrolla
a través de los siguientes análisis.
• Análisis relacional: Es el análisis en el que se examina la relación del cliente
con la entidad. La información necesaria se consigue a través de las bases de
datos de la propia entidad financiera. Este tipo de análisis se debe llevar a
cabo en el estudio de todos los clientes.
• Análisis funcional y estratégico: Es el análisis en el que se examina las
actividad del negocio y las perspectivas d futuro del mismo. La información
se visualiza en los estados de resultado y Balance General y se utiliza este
análisis a clientes profesionales, empresas y comercios.
• Análisis de la finalidad de la operación: Es el análisis en el que se examina el
destino de la inversión a realizar por el cliente. La información necesaria se
obtiene a través del presupuesto o factura proforma, si se trata de un cliente
particular que solicite financiación para la adquisición de un bien. Si se trata
de clientes profesionales, empresas, comercios del sector público y del sector
inmobiliario, se solicita un plan previsional que debe explicar en detalle la
inversión a realizar.
• Análisis de la financiación: Es el análisis en el que se averigua si existen
otras partes que colaboren en la financiación del cliente, ya sea mediante
recursos propios o mediante la ayuda de otras entidades financieras. (La
información se obtiene a través del cliente)
• Análisis de la capacidad de devolución: Es el análisis en el que se evalúa si el
cliente podrá atender las obligaciones futuras derivadas de la operación que
solicita.
• Análisis de las garantías: Es el análisis en el que se examina la seguridad de
la operación. La entidad financiera puede exigir avales a todo tipo de
clientes, por lo que solicita la relación de bienes y las escrituras de bienes
inmuebles, aunque en el caso del sector publico basta con que el contrato
esté, en el momento de su formalización, bien soportado, es decir,
documentado legalmente.
• Análisis de las compensaciones: A través del análisis de las compensaciones,
la entidad financiera evalúa la posibilidad de recuperación de lo que ha
prestado al cliente, en el caso de que éste no pueda atender sus obligaciones.
Se puede exigir compensaciones a cada uno de los distintos tipos de clientes.
En la documentación que se solicita
al cliente se observa que:
• La información facilitada por el cliente es escasa o nula
• La información del cliente es muy anticuada.
• Existe inexactitud en los datos económicos.
• La valoración de la relación de bienes declarada por el
solicitante propia o de los garantes, difiere de la realidad.
• Se presentan unas estimaciones excesivamente
optimistas.
Información a Utilizar para la valorización del Riesgo
INFORMACION
INFORMACION
Bases de datos:
Posiciones activas
Posiciones pasivas
Incidencias operativas
Grado de utilización de los servicios
Bancarios.
Vinculaciones
Expedientes anteriores.
Información comerciales
RAI
Referencias judiciales
Referencias bancarias
Referencias de clientes y proveedores
Registro mercantil
Datos del Sector.
ANALISIS CUALITATIVO PARA OTORGAMIENTO
DE CREDITO
ANALISIS CUALITATIVO
Este tipo de análisis se realiza a TODOS los clientes, toda
vez que se debe garantizar que lo que el cliente, es no se
convierta en una amenaza para la entidad otorgante.
Los hábitos y comportamientos de nuestros clientes
permanecerán unidos a ellos y determinaran, en gran
medida, la calidad de la cartera.
•El análisis cualitativo aplica, de manera
especial, a personas que realizan actividades
económicas en las cuales es difícil comprobar el
nivel de ingresos y/o conocer su realidad
financiera.
•El análisis cualitativo también es una poderosa
ayuda para evaluar e interpretar índices e
indicadores calculados sobre estados financieros
formales.
BASES DEL ANALISIS CUALITATIVO
INDICADORES
DATOS
FINANCIEROS
DOCUMENTACIÓN
INFORMACIÓN SECUNDARIA
CONOCIMIENTO DEL SOLICITANTE
ENTREVISTA DE NEGOCIOS
EL ANÁLISIS CUALITATIVO de una Solicitud de
Crédito se efectúa basándose en el CONOCIMIENTO
DEL CLIENTE Y DE SU ACTIVIDAD
ECONÓMICA, mediante herramientas que permitan
corroborar en
las informaciones ( primaria y
secundaria) y formular juicios de valor sobre
expectativas de Riesgo
Todo ANÁLISIS CUALITATIVO permite
establecer condiciones y patrones de
comportamiento de nuestros clientes que
corresponden a PERFILES DE RIESGO
CREDITICIO.
METODOLOGÍA
1. Solicitud del cliente y Documentación
Información concordante con: Política de Riesgo, Perfil de cliente,
Tipo de producto, Orientación estratégica, FACTORES CLAVE,
Referencias, Gustos, Preferencias, Relaciones con otras entidades
financieras.
2. Entrevista de negocio
Características personales, Antecedentes sociales y comerciales,
Necesidades, Producto, Condiciones de pago, Garantía ofrecida,
Seguros, Relación con la actividad económica, Seguridad e
inseguridad,
Comprobación de datos, Preguntas y respuestas
cruzadas, Contra preguntas.
METODOLOGÍA
3. Centrales de Riesgo
Hábitos de pago, Relaciones financieras, Entidades que lo
han consultado, Calificación de riesgo
4. Rating y/ o Scoring
Calificación del cliente, Tamaño, Proporcionalidad del
crédito, Manejo de endeudamiento, Relaciones comerciales
con la entidad.
METODOLOGÍA
5. Verificación de la actividad del cliente
Información en la entrevista, Verificación Telefónica,
Referidos,
Competidores,
Proveedores,
Clientes,
Afiliaciones y Gremios.
6. Verificación de la existencia del negocio
Constitución y formalidades legales, Socios, Propietarios,
Afiliaciones de ley según régimen legal, Inscripciones y
registros, Licencias, Libros Contables
METODOLOGÍA
7. Tradición del negocio
Tiempo de experiencia en la actividad, Dificultades que ha
superado, Competidores,
Clientes, Otras Actividades
relacionadas o no con el negocio. DOFA.
8. Verificación de ingresos
Carta de Ingresos del Vehículo, ,Extractos Bancarios,
Cuentas de Ahorro, Inversiones Temporales, Practicas de
control y de registro, Planillas.
METODOLOGÍA
9. Verificación de costos
Mantenimiento, Insumos, Seguros, Costo unitario por carga o
pasajeros, Estructura de costos fijos y variables, Afiliaciones,
Cupos, Margen bruto.
10. Verificación de Gastos Personales o Familiares
Arriendos, Cuotas de vivienda, Tipo de contrato o préstamo,
Servicios públicos. Gastos laborales, Nómina, Seguridad
social y parafiscales, Gastos de venta, Publicidad, Gastos
personales, Educación
METODOLOGÍA
11. Verificación de Activos - Patrimonio
Vehículos, Bienes Raíces, Cuentas corrientes y de Ahorros,
Inversiones de renta, Relación con la explotación del
negocio, Certificados de tradición y libertad, Avalúos.
12. Verificación de clientes
Quienes son, Frecuencia de compra, Lealtad, Condiciones
de compras a crédito, Calidad de la Cartera.
METODOLOGÍA
13. Relación con proveedores
Formalidad e informalidad, Tiempo de la relación
comercial, Frecuencia y volumen de compra, Referencias
comerciales, Créditos, Moralidad, Hábitos de pago.
14. Verificación de pasivos
Clase de acreedor, cuantía, tiempo de relación,
condiciones, Deudas con terceros y familiares,
Obligaciones con entidades financieras, Valor y
periodicidad de Cuotas otros créditos
15. Flujo de caja
Estimación por rentas y gastos, Consistencia con los
resultados indicados, Estimaciones futuras con y sin el
préstamo, Relación con el servicios de deuda y Capacidad de
pago, Pruebas de estabilidad y consistencia de ingresos y
gastos, Ingresos adicionales certificables y verificables,
Gastos no revelados.
CONCEPTO DEL ANALISTA
•
DOFA del solicitante
•
Vinculación, Fidelidad y Lealtad del cliente
•
Contribución y valor estratégico
•
Perfil de Riesgo.
•
Capacidad de Pago
•
Condiciones del préstamo
•
Alertas y recomendaciones de seguimiento
•
Garantías
Aspectos Cualitativos de las Empresas.
Este chequeo se puede llevar a cabo mediante la utilización de
un cuestionario, donde se planteen preguntas acerca de:
•
La organización.
•
Temas económicos financieros: crecimiento, rentabilidad,
equilibrio financiero, gestión, marketing, tecnología, factor
humano, entre otras.
Conviene estudiar áreas tales como:
1.
Comercialización.
2.
Aprovisionamientos
3.
Producción y tecnología
4.
Organización empresarial.
Al estudiar la comercialización de la
empresa la entidad financiera debe conocer.
¿Qué comercializa?
¿Cuándo comercializar?
¿Cuánto comercializa?
Cuestiones a formular.
¿A quién comercializar?
¿Dónde comercializa?
¿Cómo comercializa?
Análisis de los aprovisionamientos
¿Qué compra?
¿Cuánto compra?
Cuestiones a formular
¿A quién compra?
¿Dónde compra?
¿Cuándo compra?
¿Cómo compra?
Análisis de la Producción y Tecnología
¿Qué produce?
¿Cuánto produce?
Cuestiones a formular
¿A quién produce?
¿Dónde produce
¿Cuándo produce?
¿Cómo produce?
Análisis de los Recursos Humanos
En el análisis de los recursos humanos,
la entidad financiera debe conseguir
información sobre:
Equipo humano, según orden jerárquico.
Clima laboral
Conflictividad en el sector
Formación
Incentivos
Análisis de la Organización Empresarial
En el análisis organizacional, la entidad financiera debe
conocer temas como:
• Organigrama de la empresa
• Equipo operacional
• Equipo directivo
• Equipo supervisor de la producción
• Equipo de apoyo
Elementos posibles de
Concentración y
dependencia
1. Clientes
2. Proveedores
3. Entidades financieras
4. Recursos Humanos
5. Productos o servicios
6. Mercado
7. Funcionales
8. Producción y tecnología
9. De poder
10. Climáticas
11. Ecológicas
12. Contractuales
13. Jurídicas
14. Fiscales
15. Políticas
Concentraciones y dependencias de
clientes
Diversificación
Proximidad
Exigencia
CLIENTES
Fidelidad
Potencial
Solvencia
Evaluación de concentraciones y
dependencias de proveedores
Diversificación
Cumplimiento
Precio
Proximidad
PROVEEDORES
Calidad
Seriedad
Potencial
Solvencia
Concentraciones y dependencias de
entidades de crédito
Confianza
Capacidad
Costo
ENTIDADES
DE CRÉDITO
Diversificación
Comunicación
Evaluación de concentraciones y
dependencias de recursos humanos
Estructura
Formación,
Especialización
Incentivos
Profesionalismo
RECURSOS
HUMANOS
Costos fijos
Comunicación
Motivación
Clima Laboral
Evaluación de concentraciones y
dependencias de productos o servicios
Competitivita
Estacionalidad
Posicionamiento
Ciclo de Vida
PRODUCTOS
O SERVICIOS
Servicio/Productos
sustitutivos
Innovación
Marca
Diseño
Promoción /
Publicidad
Concentraciones y dependencias de mercado
Segmentación
Barrera de entrada
Amenazas
Selección
MERCADO
Competencia
Posicionamiento
Demanda
Evaluación de concentraciones y dependencias
de funcionales
Área
diseño
Área
producción
Control
accionarial
FUNCIONAL
Área
comercial
Área de
Recursos humanos
Propiedad
Industrial
Área
gerencial
Área
financiera
Evaluación de concentraciones y
dependencias de producción y tecnología
Nivel
Tecnológico
Inversiones
Competitividad
PRODUCCION Y
TECNOLOGIA
Calidad
Control
Capacidad
Logística
Ante el riesgo, las entidades financieras han
de intentar:
EL DECÁLOGO BANCARIO EN MATERIA DE PRÉSTAMOS
1.Prestar es tanto un arte como una
Ciencia, que requiere tanto de rigor como
de flexibilidad.
2.La continuidad del banco como servicio
implica no prestar más de lo que tiene y que
lo prestado se recupere.
3.Los créditos se destinan a empresas que
Ganan dinero para que sigan ganando dinero.
6. En caso de duda, no prestar.
7. Las operaciones especulativas no son
Financiables.
8. La mayoría de los créditos deben recuperarse
sin ningún esfuerzo.
Los créditos concedidos que luego presentan
dificultades, una gran mayoría debe recuperarse
sin perdida; cuando haya que aceptar pérdidas de
principal, éstas serán mínimas.
4. Los clientes esperan un apoyo incondicional
que no es viable como norma de actuación
comercial.
9. Ser conservadores y diversificar los
riesgos.
5.No siempre la información del solicitante es
Veraz y completa; frecuentemente, está
Impregnada de un natural optimismo.
10. Ser profesionales, comprobar la seguridad
de la operación y cumplimentar la
documentación adecuada.
Hay que entender la contabilidad y hay que
entender los matices de la contabilidad. Es el
lenguaje de los negocios y es un lenguaje
imperfecto, pero si no desea hacer el esfuerzo
de aprender contabilidad- la manera de leer e
interpretar los estados financieros nunca
debería seleccionar acciones por su cuenta.
WARREN BUFFETT
TALLER
II. ESTADO DE SITUACION
FINANCIERA
INDICE
Estado de Situación Financiera
El balance es el estado financiero que presenta los
activos de los que dispone la empresa y el origen
de los mismos a través de los pasivos y el capital
contable, es decir que muestra los bienes,
derechos y obligaciones que tiene la empresa en
un momento determinado.
Objetivo del Estado de Situación
Financiera
Su principal objetivo es presentar la situación
financiera
de una empresa en una fecha
determinada, es decir, los recursos que posee y la
forma en que éstos están siendo financiados.
Aspectos formales del Estado de
Situación Financiera ....
En el cuerpo se presentan las partidas que
componen la ecuación contable básica:
Activos
Recursos
=
Pasivos
+
Capital Contable
Fuentes
Expansión de la ecuación contable
A
C
T
I
V
O
=
P
A
S
I
V
O
+
C
A
P
I
T
A
L
+ Aportaciones
- Retiros o reembolsos
+ Ingresos
Utilidad
- Gastos
o Pérdida
Cuentas de balance y de resultados ....
Activos
Pasivos
Balance
general
A = P+C
Capital
Ingresos
Gastos
Estado de
resultados
Utilidad o
pérdida
Aspectos formales del Estado de
Situación Financiera ....
ACTIVOS
Recurso controlado por la empresa como
resultado de sucesos pasados, del que la
empresa espera obtener, en el futuro,
beneficios económicos.
PASIVOS
Obligación actual de la empresa, surgida a
raíz de sucesos pasados, al vencimiento de la
cual, y para cancelarla, la empresa espera
desprenderse de recursos que incorporan
beneficios económicos.
PATRIMONIO
Parte residual de los activos de la empresa,
una vez deducidos todos sus pasivos.
Formatos de presentación del
Estado de Situación Financiera
Formato de cuenta
Nombre de la compañía
Estado de Situación
Financiera
Fecha
Activos
Pasivos
Capital contable
Formato de reporte
Nombre de la compañía
Estado de Situación
Financiera
Fecha
Activos
Pasivos
Capital contable
Activos
Son todos los bienes y derechos que posee la empresa
y de los cuales espera obtener un beneficio en el futuro.
Un activo debe reunir las siguientes características:
• Que se origine como resultado de una transacción o
evento ocurrido en el pasado
• Que pueda asignársele un valor monetario
• Tener un potencial de generar beneficios en el futuro
• Ser propiedad de la empresa o controlado por ésta
Clasificación del activo
Los activos se clasifican en el Estado de Situación
Financiera atendiendo a su liquidez, es decir, a la
facilidad con la que puedan convertirse
en
efectivo, quedando de esta manera agrupados en
dos categorías:
 Activos corrientes
 Activos no corrientes.
Activos corrientes
Son aquellos activos de los cuales se espera que
se conviertan en efectivo, se vendan o se
consuman en el transcurso del ciclo normal de
operaciones en la empresa.
Activos corrientes ....
Dentro de este grupo de activos se incluyen:
 Efectivo: está constituido por las monedas en curso o sus
equivalentes que están disponibles para la operación, tales
como: billetes y monedas en caja, depósitos bancarios en
cuentas de cheques, giros bancarios, telegráficos o
postales a favor de la empresa, monedas extranjeras y
metales preciosos amonedados.
 Inversiones temporales: representan lo que la empresa
tiene invertido en algún instrumento que le permite obtener
un mayor rendimiento en el corto plazo, como pueden ser
las inversiones en Cetes, acciones o bonos.
Activos corrientes ....
 Cuentas por cobrar: representan un derecho a favor de la
empresa que se originó por la venta de productos o la
prestación de servicios a crédito, el otorgamiento de
préstamos o cualquier otro concepto análogo. Las cuentas
por cobrar, se pueden clasificar en dos grupos:
•
A cargo de clientes
•
A cargo de otros deudores
 Inventarios: todos los bienes de la empresa que están
destinados a la venta o a la producción para su posterior
venta.
Activos corrientes ....
Pagos anticipados: representan una erogación
efectuada por servicios que se van a recibir en el
futuro o por bienes que se van a consumir en el
negocio y cuyo propósito no es venderlos ni
utilizarlos en el proceso productivo.
Activos no corrientes
Son aquellos activos que no se convertirán a
efectivo en el ciclo normal de operaciones. Este
tipo de activos, se subdivide a su vez en tres
grupos:
 Otros activos no corrientes
 Inmuebles, maquinaria y equipo
 Intangibles
Otros activos no corrientes
Es una categoría utilizada por las empresas para
agrupar aquellos activos que no empatan con
ninguna otra categoría, por ejemplo los
documentos o cuentas por cobrar a largo plazo y
las inversiones en activos fijos que no se están
utilizando actualmente, como un terreno para
futuras expansiones,
o las inversiones en
acciones de una subsidiaria.
Inmuebles, maquinaria y equipo
Son bienes tangibles que tienen por objeto:
• El uso o usufructo de los mismos para beneficio de
la entidad
• La producción de artículos para su venta o para el
uso de la propia entidad
• La prestación de servicios a la entidad, a los
clientes o al público en general
Inmuebles, maquinaria y
equipo ....
Las características básicas que deben reunir los activos para
considerarse activos fijos son:
• Que tengan naturaleza corpórea, es decir que sean bienes tangibles.
• Que sean utilizados dentro de la operación de la empresa, ya sea en la
producción o suministro de bienes o servicios, para rentar a otros o para
propósitos administrativos.
• Que no se adquieran con el propósito de venderlos.
• Que sean empleados sobre una base continua.
Inmuebles, maquinaria y equipo ....
Como ejemplos de este tipo de activos tenemos:
• Terrenos
• Edificios
• Equipo de oficina
• Equipo de cómputo
• Equipo de transporte
• Maquinaria y equipo de fábrica
• Herramientas
Intangibles
Son aquellos activos no corrientes que no poseen
una sustancia física, es decir, que no se pueden
tocar; sin embargo son utilizados para la
producción o abastecimiento de bienes, prestación
de servicios o para propósitos administrativos, y
generarán beneficios económicos futuros que
serán controlados por la empresa.
Intangibles ....
Las características que deben poseer los activos
intangibles son:
• Que representen costos en que se incurre,
derechos o privilegios que se adquieren con la
intención de que generen beneficios específicos
que se extienden por más de un periodo contable.
• Que los beneficios futuros que se espera obtener
se encuentren representados en el presente en
forma intangible.
Intangibles ....
Algunos ejemplos de este tipo de activos son:
• Patentes
• Marcas registradas
• Licencias y permisos
• Franquicias
• Derechos de autor
• Crédito mercantil
Pasivos
Representan aquella parte de los recursos de la
entidad que fueron
financiados por fuentes
externas a la misma y está formado por un
conjunto de obligaciones que ocasionarán que la
empresa traspase activos, preste servicios o
entregue mercancía en el futuro a otras entidades
como consecuencia de transacciones o eventos
pasados.
Pasivos ....
Las características que deben reunir los pasivos son:
• Representan deudas u obligaciones que tiene la empresa
actualmente.
• Esas deudas u obligaciones deberán cubrirse en el futuro ya sea
mediante el pago de efectivo, bienes o servicios.
• Son consecuencia de transacciones o eventos pasados.
• Son ineludibles.
• Pueden identificarse y cuantificarse por medio de un valor
monetario.
Clasificación del pasivo
Los pasivos se clasifican de acuerdo con su fecha
de vencimiento o liquidación en dos grupos:
Pasivo a corto plazo (corriente)
 Pasivo a largo plazo (no corriente)
Pasivo a corto plazo
Es aquel cuya liquidación se producirá antes de un año, o dentro del
ciclo de operaciones a corto plazo como pueden ser:
• Préstamos bancarios a corto plazo
• Deudas con proveedores
• Impuestos por pagar
• Dividendos por pagar
• Anticipos de clientes
• Deudas con acreedores diversos y gastos acumulados
• Porción a corto plazo de los pasivos a largo plazo
Pasivo a largo plazo
Está integrado por todas aquellas deudas y
obligaciones que la empresa tendrá que cubrir en un
plazo mayor a un año o del ciclo de operaciones a
corto plazo tales como:
• Préstamos bancarios a largo plazo
• Hipotecas por pagar
• Obligaciones por pagar
• Otros pasivos a largo plazo
Capital contable
Es el derecho de los propietarios sobre los activos
de la empresa, es decir, la parte de los activos que
fue financiada por los accionistas. El capital
contable surge por aportaciones de los propietarios
así como por otras transacciones o circunstancias.
Clasificación del capital
contable
El capital contable se divide en dos categorías
• Capital contribuido
• Capital ganado
Capital contribuido
El capital contribuido se constituye por :
• Capital social: está representado por títulos que han sido
emitidos
a favor de los accionistas o socios como
evidencia de su participación en la entidad. El capital social
generalmente está representado por acciones las cuáles
pueden ser de dos tipos:
– Acciones comunes
– Acciones preferentes
• Prima en venta de acciones: excedente pagado por los
accionistas sobre el valor nominal de las acciones.
• Donaciones: está formado por los donativos recibidos por
la empresa.
Capital ganado
Corresponde al resultado de las operaciones de la empresa y de
otros eventos o circunstancias que la afectan.
Las partidas que integran el capital ganado son:
• Utilidades retenidas: son las utilidades que se han reinvertido en el
negocio en periodos pasados y cuyo cálculo se presenta en el
estado de utilidades retenidas, que aunque no es un estado
financiero básico, forma parte del estado de variaciones en el capital
contable.
• Pérdidas acumuladas: representan lo contrario a las utilidades
retenidas, es decir, las pérdidas que ha acumulado la empresa en
periodos pasados y que ocasionan un decremento en el capital
ganado de la empresa.
Formato del estado de utilidades
retenidas
Nombre empresa
Estado de Utilidades Retenidas
Periodo
Utilidad retenida inicial
+ Utilidad o – pérdida del período
= Utilidad disponible
- Dividendos *
= Utilidad retenida final
$$
$$
$$
$$
$$
* Los dividendos representan la parte de las utilidades
que se reparte entre los accionistas
Estado de utilidades
retenidas
El estado de utilidades retenidas sirve de enlace
entre el estado de resultados y el Estado de
Situación Financiera.
Estado de
Resultados
Utilidad neta
Estado de
Utilidades Retenidas
Utilidad retenida
inicial
+Utilidad neta
- Dividendos
=Utilidad retenida final
Estado de
Situación
Financiera
Capital contable
Utilidades
retenidas
TALLER
83
III. ESTADO DE RESULTADOS
INDICE
Estado de resultados
Es un estado financiero básico que presenta
información relevante acerca de las operaciones
desarrolladas por la empresa en un período
determinado.
Mide el resultado de los logros alcanzados y de los
esfuerzos realizados mediante la determinación
de la utilidad o pérdida obtenida en un periodo
determinado relacionando los elementos que le
dieron origen.
Objetivo del estado de resultados
Uno de los principales objetivos del estado de
resultados es
evaluar la rentabilidad de las
empresas, es decir, su capacidad de generar
utilidades, ya que éstas deben optimizar sus
recursos de manera que al final de un periodo
obtengan más de lo que invirtieron.
Objetivo del estado de resultados ...
Además, el estado de resultados es útil para:
• Evaluar el desempeño
• Estimar el potencial de crédito de las empresas
• Estimar sus flujos de efectivo
• Tener una base para determinar los dividendos
Aspectos formales del estado de resultados ....
Cuerpo
El cuerpo o contenido presenta los ingresos,
gastos, utilidad y ganancia o pérdida
Estado de Resultados
Ingresos
Gastos
Utilidad
Ganancias y
pérdidas
Aspectos formales del estado de resultados ....
Ingresos: son los recursos obtenidos a través de los
servicios prestados por la empresa o por la venta de sus
productos. Se ven reflejados en un aumento de sus activos
o una disminución de sus pasivos.
Gastos: representan el esfuerzo realizado para la
obtención de un ingreso y representan la disminución o
consumo de algún activo o el incremento de un pasivo.
Aspectos formales del estado de resultados ....
• Utilidad: es el resultado de restar a los ingresos obtenidos en un
período, los gastos que se generaron para obtener esos ingresos.
Cuando los éstos son mayores que los gastos se genera una utilidad, si
ocurre lo contrario existirá una pérdida.
ingresos > gastos = utilidad
ingresos < gastos = pérdida
• Ganancias y pérdidas: son resultado de operaciones que no están
relacionadas con la actividad normal de la empresa y resultan de
restarle a los ingresos los gastos generados en dicha operación.
Clasificación de las partidas que integran el
estado de resultados ....
Ingresos
Gastos
De operación
Ingresos de
operación
Gastos de
operación
De no operación
Ingresos de no
operación
Gastos de no
operación
Ingresos de operación
Se les llama ingresos de operación a los beneficios que se
obtienen por el desarrollo de actividades relacionadas con
el giro del negocio, como serían aquellos que se generaron
por la prestación de un servicio o la venta de un producto.
Las empresas que ofrecen servicios les llaman ingresos
por servicios y las que venden productos les llaman
ventas.
Ingresos que no corresponden a la
operación
• Ingresos financieros: son aquellos que se
generan por los intereses ganados en las
inversiones y documentos por cobrar, además de
las ganancias ocasionadas por variaciones en el
tipo de cambio, entre otros.
• Otros ingresos: son aquellos que obtienen las
empresas
por actividades que no están
relacionados con el giro del negocio
Gastos generados en la operación
Representan la suma de todos los esfuerzos
realizados por la empresa para poder generar un
ingreso.
Los gastos generados por la operación se dividen
en:
• Gastos de operación: son todos los gastos
normales en que se incurre en las áreas de
administración y ventas del negocio, y que son
necesarios para que se genere el ingreso.
Gastos generados en la operación…
• Costo de venta:
representa el costo de la
mercancía que se vendió; en otras palabras, lo que
le costó a la empresa fabricar o comprar los
bienes que se vendieron.
Gastos que no corresponden a la
operación
• Gastos financieros: comprenden los intereses
que tienen las empresas derivados de sus
obligaciones, además de las pérdidas que
pudieran tener por las variaciones en el tipo de
cambio.
• Otros gastos: son gastos en que incurre la
empresa causados por actividades que no están
relacionados a la operación de la empresa.
Gastos que no corresponden a la
operación
• Impuesto sobre la renta (ISR): impuesto sobre
las utilidades que generaron y que representa
aproximadamente un 30% de las utilidades antes
de impuestos.
Otros rubros del estado de resultados
• Utilidad bruta
• Utilidad de operación
• Costo integral de financiamiento
• Utilidad antes de impuestos
• Utilidad neta
• Utilidad por acción
Diferentes formatos del estado de resultados
Empresas de servicios
Nombre de la Compañía
Estado de Resultados
Período que comprende
Ingresos por servicios
- Gastos de operación
= Utilidad de operación
+- Costo integral de
financiamiento
+- Otros ingresos y gastos
= Utilidad antes de impuestos
- ISR
= Utilidad Neta
Empresa comercial e industrial
Nombre de la Compañía
Estado de Resultados
Período que comprende
Ventas Netas
- Costo de venta
= Utilidad bruta
- Gastos de operación
= Utilidad de operación
+- Costo integral de financiamiento
+- Otros ingresos y gastos
= Utilidad antes de impuestos
- ISR
- = Utilidad Neta
Sección de ingresos:
Ventas Totales
- Descuento sobre ventas
- Devoluciones y rebajas sobre ventas
=Ventas Netas
Costo de ventas empresa
comercial
Inventario Inicial de Mercancías
+ Compras Netas (1)
= Costo de la Mercancía Disponible para la venta
- Inventario Final de Mercancías
(1) Compras Netas:
= Costo de Ventas
(2)
Compras totales
+ Fletes sobre compras
- Descuentos sobre compras
- Devoluciones y rebajas sobre compras
TALLER
102
IV. ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
INDICE
Importancia de la administración
del efectivo
Para que una empresa sea sana financieramente
necesita mantener un nivel adecuado de liquidez.
Liquidez = Capacidad de cumplir con compromisos y
pago de deudas a corto plazo.
Esta capacidad dependerá de que la empresa pueda o no
obtener efectivo:
*Generándolo ella misma convirtiendo en dinero sus activos.
*Pidiendo prestado.
Importancia de la administración
del efectivo…
Efectos de la insuficiencia de efectivo:
 Disminuye o elimina la capacidad de crédito de la empresa.
 Incapacidad para aprovechar los descuentos por pronto pago que le
ofrecen los proveedores.
 Imposibilidad para aprovechar oportunidades de negocios que se
pueden ir presentando.
 Relaciones difíciles con las fuentes de financiamiento externas a la
empresa.
 Insatisfacción de los inversionistas, al no recibir una cantidad razonable
de dividendos.
Importancia de la
administración del efectivo...
 Descontento por parte del personal de la empresa, ante
situaciones tales como demora en el pago de remuneraciones y
prestaciones.
 Problemas con las autoridades fiscales y con organismos
como INSS por no cubrir oportunamente los pagos a los que
está obligada la empresa.
 Incremento en la probabilidad de que la empresa fracase
debido a la concurrencia y gravedad de todas las situaciones
anteriores.
Importancia de la administración
del efectivo…
Las empresas deben administrar correctamente su efectivo,
controlando y asignando los recursos monetarios
correctamente.
Para ello requieren de información de calidad que les
permita identificar:
 La forma en que se generó y generará el efectivo
(Fuentes)
 El destino que se le dio y dará al efectivo (Aplicaciones)
Fuentes y aplicaciones del
efectivo
Flujo de efectivo es la cantidad de dinero que entra y sale de una
empresa durante un periodo determinado de tiempo.
Al monto recibido (entra) se le da el nombre de flujo positivo.
Al monto que se eroga (sale) recibe el nombre de flujo negativo.
Fuentes y aplicaciones del
efectivo...
Fuentes
(Entradas)
 Generación por
medio de la operación
 Obtención de préstamos
(pasivos)
 Aportación por parte de los
dueños (capital)
 Venta de activos distintos de
los inventarios
Aplicaciones
(salidas)
 Inversión en activos
 Pago de pasivos
 Reparto de dividendos
 Reembolso a las personas que
aportaron capital
Gastos de operación
Principios básicos en la administración
del efectivo
Cantidad
Velocidad
Entradas
Salidas
Primer Principio
Segundo Principio
Debe
entrar
una Debe
salir
menos
mayor cantidad de dinero de la empresa
dinero a la empresa
Tercer Principio
Cuarto Principio
Deben acelerarse las Deben demorarse las
entradas de efectivo
salidas de efectivo
Estado de flujo de efectivo
El objetivo que persigue este estado financiero básico es:
Presentar información pertinente acerca de las recepciones
y pagos de efectivo experimentados por una empresa
durante un periodo determinado, explicando el cambio en el
renglón de efectivo durante ese periodo.
Al revisar el flujo de efectivo se evalúa la liquidez de la
empresa
Estado
de flujo de efectivo...
Además, proporciona información útil para:
 Evaluar la capacidad que tiene una empresa para generar dinero
 Evaluar la capacidad de la empresa para pagar oportunamente sus deudas, invertir,
repartir dividendos, y en su caso, para detectar a tiempo la necesidad de obtener
financiamientos
 Determinar la calidad de la utilidad reportada por la empresa, conociendo y
evaluando las razones por las cuales el monto de ésta es distinto al del efectivo
generado por la operación
 Evaluar los cambios en la situación financiera por transacciones de inversión y
financiamiento y que tuvieron alguna injerencia con el renglón de efectivo.
Estructura del estado de flujo de
efectivo
De acuerdo a las normas contables, el estado de flujo de
efectivo está integrado por tres secciones en las que se
agrupan las entradas y salidas de dinero:
 Flujo generado o utilizado en la operación
 Flujo generado o utilizado en actividades de inversión
 Flujo generado
financiamiento
o
utilizado
en
actividades
de
Flujo de Operación...
Se reporta el efectivo generado o aplicado en la operación
del negocio.
Está integrada por todas las transacciones y eventos que
no caen en la definición de las partidas que integran las
otras dos secciones
Flujo generado por la
operación
Para la determinación del efectivo generado o aplicado en
la operación existen dos métodos:
 Método Directo
 Método Indirecto
Métodos para calcular el
flujo de operación
Al total de los flujos de efectivo
Método Directo generados por la operación de la
empresa se le resta el total de los
flujos aplicados en la operación
Método
Indirecto
Se hace una conciliación entre la
utilidad neta y el efectivo generado
por la operación. A la utilidad neta se
le suman o restan las partidas
determinantes de utilidad pero no de
flujo de efectivo y viceversa.
Diferencia entre ambos métodos
La diferencia entre ambos métodos está en la
manera de presentar la información incluida en las
actividades de operación, el resultado es el mismo
por ambos métodos.
Por lo general, las empresas utilizan el método
indirecto en la presentación de la información
financiera con fines externos.
Método directo
Se deben reportar los principales flujos de entradas y de salida, así
como el neto entre ambos flujos.
Principales flujos:
 Cobro a clientes
 Intereses y dividendos recibidos
 Otros cobros de operación
 Pagos al personal
 Pagos a proveedores de bienes y servicios
 Pago de intereses
 Pago de impuestos
 Otros pagos de operación
Ejemplo
En su primer año de operaciones la Compañía Z realizó las
siguientes transacciones:
Ventas $500,000 (40% al contado y resto a crédito)
De las ventas a crédito se cobró dos terceras partes.
Gastos $200,000 (incluyen $30,000 de depreciación). Del resto de
los gastos están pendientes de pagar $50,000.
Estado de Resultados
Ventas
$500,000
Gastos
200,000
Utilidad neta
$300,000
Método directo
Entradas de efectivo:
Ventas de contado ($500,000 x 40%)
Cobranza ($500,000 x 60% x 2/3)
Total flujo generado por la operación
$200,000
200,000
$400,000
Salidas de efectivo:
Pago de gastos ($200,000 - $30,000) - $50,000
Efectivo generado por la operación
120,000
$280,000
Determinación del efectivo generado por
la operación por el método indirecto
Utilidad (pérdida) neta
+ Depreciación de activos fijos
+ Amortización de activos intangibles
+ Pérdidas por actividades de no operación
- Ganancias actividades de no operación
+ Disminución en clientes, inventarios y pagos anticipados
- Incremento en clientes, inventarios y pagos anticipados
+ Incremento en pasivos a corto plazo
- Decremento en pasivos a corto plazo
= Efectivo generado (aplicado) en la operación
Método indirecto
Utilidad neta
$300,000
+ Depreciación
30,000
- Incremento en cuentas por cobrar
100,000
+ Incremento en cuentas por pagar
50,000
Efectivo generado por la operación
$280,000
Flujo de Inversión
Se presentan tanto los flujos de efectivo que se generan
como los que se aplican, por medio de actividades de
inversión y desinversión como:
 Otorgamiento y cobro de préstamos a otras entidades
 Adquisición y venta de inmuebles, maquinaria y equipo
 Adquisición y venta de intangibles
Flujo de financiamiento
En esta parte se reportan los flujos de efectivo, recibidos o
pagados por:
 Aportación de efectivo a la empresa por parte de los
dueños
 Pagos por parte de la compañía a los accionistas en
forma de dividendos o reembolsos de capital
 Obtención de financiamiento por medio préstamos de
efectivo y la liquidación de dichos préstamos
Pasos para la formulación del
estado de flujo de efectivo
1) Determinar los cambios experimentados al
comparar el balance final con el inicial
2) Analizar si los cambios detectados en el paso
anterior incidieron con algún movimiento del
efectivo
3) Formular el estado de flujo de efectivo, clasificando
cada uno de sus movimientos en la sección que le
corresponda: operación, inversión o financiamiento.
Suficiencia en la generación del
efectivo
Efectivo generado por la operación
Inversiones en activos + Pago de pasivo a largo plazo + Dividendos
Esta razón indica cuánto se genero de efectivo por cada peso que se
destinó a inversión en activos, pago de deuda y pago de dividendos.
Si el resultado es igual o mayor a uno, lo que indica es que sí se está
generando suficiente efectivo para pagar a sus fuentes de
financiamiento (pasivo y capital), así como también para invertir.
Eficiencia en la generación de
efectivo
Efectivo generado por la operación
Ventas
Mide el porcentaje de flujo de efectivo generado por las
ventas
TALLER
V. ANALISIS FINANCIERO
INDICE
Análisis e interpretación de la
información financiera
Análisis:
Incluye el cálculo de un sinnúmero de
operaciones matemáticas que relacionan a
diferentes partidas de los estados financieros.
Interpretación:
Consiste en aislar lo relevante y significativo de
la empresa que se está analizando, detectando
sus puntos fuertes y débiles.
Herramientas utilizadas en el
análisis financiero
Estados Financieros Comparativos.
Tendencias.
Porcentajes Integrales.
Razones Financieras.
Estados financieros comparativos
Un estado financiero comparativo muestra la
información de dos o más ejercicios de
operaciones y además, contiene los aumentos y/o
disminuciones que ocurren de un año a otro, en
términos monetarios o en porcentaje.
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Este
O e ste
Norte
1e r
trim.
2do
trim.
3e r
trim.
4to
trim.
Estados Financieros
Comparativos
Ejemplo:
Año 1 Año 2
Variación
Variación cantidad
en %
Efectivo $100,000 $130,000
$30,000
30.0%
CxC
$230,000
$180,000
-$50,000
-21.7%
Invent
$126,000
$156,000
$30,000
23.8%
Análisis de tendencias
Pasos:
Seleccionar un año base.
Calcular el porcentaje que representa una partida
en un tiempo respecto de la misma en el año base.
160
140
120
100
80
60
40
20
0
efectivo
Cxc
inventario
1998
1999
2000
Análisis de Tendencias
Ejemplo:
Año 1
Año 2
Año 3
Ventas
$400,000 $420,000 $428,000
Ut. Neta
$ 24,000 $ 25,680 $ 26,160
Porcentaje de tendencia
Ventas
100%
105%
107%
Ut. Neta
100%
107%
109%
Porcentajes integrales
En el Balance General: Indican el tamaño
relativo de una partida del Balance General
con respecto al total en que se incluye.
En el Estado de Resultados: Indican el
porcentaje de cada partida con respecto a las
ventas.
% i nt egr al es
1
2
3
Porcentajes Integrales
Ejemplo:
% Integrales
Año 1
Año 2
Año 1
$400
$480
100%
100%
Costo ventas $240
$264
60%
55%
Ut. Bruta
$160
$216
40%
45%
G. Oper
$ 60
$ 68
15%
14%
Ut.oper
$100
Ventas
$148
25%
Año 2
31%
Razones financieras
Es una relación matemática entre dos partidas de
los estados financieros.
Estándares de comparación:
• El desarrollo de la empresa a través del tiempo.
• El desempeño de otras empresas en la misma
industria.
Clasificación de las Razones
Razones de Liquidez y Eficiencia.
Razones de Solvencia o Cobertura.
Razones de Rentabilidad.
Razones de Mercado.
LAS RAZONES FINANCIERAS.
Básicamente, existen cuatro grandes grupos o familias de razones financieras, estas son:
a) Razones de liquidez.
Cuantifican la liquidez o capacidad de pago de las obligaciones (Pasivos) de la
empresa tanto a corto como a largo plazo.
b) Razones de Rentabilidad.
Expresan la eficiencia de la administración del negocio para generar resultados con los
recursos disponibles.
c) Razones de Actividad.
Se utilizan para cuantificar la eficiencia en todas las operaciones o áreas de la
empresa.
d) Razones de endeudamiento.
Ayudan a determinar el impacto del apalancamiento financiero en los resultados de la
empresa y consecuentemente a definir cual es el nivel mas optimo de este en un
período determinado.
1. Razones de Liquidez.
a) Razón de capital de trabajo.
La razón de Capital de Trabajo es una razón financiera de liquidez que
se expresa a través de un residuo que se obtiene de deducir el total de
los Pasivos Circulantes a los Activos Circulantes. Es una medida que
ayuda a cuantificar la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones con vencimientos a corto plazo.
b) Razón de circulante.
La razón de circulante es una razón financiera que, al igual que la
razón de capital de trabajo, expresa o cuantifica la capacidad de la
empresa para atender sus obligaciones a corto plazo. Se expresa a
través de un cociente que se obtiene o resulta de dividir el total de
activos circulantes sobre los pasivos circulantes.
c) Razón de prueba ácida.
La razón de prueba ácida es una medida que cuantifica la capacidad de pago de la
Corporación para atender el total del sus obligaciones a corto plazo, sin considerar el
impacto de los inventarios en los recursos circulantes, esto debido a que los inventarios
no cuentan como recursos líquidos en tanto no se registre la respectiva venta de los
mismo. La razón de prueba ácida se expresa como un cociente que se obtiene de dividir
el total de los activos circulantes (deduciendo los inventarios) sobre el total de las
obligaciones a corto plazo.
d) Razón de liquidez inmediata.
Se obtiene al dividir las disponibilidades de efectivo entre los Activos totales. Este
indicador mide la proporción que representan los activos líquidos con respecto a los
activos totales de la empresa. Entre mayor sea, mayor es la participación de las
disponibilidades de efectivo en relación a los Activos totales de la empresa, las
disponibilidades constituyen los recursos líquidos de la empresa para atender sus
obligaciones a corto plazo. Las disponibilidades de Corporación Agrícola, S.A. están
compuestas por el efectivo en caja y bancos y los activos financieros mantenidos hasta
el vencimiento.
e) Razón de Liquidez total.
Para cuantificar aun con mayor precisión la capacidad general de la Corporación para
atender sus Pasivos totales, se ha procedido a cuantificar el índice de liquidez total,
considerando los activos de intermediación compuestos por el efectivo en caja y bancos,
los activos financieros mantenidos hasta el vencimiento, las cuentas por cobrar
(incluyendo afiliadas) y los inventarios (incluyendo inventarios biológicos) sobre el total
de los Pasivos de la institución (tanto a largo plazo, como a corto plazo).
El resultado del indicador de Liquidez total se expresa en “veces” y representa las veces
que los activos de intermediación antes mencionados representan los Pasivos totales de
la empresa. Si el resultado es mayor que 1, significa que la empresa posee más recursos
que obligaciones, si es menor que 1 significa que los pasivos totales exceden los activos
de intermediación, si es igual a 1 significa que estos son iguales.
2. Índices Financieros de Rentabilidad.
a) Rendimiento sobre los Activos Totales (ROA).
ROA (Return On Assets). El rendimiento o retorno sobre los Activos es un indicador que
se obtiene al dividir las Utilidades Netas del periodo sobre los Activos totales promedio de
los dos últimos años. Sirve para medir la efectividad de la administración de la
Corporación para generar utilidades con el total de Activos disponibles para las
operaciones de la empresa. Las metas de la administración financiera están encaminadas a
maximizar este indicador de rendimiento.
b) Rendimiento sobre el Capital (ROE).
ROE (Return On Equity). El rendimiento o retorno sobre el Capital es un indicador que
se obtiene al dividir las Utilidades Netas del periodo sobre el Capital promedio de los dos
últimos años. Sirve para medir la efectividad de la administración de la Corporación para
generar utilidades con el Patrimonio disponible para las operaciones de la empresa.
c) Razón de utilidad bruta.
La razón de utilidad bruta cuantifica la capacidad de la empresa para generar ingresos
luego de cubrir su costo de ventas. Se expresa a través de un cociente que se obtiene de
dividir la utilidad bruta sobre las ventas netas. Siendo Corporación Agrícola una
empresa dedicada a la comercialización, esta variable adquiere más relevantes por
cuanto observa los resultados brutos con que cuenta la Corporación para hacer frente a
sus cargas operativas.
d) Razón de utilidad neta.
La razón de utilidad neta mide la capacidad de la Corporación para generar utilidades
después de considerar todos los costos y gastos del período. Es una medida de la
eficiencia de la empresa para explotar su estructura de apalancamiento (tanto operativo
como financiero), es decir, que el aumento de utilidades sea de mayor proporción que el
aumento de los gastos. Se expresa por medio de un cociente que se obtiene de dividir
las utilidades netas del período sobre las ventas netas.
3. Índices Financieros de Endeudamiento.
a) Razón de endeudamiento bruto.
La razón de endeudamiento es una medida que representa la participación de los
Pasivos totales de la empresa sobre la posición financiera total (Activos totales), la cual
se usa para determinar la participación relativa de los acreedores y proveedores
externos de la empresa en la composición o estructura del apalancamiento financiero
de la misma (mezcla de pasivo y capital contable). Entre más alto sea el indicador,
significa que la empresa está más apalancada con sus acreedores y proveedores
externos que con capital propio.
b) Pasivo total a Patrimonio neto.
La razón de Pasivo total a Patrimonio neto se utiliza para determinar, las “veces” que
los Pasivos totales representan del Patrimonio neto, sirve para determinar que tan
apalancada con recursos externos esta la empresa en relación a su propio patrimonio.
Se expresa a través de un cociente que se obtiene de dividir los Pasivos totales sobre el
Patrimonio neto de la Corporación. Entre mayor sea, supone una mayor participación
de los Pasivos en la posición financiera total de la empresa, y consecuentemente una
menor participación del Patrimonio de los accionistas.
c) Razón de endeudamiento financiero neto.
La razón de endeudamiento financiero neto es una medida que cuantifica la participación
de los Pasivos financieros sobre la posición financiera total de la empresa. Esta razón
financiera es calculada dividiendo la obligación financiera neta entre el total capital. La
obligación financiera neta es calculada tomando el total de préstamos bancarios
(incluyendo porción a corto plazo y largo plazo de préstamos a como se presenta en el
balance general consolidado) menos el efectivo y equivalentes de efectivo. El total
Capital es el saldo de Patrimonio a como se presenta en el balance general consolidado
mas la obligación neta.
4. Índices Financieros de Actividad.
a) Rotación de las cuentas por cobrar.
La razón de la rotación de cuentas por cobrar es un índice financiero que cuantifica las
“veces” que las ventas netas representan de las cuentas por cobrar, entre mas alto sea
significa una pronta recuperación por parte de la empresa de sus cuentas por cobrar, lo
que evidencia una cartera de clientes saludable. Se obtiene por medio de cociente que
resulta de dividir las ventas netas sobre el promedio de las cuentas por cobrar del
período de análisis.
b) Días de cuentas por cobrar.
La razón de los días de cuentas por cobrar, es una medida que cuantifica los días en que
en promedio la Corporación recupera sus cuentas por cobrar (incluyendo las cuentas
por cobrar a las compañías afiliadas). La razón se expresa a través de un cociente que se
obtiene de dividir el valor constante de 360, sobre la razón de rotación de cuentas por
cobrar.
c)
Rotación de inventarios.
La razón de rotación de inventarios es un índice financiero que cuantifica las “veces” que
el costo de ventas representa de los inventarios, entre mas alto sea significa una mayor
rotación del inventario, considérese ventas. Se expresa por medio de un cociente que
resulta de dividir el costo de ventas del periodo de análisis sobre el promedio del saldo en
inventarios en este mismo periodo.
d) Días de inventario.
La razón de los días de inventarios, es una medida que cuantifica los días en que en
promedio la Corporación realiza (vende) sus inventarios. La razón se expresa a través de
un cociente que se obtiene de dividir el valor constante de 360, sobre la razón de rotación
de inventarios.
e) Rotación del activo fijo.
Al igual que las demás razones de actividad que se aplican a los distintos tipos de los
activos, la razón de rotación del activo fijo es una medida que cuantifica la eficiencia de la
empresa para explotar su capacidad instalada en términos de inmuebles, plantas y equipos.
Se expresa a través de un cociente que resulta de dividir los ingresos totales del período
sobre el saldo promedio de inmuebles, plantas y equipos del mismo período.
f) Rotación del activo total.
La razón de rotación del activo total es una medida que cuantifica la capacidad de la
empresa para explotar sus activos totales. Se expresa a través de un cociente que se
obtiene de dividir los ingresos totales sobre el promedio de los activos totales, el
resultado se expresa en “veces” y representa o significa las veces que las ventas totales
representan de los activos.
Liquidez corriente
Muestra la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas de corto plazo sin dificultades. Estas razones
centran su atención en los activos y pasivos corrientes y
los relacionan de diferente forma
Activo corriente
Liquidez corriente =
Pasivo corriente
Este coeficiente mide la capacidad que tiene la firma para pagar
sus pasivos corrientes mediante la liquidación de sus activos
corrientes
Liquidez ácida
• Conocida también como prueba rápida se utiliza para evaluar la
capacidad de pago en el corto plazo de un modo más exigente.
• Se restan los inventarios, porque por lo general son los menos líquidos
y también porque su valor de libros es menos confiable
Liquidez ácida =
Activo
corriente - Inventario s
Pasivo corriente
• Si las existencias son bajas LA estará próximo a LC.
• Si la diferencia entre ambos ratios fuera grande podrían estar acusando
un sobre-dimensionamiento de los inventarios
Liquidez de caja
Suele emplearse por los proveedores que venden a
las empresas en condiciones de muy corto plazo,
porque muestra las disponibilidades (saldo de caja
y bancos) por cada peso de pasivo de corto plazo.
Disponibil idades
Liquidez de caja =
Pasivo corriente
Solvencia
Muestra la capacidad de la empresa para
afrontar sus obligaciones de largo
plazo, o dicho en forma más general, de
conocer su “apalancamiento financiero”.
Mide la relación entre los compromisos de la
empresa, cualquiera sea el plazo de
vencimiento, y sus activos totales
Solvencia
Pasivo
=
Activo Total
Capacidad de pago de
intereses
Es un indicador que se emplea con mucha
frecuencia ya que permite conocer la facilidad que
tiene la empresa para atender las obligaciones
derivadas de su deuda.
Se calcula relacionando las ganancias antes de
intereses e impuestos (GAIT) con los intereses
pagados i.
GAIT
Capacidaddepagodeintereses=
Interesespagados
Rotación de inventarios
Estos indicadores en general se emplean para medir la
eficiencia o la intensidad con las que la empresa emplea
sus activos en el desarrollo de sus actividades productivas.
Costo de ventas
Rotación de inventarios =
Inventarios
Es obvio que en tanto no se agoten las existencias y por
ese motivo se pierdan ventas, cuanto más alto sea RI más
eficiente será el manejo de los inventarios
Días de venta en inventarios
A partir de los coeficientes de rotación es muy simple
calcular el tiempo que demora la firma en vender sus
existencias y reponerlas.
Si los inventarios o bienes de cambio rotan 1 sola vez en
un año los días de venta en inventarios (DI) son:
365
Días deinventario
s=
Rotaciónde Inventario
s
Este resultado señala la cantidad de días que la firma
mantiene en promedio los bienes de cambio en sus
instalaciones antes de venderlos
Rotación de créditos
El coeficiente de rotación de créditos (RC) muestra la
rapidez con que se cobran las ventas.
Se calcula relacionando las ventas realizadas en el
ejercicio con el saldo de las cuentas a cobrar a su término
Ventas
Rotación de créditos =
Créditos por ventas
Esta ecuación indica la cantidad de veces que las cuentas
se cobran por año.
En otras palabras, ese indicador expresa que los créditos
por ventas se cobraron y se volvieron a realizar
operaciones del mismo tipo a plazo x veces durante el año
Días de venta en cuentas a cobrar
Es posible conocer el tiempo que la empresa demora en
cobrar sus ventas a crédito. Para esto es necesario calcular
los días de venta en cuentas a cobrar (DC) dividiendo los
del año por el coeficiente de rotación de créditos
365
Días de cuentas a cobrar =
Rotación de créditos
Lo que indica que la firma cobra sus cuentas por ventas a
plazo cada x meses en promedio
Rentabilidad del capital
Su propósito es medir la eficiencia con que la empresa
utiliza sus activos y maneja sus operaciones.
Quizás el ROE es el más expresivo de todos, porque es el
que orienta las decisiones de administradores, clientes,
acreedores y fundamentalmente inversores.
Ganancia final
Rentabilid ad del capital =
Capital
Lo que significa que la firma obtiene un rendimiento de x %
por cada peso de capital invertidoo
Rentabilidad de los activos totales
La segunda medida en orden de importancia quizás sea la
rentabilidad de los activos totales de la empresa (ROA) que
se obtiene relacionando:
UTILIDAD NETA
Rentabilid ad de activos =
Activo total
Lo que indica que la firma genera una utilidad de x% por
cada peso invertido en sus activos
Margen de Utilidad
Resulta deseable un margen de utilidad alto, que
se corresponde con razones de gastos bajas en
relación con las ventas
Utilidad Neta
Margen de Utilidad=
Ventas
LAS 13 PREGUNTAS
PARA ANALIZAR LA
SALUD FINANCIERA DE
LA EMPRESA
Las Preguntas Claves?
1. ¿Cuán líquida es la compañía?
2. ¿Cuán rentable es la compañía?
3. ¿Cuán bien emplea la compañía sus activos?
4. ¿Cuál ha sido el nivel, la tendencia y la volatilidad promedio
de la rentabilidad?
5. ¿Hay algún problema "oculto", tal como niveles
sospechosamente grandes o acumulaciones de cuentas por
cobrar o inventarios?
Las Preguntas Claves?
6. ¿Es fuerte la compañía, en lo concerniente a servicio al
cliente, calidad de productos, y retención y desarrollo de
gerentes y empleados?
7. ¿Es sostenible el nivel de rentabilidad, dada la perspectiva
del mercado y de las presiones competitivas y de
regulación?
8. ¿En cuánto tiempo paga la compañía a sus proveedores?
Las Preguntas Claves?
9. ¿Está la compañía dentro de su capacidad para darle servicio a
la deuda? ¿Cuál es la estructura de vencimientos de la deuda
existente?
10. ¿Tiene la compañía activos que se podrían vender para recaudar
fondos?, ¿A qué precio y con qué rapidez se podrían vender los
activos en condiciones ideales?
11. ¿Ha cambiado la condición financiera de la compañía durante el
período de cuatro años?
12. ¿Cuáles son los cambios más significativos, tal como lo indican
las razones financieras?
Las Preguntas Claves?
13.
¿Cual es la ventaja competitiva duradera
y sustentable en el tiempo que tiene la
compañía?
MODELO DE PREDICCION DE
QUIEBRA
Modelos de prediccón de quiebra
• Se basan en datos contables de empresas que han
quebrado
• Metodología estadística
• Análisis univariante
• Análisis multidisciminante
• Regresión logit
Qué queremos predecir?
• quiebra = problemas serios de
liquidez que no pueden ser
solucionados y causan el cierre del
negocio y liquidando los activos
Análisis multidiscrimante de quiebra
• Permite el uso simultáneo de varios ratios
• Desventajas:
• Es posible que se excluyan ratios importantes
• Los puntos de corte se determinan de forma subjetiva
• Problemas estadísitcos:
– Se asume que los ratios se distribuyen normalmente
– No pueden utilizarse variables dummy variables
Modelo de Altman Z-score
 capital circulante 
 Reservas 
 BAIT 
Z = 1.2 
+ 1.4 
+ 3 .3 


 Activo Total 
 Activo Total 
 Activo Total 
 Valor mercado FFPP 
 Ventas 
+ 0.6 
+ 1.0 

 Valor contable deuda 
 Activo total 
• Se basa en una muestra de empresas que cotizan en
bolsa
• Altman sugiere que debe sumarse el leasing operativo a la deuda
• Puntos de corte:
• Z < 1.81 (alto riesgo de quiebra)
• Z > 3.00 (bajo riesgo)
• 1.81 < Z < 3.00 (“area gris”)
Predicción de Quiebras
Modelo Z de ALTMAN
Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5
X1 = Cap Trabajo/Activos Totales
X2 = Util Retenidas Acum/Activos Totales
X3 = BAIT/Activos Totales
X4 = Patrimonio / Deuda Total
X5 = Ventas/Activos Totales
–Si Z es menor a 1.81 = Quiebra
–Si Z es mayor a 3 = Empresa Saludable
Modelo Z’
Z' = 0.72
 capital circulante
 Activo Total

 Reservas 
 BAIT 
+ 0 .85
+ 3 .11

 Activo Total 
 Activo Total 
 Valor contable FFPP 
 Ventas 
+ 0 .42
 Valor contable deuda  + 1.0  Activo total 
• Aplicable a todas sociedades anónimas
• Usa el valor contable de los foos propios en lugar del valor de
mercado
• Puntos de corte:
• Z < 1.23 (alto riesgo de quiebra)
• Z > 2.90 (bajo riesgo)
• 1.23 < Z < 2.90 (“área gris”)
Z’’ Model
 capitalcirculante
 Reservas 
 BAIT 
Z'' = 6.56
+ 3.26
+ 6.72


 ActivoTotal 
 ActivoTotal 
 ActivoTotal
 ValormercadoFFPP
+ 1.05

Valor
contable
deuda


• Aplicable a empresas no industriales
• Se elimina la rotación de activos para minimizar el efecto
sectorial
• Puntos de corte:
• Z < 1.10 (Alto riesgo de quiebra)
• Z > 2.60 (bajo riego)
• 1.10 < Z < 2.60 (“área gris”)
Resumen de los factores asociados
con la quiebra
• Inversión:
• relativa baja liquidez de activos (-)
• Ratio de rotación de activos (-)
• Financieros:
• Proporción relativa de deuda en la estructura financiera (+)
• Proporción relativa de deuda a corto plazo en la estructura
financiera (+)
Resumen de los factores asociados con la
quiebra
• Explotación:
• Nivel relativo de rentabilidad (-)
– La mayor parte de los problemas financieros comienzan tras uno o
varios años de resultados de explotación pobres
• Variabilidad de las operaciones (+)
• Otros:
• tamaño (-)
– Relativo al acceso a la financiación y grado de flexibilidad
• crecimiento (?)
• Opinión auditores (+)
Por qué nos centramos en la predicción de la
quiebra?
• La quiebra es un concepto legal, no económico
• Muchas empresas con problemas serios financieros
evitan la quiebra renogociando la deuda y/o
vendiendo activos
• Los analistas querrán determinar más bien cuando la
calificación del crédito de una empresa cambia, no
cuando se declara en quiebra