En primer lugar desearles a todos ustedes un feliz año 2015, en

En primer lugar desearles a todos ustedes un feliz año 2015, en donde como pueden
comprobar, estamos a pleno rendimiento tras todos los informes de mercados que estamos
enviando tras el inicio de año tan volátil que estamos experimentando. Independientemente
de todo lo que acontece que les resumiré a continuación brevemente, como datos
anecdóticos, ningún año acabado en cinco ha sido bajista y debemos tener todos
presentes, que el tercer año presidencial americano suele ser alcista si miramos el
comportamiento histórico de la bolsa americana.
La realidad es que nos encontramos con la misma tónica del último trimestre del 2014, con
volatilidad en los mercados tras la situación geopolítica que marca el día a día con Grecia
y el petróleo. No nos debe coger a todos por sorpresa esta circunstancia, ya que venimos
avisando en todo el año 2014, que descontábamos más nerviosismo en los mercados para
el 2015, ante el QE europeo y la subida de tipos de interés en Estados Unidos. Teniendo en
cuenta cómo se encuentran los tipos de interés, es complicado ganar rentabilidad si no
asumimos riesgos sabiendo que debemos aguantar movimientos bruscos arriba y abajo. La
caída del precio del petróleo, afectando sobre todo a Rusia dentro de los países
emergentes, está originando correcciones significativas. La posibe salida de Grecia del
euro, por la posible victoria de extrema izquierda de Syryza, está aportando aún si cabe más
nerviosismo, sobre todo por las decisiones políticas que se deben adoptar. Si a todo lo
mencionado, añadimos la ralentización del crecimiento en China y lo acontecido en Japón,
vemos lógico ese comportamiento tan herrático de los mercados Con bandazos arriba y
abajo.
Desde nuestro punto de vista, consideramos que para este año 2015, el activo que saldrá
vencedor es la renta variable, ya que no existe alternativa de inversión en renta fija por el
ajuste de los precios. Nuestro asset allocation sigue con mucha diversificación geográfica
en donde hemos ido incrementando el peso en dólares en todas las carteras de inversión,
hecho que hemos ido afrontado en todo el año 2014 y que sin duda, está maximizando la
rentabilidad de nuestras carteras. Iremos poco a poco cambiando nuestro asset class, en
función se produzca el QE, ya que siempre decimos que nuestra principal función es saber
escoger los mercados en donde debemos de entrar y para eso es mejor posicionarse con
buenos fundamentales trasladando nuestras carteras por zona geográfica en función de la
tendencia.
Muchas veces digo que podemos siempre ver el vaso medio lleno o medio vacío, y tras
todo lo que se está hablando de Grecia y el Petróleo, analizándolo fríamente, vemos poco
probable que no se flexibilicen las posiciones con Alemania junto con el impacto positivo
que también tiene la bajada del precio petróleo. En el peor de las casos, si Grecia saliera
del euro (no lo contemplamos) la UNIÓN EUROPEA cuenta con defensas importantes
instrumentalizadas por el MEDE, OMT y el QE tan esperado.El mayor de los riesgos reside
en que no sean concluyente los comicios del 25 de enero teniendo que volverse a celebrar
elecciones en el país heleno el mes de febrero. Respecto al petróleo, los temores
deflacionistas por el nuevo mínimo del brent por debajo de 50 USD con una tasa de
inflación del -0,2 en la Eurozona, no nos debe no dejar ver el fondo ya que seguimos
viendo los PMI por encima de 50.
El riesgo de una deflación , es el mayor riesgo al que nos enfrentamos ya que perjudicaría
fuertemente a las economías muy endeudadas. Desde nuestra visión, a medida que
vayamos avanzando en este año 2015, mejorarán los datos en donde consideramos que es
coyuntural aunque estaremos pendientes de todos los aconteceres que se produzcan. Todo
de lo que estamos hablando, sin duda va a obligar en cierto modo, a una actuación
rotunda del BCE aunque se habla que dicho plan no superará los 500.000 millones
Con todo lo expuesto, lo dicho, año con mucho nerviosismo en donde para poder ganar
rentabilidades que superen a la renta fija, tendremos que saber convivir con la volatilidad ya
que vamos a depender muy mucho de decisiones políticas en tiempo y forma.