Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey Campus Estado de México PROYECTO FINAL CASO: PLANTA DE RESINAS EPÓXICAS Evaluación de Proyectos Prof.: julio de 2002 Descripción del caso Se desea saber si es conveniente el instalar una nueva planta para la obtención de resinas epóxicas, dicha planta se estima tendrá una capacidad instalada de producción de 20,000 toneladas anuales, mismas que se espera serán exportadas en su totalidad a Japón y a los Estados Unidos. En función de los estudios de mercado, se espera que el horizonte de planeación del proyecto sea de 10 años. Dado que el proceso a instalar en la planta es nuevo, se tendrá al entrar en operación, el siguiente programa de operación y producción. ____________________________________________________________________________ Años 1 2 3 4 5 10 % de utilización de la capacidad 50 70 80 95 95 95 instalada. Los datos y consideraciones para poder evaluar correctamente éste proyecto se mencionan en la siguiente sección de este reporte. El análisis económico que se va a realizar para conocer la solución de este caso, se va a realizar con diferentes herramientas, así como programas computacionales y conocimientos financieros de las personas que participan en la solución del mismo. Para que pueda ser una evaluación confiable, se hará considerando varios parámetros, y la toma de decisión se basará en el criterio de Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno. El análisis se hará considerando la información y los pronósticos que se tienen de esta nueva planta y se harán el análisis antes de impuestos sin inflación y después de impuestos con inflación. Esto lo hacemos con la finalidad de que nuestro análisis sea válido y que el resultado que obtengamos o la decisión que tomemos sea la correcta. Sabemos que las hay parámetros que no son constantes y que podrían tener influencia muy fuerte en nuestra decisión. Puede ser que resulte que sea una inversión atractiva y con el parámetro no controlable se convierta en lo contrario. Por está razón el análisis debe hacerse considerando impuestos e inflación, además 1 de que nos asegura el éxito de nuestra decisión y por consiguiente el éxito de la inversión. Consideraciones y supuestos para el ANÁLISIS económico • El horizonte de planeación es de 10 años. • La capacidad instalada de producción es de 20,000 toneladas anuales; pero dado que el proceso de instalar la planta es nuevo se espera tener los siguientes porcentajes de capacidad instalada durante los 10 años del horizonte de planeación: Año 1 2 3 4−10 % de utilización de la capacidad instalada 50% 70% 80% 95% • Las ventas para Estados Unidos representan el 70% de la producción anual a un precio de $700.00 por tonelada y las ventas para Japón representan el 30% de la producción anual a un precio de $850.00 por tonelada. • Costos variables Costos variables Concepto Agua Bióxido de carbono Cloruro de polivinil Resinas Energía eléctrica Total % 10% 20% 22% 30% 18% 100% Costo por tonelada $ 22.00 $ 44.00 $ 48.40 $ 66.00 $ 39.60 $ 220.00 • Costos fijos. Costos fijos Concepto Mano de obra Mantenimiento Supervisión Total % 50% 20% 30% 100% Costo por año $ 500,000.00 $ 200,000.00 $ 300,000.00 $ 1,000,000.00 • Gastos administrativos Gastos administrativos Concepto Gastos generales oficina % 25% Gasto por año $ 150,000.00 2 Sueldos y salarios admón.. Total 75% $ 450,000.00 100% $ 600,000.00 • Inversiones Inversiones Activo Fijo Maquinaria y equipo Obra civil Terreno Transportes Muebles y enceres TOTAL A.F. ACTIVO DIFERIDO Gastos indirectos Ingeniería Otros TOTAL A.D. TOTAL % 32% 28% 15% 5% 5% $ $ 3,200,000.00 $ 2,800,000.00 $ 1,500,000.00 $ 500,000.00 $ 500,000.00 6% 5% 4% $ 600,000.00 $ 500,000.00 $ 400,000.00 100% $ 10,000,000.00 • Capital inicial de trabajo. Inversión en activo circulante (capital de trabajo) Concepto $ Producción Costo anual Costos variables 220/ton 10,000 $ 2,200,000.00 Costos fijos 1,000,000.00/año $ 1,000,000.00 $ 3,200,000.00 Costo por 3 meses. Costo Mensual $ 183,333.33 $ 83,333.33 $ 266,666.67 $ 800,000.00 • La TREMA real es de 10% • La tasa de inflación promedio es de 5% • La tasa de impuestos es de 45% • Depreciación del activo fijo. Depreciación Activo Maquinaria, equipo y muebles Obra civil Transporte Activos diferidos Dt(%) 10% 5% 20% 5% • El valor de rescate de la inversión en activo fijo y diferido es del 20% de la inversión inicial de activo fijo y diferido respectivamente; el valor de rescate del activo circulante es del 100%. ANÁLISIS ECONÓMICO 3 • Antes de depreciaciones e impuestos y sin efecto inflacionario • Después de depreciaciones e impuestos considerando efecto inflacionario 4 5 • Análisis ahora con el financiamiento del 50% Prestamo 50% Tasa Nominal = 18% anual Inflación 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% Pago de Prestamo −504360.0000 −511925.4000 −519604.2810 −527398.3452 −535309.3204 −543338.9602 −551489.0446 −559761.3803 −568157.8010 −576680.1680 B. Grav − 5,400,000.00 0.015 Año FENAI ($cts.) FENAI ($corr.) 0 −$ 5,400,000.00 −$ 5,400,000.00 1 $ 3,650,000.00 $ 3,832,500.00 2 $ 5,750,000.00 $ 6,339,375.00 3 $ 6,800,000.00 $ 7,871,850.00 4 $ 8,375,000.00 $ 10,179,864.84 5 $ 8,375,000.00 $ 10,688,858.09 6 $ 8,375,000.00 $ 11,223,300.99 7 $ 8,375,000.00 $ 11,784,466.04 8 $ 8,375,000.00 $ 12,373,689.34 9 $ 8,375,000.00 $ 12,992,373.81 10 $ 8,375,000.00 $ 13,641,992.50 FENAI sin financiamiento Interes DPN − 5,400,000.00 0.0000 0 3,328,140.00 81000.0000 −$ 685,000.00 5,827,449.60 73434.6000 −$ 685,000.00 7,352,245.72 65755.7190 −$ 685,000.00 9,652,466.50 57961.6548 −$ 685,000.00 10,153,548.77 50050.6796 −$ 685,000.00 10,679,962.03 42021.0398 −$ 685,000.00 11,232,977.00 33870.9554 −$ 685,000.00 11,813,927.96 25598.6197 −$ 685,000.00 12,424,216.01 17202.1990 −$ 685,000.00 13,065,312.33 8679.8320 −$ 685,000.00 IMPTOS FENDI FENDI/Def 6 0 2,643,140.00 5,142,449.60 6,667,245.72 8,967,466.50 9,468,548.77 9,994,962.03 10,547,977.00 11,128,927.96 11,739,216.01 12,380,312.33 trema real = Año 0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 7.0000 8.0000 9.0000 10.0000 − 5,400,000.00 − 5,400,000.00 − 1,189,413.00 2,138,727.00 2036882.857 − 2,314,102.32 3,513,347.28 3346045.029 − 3,000,260.57 4,351,985.15 4144747.758 − 4,035,359.92 5,617,106.57 5349625.309 − 4,260,846.94 5,892,701.82 5612096.972 − 4,497,732.91 6,182,229.12 5887837.254 − 4,746,589.65 6,486,387.35 6177511.759 − 5,008,017.58 6,805,910.38 6481819.408 − 5,282,647.20 7,141,568.80 6801494.099 − 5,571,140.55 7,494,171.78 7137306.459 TIR = 64% 10% VPN = $24,623,210.83 Capital interes Monto pago 5400000.0000 0.0000 5400000.0000 0.0000 5400000.0000 81000.0000 5481000.0000 −585360.0000 4895640.0000 73434.6000 4969074.6000 −585360.0000 4383714.6000 65755.7190 4449470.3190 −585360.0000 3864110.3190 57961.6548 3922071.9738 −585360.0000 3336711.9738 50050.6796 3386762.6534 −585360.0000 2801402.6534 42021.0398 2843423.6932 −585360.0000 2258063.6932 33870.9554 2291934.6486 −585360.0000 1706574.6486 25598.6197 1732173.2683 −585360.0000 1146813.2683 17202.1990 1164015.4673 −585360.0000 578655.4673 8679.8320 587335.2994 −585360.0000 Saldo insoluto 5400000.0000 4895640.0000 4383714.6000 3864110.3190 3336711.9738 2801402.6534 2258063.6932 1706574.6486 1146813.2683 578655.4673 1975.2994 • Ahora haciendo el análisis de sensibilidad ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos antes de depreciaciones, impuestos y sin inflacion. precio 223.355414 VPN 0 TIR 10% Este es el precio al cual se le deveria de vender a estados unidos manteniendo el de japon constante para obtener un vpn de 0. ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para japon antes de depreciaciones, impuestos y sin inflacion. precio 0 VPN 8,036,484.72 TIR 22% Este es el precio a al cual se le deveria de vender a japon manteniedo el de estados unidos constante para obtener un vpn minimo. 7 ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos despues de depreciaciones, impuestos y con inflacion. precio VPN (f) TIR (f) 296.4779339 3738047.64 VPN 15.50% TIR 0 10% ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para japon despues de depreciaciones, impuestos y con inflacion. precio VPN (f) TIR (f) 0 $5,742,134.92 VPN 18.24% TIR $1,543,512.20 13% ♦ Analisis de sensibilidad para la capacidad antes de depreciaciones, impuestos y sin inflacion. Capacidad total 7289.477732 = VPN 0 TIR 10% ♦ Analisis de sensibilidad para la capacidad despues de depreciaciones, impuestos y con inflacion. Capacidad total 9239.41157 = VPN (f) $3,738,047.64 VPN TIR (f) 15.50% TIR $0.00 10% ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para estados unidos despues del financiamiento. precio VPN TIR 193.8188455 0 10% ♦ Analisis de sensibilidad para el precio de venta para Japón despues del financiamiento. precio VPN TIR 0 6,902,511.70 29% ♦ Analisis de sensibilidad para la capacidad despues del financiamiento. Capacidad total 6501.835881 = VPN 0 TIR 10% 8 CONCLUSIÓNes CONCLUSIONES DEL EQUIPO Después de realizar el estudio económico de la inversión se concluye que se debe de realizar la inversión, ya que el valor presente neto es positivo y la tasa interna de retorno es mayor a la trema. Esto nos indica que el proyecto es rentable, considerando los impuestos y la inflación, por esta razón, creemos que la inversión es conveniente. CONCLUSIONES PERSONALES Zahia: La elaboración de este proyecto me ayudo a repasar todo lo visto e el curso ya que abarca desde lo que es el primer parcial hasta lo del cuarto parcial que es inflación, depreciación, impuestos, financiamiento, etc. Además de interesante ya que se evaluaron todas las opciones posibles fue un poco laboriosos y largo de efectuarse, por lo mismo, de que había que evaluar todas las opciones posibles, con esto me pude dar cuenta de cómo es que cambian los valores con o sin inflación con o sin impuesto con o sin financiamiento y esto es para poder tomara una buena decisión a la hora de evaluar un proyecto me di cuanta de la importancia de evaluar todas la opciones para escoger la mejor, ya sea por barata o porque se invierte menos o porque se gana mas, etc. Siento que es un caso interesante pero un poco largo. Arturo: Ivan: Francisco: COmentarios El resultado obtenido es muy bueno, ya que es conveniente que se realice la inversión, es importante mencionar que se hizo el análisis antes de impuestos, el proyecto era rentable, pero después de impuestos sin considerar la inflación dejó de serlo, esto es debido a que los precios se inflan y al no considerarlo pues tenemos que pagar más impuestos y sin incrementar nuestras utilidades, por esa razón fue necesario considerar la inflación y en este nuevo análisis el resultado fue que es rentable nuevamente. (Para más información ver ANEXO) anexo Para poder comprender el análisis que se realizó se necesitan tener los conceptos que manejamos. FENAI: Flujo de efectivo neto antes de impuestos Es la cantidad de dinero (utilidades − costos ) que se calcula para cada año (amortizaciones) que nos servirá para conocer los beneficios que el proyecto ofrece. FENDI: Flujo de efectivo neto después de impuestos Es la cantidad de dinero que se calcula para cada año, después de considerar los impuestos. CONSTANTES: Cuando hablamos de dinero constante nos referimos a que no se considera la inflación. 9 CORRIENTES: Cuando hablamos de dinero o pesos en los cuales se considera la inflación. INFLACIÓN: Aumento general de los precios. VR: Valor de Rescate Es el valor que se recupera al terminar la inversión. VPN: Valor Presente Neto Es el valor del dinero en el presente. Ya que se necesita conocer la cantidad a ganar en este momento. OBSERVACIÓN: Para poder calcular el FENAI se realizaron unas tablas las cuáles se presentan a continuación. OBTENCIÓN DEL FENAI 10 11