LA PROTECCION DEL INVERSOR: REGULACION DE

OCTUBRE 2004
LA PROTECCION DEL INVERSOR:
REGULACION DE CONFLICTOS DE INTERES
EN CHILE PARA INTERMEDIARIOS
V CURSO DE REGULACION Y SUPERVISION
DE
MERCADOS SUDAMERICANOS DE VALORES
Santa Cruz de la Sierra - Bolivia
MARCELO A. LETELIER
SVS
CONFLICTOS DE INTERES
LA PROTECCI0N DEL
INVERSOR:
REGULACION DE
CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
UN CONFLICTO DE INTERES EN EL MERCADO FINANCIERO
IMPLICA UN PROBLEMA DECISIONAL EN EL
QUE EXISTE MAS DE UNA FINALIDAD A ALCANZAR,
BASICAMENTE POR ENCONTRARSE INVOLUCRADA
MAS DE UNA PARTE Y CUYA SOLUCION FINAL
DEPENDERA DE UNA DE ELLAS
EL REFERIDO PROBLEMA GENERALMENTE ESTA
LIGADO A UNA DECISION DE INVERSION QUE DEBE SER
ADOPTADA POR UNA DE LAS PARTES INVOLUCRADAS
EN EL CONFLICTO Y QUE PUEDE IR EN BENEFICIO
DIRECTO DE ESTA Y EN PERJUICIO DE LA PARTE PASIVA
CONFLICTOS DE INTERES
LA RESOLUCION DE CONFLICTOS DE
INTERES HA SIDO ENFOCADA A TRAVES DE:
 PROHIBICIONES DE LAS CONDUCTAS
QUE LAS GENERAN
 ENTREGA OPORTUNA DE INFORMACION
A LAS PARTES
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INVERSOR:
REGULACION DE
CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
CONFLICTOS DE INTERES
CONFLICTOS DE
INTERES
ABORDADOS
EN LA
LEGISLACION
CHILENA
INFORMACION
PRIVILEGIADA
OTROS
CONFLICTOS
DE
INTERES
DE CARACTER
GENERAL
DE
INTERMEDIARIOS
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
INFORMACION PRIVILEGIADA
DEFINICION
AQUELLA RELATIVA A LOS EMISORES, A SUS
NEGOCIOS O A LOS VALORES POR ELLOS
EMITIDOS, NO DIVULGADA AL MERCADO Y CUYO
CONOCIMIENTO, POR SU NATURALEZA, ES CAPAZ
DE INFLUIR EN LA COTIZACION DE LOS VALORES
EMITIDOS, Y TAMBIEN, LOS HECHOS DE
CARACTER RESERVADO
AQUELLA QUE SE TIENE DE LAS OPERACIONES
DE ADQUISICION O ENAJENACION DE VALORES A
REALIZAR POR UN INVERSIONISTA INSTITUCIONAL
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
INFORMACION PRIVILEGIADA
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
DISPOSICIONES LEGALES RELATIVAS AL USO DE INFORMACION PRIVILEGIADA
EXIGENCIAS
OBLIGACION DE LOS
INTERMEDIARIOS DE INFORMAR A
SUS CLIENTES CUANDO UN
DIRECTOR, ADMINISTRADOR
GERENTE, APODERADO U
OPERADOR, PARTICIPE EN LA
ADMINISTRACION DE UN EMISOR
DE VALORES.
ESTOS FUNCIONARIOS DEBEN
ABSTENERSE DE REALIZAR PARA
SI O SUS RELACIONADOS
TRANSACCIONES DE ACCIONES DE
DICHO EMISOR
OBLIGACION DE LOS
INTERMEDIARIOS DE VALORES Y
ADMINISTRADORAS DE FONDOS
DE TERCEROS (AFT) DE MANTENER
ARCHIVOS Y REGISTROS DE LAS
TRANSACCIONES PROPIAS, LAS DE
SUS RELACIONADAS Y LAS
REALIZADAS CON RECURSOS DE
TERCEROS QUE ADMINISTREN
INFORMACION PRIVILEGIADA
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
DISPOSICIONES LEGALES RELATIVAS AL USO DE INFORMACION PRIVILEGIADA
EXIGENCIAS
EXIGENCIA A LAS PERSONAS QUE
PARTICIPEN EN LAS DECISIONES
DE INVERSION DE
INTERMEDIARIOS DE VALORES Y
DE AFT DE INFORMAR SUS
TRANSACCIONES A LA SOCIEDAD Y
ESTA ULTIMA A LA SVS
OBLIGACION DE LOS AUDITORES
EXTERNOS DE PRONUNCIARSE
ACERCA DE LOS MECANISMOS DE
CONTROL INTERNO QUE LOS
INTERMEDIARIOS O SOCIEDADES
ADMINISTRADORAS SE IMPONGAN
PARA VELAR POR EL FIEL
CUMPLIMIENTO DE LAS NORMAS
SOBRE INFORMACION
PRIVILEGIADA
INFORMACION PRIVILEGIADA
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
DISPOSICIONES LEGALES RELATIVAS AL USO DE INFORMACION PRIVILEGIADA
EXIGENCIAS
MANTENCION DE UNA
NOMINA MENSUAL DE
PERSONAS QUE HAYAN
TENIDO O SE PRESUME
TIENEN ACCESO A
INFORMACION PRIVILEGIADA
(INTERMEDIARIOS
Y ADMINISTRADORAS)
REMITIR ANUALMENTE
A LA SVS UNA NOMINA
DE LOS EJECUTIVOS
DE LA SOCIEDAD
(INTERMEDIARIOS
Y ADMINISTRADORAS)
INFORMACION PRIVILEGIADA
FISCALIZACION
ANALISIS DE LA INFORMACION REMITIDA A LA SVS
MONITOREO PERMANENTE DE LAS OPERACIONES BURSATILES
REVISIONES SELECTIVAS EN LAS OFICINAS DE LOS FISCALIZADOS
ANALISIS DE HECHOS ESENCIALES, RESERVADOS Y/O
NOTICIOSOS DE UN EMISOR DE VALORES
INVESTIGACIONES
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
LA PROTECCI0N DEL
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REGULACION DE
CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
DE CARACTER GENERAL
EFECTUAR TRANSACCIONES EN VALORES CON EL
PROPOSITO DE FIJAR O HACER VARIAR
ARTIFICIALMENTE LOS PRECIOS
EFECTUAR COTIZACIONES O TRANSACCIONES
FICTICIAS RESPECTO DE CUALQUIER VALOR EN EL
MERCADO O A TRAVES DE TRANSACCIONES
PRIVADAS
EFECTUAR TRANSACCIONES O INDUCIR O INTENTAR
INDUCIR A LA COMPRA O VENTA DE VALORES POR
MEDIO DE CUALQUIER ACTO, PRACTICA,
MECANISMO, ARTIFICIO ENGAÑOSO O
FRAUDULENTO
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OTROS CONFLICTOS DE INTERES
MARCO LEGAL Y NORMATIVO
INTERMEDIARIOS DE VALORES
NINGUN
INTERMEDIARIO PODRA
EFECTUAR TRANSACCIONES EN
BENEFICIO PROPIO COMPRANDO
O VENDIENDO PARA SI LO QUE
UN COMITENTE LE HA ORDENADO
VENDER O COMPRAR, SALVO
AUTORIZACION PREVIA
DEL MISMO
NINGUN CORREDOR
PODRA COMPRAR PARA
SI NI PARA PERSONAS
RELACIONADAS, VALORES
MIENTRAS EXISTAN ORDENES
DE LOS COMITENTES
POR LOS MISMOS VALORES
QUE NO SE HUBIESEN
CUMPLIDO
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OTROS CONFLICTOS DE INTERES
MARCO LEGAL Y NORMATIVO
INTERMEDIARIOS DE VALORES
INSTRUYE A BOLSAS DE
VALORES RESPECTO A
ADOPCION DE NORMAS
Y SISTEMAS QUE ASEGUREN
LA MEJOR EJECUCION DE
LAS ORDENES DE
LOS INVERSIONISTAS
ESTABLECE
PROCEDIMIENTOS
Y REQUISITOS QUE
DEBEN CUMPLIR LOS
AGENTES DE VALORES EN
RECEPCION DE ORDENES
DE COMPRAVENTA
DE ACCIONES
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
MARCO LEGAL Y NORMATIVO
INTERMEDIARIOS DE VALORES
PROHIBE A LAS PERSONAS
LA DIFUSION DE NOTICIAS
FALSAS O TENDENCIOSAS CON EL
OBJETO DE INDUCIR A ERROR
EN EL MERCADO, AUN CUANDO NO
SE PERSIGUIERE OBTENER
VENTAJAS O BENEFICIOS
LA PUBLICIDAD, PROPAGANDA
Y DIFUSION QUE POR CUALQUIER
MEDIO HAGAN LOS CORREDORES
NO PODRA INDUCIR A ERROR,
EQUIVOCOS O CONFUSION SOBRE
LA NATURALEZA, PRECIOS,
RENTABILIDAD, RESCATES,
LIQUIDEZ, GARANTIAS, ETC.
SOBRE LOS VALORES
O LOS EMISORES
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
INTERMEDIARIOS DE VALORES
REGLAMENTO BURSATIL
DEBERA ENTREGARSE AL CLIENTE TODA
INFORMACION DIVULGADA OFICIALMENTE POR
UN EMISOR
LAS RECOMENDACIONES DE INVERSION DEBERAN
HACERSE BASADAS EN INFORMACION FUNDADA Y
OBJETIVA CON EL UNICO PROPOSITO DE SERVIR AL
CLIENTE
PROHIBE EXPRESAMENTE AL CORREDOR GARANTIZAR AL
INVERSIONISTA RENTABILIDADES RESPECTO DE CUALQUIER
VALOR CUYO PRECIO PUEDA EXPERIMENTAR FLUCTUACIONES
DE MERCADO
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
INTERMEDIARIOS DE VALORES
ADMINISTRACION DE CARTERA
INVERTIR LOS
FONDOS
ADMINISTRADOS, EN
INSTRUMENTOS QUE
ELIJA LIBREMENTE Y
DENTRO DE LOS
LIMITES
ESTABLECIDOS EN EL
CONTRATO DE
ADMINISTRACION
INFORMAR AL
CLIENTE EN LA
FORMA Y
PERIODICIDAD QUE SE
ACUERDE, SOBRE LA
GESTION
DESARROLLADA
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
INTERMEDIARIOS DE VALORES
ADMINISTRACION DE CARTERA
MANEJAR POR
SEPARADO CADA UNA
DE LAS CARTERAS
ADMINISTRADAS
COMUNICAR AL
CLIENTE CUALQUIER
HECHO RELEVANTE
QUE AFECTE LAS
INVERSIONES DE LAS
CARTERA QUE
ADMINISTRA
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
INTERMEDIARIOS DE VALORES
ADMINISTRACION DE CARTERA
PROHIBICION DE
EFECTUAR
OPERACIONES DE
COMPRAVENTA PARA
SI DE INSTRUMENTOS
DE LA CARTERA
ADMINISTRADA, SIN
AUTORIZACION
EXPRESA DEL
CLIENTE EN CADA
TRANSACCION
REMUNERACION A
PERCIBIR POR EL
INTERMEDIARIO
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
FONDOS DE TERCEROS Y SUS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
LA LMV DISPONE COMO PRINCIPIO BASICO
QUE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
DEBERAN ADMINISTRAR CADA FONDO
ATENDIENDO EXCLUSIVAMENTE A LA MEJOR
CONVENIENCIA DE ESTE Y EFECTUAR TODAS Y
CADA UNA DE LAS OPERACIONES DE
ADQUISICION Y ENAJENACION DE ACTIVOS
CON EL MEJOR INTERES PARA EL FONDO
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REGULACION DE
CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
FONDOS DE TERCEROS Y SUS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
PROHIBICIONES
EFECTUAR TRANSACCIONES CON LOS
RECURSOS DEL FONDO EN ACTIVOS EMITIDOS O
GARANTIZADOS POR LA ADMINISTRADORA Y SUS
RELACIONADAS
LA REALIZACION DE OPERACIONES CON
PERSONAS DEUDORAS DE LA ADMINISTRADORA O
RELACIONADAS A ESTA
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INVERSOR:
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
FONDOS DE TERCEROS Y SUS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
PROHIBICIONES
OPERACIONES CON RELACIONADOS A LA
ADMINISTRADORA CUANDO SE EFECTUAN A
TRAVES DE NEGOCIACIONES PRIVADAS
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
FONDOS DE TERCEROS Y SUS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
PROHIBICIONES
LA ENAJENACION O ADQUISICION POR PARTE DE LA
ADMINISTRADORA, DE VALORES ADQUIRIDOS O
ENAJENADOS POR EL FONDO SI LOS PRECIOS SON
MAS CONVENIENTES PARA LA ADMINISTRADORA
ESTA DISPOSICION SE APLICA A LOS 5 O 60 DIAS DE LA
FECHA DE REALIZACION DE LA OPERACION POR EL
FONDO DEPENDIENDO SI SE TRATA DE ACTIVOS DE
ALTA O BAJA LIQUIDEZ
LA PROTECCI0N DEL
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CONFLICTOS DE
INTERES EN CHILE
OTROS CONFLICTOS DE INTERES
FONDOS DE TERCEROS Y SUS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS
LA LMV ESTABLECE LA OBLIGACION DE REALIZAR
EN FORMA SEPARADA, INDEPENDIENTE Y
AUTONOMA, LA ADMINISTRACION Y GESTION
DE INVERSIONES POR PARTE DE LA
ADMINISTRADORA Y SUS FONDOS, RESPECTO
DE CUALQUIER OTRA FUNCION DE LA MISMA
NATURALEZA O DE INTERMEDIACION DE VALORES
ASESORIAS FINANCIERAS Y GESTION Y
OTORGAMIENTO DE CREDITOS REALIZADAS POR
OTRAS ENTIDADES
LA PROTECCION DEL INVERSOR:
REGULACION DE CONFLICTOS DE INTERES EN CHILE
CONCLUSIONES
OCTUBRE 2004
LA PROTECCION DEL INVERSOR:
REGULACION DE CONFLICTOS DE INTERES EN CHILE
FIN PRESENTACION
V CURSO DE REGULACION Y SUPERVISION
DE
MERCADOS SUDAMERICANOS DE VALORES
Santa Cruz de la Sierra - Bolivia
MARCELO A. LETELIER
SVS