20160701_`Un buen hedge fund, que cubra del riesgo, es lo que de

ESTRATEGIAS | ENTREVISTA
1 Julio, 2016
Paul Smith
Presidente y CEO mundial de CFA Institute
«Un buen hedge fund, que
cubra del riesgo, es lo que de
verdad necesita un ahorrador»
La industria financiera debe progresar de un modelo de distribución bancarizado. Será
la tecnología la que impulse ese avance, afirma este experto.
Regina R. Webb
Paul Smith, presidente y
CEO mundial de CFA
Institute, le avalan sus 30
años de experiencia en la
industria de gestión de activos en las
plazas financieras más importantes
del mundo como Asia, Europa y Norte América. Como principal representante de la organización de profesionales de la inversión por excelencia
ha pasado unos días de reuniones en
Madrid con reguladores españoles
para tomar el pulso del sector. La
gran deficiencia de la industria sigue
siendo la cantidad de dinero que permanece en liquidez, sin entrar en el
mercado, afirma. «La mayoría de las
personas compraría antes un piso que
una acción», sentencia.
A
Han pasado ocho años desde el
estallido de la crisis financiera.
¿Cree que los profesionales de la
inversión han recuperado la confianza perdida en estos años?
No, la verdad es que no. Aunque es
difícil generalizar. En estudios que
hemos realizado en CFA Institute,
es interesante ver cómo en los países
en vías de desarrollo los inversores
minoristas pueden no confiar en su
gobierno y sí en otras personas. Así
que, en realidad, los asesores financieros están bien valorados. En paí24
@regina_rwebb
ses desarrollados, en cambio, tendemos a creer más en los gobiernos si
bien somos más cínicos en el terreno de negocios. El público general
sigue desconfiando. Y ya no me refiero necesariamente a que creen
que los profesionales financieros
tienen sus manos en los bolsillos del
ahorrador. Se trata más de que no se
les ponga en valor. No se entiende
por qué están tan bien pagados.
¿H a a y u d a d o «LA INDUSTRIA
una mayor reguFINANCIERA TIENE
lación?
Pues no. La re- QUE ADMITIR QUE LA
gulación ha he- SIUACIÓN ACTUAL ES
cho más difícil
CULPA EN PARTE DE
demostrarlo, pero es un resulta- SUS MALAS PRÁCTICAS
do de esa pérdi- EN EL PASADO»
da de confianza.
La oleada de regulación que hemos
tenido en la Unión Europea está
sofocando la innovación e incluso el
progreso. Las restricciones que tiene la banca para operar están fomentando un entorno de bajo crecimiento. Tampoco creo que, al final
del día, ayude a restablecer esa confianza. Porque a las instituciones
financieras les está costando generar
beneficios, y, con ello, poder añadir
valor a la vida de la gente. Es como
estar en una espiral decadente. Tengo una visión bastante pesimista de
dónde estamos, pero veo luz al final
del túnel. Para generar crecimiento
en el mundo hacen falta bancos e
instituciones financieras dispuestas
a prestar dinero a pequeñas empresas, lo que les permitirá crecer y
crear nuevos empleos, etc. Estas
conversaciones se han quedado atascadas en las altas esferas, aún no ha
llegado a la regulación, pero al menos se están haciendo.
Hemos visto a grandes bancos, como BBVA, alertar del riesgo que
supone para su negocio unas políticas monetarias supuestamente
acomodaticias. ¿Dónde está el punto medio?
El punto medio lo tenemos que encontrar primero nosotros, la industria. Quejarnos menos, admitir que
somos responsables de estar donde
estamos. Deberíamos comenzar por
aceptar que este lío en el que estamos es el resultado de nuestras malas prácticas y el hecho de que colocamos los intereses de los accionistas, y los nuestros, por encima del
de los clientes. Este mayor grado de
regulación que vivimos ahora es la
consecuencia. Pero lo que aún se
oye por parte de la banca es que es
PAÍS: España
FRECUENCIA: Semanal
PÁGINAS: 24-25
O.J.D.: 4641
TARIFA: 16000 €
E.G.M.: 66000
ÁREA: 900 CM² - 200%
SECCIÓN: ESTRATEGIAS
1 Julio, 2016
INVERSIÓN & FINANZAS.COM • Nº 1.024 • DEL 1 AL 7 DE JULIO DE 2016
tradictoria en el sentido de que creo
que se debería permitir el acceso de
inversores retail a innovación y a
productos creativos que se gestionan con sus intereses en mente. Por
mis años de experiencia en la industria de hedge funds, nunca he entendido porqué no se pueden comercializar a ahorradores cuando, en realidad, un buen hedge fund es precisamente lo que necesita. Claro que
el problema es que hay muchos
«malos». Pero solo por ese hecho se
excluye también a los que lo hacen
bien. Un hedge fund no es peligroso
de por sí. Lo es un producto «long
only» porque no se cubre de los riesgos. Que se regule en base a los actores más que al producto en sí es
donde discrepo con la regulación.
¿Cómo puede la industria hacer
frente a ese vacío entre el producto
que necesita el inversor retail y uno
que pueda entender?
El fondo del asunto está en cómo se
regula a los que asesoran y comercializan productos. Los estándares
a los que están sometidos son muy
«LOS ESTÁNDARES
PARA ASESORAR Y
COMERCIALIZAR SON
DEMASIADO BAJOS. SE
PROGRESARÍA MÁS
CON MEDIDAS MÁS
DECISIVAS»
culpa de otro y eso no ayuda. La
manera de solucionarlo es, primero,
aceptando parte de la responsabilidad; segundo, trabajando de manera
constructiva con la regulación nueva; y tercero, repensar en el modelo
de negocio para que el ciudadano
medio sienta que tiene sus intereses
como principal objetivo.
La nueva regulación, ya sea MiFID
II o UCITS V, lleva posponiéndose
años. ¿Qué debemos leer de ello?
Es todo parte del desastre político
en el que nos encontramos, lo digo
como ciudadano británico. Y los
problemas financieros han exacerbado la situación porque los países
tienden a refugiarse en sus fronteras
cuando hay dificultades. Preocupa
que estemos en un contexto de división más que de unir fuerzas.
Hay mucha crítica hacia los cambios regulatorios que se avecinan;
que, en el fondo, perjudican al ahorrador.
El problema de la regulación de
UCITS es la complejidad a la que se
ha llegado. En Asia, donde trabajo
principalmente, no autorizan fondos
UCITS (los que se emplean en Europa) porque preferían las normas
de UCITS I. El mercado es relativamente joven y es la normativa que
funciona y que se entiende. UCITS
IV es demasiado complejo para el
inversor retail medio: hay derivados,
hedge funds, etc. La regulación se
ha adelantado a la mayoría de mercados europeos.
Es muy compleja, pero es la que se
comercializa a inversores retail.
Sí, bueno, mi visión es un poco con-
bajos, tanto para entrar en la industria como para operar. Me centraría
más en eso que en los productos en
sí. Si tuviéramos a personas con mejor formación, si los legisladores tomaran medidas más decisivas contra
quienes realicen negocios inapropiados, se progresaría más. La persona
en el banco que vende un producto
debería tener una cualificación altísima.
¿Es algo viable en una industria tan
bancarizada?
Es un reto. Dejaría a mucha gente
en la calle y un regulador no va a
hacer eso. La industria financiera
debe progresar de un modelo de
distribución bancarizado y será la
tecnología la que conduzca ese cambio. El regulador debe pensar en
cómo permite la distribución de
productos online.
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