25 empresas han aumentado su valor más del 1.000% desde

25 empresas han aumentado su valor más del 1.000%desde 1993
Los reyes de la Bolsa están en los
sectores inmobiliario y de la construcción. Un Informe del instituto
IESE revela que nueve empresas
de la Industria figuran entre las 20
cotizadas que más han aumentado
su valor desde 1993, entendido
éste como el incremento de la capitalización. más dividendos y
menos todo aquello que tiene un
efecto dilutivo, como las ampliaciones de capital. En términos relativos,la mejora media de constructoras e inmobiliarias alcanza la espectacular cifra del 4.500%.
de capital realizadas para poder crecer
ha hecho que su capitalización haya ~
cido mucho m~ que el valor que final.
mente han aportado a los acdonisms.
En el casodeACS, los datos suponen
nada m~ y nada menos que para aquel
comprador que hubiera metido LOOO
euros en diciembre de 1992 y hubiera
tenido la sangrefria de 8gUantlr 13años,
su inversión se habrla visto íncremen.
tada.en 139.220 euros.
Dentro de este concepto de aumento de valor se han dado rendimientos
verdaderamente sensacionales:8.020%
en Logista, 7.012%en Testa Inmuebles,
4.937% en Acciona, 4.100% en OHL,
4.020% en Thbacex. 3.228% en Indra,
3J63% en Inmocaral, 2.619% en Sotogrande o eJ2.500%en Sniacey asíhasta
25 empresasque han mejorado su valor
más de un 1.000%.
Ob1liamenteno todo son buenas noticias. Hay compa.
mas en las que las
Nueve
sucesivas ampliacompañías
ciones de capital
han deselnbocado
del sector
en una grave des.
inmobiliario
trucción del valor.
FERNANDO MARTINEZ Madrid
N
O es una SOrpres;L TelefóniCA es
en ténninos
absolutos la empresa que más ha aumentado su
valor para los accionjs14S
desde1993.La
empresapresidida por CésarAJierta ha
inr:rementado su ~or en 93.8540millones de euros, una mejora del 714%,
según los cálculos de un estudio del
IFSE, elaborado por el profesor Pablo
Fernánd&. El informe aporta ottos datos
reveladores, como el hecho de que eJ
~or para los inversores de ACS haya
aumentado desdeenero de 1993 tU} formidable 13.922%. En conjunto, hasta
nueveconstructoras o inmobiliarias figuran entre ias 20 empresas que, habiendo cotizado en Bolsa.entre 1992 y
2005, más han elevado su valor. La que
presenta los números más bl\Joses Metrovacesa,s610un 1.158%.
"El aumento de valor es cuando ~
la riqueza.para los accionistas. Seha]]a
sumnndo el incremento de capitnl\zación y el pago de dividendos -en ei su.
puesto teórico de que estos dividendos
se reinvirtieran en la propia compañlay descontando todo aquello que tiene
tU} efecto dllutivo para cl valor, como,
por ejemplo, las ampliaciones de CApltnl': expliCAPablo Fem4ndez.
De hecho, en las cinco tnayores compañlas que actualmente más pesan en
e!1bex35(Santander,Thlefónica, BBVJ,.
Repso1YPFyEndesa) las ampliaciones
deA~zitySe~ce Pomt.
El
figuran
bursátil de la. pro-
t
i
re
20
d
I
e
de
telecomunica.
ciones ha crecido
d
merca
capItal
veedoradeequipos
as
mejores
o
un
16
LU9%
a. 195
-desde
millones
de euros- pero la
destrucción de valor equivale a230 millones de euros(-L~8%). En Jaantigua.
Picking Pack, el capital ha pasado de
ocho a 53 mjllones de euros, pero la de&trucción de valor es de 185 millones de
euros (-2.313%)En ~ínos
de rentabilidad, que
viene a ser el rendimiento de Jasacciones m~ el de los dí1lidendos.BBVA ba
aportado un rendimiento anualizado (la
rentabilidad media anual) del 22,3%,
comparado con e118,S'11.
de Telefónica,
el 18,4%del banco Santander, el 14-,6%
de RepsoJYPFy el 14,1%de Endesa.Sólo
~--
PREGUNTASy RESPUESTASGlosario
¿uue se entiende por
aumonlo de valor para los
construcción
en
"""
P
Los casos m~
llamativos son los
y de la
¡ de nominal o la amortiza¡ ci6n de acciones. A esa
~O,~
de conceptos
¡ G¿Qué es la rontabllldad
! t[""para los accionistas?
¡ D¿Qué Implica el concepto
! o¡ de rentabIlIdad exigida?
¡ suma hay que restarle los
; desembolsospor amplian Es la diferencia entre la ! ciones de capitnl y la conn riqueza que poseenlos!
versión de obligaciones
accionistas al final de tU}
; convertibles, ya que ambos
I
¡ O El aumento del valor
¡ n para los accionistas en
i un año, dividido entre la
,capitalización al comienzo!
¡
¡ ~ El coste de las accio¡ Rnes. Es el rendimiento
! mlnlmo que esperan obtener los accionistas.
año y la que poselan el año
anterior. Consiste en la
¡ de año. También se puede
: calcuJar sumando al
¡ Depende del tipo de inte¡ rEs de los bonos del
accionistas?
¡ diluyen valor. Una empresa
¡ puede reducir su CApital
suma de! aumento de la
! bursátil sin disminuir el
capitnl\zaclón, más los divi- valor; esto ocurre cuando
dendos paga1iosy más
la. empresa paga.dividen-
aumento de la coti7.aci6n ! Estado a largo plazo mis
los dividendos, derechos y ! una prima de riesgo de la
otros cobros, dividido entre ¡' empresa, que lógicamente
otros pagos alas accionistas, como las reducciones
la cotizaci6n de la acci6n al .varia en función de la
inicio del año.
i empresa.
dos, o cuando compra
acciones en el mercado.
~¿En qué consistela crea-
r cióndovalor?
~ Consisteen el
Eraaumentode valor que
obtienenlos accionistas
por encimade )as expectativas de la rentabilidad
exigida. Paracalcularla se
toma el aumentode va1or
para los accionistasy a
éstese le resta capiWiza.ción mu1t1plicada.
por la
rentabilidad exigida.
p'
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.ij'w~-.!I:ft~.
13 febo 06
~
El aumentode valor de
las empresascotizadas
La radiograffa de la Bolsa desde 1992
EVOLUCIÓN
DELlB EX 3S y SUCAPITAUZACIÓN
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EL PESODE LASGRANDES
EMPRESAS
CapitalizacIón en % de las 72 empresas
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nonesde eurosa ~11.700al de"" de i~~.;,;;~D,';.~I!~~;f;i~:r
2005.Perola desb"llcdónde va.1or
ncu.
_la
667 B.do
tal'"
1.516
muladade 2000a 2002sumó]56.000 ,~~:.~::-,t:~~
'¡~i~;J-;jSüJ
millones,)0 que ha hechoque las gR- '.F~r;';;; ~..-W- ~B.G;,¡j;;;;;;~l.iii"
nanciasqucen105aIIosPD=iores, que :;i:.~~rii'ili~
~~~y,~
swnan 200.00mIl.1ones.
quedenredu- -,-,
~..."'" .,."~._~.."~
cidasa 44.400millones.
BBVAyThlcfónl~loglilIlganarmñsque
el
promediodelIbcx35,que~del15,5%. CIFRAS SENSACIONALES
lns rendimientosde las doca com-COIp.
pañlasquerepresen~ un 57,~ dela
oap:'-"---' 6n totaJde.1 Ibex35 50nmuy
b.uenos,
poro estAnlejosde las~anclasdeempresasdet4lnañomedloopequeño.~ el casodeSotograndc(39,7%),
Logisl& (35,696),ACS (3396),Indra
(31,6%)YAccIona(30,696).
De nuevo,lasconstmdoras figUI11n
en~lospuestosm.isdesbcarl.,..loque
evidenciaquela pujanzadel sedor~
teniendounret!cjOclaroen la &158.
la croaclÓII
devalor
alta. historia muy diferenteesla dela
llamadacIeacl6ndevalor. El ténnlno
ImpUQbá5IC11T1ente
todolo quelasempresashan conseguidorendir por en.
cima
de
lo
que
Ic6ricamente
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CREACIÓN
DEVALOR
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RENTABILIDADPARALOSACCIONISTAS.
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El efeO1O
positivodeenlnlrenellbax
A la luz del rendimiento que el inrorme revelaen e.1casomencionadode
empresascomoSOtogrande
o Logis\4
podlilL1uII:erpensarque estar Ineluido en el Ibex35 no aportaven~as decisivaspa:uelvnlor,peroel estudiosaca
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siguIente
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tosmteresantes."Al
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~teIDSI1It!mos13aJ1osseriadel]O,7%,
grandes del
blos en la composiciónde.1~dlce].1as -~~~""'"'~'C
quedan
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el Ibex
rentado -sin
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p.1R2D
(la rereI"ncia
devencimien.
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cuenta
los hlL
dividendosun Ibex 35 solo
mcdi~unaque
rentJlbUidad
2,396supe--"."
In al0 aJlos)y una prima basadaen e.1
ricsgodcla empresa,queestotaJmentedücrenteparacadacompañIa
EstasdIfcrencJIIS
en lasposib.185
pri.
mas dc riesgohacenque al final sea
BBVA(19.308millonesde euros)y no
Thlcf6niQ(17.300
mIl.1ones)
I~ quemds
vnlor ha=do. A las dos gigantes185
siguenIberdrola(16.221nill.1ones),
End= (10.486)
YBancoPopular(9.490minones).Estascincofinnas suponenun
41.7596
dc todo el valor que ha creado
12,4%;e.sdecir1,7puntospo~ntualcs son BBYA
rior a.1ade.11bexy.1as
que salierontu.
por encimade lo que sepodña canll.-víeronenmedlaunrendimiontodel1,196
dernrcomo~plable.~osl.c.1aJ1opa' yTelefomca
Inferior a 1adellndi",,', subrayael esSlldoestuvobastantemejor,ya que el los q Ue
tudio."En los cuarentadlasanteriores
18,296
queganóel Ibex superóen 10,8
al aIIanclo,lasempresasque entraron
puntosla retnDucíónesperada.
logran
tuvierondepromediounagananciadel
Pese~ cUo,loamejoresañosparalos batir la
10,196
superioral Ibexy lasquesalieron
Inversores
yaquedanalgolejos.SetIUIa
..g¡¡naron
un5,996
queel Inili",,':comp1cta
del trienio .199$-1998,
En eseplR2D,
la rentabilidad
el análisisdemsE.
rentabWdnd
absolutadelIbexfuedeór.
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El Infonne también ataca.el momlL
dago,ya quelogródurantelostrescjer- me la e
de que a mayor vo.1B!n1dad,
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ciclosrendimientossuperioresa! 3596. selectivo
nancia.s.
La empresam4svolitD de I
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