Análisis Económico México El PRI continúa ganando elecciones con fuerte apoyo de la población El domingo pasado los estados de Coahuila y Nayarit celebraron elecciones locales El PRI obtuvo un resultado electoral muy favorable, alcanzando el 56.5% y el 42.6% del total de los votos contados en Coahuila y Nayarit, respectivamente, con el 99% de los votos contados En nuestra opinión, a pesar de que los estados de Coahuila y Nayarit sólo representan el 3.4% de la población, y el 4% del PIB, el fuerte de voto que se otorgó al PRI en estos estados refleja que la población apoya la agenda de reformas estructurales del Presidente, a pesar de la pérdida en popularidad del gobierno y el menor crecimiento económico 8 de julio 2014 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Gabriel Casillas Director General Análisis Económico [email protected] Delia Paredes Director Ejecutivo Análisis y Estrategia [email protected] Alejandro Cervantes Economista, Senior México [email protected] Es importante destacar que este es el último proceso electoral que se llevará a cabo antes de las elecciones del próximo año Elecciones locales. El domingo pasado (6 de julio), los estados de Coahuila y Nayarit celebraron elecciones legislativas locales. Asimismo, también se llevaron a cabo elecciones municipales en Nayarit y Puebla (sólo dos municipios en Puebla: Acajete y Cuapiaxtla). Como se muestra en el mapa, el estado de Coahuila se encuentra en la parte norte del país, compartiendo 512 kilómetros con la frontera con los Estados Unidos. Por su parte, Nayarit es un estado costero en el oeste, mientras que Puebla se encuentra en la parte central del país, colindando con el D.F. Destacamos que el PRI obtuvo un resultado electoral muy favorable, alcanzando el 49.1% del total de los votos contados (referirse a la siguiente gráfica del lado derecho). Ello a pesar de la caída en la popularidad del gobierno federal (48.7% de aprobación actual tasa vs 54% alcanzado a principios de la administración, de acuerdo con Consulta Mitofsky), un menor crecimiento (1.1% en 2013 frente al 3.9% en 2012), y una reforma fiscal muy estigmatizada, implementada en enero de 2014. Mapa de México Documento destinado al público en general Resultado electoral dividido por los principales partidos políticos % 17.0 Coahuila PRI 9.0 49.1 PAN PRD Puebla Otros 24.9 Nayarit Fuente: Banorte-Ixe Fuente: Banorte-Ixe con cifras del PREP de los institutos locales 1 Continúa fortaleza del PRI. Como se muestra en la siguiente tabla, destacamos que el PRI obtuvo un resultado muy favorable alcanzando el 56.5% y el 42.6% de los votos en Coahuila y Nayarit, respectivamente, con el 99% del total de votos contados. Los resultados preliminares de los dos municipios de Puebla señalan que la alianza PAN-PRD-Nueva Alianza ganó las elecciones. En nuestra opinión, a pesar de que los estados de Coahuila y Nayarit sólo representan el 3.4% de la población, y el 4% del PIB, el fuerte de voto hacia el PRI en estos estados refleja que la población apoya la agenda de reformas del Presidente, a pesar de la pérdida en popularidad del gobierno y el menor crecimiento económico. En este contexto, algunos analistas políticos consideran que el resultado favorable del PRI podría empeorar la relación de este partido con los principales partidos de oposición, lo que crearía obstáculos adicionales para la agenda de reformas estructurales. Sin embargo, nosotros consideramos que el resultado de este fin de semana debería ofrecer más confianza en que la aplicación de las reformas estructurales continuará a tener lugar, ya que la población sigue apoyando los esfuerzos de reforma (es decir, el bloquear la agenda de reformas pendientes podría afectar la popularidad de los partidos de oposición), y el hecho de que a medida de que el tiempo pase, el apoyo de los partidos de oposición necesario para llevar a cabo modificaciones legales tenderá a desaparecer (es decir, se necesitaban dos tercios para aprobar las reformas constitucionales- lo que ocurrió el año anterior-, y actualmente sólo se necesita un 50%+1% para la aprobación de las leyes secundarias). Como comentario final, es importante destacar que este es el último proceso electoral que se llevará a cabo antes de las elecciones del próximo año. Resumen de los resultados electorales de este fin de semana Coahuila Nayarit Puebla (Municipíos de Acajete y Cuapiaxtla) Total % de la población 2.45 0.97 -- 3.41 % del PIB 3.38 0.63 -- 4.01 PRI 56.5 43.5 -- 51.9 PAN 22.0 24.4 -- 22.9 PRD 3.3 15.5 -- 7.7 Other* 18.2 16.5 -- 17.6 PRI -- 42.9 27.5 42.0 PAN -- 30.9 20.8 30.3 PRD -- 12.3 15.1 12.5 Other -- 13.9 36.5 15.3 Resultados electorales Legislativas Municipales: Fuente: Banorte-Ixe con cifras del INEGI y del PREP de los institutos locales de los estados de Coahuila, Nayarit, and Puebla 2 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Miguel Alejandro Calvo Domínguez, Santiago Leal Singer, Rey Saúl Torres Olivares; Manuel Jiménez Zaldívar, Víctor Hugo Cortes Castro, Marisol Huerta Mondragón, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo declaramos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación distinta a la de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V por la prestación de nuestros servicios. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del Reporte de análisis, desde 30 días naturales anteriores a la fecha de emisión del Reporte de que se trate, y hasta 10 días naturales posteriores a su fecha de distribución. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., no ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantiene inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 1% o más de su cartera de inversión de los valores en circulación o el 1% de la emisión o subyacente de los valores emitidos. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con algún cargo en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Los Analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no mantienen inversiones directas o a través de interpósita persona, en los valores o instrumentos derivados objeto del reporte de análisis. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V., ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no se compromete a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. no acepta responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de, Grupo Financiero Banorte S.A.B. de C.V. GRUPO FINANCIERO BANORTE S.A.B. de C.V. Directorio de Análisis Gabriel Casillas Olvera Director General Análisis Económico [email protected] (55) 4433 - 4695 Directora Ejecutiva Análisis y Estrategia Subdirector Economía Nacional Subdirector Economía Internacional Gerente Economía Internacional Gerente Economía Internacional [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5268 - 1694 (55) 1670 - 2972 (55) 1670 - 1821 (55) 1670 - 2221 (55) 1670 - 1883 Gerente Economía Regional y Sectorial [email protected] (55) 1670 - 2220 Analista Analista (Edición) Asistente Dir. General Análisis Económico Asistente Dir. Ejecutiva Análisis y Estrategia [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] (55) 1670 - 2957 (55) 1103 - 4000 x 2611 (55) 1670 - 2967 (55) 5268 - 1613 [email protected] (55) 1103 - 4043 [email protected] (55) 1103 - 4046 [email protected] (55) 1103 - 2368 Director Análisis Bursátil Análisis Técnico Conglomerados/Financiero / Minería / Químico Alimentos / Bebidas Aeropuertos/Cementos/ Fibras/Infraestructura Analista [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5004 - 1275 (55) 5004 - 1231 (55) 5004 - 1179 (55) 5004 - 1227 (55) 5004 - 1266 (55) 5004 - 5262 Subdirector Deuda Corporativa Gerente Deuda Corporativa Gerente Deuda Corporativa [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5004 - 1405 (55) 5004 - 1340 (55) 5268 - 9937 Director General Banca Mayorista Director General Banca Patrimonial y Privada Director General Corporativo y Empresas Director General Banca Corporativa Transaccional [email protected] [email protected] [email protected] (55) 5268 - 1659 (55) 5004 - 1453 (81) 8319 - 6895 [email protected] (55) 5004 - 1454 Carlos Eduardo Martinez Gonzalez Director General Banca de Gobierno [email protected] (55) 5268 - 1683 René Gerardo Pimentel Ibarrola Director General de Administración de Activos y Desarrollo de Negocios [email protected] (55) 5268 - 9004 Análisis Económico Delia María Paredes Mier Alejandro Cervantes Llamas Katia Celina Goya Ostos Julia Elena Baca Negrete Livia Honsel Miguel Alejandro Calvo Dominguez Rey Saúl Torres Olivares Lourdes Calvo Fernández Raquel Vázquez Godinez Julieta Alvarez Espinosa Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla Santana Juan Carlos Alderete Macal Santiago Leal Singer Director Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Gerente Estrategia Tipo de Cambio Analista Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio Análisis Bursátil Manuel Jiménez Zaldivar Victor Hugo Cortes Castro Marissa Garza Ostos Marisol Huerta Mondragón José Itzamna Espitia Hernández María de la Paz Orozco García Análisis Deuda Corporativa Tania Abdul Massih Jacobo Hugo Armando Gómez Solís Idalia Yanira Céspedes Jaén Banca Mayorista Marcos Ramírez Miguel Luis Pietrini Sheridan Armando Rodal Espinosa Victor Antonio Roldan Ferrer