POSICION COMPETITIVA - Microeconomía Aplicada

Contenido
Macroeconomía Vs. Microeconomía
Análisis Financiero Vs. Análisis Microeconómico
El análisis Microeconómico Aplicado
Los Grupos de Interés
El Valor Producido y la Estructura de Costos
Los Costos Unitarios y los Indicadores Microeconómicos
Espacio de Valor, Competitividad y Eficiencia Económica
Jerarquización y Fuentes de Información
Presentación de los Resultados
El Valor de Mercado
1
Para realizar análisis económico hay que convertir las variables de los modelos
económicos en datos, esta conversión es posible gracias a los métodos que
sirven como puente entre la teoría y el mundo real. La contabilidad nacional
que lleva el Banco Central, registra las transacciones económicas de la nación
permitiendo el análisis macroeconómico aplicado y la contabilidad financiera
que llevan las empresas, registra las transacciones económicas permitiendo el
análisis microeconómico aplicado.
2
El análisis microeconómico aplicado es el estudio del desempeño de las
empresas a nivel individual, se realiza mediante la medición de las variables
microeconómicas de la empresa objeto de análisis y de la interpretación de los
valores obtenidos de dichas variables a la luz de la ciencia económica.
De esta manera podemos aplicar los modelos teóricos provistos por los
grandes economistas para conocer si la firma esta asignando eficientemente los
recursos que la sociedad le ha entregado, y lo más importante, conocer si ha
alcanzado los niveles de producción e ingresos, costos y gastos que elevan al
máximo el beneficio de la empresa y el valor del negocio en los mercados
financieros.
Se diferencia del análisis financiero tradicional por su enfoque centrado
en la creación de valor y no en la financiación de los activos, y en
la presentación de los ingresos, los costos y los beneficios en
términos unitarios y marginales, en lugar de en términos de cuentas
agregadas
como
lo
presenta
el
análisis
financiero.
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El análisis microeconómico aplicado permite medir el beneficio económico a
cada empresa individual, despejar sus variables microeconómicas, determinar
su valor en los mercados financieros y predecir su desempeño.
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Los grupos de interés se clasifican en dos categorías:
Internos : Inversionistas (Accionistas o Propietarios) y Trabajadores (Junta
Directiva, Gerentes, Profesionales y demás empleados y obreros).
Externos: Clientes, Proveedores, Prestamistas, Inversionistas potenciales,
Competidores y el Gobierno.
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Los recursos con que cuenta la empresa para ejecutar sus actividades son
provistos por los Grupos de Interés, estos grupos aspiran obtener a cambio, una
adecuada y segura compensación.
Los Grupos de Interés determinan las fuerzas de la oferta y de la demanda en
los mercados de dinero, capitales, laboral y de bienes y servicios, y por
consiguiente, determinan los precios a los cuales la empresa podrá vender sus
productos, los costos de los recursos que utiliza y la rentabilidad promedio del
sector económico donde se desempeña.
6
Cuando la empresa es competitiva, la misma atrae a los grupos de interés,
quienes gustosamente le ofrecen sus recursos, ya que confían que obtendrán a
cambio una segura y atractiva compensación que supera a la ofrecida por sus
competidores.
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Cuando la empresa deja de ser competitiva, la misma puede perder el apoyo de
los grupos de interés, quienes prefieren irse con la competencia al asegurarles
un mayor retorno, comprometiéndose su viabilidad económica.
8
Separador........
9
El valor que una empresa produce (Ingreso Económico) se mide por lo que los
clientes están dispuestos a pagar por sus bienes y servicios, una empresa es
competitiva cuando este valor excede el Costo Total de los recursos que
emplea en el desempeño de sus actividades. A la parte del valor producido que
excede al costo total se le conoce como Beneficio Económico o Valor
Económico Agregado.
Cuando una empresa presenta beneficio económico, significa que ha sido
capaz de cumplir con todos los compromisos adquiridos con los grupos de
interés, y además le ha aportado a sus propietarios una ganancia adicional
que en general se expresa en un incremento del valor del negocio en los
mercados financieros.
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El Costo Total o Costo Económico agrupa todos los costos en que incurre la
empresa durante un determinado periodo y representa el valor en dinero de los
diversos recursos provistos por los grupos de interés.
La empresa incurre en tres clases de costos: Costo Variable, Costo Fijo y
Costo del Capital.
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El Costo Variable lo compone el valor de todos aquellos recursos que son
invertidos en la empresa y que se consumen o podrían consumirse en su
totalidad en el corto plazo (durante un ejercicio económico de 12 meses). Se
asocia al desembolso en labor, materiales y en los servicios necesarios para
ejecutar las actividades primarias de producción, almacenamiento, distribución
y venta, y las correspondientes actividades de apoyo gerencial, legal y
administrativo, incluyendo los impuestos en los cuales se incurre como
consecuencia de la ejecución de todas estas actividades en el ámbito nacional y
estatal.
El costo variable registra en su totalidad el pago del valor de los recursos
provistos por los Trabajadores, Proveedores y el Gobierno.
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El Costo Fijo se asocia a la inversión en maquinarias, equipos, vehículos,
edificaciones y en la plataforma tecnológica y de conocimiento necesaria para
la realización de las actividades primarias y de apoyo, estos recursos por su
naturaleza y magnitud, no se consumen por completo en el corto plazo
(durante un solo ejercicio económico de 12 meses), sino que son depreciados y
amortizados de acuerdo a su vida útil para reflejar la porción del costo
correspondiente a su uso durante un periodo determinado.
El costo fijo registra aquella fracción consumida en el periodo de los recursos
fijos totales que los prestamistas y los inversionistas aportan al negocio. Estos
fondos son utilizados por la empresa para amortizar deudas y para la
reposición del capital fijo.
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El Costo del Capital se asocia al costo del dinero proveniente del
financiamiento propio (inversionistas) y del financiamiento externo (deudas)
incurrido en la adquisición de los recursos fijos y variables.
El costo del capital incurrido en la adquisición de los recursos variables lo
llamamos Costo de Capital Variable y lo consideramos parte del costo variable
total, y el costo del capital incurrido en la adquisición de los recursos fijos lo
llamamos Costo de Capital Fijo y lo consideramos parte del costo fijo total.
El costo del capital adquiere la forma de intereses cuando se trata del costo del
dinero aportado por los prestamistas (costo de la deuda), y adquiere la forma
de rendimientos mínimos esperados cuando se trata del costo del dinero
aportado por los inversionistas (costo del patrimonio).
Para calcularlos, se suele promediar el costo de la deuda y el costo del
patrimonio, mediante una tasa llamada Costo Ponderado del Capital.
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En términos generales, los activos de la empresa se financian con deudas o con
aportes de capital. El Costo Promedio Ponderado del Capital o WACC por sus
siglas en Ingles, es el promedio de los costos de estas fuentes de financiación,
cada uno de los cuales es ponderado por su peso dentro de la estructura del
capital de la empresa. Tomando un promedio ponderado, podemos saber
cuanto le cuesta porcentualmente a la empresa cada dólar que se financia.
El costo ponderado del capital es una variable muy importante a los fines de:
1- calcular el costo real en dinero del capital utilizado por el negocio
2- descontar los flujos de fondos y obtener el valor presente neto VPN
3- Estimar el Beneficio Económico o Valor Económico Agregado
..
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Hasta aquí hemos visto que para crear valor en los mercados financieros toda
empresa asignar con eficiencia los recursos provistos por los grupos de interés,
generando para sus accionistas un beneficio económico. Sabemos que esto
ocurre cuando su estructura de costos opera a un costo medio total inferior al
precio promedio.
Para poder medir y evaluar el desempeño económico y competitivo de la
empresa nos valdremos del conocimiento de las curvas de costos unitarios y de
los indicadores microeconómicos, como veremos a continuación....
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El nivel de actividad se refiere a la magnitud de la oferta de bienes y
servicios realizada en el mercado para un periodo determinado. En los casos
de empresas industriales y agrícolas donde la producción es material, el nivel
de actividad se mide por el volumen de ventas expresado en alguna unidad de
medida representativa como por ejemplo toneladas métricas, barriles de
petróleo, kilowatios hora, entre muchas otras.
En el caso de las empresas de servicios profesionales y comerciales, donde lo
que se ofrece son servicios de naturaleza inmaterial o servicios de
intermediación entre múltiples productores y consumidores, el nivel de
actividad se mide por la cantidad de horas laborales empleadas en la ejecución
de estas actividades.
En el corto plazo, es decir durante un ejercicio económico (12 meses), solo
podemos aumentar el nivel de actividad aumentando el empleo de recursos
variables, el mayor empleo de recursos fijos requiere de más de un ejercicio
económico para poder incrementar el nivel de actividad.
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Al asociar el costo fijo con el nivel de actividad obtenemos la curva de Costo
Fijo Medio de corto plazo, la cual tiene la forma y el comportamiento que
observan en la gráfica, en la medida que aumenta el nivel de actividad, el
costo fijo medio desciende continuamente aproximándose asintóticamente a
ambos ejes.
El indicador del Costo Fijo Medio de un periodo determinado, se obtiene al
dividir el costo fijo total entre el nivel de actividad.
CFM = CFT / Q
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Al asociar el costo variable con el nivel de actividad obtenemos la curva de
Costo Variable Medio de corto plazo, la cual tiene la forma y comportamiento
que observan en la gráfica, en la medida que aumenta el nivel de actividad, el
Costo Variable Medio disminuye progresivamente, hasta que llega a un punto
mínimo a partir del cual comienza a crecer indefinidamente.
El indicador del Costo Variable Medio para un periodo determinado se obtiene
al dividir el costo variable total entre el nivel de actividad.
CVM = CVT / Q
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Al asociar el costo total con el nivel de actividad obtenemos la curva de Costo
Medio Total de corto plazo, la cual tiene la forma y comportamiento que
observan en la visual, en la medida que aumenta el nivel de actividad, el
Costo Medio Total disminuye progresivamente, hasta que llega a un punto
mínimo a partir del cual comienza a crecer indefinidamente.
El indicador del Costo Medio Total se obtiene al dividir el costo total entre el
nivel de actividad.
CMT = CT / Q
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La línea de Precio Promedio representa lo que el comprador está dispuesto a
pagar por el bien o servicio suministrado, lo representamos por una línea recta,
asumiendo que en el corto plazo el mismo permanece igual a cualquier nivel
de actividad.
El indicador del Precio Promedio se calcula dividiendo el ingreso total (valor
creado) entre el Nivel de Actividad.
P= I / Q
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El Costo Marginal es el costo variable adicional en que se incurre para
aumentar el nivel de actividad en una unidad. La curva de Costo Marginal
tiene un comportamiento como observan en la gráfica, a medida que aumenta
el nivel de actividad el Costo Marginal baja al principio, pero rápidamente
llega a su punto mínimo donde comienza a aumentar sin cesar. La curva de
Costo Marginal se caracteriza por interceptar a la curva de Costo Medio Total
en su punto mínimo.
El indicador del Costo Marginal se obtiene al dividir la variación del costo
variable total entre la variación del nivel de actividad.
CMg =
CVT /
Q
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El ingreso marginal es el ingreso adicional que se obtiene al incrementar el
nivel de actividad en una unidad, representa el último precio al cual es vendido
el bien o servicio, cuando estamos en presencia de un mercado competitivo el
ingreso marginal es igual al precio promedio, por lo que lo representamos por
una línea recta, asumiendo que en el corto plazo el mismo permanece igual a
cualquier nivel de actividad.
El indicador del Ingreso Marginal se obtiene al dividir la variación del ingreso
total entre la variación del nivel de actividad.
IMg =
I/
Q
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El Punto de Equilibrio es el nivel de actividad en el cual se cubren todos los
costos sin incurrir en pérdida ni en beneficio. Se distinguen tres puntos de
equilibrio: el inferior, el superior y el tangente. En la gráfica se representan los
dos primeros, por los dos puntos (inferior y superior) que interceptan la curva
de costo medio total con la línea de precio.
El punto de equilibrio inferior se calcula dividiendo el costo fijo total entre la
diferencia del precio y el costo variable medio.
Pe = CFT / ( P - CVM)
El punto de equilibrio superior se calcula dividiendo el costo variable total
entre la diferencia del precio y el costo fijo medio.
Pe = CVT / ( P - CFM)
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El punto de equilibrio tangente se representa cuando la línea de precio
intercepta a la curva de costo medio total en su punto mínimo.
El punto de equilibrio tangente se calcula dividiendo el costo total entre el
precio.
Pe = CT / P
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El Beneficio Económico se experimenta cuando el nivel de actividad supera el
punto de equilibrio inferior, por ejemplo si la actividad de una empresa
alcanzara el nivel Q de la gráfica, podemos visualizar el Ingreso Total o Valor
Creado como el área QBPO, el Costo Total por el área QACO y el Valor
Añadido o Beneficio Económico como el área ABPC.
El indicador del Beneficio Económico, se obtiene al multiplicar la diferencia
entre el precio promedio y el costo medio total por el nivel de actividad.
Be = ( P - CMT ) x Q
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El Beneficio Económico llega al máximo cuando se alcanza el nivel de
actividad (Q) en el cual el costo marginal intercepta la línea deprecio promedio
(punto B). Es decir cuando el costo marginal iguala el precio promedio.
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La Elasticidad Costo, mide el cambio porcentual del costo total resultante de
un cambio porcentual en el nivel de actividad. Nos habla del rendimiento de
los recursos utilizados. Se calcula dividiendo el costo marginal entre el costo
medio total. La elasticidad costo divide la curva de costo medio total en dos
mitades, y se dibuja trazando una línea punteada transversal al punto mínimo.
La misma nos permite distinguir el área de rendimientos crecientes, el área de
rendimientos constantes y el área de rendimientos decrecientes de los recursos
invertidos.
K = CMg / CMT
Si K < 1 => la empresa experimenta rendimientos crecientes de los recursos
invertidos
Si K = 1 => la empresa experimenta rendimientos constantes de los recursos
invertidos
Si K > 1 => la empresa experimenta rendimiento decrecientes de los recursos
Invertidos
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Separador.
29
El espacio de adición de valor es el intervalo de actividad dentro del cual la
empresa añade valor, se ubica entre los dos puntos de equilibrio donde se
interceptan la línea de precio con el costo medio total.
El espacio de adición de valor define los límites de la producción económica
racional, es decir el nivel de actividad a partir del cual se comienza a añadir
valor (límite inferior o punto de equilibrio inferior) y el nivel de actividad a
partir del cual se comienza a destruir valor (límite superior o punto de
equilibrio superior).
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Para que una empresa sea competitiva, debe crear y mantener alguna ventaja
con respecto a sus competidores que le permita generar un beneficio
económico. Hay dos tipos de ventaja competitiva, ventaja por costo o ventaja
por diferenciación. La ventaja por costo ocurre cuando la empresa emplea
menos recursos en la producción y venta de sus bienes y servicios que los que
emplea la competencia. La ventaja por diferenciación ocurre cuando aún
produciendo a mayor costo que la competencia, la empresa crea mayor utilidad
para el cliente que sus competidores permitiendo un sobre precio.
Ambos tipos de ventaja se materializan cuando el Costo Medio Total
incurrido es inferior al Precio Promedio que los clientes pagan por sus bienes
y servicios.
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Podemos saber que una empresa mantiene una ventaja por diferenciación con
respecto a sus competidores cuando añade valor vendiendo sus bienes y
servicios a un precio promedio menor al ingreso marginal.
32
Podemos saber que una empresa tiene una ventaja por costo con respecto a sus
competidores cuando añade valor vendiendo sus bienes y servicios a un precio
promedio menor o igual al ingreso marginal.
33
Los recursos se asignan eficientemente cuando las magnitudes fijas y
variables empleadas se combinan adecuadamente, favoreciendo un mejor
desempeño de las actividades y una mayor productividad, dando como
resultado la generación de un beneficio económico que conduce a la empresa
hacia la determinación de su valor en los mercados financieros.
Por el contrario, la asignación ineficiente de los recursos ocurre cuando
empleamos un volumen desproporcionadamente grande de recursos fijos con
relación a los recursos variables empleados, o cuando empleamos una volumen
desproporcionadamente grande de recursos variables en relación a los recursos
fijos empleados, en ambos casos afectamos negativamente la productividad de
los recursos y el desempeño de las actividades, mermando el beneficio
económico de la empresa y su valor en los mercados financieros.
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Con el conocimiento que nos aportan el comportamiento de las curvas de
costo, la formulación de los indicadores económicos, y el espacio de adición
de valor podemos visualizar las diferentes posiciones competitivas que una
empresa puede alcanzar durante el desempeño de sus actividades.
Al determinar las magnitudes de las variables microeconómicas y utilizando
un complejo sistema de ecuaciones algorítmicas hemos podido determinar que
existen 15 posibles posiciones que una empresa puede alcanzar, lo cual nos
permite jerarquizar a las empresas y determinar cuales son las más eficientes
en el manejo y administración de los recursos.
Veamos a continuación cada una de ellas......
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Una empresa puede llegar a una posición como la de la gráfica, que se
caracteriza por la ausencia de beneficio o pérdida económica, solo
experimenta una utilidad contable igual al rendimiento promedio obtenido por
los competidores. Las fuerzas del mercado conducen a la empresa a esta
situación donde el nivel de actividad alcanza al costo medio en su punto
mínimo, y cualquier aumento o disminución de actividad las hace incurrir en
una pérdida económica.
Esta posición se alcanza cuando el costo medio total es igual al precio, el costo
marginal es igual al precio y la elasticidad costo es igual a la unidad.
CMT = CMg = P , K = 1
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La única forma de reducir los costos en estos casos es desarrollando alguna
ventaja competitiva, mediante la innovación de sus productos y procesos, la
reestructuración organizacional y la aplicación de nuevas tecnologías que le
permitan a la empresa operar a mayores niveles de productividad, desplazando
la curva de CMT hacia abajo, permitiendo un CMT < P y creando su “Espacio
de Creación de Valor” .
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Si una empresa con una estructura de costos como la de la gráfica se ubica en
el nivel de actividad Q1, la misma está destruyendo valor, ya que está
asignando los recursos de manera ineficiente, al emplear un volumen
desproporcionadamente grande de recursos fijos con relación a los recursos
variables utilizados. Su costo medio total es mayor al precio promedio de
venta de sus bienes y servicios, incurriendo en una pérdida económica.
Podemos decir que esta empresa se encuentra en una posición no competitiva.
Esta posición se alcanza cuando la elasticidad costo es menor a la unidad, el
costo variable medio es menor al precio promedio, el costo medio total es
mayor al precio, el costo marginal es menor al precio promedio y el punto de
equilibrio es mayor que el nivel de actividad.
K< 1, CVM< P, CMT> P, CMg < P, Pe > Q
Para evitar verse desplazada del mercado, la empresa debe ganar ventaja
competitiva, lo que puede hacer de dos maneras:
1) En el corto plazo: aumentando el empleo de recursos variables y por ende el
nivel de actividad hasta situarse al menos en el punto de equilibrio Q2, donde
cubre todos sus costos.
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2) En el largo plazo: desincorporando capital fijo, es decir aquellos activos
asociados a actividades cuyo rendimiento sea inferior al costo ponderado del
capital, provocando un desplazamiento de la curva de costo medio total hacia
la izquierda, por lo menos hasta que intercepte la línea de precio al nivel de
actividad Q1, donde cubriría todos sus costos.
En la gráfica pueden observar el efecto de la desincorporación de activos, al
desplazar la curva de costo medio total hacia la izquierda, y por consiguiente
se desplaza el espacio de adición de valor, el cual se alcanza a un nivel de
actividad menor.
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Si una empresa con una estructura de costos como la de la gráfica, produce
hasta el nivel de actividad Q4, la misma está destruyendo valor, ya que está
asignando los recursos en forma ineficiente, al emplear un volumen
desproporcionadamente grande de recursos variables con relación a los
recursos fijos invertidos. Su costo medio total es mayor al precio de venta,
incurriendo en una pérdida económica. Podemos decir que esta empresa
también se encuentra en una posición no competitiva.
Esta posición se alcanza cuando la elasticidad costo es mayor a la unidad, el
costo fijo medio es menor que el precio promedio, el costo medio total es
mayor que el precio promedio, el costo marginal es mayor al precio promedio
y el punto de equilibrio es menor que el nivel de actividad.
K>1 , CFM< P, CMT > P , CMg > P, Pe < Q
Para evitar verse desplazada del mercado, la empresa debe ganar ventaja
competitiva, lo que puede hacer también de dos maneras:
1) En el corto plazo: disminuyendo el empleo de recursos variables y por ende
el nivel de actividad hasta situarse al menos en el punto de equilibrio Q3,
donde cubre todos sus costos.
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2) En el largo plazo: aumentando el empleo de capital fijo adicional, es decir,
invirtiendo en nuevos activos fijos en actividades cuyo rendimiento sea
superior al costo de capital, provocando un desplazamiento de la curva de
costo medio total hacia la derecha, por lo menos hasta que intercepte la línea
de precio al nivel de actividad Q4, donde cubre todos sus costos.
En la gráfica pueden observar el efecto de la incorporación de activos, al
desplazar la curva de costo medio total hacia la derecha, y por consiguiente se
desplaza el espacio de adición de valor, el cual se alcanza a un nivel de
actividad mayor.
41
Cuando el nivel de actividad de la empresa se ubica dentro de los límites
inferior y superior, decimos que la empresa se encuentra en una posición
competitiva, ya que está situada dentro del espacio de adición de valor, por lo
que está asignando los recursos eficientemente.
El espacio de adición de valor se divide a su vez en dos sub espacios; el sub
espacio de valor creciente y el sub espacio de valor decreciente.
42
El sub espacio de valor creciente se encuentra entre el límite inferior y el
punto donde se intercepta la curva de costo marginal con la línea de precio.
Si el nivel de actividad de la empresa alcanza a este sub espacio, la misma no
solo añade valor, sino que su ventaja competitiva le permite en el corto plazo,
seguir expandiendo sus actividades sin invertir capital fijo adicional y
aumentar el valor añadido hasta el nivel de actividad en que su costo marginal
iguale al precio, donde el beneficio económico llega al máximo.
Esta posición se alcanza cuando el costo variable medio es menor que el
precio promedio , el costo medio total es menor al precio promedio y el costo
marginal es menor o igual al precio promedio.
CVM< P, CMT < P , CMg <= P
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El sub espacio de valor decreciente se encuentra entre el punto donde se
intercepta la curva de costo marginal y la línea de precio, y el límite superior.
Si el nivel de actividad de la empresa se ubica en este sub espacio, significa
que si bien la empresa crea valor, la misma está perdiendo ventaja competitiva,
ya que la expansión de sus actividades en el corto plazo le acarrearía una
menor creación de valor. Para expandir sus actividades sin perder valor, deberá
invertir capital fijo adicional en proyectos con rendimiento superior al costo
del capital.
Esta posición se alcanza cuando la elasticidad costo es mayor a la unidad, el
costo variable medio es menor al precio promedio, el costo medio total es
menor al precio promedio y el costo marginal es mayor al precio promedio.
K>1 , CVM < P, CMT < P , CMg > P
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Una empresa puede perder en un momento dado su espacio de adición de
valor, como consecuencia de una significativa baja en el precio, por efecto de
cambios desfavorables en las fuerzas del mercado. Hay tres posiciones que
pueden alcanzarse por debajo del costo medio mínimo, las cuales se distinguen
por el valor de la elasticidad costo. Si una empresa con una elasticidad costo
K>1 y un nivel de actividad Q1 enfrenta una caída del precio de P1 A P2, ha
perdido su espacio de adición de valor, y por lo tanto ha dejado de ser
competitiva aunque contablemente experimente una ganancia, al tener que
colocar su producción a un precio inferior a su costo medio total. La misma no
puede alcanzar el punto de equilibrio en el corto plazo porque su costo mínimo
aún supera el precio promedio, por lo que deberá en el corto plazo, disminuir
su nivel de actividad hasta Q2 donde el costo marginal iguala al nuevo precio
de mercado, donde incurre en una pérdida mínima, y en el largo plazo, debe
aplicar una profunda reestructuración de sus costos fijos y variables, esperar a
que los precios suban, o simplemente abandonar la actividad.
45
Si una empresa con una elasticidad costo K < 1 y un nivel de actividad Q1
enfrenta una caída del precio de P1 A P2, ha perdido su espacio de adición
de valor, y por lo tanto ha dejado de ser competitiva aunque contablemente
experimente una ganancia, al tener que colocar su producción a un precio
inferior a su costo medio total. La misma no puede alcanzar el punto de
equilibrio en el corto plazo porque su costo mínimo aún supera el precio
promedio, por lo que deberá en el corto plazo, aumentar su nivel de
actividad hasta Q2 donde el costo marginal iguala al nuevo precio de
mercado, donde incurre en una pérdida mínima, y en el largo plazo, debe
aplicar una profunda reestructuración de sus costos fijos y variables,
esperar a que los precios suban, o simplemente abandonar la actividad.
46
Si una empresa con una elasticidad costo K=1 y un nivel de actividad Q1
enfrenta una caída del precio de P1 A P2, ha perdido su espacio de adición de
valor, y por lo tanto ha dejado de ser competitiva aunque contablemente
experimente una ganancia, al tener que colocar su producción a un precio
inferior a su costo medio total. La misma no puede alcanzar el punto de
equilibrio en el corto plazo porque su costo mínimo aún supera el precio
promedio, por lo que deberá en el corto plazo, disminuir su nivel de actividad
hasta Q1 donde el costo marginal iguala al nuevo precio de mercado, donde
incurre en una pérdida mínima, y en el largo plazo, debe aplicar una profunda
reestructuración de sus costos fijos y variables, esperar a que los precios suban,
o simplemente abandonar la actividad.
47
Separador.....
48
Al jerarquizar a las empresas según su posición competitiva podemos decir que
las empresas mejor administradas y mas atractivas para los grupos de interés
son aquellas que se encuentran ubicadas en el espacio de valor creciente, ya que
las mismas están añadiendo valor y lo aumentarán en el futuro inmediato con
solo aumentar la utilización de recursos variables, seguidas por las ubicadas en
el espacio de valor decreciente, las cuales añaden valor en el momento presente
y pueden aumentarlo en el corto lazo con solo disminuir la utilización de
recursos variables, para expandir sus actividades y seguir añadiendo valor en el
largo plazo deberán invertir en capital fijo adicional.
Le siguen las ubicadas por debajo del límite inferior, estas empresas si bien no
añaden valor en el momento presente, tienen la potencialidad de generarlo en el
corto plazo con solo aumentar su nivel de actividad mediante la utilización de
mayores recursos variables.
Continúan las ubicadas por encima del límite superior, estas empresas no
añaden valor, pero pueden generarlo en el corto plazo reduciendo sus costos
variables, y en mediano y largo plazo invirtiendo capital fijo adicional. En la
cola siguen las ubicadas en el nivel de beneficio cero, y las de precio inferior al
costo medio mínimo, estas empresas solo pueden comenzar a añadir valor en el
mediano y largo plazo, emprendiendo una profunda reestructuración que se
lleva por lo general mas de un ejercicio económico para dar sus frutos, por lo
que su permanencia en el mercado está condicionada al éxito del plan de
negocios.
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Las fuentes de información necesarias para el Análisis Microeconómico
Aplicado son generadas internamente por el negocio y las encontramos en el
Estado de Ganancias y Pérdidas, en el Balance General y en el Reporte de
Operaciones.
Del Ganancias y pérdidas obtenemos los Ingresos Operacionales, mediante el
cual identificamos al Valor Creado, también obtenemos los Egresos
Operacionales mediante el cual identificamos los Costos Fijos (depreciación y
amortización) y derivamos los Costos Variables (labor, materiales, servicios e
impuesto operacional).
Del Balance General obtenemos el Capital Empleado, que lo conforman el
Capital de Trabajo y el Capital Fijo, así como el Costo Ponderado del Capital,
mediante los cuales calculamos el Costo de Capital Variable y el Costo del
Capital Fijo.
Del Reporte de Operaciones identificamos el nivel de actividad.
50
Separador....
Los resultados del Análisis Microeconómico Aplicado se presentan mediante
cuatro reportes: Valor Económico Agregado (EVA), Estructura Económica de
Costos, Posición Competitiva y los Indicadores Microeconómicos
A continuación veamos cada uno de estos reportes.....
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El Reporte del Valor Económico Agregado muestra el beneficio económico del
negocio para un periodo determinado, y representa aquella ganancia que
excede el costo del capital y que remunera al accionista mas allá del mínimo
esperado. El Valor Económico Agregado es un estimador del Beneficio
Económico, la principal variable microeconómica, la fuente oculta del valor de
los negocios en los mercados financieros.
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El Reporte de la Estructura de Costos muestra la composición del costo
económico en sus partes fijas y variables, permitiendo conocer el Beneficio
Económico del negocio, el cual, si bien al final del periodo es igual al Valor
Económico Agregado, el mismo tiene un comportamiento diferente a lo largo
del ejercicio económico como resultado de la evolución en el tiempo de los
costos fijos y variables.
.
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La Posición Competitiva es la representación gráfica del equilibrio entre la
curva de oferta (CMg) y la curva de demanda individual de corto plazo (P),
gracias al cual sabemos si la firma es sustentable comercialmente, y si ha
logrado alcanzar la mayor creación de valor posible con los recursos que
dispone, concretando en el mercado la realización de sus ventajas
competitivas.
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El reporte de los Indicadores microeconómicos representa la medición de
todas la variables económicas fundamentales del negocio. La sola lectura de
este reporte le da al analista, al gerente y al inversionista todos los estimadores
necesarios para un diagnóstico completo del desempeño de la empresa a la luz
de la ciencia económica.
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La Fuente del valor de un negocio es su beneficio económico. El negocio
aumenta su valor de mercado si aumenta su beneficio y disminuirá su valor de
mercado si su beneficio disminuye.
Cuando el beneficio es positivo la empresa valdrá mas que el capital que sus
socios han invertido en ella.
Cuando el beneficio es negativo la empresa valdrá menos que el capital que
sus socios invirtieron en ella.
En otras palabras, un beneficio negativo indica que el negocio esta
destruyendo valor, es decir se esta comiendo la inversión que los socios han
puesto en el negocio.
Hemos visto que el beneficio económico es el principal objetivo de todo
negocio y es la variable microeconómica que despeja a las demás, también
hemos visto que se estima por un indicador conocido como EVA o Valor
Económico Agregado.
Valor de Mercado = Valor Agregado + Capital Invertido
donde:
Valor Agregado = EVA/TD
TD = Tasa de descuento o tasa promedio ponderada del capital WACC
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