Subastas de títulos públicos

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EF Nº945 11 - 17 DE NOVIEMBRE DEL 2013
Centro
El Ministerio de Hacienda y
el Banco Central de Costa Rica
satisfacen sus necesidades de
recursos por medio de subastas
de bonos, mecanismo cuyo
funcionamiento se detalla a
continuación.
Sección mensual
de El Financiero
FINANCIERO
¢1,02
billones ha subastado
en diferentes tipos de
bonos el Ministerio de
Hacienda entre enero y
octubre del 2013 .
Sergio Morales Chavarría / Periodista de EF
Subastas de títulos públicos
Las captaciones de Hacienda
Monto de las subastas realizadas por el Ministerio de Hacienda durante el 2013.
En millones de colones
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
07
21
31
Ene. 2013
FUENTE
11
25
11
18
01
15
Mar. 2013 Abr. 2013
Feb. 2013
29
13
May. 2013
27
13
24
15
Jun. 2013
29
22
Jul. 2013
02
16
30
14
Ago. 2013 Set. 2013
28
Oct. 2013
BNV.
¿Cómo funcionan las
subastas de bonos del
Ministerio de Hacienda y
del Banco Central?
¢ ¢
El Ministerio de Hacienda y el Banco
Central de Costa Rica (BCCR) realizan subastas de títulos valores previamente programadas. Ambas entidades pretenden
captar dinero del público en general, aunque con objetivos distintos.
Hacienda lo hace para obtener el dinero
que necesita para financiar la operación
del Gobierno Central, que incluye el pago
de salarios a los funcionarios, dotación de
recursos a los presupuestos, pensiones y
hasta el pago de otros bonos que están por
vencer.
En el caso del Banco Central, la captación está relacionada usualmente con lo que se denomina este-
¢
Subastas en el 2013
rilización monetaria, es decir, intenta retirar dinero
que circula en la economía con el fin de controlar
amenazas a la inflación, pues un exceso de dinero en
manos del público puede ocasionar incrementos en
los precios de bienes y servicios.
Esa búsqueda de recursos implica un costo, que
es el rendimiento a pagar en cada uno de los bonos.
Las subastas tienen como objetivo proveer al oferente del título la cantidad necesaria de dinero al menor costo, mientras
que para el demandante o inversionista
busca el mayor rendimiento por el dinero
que preste.
En Costa Rica, las subastas se realizan
por medio de los sistemas de la Bolsa Nacional de Valores (BNV) y los inversionistas
interesados pueden participar girando instrucciones a sus puestos de bolsa.
Usualmente, el emisor da a conocer las
condiciones en las que pretende hacer la
subasta como tipo de instrumento, monto
y rendimiento. La concreción de un negocio dependerá de si los inversionistas estuvieron de
acuerdo con las características ofrecidas.
La Tesorería Nacional es la entidad en Hacienda
encargada de llevar el control y el planeamiento de
las subastas.
Captaciones del BCCR
Monto por mes de las subastas del Banco Central de Costa Rica.
En millones de colones
300.000
250.000
200.000
150.000
100.000
50.000
0
FUENTE
Ene.
Feb.
Mar.
Abr.
May.
Jun.
Jul.
Ago.
Set.
Oct.
BNV.
Plazos utilizados
Año de vencimiento más utilizado por Hacienda en las subastas.
En millones de colones
180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
Participación de los emisores públicos
según el volumen subastado.
Ministerio de Hacienda
48%
FUENTE BNV.
Los bonos
80.000
60.000
En el caso del Ministerio de Hacienda, que es el
que regularmente demanda más recursos
que el BCCR, las subastas y otros mecanismos similares son anunciados semestralmente.
En ese plan son expuestas las
características deseadas, por
ejemplo, el tipo de bono y
BCCR
plazo que se utilizará con
52%
más frecuencia, así como el monto total que se
tiene planeado captar.
El Gobierno emplea
diferentes tipos de
instrumentos, el más
común es el título de
propiedad de tasa fija
(TP), que tiene un rendimiento fijo por año y
40.000
20.000
0
2016
FUENTE
2029
2014
2023
2028
2034
2031
2026
2013
2020
BNV.
42%
de los
instrumentos
subastados en
el 2013 son
títulos de
propiedad de
tasa fija.
es entregado semestralmente. También están los títulos cero cupón cuyo plazo es menor a un año, y los
bonos denominados en dólares, que tienen las mismas características anteriores.
Otros son los títulos de rendimiento variable, en
los que el interés depende de indicadores como la
Tasa Básica Pasiva y los expresados en Unidades de
Desarrollo, usados para plazos más largos y que pretenden contrarrestar el efecto de la inflación.
Por su parte, el Banco Central realiza subastas de
títulos con interés fijo, en Unidades de Desarrollo
(Udes) y de corto plazo o cero cupón.
EF Nº945 11 - 17 DE NOVIEMBRE DEL 2013
¢1,12
15%
billones ha subastado
en diferentes tipos de
bonos el Banco Central
de Costa Rica entre
enero y octubre del
2013.
de los títulos
subastados por
Hacienda en el 2013
tienen vencimiento en
el 2016, es el plazo más
utilizado en este año
por la Tesorería.
“
Se tomó
la
decisión
de efectuar los
planes en forma
semestral por el
comportamiento
variable en
factores tales como
recaudación de
impuestos y el
ritmo de ejecución
del presupuesto”.
Mauricio Arroyo
Subtesorero nacional
El planeamiento
Aunque la práctica internacional recomendada
es hacer un calendario anual, en Costa Rica se hace
cada seis meses por diferentes razones.
Mauricio Arroyo, subtesorero nacional, explicó
que algunas de las razones de
esa planificación es el compor0
tamiento variable de factores
2
como la recaudación de impuestos, el ritmo en la ejecución del presupuesto y los vencimientos de otros valores.
También se consideran las
variaciones económicas nacionales e internacionales y se
pretende brindar más precisión en las proyecciones del
mercado.
Todas las subastas son anunciadas previamente
por un comunicado de hecho relevante que se remite al mercado en general.
13
Otros mecanismos
También se emplean otros mecanismos que
cumplen el mismo objetivo de las subastas como los
canjes de deuda o las subastas inversas.
El primer sistema se emplea para reducir el saldo
colocado de algunos bonos que se encuentran con
un vencimiento cercano (de seis a ocho meses) de
tal manera que se cambian por otros instrumentos
con un vencimiento a un mayor plazo.
La subasta es una recompra de títulos que están
en circulación, es decir, los vuelve a comprar el emisor poco antes de su vencimiento (menor a seis meses), lo anterior con el fin de evitar presiones sobre el
flujo de caja o el riesgo de volver a financiar la deuda
del Gobierno Central.
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