(+5,1%). El PIB combinado de las economí

MERCADOS EMERGENTES
Entorno Macroeconómico y Tendencias del Seguro
Desde comienzos del siglo actual, el sector asegurador ha tenido un crecimiento robusto en los mercados emergentes.
Tanto el ramo de Vida como el de No-Vida han experimentado tasas de crecimiento medio anuales de dos dígitos. Las regiones
de Asia del Sur y del Este se situaron a la cabeza tanto en términos de continuidad como de ritmo del crecimiento. Sin embargo,
la crisis financiera está enturbiando las perspectivas a corto plazo. En consecuencia, cabe esperar que el seguro en los
mercados emergentes crezca a un ritmo más lento en 2008 y 2009, aunque las perspectivas a largo plazo siguen siendo
positivas. Presentamos un resumen sobre el tema publicado en Sigma (Swiss Re) Nº 5/2008.
E
n 2007 el producto interno bruto (PIB)
de los mercados emergentes se incrementó un sólido 7,2% en términos reales, o sea, creció al mismo ritmo que el
año anterior. El crecimiento fue notable en
todas las regiones, excepto en Asia del Sur
y del Este (+9,7%), donde fue ligeramente
más lento que el año anterior.
Las economías de Europa del Este
(+6,8%) y Africa (+6,7%) se expandieron a
un ritmo algo más lento, seguidas por las
de Oriente Medio (+5,1%) y Latinoamérica
(+5,1%). El PIB combinado de las economí-
as emergentes escaló hasta los USD 15,2
mil millones en 2007, contribuyendo con
más de un 28% a la actividad económica
mundial. La importancia de las economías
emergentes se pone aún más de manifiesto
por la posición que China y Brasil ocupan
actualmente en la clasificación mundial:
son la 4ª y la 10ª economías más grandes
del mundo.
La contracción del crédito en los Estados
Unidos ha desencadenado salidas de capital de muchas economías emergentes, y es
probable que continúe esta tendencia. Los
Figura 1: PIB en Miles de Mill. USD y Crecimiento Real del PIB en los Mercados Emergentes 1998-2007
16.000 PIB en miles de mill. USD
Tasa de crecimiento real del PIB
8%
12.000
6%
8.000
4%
4.000
2%
0
0%
1998
1999
2000
2001
América Latina y el Caribe
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Africa
Europa del Este
2005
2006
2007
Oriente Medio
Todos los mercados emergentes
(eje derecho)
Fuente: Oxford Economic Forecasting; WIIW; Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 2: Los Mercados Bursátiles en los Países Emergentes: Sólidos en 2007, Pérdidas Importantes en 2008
150
100
50
0
01.2004
01.2005
China (índice SHCOMP)
Rusia (índice RTSI$)
India (índice NIFTY)
Fuente: Datastream.
60
MERCADO ASEGURADOR
01.2006
01.2007
01.2008
Arabia Saudí (índice SASEIDX)
Brasil (índice IBOV)
mercados bursátiles de los principales países emergentes durante la época de prosperidad -China, India, Vietnam, Arabia Saudí y Brasil- ya han experimentado fuertes
caídas desde finales de 2007.
La inflación en los mercados emergentes
aumentó en 2007, impulsada por la continua subida de los precios de las materias
primas. Los elevados precios del petróleo
determinaron un aumento general de los
precios, creando enormes cargas fiscales
para aquellos gobiernos asiáticos y latinoamericanos que contaban con programas de
subsidio energético. De hecho, el alto precio del petróleo obligó a países como Indonesia y Malasia a reducir la financiación de
tales programas. La escalada de los precios
de los alimentos también contribuyó a la inflación. Debido a la mayor ponderación de
los alimentos y la energía en los presupuestos familiares de las economías emergentes, se redujo el gasto privado. En consecuencia, los gobiernos tuvieron que cambiar de planteamiento, dirigiendo sus esfuerzos no sólo a estimular el crecimiento
económico, sino también a mantener la inflación bajo control y a mitigar la inestabilidad social en estos mercados en 2007.
El Sector de los Seguros Siguió
Creciendo
Desde 2002, el volumen de primas en el
sector asegurador de los mercados emergentes se ha duplicado sobradamente, registrando los USD 422.000 millones en
2007. El incremento de las primas en China
(USD 38.000 millones) y en la India
(USD 24.000 millones), contabilizado con
arreglo a los precios de 2002 y ajustado a
la inflación, supuso la mayor contribución
al aumento de las primas. Las otras dos superpotencias de los mercados emergentes,
Brasil y Rusia, también contribuyeron con
USD 6.000 millones y USD 5.000 millones
respectivamente. De hecho, el 80% de todas las primas adicionales correspondió a
los diez países más grandes, lo cual subraya la importancia de los grandes mercados
para el sector asegurador.
> 62
MERCADOS EMERGENTES
Entorno Macroeconómico y Tendencias del Seguro
Desde comienzos del siglo actual, el sector asegurador ha tenido un crecimiento robusto en los mercados emergentes.
Tanto el ramo de Vida como el de No-Vida han experimentado tasas de crecimiento medio anuales de dos dígitos. Las regiones
de Asia del Sur y del Este se situaron a la cabeza tanto en términos de continuidad como de ritmo del crecimiento. Sin embargo,
la crisis financiera está enturbiando las perspectivas a corto plazo. En consecuencia, cabe esperar que el seguro en los
mercados emergentes crezca a un ritmo más lento en 2008 y 2009, aunque las perspectivas a largo plazo siguen siendo
positivas. Presentamos un resumen sobre el tema publicado en Sigma (Swiss Re) Nº 5/2008.
E
n 2007 el producto interno bruto (PIB)
de los mercados emergentes se incrementó un sólido 7,2% en términos reales, o sea, creció al mismo ritmo que el
año anterior. El crecimiento fue notable en
todas las regiones, excepto en Asia del Sur
y del Este (+9,7%), donde fue ligeramente
más lento que el año anterior.
Las economías de Europa del Este
(+6,8%) y Africa (+6,7%) se expandieron a
un ritmo algo más lento, seguidas por las
de Oriente Medio (+5,1%) y Latinoamérica
(+5,1%). El PIB combinado de las economí-
as emergentes escaló hasta los USD 15,2
mil millones en 2007, contribuyendo con
más de un 28% a la actividad económica
mundial. La importancia de las economías
emergentes se pone aún más de manifiesto
por la posición que China y Brasil ocupan
actualmente en la clasificación mundial:
son la 4ª y la 10ª economías más grandes
del mundo.
La contracción del crédito en los Estados
Unidos ha desencadenado salidas de capital de muchas economías emergentes, y es
probable que continúe esta tendencia. Los
Figura 1: PIB en Miles de Mill. USD y Crecimiento Real del PIB en los Mercados Emergentes 1998-2007
16.000 PIB en miles de mill. USD
Tasa de crecimiento real del PIB
8%
12.000
6%
8.000
4%
4.000
2%
0
0%
1998
1999
2000
2001
América Latina y el Caribe
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Africa
Europa del Este
2005
2006
2007
Oriente Medio
Todos los mercados emergentes
(eje derecho)
Fuente: Oxford Economic Forecasting; WIIW; Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 2: Los Mercados Bursátiles en los Países Emergentes: Sólidos en 2007, Pérdidas Importantes en 2008
150
100
50
0
01.2004
01.2005
China (índice SHCOMP)
Rusia (índice RTSI$)
India (índice NIFTY)
Fuente: Datastream.
60
MERCADO ASEGURADOR
01.2006
01.2007
01.2008
Arabia Saudí (índice SASEIDX)
Brasil (índice IBOV)
mercados bursátiles de los principales países emergentes durante la época de prosperidad -China, India, Vietnam, Arabia Saudí y Brasil- ya han experimentado fuertes
caídas desde finales de 2007.
La inflación en los mercados emergentes
aumentó en 2007, impulsada por la continua subida de los precios de las materias
primas. Los elevados precios del petróleo
determinaron un aumento general de los
precios, creando enormes cargas fiscales
para aquellos gobiernos asiáticos y latinoamericanos que contaban con programas de
subsidio energético. De hecho, el alto precio del petróleo obligó a países como Indonesia y Malasia a reducir la financiación de
tales programas. La escalada de los precios
de los alimentos también contribuyó a la inflación. Debido a la mayor ponderación de
los alimentos y la energía en los presupuestos familiares de las economías emergentes, se redujo el gasto privado. En consecuencia, los gobiernos tuvieron que cambiar de planteamiento, dirigiendo sus esfuerzos no sólo a estimular el crecimiento
económico, sino también a mantener la inflación bajo control y a mitigar la inestabilidad social en estos mercados en 2007.
El Sector de los Seguros Siguió
Creciendo
Desde 2002, el volumen de primas en el
sector asegurador de los mercados emergentes se ha duplicado sobradamente, registrando los USD 422.000 millones en
2007. El incremento de las primas en China
(USD 38.000 millones) y en la India
(USD 24.000 millones), contabilizado con
arreglo a los precios de 2002 y ajustado a
la inflación, supuso la mayor contribución
al aumento de las primas. Las otras dos superpotencias de los mercados emergentes,
Brasil y Rusia, también contribuyeron con
USD 6.000 millones y USD 5.000 millones
respectivamente. De hecho, el 80% de todas las primas adicionales correspondió a
los diez países más grandes, lo cual subraya la importancia de los grandes mercados
para el sector asegurador.
> 62
60 >
MERCADOS EMERGENTES
Figura 3: Contribución al Crecimiento de Primas en los Mercados Emergentes de 2003 a 2007 (con Arreglo a los Precios de 2002)
Mercados emergentes
China
India
Brasil
Rusia
Polonia
Sudáfrica
México
Venezuela
Malasia
Indonesia
Otros
111
38
24
6
5
4
3
3
2
2
2
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0
50
100
Volumen de primas 2002
150
200
250
300
Volumen de primas adicionales 2002–2007
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Crecimiento del Mercado No-Vida
En términos reales, las primas correspondientes al ramo No-Vida en los mercados emergentes crecieron un 11,6% en
2007, porcentaje ligeramente superior a la
media de los cinco años anteriores. Asia del
Sur y del Este (+13%), Europa del Este
(+12%) y Oriente Medio (+12%) tuvieron el
crecimiento más rápido.
Los sólidos fundamentales económicos
de 2007 contribuyeron a estimular la demanda de seguros No-Vida en estas regiones.
La implementación y entrada en vigor de
los seguros Obligatorios de Salud, Automóviles y de algunos tipos de RC favoreció
mucho el crecimiento del ramo No-Vida en
Oriente Medio.
Turquía y China el seguro de RC de Automóviles es ahora obligatorio.
Figura 5: Crecimiento de Primas de los Principales Ramos de Negocio
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
2002
2003
Automóviles
2004
Daños
2005
Marítimo
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
1999
2000
Africa
Asia del Sur y del Este
2001
2002
2003
Europa del Este
Oriente Medio
2004
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Economic Research & Consulting.
Los negocios de Automóviles y Daños siguieron dominando el panorama del seguro en los mercados emergentes durante
2007. El seguro de Automóviles superó al
mercado No-Vida en conjunto, puesto que
suele ser el primero en beneficiarse de la
expansión económica. En Oriente Medio,
62
MERCADO ASEGURADOR
2006
RC
2007
Total No-Vida
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 4: Contribución por Regiones al Crecimiento Real de las Primas No-Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
1998
en el ramo No-Vida, los sólidos fundamentales económicos contribuyeron fuertemente al crecimiento. En particular, la positiva
evolución de los mercados bursátiles durante los tres primeros trimestres de 2007
estimuló las ventas de productos vinculados a las inversiones. El lanzamiento de
nuevos productos y las mayores cuotas de
mercado en bancaseguros también contribuyeron de forma significativa a los resultados del sector.
La mayoría de las regiones experimentaron una leve desaceleración con respecto a
sus niveles récord del año anterior. En Asia
del Sur y del Este, Indonesia (+57%) fue el país con un crecimiento más rápido en 2007. En
el segundo mercado más grande, la India, el
crecimiento del negocio nuevo cedió considerablemente del 145,7% en el año fiscal 2006 a
un módico 9,6% en el año fiscal 2007 1.
Crecimiento del Mercado de Vida
El crecimiento en el mercado de Vida se
contrajo desde su nivel del 19% en 2006 al
14% en 2007, cifra que se sitúa aún por encima de la media entre 2002 y 2006. El volumen de primas en 2007 ascendió a
USD 223.000 millones. Al igual que sucedió
Penetración del Seguro y Gastos por
este Concepto
En los mercados emergentes, los sólidos
fundamentales económicos y ciertas cuestiones regulatorias, como la entrada en
vigor del seguro Obligatorio, contribuyeron al gasto en seguros. El gasto per capita en el ramo No-Vida ascendió de los
USD 28,3 de 2006 a los USD 34,9 en 2007.
El mayor nivel de gasto en el ramo No-Vida
correspondió a Europa del Este y el menor a Africa y a Asia del Sur y del Este
(véase la Tabla 1). En términos generales, el gasto per capita en el ramo de Vida fue superior. En los mercados emergentes subió de los USD 31,2 en 2006 a
los USD 39,1 en 2007. El nivel más alto
de gastos en seguros de Vida se registró
en Latinoamérica y el más bajo en Oriente Medio. No obstante, las diferencias
no son tan grandes como en el ramo NoVida.
1 Año fiscal: 1º de abril - 31 de marzo.
60 >
MERCADOS EMERGENTES
Figura 3: Contribución al Crecimiento de Primas en los Mercados Emergentes de 2003 a 2007 (con Arreglo a los Precios de 2002)
Mercados emergentes
China
India
Brasil
Rusia
Polonia
Sudáfrica
México
Venezuela
Malasia
Indonesia
Otros
111
38
24
6
5
4
3
3
2
2
2
21
0
50
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Volumen de primas 2002
150
200
250
300
Volumen de primas adicionales 2002–2007
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Crecimiento del Mercado No-Vida
En términos reales, las primas correspondientes al ramo No-Vida en los mercados emergentes crecieron un 11,6% en
2007, porcentaje ligeramente superior a la
media de los cinco años anteriores. Asia del
Sur y del Este (+13%), Europa del Este
(+12%) y Oriente Medio (+12%) tuvieron el
crecimiento más rápido.
Los sólidos fundamentales económicos
de 2007 contribuyeron a estimular la demanda de seguros No-Vida en estas regiones.
La implementación y entrada en vigor de
los seguros Obligatorios de Salud, Automóviles y de algunos tipos de RC favoreció
mucho el crecimiento del ramo No-Vida en
Oriente Medio.
Turquía y China el seguro de RC de Automóviles es ahora obligatorio.
Figura 5: Crecimiento de Primas de los Principales Ramos de Negocio
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
2002
2003
Automóviles
2004
Daños
2005
Marítimo
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
1999
2000
Africa
Asia del Sur y del Este
2001
2002
2003
Europa del Este
Oriente Medio
2004
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Economic Research & Consulting.
Los negocios de Automóviles y Daños siguieron dominando el panorama del seguro en los mercados emergentes durante
2007. El seguro de Automóviles superó al
mercado No-Vida en conjunto, puesto que
suele ser el primero en beneficiarse de la
expansión económica. En Oriente Medio,
62
MERCADO ASEGURADOR
2006
RC
2007
Total No-Vida
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 4: Contribución por Regiones al Crecimiento Real de las Primas No-Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
1998
en el ramo No-Vida, los sólidos fundamentales económicos contribuyeron fuertemente al crecimiento. En particular, la positiva
evolución de los mercados bursátiles durante los tres primeros trimestres de 2007
estimuló las ventas de productos vinculados a las inversiones. El lanzamiento de
nuevos productos y las mayores cuotas de
mercado en bancaseguros también contribuyeron de forma significativa a los resultados del sector.
La mayoría de las regiones experimentaron una leve desaceleración con respecto a
sus niveles récord del año anterior. En Asia
del Sur y del Este, Indonesia (+57%) fue el país con un crecimiento más rápido en 2007. En
el segundo mercado más grande, la India, el
crecimiento del negocio nuevo cedió considerablemente del 145,7% en el año fiscal 2006 a
un módico 9,6% en el año fiscal 2007 1.
Crecimiento del Mercado de Vida
El crecimiento en el mercado de Vida se
contrajo desde su nivel del 19% en 2006 al
14% en 2007, cifra que se sitúa aún por encima de la media entre 2002 y 2006. El volumen de primas en 2007 ascendió a
USD 223.000 millones. Al igual que sucedió
Penetración del Seguro y Gastos por
este Concepto
En los mercados emergentes, los sólidos
fundamentales económicos y ciertas cuestiones regulatorias, como la entrada en
vigor del seguro Obligatorio, contribuyeron al gasto en seguros. El gasto per capita en el ramo No-Vida ascendió de los
USD 28,3 de 2006 a los USD 34,9 en 2007.
El mayor nivel de gasto en el ramo No-Vida
correspondió a Europa del Este y el menor a Africa y a Asia del Sur y del Este
(véase la Tabla 1). En términos generales, el gasto per capita en el ramo de Vida fue superior. En los mercados emergentes subió de los USD 31,2 en 2006 a
los USD 39,1 en 2007. El nivel más alto
de gastos en seguros de Vida se registró
en Latinoamérica y el más bajo en Oriente Medio. No obstante, las diferencias
no son tan grandes como en el ramo NoVida.
1 Año fiscal: 1º de abril - 31 de marzo.
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MERCADOS EMERGENTES
Figura 3: Contribución al Crecimiento de Primas en los Mercados Emergentes de 2003 a 2007 (con Arreglo a los Precios de 2002)
Mercados emergentes
China
India
Brasil
Rusia
Polonia
Sudáfrica
México
Venezuela
Malasia
Indonesia
Otros
111
38
24
6
5
4
3
3
2
2
2
21
0
50
100
Volumen de primas 2002
150
200
250
300
Volumen de primas adicionales 2002–2007
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Crecimiento del Mercado No-Vida
En términos reales, las primas correspondientes al ramo No-Vida en los mercados emergentes crecieron un 11,6% en
2007, porcentaje ligeramente superior a la
media de los cinco años anteriores. Asia del
Sur y del Este (+13%), Europa del Este
(+12%) y Oriente Medio (+12%) tuvieron el
crecimiento más rápido.
Los sólidos fundamentales económicos
de 2007 contribuyeron a estimular la demanda de seguros No-Vida en estas regiones.
La implementación y entrada en vigor de
los seguros Obligatorios de Salud, Automóviles y de algunos tipos de RC favoreció
mucho el crecimiento del ramo No-Vida en
Oriente Medio.
Turquía y China el seguro de RC de Automóviles es ahora obligatorio.
Figura 5: Crecimiento de Primas de los Principales Ramos de Negocio
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
2002
2003
Automóviles
2004
Daños
2005
Marítimo
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
1999
2000
Africa
Asia del Sur y del Este
2001
2002
2003
Europa del Este
Oriente Medio
2004
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Economic Research & Consulting.
Los negocios de Automóviles y Daños siguieron dominando el panorama del seguro en los mercados emergentes durante
2007. El seguro de Automóviles superó al
mercado No-Vida en conjunto, puesto que
suele ser el primero en beneficiarse de la
expansión económica. En Oriente Medio,
62
MERCADO ASEGURADOR
2006
RC
2007
Total No-Vida
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 4: Contribución por Regiones al Crecimiento Real de las Primas No-Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
1998
en el ramo No-Vida, los sólidos fundamentales económicos contribuyeron fuertemente al crecimiento. En particular, la positiva
evolución de los mercados bursátiles durante los tres primeros trimestres de 2007
estimuló las ventas de productos vinculados a las inversiones. El lanzamiento de
nuevos productos y las mayores cuotas de
mercado en bancaseguros también contribuyeron de forma significativa a los resultados del sector.
La mayoría de las regiones experimentaron una leve desaceleración con respecto a
sus niveles récord del año anterior. En Asia
del Sur y del Este, Indonesia (+57%) fue el país con un crecimiento más rápido en 2007. En
el segundo mercado más grande, la India, el
crecimiento del negocio nuevo cedió considerablemente del 145,7% en el año fiscal 2006 a
un módico 9,6% en el año fiscal 2007 1.
Crecimiento del Mercado de Vida
El crecimiento en el mercado de Vida se
contrajo desde su nivel del 19% en 2006 al
14% en 2007, cifra que se sitúa aún por encima de la media entre 2002 y 2006. El volumen de primas en 2007 ascendió a
USD 223.000 millones. Al igual que sucedió
Penetración del Seguro y Gastos por
este Concepto
En los mercados emergentes, los sólidos
fundamentales económicos y ciertas cuestiones regulatorias, como la entrada en
vigor del seguro Obligatorio, contribuyeron al gasto en seguros. El gasto per capita en el ramo No-Vida ascendió de los
USD 28,3 de 2006 a los USD 34,9 en 2007.
El mayor nivel de gasto en el ramo No-Vida
correspondió a Europa del Este y el menor a Africa y a Asia del Sur y del Este
(véase la Tabla 1). En términos generales, el gasto per capita en el ramo de Vida fue superior. En los mercados emergentes subió de los USD 31,2 en 2006 a
los USD 39,1 en 2007. El nivel más alto
de gastos en seguros de Vida se registró
en Latinoamérica y el más bajo en Oriente Medio. No obstante, las diferencias
no son tan grandes como en el ramo NoVida.
1 Año fiscal: 1º de abril - 31 de marzo.
MERCADOS EMERGENTES
Figura 6: Contribución al Crecimiento Real de las Primas de Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
25%
20%
15%
10%
5%
en los ramos de Vida y No-Vida. Su robusto
crecimiento económico y el relativamente
bajo nivel de penetración del seguro favorecen su expansión a medio y largo plazo.
Desde 2004 las cuotas de mercado de los
diez países líderes se han mantenido bastante constantes, a excepción de la India,
que escaló posiciones en la clasificación,
tanto en Vida como en No-Vida.
0%
-5%
1998
1999
2000
2001
Africa
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Europa del Este
Oriente Medio
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión.
Tabla 1: Densidad del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Primas per capita
USD
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007
2.218,0
39,1
37,0
63,4
56,0
39,1
19,4
No-Vida
2007
1.434,1
34,9
15,2
94,0
173,5
16,8
57,5
Vida
2006
1.969,4
31,2
27,7
51,3
40,5
39,0
16,2
No-Vida
2006
1.365,8
28,3
12,2
76,4
134,0
15,3
48,3
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Tabla 2: Penetración del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Penetración del Seguro
Primas como % del PIB
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007 (%)
5,6
1,5
2,2
1,0
0,7
3,0
0,1
No-Vida
2007 (%)
3,6
1,3
0,9
1,6
2,1
1,3
1,0
Vida
2006 (%)
5,4
1,4
2,0
1,0
0,6
3,4
0,1
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
La penetración del seguro de Vida se intensificó en Asia del Sur y del Este, Europa
del Este y Latinoamérica de 2006 a 2007.
En cambio, en Africa descendió de un 3,4%
a un 3,0% (véase la Tabla 2), debido al
fuerte declive del mercado sudafricano de
los seguros. La penetración del seguro NoVida permaneció constante en la mayoría
de las regiones y únicamente experimentó
un ligero aumento en Latinoamérica, Europa del Este y Oriente Medio en 2007.
Los diez mercados líderes en el ramo de
Vida dieron cuenta de más del 85% del total de primas de Vida en 2007, porcentaje
muy superior al de los diez principales mercados del ramo No-Vida (véase la Tabla 3).
China continuó siendo el mayor mercado
2 Para obtener una visión general de los distintos regímenes de capital y solvencia, se recomienda consultar
la publicación de Swiss Re Sigma Nº 4/2006 “Solvencia II:
un enfoque integrado del riesgo para aseguradores europeos”.
No-Vida
2006 (%)
3,7
1,3
0,9
1,4
2,0
1,3
0,9
Recientes Desarrollos del Mercado
Normativa sobre solvencia
Muchos de los reguladores en los mercados emergentes han abogado por la introducción de requisitos de capital más estrictos. Los regímenes de capital basado en
el riesgo (RBC)2 han sido objeto de debate
en muchos mercados, como Brasil, Chile,
Malasia, Filipinas y Tailandia. En Malasia,
el debate sobre el régimen de capital basado en el riesgo se ha extendido hasta abarcar el sector takaful y está prevista su introducción en 2010 ó 2011. El gobierno de
Brasil también ha revelado sus nuevos requisitos de capital basado en el riesgo, los
cuales planea llevar a la práctica en 2010.
Los miembros de la UE del Este de Europa
ya están aplicando el reglamento comunitario Solvencia I y en su momento adoptarán el plan Solvencia II. Por su parte, los gobiernos de México y Chile tienden hacia el
régimen Solvencia II. Se espera que la
puesta en marcha de los regímenes de capital basado en el riesgo y Solvencia II refuercen la base de capital de la industria
y resulten en una mayor consolidación del
mercado en algunos entornos muy fragmentados.
Tabla 3: Diez Países Líderes en Suscripción de Seguro de Vida y No-Vida
Volumen de primas en 2007 Seguro de Vida (en mill. USD) Cuota de los mercados emergentes (%)
China
58.673
26,4
23,0
51.322
India
Sudáfrica
34.430
15,5
Brasil
18.533
8,3
Polonia
7.950
3,6
México
7.653
3,4
Malasia
5.573
2,5
4.728
2,1
Indonesia
Tailandia
4.521
2,0
Chile
3.792
1,7
88,6
197.177
Diez principales
Cuota de los mercados emergentes (%)
Seguro No-Vida (en mill. USD)
Volumen de primas en 2007
China
33.810
17,0
Rusia
28.973
14,6
Brasil
20.501
10,3
México
9.763
4,9
8.345
4,2
Sudáfrica
7.677
3,9
Polonia
India
7.402
3,7
3,6
7.201
Turquía
3,5
6.977
Venezuela
Argentina
4.471
2,2
Diez principales
129.619
68,0
>
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
MERCADO ASEGURADOR
63
MERCADOS EMERGENTES
Figura 6: Contribución al Crecimiento Real de las Primas de Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
25%
20%
15%
10%
5%
en los ramos de Vida y No-Vida. Su robusto
crecimiento económico y el relativamente
bajo nivel de penetración del seguro favorecen su expansión a medio y largo plazo.
Desde 2004 las cuotas de mercado de los
diez países líderes se han mantenido bastante constantes, a excepción de la India,
que escaló posiciones en la clasificación,
tanto en Vida como en No-Vida.
0%
-5%
1998
1999
2000
2001
Africa
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Europa del Este
Oriente Medio
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión.
Tabla 1: Densidad del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Primas per capita
USD
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007
2.218,0
39,1
37,0
63,4
56,0
39,1
19,4
No-Vida
2007
1.434,1
34,9
15,2
94,0
173,5
16,8
57,5
Vida
2006
1.969,4
31,2
27,7
51,3
40,5
39,0
16,2
No-Vida
2006
1.365,8
28,3
12,2
76,4
134,0
15,3
48,3
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Tabla 2: Penetración del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Penetración del Seguro
Primas como % del PIB
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007 (%)
5,6
1,5
2,2
1,0
0,7
3,0
0,1
No-Vida
2007 (%)
3,6
1,3
0,9
1,6
2,1
1,3
1,0
Vida
2006 (%)
5,4
1,4
2,0
1,0
0,6
3,4
0,1
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
La penetración del seguro de Vida se intensificó en Asia del Sur y del Este, Europa
del Este y Latinoamérica de 2006 a 2007.
En cambio, en Africa descendió de un 3,4%
a un 3,0% (véase la Tabla 2), debido al
fuerte declive del mercado sudafricano de
los seguros. La penetración del seguro NoVida permaneció constante en la mayoría
de las regiones y únicamente experimentó
un ligero aumento en Latinoamérica, Europa del Este y Oriente Medio en 2007.
Los diez mercados líderes en el ramo de
Vida dieron cuenta de más del 85% del total de primas de Vida en 2007, porcentaje
muy superior al de los diez principales mercados del ramo No-Vida (véase la Tabla 3).
China continuó siendo el mayor mercado
2 Para obtener una visión general de los distintos regímenes de capital y solvencia, se recomienda consultar
la publicación de Swiss Re Sigma Nº 4/2006 “Solvencia II:
un enfoque integrado del riesgo para aseguradores europeos”.
No-Vida
2006 (%)
3,7
1,3
0,9
1,4
2,0
1,3
0,9
Recientes Desarrollos del Mercado
Normativa sobre solvencia
Muchos de los reguladores en los mercados emergentes han abogado por la introducción de requisitos de capital más estrictos. Los regímenes de capital basado en
el riesgo (RBC)2 han sido objeto de debate
en muchos mercados, como Brasil, Chile,
Malasia, Filipinas y Tailandia. En Malasia,
el debate sobre el régimen de capital basado en el riesgo se ha extendido hasta abarcar el sector takaful y está prevista su introducción en 2010 ó 2011. El gobierno de
Brasil también ha revelado sus nuevos requisitos de capital basado en el riesgo, los
cuales planea llevar a la práctica en 2010.
Los miembros de la UE del Este de Europa
ya están aplicando el reglamento comunitario Solvencia I y en su momento adoptarán el plan Solvencia II. Por su parte, los gobiernos de México y Chile tienden hacia el
régimen Solvencia II. Se espera que la
puesta en marcha de los regímenes de capital basado en el riesgo y Solvencia II refuercen la base de capital de la industria
y resulten en una mayor consolidación del
mercado en algunos entornos muy fragmentados.
Tabla 3: Diez Países Líderes en Suscripción de Seguro de Vida y No-Vida
Volumen de primas en 2007 Seguro de Vida (en mill. USD) Cuota de los mercados emergentes (%)
China
58.673
26,4
23,0
51.322
India
Sudáfrica
34.430
15,5
Brasil
18.533
8,3
Polonia
7.950
3,6
México
7.653
3,4
Malasia
5.573
2,5
4.728
2,1
Indonesia
Tailandia
4.521
2,0
Chile
3.792
1,7
88,6
197.177
Diez principales
Cuota de los mercados emergentes (%)
Seguro No-Vida (en mill. USD)
Volumen de primas en 2007
China
33.810
17,0
Rusia
28.973
14,6
Brasil
20.501
10,3
México
9.763
4,9
8.345
4,2
Sudáfrica
7.677
3,9
Polonia
India
7.402
3,7
3,6
7.201
Turquía
3,5
6.977
Venezuela
Argentina
4.471
2,2
Diez principales
129.619
68,0
>
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
MERCADO ASEGURADOR
63
MERCADOS EMERGENTES
Figura 6: Contribución al Crecimiento Real de las Primas de Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
25%
20%
15%
10%
5%
en los ramos de Vida y No-Vida. Su robusto
crecimiento económico y el relativamente
bajo nivel de penetración del seguro favorecen su expansión a medio y largo plazo.
Desde 2004 las cuotas de mercado de los
diez países líderes se han mantenido bastante constantes, a excepción de la India,
que escaló posiciones en la clasificación,
tanto en Vida como en No-Vida.
0%
-5%
1998
1999
2000
2001
Africa
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Europa del Este
Oriente Medio
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión.
Tabla 1: Densidad del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Primas per capita
USD
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007
2.218,0
39,1
37,0
63,4
56,0
39,1
19,4
No-Vida
2007
1.434,1
34,9
15,2
94,0
173,5
16,8
57,5
Vida
2006
1.969,4
31,2
27,7
51,3
40,5
39,0
16,2
No-Vida
2006
1.365,8
28,3
12,2
76,4
134,0
15,3
48,3
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Tabla 2: Penetración del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Penetración del Seguro
Primas como % del PIB
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007 (%)
5,6
1,5
2,2
1,0
0,7
3,0
0,1
No-Vida
2007 (%)
3,6
1,3
0,9
1,6
2,1
1,3
1,0
Vida
2006 (%)
5,4
1,4
2,0
1,0
0,6
3,4
0,1
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
La penetración del seguro de Vida se intensificó en Asia del Sur y del Este, Europa
del Este y Latinoamérica de 2006 a 2007.
En cambio, en Africa descendió de un 3,4%
a un 3,0% (véase la Tabla 2), debido al
fuerte declive del mercado sudafricano de
los seguros. La penetración del seguro NoVida permaneció constante en la mayoría
de las regiones y únicamente experimentó
un ligero aumento en Latinoamérica, Europa del Este y Oriente Medio en 2007.
Los diez mercados líderes en el ramo de
Vida dieron cuenta de más del 85% del total de primas de Vida en 2007, porcentaje
muy superior al de los diez principales mercados del ramo No-Vida (véase la Tabla 3).
China continuó siendo el mayor mercado
2 Para obtener una visión general de los distintos regímenes de capital y solvencia, se recomienda consultar
la publicación de Swiss Re Sigma Nº 4/2006 “Solvencia II:
un enfoque integrado del riesgo para aseguradores europeos”.
No-Vida
2006 (%)
3,7
1,3
0,9
1,4
2,0
1,3
0,9
Recientes Desarrollos del Mercado
Normativa sobre solvencia
Muchos de los reguladores en los mercados emergentes han abogado por la introducción de requisitos de capital más estrictos. Los regímenes de capital basado en
el riesgo (RBC)2 han sido objeto de debate
en muchos mercados, como Brasil, Chile,
Malasia, Filipinas y Tailandia. En Malasia,
el debate sobre el régimen de capital basado en el riesgo se ha extendido hasta abarcar el sector takaful y está prevista su introducción en 2010 ó 2011. El gobierno de
Brasil también ha revelado sus nuevos requisitos de capital basado en el riesgo, los
cuales planea llevar a la práctica en 2010.
Los miembros de la UE del Este de Europa
ya están aplicando el reglamento comunitario Solvencia I y en su momento adoptarán el plan Solvencia II. Por su parte, los gobiernos de México y Chile tienden hacia el
régimen Solvencia II. Se espera que la
puesta en marcha de los regímenes de capital basado en el riesgo y Solvencia II refuercen la base de capital de la industria
y resulten en una mayor consolidación del
mercado en algunos entornos muy fragmentados.
Tabla 3: Diez Países Líderes en Suscripción de Seguro de Vida y No-Vida
Volumen de primas en 2007 Seguro de Vida (en mill. USD) Cuota de los mercados emergentes (%)
China
58.673
26,4
23,0
51.322
India
Sudáfrica
34.430
15,5
Brasil
18.533
8,3
Polonia
7.950
3,6
México
7.653
3,4
Malasia
5.573
2,5
4.728
2,1
Indonesia
Tailandia
4.521
2,0
Chile
3.792
1,7
88,6
197.177
Diez principales
Cuota de los mercados emergentes (%)
Seguro No-Vida (en mill. USD)
Volumen de primas en 2007
China
33.810
17,0
Rusia
28.973
14,6
Brasil
20.501
10,3
México
9.763
4,9
8.345
4,2
Sudáfrica
7.677
3,9
Polonia
India
7.402
3,7
3,6
7.201
Turquía
3,5
6.977
Venezuela
Argentina
4.471
2,2
Diez principales
129.619
68,0
>
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
MERCADO ASEGURADOR
63
MERCADOS EMERGENTES
Figura 6: Contribución al Crecimiento Real de las Primas de Vida en los Mercados Emergentes, 1998-2007
25%
20%
15%
10%
5%
en los ramos de Vida y No-Vida. Su robusto
crecimiento económico y el relativamente
bajo nivel de penetración del seguro favorecen su expansión a medio y largo plazo.
Desde 2004 las cuotas de mercado de los
diez países líderes se han mantenido bastante constantes, a excepción de la India,
que escaló posiciones en la clasificación,
tanto en Vida como en No-Vida.
0%
-5%
1998
1999
2000
2001
Africa
Asia del Sur y del Este
2002
2003
2004
Europa del Este
Oriente Medio
2005
2006
2007
Latinoamérica
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión.
Tabla 1: Densidad del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Primas per capita
USD
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007
2.218,0
39,1
37,0
63,4
56,0
39,1
19,4
No-Vida
2007
1.434,1
34,9
15,2
94,0
173,5
16,8
57,5
Vida
2006
1.969,4
31,2
27,7
51,3
40,5
39,0
16,2
No-Vida
2006
1.365,8
28,3
12,2
76,4
134,0
15,3
48,3
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Tabla 2: Penetración del Seguro: Mercados Emergentes Frente a Países Industrializados
Penetración del Seguro
Primas como % del PIB
Mercados industrializados
Mercados emergentes
Asia del Sur y del Este
Latinoamérica
Europa del Este
Africa
Oriente Medio
Vida
2007 (%)
5,6
1,5
2,2
1,0
0,7
3,0
0,1
No-Vida
2007 (%)
3,6
1,3
0,9
1,6
2,1
1,3
1,0
Vida
2006 (%)
5,4
1,4
2,0
1,0
0,6
3,4
0,1
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
La penetración del seguro de Vida se intensificó en Asia del Sur y del Este, Europa
del Este y Latinoamérica de 2006 a 2007.
En cambio, en Africa descendió de un 3,4%
a un 3,0% (véase la Tabla 2), debido al
fuerte declive del mercado sudafricano de
los seguros. La penetración del seguro NoVida permaneció constante en la mayoría
de las regiones y únicamente experimentó
un ligero aumento en Latinoamérica, Europa del Este y Oriente Medio en 2007.
Los diez mercados líderes en el ramo de
Vida dieron cuenta de más del 85% del total de primas de Vida en 2007, porcentaje
muy superior al de los diez principales mercados del ramo No-Vida (véase la Tabla 3).
China continuó siendo el mayor mercado
2 Para obtener una visión general de los distintos regímenes de capital y solvencia, se recomienda consultar
la publicación de Swiss Re Sigma Nº 4/2006 “Solvencia II:
un enfoque integrado del riesgo para aseguradores europeos”.
No-Vida
2006 (%)
3,7
1,3
0,9
1,4
2,0
1,3
0,9
Recientes Desarrollos del Mercado
Normativa sobre solvencia
Muchos de los reguladores en los mercados emergentes han abogado por la introducción de requisitos de capital más estrictos. Los regímenes de capital basado en
el riesgo (RBC)2 han sido objeto de debate
en muchos mercados, como Brasil, Chile,
Malasia, Filipinas y Tailandia. En Malasia,
el debate sobre el régimen de capital basado en el riesgo se ha extendido hasta abarcar el sector takaful y está prevista su introducción en 2010 ó 2011. El gobierno de
Brasil también ha revelado sus nuevos requisitos de capital basado en el riesgo, los
cuales planea llevar a la práctica en 2010.
Los miembros de la UE del Este de Europa
ya están aplicando el reglamento comunitario Solvencia I y en su momento adoptarán el plan Solvencia II. Por su parte, los gobiernos de México y Chile tienden hacia el
régimen Solvencia II. Se espera que la
puesta en marcha de los regímenes de capital basado en el riesgo y Solvencia II refuercen la base de capital de la industria
y resulten en una mayor consolidación del
mercado en algunos entornos muy fragmentados.
Tabla 3: Diez Países Líderes en Suscripción de Seguro de Vida y No-Vida
Volumen de primas en 2007 Seguro de Vida (en mill. USD) Cuota de los mercados emergentes (%)
China
58.673
26,4
23,0
51.322
India
Sudáfrica
34.430
15,5
Brasil
18.533
8,3
Polonia
7.950
3,6
México
7.653
3,4
Malasia
5.573
2,5
4.728
2,1
Indonesia
Tailandia
4.521
2,0
Chile
3.792
1,7
88,6
197.177
Diez principales
Cuota de los mercados emergentes (%)
Seguro No-Vida (en mill. USD)
Volumen de primas en 2007
China
33.810
17,0
Rusia
28.973
14,6
Brasil
20.501
10,3
México
9.763
4,9
8.345
4,2
Sudáfrica
7.677
3,9
Polonia
India
7.402
3,7
3,6
7.201
Turquía
3,5
6.977
Venezuela
Argentina
4.471
2,2
Diez principales
129.619
68,0
>
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
MERCADO ASEGURADOR
63
MERCADOS EMERGENTES
Microseguro
El microseguro, que ofrece cobertura para aquellas personas con un nivel de ingresos bajo, está ganando popularidad en Latinoamérica y Africa. En Asia, las aseguradoras también están accediendo a este
mercado y han lanzado más productos de
microseguro en Indonesia. China, la India,
Sri Lanka y Tailandia. Concretamente, China Life, líder del mercado en China pondrá
en marcha un programa piloto de microseguros que ofrecerá cobertura de seguro de
Vida y Salud a familias rurales de nueve
provincias. Tras esta fase inicial de prueba,
está previsto ampliar la cobertura a todo el
país.
Muchos clientes potenciales desearían
tener una cobertura de seguro, pero no
pueden permitirse pagar los productos de
seguro convencional. Los productos de microseguro, en cambio, tienden a ser bastantes más baratos y hacen que la cobertura
del riesgo sea asequible para un público
mucho más amplio. Este es el caso, especialmente, de los países islámicos, como Indonesia, donde los productos microtakaful
podrían promover aún más la aceptación
del sector takaful.
también han sido significativas en Chile y
Brasil. No obstante, la aceptación de bancaseguros ha sido variopinta en otras regiones. Las restricciones regulatorias representan un obstáculo en los países de
Oriente Medio. La distribución de productos vinculados a las inversiones a través
de los bancos no está permitida en Arabia
Saudí, mientras que en Egipto los bancos
no están autorizados a vender activamente seguros de Vida, ni pueden recibir comisiones de venta.
El Seguro en los Mercados Emergentes
Perspectivas: Desaceleración Mundial y
Turbulencias en los Mercados Financieros
Crecimiento de la Economía y del Seguro
La crisis crediticia, que comenzó en
2007, se ha convertido en la crisis financiera más grave desde la década de 1920.
Se prevé que tenga un impacto negativo
en la economía mundial a lo largo de
2009. El crecimiento de las economías
emergentes permaneció estable en la primera mitad de 2008; no obstante, la repercusión total del descalabro financiero
sólo se hará plenamente visible en los
extranjeras y las exportaciones. A pesar
de ello, un relajamiento de las políticas
monetarias y fiscales ayudaría a estos países emergentes a mantener un moderado crecimiento en 2009. No obstante, la
presión inflacionaria en muchos de los
mercados emergentes sigue siendo motivo de preocupación. Los precios de los
alimentos y del petróleo han lastrado
fuertemente la inflación en Asia, pero es
probable que la presión ceda ligeramente
en el marco de un colapso económico
mundial.
Por lo tanto, el crecimiento de los mercados emergentes no permanecerá en sus
elevados niveles de antes. Se prevé un descenso del crecimiento desde el 6,2% (media entre 2002 y 2007) a menos del 6% entre 2008 y 2013. A medio plazo existirán
riesgos materiales de pérdida debidos a la
inestabilidad financiera y al impacto de los
países industrializados en la demanda de
las exportaciones.
A pesar de que los bajos costos del capital y la financiación en los últimos años
habían impulsado el crecimiento de los
mercados emergentes, la reciente con-
Figura 7: La Elevada Tasa de Inflación en los Mercados Emergentes se Reducirá en 2009
64
MERCADO ASEGURADOR
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
Julio 08
Polonia
Brasil
México
China
Hungría
República Checa
India
Malasia
Rumania
Tailandia
Argentina
Chile
Turquía
Arabia Saudí
Sudáfrica
Indonesia
Rusia
Bulgaria
Egipto
Vietnam
0%
Venezuela
Bancaseguros
La actividad de bancaseguros, la prestación de servicios de seguros a través de los
bancos, es un canal de distribución de seguros establecido y en crecimiento. El sector de bancaseguros ha seguido cobrando
popularidad en los mercados emergentes.
En Asia, aproximadamente un 28% del negocio de Vida y un 2% del negocio No-Vida
se generó a través de este canal en 2005.
Solamente en China, más del 50% de todo
el negocio de Vida nuevo en la primera mitad de 2008 correspondió a bancaseguros.
Las dudas acerca del costo que conlleva el
uso de agentes y el deseo de los bancos de
ampliar su base de ingresos han sido los
principales impulsores del crecimiento de
este sector.
Fuera de Asia, el sector de bancaseguros está adquiriendo importancia como el
principal canal de distribución en el ramo
de Vida, aunque no es éste el caso en el
ramo No-Vida. En Turquía se ha hecho
muy popular a partir de 2004 y ahora es
allí el mayor canal de distribución de seguros de Vida, con una cuota de mercado
del 38% en 2007. En Polonia, el 23% del
negocio de Vida fue generado mediante
bancaseguros en 2007, lo cual supone un
ascenso desde el 14% en 2006. En Latinoamérica, las ventas a través de este canal
Previsión 09
Fuente: Oxford Economic Forecasting, Swiss Re Economic Research & Consulting.
próximos trimestres. Las economías industrializadas, que son las más afectadas
por las turbulencias del mercado, han experimentado una notable desaceleración.
El desastre financiero lastrará también a
los mercados emergentes, en particular a
aquellos países fuertemente dependientes de la financiación externa y las exportaciones.
El crecimiento económico de los mercados emergentes se verá afectado por la
contracción de las inversiones directas
tracción del crédito y la ampliación de los
diferenciales están planteando dudas sobre la estabilidad financiera de algunos
de estos mercados. Hace unos meses, la
creciente aprensión por la progresiva subida de la inflación y el déficit en cuenta
corriente de Vietnam despertó temores
acerca de una inminente crisis financiera,
lo cual resalta la frágil confianza de los
inversores. Aunque siguen sin disiparse
las dudas, un análisis de la situación financiera actual de los mercados emer-
MERCADOS EMERGENTES
gentes asiáticos y anterior a la crisis financiera de 1997/1998 en Asia muestra que
estos mercados son ahora resistentes a las
sacudidas externas (véase el recuadro).
Descenso del crecimiento del seguro No-Vida;
sólidas expectativas para el ramo de Vida a
medio plazo
La ralentización económica repercutirá
negativamente en la demanda de productos
de seguro comercial y negocio particular
No-Vida en 2008. El impacto del trastorno
financiero no se hará plenamente visible
hasta 2009. Las aseguradoras internacionales afectadas por la crisis crediticia podrían
enfrentarse a restricciones de liquidez, lo
cual las obligaría a posponer su expansión
en el extranjero.
Las ventas de productos de prima única y productos vinculados a las inversiones han contribuido al crecimiento del ramo de Vida durante el rally inversionista
de los últimos años. La decreciente función de estos productos como instrumentos de inversión alternativa, no obstante,
será indudablemente una traba para el
mercado del seguro a corto plazo. En Europa del Este, la fuerte caída de los pre-
Figura 8: Crecimiento de las Primas de Seguro de los Ramos de Vida y No-Vida
Primas del seguro de Vida
Oriente Medio
Europa del Este
Latinoamérica
Africa
Asia del Sur y Este
0
Primas del seguro No-Vida
Oriente Medio
Europa del Este
Latinoamérica
Africa
Asia del Sur y Este
20 40 60 80 100 120 140 160 180
2007
Incremento de primas
2008-2013 (previsión)
0
10 20 30 40 50 60 70 80
2007
Incremento de primas
2008-2013 (previsión)
Fuente: Autoridades nacionales de supervisión, Swiss Re Economic Research & Consulting.
cios de las acciones en los tres primeros
trimestres de 2008 ha tenido un efecto
negativo sobre las ventas de productos
unit-linked. En Brasil, en cambio, el mercado ha seguido creciendo, gracias a incentivos fiscales. En Asia, el negocio de
Vida en China, el cual representa aproximadamente la mitad de las primas de la
región, mantuvo su sólido crecimiento
hasta comienzos de 2008. A medio y largo
plazo las perspectivas son favorables, dada la concienciación, cada vez mayor, sobre los seguros, el aumento gradual de la
riqueza y la reducción prevista de las
prestaciones de la seguridad social. Con
todos estos desarrollos aumentará la necesidad de cobertura de Vida. Si bien el
declive de las ventas de productos unitlinked refleja la fuerte caída de las acciones en todos los mercados, este descenso tendrá también un impacto negativo en
los activos y en las pérdidas/ganancias de
capital.
Teniendo en cuenta estas consideraciones, el crecimiento de los ramos de Vida y No-Vida podría retraerse desde sus
niveles de 2002-2007 (11,4% y 10,6% respectivamente) a otros inferiores (7-10%
y 3-8% respectivamente) entre 2008 y
2013.
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MERCADO ASEGURADOR
65
MERCADOS EMERGENTES
¿Otra Crisis Financiera Asiática?
66
MERCADO ASEGURADOR
Figura 9: Saldo en Cuenta Corriente 2007/2006 frente a la Epoca Anterior a la Crisis Asiática (1996-1997)
Saldo en cuenta corriente respecto al PIB (en %)
4
Saldo en cuenta corriente
respecto al PIB (en %)
20
2
15
0
-2
10
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-8
1997
1996
Vietnam
India
Indonesia
Filipinas
Tailandia
China
Malasia
Vietnam
Filipinas
Indonesia
Tailandia
India
China
Malasia
-5
-10
2007
2006
Fuente: CEIC, Oxford Economic Forecasting, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 10: Reservas de Moneda Extranjera en los Países Asiáticos en 2008 Frente a 1997
1997
1997
Más reciente
Tailandia
Filipinas
Malasia
Indonesia
India
China
Vietnam
Tailandia
Deuda externa como %
del PIB
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Filipinas
Malasia
Indonesia
India
Reservas de moneda extranjera
como % del PIB
80
70
60
50
40
30
20
10
0
China
El fuerte deterioro de los fundamentales económicos en Vietnam ha despertado temores sobre otra posible crisis financiera en Asia. El déficit en cuenta corriente de Vietnam ascendió desde los
USD 12.400 millones en 2007 a los
USD 14.800 millones durante los seis primeros meses de 2008. Además, su inflación del IPC escaló hasta un 28,3% en
agosto de 2008, mientras su divisa se depreció un 30%. Este panorama es muy similar al reinante en Tailandia hace diez
años y ha instigado el temor de que, efectivamente, se repita el fenómeno de la crisis financiera asiática.
Por lo que respecta al comercio exterior, todos los mercados asiáticos están
evolucionando mejor de lo que lo hicieron
hace diez años. La mayoría de los países
emergentes de este continente tienen un
saldo positivo en cuenta corriente, al contrario que hace diez años, cuando casi todos registraban un déficit. Durante este período, los mercados emergentes dependían del superávit de sus cuentas de capital
(entradas de capital) para mantener el saldo de sus pagos. Esto quiere decir que su
estabilidad financiera estaba muy expuesta al flujo de capital y era vulnerable a sacudidas externas.
Hace diez años, en la mayoría de los países asiáticos las tasas de reservas de moneda extranjera, expresadas como porcentajes del PIB, eran mucho más bajas que
las actuales. Al persistir las salidas de capital netas, la depreciación de la moneda
local dificultó mucho más el pago de la
deuda externa, lo que desembocó en una
crisis financiera. Desde entonces, la mayoría de los países asiáticos han incrementado sus reservas de forma sustancial. Concretamente, China tiene ahora
más de USD 1,5 mil millones en reservas,
diez veces la cantidad que éstas sumaban
en 1997.
Si bien es poco probable que se produzca una nueva crisis financiera en Asia,
las turbulencias actuales afectarán negativamente a su crecimiento. La depreciación de las monedas asiáticas y el desplome de los mercados bursátiles han generado dudas sobre una posible contracción
del crédito en el continente, a medida que
Más reciente
Fuente: FMI, IIF, Swiss Re Economic Research & Consulting.
el capital es transferido fuera de los países
emergentes. A pesar de ello, el balance de
la mayoría de los bancos asiáticos sigue
siendo sólido, ya que apenas se han visto
afectados por la cancelación de activos
consecuencia de un deteriodo cualitativo
de los activos, resulta de un endurecimiento de las condiciones del mercado monetario. Los bancos asiáticos no están muy expuestos al riesgo de falta de liquidez en el
Figura 11: Ratios de Préstamo-Depósito de las Economías Emergentes Asiáticas
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
Tailandia
Filipinas
Indonesia
Malasia
India
China
Ratio de préstamo-depósito (cifras más recientes de cada país)
Fuente: CEIC, Swiss Re Economic Research & Consulting.
relacionados con las hipotecas de alto
riesgo.
El riesgo de liquidez, además de ser
mercado mayorista, pues sus ratios de
préstamo-depósito se sitúan, mayoritariamente, por debajo del 100%.
MERCADOS EMERGENTES
¿Otra Crisis Financiera Asiática?
66
MERCADO ASEGURADOR
Figura 9: Saldo en Cuenta Corriente 2007/2006 frente a la Epoca Anterior a la Crisis Asiática (1996-1997)
Saldo en cuenta corriente respecto al PIB (en %)
4
Saldo en cuenta corriente
respecto al PIB (en %)
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Vietnam
India
Indonesia
Filipinas
Tailandia
China
Malasia
Vietnam
Filipinas
Indonesia
Tailandia
India
China
Malasia
-5
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2006
Fuente: CEIC, Oxford Economic Forecasting, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 10: Reservas de Moneda Extranjera en los Países Asiáticos en 2008 Frente a 1997
1997
1997
Más reciente
Tailandia
Filipinas
Malasia
Indonesia
India
China
Vietnam
Tailandia
Deuda externa como %
del PIB
80
70
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Filipinas
Malasia
Indonesia
India
Reservas de moneda extranjera
como % del PIB
80
70
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50
40
30
20
10
0
China
El fuerte deterioro de los fundamentales económicos en Vietnam ha despertado temores sobre otra posible crisis financiera en Asia. El déficit en cuenta corriente de Vietnam ascendió desde los
USD 12.400 millones en 2007 a los
USD 14.800 millones durante los seis primeros meses de 2008. Además, su inflación del IPC escaló hasta un 28,3% en
agosto de 2008, mientras su divisa se depreció un 30%. Este panorama es muy similar al reinante en Tailandia hace diez
años y ha instigado el temor de que, efectivamente, se repita el fenómeno de la crisis financiera asiática.
Por lo que respecta al comercio exterior, todos los mercados asiáticos están
evolucionando mejor de lo que lo hicieron
hace diez años. La mayoría de los países
emergentes de este continente tienen un
saldo positivo en cuenta corriente, al contrario que hace diez años, cuando casi todos registraban un déficit. Durante este período, los mercados emergentes dependían del superávit de sus cuentas de capital
(entradas de capital) para mantener el saldo de sus pagos. Esto quiere decir que su
estabilidad financiera estaba muy expuesta al flujo de capital y era vulnerable a sacudidas externas.
Hace diez años, en la mayoría de los países asiáticos las tasas de reservas de moneda extranjera, expresadas como porcentajes del PIB, eran mucho más bajas que
las actuales. Al persistir las salidas de capital netas, la depreciación de la moneda
local dificultó mucho más el pago de la
deuda externa, lo que desembocó en una
crisis financiera. Desde entonces, la mayoría de los países asiáticos han incrementado sus reservas de forma sustancial. Concretamente, China tiene ahora
más de USD 1,5 mil millones en reservas,
diez veces la cantidad que éstas sumaban
en 1997.
Si bien es poco probable que se produzca una nueva crisis financiera en Asia,
las turbulencias actuales afectarán negativamente a su crecimiento. La depreciación de las monedas asiáticas y el desplome de los mercados bursátiles han generado dudas sobre una posible contracción
del crédito en el continente, a medida que
Más reciente
Fuente: FMI, IIF, Swiss Re Economic Research & Consulting.
el capital es transferido fuera de los países
emergentes. A pesar de ello, el balance de
la mayoría de los bancos asiáticos sigue
siendo sólido, ya que apenas se han visto
afectados por la cancelación de activos
consecuencia de un deteriodo cualitativo
de los activos, resulta de un endurecimiento de las condiciones del mercado monetario. Los bancos asiáticos no están muy expuestos al riesgo de falta de liquidez en el
Figura 11: Ratios de Préstamo-Depósito de las Economías Emergentes Asiáticas
120%
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0%
Tailandia
Filipinas
Indonesia
Malasia
India
China
Ratio de préstamo-depósito (cifras más recientes de cada país)
Fuente: CEIC, Swiss Re Economic Research & Consulting.
relacionados con las hipotecas de alto
riesgo.
El riesgo de liquidez, además de ser
mercado mayorista, pues sus ratios de
préstamo-depósito se sitúan, mayoritariamente, por debajo del 100%.
MERCADOS EMERGENTES
¿Otra Crisis Financiera Asiática?
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MERCADO ASEGURADOR
Figura 9: Saldo en Cuenta Corriente 2007/2006 frente a la Epoca Anterior a la Crisis Asiática (1996-1997)
Saldo en cuenta corriente respecto al PIB (en %)
4
Saldo en cuenta corriente
respecto al PIB (en %)
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Indonesia
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India
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2006
Fuente: CEIC, Oxford Economic Forecasting, Swiss Re Economic Research & Consulting.
Figura 10: Reservas de Moneda Extranjera en los Países Asiáticos en 2008 Frente a 1997
1997
1997
Más reciente
Tailandia
Filipinas
Malasia
Indonesia
India
China
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Deuda externa como %
del PIB
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Indonesia
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Reservas de moneda extranjera
como % del PIB
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China
El fuerte deterioro de los fundamentales económicos en Vietnam ha despertado temores sobre otra posible crisis financiera en Asia. El déficit en cuenta corriente de Vietnam ascendió desde los
USD 12.400 millones en 2007 a los
USD 14.800 millones durante los seis primeros meses de 2008. Además, su inflación del IPC escaló hasta un 28,3% en
agosto de 2008, mientras su divisa se depreció un 30%. Este panorama es muy similar al reinante en Tailandia hace diez
años y ha instigado el temor de que, efectivamente, se repita el fenómeno de la crisis financiera asiática.
Por lo que respecta al comercio exterior, todos los mercados asiáticos están
evolucionando mejor de lo que lo hicieron
hace diez años. La mayoría de los países
emergentes de este continente tienen un
saldo positivo en cuenta corriente, al contrario que hace diez años, cuando casi todos registraban un déficit. Durante este período, los mercados emergentes dependían del superávit de sus cuentas de capital
(entradas de capital) para mantener el saldo de sus pagos. Esto quiere decir que su
estabilidad financiera estaba muy expuesta al flujo de capital y era vulnerable a sacudidas externas.
Hace diez años, en la mayoría de los países asiáticos las tasas de reservas de moneda extranjera, expresadas como porcentajes del PIB, eran mucho más bajas que
las actuales. Al persistir las salidas de capital netas, la depreciación de la moneda
local dificultó mucho más el pago de la
deuda externa, lo que desembocó en una
crisis financiera. Desde entonces, la mayoría de los países asiáticos han incrementado sus reservas de forma sustancial. Concretamente, China tiene ahora
más de USD 1,5 mil millones en reservas,
diez veces la cantidad que éstas sumaban
en 1997.
Si bien es poco probable que se produzca una nueva crisis financiera en Asia,
las turbulencias actuales afectarán negativamente a su crecimiento. La depreciación de las monedas asiáticas y el desplome de los mercados bursátiles han generado dudas sobre una posible contracción
del crédito en el continente, a medida que
Más reciente
Fuente: FMI, IIF, Swiss Re Economic Research & Consulting.
el capital es transferido fuera de los países
emergentes. A pesar de ello, el balance de
la mayoría de los bancos asiáticos sigue
siendo sólido, ya que apenas se han visto
afectados por la cancelación de activos
consecuencia de un deteriodo cualitativo
de los activos, resulta de un endurecimiento de las condiciones del mercado monetario. Los bancos asiáticos no están muy expuestos al riesgo de falta de liquidez en el
Figura 11: Ratios de Préstamo-Depósito de las Economías Emergentes Asiáticas
120%
100%
80%
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Tailandia
Filipinas
Indonesia
Malasia
India
China
Ratio de préstamo-depósito (cifras más recientes de cada país)
Fuente: CEIC, Swiss Re Economic Research & Consulting.
relacionados con las hipotecas de alto
riesgo.
El riesgo de liquidez, además de ser
mercado mayorista, pues sus ratios de
préstamo-depósito se sitúan, mayoritariamente, por debajo del 100%.