Tema 3 El modelo Mundell-Fleming Beatriz de Blas Universidad Autónoma de Madrid Marzo 2009 Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 1 / 17 ESQUEMA Esquema del tema 1 Introducción 2 La curva LM en una economı́a abierta 3 Modelo Mundell-Fleming economı́a pequeña y abierta con tipo de cambio flexible 4 Modelo Mundell-Fleming economı́a pequeña y abierta con tipo de cambio fijo Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 2 / 17 1. Introducción 1. Introducción ¿De qué depende el tipo de cambio? ¿Cómo puede influir en él un gobierno? ¿Cómo se fijan los tipos de cambio? ¿Cuáles son los efectos de la polı́tica fiscal y monetaria en una economı́a abierta? Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 3 / 17 2. La curva LM en la economı́a abierta 2. La curva LM en la economı́a abierta Elección entre dinero y bonos: Economı́as cerradas: elección entre dinero y bonos nacionales Economı́as abiertas: elección entre dinero y bonos nacionales y extranjeros El equilibrio en el mercado de dinero en una economı́a abierta Oferta del dinero = Demanda de dinero M = L(i, Y ) = hY − ki P Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 4 / 17 2. La curva LM en la economı́a abierta Además, necesitamos la condición de la Paridad de intereses descubierta E e − Et Ee it ≈ it∗ + t+1 = it∗ + t+1 − 1 Et Et e dado E t+1 , podemos determinar Et e Et = Beatriz de Blas (UAM) E t+1 1 + it − it∗ Tema 3 03/2009 5 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming 3. Modelo Mundell-Fleming: economı́a pequeña, abierta con tipo de cambio flexible Supuestos: 1 precios (nacionales y extranjeros) rı́gidos a corto plazo (π = 0, r = i); ∗ nivel extranjero de precios dado por PP = 1 ⇒ e = E 2 el producto se determina por la demanda (equilibrio sobre IS) 3 la depreciación de una divisa promueve las XN (Marshall-Lerner) 4 el mercado monetario se vacı́a (equilibrio sobre LM); también los mercados financieros internacionales 5 movilidad perfecta internacional de capitales (MPIK) 6 el paı́s local es muy pequeño, con lo que no puede tener ningún efecto sobre el tipo de interés mundial ⇒ i ∗ dado Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 6 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming Curva IS de economı́a abierta Y = C (Y + TR − T ) + I (Y , i) + G + XN(Y , Y ∗ , E ) Curva LM de economı́a abierta M = L(Y , i) P Condición de paridad de intereses descubierta (determinación tipo de cambio) e E E= 1 + i − i∗ Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 7 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming Tenemos 3 ecuaciones y 2 variables. ¿Qué ocurre si no se cruzan las tres curvas? REGLA: en el modelo Mundell-Fleming de un paı́s pequeño y abierto, con tipo de cambio flexible, si en algún momento las curvas IS, LM y MPIK no se cruzan, el tipo de cambio nominal E se ajusta para desplazar la curva IS Gráficamente: Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 8 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming 3.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles 3.1 Polı́tica fiscal en una economı́a pequeña y abierta con tipos de cambio flexibles 1 ↑ G desplaza la IS hacia la derecha 2 i > i ∗ , inconsistente con MPIK, ↑ demanda de euros, ↓ E 3 ↓ E →↓ XN, IS se desplaza hacia la izquierda. 4 Efecto total menor que en una economı́a cerrada Conclusión: la polı́tica fiscal tiene menos efecto sobre el producto en una economı́a abierta con tipo de cambio flexible que en una economı́a cerrada. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 9 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming 3.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles Gráficamente un aumento del gasto público: ∆G Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 10 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming 3.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles 3.2 Polı́tica monetaria en una economı́a pequeña y abierta con tipos de cambio flexibles 1 ↑ M s desplaza la LM hacia abajo 2 i < i ∗ , inconsistente con MPIK, ↓ demanda de euros, ↑ E 3 hay sobrerreacción del tipo de cambio nominal Conclusión: la polı́tica monetaria afecta más al producto en una economı́a abierta con tipo de cambio flexible que en una economı́a cerrada. Además de estimular el producto por el efecto liquidez, M s deprecia la divisa local, promoviendo las XN. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 11 / 17 3. Modelo Mundell-Fleming 3.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc flexibles Gráficamente un aumento de la oferta monetaria: ∆M s Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 12 / 17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4. Tipos de cambio fijos Tipos de cambio fijos: el banco central interviene para mantener el tipo de cambio nominal, E , constante. Algunos paı́ses fijan el tipo de cambio. ¿Cómo se fija el tipo de cambio? Dada M P = Y · L(i), con i = i ∗ + E e −E E e ⇒E = e E 1+i−i ∗ . ∗ Con E fijo: E ⇒ E = E ⇒ i = i ∗ , además P = E Pe , es decir, hay una única M s compatible con estas condiciones. Con lo cual, el tipo de cambio nominal fijo determina la oferta monetaria de la economı́a. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 13 / 17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos 4.1 Polı́tica fiscal en una economı́a pequeña y abierta con tipos de cambio fijos Según el modelo Mundell-Fleming, el impacto de las polı́ticas varı́a mucho según el régimen cambiario. 1 2 3 ↑ G desplaza la IS hacia la derecha i > i ∗ , inconsistente con MPIK, ↑ demanda de euros, pero ahora E no puede variar, para evitar ↓ E , el BC debe vender euros a cambio de $ ↑ M s →↓ i, LM se desplaza hacia abajo. ↑ M s hasta que i = i ∗ Conclusión: la polı́tica fiscal afecta más al producto en una economı́a abierta con tipo de cambio fijo que en una economı́a cerrada, porque no se puede mantener el tipo fijo después de un aumento de la demanda de producto sin aumentar la oferta monetaria. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 14 / 17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.1 PF en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos ∆G con tdc fijos Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 15 / 17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos 4.2 Polı́tica monetaria en una economı́a pequeña y abierta con tipos de cambio fijos 1 2 3 ↑ M s desplaza la LM hacia abajo i < i ∗ , inconsistente con MPIK, pero ahora E no puede variar, para evitar ↓ E , el BC debe vender euros a cambio de $ ↓ M s → LM se desplaza hacia arriba hasta que i = i ∗ Conclusión: la polı́tica monetaria tiene menos efecto sobre el producto en una economı́a abierta con tipo de cambio fijo que en una economı́a cerrada. De hecho, con MPIK mantener el tipo de cambio fijo impide que el BC ajuste la oferta monetaria, sea para aumentar el producto o por otra razón Si el BC fija un determinado tipo de cambio E , esto determina también la cantidad de dinero, M s , que deberı́a ofrecer. Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 16 / 17 4. Modelo Mundell-Fleming con tipos de cambio fijos 4.2 PM en una economı́a pequeña abierta con tdc fijos ∆M s con tdc fijos Beatriz de Blas (UAM) Tema 3 03/2009 17 / 17