Reglamento de Fondos Monetarios y Fondos

Fondos del Mercado Monetario
Fondos de Inversión a largo Plazo europeos
Noviembre 2013
Índice
1. Introducción
2. Fondos del Mercado Monetario
(i) Características generales
(ii) Ámbito de aplicación
(iii) Política de inversión
(iv) Gestión del riesgo
(v) Valoración
3. Fondos de inversión a lago plazo europeos
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I. FMM (I): Características generales
REGLAMENTO nº 883/2011 del Banco Central Europeo de 25 de agosto de 2011 por el que se
modifica el Reglamento (CE) nº 25/2009 relativo al balance del sector de las instituciones
financieras monetarias (BCE/2008/32).

Instituciones de inversión colectiva que cumplan la totalidad de las condiciones siguientes:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
que persigan el objetivo de inversión de mantener el principal del fondo y de ofrecer una rentabilidad
acorde a los tipos de interés de los instrumentos del mercado monetario.
que inviertan en instrumentos del mercado monetario de elevada calidad.
que su cartera tengan un vencimiento medio ponderado no superior a 6 meses y una vida media
ponderada no superior a 12 meses.
que faciliten diariamente el valor neto del activo y el cálculo del precio de sus participaciones.
que limiten la inversión en valores a los que tengan un vencimiento residual hasta la fecha de
amortización legal igual o inferior a dos años.
que limiten la inversión en otras instituciones de inversión colectiva a las que se ajusten a la definición de
FMM.
que no tengan exposición directa ni indirecta a la renta variable o las materias primas, ni por medio de
derivados.
que solo utilicen los derivados con fines de cobertura.
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que tengan un valor neto del activo bien constante, bien fluctuante.
Circular 1/2009, de 4 de febrero, de la Comisión Nacional del
Mercado de Valores, sobre las categorías de instituciones de
inversión colectiva en función de su vocación inversora
(modificada por Circular 3/2011).
– Debe aceptar
diariamente.
suscripciones
y
reembolsos
de
participaciones
A. Monetario a corto plazo.
• Duración media de la cartera igual o inferior a 60 días.
• Vencimiento medio de la cartera igual o inferior a 120 días.
• Vencimiento legal residual de los activos igual o inferior a 397 días.
B. Monetario.
• Duración media de la cartera igual o inferior a 6 meses.
• Vencimiento medio de la cartera igual o inferior a 12 meses.
• Vencimiento legal residual de los activos igual o inferior a 2 años
siempre que el plazo para la revisión del tipo de interés sea igual o
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inferior a 397 días.
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CNMV. Estadísticas sobre instituciones de inversión colectiva, I Trimestre 2013.
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Principios IOSCO MMF
1. Deberían estar explícitamente definidos en la
regulación.
9. Los MMFs deberían contar con herramientas
para hacer frente a condiciones excepcionales.
2. Especificar activos en las que los MMFs
pueden invertir.
10. Los MMFs que ofrecen CNAV deberían estar
sujetos a medidas diseñadas para reducir los
riesgos específicos asociados al CNAV.
3. Extender la supervisión a otros instrumentos
similares.
11. Evitar la dependencia mecánica de
calificaciones externas.
4. Principio general de valoración: valor justo.
El método de coste amortizado debería ser
utilizado solamente en circunstancias
limitadas.
12. Agencias de rating deberían hacer más
explícitas las actuales metodologías utilizadas
para MMFs.
5. Prácticas de valoración revisadas por un
tercero.
13. La documentación de los MMFs debe ser
clara y fidedigna.
6. Los MMFs deberán establecer políticas y
procedimientos acertados para conocer a sus
inversores.
14. Requisitos de las comunicaciones a los
inversores de los MMFs.
7. Volumen mínimo de activos líquidos.
8. Test de estrés periódicos.
15. Elaboración de guías sobre liquidación,
riesgo de contraparte y gestión de garantías.
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II. FMM (II): Ámbito de aplicación
1. PUNTO DE CONEXIÓN EUROPEO
– Todos aquellos fondos monetarios que:
• Se establezcan
• Comercialicen
• o sean gestionados
→en la Unión Europea
2. UCITS/AIFM
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III. FMM (III): Política de inversión
1. ACTIVOS APTOS: instrumentos del mercado monetario
2. VENCIMIENTO:
– su vencimiento legal, en la fecha de emisión, es inferior o igual a 397 días;
– su vencimiento residual es inferior o igual a 397 días
3. CALIDAD CREDITICIA DEL EMISOR:
– que se haya atribuido al emisor del instrumento del mercado monetario uno de
los dos grados más elevados de calificación interna
4. REQUISIOS ESPECÍFICOS:
 Titulizaciones: subyacente deuda de empresa.
 Depósitos: a la vista.
 Derivados: función de cobertura.
 Pactos de recompra inversa aptos.
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5.
DIVERSIFICACIÓN:
a) Límite global
• Máx. el 10 % de sus activos en un único organismo en instrumentos del
mercado monetario, depósitos, instrumentos financieros derivados
extrabursátiles.
b) Límites para cada activo
• Depósitos: Un FMM no podrá destinar más del 5 % de sus activos en depósitos
en una misma entidad de crédito.
• Exposiciones a titulizaciones: La suma no podrá exceder del 10 % de los activos
del FMM.
• Derivados extrabursátiles: La exposición agregada del FMM frente a una misma
contraparte resultante de operaciones no podrá exceder del 5 % de sus activos.
c) CALIDAD: Sistema de calificación interna.
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IV. FMM (III): Gestión del riesgo
1. INVERSIÓN EN ACTIVOS LÍQUIDOS.
2. PROHIBICIÓN RATINGS AGENCIAS DE CALIFICACIÓN.
3. CONOCER A LOS INVERSORES.
4. STRESS-TESTS.
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V. FMM (IV): Valoración
1. Regla general: valor de mercado.
2. Requisitos específicos para los FMM con valor liquidativo
constante
→ Evitar ‘break the buck’
(i) Coste amortizado
– Los fondos monetarios con valor liquidativo constante valoran
sus activos al coste amortizado.
(ii) Colchón
– Equivalente, como mínimo, al 3% del valor total de sus activos
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VI. FMM (V): Prohibición de apoyo externo
Se prohíben los distintos mecanismos de apoyo directo o indirecto ofrecidos por un
tercero para garantizar la liquidez del fondo o estabilizar el valor liquidativo:
- inyecciones de efectivo.
- compra por un tercero de activos del fondo a un sobreprecio.
- compra de participaciones para dar liquidez al fondo.
- establecer una garantía a favor del fondo.
→ Excepción: en circunstancias excepcionales, motivadas por implicaciones
sistémicas o condiciones adversas de mercado, la autoridad competente podrá
autorizar a un fondo monetario que no sea de valor liquidativo constante a
recibir apoyo externo.
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FONDOS DE INVERSIÓN A LARGO
PLAZO EUROPEOS
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I. Fondos de inversión a largo plazo
• Autorización como gestoras de fondos de inversión alterntivos
• Política de inversión:
– Activos aptos
– Diversificación
• Limitación de los reembolsos
• Transparencia
• Comercialización
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Muchas gracias
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