¿Cuál debe ser la tasa de rentabilidad a reconocer en el servicio

Autoridad Reguladora de los Servicios Públicos
Documento de síntesis Sesión 6
¿Cuál debe ser la tasa de rentabilidad a reconocer en el servicio público de autobús?
Un reconocimiento justo del costo de oportunidad
Fecha :
25 - Febrero-2015
Hora:
De 9:00 md a 12:30 pm
Lugar:
Colegio de Profesionales en
Ciencias Económicas
Objetivo (s) de la Sesión:
Obtener insumos sobre el tipo apalancamiento utilizado por los prestadores del servicio de
autobús en el financiamiento de las unidades de transporte, a fin de determinar la tasa de
rentabilidad que se debe reconocer en este servicio.
Temas y argumentos expuestos en la sesión
¿Cuál debe ser la tasa de rentabilidad a reconocer en el servicio público de autobús?
Argumentos
Detalle del argumento:
i. La
regulación - La regulación económica debe considerar:
económica es un
a- Establecimiento de reglas claras:
fenómeno
integral
o Adecuar las reglas a las condiciones actuales del
más que un cálculo de
servicio.
tarifas
y
debe
o Transparentar las condiciones del servicio y limitar las
considerar.
discrecionalidades.
o Mayor seguridad jurídica para usuarios y reguladores.
o Promover la participación de los interesados.
b- Diseño y aprobación de una metodología para el cálculo de
tarifas:
o Sistema adecuado para la captura de información del
servicio.
o Actualización de los costos actuales del servicio.
o Definir la estructura de los costos.
o Estandarización de la metodología: vida útil, tasa de
depreciación, valor de rescate, determinación de la
demanda de pasajeros, etc.
o Diferenciación de costos y estructura por rutas urbanas
y rurales, en función, por ejemplo, de la demanda del
servicio y la infraestructura.
o Considerar elementos la calidad del servicio.
c- Incluir tecnologías para el control /supervisión de la
metodología de cálculo:
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o
o
Sistemas automatizados de conteo de pasajeros.
Monederos electrónico.
- Se deriva el ajuste óptimo de la tasa de retorno sobre la
inversión y se analiza la vinculación entre el incentivo para
invertir y el incentivo para reducir los costos de operación
cuando la empresa tiene información asimétrica sobre el costo
de la inversión o su eficacia (Ver Laffont (1993), A Theory of
Incentives in Procurement and Regulation).
ii. La definición de una
tasa de retorno “justa”
o
“razonable”,
depende del modelo
de regulación
- Depende del modelo de regulación que se utilice (tasa de
retorno, precios tope; regulación por comparación, por
desempeño o por concesiones. No todos los modelos son
aplicables al sector transporte.
iii. Datos agregados sobre
crédito
al
sector
autobusero de Costa
Rica.
-
Tasas de interés promedio ponderadas:
o Colones: cercana al 11% (dic 2013 y dic 2014).
o Dólares: ronda el 7% (dic 2013 y dic 2014.
Peso relativo del crédito entre sectores:
o Bancos públicos: Se ha reducido un 8% entre dic 2013 y
dic 2014, al pasar de 82% a un 74% respectivamente.
1- Relación Riesgo Rendimiento
Argumento:
i. Proyectos
de
infraestructura
asignación de riesgos Estado-Inversionista.
-
o
Bancos privados: Muestra un incremento porcentual en
la misma proporción (8%) que se ha reducido la
participación en los bancos privados, para el mismo
periodo de tiempo ( dic 2013 y dic 2014).
o
Otros: 1%
Detalle del argumento:
El rendimiento de un proyecto está asociado al riesgo
(mayor riesgo mayor rendimiento).
Existen elementos adicionales al mencionado
anteriormente que determinan patrón de riesgo:
o
o
o
o
o
o
o
-
Reglas claras y seguridad jurídica.
Adecuado preparación del proyecto.
Asignación de riesgos.
Estado Inversionista.
Asignación de riesgos dentro de la sociedad vehículo
creada al efecto (SPV).
Capacidad y experiencia de contratistas.
Estructura de aseguramiento.
En las alianzas público privadas el rendimiento esperado
dependerá de la proporción de riesgos que el estado
transfiera al inversionista.
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¿Cómo establecer un rendimiento para una industria regulada?
Argumento:
i.
Se propone utilizar el
Costo
promedio
ponderado de capital
(WACC) para calcular el
rendimiento en el sector
transporte modalidad
autobús.
Detalle del argumento:
-
La Fórmula del WACC es la siguiente:
WACC =
𝑫
𝑨
𝑬
∗ 𝒓𝒅 (𝟏 − 𝒕) + 𝑨 ∗ 𝒓𝒆
Donde:
WACC: Costo promedio ponderado de capital
𝑫
:
𝑨
rd :
Costo del financiamiento con bancos.
t:
Tasa de impuestos.
𝑬
-
Porcentaje de empresas financiadas con deuda.
𝑨
:
Porcentaje de empresa financiada con recursos
propios (patrimonio).
re:
Costo de los recursos propios. En principio re > rd.
Por su parte la fórmula para obtener el costo de los
recursos propios es la siguiente:
𝒓𝒆 = 𝒓𝒇 ∗ 𝜷 ∗ 𝑴𝑹𝑷
Donde:
re:
Costo de los recursos propios
rf:
Tasa libre de riesgo a largo plazo.
𝜷:
Beta, riesgo sistémico de la industria.
MRP: Prima de riesgo por invertir en acciones en vez de
deuda para Costa Rica.
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