02 la Aplicaci—n - IEAF - Instituto Español de Analistas Financieros
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14 ANÁLISIS FINANCIERO Horacio Molina Sánchez e Isabel Gómez Rodríguez* La aplicación de las normas internacionales en las Cajas de Ahorros y el nivel de riesgo 1 INTRODUCCIÓN El año 2005 ha sido el año de transición en el panorama contable europeo, las empresas de la Unión Europea con cotización en bolsa tienen que utilizar las normas internacionales de contabilidad para preparar las cuentas consolidadas de sus grupos, según la decisión adoptada en el Parlamento europeo en marzo de 2002. Esta decisión tiene una gran trascendencia, no sólo en el ámbito empresarial, sino en el proceso regulador de los distintos países. En este sentido, las sociedades han adaptando tanto sus sistemas informáticos como sus procesos de emisión de información para poder emitir sus informes anuales consolidados bajo estas nuevas normas contables y, a su vez, continuar elaborando su información individual bajo la normativa contable nacional. En paralelo, ha tenido lugar un cambio en el modelo del proceso regulador, pues las normas son emitidas por un organismo privado e independiente como es el International Accounting Standard Borrad (IASB), el control de su aceptación y aplicación es realizada por la Comisión mediante el mecanismo de aceptación. Una de las principales consecuencias de este cambio es el punto de inflexión que se produce entre la información financiera presentada por las empresas hasta el 31 de diciembre de 2004 bajo unos criterios contables y el 1 de enero de 2005, día a partir del cual son de aplicación las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Dado que en función de la estructura de balance y de las peculiarida- * UNIVERSIDAD DE CORDOBA: ETEA des de cada compañía su situación y salud financiera puede verse significativamente afectada, incidiendo en las valoraciones de analistas, en las percepciones de inversores y en la comparación de ratios entre sociedades. Partiendo de estas premisas, nuestro objetivo es analizar el proceso de adaptación a las normas de información financiera para un sector de actividad muy específico como es el financiero y, en concreto para las cajas de ahorros. Así como obtener unas primeras conclusiones preliminares con la información que actualmente existe publicada sobre los efectos de dicha transición normativa y obtener evidencia empírica de si el cambio normativo ha elevado el riesgo de las cajas de ahorros españolas. En consecuencia, el resto del artículo se estructura como sigue: primero se resume el proceso de normativo para el sector de las entidades financieras, en segundo lugar se resumen los principales impactos de las normas internacionales de información financieras para las entidades de crédito y finalmente, se realiza un análisis descriptivo sobre la aplicación de la Circular 4/04 en las cajas de ahorros y un análisis estadístico para determinar el impacto de dicho cambio en el nivel de riesgo de las entidades. 2. ÁMBITO DE LA REFORMA El proceso formal de adopción de las normas ha tenido lugar con la aprobación del Reglamento de la CE 1606/2002, de 19 de julio de 2002, publicado en el DOCE el 11 de septiembre de 2002, Reglamento de la CE, 1725/2003 y regla- LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE mento de la CE 707/2004, de 6 de abril, que modifica el anterior e incorpora las normas de adopción por primera vez de las NIIF. La normativa internacional ha sido recogida en el ordenamiento jurídico español a través de la disposición final 11ª de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y de orden social. La aprobación por la Comisión europea de las NIIF y su publicación en el DOCE traducidas a los distintos idiomas oficiales de la Unión Europea obliga a las entidades de crédito cotizadas a elaborar sus cuentas consolidadas bajo las NIIF. Es preciso señalar que sólo en dos casos específicos los Estados miembros pueden eximir a determinadas empresas temporalmente del cumplimiento de las NIIF (aunque sólo hasta 2007): (1) las empresas que coticen tanto en la UE como en una bolsa no europea y que actualmente utilicen US GAAP como sus principales normas contables y (2) las empresas que sólo tengan títulos de deuda que cotizan en bolsa (en el caso español, conforme a lo establecido por las autoridades nacionales, esta posibilidad no es aplicable a las entidades de crédito). Adicionalmente, los Estados miembro pueden ampliar el requisito de las NIIF a empresas no cotizadas y a estados financieros individuales. La postura de los distintos países acerca de este último punto está siendo muy diferente. En el caso concreto de España, la Comisión de Expertos que ha elaborado el Libro Blanco sugiere mantener las cuentas individuales con criterios nacionales, aunque también indica que esta normativa tiene que ir aproximándose a la internacional. Como es sabido, el objetivo final de esta armonización es favorecer el proceso de armonización de la contabilidad europea y americana, es decir, desembocar en uno marco normativo convergente entre las NIIF y los USGAAP (US Generally Accepted Accounting Principles), puesto que los grandes grupos europeos están presionando en este sentido dado que cotizan en ambos mercados y esto les obliga a elaborar una doble contabilidad y a explicar las diferencias entre ambas. Sin embargo, bajo nuestro punto de vista los nuevos criterios contables, en los que se introducen la interpretación subjetiva para determinados cálculos o afirmaciones contables, así como la posibilidad de decidir entre determinados criterios, pueden afectar a la calidad de la información financiera. Entendemos que para evitar o limitar esta subjetividad y no alterar o drenar la solvencia del actual sistema financiero, es por lo que el Banco de España ha emitido una nueva Circular Contable adaptada a la normativa internacional aplicable por estas entidades en sus estados financieros individuales y consolidados, en la que se adaptan 15 y limitan los criterios de las NIIF. El nuevo marco normativo está suponiendo un importante esfuerzo para los profesionales contables, tanto por las interpretaciones que de las normas se está teniendo que realizar, así como por los criterios y métodos de cálculo que tienen que ser elaborados. Estas acciones repercuten en las decisiones estratégicas y de negocio adoptadas por la dirección de la empresa, las cuales se basan en esta nueva información, por lo que no estamos ante un mero cambio de norma contable sino que sus impactos afectan a toda la organización. Una vez matizados estos aspectos, vamos a analizar la aplicación de las normas internacionales en las entidades de crédito españolas. La normativa contable española se encuentra incorporada en la legislación mercantil, y en el caso concreto de estas entidades, es el Banco de España el encargado de llevar a cabo la adaptación y desarrollo de las normas contables adaptadas a esta actividad tan específica, junto con las labores de supervisión del negocio bancario. Sin embargo, la aplicación de las NIIF a las entidades de crédito cotizadas supone la no aplicación de la normativa emitida por el Banco de España a las cuentas consolidadas. Esta situación ha planteado las siguientes dificultades según nuestro punto de vista: 1. Las cuentas individuales de las entidades de crédito se elaboraban bajo los criterios de la Circular contable vigente en ese momento, Circular 4/9 de 14 de junio, mientras que las cuentas consolidadas tendrían que hacerlo bajo las NIIF. 2. En segundo lugar, el sistema bancario español está integrado por tres tipos de entidades de crédito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito. Solamente las primeras tienen acciones susceptibles de cotización, por lo que la aplicación de las NIIF implicaba un trato diferenciado para las entidades y una repercusión sobre la transparencia, la comparabilidad y sobre la unidad del sistema. La respuesta a esta situación por parte del Banco de España fue la reforma de la Circular 4/91 y la publicación de la Circular 4/04 de 22 diciembre, sobre Normas de Información Financiera Pública y Reservada y modelos de Estados Financieros, que establece los criterios que dichas entidades deben aplicar en sus estados individuales y consolidados. Con la publicación de esta Circular se cumplen los objetivos sobre la reforma contable expresados en el Libro Blanco, al aplicar a los estados individuales de las entidades de crédito criterios contables internacionales, lo cual permite la adapta- 16 ANÁLISIS FINANCIERO ción de estas entidades al marco normativo internacional. Por el contrario, la Circular no es una mera transposición de las NIIF, sino que elimina parte de su subjetividad y de las alternativas sobre criterios contables, y al ser aplicable a las cuentas consolidadas genera la duda de si la información financiera consolidada cumple con la normativa internacional, según el Banco de España las entidades obligadas a formular cuentas anuales consolidadas que se ajusten en su elaboración a las normas establecidas en la Circular 4/04, cumplirán, en lo que se refiere a lo regulado en ella, la obligación que en su caso les corresponda de formular cuentas consolidadas de acuerdo con las NIIF aprobadas por los Reglamentos Europeos. 3. PRINCIPALES IMPACTOS DE LA CIRCULAR CONTABLE Las principales modificaciones contables que introduce la Circular del Banco de España y su impacto sobre el balance, la cuenta de resultados y los ratios de las entidades de crédito son las siguientes: 1. Comisiones de apertura y estudio: El anexo A de la NIC 18 y el párrafo 9 de la NIC 39 establecen que las comisiones con origen en la adquisición o en la constitución de activos financieros deben incluirse en el cálculo del tipo de interés efectivo de las operaciones, periodificándose financieramente hasta su vencimiento. Este tipo de interés efectivo será utilizado para calcular el coste amortizado de las operaciones, que es el importe por el que serán registrados los préstamos de las entidades en el balance. 2. Problemática derivada de las bajas de activos financieros. Casuística de tratamiento de baja de activos financieros en los casos de transferencia a un vehículo de propósito especial (VPE) - Titulización de activos 3. Activos procedentes de regularización de créditos y bajas de inventario: Los activos procedentes de la regularización de activos se pueden clasificar dependiendo del destino que se les dé como: activos adjudicados o recuperados para su venta inmediata, propiedades de uso y para generar rentas por su arrendamiento operativo o plusvalías por su venta. Los activos adjudicados se valorarán por el importe menor entre el valor razonable menos los costes de venta y su valor en libros. Para el caso de inmuebles, en el momento de la adjudicación las provisiones de los activos aplicados no deberían mantenerse hasta cubrir un 25% del valor por el que se registre el activo adquirido ni, en su caso, el 100% de los intereses recuperados, siempre y cuando, el valor de tasación del inmueble sea superior al valor neto contable del activo aplicado. Asimismo, desaparece la obligatoriedad de dotar con cargo a resultados un fondo de cobertura de los activos adjudicados desde la fecha de adjudicación de los mismos, si no se han incorporado al inmovilizado funcional de la entidad 4. Transformación de la cartera de inversión ordinaria en disponible para la venta: La categoría de "Cartera de inversión ordinaria" que actualmente contempla la Circular 4/1991 de Banco de España desaparece y surge una nueva categoría que es la de disponibles para la venta. Los títulos incluidos en esta cartera se valorarán por su valor razonable registrándose las variaciones en el valor de los títulos en una partida a integrar entre los fondos propios de las entidades. 5. Derivados: La Circular establece que los derivados especulativos tienen que valorarse a su valor razonable y registrarse sus diferencias de valoración en la cuenta de pérdidas y ganancias. En el caso concreto de los derivados contratados con la finalidad de constituir una cobertura contable, se deben identificar las partidas cubiertas y los elementos utilizados como instrumentos de coberturas, así como los riesgos específicos que se persigue cubrir. La Circular contempla tres tipos de coberturas, coberturas del valor razonable, en las que las diferencias de valoración de las partidas cubiertas y de los instrumentos de cobertura se contabilizan en la cuenta de pérdidas y ganancias. Las coberturas de flujo de efectivo y las coberturas de la inversión en negocios en el extranjero, en las que las diferencias de valor razonable de los instrumentos se registran en patrimonio neto. 6. Consolidación: La consolidación de las entidades de crédito se ha visto modificada por la nueva circular del Banco de España en distintos apartados, en primer lugar se establece la obligación de consolidar globalmente a todas las sociedades con independencia de su actividad, en segundo lugar, las entidades multigrupo que son aquellas controladas conjuntamente por dos o más entidades se pueden integrar proporcionalmente o valorar por el método de la participación y, finalmente, las empresas asociadas consideradas aquellas en las que se ejerce una influencia significativa se deben valorar por el método de la participación. En este caso, la Circular ofrece los LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE parámetros para considerar que existe influencia significativa en una sociedad participada. Otro aspecto importante que ha sufrido modificaciones ha sido el relativo al tratamiento de los fondos de comercio. La nueva Circular contable indica que los fondos de comercio surgidos en la adquisición de participaciones no se amorticen de forma sistemática, tal y como se estaba realizando hasta el momento, solamente en el caso de deterioro será completamente cancelado. Para ello, la circular exige que se desarrollen modelos internos que permitan realizar esta evaluación del deterioro de los fondos de comercio. 7. Compromisos por pensiones: Las retribuciones postempleo se tienen que clasificar a efectos de su tratamiento contable como de aportación definida o prestación definida. Las primeras de ellas se caracterizan porque la entidad realiza contribuciones de carácter predeterminado a una entidad separada, y deben contabilizarse como gastos en la cuenta de pérdidas y ganancias por el importe de la aportación. Los compromisos por pensiones clasificados como de prestación definida se registrarán por la diferencia entre el valor actual de las obligaciones asumidas por la entidad menos el valor razonable de los activos del plan. Las pérdidas y ganancias que surjan de valorar estas obligaciones y activos se deben reconocer directamente en la cuenta de pérdidas y ganancias o bien diferirse dentro de una banda de fluctuación de hasta el 10%. 8. Revalorización del inmovilizado: La Circular contempla que en la primera aplicación de estos criterios contables, en concreto a 1 de enero de 2004, los activos materiales se pueden valorar por su valor razonable, siendo este considerado su nuevo coste. En ningún caso se permite utilizar el valor razonable en un momento posterior, lo cual elimina uno de los tratamientos permitidos por las NIIF. 9. Deterioro de activos financieros: Los activos financieros tienen que analizarse para detectar evidencias de deterioro y, en consecuencia, constituir las correspondientes provisiones contables. Estas correcciones valorativas pueden calcularse a partir de modelos desarrollados por las propias entidades y que sean validados por el Banco de España. En la mayoría de las entidades no existen modelos estadísticos basados en series históricas que permitan implantar un modelo de estimación del deterioro, por lo que el Banco de España establece los criterios de cálculo a seguir en estos casos. 17 La Circular del Banco de España contempla dos tipos de coberturas, la cobertura específica y la genérica. La cobertura específica está asociada a riesgos individuales y se determina en base a unas matrices de provisiones basadas en la antigüedad de los importes impagados, el tipo de operación y la categoría del cliente. Por el contrario, la cobertura genérica no está asociada a operaciones concretas sino que se calcula de forma estadística sobre el conjunto de riesgos no impagados y tiene por finalidad cubrir los riesgos no identificados o los problemas de pago de clientes no puestos de manifiesto en la Entidad. El método de dotación de la cobertura genérica se basa en la clasificación de todas las operaciones de inversión crediticia en grupos de riesgos en función del tipo de operaciones y de cliente, estableciendo porcentajes de dotación diferentes en función del grupo. En la medida que las garantías sean menores para la entidad y el cliente ofrezca una menor solvencia, los porcentajes son más penalizadotes. A partir de la descripción realiza de las principales novedades introducidas por la Circular 4/04 y de los cambios más significativos, vamos a exponer el impacto esperado en la información financiera de las entidades de crédito: Impactos de las normas internacionales de contabilidad Impactos Comisiones de apertura y estudio Activos adjudicados Cartera de disponibles para la Aumento/Decremento venta Derivados Aumento/Decremento Compromisos por pensiones Aumento/Decremento Inmovilizado Acativo Decremento Aumenta Aumento/Decremento Patrimonio Pérdidas y ganancias Decremento Decremento Aumenta Aumenta Aumento/Decremento Aumento/Decremento Aumento/Decremento Aumento/Decremento Aumento/Decremento Aumento Aumento Decremento TABLA 1 Fuente: Elaboración propia. 4. LAS CAJAS DE AHORROS Y LAS NORMAS INTERNACIONALES La aplicación de las NIIF y, en concreto de la Circular 4/04, en las cajas de ahorros adquiere un matiz especial. Las cajas de ahorros evitan ciertos fallos del mercado y evita la posición de dominancia de las grandes entidades, desde un 18 ANÁLISIS FINANCIERO punto de vista exclusivamente de prestación de servicios financieros. Sin embargo, las cajas de ahorros desarrollan una actividad financiera idéntica a la de los bancos, operando en los mercados de capitales en busca de financiación y liquidez. Esta actividad es la que les obliga a competir en cuanto a su posicionamiento estratégico en el sector, nivel de beneficios, etc. Es decir, los accionistas no pueden penalizar en bolsa una inadecuada gestión o la obtención de beneficios reducidos, pero estos ratios son igualmente importantes para ellas, puesto que los analistas de inversión condicionan los rating de las entidades a estas variables, castigando a las entidades que no alcanzan los beneficios esperados o que descuidan determinados aspectos de su negocio. Esta decisión de bajada del rating perjudica a las entidades puesto que el coste de su financiación se hace más elevado. idéntico para el año seleccionado. Independientemente de su posición competitiva en cuanto a los bancos, si realizamos un análisis comparativo del tamaño de las cajas de ahorros (véase gráfico 1), la relación entre los activos totales de la caja más grade y la más pequeña es de 555 a 1, indicador de la diversidad de las entidades. Las principales cajas de ahorros ejercen una competencia directa a los bancos, así después del BBVA y del SCH, La Caixa sería la tercera entidad financiera por total balance, lo cual es un indicativo de esta competencia. Tamaño de las cajas de ahorros Con la implantación de la nueva circular, tiene lugar un cambio en las masas patrimoniales y en las cuentas de resultados de las entidades, lo cual puede impactar tanto a su posicionamiento en el ranking sectorial como en las valoraciones que los analistas de inversión realicen de las mismas. Junto a estos aspectos estrictamente financieros, una disminución del resultado del año incide directamente en los recursos que las cajas de ahorros destinan a sus obras sociales. Este es el dividendo social de las cajas y un componente diferencial con respecto a los bancos. Partiendo de estas premisas vamos a analizar en cifras en el sector financiero y, en concreto, el grupo de entidades que constituyen las cajas de ahorros a diciembre 2004, para luego estudiar el impacto de la aplicación de la Circular 4/04 sobre estos datos. 4.1. LAS CAJAS DE AHORROS EN CIFRAS Aunque en los análisis el sector de las cajas de ahorros sea tratado como un conjunto homogéneo de entidades, nosotros vamos a exponer un panorama de las cajas españolas en su conjunto y en comparación con los bancos. Adicionalmente, pondremos de manifiesto las diferencias existentes en el sector. El número actual de cajas en diciembre de 2004 es de 47, después de un largo proceso de fusiones. Los principales indicadores de balance se exponen en la tabla 2, donde resaltamos el crecimiento del total balance en un 14% en el período anual del 2004. El balance de las cajas de ahorros representa un 68% del de los bancos, cuyo importe se detalla en la tabla 3, aunque su porcentaje de crecimiento es GRÁFICO 1 Fuente: CECA Principales indicadores de balance Importes (miles de €) Activo Pasivo Inversión crediticia 444.592.276 Cartera de valores 95.364.188 Deuda pública 46.945.903 Renta fija privada 20.700.252 Renta variable 27.718.033 Débitos a clientes 447.668.887 Vista 194.193.975 Plazo 253.484.909 Débitos representados por valores 45.454.846 Recursos propios 44.205.456 Interbancario -4.464.595 Entidades de crédito activo 58.299.770 Entidades de crédito pasivo 62.764.364 Balance total 636.668.104 Fondos de inversión 45.718.339 31 de diciembre de 2004 TABLA 2 Fuente: CECA %Bal 69,8 15,0 7,4 3,3 4,4 70,3 30,5 39,8 7,1 6,9 -0,7 9,2 9,9 9,1 Tasa de variación Mes Total sector 1,4 20,5 -0,6 -3,3 -1,4 -8,2 -1,5 -8,5 1,6 11,6 1,0 12,3 1,0 12,2 0,9 12,3 2,2 45,4 0,9 10,9 5,0 1,9 1,0 1,7 11,6 15,4 14,3 15,0 LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE Balance de cajas de ahorros a 31 de diciembre de 2004 31 de diciembre de 2004 Importes (miles de€) Activo Pasivo Inversión crediticia 458.762.885 Cartera de valores 176.202.942 Deuda pública 65.098.746 Renta fija privada 38.931.370 Renta variable 72.172.826 Débitos a clientes 374.620.212 Vista 158.117.679 Plazo 201.492.664 Débitos representados por valores 99.772.407 Recursos propios 83.375.778 Interbancario -116.890.414 Prestado 181.567.371 Tomado 298.457.785 Balance total 931.935.558 Fondos de inversión 144.499.548 Tasa de variación %Bal 49,2 18,9 7,0 4,2 7,7 40,2 19,5 24,9 10,7 9,0 -12,5 19,5 32,0 26,9 Total sector 14,3 7,5 -25,3 43,5 45,2 3,6 7,6 -0,5 81,3 41,7 10,7 10,5 14,3 9,9 TABLA 3 19 estrategias en función de la colocación de activos: minorista o universal. Las cajas de ahorros se posicionan estratégicamente en estas alternativas en función de sus prioridades, aunque tenemos que destacar que mayoritariamente el cuadrante de estas entidades es el minorista tanto para su política de activo como de pasivo. En lo relativo a la cuota de mercado de las cajas con respecto a los bancos, en la captación de pasivo la evolución ha sido ascendente durante los últimos años hasta situarse en un 54% a 31 de diciembre de 2004, tal y como se muestra en el gráfico 2. Este comportamiento se replica en la partida de créditos a clientes, donde el porcentaje es de un 49% a la misma fecha (véase gráfico 2). Cuota de mercado de débitos y créditos Fuente: CECA En el contexto europeo, las cajas de ahorros españolas ocupan un papel destacado, así según el informe del Instituto Europeo de Cajas de Ahorros, a principios del 2003 sólo las alemanas las superaban en total activos, en volumen de depósitos y préstamos. Es decir, en el ranking de entidades ocupan la segunda posición. En lo relativo a número de oficinas, destacamos como el sector de cajas de ahorros español es el más intensivo en número de oficinas acorde a su modelo de gran presencia geográfica mediante pequeñas oficinas. Dicha conclusión queda ratificada si obtenemos el ratio de número de empleados por oficinas, el cual indica que España es el tercer país con menos empleados en términos relativos, cada una de sus oficinas está dotada de un número medio de 5 empleados mientras que en el Reino Unido el número es de 20. La importancia de las cajas de ahorros en el sector financiero español y su fuerza competitiva queda ratificada a partir de estos datos, a continuación, analizaremos la distintas estrategias del sector y su negocio típico. 4.1.1. ESTRATEGIAS Y ESPECIALIZACIÓN Siguiendo el trabajo realizado por Hernangómez Cristóbal (2001), el sector de las cajas de ahorros puede dividirse en dos categorías en función de la política de captación pasivo: minorista o universal. Por otro lado, se enumeran otras dos GRÁFICO 2 Fuente: Elaboración propia, AFI Los productos que han permitido el crecimiento de los recursos ajenos han sido los depósitos a plazo, productos típicos bancarios donde existe una importante rivalidad en el sector. Para contrarrestar este poder competitivo de las cajas, los bancos han desarrollados nuevos y más sofisticados productos para captar el ahorro de los particulares. En estos nuevos negocios de pasivo, las cajas están iniciando tímidamente su incursión. Los recursos captados por el pasivo son invertidos principalmente por las cajas de ahorros en la concesión de créditos. La distribución del importe del crédito de las cajas de ahorros a 31 de diciembre de 2004 es el que se detalla en la tabla 4. El crédito hipotecario representa casi un 68% del total inversión crediticia, siendo en este mercado donde se ha desarrollado una mayor competencia entre las cajas y con los bancos. El porcentaje que representa el crédito hipotecario sobre el total inversión es desigual entre las distintas cajas de ahorros y existen entidades en las que se supera un 80%. 20 ANÁLISIS FINANCIERO Distribución del importe del crédito Margen de intermediación de las cajas de ahorros TABLA 4 Fuente: AFI Finalmente, en lo relativo a los créditos de clientes, es preciso analizar el ratio de morosidad de los mismos, a 31 de diciembre de 2004 el porcentaje es del 0,63% (calculado como activos dudosos entre total inversión crediticia). La evolución de este ratio ha sido de descenso si la comparamos con la tasa de mediados de los años 90. Para cubrir esta morosidad las entidades han constituido, siguiendo la normativa del Banco de España fondos de insolvencias, de forma que el ratio de cobertura en el año 2004 se eleva hasta el 359% para el conjunto de las cajas de ahorros. TABLA 5 Fuente: AFI Por Comunidades Autónomas las Cajas de Ahorros andaluzas son las que alcanzan un porcentaje superior, tal y como se observa en el gráfico 3 que pone de manifiesto las desigualdades geográficas de las entidades. Margen de intermediación sobre ATM Las cifras hasta ahora expuestas ofrecen una visión global del sector en cuanto a su negocio de balance, a continuación analizaremos las principales cifras de la cuenta de resultados y, por tanto, la rentabilidad de las cajas de ahorros. 4.1.2. CUENTA DE RESULTADOS El sector financiero se ha caracterizado en los últimos años por un aumento de la competencia, una caída de los tipos de interés y por una globalización de los mercados de capitales y financieros. Estos rasgos están marcando la evolución del sector y sus cifras y cuentas de resultados, ocasionando un estrechamiento del típico margen de intermediación y teniendo que buscar las entidades nuevas fuentes de ingresos a partir del cobro de comisiones por la prestación de sus servicios. Este descenso ha sido más marcado en los bancos, cuyo porcentaje de margen de intermediación sobre activos totales medios es de un 1,99%, el 31 de diciembre de 2004, mientras que el de las cajas de ahorros es del 2,24%. En la tabla 5 representamos este porcentaje para los distintos grupos de entidades, lo que nos permite afirmar que los cajas de menor tamaño las que están manteniendo unos niveles más altos en términos relativos de su margen de intermediación. GRÁFICO 3 Fuente: AFI Ante la evolución del negocio financiero, las entidades están desarrollando arriesgadas estrategias de cobro de comisiones. Así, según los datos publicados por el Banco de España en su informe anual del sector, los ingresos por comisiones para los bancos ha crecido un 11% en el año 2004 y en las cajas de ahorros un 12,8%. Estas cifras remarcan la competencia de las cajas de ahorros con respecto a los bancos. Independientemente de este esfuerzo por recuperar la princi- LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE pal fuente de ingresos de las cajas, existe un factor que las hace más débiles que los bancos y este es el volumen de gastos de explotación. Así, mientras que los bancos su porcentaje de gastos sobre el total de activos medios es de un 1,25% a 31 de diciembre de 2004, en las cajas se eleva hasta el 1,56%. Este indicador constituye un problema natural de las cajas y que está relacionado con unas mayores plantillas y, por tanto, con elevados gastos de personal y con gastos de administración. Estos ratios las convierten en entidades menos eficientes con importantes retos para el futuro. Distribución de entidades por % de beneficios sobre atm 21 4.1.3. RECAPITULACIÓN El conjunto de cifras analizadas evidencias que el sector de las cajas de ahorros está compuesto por entidades muy diferentes, tanto en tamaño como en estrategias bancarias. Sin embargo, es muy importante señalar como ocupan un lugar destacado en el ranking total de entidades financieras, lo que las convierte en competidores directos de los dos principales bancos españoles. Sus cuotas de mercado de activo y pasivo han incrementado en los últimos años, especialmente en los productos relacionados con los depósitos de pequeñas empresas y familias y con los créditos hipotecarios. En lo relativo a los resultados de las cajas de ahorros, aún cuando su margen de intermediación ha sabido mantenerse por encima del de los bancos en términos relativos sobre los activos totales medios, incluso en una época de tipos de interés bajos y elevada competencias, su beneficio antes de impuestos se ha estrechado debido al crecimiento de los gastos de explotación como a la situación de los mercados de capitales. GRÁFICO 4 Fuente: AFI La principal consecuencias de los datos anteriores es que el margen de explotación de las cajas, medido en términos porcentuales sobre activos totales medios, es inferior al de los bancos. En concreto, a 31 de diciembre de 2004 este ratio era de 1,23% frente al 1,44 de los bancos. Un análisis individualizado de entidades pone de manifiesto que sólo 14 cajas de ahorros superan el porcentaje el ratio medio de los bancos, mientras que 22 de ellas se encuentran por debajo de la media. La disparidad entre cajas es evidente y queda ratificada en el gráfico 4 donde se distribuyen las entidades en grupos en función de su resultado antes de impuestos, la mayoría de las entidades alcanzan un porcentaje comprendido entre el 0,8 y el 1%, mientras que los bancos presentan a la misma fecha, 31 de diciembre de 2004 un porcentaje medio del 0,95%. Asimismo, la política marcada por el Banco de España sobre dotación de activos dudosos ha permitido que estas entidades alcancen un porcentaje de cobertura del 359%, todo ello unido a unos niveles de insolvencias mínimos comparados con épocas anteriores. Para finalizar, es preciso indicar que esta composición del sector se ha realizado con la información financiera disponible de las entidades, elaborada con los criterios de la Circular 4/91 del Banco de España. A raíz de la entrada en vigor de las NIIF y de la publicación de la Circular 4/04, la información financiera estará regida por otros principios y normas de valoración, lo que puede alterar este análisis. Este es el estudio que procedemos a realizar en el siguiente apartado. 4.2. IMPACTO DE LA CIRCULAR 4/04 DEL BANCO DE ESPÑA 4.2.1. ANÁLISIS DESCRIPTIVO Estos datos que analizan la evolución de las principales cifras de la cuenta de resultados de las cajas de ahorros, ponen de relieve las debilidades competitivas de estas entidades en relación con los bancos y las desigualdades entre el propio colectivo. La implantación de la Circular 4/04 en las cajas de ahorros españolas ha tenido impactos significativos en sus variables financieras. El análisis de este apartado se centra en los datos que se recogen en el estado de conciliación de la cuenta de pérdidas y ganancias pública conso- 22 ANÁLISIS FINANCIERO lidada para diciembre de 2004. Los datos analizados son los contemplados en los estados públicos consolidados. En primer lugar, el total activo de las entidades se ha visto incrementado un 9,59%. Por su parte, el pasivo lo hace un 9,66%, mientras que el patrimonio neto se incrementa un 8,62%. El incremento del activo se ha producido, principalmente, por la evolución de tres carteras: • Cartera de negociación, cuyo crecimiento está relacionado básicamente con la valoración que con la nueva Circular hay que realizar de los derivados, antes contabilizados en cuentas de orden y no en cuentas patrimoniales. • Activos financieros disponibles para la venta que, aumenta un 97% y han contribuido en casi un 80% a la variación total del activo. El incremento de esta cartera se debe a la clasificación en ella de instrumentos de deuda que antes se registraban dentro de la cartera de inversión a vencimiento (y a su valoración a mercado al traspasarse a la cartera de disponibles para la venta) y a la inclusión en esta cartera de entidades que antes se consideraban asociadas (e igualmente al cambio de valoración, pues como asociadas estaban valoradas al coste y ahora se valoran a valor razonable). Por lo tanto, los epígrafes de cartera a vencimiento se han visto minorados en un 38% y el de participaciones en un 61%. • Inversiones crediticias que aumentan un 1%, lo que no es significativo en términos porcentuales pero que lleva aparejado un cambio normativo importante como es el cambio en el tratamiento de las titulizaciones, que ha obligado a contabilizar nuevamente en balance los activos transferidos desde el 1 de enero de 2004. • Activos materiales se han incrementado como consecuencia de la revalorización realizada con fecha 1 de enero de 2004. • Las partidas de derivados de cobertura aparece nueva, debido al cambio en el criterio de contabilización de los derivados. En la tabla 6, observamos los principales impactos en las partidas de activo de la aplicación de la Circular 4/04 a 31 de diciembre de 2004 para el sector cajas de ahorros. IMPACTO CIRCULAR 4/04 EN LAS PARTIDAS DEL ACTIVO VARIACIONES ACTIVO (millones de euros) Cir 4/04 1. CAJA Y DEPÓSITOS EN BANCOS CENTRALES 9.700 2. CARTERA DE NEGOCIACIÓN 15.865 3. OTROS A. FINAN V. RAZONABLE CAMBIOS PYG 1.132 4. ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES VENTA 93.889 5. INVERSIONES CREDITICIAS 529.199 6. CARTERA DE INVERSIÓN A VENCIMIENTO 14.521 9. AJUSTES A ACT FINAN MACRO-COBERTURAS 49 10. DERIVADOS DE COBERTURA 10.813 11. ACTIVOS NO CORRIENTES EN VENTA 257 12. PARTICIPACIONES 7.356 13. CONT. SEGUROS VINCULADOS PENSIONES 1.123 14. ACTIVOS POR REASEGUROS 52 15. ACTIVO MATERIAL 21.102 16. ACTIVO INTANGIBLE 600 17. ACTIVOS FISCALES 6.900 18. PERIODIFICACIONES 1.133 19. OTROS ACTIVOS 4.010 TOTAL ACTIVO 717.701 Cir 4/91 9.698 5.038 0 47.625 523.593 23.508 0 0 229 18.977 158 0 11.116 3.664 4.675 4.065 2.565 654.912 DIFER 1 10.828 1.132 46.264 5.606 -8.987 49 10.813 28 -11.621 965 52 9.986 -3.065 2.225 -2.932 1.445 62.789 DIF% 0 215 100 97 1 -38 100 100 12 -61 611 100 90 -84 48 -72 56 10 TABLA 6 Por su parte, como factores explicativos del aumento del pasivo destacan la cartera de negociación con un incremento de un 224%, debido fundamentalmente al registro de los derivados de negociación y a su valoración a mercado. Adicionalmente, los pasivos por contra-tos de seguros surgen como partida nueva en el pasivo debido a la modificación en los criterios de consolidación y a la eliminación de las restricciones a la consolidación por actividad. La importancia en términos cuantitativos de esta partida pone de manifiesto una característica de las cajas de ahorros y es la relevancia de las empresas participadas que desarrollan actividades que constituyen una extensión de su actividad financiera. En cuanto al patrimonio neto, destacamos las siguientes partidas: • Los intereses minoritarios, que disminuyen en un 73%, debido a la reclasificación de las acciones preferentes, que tienen ahora naturaleza de pasivos financieros, así como al impacto de la reclasificación de entidades antes consideradas como asociadas a activos disponibles para la venta, ante el cambio en los criterios de consolidación. • Los ajustes por valoración surgen como una nueva partida debido a la introducción del valor razonable en el LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE registro de los activos disponibles para la venta. El impacto acumulado de esta partida es positivo y de 7.978 millones de euros a 31 de diciembre de 2004, lo que pone de manifiesto los resultados positivos que esta partida de activo ha generado en el sector. Junto con la introducción el valor razonable, el Banco de España ha introducido algunos parámetros de prudencia en el reconocimiento de resultados, entre los que destacamos, el reconocimiento contra el patrimonio de las entidades las diferencias de valoración de los activos disponibles para la venta. Es esta situación la que ha originado la creación de esta partida. • Los fondos propios han aumentado en un 7% debido fundamentalmente al impacto acumulado de la primera aplicación de la Circular 4/04. El principal de dichos impactos ha sido la revalorización de inmuebles realizado por dichas entidades. En la tabla 7 se presentan los principales impactos en el pasivo del conjunto de entidades de cajas de ahorros a 31 de diciembre de 2004: IMPACTO CIRCULAR 4/04 EN LAS PARTIDAS DEL PASIVO VARIACIONES PASIVO (millones de euros) Cir 4/04 1. CARTERA DE NEGOCIACIÓN 7.015 2. OTROS PASI FINAN V. RAZONABLE CAMBIOS PYG 1.629 3. P. FINAN V. RAZONABLE CAMBIOS PATRIM. NETO 22 4. PASIVOS FINANCIEROS A COSTE AMORTIZADO 598.106 10. AJUSTES A PASIVOS FINANCIEROS POR MACRO 1.048 11. DERIVADOS DE COBERTURA 6.435 12. PAS ASOCIADOS ACTIVOS NO CORRIENTES VENTA 0 13. PASIVOS POR CONTRATOS DE SEGUROS 25.663 14. PROVISIONES 6.924 15. PASIVOS FISCALES 5.940 16. PERIODIFICACIONES 1.889 17. OTROS PASIVOS 3.085 18. CAPITAL NATURALEZA DE PASIVO FINANCIERO 6.932 TOTAL PASIVO 664.688 1. INTERESES MINORITARIOS 2.370 2. AJUSTES POR VALORACIÓN 7.798 3. FONDOS PROPIOS 42.846 TOTAL PATRIMONIO NETO 52.978 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 717.701 TABLA 7 Cir 4/91 2.159 0 0 591.395 0 0 0 0 4.144 329 3.789 4.320 0 606.137 8.947 -180 40.008 48.775 654.912 DIFERENCIA 4.855 1.629 22 6.711 1.048 6.435 0 25.663 2.780 5.611 -1.900 -1.235 6.932 58.550 -6.577 7.978 2.838 4.203 62.789 DIF% 225 100 100 1 100 100 100 100 67 1.704 -50 -29 100 10 -74 -4.424 7 9 10 23 Finalmente, destacamos los siguientes impactos en la cuenta de resultados de las cajas de ahorros. El Banco de España (2006: 39) indica que en el análisis del impacto de la CBE 4/2004 hay que tener presente que, como consecuencia de la mayor relevancia que las NIIF otorgan al uso del valor razonable, cabe esperar que la variabilidad que se observe en los resultados sea mayor que la que tradicionalmente ha venido registrándose. Es decir, los datos referidos a la variación de los resultados han de juzgarse desde la óptica de un nuevo marco en el que, previsiblemente, se observarán mayores tasas de variación de los resultados. En la tabla 8 se presentan las variaciones en las cifras de la cuenta de pérdidas y ganancias de las cajas de ahorros a 31 de diciembre de 2004. IMPACTO CIRCULAR 4/04 EN LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS VARIACIÓN CUENTA PÉRDIDAS Y GANANCIAS (millones de euros) Cir 4/04 1. INTERESES Y RENDIMIENTOS ASIMILADOS 20.649 2. INTERESES Y CARGAS ASIMILADAS 9.052 3. RENDIMIENTO DE INSTRUMENTOS DE CAPITAL 741 A) MARGEN DE INTERMEDIACIÓN 12.339 4. RESUL ENT. VALO. POR EL MÉTODO PARTICIPACIÓN 849 5. COMISIONES PERCIBIDAS 4.737 6. COMISIONES PAGADAS 761 7. ACTIVIDAD DE SEGUROS 130 8. RESULTADOS DE OPERACIONES FINANCIERAS (NETO) -6 9. DIFERENCIAS DE CAMBIO (NETO) 100 B) MARGEN ORDINARIO 18.208 10. VENTAS E ING. PRESTACIÓN SERVICIOS 1.949 NO FINANCIEROS 11. COSTE DE VENTAS 1.150 12. OTROS PRODUCTOS DE EXPLOTACIÓN 1.004 13. GASTOS DE PERSONAL 7.028 14. OTROS GASTOS GENERALES DE ADMINISTRACIÓN 3.323 15. AMORTIZACIÓN 1.361 16. OTRAS CARGAS DE EXPLOTACIÓN 330 C) MARGEN DE EXPLOTACIÓN 7.969 17. PÉRDIDAS POR DETERIORO DE ACTIVOS (NETO) 1.677 18. DOTACIONES A PROVISIONES (NETO) 692 19. INGR FINANCIEROS DE ACTIVIDADES 24 NO FINANCIERAS 20. GAS FINANCIEROS DE ACTIVIDADES 109 NO FINANCIERAS 21. OTRAS GANANCIAS 921 22. OTRAS PÉRDIDAS 391 D) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 6.045 G) RESULTADO ATRIBUIDO AL GRUPO 4.684 TABLA 8 Cir 4/91 21.193 8.902 356 12.647 2.415 4.763 761 0 815 DIFER -544 150 386 -308 -1.567 -26 0 130 869 DIF% -3 2 109 -2 -65 -1 0 100 -55 117 20.050 0 -17 -1.842 1.949 -15 -9 100 0 341 6.725 3.164 1.417 189 8.896 2.141 804 0 1.150 663 303 160 -57 142 -928 -464 -112 24 100 194 5 5 -4 75 -10 -22 -14 100 0 109 100 1.394 679 6.667 5.138 -473 -288 -622 -454 -34 -42 -9 -9 24 ANÁLISIS FINANCIERO El importe de los resultados de las cajas de ahorros se ha visto reducido en casi un 9%, el motivo principal se encuentra en el margen de explotación que ha ocasionado dicha caída. Las partidas que han contribuido a ello han sido: • Los productos financieros caen como consecuencia del cambio en el compute de determinadas comisiones financieras, las cuales no se contabilizan siguiendo un criterio de caja sino de devengo, periodificándose durante los años que dure la operación de crédito a la que estén asociada. • Los costes financieros han crecido un 2% debido a la reclasificación realizada de las participaciones preferentes, que no son consideradas como fondos propios sino como recursos ajenos, y en consonancia su retribución ha pasado a considerarse coste financiero. • Los resultados de las entidades valoradas por el método de la participación se reduce debido a que algunas entidades han reclasificado determinadas empresas asociadas como activos financieros disponibles para la venta. Esto ayuda a explicar, a su vez, el ya mencionado incremento del rendimiento de los instrumentos de capital dentro de los productos financieros. La información sobre las magnitudes contables es obtenida de las memorias anuales de las entidades, el número de entidades analizadas ha sido de 47 durante los años 2003 a 2005. Siguiendo a Fonseca Díaz y González Rodríguez (2005: 404) y dado que las cajas de ahorros no tienen valor de mercado, utilizamos como medida del riesgo la desviación estándar de los resultados de la entidad en los períodos de dos años antes y dos años después de la modificación de la normativa (no ha sido posible utilizar un mayor número de observaciones dado que la entrada en vigor de la normativa se produjo el día 1 de enero de 2004). Esty (1997), Williams (1999) y Cebenoyan (2001) emplearon la misma metodología para analizar el riesgo de mercado. Tal y como indican Fonseca Díaz y González Rodríguez (2005: 405), la variabilidad de las rentas no es el único indicador que afecta al riesgo de la entidad sino que también está influenciado por el valor medio de los resultados sobre el que dicha variabilidad tiene lugar. Es por ello, que la medida del riesgo a emplear es la división de la desviación estándar de los resultados entre el valor medio de los mismos durante cada uno de los períodos de análisis. Los tres ratios a utilizar son los siguientes: • Las partidas que integran el margen de explotación se ven modificadas debido a la consolidación de entidades por el método global cuando con la Circular 4/91 se realizaba por puesta en equivalencia. Este cambio implica incorporar en las cuentas de resultados los gastos generales de estas sociedades con su consiguiente incremento. Riesgo 1 = Desviación estandar (beneficio s antes de gastos operativos / Activo total) Valor medio (beneficio s antes gastos operativos / Activo total) Riesgo 2 = Desviación estandar (beneficio s después de gastos operativos / Activo total) Valor medio (beneficio s antes gastos operativos / Activo total) Estos han sido los motivos que han originado la reducción de resultados de las entidades. Riesgo 3 = A partir de este análisis, nuestro objetivo es determinar si la introducción de la Circular 4/04 ha alterado el nivel de riesgo de las cajas de ahorros. Donde: Desviación estandar (recursos generados después de gastos operativos / Activo total) Valor medio (rescursos generados después de gastos operativos / Activo total) Beneficio antes de gastos operativos= Margen ordinario 4.2.2. ANÁLISIS EMPÍRICO: DEFINICIÓN DEL ESTUDIO El objetivo de nuestro análisis consiste en determinar si las normas internacionales y, en concreto, la Circular 4/04 ha alterado el mapa competitivo y el nivel de riesgo de las cajas de ahorros. Para analizar el efecto del cambio de normativa sobre el riesgo de las mismas, se compara el nivel de riesgo de las mismas antes y después de la entrada en vigor de la Circular 4/04. Beneficio después de gastos operativos= Resultado antes de impuestos Recursos generados después de gastos operativos= Margen de explotación + Amortizaciones Los recursos generados después de gastos operativos no tienen en cuenta ni los gastos por amortizaciones, ni las provisiones o pérdidas por deterioro, ni los resultados extraordinarios del período, por lo que se eliminan aquellas LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE partidas que introducen una mayor subjetividad en el análisis o que no son recurrentes en las cuentas de resultados. El análisis del cambio en el riesgo se realiza comparando el riesgo de las cajas de ahorros en los dos años anteriores (2002 y 2003) con el de los dos años posteriores (2004 y 2005) a la introducción de la normativa contable que introdujo las normas internacionales en España en el sector financiero. 4.2.3. ANÁLISIS ESTADÍSTICOS EMPÍRICO: RESULTADOS Junto con este análisis, hemos analizado si el nivel de riesgo varía entre zonas geográficas, para lo cual hemos aplicado los mismos estadísticos pero por grupos de entidades. Los resultados han sido los siguientes: Los resultados de la tabla 10 ponen de manifiesto como para el conjunto de zonas geográficas la desviación estándar es menor con la Circular 4/04, sin embargo en tres de ellas el comportamiento es inverso, como es para Aragón, Baleares y Castilla-León que para la variable margen de explotación incrementa dicha desviación. DESVIACIÓN ESTANDAR POR COMUNIDAD AUTÓNOMA 4.2.3.1. DIFERENCIA DE MEDIAS La variación en el nivel de riesgo en las cajas de ahorros como consecuencia de la implantación de la Circular 4/04 se mide a través de la diferencia de valores medios. Los test estadísticos utilizados han sido: a. Test paramétrico de diferencia de medias b. Test de rangos con signos de Wilcoxon c. Test de signos Estos dos últimos test no paramétricos son adecuados para muestras pequeñas como las de este estudio. El test de rangos analiza si la suma de rangos de las diferencias positivas difiere significativamente de la suma de rangos de las diferencias negativas. El test de signos, por su parte, compara el número de diferencias que son positivas con el número de diferencias que son negativas. En la tabla 9 se presentan los estadísticos descriptivos de las tres variables utilizadas antes y después del cambio contable. Los datos ponen de manifiesto una reducción de la desviación estándar, lo cual puede ser indicativo de que la incorporación de una nueva normativa, como es la Circular 4/04, y la aplicación del valor razonable no ha incrementado el riesgo de las cajas de ahorros, sino que lo ha hecho decrecer. LOCALIZACIÓN GEOGRÁFICA Desvest de Margen explotación /Activo total 4/91 ANDALUCÍA 0,0036 ARAGÓN 0,0002 ASTURIAS 0,0000 BALEARES 0,0024 CANARIAS 0,0019 CANTABRIA 0,0000 CASTILLA-LA MANCHA 0,0039 CASTILLA-LEÓN 0,0053 CATALUÑA 0,0040 COM. VALENCIANA 0,0033 EXTREMADURA 0,0045 GALICIA 0,0034 LA RIOJA 0,0000 MADRID 0,0032 MURCIA 0,0000 NAVARRA 0,0000 PAIS VASCO 0,0037 Desvest de Margen explotación /Activo total 4/04 0,0023 0,0020 0,0000 0,0060 0,0010 0,0000 0,0022 0,0054 0,0010 0,0009 0,0005 0,0027 0,0000 0,0024 0,0000 0,0000 0,0018 Desvest de Margen ordinario /Activo total 4/91 0,0017 0,0014 0,0000 0,0146 0,0004 0,0000 0,0094 0,0105 0,0022 0,0044 0,0021 0,0059 0,0000 0,0056 0,0000 0,0000 0,0022 Desvestp de Margen ordinario /Activo total 4/04 0,0017 0,0014 0,0000 0,0146 0,0004 0,0000 0,0025 0,0105 0,0022 0,0044 0,0021 0,0059 0,0000 0,0056 0,0000 0,0000 0,0022 Desvest de Rdo antes impuestos /Activo total 4/91 0,0021 0,0011 0,0000 0,0047 0,0028 0,0000 0,0094 0,0045 0,0019 0,0002 0,0002 0,0016 0,0000 0,0016 0,0000 0,0000 0,0024 Desvest de Rdo antes impuestos /Activo total 4/04 0,0021 0,0011 0,0000 0,0048 0,0028 0,0000 0,0012 0,0046 0,0020 0,0002 0,0002 0,0016 0,0000 0,0016 0,0000 0,0000 0,0024 TABLA 10 ESTADÍSTICOS DESCRIPTIVOS Variables Margen explotación/Activo total Margen ordinario/Activo total Rdo antes impuestos/Activo total Media 0,013 0,026 0,009 Mediana 0,013 0,027 0,009 25 CON CIRCULAR 4/91 Desviación estándar 0,004 0,007 0,003 Mínimo 0,000 0,000 0,000 Máximo 0,019 0,033 0,017 TABLA 9 Media 0,011 0,026 0,009 Mediana 0,011 0,027 0,009 CON CIRCULAR 4/04 Desviación estándar 0,003 0,007 0,003 Mínimo 0,000 0,000 0,000 Máximo 0,017 0,033 0,017 26 ANÁLISIS FINANCIERO El mismo análisis ha sido efectuado pero considerando el tamaño de las entidades1, siendo los resultados los que se exponen en la tabla 11: - El registro de la cartera de disponibles para la venta a su valor razonable pero las diferencias de valoración no se contabilizan en resultados sino en patrimonio, lo que evita o DESVIACIÓN ESTANDAR POR TAMAÑO Tamaño Desvest de Margen explotación/Activo total 4/91 impuestos/Activo total 4/04 MG 0,00003 G 0,00337 M 0,00290 P 0,00469 Desvest de Margen explotación/Activo total 4/04 Desvest de Margen ordinario/Activo total 4/91 Desvestp de Margen ordinario/Activo total 4/04 Desvest de Rdo antes Desvest de Rdo antes impuestos/Activo total 4/91 0,00157 0,00273 0,00188 0,00408 0,00181 0,00364 0,00442 0,00987 0,00181 0,00364 0,00442 0,00987 0,00250 0,00273 0,00273 0,00351 0,00250 0,00273 0,00273 0,00351 TABLA 11 Es importante indicar que son las cajas de ahorros de mayor tamaño las que han incrementado su riesgo, disminuyen para el resto de entidades. Las diferencias en el riesgo ajustado y los porcentajes de representación de cada colectivo entre el período previo y el posterior se muestran en la tabla 12. reduce la volatilidad de las cuentas de resultados. - El cálculo de las pérdidas por deterioro se ha visto sustancialmente modificado, especialmente en partidas como la inversión crediticia, los fondos de comercio y el inmovilizado. Actualmente, este cambio ha beneficiado a las entidades y no ha contribuido a elevar el riesgo de las cajas de ahorros. ESTADÍSTICOS DE COMPARACIÓN DE MEDIAS Variables Estadístico t Shapiro-Wilk Margen de explotación/Activo total Margen ordinario/Activo total Resultado antes de impuestos/Activo total (*) 6,575 0,9100 0,7389 0,9677 0 Wilcoxon Suma rangos Suma rangos positivos negativos 90 945 0 0 0 0 Valor Z Test de los signos Diferencias positivas Diferencias negativas (*) -4,825 0 0 4 0 0 41 0 0 (*) Estadísticamente significativo al nivel del 1% TABLA 12 Los tres test muestran que los cambios en lo criterios contables son significativos y que han motivado una reducción en el nivel de riesgo de las entidades, pese a que la creencia general es que la aplicación de las normas internacionales introduce volatilidad en los balances y cuentas de resultados de las entidades. Los principales motivos de estos resultados pueden encontrarse en, que aunque se aplica el valor razonable, la nueva normativa implica: - El alisamiento de los resultados de las entidades como consecuencia del cobro de comisiones directamente relacionadas con las operaciones crediticias, como son las de apertura y estudio, las cuales tienen que periodificarse. En conclusión podemos afirmar que la aplicación de la Cicular 4/04 y de las normas internacionales no introducido en el sector financiero y, en concreto, en las cajas de ahorros un componente de riesgo superior, debido a que el Banco de España ha elaborado esta norma eliminando las alternativas de contabilización que las normas internacionales ofrecen para una misma transacción y ofreciendo un criterio homogéneo para el sector. La eliminación de opciones se ha realizado por el Banco de España siguiendo unos criterios conservadores y de prudencia que siempre han presidido en el sector financiero. LA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES EN LAS CAJAS DE 5. CONCLUSIONES Las normas internacionales de contabilidad han supuesto un cambio significativo en los criterios de valoración de los hechos económicos y su reflejo en los estados financieros, han modificado y ampliado la cantidad de información financiera que las empresas tienen que presentar al exterior y están transformando el panorama competitivo de las entidades financieras españolas con respecto a las de otros estados europeos, como si posición competitiva en el propio mercado español. El principio de imagen fiel se convierte en el principal valuarte de la contabilidad y sobre todo, la búsqueda del fondo sobre la forma de las transacciones con la finalidad de aplicar las normas y principios contables más acordes con las mismas. Esta nueva filosofía ha tenido su principal repercusión en la introducción del valor razonable como sustituto del tradicional valor histórico como criterio conservador de contabilización, aunque en las entidades financieras el Banco de España ha buscado fórmulas de aplicación que eviten grandes oscilaciones de las cuentas de resultados con la finalidad de garantizar la solvencia del sistema financiero. Nuestro estudio ha tenido como finalidad analizar como el Banco de España ha adaptado la normativa contable de las entidades financieras para cumplir con la obligación de aplicación de las NIIF y, reflejar los principales impactos de la nueva Circular contable 4/04. Finalmente, hemos estudiado el impacto concreto de la Circular 4/04 sobre el sector de las cajas de ahorros en el momento de la primera aplicación (31 de diciembre de 2004), siendo nuestras principales conclusiones que las normas internacionales ha incrementado el tamaño de conjunto de entidades financieras, así como su patrimonio. El Banco de España (2006) pone de manifiesto como para los bancos el patrimonio se ve minorado en un 12%, siendo esta una de las principales diferencias entre ambos grupos de entidades en la aplicación de la Circular 4/04. Los resultados de las cajas de ahorros han disminuido en un 9%, mientras que los bancos lo han hecho en sólo un 3%, mitigando en mayor medida los impactos negativos que la aplicación de las normas internacionales conllevaba. En cuanto a la incidencia que este cambio ha tenido en el nivel de riesgo de las cajas de ahorros, podemos confirmar con los datos disponibles a la fecha, que la Circular 4/04 no ha elevado el riesgo de este colectivo de entidades y, que por el contrario, este se ha visto minorado. Será necesario espe- 27 rar varios ejercicios para poder confirmar con una mayor amplitud de datos la consistencia de estas conclusiones preliminares. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS Analistas Financieros Internacionales (2006). "Principales datos del sector de Cajas de Ahorros". AFI Banco de España (2004): Circular nº 4/2004, de 22 de diciembre. Entidades de Crédito. Normas de información financiera pública y reservada y modelos de estados financieros. Banco de España (2006). "Impacto de la Circular contable 4/2004 sobre el Balance y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias de las Entidades de Depósito Españolas". Notas de Estabilidad Financiera nº4. Cebenoyan, S.A. y Strahan, P.E. (2001). "Risk management, capital structure and lending at banks". Trabajo presentado en el 2001 FMA Annual Meeting, octubre, Toronto, Canada. Confederación Española de Cajas de Ahorros (2005). Principales datos del sector de Cajas de Ahorros. Corona Romero, E. y García Martínez, F. (2005). "Circular 4/2004 del Banco de España: Las nuevas normas de información financiera para entidades de crédito", Partida Doble, nº 163, pp. 6-25. Esty, B.C. (1997). "A case study of organizacional form and risk shifting in the saving and loan industry". Journal of Financial Economics 44, pp. 57-76. Fonseca Díaz, A.R. y González Rodríguez, F. (2005). "Cambios en el gobierno de las cajas de ahorros y nivel de riesgo. Efecto de las legislaciones autonómicas". Revista Española de Financiación y Contabilidad, Vol. XXXIV, nº125, pp. 395-421. Hernangómez Cristóbal, F. (2001). "Estructura de balance y cuenta de resultados de cajas de ahorros y bancos: Una aplicación del análisis cluster". 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NOTAS: 1.- La clasificación por tamaño se ha realizado considerando como variable los activos totales, para ellos se han establecido los siguientes intervalos: entidades muy grandes (MG) aquellas con un importe de total activo superior a los 100.000 millones de euros, entidades grandes (G) (total activos inferior a 100.000 millones de euros y superior a 10.000 millones de euros), entidades medianas (M) (total activos inferior a 10.000 millones de euros y superior a 5.000 millones de euros) y entidades pequeñas (P) (total activos inferior a 5.000 millones de euros).
