NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 655
Año XIV Nº668 – 15 de Julio de 2011
NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS
Artículo
Usando el Interés Abierto para encontrar señales alcistas y bajistas
El interés abierto es un indicador frecuentemente utilizado por los operadores para confirmar
tendencias y reversiones de la misma, tanto para los mercados de futuros como los de opciones. El
interés abierto representa el número total de posiciones abiertas en un contrato. Aquí echaremos un
vistazo a la importancia de la relación entre el volumen y el interés abierto en la confirmación de
tendencias y cambios inminentes.
Volumen e Interés Abierto
Usado en conjunto con el interés abierto, el volumen representa el número total de acciones o
contratos que han cambiado de manos en una sesión en el mercado de commodities o de opciones.
Cuanto mayor sea la operatoria durante una sesión de mercado, mayor será el volumen de
operaciones. Un estudiante primerizo del análisis técnico podrá ver fácilmente que el volumen
representa una medida de la intensidad o presión que hay detrás de una tendencia de precio. Cuanto
mayor sea el volumen, más esperaremos que continúe la tendencia imperante a que se revierta.
Los analistas técnicos creen que el volumen precede al precio, lo que significa que la pérdida tanto de
impulso alcista en tendencia ascendente o presión bajista en tendencia descendente se mostrarán en
las cifras de volumen con anterioridad a presentarse como cambio de tendencia en el gráfico de
barras. Las reglas que se han desarrollado tanto para el volumen como el interés abierto se combinan
debido a su similitud; de todos modos, habiendo dicho eso, siempre existen excepciones a la regla.
Reglas generales para el volumen y el interés abierto
El gráfico presentado a continuación resume las reglas para el volumen e interés abierto.
Precio
Subiendo
Subiendo
Bajando
Bajando
Volumen
Sube
Baja
Sube
Baja
Interés Abierto
Sube
Baja
Sube
Baja
Mercado
Fuerte
Débil
Débil
Fuerte
Entonces, la acción del precio en ascenso con interés abierto aumentando se interpreta como nuevo
dinero llegando hacia el mercado (reflejando nuevos compradores); eso es considerado alcista o
bullish. Ahora, si la acción del precio es ascendente pero el interés abierto declina, la cobertura
efectuada por los vendedores en corto es la que está causando el rally. El dinero, en consecuencia,
se está ahuyentando del mercado; esto es una señal bajista o bearish.
1
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BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 668
Si los precios están en una tendencia bajista y el interés abierto sube, los chartistas saben que
nuevo dinero fluye hacia el mercado, mostrando nuevas agresivas ventas en corto. Este escenario
demostrará la continuación de una tendencia descendente y una situación bajista o bearish.
Finalmente, si el interés abierto total está cayendo y los precios también, la caída de las
cotizaciones es probable que sea causada los disgustados tenedores de posiciones largas que son
forzados a liquidar sus posiciones. Los técnicos ven a este escenario como una situación fuerte
debido a que la tendencia bajista terminará una vez que los vendedores hayan liquidado sus
posiciones.
La situación puede dividirse en los siguientes escenarios.
•
•
•
•
Bullish: un interés abierto creciente en un mercado alcista.
Bearish: un interés abierto decreciente en un mercado alcista.
Bearish: un interés abierto creciente en un mercado bajista.
Bullish: un interés abierto decreciente en un mercado bajista.
Cuando el interés abierto es alto en un techo del mercado y el precio cae dramáticamente, este
escenario debería considerarse bajista. En otras palabras, esto significa que todos los tenedores de
posiciones largas que compraron cerca del techo del mercado están ahora experimentando
pérdidas, y su pánico para vender mantiene la acción del precio bajo presión.
Línea de base
No hay necesidad de estudiar un gráfico para este indicador debido a que las reglas son lo más
importantes para estudiar y recordar. Si usted es un analista técnico que empieza a entender los
parámetros básicos de esta línea de análisis, observe diferentes gráficos de oro, plata y otras
commodities así puede empezar a reconocer los patrones que se desarrollan.
El costo de una opción LEAPS es, como en cualquier otra opción, determinada por:
 El valor intrínseco
 La tasa de interés
 El tiempo hasta el vencimiento
 La volatilidad de largo plazo estimada del activo
A pesar de que las opciones calls LEAPS pueden ser caras, debido a su mayor valor tiempo, el
costo es generalmente menor que comprar el activo subyacente en el margen.
Como el objetivo del inversor es minimizar el deterioro en el tiempo, la opción call LEAPS es
generalmente comprada muy in the money, y esto requiere algunos márgenes en efectivo para
mantener la posición. Por ejemplo, si el ETF S&P 500 se está negociando a US$ 130, la opción call
LEPAS a dos años con un precio de ejercicio de US$ 100 ser comprará con un margen de US$ 30,
y luego venderá un call a un mes con un precio de ejercicio de US$ 130, por lo tanto, in the money.
Al vender opciones call LEAPS al vencimiento, el inversor puede esperar capturar la apreciación
del activo subyacente durante el período de posesión del activo (dos años en el ejemplo anterior),
menos cualquier gasto por intereses o costos de mantención. Igualmente, cualquier inversor que
mantenga una opción LEAPS debería ser consciente de que su valor podría fluctuar
significativamente de este estimativo debido a los cambios en la volatilidad.
También, si durante el siguiente mes el índice de repente gana US$ 15, la opción call vendida
deberá ser recomprada antes del vencimiento para lanzar otro. Además, los requisitos de
márgenes también aumentarán en US$ 15. El timing impredecible de los flujos de fondos hace que
implementar una estrategia de calls cubiertos con LEAPS sea complejo, especialmente en
mercados volátiles.
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NOTICIAS
CME Group anuncia el lanzamiento
de un nuevo contrato de futuro
cambiario
sobre
yuan
(PRNewswire/CME
Group
–
11/07/2011)
CME Group, mercado líder que es el más
diversificado del mundo y el mayor mercado
institucionalizado para tipos de cambio,
anunció hoy el lanzamiento de un nuevo
contrato de futuros de tipos de cambio
basado en el yuan chino, o Renminbi. Con el
objetivo de satisfacer la creciente demanda
de los clientes por productos denominados
en moneda china, estos innovadores
contratos estarán valuados en términos
interbancarios (europeos), reflejando el
número de yuanes por dólar. Estos futuros
están alineados a las convenciones OTC
para forwards sin entrega (non-deliverable
forwards, NDF) a la vez que proveen los
beneficios de la mitigación del riesgo de
contraparte de los derivados negociados en
mercados institucionalizados. Estos nuevos
productos de tipos de cambio, que serán
listados y sujetos a las reglas y regulaciones
de CME, serán lanzados el lunes 22 de
agosto para el vencimiento en septiembre de
2011 y serán asignados a la División IMM
(International Monetary Market).
“Dado el movimiento del yuan hacia una
mayor convertibilidad y la creciente
operatoria offshore de la moneda en Hong
Kong, CME Group ha desarrollado estos
innovadores contratos de futuro para
permitirle a nuestros clientes aún más
eficiencia para administrar su riesgo
cambiario con los beneficios de la mitigación
del riesgo de contraparte que ofrecen los
productos
negociados
en
mercados
institucionalizados”, dijo Roger Rutherford,
Director Administrativo de Productos FX de
CME Group. “El lanzamiento de nuestro
nuevo contrato sobre yuan demuestra el
continuo compromiso de CME Group con
nuestros clientes globales basado en crear
nuevos productos que sean relevantes tanto
para los mercados maduros como para los
emergentes. Creemos que el éxito de estos
nuevos contratos seguirá un patrón similar al
del rublo ruso y el real brasilero, que han
experimentado un crecimiento anual del
350% y 450% respectivamente. Estos
significativos aumentos tanto en volumen
como en interés abierto reflejan la mayor
demanda de mitigación del riesgo crediticio
en productos de mercados emergentes, y
creemos que nuestro nuevo contrato sobre
yuan provee los mismos beneficios para
clientes que administren su riesgo cambiario
en yuanes”.
Para poder servir tanto al mercado
institucional como al minorista, CME Group
listará tantos contratos enteros USD/RMB
(dólar/yuan) como una versión E-micro.
Estos nuevos contratos se unirán a los
contratos de futuro existentes en CME
RMB/USD, lanzados en junio de 2006, y
todos se negocian en CME Globex a la vez
que están disponibles para Blocks y EFPs a
través de ClearPort.
CME Group ofrece un producto global
innovador con 54 contratos de futuros y 31
de opciones. El volumen de CME en tipos de
cambio promedió los 930.000 contratos por
día en 2010, un 49 por ciento mayor al del
2009, reflejando un valor nominal promedio
diario de u$s 120 mil millones. El volumen
diario promedio en E-micro Forex en el
primer trimestre de 2011 fue de más de
6.900 contratos, un 109 por ciento mayor
comparado con el mismo período del año
anterior. Los precios en tiempo real estarán
disponibles gratuitamente en la página web
E-quivalents de CME Group.
Como mercado líder mundial y más
diversificado,
CME
Group
(www.cmegroup.com) es el lugar donde el
mundo acude para administrar su riesgo. Los
mercados que conforman CME Group
ofrecen el rango más amplio de productos de
referencia mundial en las principales clases
de activos, incluyendo futuros y opciones
sobre tasas de interés, índices accionarios,
tipos de cambio, energía commodities
agrícolas, metales, clima y bienes raíces.
CME Group une a compradores y
vendedores a través de la plataforma de
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 668
trading electrónico CME Globex® y sus
facilidades de trading en Nueva York y
Chicago. CME Group también opera CME
Clearing, uno de las casas compensadoras
líderes del mundo, que ofrece servicios de
compensación y liquidación para contratos
negociados
a
través
de
mercados
institucionales, así como para transacciones
con derivados over-the-counter a través de
CME ClearPort®. Estos productos y servicios
aseguran que los negocios de todo el mundo
puedan mitigar sustancialmente el riesgo
crediticio de contraparte tanto en los
mercados de derivados listados como en los
mercados over-the-counter.
Los mercados de Brasil y Colombia
firman acuerdo de colaboración
(The Wall Street Journal –
11/07/2001)
BM&FBovespa, conocido como el principal
mercado de valores y futuros de Brasil, y su
homólogo de Colombia firmaron un
memorando de entendimiento con el fin de
evaluar alternativas dirigidas a una posible
interconexión de sus acciones, títulos de
renta fija y mercados de derivados para
promover el desarrollo de los mercados de
capitales, expresó BM&FBovespa el fin de
semana.
"Con la firma de un memorando de
entendimiento, los dos mercados están
entusiasmados en iniciar una fase de
exploración, que establecerá un plan que
haría posible la interconexión entre ambos
países de sus plataformas de negociación de
valores, que permite la oferta y demanda de
órdenes" dijo BM&FBovespa.
"El objetivo es explorar los beneficios y el
valor de las oportunidades en ambos
mercados, este es el primer paso del
proceso, las modalidades y la fecha de la
ejecución de la interconexión será discutido y
establecido por los mercados en el futuro",
agregó.
BSE incentivará a corredores hacia
operaciones
con
derivados
(Business Standard - 12/07/2011)
Bombay Stock Exchange (BSE) planea
lanzar un esquema para operadores de
acciones la semana que viene, dándoles
incentivos para atraer volumen hacia su
segmento de derivados, según dijo un alto
funcionario del mercado. BSE, el mercado de
valores más antiguo de Asia, también planea
invertir 1.080 millones de rupias en los
próximos seis meses para el plan de mejora
de liquidez.
“Daremos dinero a los corredores que
vengan a la plataforma de BSE a operar”,
dijo Ashishkumar Chauhan, director ejecutivo
adjunto de BSE. “Este paso va a ser tomado
para aumentar nuestro volumen en
derivados, que es menos del 1% de la
totalidad de nuestro negocio”, agregó.
BSE otorgará 1.050-1.100 rupias a los
corredores por cada 10 millones de rupias
negociados en el segmento de derivados,
tanto para ofertas de compra como de venta.
El monto será aproximadamente el doble
para market makers, que aportan tanto
cotizaciones de compra como de venta.
Actualmente, el volumen de derivados de
BSE es ínfimo si se lo compara con el de su
contraparte, la National Stock Exchange
(NSE). El volumen promedio de junio se situó
cerca de 16,4 millones de rupias, mientras
que en julio viene siendo inferior, cercano a
5.800.000 rupias. Mientras tanto, NSE
registra un volumen promedio diario de
derivados cercano a 800.000 millones rupias.
Con este esquema de mejoramiento de
liquidez, BSE espera que el negocio en su
segmento de derivados se incremente unas
20 veces. La Comisión Nacional de Valores
de la India (Securities and Exchange Board,
SEBI) ha aprobado el esquema. “Si tenemos
éxito, luego el mercado invertirá más dinero
ya que se nos permite el 25% de nuestro
patrimonio neto o el 50% de la ganancia, el
que sea mayor”, afirmó Chauhan.
El trading de derivados fue lanzado por los
dos mercados simultáneamente en el año
2000 pero NSE tomó una gran cuota del
mercado, ya que los traders prefirieron este
mercado, ya que ofrecía mayor liquidez,
menores spreads y mejor descubrimiento de
precios. BSE disfruta de contar con el 23%
de participación del mercado en el segmento
contado. Pero es el volumen operado con
derivados lo que causa preocupación, ya que
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 668
los volúmenes son muy inferiores en BSE,
con NSE dominando con casi el 100% de la
participación.
Brasil gravará derivados para
frenar un alza del real (Reuters –
12/07/2011)
El ministro de finanzas, Guido Mantega,
comunicó la semana pasada que el gobierno
podría adoptar medidas en los mercados de
derivados y futuros.
Brasil está considerando subir los impuestos
sobre los futuros de monedas y otros
derivados como parte de un plan para tratar
de quitar fuerza al real, afirmó a Reuters un
alto miembro del equipo económico del
gobierno.
La fuente señaló que aún no se había
tomado
una
decisión
sobre
la
implementación de las medidas.
Controles más fuertes sobre los derivados
apuntan a los inversores extranjeros, cuyas
apuestas a favor de una mayor alza del real
han llevado a la moneda a subir 6 por ciento
frente al dólar este año, indicó la fuente.
Brasil elevó los esfuerzos en los últimos días
para contener la apreciación del real. El
ministro de Finanzas, Guido Mantega,
comunicó la semana pasada que el gobierno
podría adoptar medidas en los mercados de
derivados y futuros.
El pasado viernes, el Banco Central limitó las
apuestas a favor de un alza del real por parte
de la banca local en el mercado a la vista, al
elevar los requisitos de reservas.
Tras caer cerca de 1.0 por ciento el lunes, el
real reanudó sus ganancias el martes, pero
tras conocerse el informe de Reuters redujo
su avance a 0.1 por ciento hasta los 1.578
por dólar.
Dodd-Fran llevará el 60% del
volumen OTC hacia clearing
centralizado (Finextra - 13/07/2011)
La Ley Dodd-Frank llevará a que
aproximadamente el 60% del actual mercado
de derivados over the counter (OTC) por
volumen sea compensado en forma
centralizada, de acuerdo al Citi.
En un documento técnico que describe los
temas que los inversores necesitan preparar
de cara a la Ley Dodd-Frank, el banco alerta
que las instituciones estarán sujetas
obligatoriamente a clearing centralizado para
la mayoría de los derivados OTC, mayores
requerimientos de márgenes para los swaps
no compensados, incremento de la
complejidad de las garantías y mayores
requerimientos de información a declarar.
“Los managers de inversión deberían
esperar desafíos significativos en materia
tecnológica y operacional y podrían necesitar
una
importante
reingeniería
de
su
infraestructura para prepararse para el
clearing centralizado, supervisión y reporting,
y mayores conciliaciones”, indica Neeraj
Sahai, jefe global de valores y fondos en el
Citi.
El documento establece los pasos que los
inversores deberían tener en cuenta tomar,
haciendo hincapié en la importancia de
asegurarse de que las operaciones internas
y el personal de tecnología puedan
cumplimentar con los requerimientos de
informaciones
y
las
directrices
de
conciliación. El personal interno, o un
proveedor externo, también debe poder
separar las carteras entre aquellas sujetas a
clearing y no sujetas y rastrear y administrar
los mayores requerimientos de márgenes.
Las empresas también necesitan determinar
su clasificación regulatoria, buscando
consejo -de ser necesario- en aspectos tales
como los requerimientos potenciales de
registración. En tanto, las compañías van a
necesitar vincularse a múltiples plataformas
de negociación, Plataformas de ejecución de
Swaps y registros de operaciones si operan
en productos sujetos a clearing.
El temor del banco respecto de la agitación
que genera la regulación de los mercados
OTC fue resaltada días antes esta semana
por Thomson Reuters, que publicó los
resultados de las encuestas personales
sobre la materia a altos directivos de casas
de dealing. El clearing emerge como el foco
más inmediato de los bancos mientras se
preparan para lidiar con una serie de nuevas
consideraciones
tales
como
si
los
instrumentos
necesitan
clearing,
que
información de clearing es requerida, como
manejar el direccionamiento de negocios a
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 668
CCPs y registros de operaciones y que
requisitos de reporting existirán.
CME Clearing Europe comenzará a
compensar contratos de energía
alternativa y aceite vegetal. (BBR –
14/07/2011)
CME Clear Europe, casa compensadora
europea de CME Group, ha dicho que
comenzará a compensar nuevos productos
de energía alternativa, Swaps de Etanol T2
de especificación alemana, y un nuevo
producto de aceite vegetal, el swap sobre
aceite de colza denominado en dólares
estadounidenses.
La empresa también dijo que ofrecerá
compensaciones
de
márgenes
entre
contratos de swaps calendarios de colza
denominados en dólares y euros y el swap
Argus Biodiesel RME FOB de Rotterdam.
El CEO de CME Clearing Europe Andrew
Lamb dijo que la expansión de productos
está en línea con su compromiso de ayudar
a los clientes a administrar sus riesgos. El
mercado de energía se está adaptando a la
introducción de más energías alternativas, y
quieren ofrecer productos con compensados
que permitan que esos productos sirvan para
administrar el riesgo junto con los productos
de energías más tradicionales.
“Ofreceremos compensaciones de márgenes
para calcular el riesgo entre productos a
medida que el rango de los mismos se
expanda”, agregó.
Junto con el clearing de contratos de
commodities para dar apoyo a las
necesidades de administración del riesgo de
sus clientes, CME Clearing Europa ofrece
eficiencias de márgenes a través de créditos
de spread inter-commodity donde los pares
de productos son valuados correlativamente.
LIBROS RECIENTEMENTE PUBLICADOS
Hedging Market Exposures: Identifying and Managing
Market Risks (Oleg V. Bychuk, Brian Haughey)
Proporciona una descripción clara de los riesgos que enfrentan los
administradores en la exposición a renta variable, renta fija,
commodities, créditos y divisas. Elaborando métodos de
cuantificación de estos riesgos. Analiza las variadas herramientas
disponibles para cobertura, y cómo elegir los instrumentos de
cobertura óptimos, devela los riesgos ocultos tales como los riesgos
de contraparte, operacionales y de modelo, y expone la importancia
y la inestabilidad de los supuestos del modelo, como las
correlaciones de mercado, y los problemas que conlleva.
ISBN-10: 0470535067
ISBN-13: 978-0470535066
Editorial, Wiley; lanzamiento 2 de agosto
320 páginas, tapa dura
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 668
Accounting for Investments: Volume 2 - Fixed Income
and Interest Rate Derivatives: A Practitioner's
Handbook (R. Venkata Subramani)
Si bien hay una serie de textos destacados en materia de valuación
de derivados de tasa de interés, ninguno de ellos da un tratamiento
integral de los principios de contabilidad. Un libro bien estructurado
que cubre eficientemente este vacío. Para cada instrumento, el
autor brinda primero una descripción clara del producto y sus flujos
de fondos asociados. Luego procede a discutir los aspectos más
sutiles de la contabilidad con detallados ejemplos que sin duda
enriquecen el conocimiento del lector sobre el tema.
ISBN-10: 047082591X
ISBN-13: 978-0470825914
Editorial, Wiley, lanzamiento 20 de Julio de 2011
576 páginas, tapa dura
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