Estimación del Stock de Capital de El Salvador

Estimación del Stock de Capital de El
Salvador
Junio 2015
Estimación del stock de capital
Antecedentes
Método del Inventario Perpetúo
Tasa de depreciación
Stock de capital inicial
Inclusión de años de vida
Resultados
Conclusiones
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia
• El Proyecto de Cuentas Nacionales de Transferencia
(http://www.ntaccounts.org/web/nta/show/)
tiene
por
objetivo medir, analizar e interpretar aspectos relacionados con
el cambio poblacional y las reasignaciones de recursos
económicos entre personas de diferentes edades a nivel
mundial.
• Enriquece las líneas de investigación con larga trayectoria en la
Fundación como los sistemas de protección social y mercado
laboral, las transformaciones demográficas y sus implicaciones
en las políticas públicas.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia
• Las instituciones líderes de este proyecto son: el
Centro para la Economía y Demografía del
Envejecimiento, la Universidad de California en
Berkeley y el Programa de Estudios en Población
y Salud, East West Center.
• El proyecto es ejecutado en 46 países alrededor
del mundo: 11 países de AL y 2 países de CA=> El
Salvador y Costa Rica.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Cuentas Nacionales de Transferencia
• Estas transferencias se originan en la
necesidad de que los individuos que
consumen más de lo que producen sean
financiados por quienes producen más de lo
que consumen.
• Patrón relacionado con las edades.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Ingreso laboral y consumo per cápita por edad simple
El Salvador 2010
Fuente: elaboración propia con base en Peña y Rivera (2015).
Antecedentes, estimación del stock
de capital
La medición se basa en el sistema de cuentas nacionales de
El Salvador, Encuesta de Hogares y Propósitos Múltiples,
Encuetas Nacional de Salud Familiar y datos administrativos.
Con los datos micro se estiman los perfiles por edades (forma
de las curvas) y los datos macroeconómicos definen el nivel.
En El Salvador desde el año 1993 se dejó de calcular el PIB
por la vía del ingreso, lo que implica que no se tienen ajustes
de macro-control para ingresos laborales.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Necesidad de estimar los componentes del
PIB por la vía del ingreso, entre ellos el
consumo de capital fijo (depreciación).
Es posible obtener el consumo de capital fijo a partir de la estimación del
stock de capital.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Estimaciones del stock de capital para
El Salvador
• Cabrera, 2003
• Acevedo, 2004
• Agosin et al, 2004
• Fajnzylber y Lederman, 1999
• Nehru y Dhareshwar, 1993
• Marquetti y Foley, s.f.
• PWT V. 7.1 y V. 8
• Lizardi, 2009
• Entre otros.
Antecedentes, estimación del stock
de capital
Estimación del stock de capital
• Información limitada para reproducir métodos
empleados por otros autores
• Necesidad de contar con una estimación del
consumo de capital fijo
• Oportunidad de investigar qué medición del
stock de capital representa mejor a las
características de la economía salvadoreña
Método del Inventario Perpetuo
Método del Inventario Perpetuo (MIP)
• Idea principal: el acervo de capital neto disponible al inicio de
cada período puede ser expresado en función del acervo
disponible en el período anterior, la inversión bruta y la
depreciación del período corriente
Método del Inventario Perpetuo
Método del Inventario Perpetuo (MIP)
• Principal insumo las series históricas de
inversión de un país
• Necesidad de establecer una tasa de
depreciación
• Necesidad de estimar un nivel de stock de
capital inicial
Método del Inventario Perpetuo
Serie de inversión
• La serie de inversión utilizada fue la
disponible en el PWT V.7.1.
• Esta serie no se desglosa por clase de
activo
• La serie inicia de 1950 y termina en 2010
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación
El asumir una tasa de depreciación geométrica aporta dos
ventajas significativas:
• El patrón de decaimiento del perfil edad-precio es consistente
con el mostrado por otros métodos como la estimación de una
depreciación lineal y el denominado “one horse shay decay”, y;
• El perfil edad-precio y el perfil edad-eficiencia tienen la misma
forma, por lo que a partir de esta consistencia únicamente es
necesario obtener uno de ambos perfiles.
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación
• Diversos estudios empíricos sobre la tasa de depreciación han
demostrado que la asunción de una tasa de depreciación
geométrica es un supuesto plausible (Hulten y Wykoff (1981),
Coen (1980), Fraumeni (1997), entre otros).
• Lizardi (2009: 10): “La mayoría de autores citados [que estiman
una tasa de depreciación geométrica para sus estudios de
países latinoamericanos] no explican suficientemente cómo
determinaron los valores de la tasa de depreciación.”
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Determinación de la tasa de depreciación
Tres métodos para determinar la tasa de depreciación
geométrica:
• Aproximación de Hulten y Wycoff (1981) y Marquetti y Foley
(s.f.).
• Aproximación utilizada por Madison (1987) y Nehru y
Dareshwar (1993).
• Aproximación utilizada por Lizardi (2009).
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Aproximación de Hulten y Wycoff,
Marquetti y Foley
• Con base en el trabajo de Hulten y Wycoff (1981) la tasa de
depreciación puede ser escrita como:
• En su estudio, aplicado a la economía de Estados Unidos,
Hulten y Wycoff encontraron que el valor de R para maquinaria
y equipo era de 1.65 mientras que para las estructuras el valor
encontrado fue 0.91.
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Aproximación utilizada por Madison
(1987) y Nehru y Dareshwar (1993)
• Por otra parte, Nehru y Dhareshwar (1993) postulan que a
partir de la suposición de un estado estacionario es posible
obtener la siguiente aproximación a la tasa de depreciación
geométrica para un país determinado:
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Aproximación utilizada por Lizardi (2009)
• Por su parte, Lizardi (2009) utiliza como aproximación a las
tasas de depreciación para los países de Centroamérica y
República Dominicana el promedio del ratio de la depreciación
y el PIB encontrado para Costa Rica, Honduras y Panamá.
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Tasas de depreciación para El Salvador obtenidas a través de
la aproximación de Hulten y Wycoff
Años de vida
14
16
18
20
R
Tasas de depreciación
1.04
7.43 %
1.04
6.50 %
1.04
5.78 %
1.04
5.20 %
Fuente: elaboración propia con base en Hulten y Wycoff (1981) y Heston et al (1994).
(*) R es la tasa de declinación del activo debido a la depreciación. R se determina
utilizando el R de maquinaria e infraestructura encontrado por Hulten y Wycoff (1981)
y ponderando por la distribución entre del stock entre maquinaria e infraestructura
para América Latina.
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Tasas de depreciación obtenidas a través de la aproximación de Madison
(1987) y Nehru y Dareshwar (1993)
Guatemala
El Salvador
Honduras
1.40 %
1.31 %
1.53 %
Panamá
Costa Rica
3.16 %
3.00 %
Fuente: elaboración propia con base en información de bancos centrales, oficinas de estadísticas de estos
países y Anuarios Estadísticos de CEPAL.
Tasas de depreciación obtenidas a través de la aproximación de Lizardi
(2009)
Guatemala
El Salvador
Honduras
4.27 %
4.28 %
5.37 %
Panamá
6.01 %
Costa Rica
6.65 %
Fuente: elaboración propia con base en información de bancos centrales y oficinas de estadísticas de estos
países. El Salvador (período 1960-1989), Honduras (período 2000-2011), Costa Rica (período 1991-2011) y
Panamá (período 1970-2006).
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Tasas de depreciación seleccionadas
• Aproximación de Hulten y Wycoff para 20 años (5.42 %)
• Aproximación de Hulten y Wycoff a través de la tasa de doble
descuento (10 %) (tasa de doble descuento)
• Aproximación de Madison (1988) y Nehru y Dareshwar (1993)
determinada para El Salvador (1.31 %)
• Aproximación de Lizardi (2009) para El Salvador (4.28 %)
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Razones para ajustar la tasa de depreciación para el
período de la guerra y por la ocurrencia de desastres
naturales
Guerra:
• Importante destrucción de capital fijo
• Distracción de activos para ser utilizados en actividades no
productivas
Desastres naturales:
• Importante destrucción de capital fijo
Método del Inventario Perpetuo,
tasa de depreciación
Ajuste a la tasa de depreciación para el período de
la guerra y por desastres naturales
Según FMI (citado en Acevedo, 2004), se estima que la destrucción de
infraestructura en el período de la guerra fue de 1,500 Millones de dólares (125
millones por cada año de la guerra). Entonces el factor a ser sumado a la tasas
tasas de depreciación durante el período de la guerra será:
Para los desastres naturales se sigue el mismo procedimiento utilizando datos
del costo de los mismos reportados por el Centro para la Investigación en
Epidemiología y Desastres de la Universidad Católica de Lovaina.
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial
• Stock de capital inicial igual a cero y ajustado (Lizardi, 2009)
• Estimación del stock de capital a partir de la relación capitalproducto
• Método “Harberger y OCDE”
• “Método simple”
• “Método simple” utilizado por Cabrera (2003)
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: Stock de capital
inicial igual a cero
• Este método consiste en establecer el stock de capital inicial
igual a cero, y a partir del primer año en cálculo acumular los
montos de inversión registrados en cada año.
• Factor de ajuste propuesto por Almon (2008):
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial: Relación capitalproducto 2010
• Este método consiste en estimar el ratio capital-producto del
año actual y aplicar esta proporción al año inicial, para de esta
forma obtener un valor del stock del capital en el año cero.
• Se asume que las relaciones capital-producto del año actual y la
del año inicial son las mismas, este problema puede ser
resuelto si se toma la relación capital-producto de un período
determinado, por ejemplo 5 o 10 años, lo que vuelve más
estable en el tiempo dicho ratio.
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial:
Método “Harberger OCDE”
• Descansa en el supuesto de que si se considera fijo el ratio
capital-producto para un período determinado de tiempo,
entonces tanto la tasa de crecimiento del capital como la del
producto serán iguales.
• De esta forma, el stock de capital inicial vendría determinado
por una combinación entre la inversión del período inicial y los
“(…) parámetros de la inversión a largo plazo o de crecimiento
del PIB y de la depreciación” (OCDE, 2009: 107).
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial:
“Método simple”
• Reinsdorf y Cover (2005) exponen un método simple basado en
la metodología del Método de Inventario Perpetúo para la
estimación del stock de capital inicial.
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Stock de capital inicial:
“Método simple” (Cabrera, 2003)
• Cabrera (2003) propone para el cálculo del stock de capital
inicial la siguiente expresión, la cual es en esencia el “método
simple”, pero incorporando la relación inversión-producto:
Método del Inventario Perpetuo,
Stock de capital inicial
Estimaciones del stock de capital inicial para las diferentes
tasas de depreciación seleccionadas (En millones de dólares
del 2005)
Método/Tasa de depreciación
1.31%
Relación capital producto 2010 (apartado
1.1.2. de este documento)
Stock de capital inicial igual a cero y
ajustado (Lizardi, 2009) (ecuación 5)
Harberger y OCDE (ecuación 14)
Método simple (ecuación 18)
Método simple (Cabrera, 2003) (ecuación
19)
Fuente: Elaboración propia.
10%
9053
4.28%
6189
5.2%
5457
3525
18825
5676
4650
2358
4202
2985
2739
1916
4453
3163
2902
2030
5302
3766
3456
2417
Método del Inventario Perpetuo,
inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del Método de
Inventarios Perpetuos
• Un aspecto importante relacionado con la estimación de la tasa de
depreciación geométrica siguiendo la metodología de Hulten y Wycoff
(1981), como señalan Marquetti y Foley (s.f.), es tener una estimación de
los años de vida.
• Sin embargo, se presenta el problema que no se tiene una serie de
inversión desagregada por activos, por lo que los años de vida a aplicar
deben ser homogéneos a toda clase de activos.
Método del Inventario Perpetuo,
inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del
Método de Inventarios Perpetuos
Según Marquetti y Foley, incluir un estimado de los años de vida homogéneo
para toda clase de activos tiene las siguientes ventajas:
• Permite obviar problemas o sesgos de series cortas de inversión
• Permite lidiar con la inclusión del capital residencial
• Permite lidiar con las liquidaciones voluntarias y obligatorias de los
activos
• Permite lidiar con activos que son desplazados del proceso de producción
por nuevos activos más eficientes
• Permite lidiar con la reducción del capital a causa de desastres naturales
Método del Inventario Perpetuo,
inclusión de años de vida
Años de vida en la estimación del Método de
Inventarios Perpetuos
• En opinión de algunos economistas salvadoreños, la mayoría de
empresas salvadoreñas retiran su stock de capital mucho
después de haber cumplido su vida útil; asimismo, las obras
públicas en El Salvador tienden a ser reemplazadas después de
mucho tiempo, por lo que se opina que tomar años
homogéneos y cortos de vida útil para los activos podría no
reflejar estas condiciones propias de la economía salvadoreña.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de
depreciación que permiten el mejor ajuste
• Se utilizarán dos enfoques diferentes para la fórmula del MIP: 1)
considerando años de vida (20 años, coincidente con la tasa de
5.2%), y 2) no considerando años de vida.
• Con estas consideraciones se tendrán 40 series de datos del
stock de capital.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de
depreciación que permiten el mejor ajuste
• Se ajustará la curva de eficiencia económica para El Salvador
definida por la siguiente ecuación (Marquetti y Foley, 1997):
• La curva de eficiencia da una aproximación a la combinación de
recursos productivos utilizados por una economía para
producir.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de
depreciación que permiten el mejor ajuste
• Con base en la línea recta de la curva de eficiencia se procedió a estimar
regresiones que indicaran el ajuste de los datos. El paso seguido para el
ajuste de la línea recta fue obtener los logaritmos naturales de ambos
lados de la ecuación mostrada, para luego comprobar la estacionariedad
y cointegración de las series que van desde 1950 a 2010
• Se consideró como principal criterio de decisión seleccionar el proceso
que mejor ajuste tuviera con respecto a la curva de eficiencia, para esto
se tomó en cuenta la bondad de ajuste (R cuadrado).
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Combinación del stock de capital inicial y tasa de
depreciación que permiten el mejor ajuste
• Se determinó que el mejor ajuste viene dado por la tasa de
depreciación de 4.28 % utilizando el stock de capital inicial del
“método simple” utilizado por Cabrera (2003) y no
considerando años de vida.
• La tasa de depreciación que mejor se ajusta a los datos se
encuentra entre el rango de las utilizadas en otros estudios del
stock de capital en El Salvador.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Stock de Capital 1950-2010, “método simple” utilizado por
Cabrera (2003) y tasa de depreciación geométrica de
4.28 %, El Salvador. Millones de dólares del 2005
Fuente: elaboración propia.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Comparación medición propia con medición de PWT 8:
• Stock de capital inicial: valor medio del ratio stock-PIB para
142 países (2.47) por el PIB del año inicial.
• Principal objetivo asegurar la comparabilidad entre países
• Se determinan seis clases de activos y se mide su
acumulación a través del método “commodity flow”.
• Tasa de depreciación promedio de 4.20 para el período
1950-2011.
• No toma en cuenta impacto de guerra civil y desastres
naturales.
• No se logra determinar existencia de cointegración al
ajustar curva de eficiencia.
Método del Inventario Perpetuo,
resultados
Ratio Stock de Capital-PIB, estimaciones propias y cálculos
de Feenstra et al (2013)
Fuente: elaboración propia.
Método del Inventario Perpetuo,
conclusiones
Conclusiones
• Importante exponer las diferentes alternativas que son
susceptibles de utilizar en el caso salvadoreño, intentando
aportar al debate de la medición del stock de capital en el país.
• La combinación del “método simple” utilizado por Cabrera
(2003) y de una tasa de depreciación geométrica de
4.28 % producían el mejor ajuste.
• Esta tasa de depreciación es muy parecida a la tasa de
depreciación promedio del stock de capital obtenida por
Feenstra (Ibíd.) para el período 1950-2011, la cual es de 4.20 %.
Método del Inventario Perpetuo,
conclusiones
Conclusiones
• Se observó que las estimaciones en las que no se consideraban
años de vida para los activos mostraban ajustarse de mejor
forma a los datos.
• Es importante reflejar los efectos del conflicto armado, así
como de los resultados naturales, de otro modo se está sobreestimando el stock de capital de la economía salvadoreña