INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS

Master de Contabilidad, Auditoria y Control de
Gestión
INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y
COBERTURAS DE RIESGOS
Curo 2007/2008
TEMA 2
El Riesgo en los Mercados Financieros- Parte I
- El Riesgo en la Economía
- Definición y tipos de Riesgos
Instrumentos Financieros y Coberturas de Riesgos
Tema 2
1
EL RIESGO EN LA ECONOMÍA
ACTIVIDAD
EMPRESARIAL
Sometida a una
serie de riesgos
Incertidumbre
sobre el futuro
No hay nada malo en el riesgo, es
innato a la actividad económica
herramientas
OBJETIVO
Conocer los riesgos a los que está sometida la
empresa y las herramientas de cobertura
RIESGO
CONTINGENCIA, PROBABILIDAD,
PROXIMIDAD DE UN PELIGRO O
DAÑO
CARACTERÍSTICAS:
INCERTIDUMBRE Y ALEATORIEDAD
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Tema 2
2
BIENES
AUTORIDADES
EMPRESA
DINERO
CLIENTES
Catástrofe, incendio
(técnica del seguro)
Riesgos Puros
Riesgo bursátil
(Instrumentos financieros y
estrategias de gestión)
Riesgos Especulativos
Riesgo de crédito
(Instrumentos financieros
y estrategias de gestión)
Factores del entorno
MATRIZ DAFO
(Debilidades, Amenazas, Fortalezas, y
Oportunidades)
FACTORES
INTERNOS
FACTORES
EXTERNOS
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Tema 2
3
TENDENCIAS DEL ENTORNO ECONÓMICO ACTUAL
1) Aumento de la “profundidad financiera”
2) Tendencia a la desintermediación (titulización)
3) Tendencia a la globalización
Modificación de estrategias en la
-
Especializarse en segmentos específicos del negocio
Convertirse en conglomerados financieros que ofrezcan
todos los servicios
4) Tendencia a la desregulación
5) Tendencia a la innovación
PROCESO INNOVACIÓN
FINANCIERA
DE LA
EMPRESA
-
Volatilidad de las variables económicas
Progreso de los sistemas de información
Aumento de la riqueza financiera
Mayor cultura financiera de
Competencia entre los intermediarios
Proceso de desregulación
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Tema 2
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DESINTERMEDIACIÓN
TENDENCIAS
DE LOS
MERCADOS
FINANCIEROS
GLOBALIZACIÓN
DESREGULACIÓN
INNOVACIÓN
RIESGOS EN LA
ACTIVIDAD ECONÓMICA
Riesgo Económico o de
Empresa
Riesgo Financiero
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Tema 2
5
Riesgo de Crédito
Riesgo de Mercado
Riesgo País
Riesgo de Base
Riesgo de Cambio
Riesgo de Tipo de i%
Riesgo Soberano
Riesgo de Transferencia
Riesgo de Desfasamiento
Riesgo de Entrega
Riesgos
Financieros
Riesgo de Contrapartida
Riesgo de Contratación
Riesgo de Reinversión
Riesgo de Sistema
Riesgo Sistemático
Riesgo Total de un AF
Riesgo Específico
Riesgo de Liquidez
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Riesgo de Crédito o Riesgo de Solvencia: Posibilidad
de incumplir obligaciones crediticias contraídas
Riesgos Financieros
Riesgo de Mercado: Posibilidad de que las condiciones
de mercado en el que se negocian activos en cartera
modifiquen el valor de los mismos
Riesgo Soberano (el de los acreedores de los estados
o de las entidades garantizadas por ellos)
Riesgo País
Riesgo de Transferencia es el de los acreedores
extranjeros de los residentes en un país
Riesgo de Base
Riesgo de
Desfasamiento
Riesgo de Entrega
Riesgo de Contrapartida
(Riesgo de liquidación)
Riesgo de Contratación
Asociado a la diferencia entre el precio a futuro y el
precio de contado de un activo de renta
Derivado de la existencia de desfases entre los
vencimientos de diferentes activos o entre sus plazos
Derivado del hecho de que los centros de liquidación
se encuentran en zonas horarias diferentes
Derivado del hecho de que alguna de las partes
incumple su obligación
Derivado de los propios mercados de oferta/demanda
directa, en los que comprador y vendedor deben
buscar directamente las contrapartidas.
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Es el inherente a los retornos de capital y percepción
de ingresos por rentas, cuando el inversor pretende
mantener la rentabilidad de los capitales hasta el final
de la inversión
Riesgo de Reinversión
Surge de los mecanismos establecidos en un sistema
de compensación o liquidación de un mercado
organizado., cuya finalidad es la eliminación del riesgo
de insolvencia o el incumplimiento contractual de
liquidación
Riesgo de Sistema,
Riesgo de Liquidez
Derivado de la imposibilidad de hacerse con un
instrumento financiero concreto o bien deshacerse del
mismo
Riesgo Total de un Activo
( o riesgo de cartera)
Lo integra el riesgo sistemático, de mercado o no
diversificable, y riesgo específico, propio o
diversificable.
−
Es una medida de la
variabilidad de los resultados
obtenidos con una inversión
σ
2
m
=
∑ ( x j − x) 2
n
Siendo:
σ
2
m
Varianza de la rentabilidad del mercado
Xj Rentabilidad del mercado en el período j
−
x
Riesgo sistemático
(de mercado)
Riesgo específico
(propio del título)
el valor medio de las rentabilidades
No depende de las características del título, sino de
otros factores como la coyuntura económica o
acontecimientos de carácter político
Depende de las características del emisor, de la
naturaleza productiva de la empresa, etc.
(Es un riesgo diversificable)
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Llamando:
σ Operador de desviación típica ( σ2 varianza)
βi Parámetro a estimar que indica el peso o intensidad con que las
variaciones del mercado afectan a la rentabilidad. Se conoce como
coeficiente de volatilidad o coeficiente Beta y es la medida del riesgo
sistemático o de mercado.
εi Es el error o perturbación aleatoria que incluye todos aquellos
factores, que individualmente y de modo irrelevante, influyen en la
rentabilidad del título i, y que son independientes del mercado, siendo
características propias o específicas del título, de ahí que se haya
convenido en tomar su varianza como medida del riesgo propio o
específico del título
σi2
σ
2
i
= β i2 .σ m + σ ε i
2
2
proporciona una medida total del riesgo del título i, que se
descompone en el riesgo sistemático o de mercado, medido por el
primer sumando y el riesgo propio o específico, determinado por el
segundo.
Otros riesgos en la Actividad Empresarial
Referido a la posición que ostenta la empresa en el mercado:
- Cuota de marcado
- Red de distribución
- Grado de competencia del sector
- Grado de globalización de los mercados
- Barreras de entrada y características de las mismas
(tecnológicas, de capital, de regulación, etc.)
- Ciclo de vida de los productos
- Grado de integración vertical u horizontal etc.
Riesgo de
Mercado
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Referido al poder de negociación con los
proveedores, acceso a las materias primas
o variabilidad del precio de la misma.
Riesgo de
Aprovisionamiento
Riesgo de
Producción
Riesgos
Comerciales
Riesgos
Laborales
Riesgos
Legales
Grado de adecuación a la tecnología
disponible
Grado de concentración de la
cartera de clientes
Grado de conflictividad laboral
en el sector, o en el entorno
Posibilidad de modificación en la
regulación de la actividad
desarrollada
Riesgos de
Dirección
Relacionado con el organigrama de
la empresa, estilo directivo,
profesionalidad (Tª de la Firma)
Estos son riesgos de carácter no financiero, por lo que su
cuantificación, gestión y cobertura se encuentra menos sistematizada
que el resto de riesgos
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