la deudas externa
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La deuda externa Orígenes Reservas de la OPEP (petro$) La deuda externa Orígenes Reservas de la OPEP (petro$) La deuda externa Orígenes PD $ PSD $ OPEP La deuda externa Orígenes OPEP PD $ PSD $ La deuda externa Orígenes OPEP PD $ PSD $ $ Banca Internacional La deuda externa Orígenes Características de la deuda de los PSD (hasta 1982): → Deuda en divisas ($) → i variable → Garantizada por el Estado La deuda externa Orígenes Política monetaria de EEUU (en 1980-1982): → 1980: liberalización de los flujos de capital → 1982: incremento de i: a) ∆ i ⇒ ∆ entradas de K de c/p (cartera) b) ∆ i ⇒ ∆ recesión b1) ⇒ ∆ paro ⇒ ∇ salarios (⇒ ∇ DM) b2) ⇒ desvalorización K ⇒ ∆ M&A ⇒ ∆ productividad La deuda externa Orígenes Política monetaria de EEUU (en 1980-1982): Efecto colateral: CRISIS DE LA DEUDA La deuda externa Deuda externa y servicio de la deuda en MM US$ 3500 600 3000 500 2500 400 2000 300 1500 200 1000 100 500 0 -100 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0 La deuda externa Deuda externa y servicio de la deuda en MM US$ 3500 600 3000 500 2500 400 2000 300 1500 200 1000 100 500 0 -100 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 0 250 200 150 100 50 0 La deuda externa Deuda externa y servicio de la deuda en % X 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 30 25 20 15 10 5 0 250 200 150 100 50 0 La deuda externa Deuda externa y servicio de la deuda en % X 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 30 25 20 15 10 5 0 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990 1989 1988 1987 1986 1985 1984 1983 1982 1981 1980 1979 1978 1977 1976 1975 1974 1973 1972 Deuda (%PIB) y servico de la deuda (%X) de América Latina y África subsahariana 80 70 25 40 20 30 15 20 10 10 5 - %X 90 1971 1970 % PIB La deuda externa 50 45 40 60 35 30 50 40 35 30 25 La deuda externa Deda privada no garantizada (%) en América Latina y África Subsahariana 1996 1997 1998 1999 2000 2001 20 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 15 1983 1984 1985 1986 1987 1988 10 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 5 1970 1971 1972 1973 1974 1975 La deuda externa La gestión de la deuda: de la Estabilización al Ajuste Estructural C/C E S M, B BC X/M/B X TU Remesas Ayuda R, A L/P IDE IDE C/P Depósitos Cartera D, C C/F Política económica en ALC 80’s y 90’s: Ajuste Estructural: eje, la restricción externa (financiamiento) ¿Cómo aumentar a corto plazo y de forma sostenida el financiamiento externo? E S X M AOD R U Medida w↓⇒ t↓⇒ cp↓ px ↓ w↓⇒ r↑ Kc/p i↑⇒ K↑ D G↓⇒ CC BdP IDE CF Kc/p Efecto en E Efecto en C↓ pM↑ C↓ D↓ S La deuda externa La gestión de la deuda: la Estabilización ≡↑⇒⇒ t↓ ≡ w ↓ ⇒ ∂(pe/pd) >0 pd ↓ pm↑ X↑ M↓ La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Diagnostico Los PAE son la consecuencia en materia de política económica de un diagnóstico de la crisis que identifica las siguientes causas de los desajustes en las variables macroeconómicas: a. La inflación viene causada por las distorsiones en los precios internos, incluida la tasa de interés, y los precios externos, especialmente el tipo de cambio; se considera que los precios actuales no son de equilibrio u óptimos, porque la oferta no es igual a la demanda en todos y cada uno de los mercados, dando lugar a aumentos crecientes de precios. La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Diagnostico b. El déficit fiscal se explica por una tendencia tradicional a elevar el gasto público por encima de los ingresos; de este modo, el ahorro público deviene negativo, y el Estado se presenta compitiendo con los proyectos de inversión privados, por los capitales disponibles. La necesidad de financiar el déficit sería una de las causas principales de la inflación, por la vía del aumento de la masa monetaria, y de la contracción de las inversiones, por la vía del encarecimiento de las tasas de interés La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Diagnostico c. El déficit de balanza de pagos. A principios de los ochenta, el déficit en la balanza comercial estaba en el punto de mira de los organismos internacionales, especialmente del FMI, por cuanto se entendía que la capacidad de hacer frente a los compromisos de pago internacionales, especialmente al servicio de la deuda, dependía de la existencia de un balance comercial positivo. Posteriormente, la importancia de las transferencias unilaterales en unos caso, y en otros, las entradas de capital por motivos especulativos y para apropiarse de los activos privatizados, llevaron a analizar el desequilibrio en términos de balanza por cuenta corriente, y la balanza de pagos en general. La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Objetivos Los objetivos explicitados en los programas de ajuste estructural: a. Balanza de pagos b. Reducción de la inflación c. Eficiencia macroeconómica (productores y consumidores) d. Aumento de la tasa de crecimiento e. Mejora de la distribución de la renta La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Ejes de las políticas de ajuste estructural: 1) El aumento de la competencia en los mercados de productos: agricultura, industria y comercio mundial. 2) La mejora de la capacidad de respuesta de los mercados de factores: capital, trabajo y conocimiento 3) La eficiencia y efectividad del sector público: regulación, políticas sociales y financiación La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Contenidos • Liberalización comercial • Privatización de industrias y servicios • Liberalización agrícola (precios y cantidades) • Desmantelamiento de agencias reguladoras y mecanismos de otorgamiento de licencias • Desregulación del mercado de trabajo y “flexibilización” de la relación salarial La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Contenidos • Reducción y mercantilización de servicios sociales (mecanismos de costes compartidos, criterios más estrictos de acceso a la previsión social, exclusión social de los grupos más vulnerables, competencia mercantil entre instituciones estatales como hospitales públicos…) • Menor atención a los problemas ambientales • Reformas educativas orientadas a la formación para el empleo en vez de a la constitución de ciudadanía La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Políticas económicas En coherencia con los objetivos enunciados, los PAE mantienen casi invariablemente un paquete de medidas de intervención: 1. Demanda agregada: políticas monetarias y fiscal contractivas (poco crecimiento del dinero y restricción del gasto público). 2. Oferta agregada: establecimiento de los “precios correctos” en la economía (liberalización de precios, aumento de tasas y tarifas) 3. Tipo de cambio: devaluación del tipo de cambio. 4. Financiamiento externo: la financiación de las políticas de estabilización y ajuste cuentan con un incremento de los flujos externos de capital para lograr los objetivos previstos: La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Políticas económicas • En materia de estabilización, las entradas de capital contribuirían a reequilibrar la balanza de pagos y contribuirían a frenar la inflación, al incrementar la base monetaria y facilitar así una expansión no inflacionaria de la masa monetaria. La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Políticas económicas • Desde el punto de vista del ajuste, la entrada de flujos de capital externo contribuirá a mejorar la oferta (inversión directa) o a aumentar la eficacia del capital y de la inversión (inversión en cartera). La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Políticas económicas Los PAE incorporan un conjunto de políticas específicas, centradas en: Crecimiento hacia afuera: eliminación de aranceles y barreras no arancelarias -contingentes etc. Incremento de los precios pagados a los agricultores. En los países subdesarrollados en particular, se considera que la política de precios agrarios discrimina los ingresos de los agricultores en favor de la capacidad de consumo de los habitantes de las ciudades, debilitando de este modo los incentivos al incremento de la oferta agraria. La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Políticas económicas Tasas de interés “realistas”. Para reducir el nivel de endeudamiento de la economía, se actúa elevando las tasas de interés, a fin de frenar la tendencia alcista en el consumo, y al mismo tiempo, facilitar la entrada de capital exterior al incrementar la remuneración de los pasivos al tiempo que se desregula el control de los movimientos internacionales de capitales. La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Condicionalidad Coordinación de políticas entre el FMI y el BM “condicionalidad cruzada”: garantiza que el acceso de un país a la financiación de una u otra institución pasa por la aprobación previa por el otro organismo de la política económica diseñada en el país, Cabe diferenciar los criterios de la condicionalidad cuando se trata de un plan de estabilización o de un más amplio programa de ajuste estructural: La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Condicionalidad La estabilización requiere el establecimiento de un techo para el crédito total más un subtecho para el crédito otorgado al sector público (límite de crédito). La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Condicionalidad Los PAE tienen unos criterios más extensos en materia de condicionalidad: • Incremento de las tarifas de servicios públicos • Incremento de las tasas de interés • Devaluación • Reducción de aranceles • Reforma de impuestos • Privatización La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural balance estructural del gobierno central (% PIB) 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 1994 1995 1996 1997 Africa subsahariana 1998 1999 América Latina y el Caribe 2000 2001 Países avanzados 2002 2003 La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural Inflación: América Latina y África subsahariana 600 500 400 300 200 100 0 Africa subsahariana América latina y el Caribe La deuda externa La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural balance externo de bienes y servicios (% PIB) Africa y ALC 6 4 2 0 -2 -4 2001 1999 1997 1995 1993 1991 1989 1987 1985 1983 1981 1979 1977 1975 1973 1971 1969 1967 1965 1963 -8 1961 -6 La deuda externa tasa de crecimiento anual del PIB Africa y ALC La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
